Sytuacja na rynkach finansowych Akcje, waluty, surowce Opracowanie: Zespół Analiz Biura Maklerskiego Zbigniew Obara

Transkrypt

1 saw Alior Bank Spółka Akcyjna Biuro Maklerskie Kraków ul. Miłkowskiego Kraków Infolinia lipca 2013 Tygodniowy komentarz rynkowy Sytuacja na rynkach finansowych Akcje, waluty, surowce Opracowanie: Zespół Analiz Biura Maklerskiego Zbigniew Obara Wydarzenia POLSKA: Inflacja CPI w 2013 roku obniży się istotnie w stosunku do 2012 roku, a następnie będzie stopniowo rosnąć, pozostając jednak w całym horyzoncie projekcji poniżej celu NBP - wynika z najnowszej projekcji NBP. Centralna ścieżka najnowszej projekcji zakłada inflację CPI w 2013 roku na poziomie 0,8 proc., w 2014 na poziomie 1,2 proc. i 1,5 proc. w 2015 roku. W okresie styczeń - maj bieżącego roku eksport w cenach bieżących wyniósł 254,7 mld zł, a import 257,1 mld zł. W porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku eksport zwiększył się o 3,2%, a import zmniejszył się o 4,8%. Ujemne saldo ukształtowało się na poziomie 2,4 mld zł (minus 23,1 mld zł rok temu). EUROPA: Amerykańska agencja ratingowa Standard&Poor s obniżyła ranking Włoch z BBB+ do BBB. Jednocześnie ostrzegła przed możliwością następnych spadków ocen w tym lub przyszłym roku. AZJA: Wartość importu Chin spadła w czerwcu o 0,7 proc. r/r, po spadku o 0,3 proc. miesiąc wcześniej. Natomiast eksport zmniejszył się w czerwcu o 3,1 proc. r/r wobec wzrostu o 1,0 proc. w maju - podał Generalny Urząd Celny. USA: Wielu członków FOMC w trakcie ostatniego posiedzenia było zdania, że aby możliwe było zmniejszenie skali realizowanego obecnie programu luzowania ilościowego, konieczna jest dalsza poprawa na amerykańskim rynku pracy. Jednocześnie jednak kliku członków komitetu oceniło, że redukcja powinna nastąpić w najbliższym czasie - wynika z raportu z ostatniego posiedzenia FOMC. Zapasy amerykańskich hurtowników w maju 2013 roku spadły o 0,5 proc., w ujęciu miesiąc do miesiąca, podczas gdy w poprzednim miesiącu spadły o 0,1 proc. po korekcie - poinformował Departament Handlu w komunikacie. Instrument wartość na koniec tygodnia* tyg, zmiana (%)* Zagraniczne indeksy akcji Londyn-FTSE 6557,2 2,1% Francja-CAC ,8 3,3% Niemcy-DAX 8218,2 4,2% Rosja-RTS 1339,1 5,3% USA-S&P ,5 3,1% USA-Nasdaq 3581,4 4,2% Chiny - Sh, Comp, 2039,5 1,6% Chiny-HangSeng 21277,3 2,0% Tokio-Nikkei 14506,3 1,4% Indeksy GPW WIG 46019,8 2,2% WIG ,6 2,0% mwig ,4 1,3% swig ,7-0,2% NCI 300,80 0,9% Waluty EUR/USD 1,3017 1,4% EUR/PLN 4,3086 0,3% USD/PLN 3,31-1,1% Surowce Ropa Crude 105,59 3,7% Złoto 1280,5 5,4% *dane z 12 lipca z godz , tygodniowa zmiana obejmuje okres: 5 lipca godz lipca godz

