19503

Alior Bank Spółka Akcyjna Biuro Maklerskie Kraków ul. Miłkowskiego 3 30-349 Kraków Infolinia 13 www.bm.aliorbank.pl 29 stycznia 2010 Tygodniowy komentarz rynkowy Sytuacja na rynkach finansowych Akcje, waluty, surowce Opracowanie: Dział Analiz Biura Maklerskiego Zbigniew Obara Wydarzenia ŚWIAT: Agencja ratingowa Standard & Poor's obniżyła we wtorek perspektywę ratingu kredytowego Japonii do negatywnej. USA: Jak podał dzisiaj w komunikacie Departamentu Handlu, z wstępnych wyliczeń wynika, iż PKB USA wzrósł w IV kw. 2009 r. o 5,7 proc. rdr (oczekiwano + 4,7 proc.). Dane w USA o PKB podawane są w tzw. zannualizowanej formie, co oznacza, że w IV kwartale 2009 faktyczny wzrost PKB wyniósł nieco ponad 1,4% kw/kw. Indeks zaufania amerykańskich konsumentów wzrósł w styczniu 2010 roku do 55,9 pkt z 53,6 pkt w poprzednim miesiącu po korekcie - wynika z opublikowanego we wtorek raportu Conference Board. Indeks poziomu optymizmu wśród konsumentów amerykańskich, opracowywany przez Uniwersytet Michigan wyniósł w styczniu 74,4 pkt i okazał się wyższy od oczekiwań - podano w piątek. Analitycy spodziewali się wskaźnika na poziomie 73,0 pkt. EUROPA: Indeks Ifo, obrazujący nastroje wśród przedsiębiorców niemieckich, wzrósł w styczniu 2010 r. do 95,8 pkt z 94,6 pkt w poprzednim miesiącu - podała firma Ifo we wtorek w komunikacie. POLSKA: Produkt Krajowy Brutto wzrósł w 2009 roku o 1,7 proc. po wzroście o 5,0 proc. w 2008 roku. Inwestycje w tym czasie spadły o 0,3 proc., a popyt krajowy spadł o 0,9 proc. - podał w czwartek wstępne szacunki Główny Urząd Statystyczny. Sprzedaż detaliczna w grudniu 2009 roku wzrosła o 7,2 proc. w porównaniu z analogicznym okresem 2008 roku, po wzroście o 6,3 proc. rdr w listopadzie 2009 roku, a mdm wzrosła o 21,1 proc. - podał GUS. Sprzedaż detaliczna realnie wzrosła w XII '09 o 4,1 proc. rdr. Stopa bezrobocia w grudniu 2009 roku wyniosła 11,9 proc. wobec 11,4 proc. w listopadzie 2009 roku - GUS. Nowe zamówienia w przemyśle w Polsce spadły w grudniu 2009 roku w ujęciu rdr o 12,8 proc., po spadku o 12,5 proc. w listopadzie 2009 roku. RPP na zakończonym we wtorek posiedzeniu pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie, główna stopa NBP wynosi nadal nie mniej niż 3,50 proc. Instrument wartość 29 stycznia 2010 Indeksy akcji na świecie tygodniowa zmiana (%)* Londyn-FTSE 5220,1-1,7% Francja-CAC40 3738,4-2,2% Niemcy-DAX 5608,1-1,6% Rosja-RTS 1470,5-1,8% USA-S&P500 1086,4-2,3% USA-Nasdaq 2174,3-3,5% Chiny - Sh, Comp, 2989,3-4,5% Chiny-HangSeng 20122,0-2,9% Tokio-Nikkei 10198,0-3,1% Indeksy GPW WIG 40058,3-1,0% WIG20 2382,6-1,0% mwig40 2314,1-1,8% swig80 11513,8-0,2% NCI 54,7 1,7% Waluty EUR/USD 1,3884-1,9% EUR/PLN 4,0383-1,1% USD/PLN 2,9088 0,8% Surowce Ropa Brent 72,7-1,3% Złoto 1076,1-1,4% Miedź 6765,0-7,6% *dane z 29 stycznia 2010 z godz. 17:40; zmiana obejmuje okres: 22 stycznia 2010 godz. 17:40 29 stycznia 2010, godz. 17.40 1

