Inflacja w Polsce w grudniu 2012 roku spadła poniżej celu inflacyjnego Rady Polityki Pieniężnej rok 2013 może upływać pod znakiem niskiej inflacji. Co oznacza to dla polskiej gospodarki, co dla polskiej polityki monetarnej? Stopa inflacji w Polsce (CPI) spadła do 2,4 proc. rdr w grudniu 2012 roku z 2,8 proc. rdr odnotowanych w listopadzie, po raz pierwszy od sierpnia 2010 roku schodząc poniżej celu Narodowego Banku Polskiego (2,5 proc). Przez większą cześć roku 2011 i pierwszej połowy 2012, inflacja w Polsce oscylowała wokół poziomu 4 proc., a więc poza dopuszczalnym pasmem odchyleń od celu inflacyjnego wynoszącym 1 pkt proc. w górę i w dół, przysparzając zmartwień członkom Rady Polityki Pieniężnej (RPP) oraz wielu ekonomistom. Teraz jednak CPI znajduje się poniżej celu inflacyjnego i prawdopodobnie będzie dalej spadać. A to oznacza nowe warunki dla polskiej gospodarki oraz nowy paradygmat dla RPP. Grudniowy spadek indeksu cen konsumenckich (CPI) w Polsce opierał się w dużej mierze na znaczącym spowolnieniu dynamiki wzrostu cen energii (przede wszystkim cen paliw, których wzrost rdr obniżył się do 0,7 proc. w grudniu z 3,2 proc. w listopadzie) oraz widocznej zniżce inflacji bazowej: do poziomu 1,4 proc. rdr w grudniu z 1,7 proc. rdr miesiąc wcześniej wyliczają w komentarzu ekonomiści ING BSK. Niski odczyt inflacji bazowej w grudniu wynikał z kolei z wysokiej zeszłorocznej bazy (w grudniu 2011 miała miejsce jednorazowa podwyżka regulowanych cen leków), ale również ze słabości popytu wewnętrznego dodają ekonomiści. CPI i inflacja bazowa będą dalej spadać, minimum przewidywane na II kwartał 2013 roku Właśnie stagnacja krajowego popytu i w konsekwencji brak presji cenowej, będą w dalszym ciągu oddziaływać w kierunku obniżenia stopy inflacji w Polsce, zarówno CPI, jak i inflacji bazowej, w pierwszej połowie bieżącego roku prognozują ekonomiści. Inne czynniki, które w kolejnych miesiącach będą przyczyniać się do wyhamowania inflacji, to spadki cen gazu i paliw oraz utrzymujący się silny poziom kursu złotego czytamy w komentarzu głównego ekonomisty Invest Banku Wiktora Wojciechowskiego.
Wojciechowski oczekuje, że średnia roczna inflacja CPI w 2013 roku wyniesie 2,0 proc. w porównaniu z poziomem 3,7 proc. odnotowanym w roku 2012. Rozkładając swoją prognozę na poszczególne kwartały, ekonomista Invest Banku spodziewa się trendu spadkowego inflacji w I półroczu (2,1 proc. w I kwartale i 1,8 proc. w II kwartale) i powrotu do powolnych wzrostów w II półroczu (1,9 proc. w III kwartale i 2,1 proc. w IV kwartale). Prognozy Invest Banku, przynajmniej jeśli chodzi o ogólny trend na CPI i jego rozłożenie w czasie, dzieli większość ekonomistów z innych instytucji finansowych. Główny ekonomista PKO BP Radosław Bodys spodziewa się na przykład, że obecny trend spadkowy na CPI doprowadzi wskaźnik do poziomu w okolicach 1,6-2,0 proc. w ciągu najbliższych trzech miesięcy, przewidując przy tym, że minimum tego ruchu przypadnie na kwiecień. Wskaźnik roczny CPI dla Polski i wkład głównych składowych w jego zmiany w kolejnych miesiącach w okresie od początku roku 2003 do końca roku 2012 (źródło: BOŚ Bank; Komentarz bieżący, 15 stycznia 2013 roku; na podstawie danych GUS) Prognozowanym zniżkom indeksu cen konsumenckich ma również towarzyszyć dalszy spadek inflacji bazowej: choć styczeń może przynieść jej chwilowe odbicie w związku z efektem niskiej bazy z zeszłego roku, utrzymująca się słabość popytu sprowadzi ten wskaźnik z powrotem na ścieżkę spadków, która doprowadzi go do poziomów 1,1-1,2 proc. w II kwartale przewidują ekonomiści banku ING BSK. Trwający obecnie trend dezinflacyjny potwierdza również styczniowy odczyt wskaźnika przyszłej inflacji (WPI), który pokazał jego szósty z rzędu spadek, tym razem o blisko 1 pkt podało Biuro Inwestycji i Cykli Ekonomicznych (BIEC) w komunikacie. Dane BIEC podkreślają przy tym istotny aspekt bieżącego spadku cen: decyzje podejmowane przez firmy w odpowiedzi na spowolnienie gospodarcze. prognozujący z kilkumiesięcznym wyprzedzeniem kierunek zmian cen towarów i usług konsumpcyjnych w styczniu 2013 r. ponownie spadł o blisko 1 punkt i był to szósty kolejny
