Przegląd wydarzeń na rynku funduszy Nr 32, październik 2016
Rynek akcji We wrześniu większość indeksów giełdowych, zarówno polskich, jak i zagranicznych, poruszała się w trendzie bocznym. W efekcie, zmiany procentowe w skali miesiąca były zbliżone do zera. Oznacza to wyhamowanie zwyżek, jakie miały miejsce na globalnych rynkach akcji po tąpnięciu, które nastąpiło po głosowaniu w sprawie Brexitu. Wyjątkiem in minus okazał się indeks dużych polskich spółek WIG20, który we wrześniu stracił ok. 5%. Jest to stan, do którego zdążyliśmy się w ostatnich kwartałach przyzwyczaić. Przykładowo, licząc od początku roku do końca września, segment mniejszych polskich spółek (mierzony indeksem swig80) był lepszy o ok. 14 punktów procentowych od segmentu dużych spółek. W tym okresie WIG20 stracił bowiem 6,6%, a swig80 zyskał 7,7%. Na obecnym etapie zaryzykowalibyśmy tezę, że wrześniowe wyhamowanie pobrexitowych wzrostów indeksów oznacza, że inwestorzy postanowili poczekać na poprawę fundamentów. Poprzez to ostatnie rozumiemy polepszenie wyników finansowych, a w szczególności raportowanych zysków i przychodów. W tym kontekście rozpoczynający się w połowie października sezon wyników za 3Q okaże się według nas kluczowy dla określenia dalszego kierunku zmian głównych indeksów giełdowych. W naszej ocenie istnieje pole do pozytywnych zaskoczeń, w szczególności w segmencie akcji Europy Zachodniej oraz USA. Na polskim podwórku, według nas, w większym stopniu można na to liczyć w przypadku mniejszych spółek. Segment dużych spółek na polskiej giełdzie od dłuższego czasu wskazywany jest jako najmniej atrakcyjny na GPW. Wśród głównych powodów najczęściej wymienia się wysoką ekspozycję na spółki Skarbu Państwa, podatne na decyzje polityczne, które nie zawsze uwzględniają interes akcjonariuszy mniejszościowych. Do tego dochodzi znaczący udział sektora finansowego, dotkniętego m.in. nowym podatkiem. W naszej ocenie te czynniki rzeczywiście wyraźnie obciążają notowania indeksu WIG20. Jednakże zaryzykowalibyśmy tezę, że dostatecznie dużo negatywnych czynników jest już uwzględnionych w wycenach ich akcji. Na to nakłada się skrajnie negatywny sentyment (mało kto chce posiadać ich akcje). Jednocześnie segment mniejszych spółek, dzięki popularności wynikającej m.in. ze słabości dużych spółek, stał się ostatnio względnie droższy. W związku z powyższym na łamach niniejszego materiału zmieniamy prezentowany przed długi czas pogląd zakładający wyraźną preferencję mniejszych spółek na GPW. W chwili obecnej nie rezygnowalibyśmy całkowicie z ekspozycji na spółki z WIG20, stawiając na jedynie umiarkowaną preferencję mniejszych spółek (np. z indeksu swig80). Nadal za zasadną uważamy dywersyfikację części akcyjnej w oparciu o zagraniczne parkiety. W tym momencie podobają nam się rynki akcji strefy euro ze względu na to, że są względnie tańsze od amerykańskich oraz ponieważ oczekujemy wzrostu raportowanych przez nie zysków w kolejnych kwartałach. Z kolei inwestorzy akceptujący wyższe ryzyko mogą rozważyć inwestycje na wybranych rynkach wschodzących. mbank.pl 801 300 800 1
