Katedra Makroekonomii i Teorii Handlu Zagranicznego Wydział Nauk konomicznych UW
Warunek arbitrażu Arbitraż jest możliwy jedynie w przypadku występowania różnic w cenie identycznych lub podobnych dóbr na różnych rynkach. W przypadku arbitrażu walutowego możemy zdefiniować warunek arbitrażu dla 3 różnych walut j,k,m, jako: jk km mj = 1 gdzie to nominalny kurs walutowy Jeśli lewa strona równania nie równa się 1 to wówczas możliwe jest przeprowadzenie arbitrażu walutowego. Ponadto z powyższego równania wynika że: jk jk + km km + mj mj = 0
Zadanie 1. Przyjmijmy następujące notowania kursów wymiany walut pomiędzy dolarem amerykańskim, euro i jenem. Sprawdź możliwość przeprowadzenia arbitrażu przy użyciu tych walut. Jaki byłby dochód z arbitrażu gdybyśmy posiadali 1 mln $? Jaki kurs JPY/UR wyeliminowałby możliwość arbitrażu? USD/UR 1.2597 JPY/USD 119.06 JPY/UR 150.08 Zadanie 2. W rzeczywistości istnieje spread pomiędzy kursem zakupu i sprzedaży walut. Przyjmijmy, że notowania kursów pomiędzy dolarem amerykańskim, euro i jenem są takie jak podane poniżej. Sprawdź możliwość przeprowadzenia arbitrażu przy użyciu tych walut. Jaki byłby dochód z arbitrażu gdybyśmy posiadali 1 mln $? Bid Ask USD/UR 1.2596 1.2599 JPY/USD 119.04 119.08 JPY/UR 149.96 150.00
Zadanie 3. W tabeli podano notowania kursów walutowych na początku i na końcu pewnego okresu. Korzystając ze względnych zmian kursów sprawdź warunek arbitrażu. t 0 t 1 USD/UR 1.2596 1.2256 JPY/USD 119.04 121.18 JPY/UR 149.94 148.52 Zadanie 4. W tabeli przedstawiono ceny magazynu The conomist w trzech wybranych krajach. cena kurs walutowy USA 4.95 USD - Włochy 3.55 UR 1.2541 USD/UR Japonia 670 JPY 119.51 JPY/USD a) Oblicz cenę gazety w dolarach. b) Oblicz, ile powinien kosztować magazyn w każdym kraju, gdyby pominąć koszty związane z transportem itd. (tzn. implikowane przez teorię parytetu siły nabywczej). c) Która waluta jest przewartościowana, a która niedowartościowana względem dolara? Wyjaśnij.
Równowaga na rynku walutowym parytet stóp procentowych W równowadze, stopa zwrotu z inwestycji w dobra krajowe musi być równa stopie zwrotu z inwestycji w dobra zagraniczne: krajowa stopa procentowa musi być równa zagranicznej stopie procentowej plus oczekiwana stopa aprecjacji waluty zagranicznej (lub deprecjacji waluty krajowej) Pokryty parytet stóp procentowych: 1 F 1+ i= (1+ i*) i= i * + Niepokryty parytet stóp procentowych: 1 e 1+ i= (1+ i*) i= i * + F e dr Bartłomiej Rokicki gdzie F to kurs wymiany forward gdzie F to oczekiwany kurs wymiany
Parytet stóp procentowych interpretacja graficzna Wzrost krajowej stopy procentowej przy niezmienionej stopie zagranicznej oraz stałych oczekiwaniach kursowych spowoduje wzrost wartości waluty krajowej i tym samym spadek nominalnego kursu walutowego
Parytet stóp procentowych interpretacja graficzna Wzrost zagranicznej stopy procentowej przy niezmienionej stopie krajowej oraz stałych oczekiwaniach kursowych spowoduje spadek wartości waluty krajowej i tym samym wzrost nominalnego kursu walutowego
Międzynarodowy rynek walutowy i rynek pieniądza Równowaga na rynku pieniężnym wymaga aby spełnione było M/P = L(Y, i) RT h Ponieważ krajowa stopa procentowa określa stopę zwrotu z inwestycji w aktywa krajowe to zmiany równowagi na rynku pieniężnym będą wpływać na poziom stopy zwrotu z inwestycji w kraju. * RT f i Przecięcie krzywych stopy zwrotu z inwestycji w kraju i stopy zwrotu z inwestycji zagranicą determinuje poziom kursu walutowego równowagi (przy założeniu, że parytet stóp procentowych jest spełniony). real money stock L(Y, i) M/P
Zadanie 5. Bieżący kurs wymiany dolara względem funta wynosi 1.67 $ /. Roczna stopa procentowa w USA to 4% przy 8% w Wielkiej Brytanii. Zakładając, że parytet stóp procentowych jest spełniony oblicz oczekiwane kursy wymiany w okresie 90 dni, 180 dni i 1 roku. Zadanie 6. W poniższej tabeli przedstawiono kasowe kursy walut (wyrażone w USD), 90-dniowe kursy terminowe oraz roczne stopy procentowe rynku pieniężnego w Niemczech i Kanadzie. a) Jaka powinna być 90-dniowa stopa procentowa w USA, aby inwestor amerykański otrzymał największą stopę zwrotu, inwestując w swoje aktywa krajowe (w porównaniu z aktywami niemieckimi i kanadyjskimi)? b) Jeśli kwotowania kursów kasowych zmienią się tak, aby warunek parytetu stóp procentowych był spełniony, to jakiej zmiany wartości euro do kanadyjskiego dolara oczekujesz następnego dnia?
Zadanie 7. Zakładamy, że działa zasada parytetu stóp procentowych. Korzystając z graficznej prezentacji modelu parytetu stóp procentowych wyjaśnij, jak na bieżący kurs walutowy wpłynęłyby poniższe zdarzenia: a) spadek krajowej stopy procentowej (i HC ); b) wzrost zagranicznej stopy procentowej (i FC ); c) spadek kursu oczekiwanego ( e HC/FC) Zadanie 8. Korzystając z modelu parytetu stóp procentowych oraz modelu rynku pieniężnego pokaż, jak każde z poniższych wydarzeń wpłynie na bieżący kurs kasowy waluty zagranicznej (kwotowanie bezpośrednie HC/FC). Zakładamy, że działa zasada parytetu stóp procentowych. a) wzrost dochodu zagranicy (Y FC ); b) wzrost dochodu krajowego; c) wzrost nominalnej podaży pieniądza w kraju; d) wzrost poziomu cen w kraju; e) wzrost wrażliwości krajowego popytu na pieniądz na zmiany stopy procentowej.