Zagraniczne giełdy akcji Mimo bardzo dobrych danych o PKB za w IV kwartał w USA, główne amerykańskie indeksy akcji kończą tydzień na minusach. Wytłumaczenie tego jest dosyć proste rynki akcji dyskontują przyszłość a nie przeszłość. Wcześniej gros wzrostów uzasadniane było właśnie dyskontowaniem dobrych danych z realnej gospodarki. Teraz kiedy jednak one nadchodzą nie mają już większego znaczenia, bo obecnie dla rynków kluczowymi kwestiami są: 1) przymiarki do zacieśniania polityki pieniężnej w Chinach i USA (FED co prawda w komunikacie po środowym posiedzeniu nie zmienił retoryki utrzymania niskich stóp procentowych przez jeszcze długi okres, ale zapowiedział zaniechanie innych działań wspomagających płynność na rynkach finansowych, m.in. 1 lutego wycofany zostanie program swapów walutowych); 2) postępy w pracach nad regulacjami ograniczającymi swobodę dużych instytucji finansowych w USA (w czwartek Obama zaapelował do Kongresu o przegłosowanie planu regulacji, opisywanych w naszym poprzednim raporcie tygodniowym); niektórzy zadają sobie pytanie, czy na podobne ograniczenia nie zdecydują się obok USA także inne państwa; 3) ryzyko zachwiania wiarygodnością kredytobiorców (nieoczekiwane obniżenie perspektywy ratingu dla Japonii). Warto jeszcze przyjrzeć się danym o PKB w USA, które dziś niewątpliwie poprawiły nastroje inwestorów, ale nie na tyle, żeby zbilansować spadki indeksów z pierwszej części tygodnia. Jak wynika ze szczegółowych danych Departamentu Handlu, za 3,4 pkt. proc. z 5,7%-owego wzrostu odpowiada proces odbudowy odbudowa zapasów w amerykańskiej gospodarce. Tak wysoka kontrybucja wydaje się być mało prawdopodobna w przyszłych kwartałach, a w USA nadal możemy mieć do czynienia z ożywieniem bez poprawy sytuacji na rynku pracy. Przypomnijmy jeszcze także, że amerykański PKB jest podawany w trzech przybliżeniach. Na razie poznaliśmy wstępne dane, które w miesięcznych odstępach są jeszcze dwukrotnie rewidowane i tak np. dane PKB za III kw. 2009 z wstępnych danych +3,5% zrewidowane został do jedynie +2,2%. Mimo słabnących perspektyw dla głównych amerykańskich indeksów akcji w średnim terminie, w przyszłym tygodniu nie można wykluczyć korekcyjnego ząbka i powrotu na chwilę indeksu S&P50 powyżej pkt. Wykres 1. Indeks S&P500 (USA) w układzie dziennym S&P 500 US (1,096.93, 1,100.22, 1,078.46, 1,084.53, -12.9700) 800 750 700 650 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2010 F Wykres 2. Indeks Nikkei (Japonia) w układzie dziennym Nikkei 225 Tokyo (10,309.73, 10,462.70, 10,296.98, 10,414.29, +162.210) 0 0 0 0 0 0 8000 7500 7000 February March April May June July August SeptemberOctober November December 2010 February Wykres 3. Indeks DAX (Niemcy) w układzie dziennym Frankfurt DAX (5,687.10, 5,718.81, 5,540.33, 5,540.33, -102.870) 6300 6200 6100 6000 5 5800 5700 5600 5500 5400 5300 5200 5100 4 4800 4700 4600 4400 4300 4200 4100 3 3800 February March April May June July August September October November December 2010 February 2

Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie Zapowiedź wprowadzenia w USA regulacji dużych instytucji finansowych, godzących w ich swobodę inwestycyjną/spekulacji, wraz z coraz większym przeświadczeniem inwestorów o nieuchronności zacieśnienia polityki monetarnej w Chinach i w USA, czyli dwóch najważniejszych gospodarkach odpowiedzialnych za blisko roczne wzrosty na rynkach surowcowym i akcji, atrakcyjność inwestycji portfelowych na rynkach wschodzących, w tym Polski spada. Mimo to WIG20 czy inne polskie indeksy wyglądają nadal bardzo dobrze na tle głównych światowych indeksów. Na WIG20 bardzo ładnie obronione zostało dziś 2350 pkt. Cieszą opublikowane w tym tygodniu dane o polskim PKB i sprzedaży detalicznej (więcej w Wydarzeniach). Sytuację wsparł także umacniający się złoty. Wydaje się, że na ewentualne spadki bardziej odporne mogą być spółki mniejsze z zasady z mniejszym udziałem w akcjonariacie krótkoterminowo zaangażowanego kapitału zagranicznego. Wykres 4. Indeks WIG20 w układzie dziennym WIG20 (2,398.41, 2,405.95, 2,362.10, 2,362.93, -10.4800) Wykres 6. Indeks mwig40 w układzie dziennym mwig40 (d. MIDWIG) (2,332.28, 2,342.67, 2,325.91, 2,328.46, +6.39990) 3300 3200 3100 2 2800 2700 2600 2400 2300 2200 2100 1 1800 1700 1600 1400 1300 Wykres 7. Indeks swig80 w układzie dziennym swig80 d.wirr (11,503.39, 11,516.24, 11,454.23, 11,484.98, +68.3906) 1550 1450 1400 1350 1300 1250 800 750 700 650 600 x10 550 Wykres 8. Indeks WIG w układzie dziennym 2008 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct NovDec 2009 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2010 Wykres 5. Subindeks WIG-Banki w układzie dziennym WIG-Banki (6,067.05, 6,067.05, 5,982.43, 5,982.43, -1.40967) 7000 6500 6000 5500 2008 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct NovDec 2009 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2010 WIG (40,258.13, 40,393.80, 39,915.62, 39,917.92, -43.1289) 5300 5200 5100 4 4800 4700 4600 4400 4300 4200 4100 3 3800 3300 3200 3100 2 2800 2700 2600 2400 2300 2200 2100 1 x10 1800 3