2 Zagraniczne giełdy akcji Po blisko 5 latach ekspansywnej polityki monetarnej amerykańskiego banku centralnego, która skutecznie zapobiegła eskalacji kryzysu po upadku Lehman Brothers, pojawiają się pierwsze efekty uboczne. FED znalazł się w klinczu: z jednej strony umiarkowane tempo wzrostu gospodarka USA zawdzięcza m.in. ożywieniu na rynku nieruchomości, nakręconym jeszcze kilka miesięcy temu najniższym w historii oprocentowaniami kredytów hipotecznych, z drugiej główne indeksy akcji znalazły się na poziomach najwyższych w historii i aż o 50% wyższych niż chociażby w sierpniu Rynki nieruchomości i akcji to oczko w głowie FED; dopuszczenie do powstania kolejnych baniek na tych rynkach mogłoby być równie bolesne, jak 5 lat temu. Stąd wzięło się najprawdopodobniej przed miesiącem jastrzębie wystąpienie prezesa FED, w którym po raz pierwszy nakreślił on rynkom obraz odejścia od ultra luźnej polityki monetarnej, co sprowokowało rzeczywiście korektę na rynku akcji, ale przede wszystkim - ostre spadki cen obligacji rządu amerykańskiego i wzrost ich rentowności. Wykres 2. Indeks DAX (Niemcy) w układzie dziennym. DAX (8,163.56, 8,176.70, 8,130.48, 8,158.80, ) Wykres 3. Indeks FTSE100 (Wlk. Brytania) w układzie dziennym. FT-SE100 (6,504.96, 6,585.74, 6,504.96, 6,543.41, ) Wyższe rentowności to jednak większe ryzyko spowolnienia gospodarczego w przyszłości, a dbałość o tempo wzrostu gospodarczego, to podstawowy mandat FED. Do układanki doszedł zatem nowy element. Ubiegłotygodniowe wystąpienie Bernanke było już dla odmiany bardzo gołębie, ale bardziej do serca słowa prezesa FED wzięli sobie z kolei inwestorzy na rynku akcji, wypychając S&P500 na nowe historyczne maksima, a kompletnie zignorowali inwestorzy na rynku długu. Wykres 1. Indeks S&P500 (USA) w układzie dziennym. SP500 (1,657.41, 1,676.63, 1,657.41, 1,675.02, ) Jakie z tego implikacje inwestycyjne? Zagrożeń inflacyjnych w gospodarce USA na razie nie widać. Tempo poprawy na rynku pracy, w obliczu nierozwiązanych kwestii z deficytem, także powinno zwolnić. Jednocześnie podwyższone stopy rentowności na obligacjach rządowych będą wymuszać na FED utrzymywanie QE3 w dotychczasowym kształcie jeszcze przez długi okres i co najwyżej stosować interwencje słowne w sytuacji zbyt wysokich wzrostów na rynkach akcji i nieruchomości. W USA rozpoczął się sezon publikacji wyników finansowych spółek. Apetyty analityków zostały w ostatnim czasie ostudzone, w związku z tym, ryzyko negatywnych rozczarowań do najnowszych prognoz jest stosunkowo niewielkie D W Europie rynki akcji z fundamentalnego punktu widzenia znajdują się w pewnego rodzaju zawieszeniu, kolejny już kwartał w oczekiwaniu na oznaki ożywienia gospodarczego w strefie euro i rzeczywiste efekty restrukturyzacji najbardziej zadłużonych gospodarek. 2

3 Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie Spadki nominalnych stóp procentowych powodują odpływ depozytów w stronę funduszy inwestycyjnych (nie jest to problem rynku finansowego, bo banki są w Polsce dobrze skapitalizowane, a jednocześnie dynamicznie rozwija się rynek obligacji przedsiębiorstw), ale na razie niewielka część tych środków trafia na rodzimy rynek akcji. W obliczu niepewności gospodarczej i słabości strukturalnej polskiego rynku akcji (niedostateczna liczba płynnych spółek z wysokiej jakości zarządem, działających w perspektywicznych branżach) nie ma się na razie temu co dziwić. Przydałaby się poprawa wyników finansowych spółek, ale przy braku oznak ożywienia gospodarczego (być może coś nowego do obrazu polskiej gospodarki wniosą przyszłotygodniowe dane za czerwiec: produkcja budowlana i koniunktura konsumencka) w wynikach za II kwartał będzie o to jeszcze trudno. Wygląda zatem na to, że przez najbliższe kilka wakacyjnych tygodni, przynajmniej do momentu wyklarowania się sytuacji z OFE, największe szanse rynek ma się poruszać w trendzie bocznym. Inwestorzy znają już najgorszy możliwy scenariusz polegający na przeniesieniu aktywów akcyjnych do ZUS-u, dlatego każde oddalenie się tej ewentualności, powinno być pozytywnym sygnałem dla giełdy. Kilka słów komentarza wymaga publikacja nowej projekcji inflacyjnej, z którą Rada Polityki Pieniężnej miała okazję się zapoznać jeszcze przed ostatnią decyzją o obniżce stóp, i która została sporządzona jeszcze przy założeniu utrzymania głównej stopy procentowej na poziomie 2,75% (obecnie 2,5%). Wynika z niej, że przy takim poziomie stóp, inflacja CPI z dużym prawdopodobieństwem pozostałaby poniżej dolnego celu NBP (1,5%) aż do 2015 roku. Już w przyszły poniedziałek poznamy dane o inflacji CPI za czerwiec. Odczyt będzie najprawdopodobniej blisko zera (znów najniżej od ponad 7 lat), a biorąc pod uwagę, że w miesiącu odniesienia organizowane było EURO2012 można się spodziewać w skrajnym scenariuszu nawet ujemnego odczytu. Rada jest spóźniona w swoich obniżkach, tak jak rok temu niepotrzebnie wyśrubowała główną stopę NBP do 4,75%. Wówczas gospodarka już zaczynała ostro hamować, choć nie widać tego jeszcze było w bieżących danych makro. Wykres 4. Indeks WIG w układzie dziennym. WIG (45,551.30, 45,747.94, 45,515.72, 45,712.72, ) D Wykres 5. Indeks WIG20 w układzie dziennym. WIG20 (2,275.84, 2,283.06, 2,269.38, 2,279.09, ) D Wykres 6. Indeks mwig40 w układzie dziennym. MWIG40 (2,808.28, 2,832.81, 2,808.28, 2,830.11, ) D Wykres 7. Indeks swig80 w układzie dziennym. SWIG80 (11,663.65, 11,739.32, 11,635.08, 11,739.32, ) D

4 Waluty Wykres 8. EUR/USD w układzie dziennym. Wykres 10. EUR/PLN w układzie dziennym. EURUSD ( , , , , ) EURPLN ( , , , , ) Wykres 9. USD/PLN w układzie dziennym. Surowce USDPLN ( , , , , ) Po przeszacowaniu oczekiwań globalnych inwestorów co do wymaganej stopy zwrotu na instrumentach dłużnych, złoty został przeceniony o kilkanaście groszy w stosunku do głównych walut i takie poziomy jak 4,30 dla EUR/PLN i 3,30 dla USD/PLN wydają się być nowymi poziomami równowagi. Po gołębich sygnałach FED, w górę wyskoczył eurodolar. EUR/PLN znalazł lokalne dno w okolicach 1,2750. Poziomem ograniczającym zakres wahań odgórnie się z kolei okolice 1,33. Wykres 11. Ropa crude w układzie dziennym. Wykres 13. Miedź w układzie dziennym. CRUDE_FUT ( , , , , ) COPPER_FUT ( , , , , ) Wykres 12. Złoto w układzie dziennym. GOLD_SPOT (1,283.73, 1,298.46, 1,277.90, 1,285.67, ) Osłabienie dolara wsparło rynki surowcowe. Na szczególną uwagę zasługuje zdecydowany wzrost cen ropy naftowej, mogący sugerować potencjalne dalsze problemy na Bliskim Wschodzie. Ewentualny dalszy wzrost cen ropy mógłby wpłynąć także na wzrost globalnej inflacji. Zresztą punktowo w niektórych krajach emerging markets już problem inflacji się objawił; banki centralne Brazylii i Indonezji, które bardzo szybko cięły stopy procentowe w 2012 roku, już zaczęły je podnosić. 4

5 Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy, KRS: , REGON: , NIP: , kapitał zakładowy: PLN (opłacony w całości). Opracowanie zostało przygotowane przez pracowników Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. będącego wydzieloną organizacyjnie i finansowo jednostką w strukturach Alior Bank Spółka Akcyjna, działającą na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 5 września 2008 roku i będącą pod jej nadzorem. Niniejsze opracowanie i zawarte w nim komentarze są wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinny być inaczej interpretowane. Autorzy ani Biuro Maklerskie Alior Bank Spółka Akcyjna nie ponoszą odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na postawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu. Dane zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł uznanych przez autora opracowania za wiarygodne, jednak ani Biuro Maklerskie Alior Bank SA, ani autor publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za kompletność i prawdziwość danych zawartych w publikacji, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Każda z opinii wyrażonych w niniejszym publikacji jest opinią własną autora opracowania i może ulec zmianie bez zapowiedzi. Niniejsza publikacja została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi porady inwestycyjnej, rekomendacji ani oferty zakupu lub sprzedaży instrumentu finansowego. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank Spółka Akcyjna jest zabronione. Wszystkie wykresy przygotowano za pomocą programu METASTOCK. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. GPW, BANKIER.PL. Źródłem pozostałych danych są PAP, Reuters, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne. 5