W tym kontekście jako interesujący oceniamy np. parkiet indyjski. W ostatnich latach kraj ten wykonał duży krok do przodu, jeżeli chodzi o zbilansowanie gospodarki. Co więcej, trwa tam obecnie ożywienie gospodarcze (ostatni odczyt wzrostu PKB to +7,1% r/r w II kw. 2016 roku), które naszym zdaniem przełoży się na względnie wysoką dynamikę wzrostu zysków. Ponadto obecny rząd i władze banku centralnego określilibyśmy mianem prorynkowych. Rynek obligacji We wrześniu doszło do spadków wycen polskich obligacji skarbowych. W efekcie średni wynik funduszy dłużnych operujących w tym segmencie wyniósł 0,37%. Spadek ograniczył tegoroczny średni zysk z tego typu wehikułów do 1,4%. W obliczu tych wyników jeszcze bardziej in plus wyróżniły się fundusze rodzimych obligacji korporacyjnych, które w minionym miesiącu zyskały 0,11% (+2,6% od początku roku). W słabym dla rodzimych skarbówek wrześniu polskie obligacje znajdowały się pod mocnym wpływem rynków bazowych. W Stanach Zjednoczonych czekamy na początek zacieśniania polityki pieniężnej, co będzie miało negatywny wpływ na rynek długu. Natomiast w strefie euro pojawiły się niepokojące pogłoski o możliwym zmniejszeniu programu skupu papierów denominowanych w euro. Gdyby to ostatnie rzeczywiście miało mieć miejsce, ceny obligacji eurowych spadną (czyli ich rentowności wzrosną), co wywoła podobny ruch także na krajowym rynku. Powyższe problemy nie dosięgnęły polskich obligacji korporacyjnych, ponieważ są one oparte o zmienną stopę procentową. To z kolei oznacza, że są mało wrażliwe na zmiany globalnych i rodzimych rynkowych stóp procentowych, a źródłem dodatkowego dochodu ponad stawkę depozytu jest podejmowane ryzyko kredytowe. Oceniamy, że w kolejnych 36 miesiącach otoczenie rynkowe dla długu skarbowego będzie przeciętne. Oczekujemy bowiem, że amerykański bank centralny w końcu kolejny raz podwyższy koszt pieniądza. Obecnie, w świetle coraz lepszej sytuacji na rynku pracy za oceanem, występującej inflacji (preferowana przez FED miara wyniosła ostatnio +1,6%) i wolno, bo wolno, ale postępującemu ożywieniu gospodarczemu, naszym zdaniem może do tego dojść w grudniu br. Zakładając nawet, że w strefie euro, Japonii i UK nadal będą drukowane pieniądze (co wydaje się bardzo prawdopodobne), według nas taki ruch amerykańskiej instytucji sam w sobie przynajmniej przejściowo wyhamuje wzrosty wycen polskich obligacji. Czynniki lokalne w przewidywalnym czasie (II połowa roku) raczej nie wywołają silniejszego ruchu (w jedną albo drugą stronę) na rynku rodzimych obligacji. Wzrost gospodarczy w Polsce jest przeciętny (w tym roku PKB wzrośnie zapewne o nieco ponad 3%), a towarzyszy mu lekka deflacja (główna miara CPI wyniosła w lipcu 0,8%). Rada Polityki Pieniężnej komunikuje chęć pozostawienia podstawowej stopy procentowej na poziomie 1,5%, co samo w sobie nie wygeneruje ani pozytywnego, ani negatywnego impulsu dla rodzimych skarbówek. Czynnikiem potencjalnie negatywnym mogą być napięcia w przyszłorocznym budżecie. W tym ostatnim przypadku presję na wyższy deficyt wywierają nowe programy wydatkowe (m.in. pakiet 500 plus), dla których w naszej ocenie nie znaleziono w chwili obecnej pełnego finansowania w postaci nowych wpływów. Jednocześnie w tym momencie nie mbank.pl 801 300 800 2
przecenialibyśmy siły negatywnego wpływu napięć występujących w budżecie, gdyż ich skala nie powinna przybrać niebezpiecznie wysokich rozmiarów. W tak nakreślonym otoczeniu, naszym zdaniem, w 2016 roku wyniki funduszy polskich obligacji obligacji skarbowych powinny zawrzeć się w przedziale 23%. Nieco wyżej (na ok. 2,53,5%) szacujemy potencjał funduszy polskich obligacji korporacyjnych. Co więcej, w tym drugim przypadku oczekujemy jednocześnie mniejszej zmienności notowań. Z tego powodu utrzymujemy preferencję dla funduszy długu korporacyjnego, których zarządzający w sposób rzetelny podchodzą do kontroli ryzyka kredytowego. Bądź na czasie z najlepszymi funduszami w ofercie mbanku Wyniki grup funduszy 24 M 36 M 48 M Akcyjne 0,4% 8,4% 0,7% 3,4% 17,8% 27,4% 7,4% Mieszane 0, 1,8% 