Perspektywy dla polskiego rynku FX w dalszej części 2013 roku część analityków oczekuje trendu bocznego na EUR/PLN, część aprecjacji złotego

Transkrypt

1 Perspektywy dla polskiego rynku FX w dalszej części 2013 roku część analityków oczekuje trendu bocznego na EUR/PLN, część aprecjacji złotego W I kwartale złoty w miarę stabilny wobec euro, słabnący wobec dolara, z początkiem kwietnia powrót do aprecjacji PLN Kurs polskiego złotego wobec euro w I kwartale 2013 roku zachowywał się dość stabilnie, pozostając przez większość tego okresu w trendzie horyzontalnym ograniczonym poziomami 4,10-4,20 EUR/PLN. W ocenie ekonomistów Banku Millennium, tę względną stabilność pary walutowej EUR/PLN w I kwartale zawdzięczamy oddziaływaniu dwóch przeciwstawnych czynników. ( ) wsparciem dla złotego był napływ inwestorów zagranicznych na krajowy rynek długu. Stanowił on przeciwwagę dla momentów słabszego sentymentu inwestycyjnego na świecie uderzającego w waluty państw regionu CEE czytamy w raporcie banku Makro i rynek. Raport miesięczny z 12 kwietnia. Nieco inaczej wyglądała w pierwszych trzech miesiącach roku sytuacja na parze USD/PLN: tutaj byliśmy świadkami deprecjacji złotego i wzrostu wartości USD/PLN do 4-miesięcznego maksimum na poziomie 3,28, odnotowanego 27 marca. Ten trend związany był z kolei ze zmianami na rynku eurodolara piszą analitycy Millennium. Dolar, wsparty silnymi zwyżkami na amerykańskich giełdach, w drugiej części kwartału zyskiwał wobec euro, nękanego z kolei problemami wokół Cypru. Początek kwietnia to powrót do umocnienia złotego zarówno w stosunku do euro, jak i dolara. W ocenie ekonomistów Millennium, wiąże się to przyspieszeniem napływu inwestorów zagranicznych na polski rynek długu pośród umiarkowanie dobrego sentymentu globalnego, za sprawą m.in. luzowania polityki pieniężnej w Japonii. Prognozy dla EUR/PLN: w krótszym terminie prawdopodobny trend boczny, pod koniec roku możliwe wzmocnienie złotego Jak złoty będzie zachowywał się w nadchodzących miesiącach? Część analityków oczekuje na kluczowej parze EUR/PLN trendu bocznego, część natomiast spodziewa się stopniowego umocnienia polskiej waluty. Trend aprecjacyjny na złotym w stosunku do euro przewidywany jest przy tym najczęściej w drugiej połowie roku, a szczególnie w jego końcówce. Bank Millennium w najbliższym czasie oczekuje utrzymania kursu EUR/PLN w dotychczasowym trendzie horyzontalnym ograniczonym poziomami 4,04 4,20. Na korzyść polskiej waluty w dalszym ciągu powinna oddziaływać globalna nadpłynność, która przy relatywnie dobrej sytuacji fundamentalnej Polski na tle europejskiego otoczenia powinna sprzyjać angażowaniu się inwestorów zagranicznych w polskie aktywa, w szczególności

2 papiery dłużne. Czynnikiem negatywnym może być z kolei utrzymująca się niepewność co do sytuacji gospodarczej w krajach strefy euro, w tym sytuacja we francuskiej lub hiszpańskiej gospodarce, po tym jak indeksy koniunktury w tych krajach sugerują głębsze spowolnienie. Historyczne wartości par walutowych EUR/PLN i USD/PLN w latach (średnioroczne oraz na koniec danego roku) oraz prognozy wartości tych par walutowych w latach (również średnioroczne oraz na koniec danego roku) (źródło: Erste, Poland Macro Outlook. Waiting for better times to come, 29 marca 2013 roku) Stabilizacji na parze EUR/PLN w najbliższych miesiącach, choć w węższym niż w przypadku prognoz Millennium przedziale wynoszącym 4,14-4,18, oczekują ekonomiści Erste Banku. Podczas gdy aktywność gospodarcza [w Polsce] zacznie się w następnym [II] kwartalne stabilizować, oczekujemy, że złoty pozostanie relatywnie słaby i stabilny czytamy w raporcie Erste Waiting for better times to come z 29 marca. Ekonomiści zastrzegają przy tym, że w przypadku eskalacji problemów strefy euro będziemy świadkami tymczasowych spadków wartości złotego, jednak nie powinny one sięgać mocno poza poziom 4,20 EUR/PLN, ponieważ Polska zapracowała sobie na wiarygodność. Stabilizacji EUR/PLN poziomach zbliżonych do 4,20 aż do końca roku oczekuje z kolei Bank of America/Merrill Lynch czytamy w komunikacie banku z 28 marca. Nie brak jednak ekonomistów, którzy spodziewają się stopniowego wzmocnienia polskiej waluty. Eksperci Banku Raiffeisen prognozują w raporcie z 12 kwietnia, że w perspektywie roku złoty umocni się do poziomu 3,95 za euro. Zastrzegają przy tym, iż przestrzeń do przetestowania nowych minimów [na parze EUR/PLN] otworzy się dopiero, gdy oczekiwania na ożywienie w strefie euro zyskają potwierdzenie w danych napływających z jej gospodarki. Ekonomiści BOŚ Banku z kolei w Przeglądzie miesięcznym z 12 kwietnia prognozują, iż kurs EUR/PLN będzie spadał stopniowo, kształtując się średnio na poziomie 4,15 w II kwartale 2013 roku, 4,10 w III kwartale i 4,00 w IV kwartale. Katalizatorami takiego wzmocnienia złotego pod koniec roku mogłaby być stabilizująca się sytuacja w globalnej gospodarce oraz ograniczenie oczekiwań na redukcję stóp procentowych przez NBP czytamy w tekście BOŚ Banku.

3 Dzienna zmienność kursu EUR/PLN wyrażona w groszach (1 na lewej skali wykresu to zmiana EUR/PLN o 0,01) w okresie od stycznia 2011 roku do marca 2013 (źródło: Bank Millennium, Makro i rynek. Raport miesięczny, 12 kwietnia 2013 roku; na podstawie danych Reuters) Faktycznie, sytuacja w polskiej polityce monetarnej jest w ocenie ekspertów jednym z kluczowych czynników warunkujących kształtowanie się kursu wymiany krajowej waluty w najbliższym czasie. Zwracają na to uwagę ekonomiści Erste, wymieniając rynkowe oczekiwania kolejnej obniżki stóp procentowych jako czynnik działający w kierunku słabości złotego. Bank Millennium również podkreśla związek polityki pieniężnej z rynkiem FX: W ramach krajowej polityki pieniężnej powodem do umocnienia złotego poniżej poziomu 4,10 za euro byłaby sytuacja, w której RPP na kolejnych posiedzeniach zaostrzyłaby retorykę, dezaktualizując obecne oczekiwania na sprowadzenie stopy referencyjnej do poziomu 2,5 proc. w perspektywie dziewięciu miesięcy. Taki scenariusz jest wydaje się jednak mało prawdopodobny. Według ekonomistów BZ WBK, kolejne dane z kraju będą ( ) wspierać oczekiwania na obniżki stóp przez RPP, w wyniku czego potencjał do umocnienia krajowej waluty jest ograniczony. O ile cykl łagodzenia polityki pieniężnej zasadniczo zmniejsza atrakcyjność polskich aktywów i waluty w oczach inwestorów zagranicznych, m.in. zmniejszając dochodowość polskich obligacji, o tyle dotychczasowa powściągliwość członków Rady Polityki Pieniężnej w obniżaniu stóp procentowych oraz relatywnie umiarkowane tempo cięć odczytywane są przez część zagranicznych ekonomistów jako czynnik wspierający złotego. Bank Barclays Capital, rekomendując w kwartalnym raporcie o rynkach

4 wschodzących z 20 marca zajęcie długiej pozycji na PLN względem HUF i CZK, uzasadniał to m.in. tym, że Polska tnie stopy ostrożniej niż Węgry. W kontekście notowań PLN Barclays docenia również względną przewidywalność polskiej polityki walutowej oraz stabilność polskiej sceny politycznej. Ryzyko interwencji na FX w Czechach oraz niepewność polityczna na Węgrzech wymieniane są w raporcie banku jako czynniki działające na niekorzyść odpowiednio korony i forinta, a na korzyść złotego. Zmiana wartości par walutowych EUR/PLN, EUR/CZK oraz EUR/HUF w okresie od stycznia 2013 roku do marca 2013 roku (wyrażona w procentach, odchylenie w stosunku do wartości z początku analizowanego okresu) (źródło: Erste, Poland Macro Outlook. Waiting for better times to come, 29 marca 2013 roku; na podstawie danych Bloomberg) Wzmocnieniu złotówki w dłuższym okresie sprzyjają także dobre fundamenty polskiej gospodarki. Według wyceny w oparciu o fundamenty makroekonomiczne dokonanej przez bank Natixis, złoty jest niedowartościowany względem euro o 1,54 proc. Co ciekawe, skala niedowartościowania forinta i korony względem euro jest jeszcze większa niż w przypadku złotego i wynosi 8,36 proc. dla waluty węgierskiej i 7,72 proc. dla czeskiej. Prognozy dla USD/PLN: wzmocnienie złotego, pod warunkiem poprawy sytuacji w strefie euro Jeśli chodzi o parę USD/ PLN, ekonomiści najczęściej spodziewają się umocnienia złotego w stosunku do dolara. Raiffeisen prognozuje, że za 12 miesięcy złoty umocni się w stosunku do dolara do poziomu 2,93, natomiast BOŚ Bank oczekuje średniego poziomu 3,08 w IV kwartale (w I kwartale bieżącego roku wynosił on 3,26).

5 Kurs złotego wobec dolara mocno powiązany jest jednak z kursem EUR/USD i rozwojem sytuacji w strefie euro. ( ) impulsem do wyznaczenia nowych minimów [na parze USD/PLN] będzie ( ) prawdopodobnie dopiero potwierdzenie poprawy sytuacji w eurolandzie w dalszej części roku, które da przestrzeń do wyraźniejszego osłabienia dolara. Dopiero wtedy kurs będzie naszym zdaniem miał szanse przetestować poziomy poniżej psychologicznej bariery 3,0 podkreślają analitycy Raiffeisen. Źródło - redakcja ekonomiczna PAP Komentarz (0) dodaj komentarz Brak komentarzy dodaj komentarz