Waluty Wykres 9. EUR/USD w układzie dziennym EURUSD (1.40330, 1.40510, 1.39360, 1.39600, -0.00730) 1.53 1.52 1.51 1.50 1.49 1.48 1.47 1.46 1.45 1.44 1.43 1.42 1.41 1.40 1.39 1.38 1.37 1.36 1.35 1.34 1.33 1.32 1.31 1.30 1.29 1.28 1.27 1.26 1.25 1.24 1.23 b Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2010 F Wykres 10. EUR/PLN w układzie dziennym EURPLN (4.07200, 4.08710, 4.05740, 4.08200, -0.00) 4.95 4.90 4.85 4.80 4.75 4.70 4.65 4.60 4.55 4.50 4.45 4.40 4.35 4.30 4.25 4.20 4.15 4.10 4.05 4.00 3.95 Złoty wczoraj i dziś odrobił większą część strat z poprzedniego tygodnia i to pomimo utrzymywania się niezbyt dobrego klimatu inwestycyjnego na światowych rynkach (spadki S&P500). Dla PLN kluczowe były czynniki wewnętrzne: 1) dane o PKB w Polsce w IV kwartale (więcej w Wydarzeniach) oraz 2) przedstawienie przez premiera planu konsolidacji finansów publicznych. Zagranicznym inwestorom spodobał się plan ograniczania deficytu budżetowego w przyszłych latach poprzez ograniczenie tempa wzrostu wydatków niezapisanych w ustawach budżetowych do 1 procent rocznie. Szkopuł w tym, że zdecydowana większość wydatków w budżecie jest konieczna ze względu na realizację ustaw (są to tzw. wydatki sztywne), a do nich plan ten się już nie odnosi. Stąd aprecjacja PLN z końca bieżącego tygodnia może nie być kontynuowana w przyszłym. Dolar kolejny tydzień z rzędu umocnił się w stosunku do euro tym razem pomógł bardzo dobry zestaw danych z amerykańskiej gospodarki. Także perspektywy zacieśnienia polityki monetarnej przez Chiny czy USA wspierać powinny nadal amerykańska walutę. Surowce Wykres 11. Ropa crude w układzie dziennym CRUDE_FUT (73.5200, 74.4400, 72.9100, 73.0, +0.1) 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 Zapasy ropy naftowej spadły w ubiegłym tygodniu w USA o 1,2%, ale wydaje się aby cena mogła w średnim terminie powrócić ponad poziom 80 USD za baryłkę. Za nami połowa zimy na półkuli północnej, a coraz mocniejszy dolar i ostudzenie nastrojów na rynkach akcji nie sprzyjać będą wzrostowi ceny tego surowca. Najważniejszy z metali przemysłowych miedź doświadcza dotkliwej przeceny. Ograniczenie swobody inwestycyjnej banków inwestycyjnych wraz z zacieśnianiem polityki pieniężnej będą zniechęciły inwestorów do gry na zwyżkę tego metalu, a łączne monitorowane zapasy na giełdach w Londynie, Szanghaju i Nowym Jorku niedawno były najwyższym poziomie. 4

Wykres 12. Złoto w układzie dziennym Wykres 13. Miedź w układzie dziennym GOLD_SPOT (1,086.65, 1,095.28, 1,073.28, 1,085.30, -2.64990) eb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2010 F 1250 1240 1230 1220 1210 1190 1180 1170 1160 1140 1130 1120 1110 1090 1080 1070 1060 1040 1030 1020 1010 990 980 970 960 940 930 920 910 890 880 870 860 840 COPPER_FUT (319.400, 323.880, 308.830, 311.420, -7.40997) 370 360 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 240 230 220 210 200 190 180 170 160 150 140 130 Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, Al. Jerozolimskie 94, 00-807 Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy, KRS: 0000305178, REGON: 141387142, NIP: 1070010731, kapitał zakładowy: 500 000 000 PLN (opłacony w całości). Opracowanie zostało przygotowane przez pracowników Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. będącego wydzieloną organizacyjnie i finansowo jednostką w strukturach Alior Bank Spółka Akcyjna, działającą na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 5 września 2008 roku i będącą pod jej nadzorem. Niniejsze opracowanie i zawarte w nim komentarze są wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinny być inaczej interpretowane. Autorzy ani Biuro Maklerskie Alior Bank Spółka Akcyjna nie ponoszą odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na postawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu. Dane zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł uznanych przez autora opracowania za wiarygodne, jednak ani Biuro Maklerskie Alior Bank SA, ani autor publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za kompletność i prawdziwość danych zawartych w publikacji, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Każda z opinii wyrażonych w niniejszym publikacji jest opinią własną autora opracowania i może ulec zmianie bez zapowiedzi. Niniejsza publikacja została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi porady inwestycyjnej, rekomendacji ani oferty zakupu lub sprzedaży instrumentu finansowego. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank Spółka Akcyjna jest zabronione. Wszystkie wykresy przygotowano za pomocą programu METASTOCK. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. GPW, BANKIER.PL. Źródłem pozostałych danych są PAP, Reuters, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne. 5