0,5% 3,1% 13,3% 20,1% 2,1% Obligacji 0,1% 3,9% 4,8% 11,5% 16,2% 27,8% 3,4% Pieniężne 0, 1,8% 3,1% 6,1% 9,8% 14,9% 1,3% Poniżej prezentujemy zestawienie TOP 3 Funduszy, które uzyskały najlepszą ocenę w 12miesięcznym u Analiz Online. TOP 3 Fundusze Akcji MetLife Akcji Rynków Rozwiniętych (Światowy SFIO) PZU Akcji Spółek Dywidendowych (GI SFIO) 0, 0,1% 4,1% 11,7% 24 M 19, 28,7% 36 M 48 M 30,9% 24,9% 35,9% 46,2% 8, 20,8% 4 3 2 MetLife Akcji Rynków Rozwiniętych (Światowy SFIO) NN Średnich i Małych Spółek (NN FIO) 1,6% 15, 16,2% 24,4% 65,4% 62,4% 12,4% mbank.pl 801 300 800 3
TOP 3 Fundusze Mieszane Investor Zrównoważony (Investor FIO) Investor Zabezpieczenia Emerytalnego (Investor FIO) 0,5% 0,2% 7,9% 5,4% 24 M 36 M 48 M 17,9% 28,2% 48,6% 12,1% 19,5% 34,4% 59,8% 43,9% 8,8% 6,8% 3 25% 2 15% Investor Zrównoważony (Investor FIO) PKO Strategicznej Alokacji (Parasolowy FIO) 0,2% 3,9% 2,7% 3,5% 7,2% 14,6% 7,7% 5% TOP 3 Fundusze Obligacji Aviva Investors Obligacji Dynamiczny (Aviva Investors FIO) 0,1% 1,2% 24 M 36 M 48 M 10,3% 22,5% 30,6% 4,5% 3 25% 2 Aviva Investors Obligacji Dynamiczny (Aviva Investors FIO) NN Obligacji (NN FIO) 0,4% 0,4% 5,4% 12,4% 17,5% 28,3% 3,5% 15% Investor Obligacji (Investor FIO) 0,3% 0,8% 5,6% 11,8% 16,5% 23,4% 2,9% 5% TOP 3 Fundusze Pieniężne UniKorona Pieniężny (UniFundusze FIO) Investor Płynna Lokata (Investor FIO) NN Lokacyjny Plus (NN FIO) 0, 0,1% 0,1% 1, 0,8% 0,9% 24 M 4,5% 4,2% 4,3% 36 M 9,2% 7,6% 48 M 14,1% 11,6% 21, 16,2% 2,3% 2,3% 2,6% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% UniKorona Pieniężny (UniFundusze FIO) mbank.pl 801 300 800 4
Nota prawna przeczytaj uważnie Materiał został opracowany na podstawie Rankingu funduszy Analiz Online za okres ostatnich 12 miesiecy, który bazuje na wskaźniku wyliczanym na podstawie wskaźnika IR w wersji zmodyfikowanej z tygodniowych stóp zwrotu z ostatnich 52 lub 156 tygodni. Jako benchmark brana jest średnia SAFU wzorzec tworzony na podstawie dziennej średniej arytmetycznej stóp zwrotu funduszy należących do danej, jednolitej pod względem deklarowanej polityki inwestycyjnej grupy, według klasyfikacji Analiz Online. Dzienna stopa zwrotu benchmarku równa jest średniej arytmetycznej dziennych stóp zwrotu funduszy przypisanych do grupy, którą reprezentuje benchmark. W dniu pierwszej wyceny jednostki pierwszego funduszu należącego do grupy wartość SAFU jest równa 1000. Przyjęte przez nas progi, które wyznaczają granice dla poszczególnych ocen, to: 15%, 35%, 65%, 85%. Zapoznaj sie z metodologią ów (www.analizy.pl/fundusze/info/index/id/rating_vs_). Przedstawione stopy zwrotu zostały wyliczone na koniec marca 2016 roku. Powyższe dane odnoszą się do przeszłości, przedstawione wyniki nie stanowią gwarancji ich osiągnięcia w przyszłości. Inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem i nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części zainwestowanych środków. Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się w dokumentach określają cych warunki emisji danego funduszu, prospekcie informacyjnym, prospekcie emisyjnym albo w memorandum informacyjnym. Dokumenty te są dostępne na stronach internetowych poszczególnych emitentów lub funduszy, w ich siedzibach oraz na stronie internetowej www.mbank.pl. mbank S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje klientów związane z inwestowaniem w fundusze. Jednostki uczestnictwa funduszy nie są depozytem bankowym. Dotychczasowe wyniki funduszy oraz innych emitentów nie stanowią gwarancji przyszłych wyników. Wartość zakupionych jednostek uczestnictwa funduszy może