miesiąc obniżania się wartości wskaźnika. Spośród dziewięciu składowych osiem działało w kierunku obniżania się inflacji, a najszybciej spadały składowe decydujące o kosztach wytwarzania, co świadczy o silnych procesach dostosowawczych dokonujących się w przedsiębiorstwach w odpowiedzi na kurczący się popyt czytamy w komentarzu BIEC do danych. Niska inflacja może być korzystna dla polskich konsumentów w 2013 roku i ułatwić kontynuowanie cyklu obniżek stóp przez RPP Niska inflacja w Polsce w 2013 roku może okazać się czynnikiem wspierającym ożywienie polskiej gospodarki, skłaniając konsumentów do ponownego zwiększania wydatków i dając Radzie Polityki Pieniężnej wolną rękę w dostosowywaniu stóp procentowych, bez martwienia się zagrożeniem inflacyjnym uważa część ekonomistów. Uwaga o korzystnym wpływie niskiej inflacji na wydatki konsumentów zawarta została w styczniowym raporcie Erste Group. Wysoka stopa bezrobocia (według Erste, w 2013 roku ma wynieść średnio 13,6 proc.) oraz niewielki wzrost nominalnych wynagrodzeń (prognozowany średni wzrost w 2013 roku na poziomie 3 proc.) znacznie ograniczają siłę nabywczą polskich gospodarstw domowych, jednak ta siła nabywcza będzie częściowo odzyskiwana, począwszy od I kwartału 2013 roku, gdy inflacja spadnie poniżej celu inflacyjnego i przestanie niwelować wzrosty wynagrodzeń napisali ekonomiści Erste 15 stycznia, tuż przed tym, jak GUS ogłosił faktyczny spadek inflacji poniżej środka celu inflacyjnego NBP w grudniu. Eksperci banku oczekują, że konsumpcja polskich gospodarstw domowych, wsparta niską inflacją, wzrośnie w tym roku, nawet jeśli będzie to jedynie umiarkowany wzrost. Zestawienie zmian inflacji CPI (granatowa linia) oraz inflacji bazowej (niebieska linia) ze zmianami stopy referencyjnej NBP (czerwona linia) w Polsce w okresie od stycznia 2008 do
stycznia 2013 roku (źródło: Erste Group; Poland Macro Outlook. Is Poland going to be lucky?; na podstawie danych NBP) Jeśli chodzi o politykę pieniężną, część ekonomistów uważa obecnie, że niski odczyt inflacji w grudniu mógł skłonić niektórych jastrzębich członków RPP do przyjęcia na jakiś czas bardziej gołębiego podejścia. Znaczący spadek stopy inflacji otwiera drzwi do dalszych cięć stóp procentowych napisała w komentarzu 15 stycznia ekonomistka Erste Group Katarzyna Rzentarzewska. Chociaż prezes NBP Marek Belka zapowiedział, że ta runda łagodzenia polityki pieniężnej [trzy obniżki stóp od 25 pkt bazowych w kolejnych miesiącach od listopada do stycznia, w wyniku których referencyjna stopa procentowa znalazła się na poziomie 4,00 proc.] została zakończona, te słabe dane mogą przekonać RPP do kontynuowania obniżek stóp procentowych w lutym ( ) dodała ekonomistka. Główny ekonomista Societe Generale Jarosław Janecki idzie nawet o krok dalej i w swoim komentarzu z 21 stycznia uznaje obniżkę stóp o 25 pkt bazowych w lutym za właściwie już dokonaną transakcję. Dwóch kolejnych członków RPP będzie wspierać cięcie stóp procentowych w lutym pisze Janecki, twierdząc, że ta zmiana nastawienia tworzy w radzie większość potrzebną do przegłosowania obniżki stóp. Członkowie RPP, których ma na myśli ekonomista Societe Generale, to Adam Glapiński i Jerzy Hausner. Pierwszy z nich mianowicie jednoznacznie zadeklarował, iż jest za zakończeniem bieżącego cyklu łagodzenia monetarnego obniżką stóp procentowych w lutym. Byłbym skłonny utrzymać ten poziom 3,75 proc. dłużej, jeżeli chcemy utrzymać trwale inflację na niskim poziomie powiedział dziennikarzom Glapiński. Wypowiedź Jerzego Hausnera nie była już tak konkretna zapowiedział bowiem, że luty może przynieść zarówno obniżkę stóp jak i pozostawienie ich na niezmienionym poziomie. Rada świadomie zostawiła otwartą furtkę, żeby mieć możliwość dokonania ruchu, jakim będzie obniżka stóp jak i mieć możliwość powiedzenia wstrzymujemy się powiedział PAP członek RPP, wyjaśniając, że rada przed podjęciem lutowej decyzji przeanalizuje wszystkie najbardziej aktualne dane, w tym prognozy dla Stanów Zjednoczonych, dla gospodarki strefy euro czy dużych gospodarek wschodzących. Jakakolwiek będzie lutowa decyzja rady, nie będzie już ona podyktowana troską o zbyt wysoką inflację. Należy odnotować, że po raz pierwszy od dłuższego czasu osiągnęliśmy cel [inflacyjny]. Prognozy wskazują na to, żezestawienie zmian inflacji CPI (granatowa linia) oraz inflacji bazowej (niebieska linia) ze zmianami stopy referencyjnej NBP (czerwona linia) w Polsce w okresie od stycznia 2008 do stycznia 2013 roku (źródło: Erste Group; Poland Macro Outlook. Is Poland going to be lucky?; na podstawie danych NBP) Jeśli chodzi o politykę pieniężną, część ekonomistów uważa obecnie, że niski odczyt inflacji w grudniu mógł skłonić niektórych jastrzębich członków RPP do przyjęcia na jakiś czas bardziej gołębiego podejścia. Znaczący spadek stopy inflacji otwiera drzwi do dalszych cięć stóp procentowych napisała w komentarzu 15 stycznia ekonomistka Erste Group Katarzyna
Rzentarzewska. Chociaż prezes NBP Marek Belka zapowiedział, że ta runda łagodzenia polityki pieniężnej [trzy obniżki stóp od 25 pkt bazowych w kolejnych miesiącach od listopada do stycznia, w wyniku których referencyjna stopa procentowa znalazła się na poziomie 4,00 proc.] została zakończona, te słabe dane mogą przekonać RPP do kontynuowania obniżek stóp procentowych w lutym ( ) dodała ekonomistka. Główny ekonomista Societe Generale Jarosław Janecki idzie nawet o krok dalej i w swoim komentarzu z 21 stycznia uznaje obniżkę stóp o 25 pkt bazowych w lutym za właściwie już dokonaną transakcję. Dwóch kolejnych członków RPP będzie wspierać cięcie stóp procentowych w lutym pisze Janecki, twierdząc, że ta zmiana nastawienia tworzy w radzie większość potrzebną do przegłosowania obniżki stóp. Członkowie RPP, których ma na myśli ekonomista Societe Generale, to Adam Glapiński i Jerzy Hausner. Pierwszy z nich mianowicie jednoznacznie zadeklarował, iż jest za zakończeniem bieżącego cyklu łagodzenia monetarnego obniżką stóp procentowych w lutym. Byłbym skłonny utrzymać ten poziom 3,75 proc. dłużej, jeżeli chcemy utrzymać trwale inflację na niskim poziomie powiedział dziennikarzom Glapiński. Wypowiedź Jerzego Hausnera nie była już tak konkretna zapowiedział bowiem, że luty może przynieść zarówno obniżkę stóp jak i pozostawienie ich na niezmienionym poziomie. Rada świadomie zostawiła otwartą furtkę, żeby mieć możliwość dokonania ruchu, jakim będzie obniżka stóp jak i mieć możliwość powiedzenia wstrzymujemy się powiedział PAP członek RPP, wyjaśniając, że rada przed podjęciem lutowej decyzji przeanalizuje wszystkie najbardziej aktualne dane, w tym prognozy dla Stanów Zjednoczonych, dla gospodarki strefy euro czy dużych gospodarek wschodzących. Jakakolwiek będzie lutowa decyzja rady, nie będzie już ona podyktowana troską o zbyt wysoką inflację. Należy odnotować, że po raz pierwszy od dłuższego czasu osiągnęliśmy cel [inflacyjny]. Prognozy wskazują na to, że nie ma dzisiaj żadnego ryzyka, abyśmy mieli mieć nawrót tendencji inflacyjnych powiedział Hausner. Ten pogląd podzielają ekonomiści. Zagrożenie inflacyjne minęło, teraz więc należy się skupić na wzroście gospodarczym. A temu polityka wysokich stóp nie sprzyjała, ponieważ czyniła kredyt dobrem trudno dostępnym napisał w komentarzu ekspert organizacji Pracodawcy RP Piotr Wołejko. Obecnie największym zagrożeniem jest spadająca dynamika konsumpcji prywatnej, która w ostatnim czasie stanowiła główny motor napędzający polską gospodarkę dodał. nie ma dzisiaj żadnego ryzyka, abyśmy mieli mieć nawrót tendencji inflacyjnych powiedział Hausner. Ten pogląd podzielają ekonomiści. Zagrożenie inflacyjne minęło, teraz więc należy się skupić na wzroście gospodarczym. A temu polityka wysokich stóp nie sprzyjała, ponieważ czyniła kredyt dobrem trudno dostępnym napisał w komentarzu ekspert organizacji Pracodawcy RP Piotr Wołejko. Obecnie największym zagrożeniem jest spadająca dynamika konsumpcji prywatnej, która w ostatnim czasie stanowiła główny motor napędzający polską gospodarkę dodał. Źródło redakcja ekonomiczna PAP
Opublikowane przez: Agnieszka Steindl Autor: Biuro Komunikacji Społecznej Ostatnia zmiana: 01.03.2013 Agnieszka Steindl Rejestr zmian