się zmieniać wraz ze zmianą sytuacji na rynkach finansowych. W konsekwencji dochód z zainwestowanych środków może ulec zwiększeniu lub zmniejszeniu. Ponadto potencjalne korzyści z inwestowania w fundusze mogą zostać zmniejszone o pobierane podatki i opłaty wynikające z przepisów prawa, taryf opłat i prowizji oraz regulaminów. mbank S.A. oświadcza, iż: 1. posiada zezwolenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd obecnie Komisji Nadzoru Finansowego) z dnia 30 czerwca 2005 roku na prowadzenie działalności maklerskiej, zmienione decyzją Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 20 marca 2012 roku; 2. posiada zezwolenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 23 listopada 1995 roku na świadczenie usług powierniczych, prowadzenie rachunków papierów wartościowych, rejestrowanie stanu posiadania papierów wartościowych i zmian tego posiadania; 3. na mocy decyzji Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 30 stycznia 2007 roku został wpisany na listę agentów firmy inwestycyjnej mwealth Management S.A. (poprzednio BRE Wealth Management S.A.); 4. na podstawie art. 70 ust. 2 w związku z art. 69 ust. 2 pkt 5 ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi świadczy usługę doradztwa inwestycyjnego w zakresie instrumentów finansowych niedopuszczonych do obrotu na rynku zorganizowanym; 5. organem nadzorującym mbank S.A. w zakresie działalności, o której mowa w pkt 14, jest Komisja Nadzoru Finansowego, pl. Powstańców Warszawy 1,00950 Warszawa. Wszystkie informacje o ryzykach inwestycyjnych związanych z obrotem instrumentami finansowymi, a także szczegółowe warunki i opłaty związane z nabyciem lub odkupieniem jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych są określone w Taryfie prowizji i opłat bankowych dla osób fizycznych w ramach bankowości detalicznej mbanku S.A., dostępnej na stronie internetowej http://www.mbank.pl/pomoc/info/oplaty/sfi.html, Regulaminie świadczenia przez mbank usług przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych oraz w Regulaminie świadczenia przez mbank usługi przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub odkupienia jednostek uczestnictwa w Funduszach Inwestycyjnych, dostępnym na stronie internetowej http://www.mbank.pl/pomoc/info/regulaminy/inwestycje.html. Wskazane usługi mogą być świadczone tylko na rzecz posiadacza rachunku w mbanku. Niniejszy materiał nie stanowi oferty w rozumieniu Kodeksu cywilnego i ma charakter wyłącznie informacyjny. Komentarz Przegląd wydarzeń na rynku funduszy wyraża wiedzę i poglądy jego autorów, według stanu wiedzy na dzień sporządzenia opracowania. mwealth Management S.A. dołożył należytych starań, aby zamieszczone w opracowaniu informacje były rzetelne i oparte na wiarygodnych źródłach, jednak nie może zagwarantować ich poprawności, zupełności i aktualności, szczególnie w przypadku, gdyby informacje, na których oparto się przy ich sporządzaniu, okazały się niedokładne i niekompletne lub nie odzwierciedlały stanu faktycznego. Wszelkie dane zamieszczone w komentarzu Przegląd wydarzeń na rynku funduszy mają charakter analizy, nie stanowią oferty ani jakiegokolwiek zobowiązania i nie powinny być wyłączną podstawą podejmowania decyzji inwestycyjnych. Zawarte w niniejszym opracowaniu stwierdzenia nie są związane z jakąkolwiek oceną, czy dany instrument finansowy jest odpowiedni dla danego klienta. Komentarz Przegląd wydarzeń na rynku funduszy w szczególności nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu art. 76 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi.