Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 53 155,3-0,17% - 0,13% 2 417,1 0,01% 0,18% 0,27% 3 549,4-0,37% -0,20% 0,04% 12 166,0-1,04% -0,87% -0,89% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 826,4 39,49% - 31,28% GPW - FW20 dzienna tyg. 2 430 9 0,37% 0,33% 9 050-4 849-34,89% -40,83% 58 625-358 -0,61% -2,24% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec 52 276,6-4,47% -4,31% 17 086,3-1,52% -1,35% 4 377,3-0,29% -0,12% 9 963,5-0,17% 0,00% 17 776,8-0,29% -0,12% 3 232,9-0,55% -0,38% 6 656,4-0,99% -0,82% 86 147,3-0,02% 0,15% 9 366,6-4,51% -4,35% 985,1-1,95% -1,78% 4 727,3-1,34% -1,17% 1 007,2 0,01% 0,18% 958,3-1,64% -1,47% 2 053,4-0,68% -0,51% Kurs [pkt.] 8:16 17 663,2 0,42% 0,59% 23 562,0 1,15% 1,32% 28 465,5-0,33% -0,16% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę Kurs [PLN] 1 900,3-0,12% 0,05% 2 875,4 2,44% 2,61% 277,3 0,99% 1,16% Kurs [%] 68,6-0,65% -0,48% 6 313,0-2,29% -2,12% 1 194,0 0,95% 1,12% 08:16 [PLN] [%] 4,1767 0,0004 0,01% 0,18% 3,4703-0,0003-0,04% 0,13% 3,3537 0,0033 0,14% 0,31% 1,2453-0,0011-0,14% 0,03% WIG (53,050.26, 53,216.40, 52,962.86, 53,155.31, -91.7617) 15 22 29 6 October 15 r SK-20 SK-200 SK-50 x100 13 20 27 3 10 17 24 1 November Dece SP500 (2,065.78, 2,065.78, 2,049.57, 2,053.44, -14.1201) SK-200 Futures Źródło: Bloomberg SK-20 22 29 6 October Kontrakty terminowe EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures 13 20 27 3 10 November - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 244,0 0,50% 4 391,0 0,47% 9 991,5 0,32% 2 056,4 0,14% 17 801,0 0,14% 4 297,5 0,12% SK-50 17 24 1 Dece 8:16 relatywna do fwig20 0,12% 0,10% -0,05% -0,23% -0,24% -0,25% 55500 55000 54500 54000 53500 53000 52500 52000 25000 20000 15000 10000 2090 2080 2070 2060 2050 2040 2030 2020 2010 2000 1990 1980 1970 1960 1950 1940 1930 1920 1910 1900 1890 1880 1870 1860 1850 1840 1830 1820 1810 1
INFORMACJA DNIA POLSKA CCC (CCC) REKOMENDACJA z dn. 11.03.2014 KUPUJ 164,1 PLN CENA OBECNA 148,1 PLN Ministerstwo Finansów podało, że w 2015 r. planuje przeprowadzić po 2 przetargi obligacji na miesiąc, za wyjątkiem sierpnia i grudnia, gdy zostanie przeprowadzony 1 przetarg. W danym miesiącu te same obligacje nie będą wystawiane do oferty więcej niż raz. Przychody za listopad. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży za listopad 2014 wyniosły 203,3 mln PLN i były wyższe o 12,5% r/r. Przychody za okres styczeń listopad, wyniosły 1.782,0 mln PLN i były wyższe o 21,5% r/r. Przychody ze sprzedaży detalicznej za październik wyniosły 197,6 mln PLN i były wyższe o 11,5% r/r, narastająco wyniosły 1.707,5 mln PLN i były wyższe o 21,5% r/r. 300 Miesięczne przychody ze sprzedaży [mln PLN] oraz dynamika r/r [% - skala prawa] 2012 2013 2014 zm r/r 120% 250 200 150 100 50 87,9 68,7 85,0 57,6 188,3 178,5 164,9 171,3 146,2 144,9 143,5 114,3 106,4 95,7 248,9 225,6 201,8 203,3 173,5 180,6 155,8 161,1 98,8 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 0 sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru Komentarz DM Banku BPS Dodatnia dynamika sprzedaży jak najbardziej jest pozytywna, jednakże mając na uwadze wzrost sieci, który oscyluje w okolicach 20% r/r to zwyżka przychodów na poziomie 12,5% oznacza, iż sprzedaż w sklepach porównywalnych była ujemna. Z naszych kalkulacji wynika, iż średnia sprzedaż na mkw w listopadzie ukształtowała się na poziomie 696 PLN (-7% r/r). W tym sprzedaż detaliczna wyniosła 725 PLN/mkw (-8% r/r). Patrząc na wyniki w ujęciu narastającym uważamy, iż plan osiągniecia 2,0 mld PLN przychodów w 2014 będzie zadaniem wymagającym (jednakże możliwym do osiągnięcia), co tym samym oznaczało będzie konieczność wypracowania 218 mln PLN przychodów w grudniu (+35% r/r). (M. Stebakow) -40% GINO ROSSI (GRI) REKOMENDACJA z dn. 13.06.2014 KUPUJ 3,50 PLN CENA OBECNA 2,95 PLN Zwolnienie hipoteki ustanowionej na rzecz banku PEKAO w wysokości 4,0 mln EUR, na nieruchomości niezabudowanej położonej w Słupsku przy ul. Portowej, która stanowiła zabezpieczenie linii gwarancji bankowych i akredytyw dokumentowych. Wykreślenie hipoteki nastąpiło w związku ze spłatą kredytu. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna, jednakże może ona implikować szereg możliwości związanych z bieżącą działalnością spółki jak: możliwość sprzedaży nieruchomości (dobra lokalizacja) czy ustanawianie nowych zabezpieczeń. (M. Stebakow) VOXEL (VOX) Wywiad z członkiem zarządu. Na łamach PAP p. Grzegorz Maślanka stwierdził: Wyniki 2014 mogą być zbliżone do 2013 pod warunkiem, że Alteris nie zanotuje straty W przypadku strat Alterisa, zarząd chce przeprowadzić restrukturyzację spółki. Może ona polegać na ograniczeniu segmentu sprzętu diagnostycznego oraz koncentracji na dziale IT (niższe koszty stałe) Kontrakty na badania PET w Brzozowie i Białymstoku pozwolą na wzrost sprzedaży o 1 mln PLN w 2014 Spółka liczy na 5 mln PLN z tytułu nadwykonań dwóch pozostałych PET Zarząd ocenia, że rynek posiada dobre perspektywy na kolejne 2-3 lata, Na rynku jest miejsce dla kolejnych 4 placówek PET Spółka uczestniczy w przetargach na dostawę radioznacznika FDG (odbiorcy zewnętrzni), dwa największe z nich dotyczą dostawy 2,5 tys. oraz 1,5 tys. dawek (T. Kania) 2
LPP (LPP) Przychody i marża za listopad. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży osiągnięte w listopadzie 2014 przez GK LPP wyniosły ok. 381 mln PLN i były wyższe o około 9% r/r. Szacunkowa wartość marży brutto na sprzedaży wyniosła 59% i była o 2 p.p. niższa do marży zrealizowanej rok wcześniej. Wartość przychodów ze sprzedaży zrealizowanych w okresie styczeń - listopad 2014 wyniosła ok. 4.208 mln PLN (+17% r/r). 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Miesięczne przychody ze sprzedaży [mln PLN] oraz dynamika r/r [% - skala prawa] 2012 2013 2014 zmiana r/r 463 401 404 416 420 347 366 382 394 378 385 381 357 351 351 320 329 309 286 266 249 209 526 sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Komentarz DM Banku BPS Jednocyfrowa dynamika sprzedaży oraz spadek marży handlowej do poziomu 59% jest informacją negatywną. Spadek marży tłumaczymy rozpoczętymi wyprzedażami, które podyktowane są brakiem zimowej aury w październiku i procesem upłynniania zapasów. Mając na uwadze otwarcia, których znaczna część przypada w końcówce roku oraz ok. 30% wzrost powierzchni handlowej r/r możemy przypuszczać, iż sprzedaż porównywalna jest ujemna. Spółce dodatkowo nie pomaga sytuacja walutowa w Rosji i na Ukrainie, skąd łącznie pochodzi ok. 25% sprzedaży GK LPP. (M. Stebakow) 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% Szacunkowa wartość marży brutto na sprzedaży [%] 2012 2013 2014 sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru 3
KALENDARIUM Dane makro: 02.12.2014 Wtorek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 04:30 Australia Decyzja RBA ws. Stóp procentowych grudzień 2,5% 2,5% 2,5% 11:00 Strefa Euro Inflacja PPI październik -1,3% -1,4% 14:10 USA Wystąpienie publiczne wiceprezesa Fed 14:30 USA Wystąpienie publiczne prezesa Fed 16:00 USA Wydatki na inwestycje budowlane październik 0,6% -0,4% 18:00 USA Wystąpienie publiczne członka zarządu Fed 21:30 USA Wystąpienie szefa Fed z Nowego Jorku Wydarzenia w spółkach 02.12.2014 Alior Bank - NWZ ws. warunkowego podwyższenia kapitału poprzez emisję akcji zwykłych na okaziciela serii H z pozbawieniem prawa poboru; Investment Friends - NWZ. ws. obniżenia wartości nominalnej akcji; Open Finance - NWZ ws. ustalenia zasad i wysokości wynagrodzenia dla członków rady nadzorczej; Triton Development - ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki w związku z ich scaleniem; 4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs [PLN] D/Y [%] ALIOR BANK 79,00 5 527 17,9 13,9 10,9 1,9 1,7 1,4 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 391,35 38 835 17,9 15,9 13,8 2,3 2,1 2,0 2,8 3,5 4,0 mbank 504,00 21 274 16,2 15,1 13,7 2,0 1,8 1,8 3,9 4,4 4,7 BPH 46,69 3 580 29,4 22,8 15,4 0,7 0,7 0,7 - - 1,9 HANDLOWY 107,80 14 085 2013-10-17 SPRZEDAJ 93,70 15,3 15,1 13,8 1,9 1,9 1,9 6,6 6,5 6,9 ING BSK 143,75 18 702 17,4 15,2 13,6 2,0 1,9 1,8 3,5 3,7 4,0 MILLENNIUM 7,70 9 341 14,2 12,7 11,2 1,6 1,5 1,4 3,3 3,8 4,5 PEKAO 184,85 48 518 17,9 17,1 15,2 2,1 2,0 2,0 5,3 5,6 6,2 PKO BP 37,55 46 938 2013-10-17 KUPUJ 44,8 14,0 13,3 11,6 1,7 1,6 1,5 2,9 3,6 4,5 Mediana - 16 393 16,8 15,1 13,6 1,9 1,8 1,6 3,3 3,7 4,2 Budowlanka Kurs [PLN] BUDIMEX 132,60 3 385 2014-06-13 KUPUJ 146,0 19,7 17,4 14,3 6,8 6,3 5,6 9,3 8,2 6,9 ERBUD 25,99 332 2014-06-13 KUPUJ 30,4 14,7 11,8 10,7 1,2 1,1 1,1 9,3 8,2 8,3 UNIBEP 8,28 290 2014-06-13 KUPUJ 8,6 13,1 11,5 10,1 1,4 1,3 1,2 7,5 6,7 6,8 ELEKTROBUDOWA 78,02 370 2014-06-13 TRZYMAJ 92,0 15,9 10,5 8,8 1,1 1,0 0,9 7,6 5,7 5,0 TRAKCJA 1,09 448 13,6 14,0 12,4 0,7 0,6 0,6 7,1 7,5 7,3 VISTAL GDYNIA 11,69 166 2014-09-03 KUPUJ 16,2 11,8 7,2 5,8 1,1 0,9 0,8 9,0 6,8 6,0 HERKULES 2,94 128 21,0 17,3 14,0 0,7 0,6 0,6 7,5 6,8 6,5 Mediana - 332 14,7 11,8 10,7 1,1 1,0 0,9 7,6 6,8 6,8 Handel Kurs [PLN] LPP 8 840,0 16 187 2013-09-18 SPRZEDAJ 5 677,0 31,9 25,0 20,2 8,9 7,2 6,1 19,5 16,3 13,2 CCC 145,50 5 587 2014-03-11 KUPUJ 164,1 26,4 22,8 18,3 7,3 6,0 5,0 20,7 16,4 13,8 MONNARI TRADE 9,96 304 2014-03-17 KUPUJ 10,8 14,2 13,3 12,8 - - - 11,4 11,1 10,4 GINO ROSSI 2,85 143 2014-06-13 KUPUJ 3,5 19,4 12,4 8,9 1,8 1,6 1,4 8,3 6,7 6,0 BYTOM 1,23 88 2014-05-14 KUPUJ 1,6 15,4 11,2 9,5 3,2 2,5 2,0 9,2 6,9 5,9 WOJAS 7,85 100 2014-05-14 KUPUJ 12,2 9,5 6,9 6,3 - - - 7,0 6,8 6,7 VISTULA GROUP 1,68 292 14,2 11,4 9,9 0,7 0,6 0,6 9,0 8,6 8,1 Mediana - 292 15,4 12,4 9,9 3,2 2,5 2,0 9,2 8,6 8,1 Górnictwo Kurs [PLN] BOGDANKA 109,30 3 718 13,0 9,8 9,0 1,5 1,4 1,3 5,4 4,5 4,1 JSW 20,90 2 454 - - - 0,3 0,3 0,3 4,3 2,7 1,9 KOPEX 10,89 809 2014-04-25 KUPUJ 14,8 9,8 9,7 8,2 0,3 0,3 0,3 4,8 4,9 4,5 FAMUR 3,30 883 2014-04-25 TRZYMAJ 4,1 12,9 11,8 11,4 1,9 1,8 1,7 5,6 5,2 5,0 Mediana - 1 668 12,9 9,8 9,0 0,9 0,8 0,8 5,1 4,7 4,3 Wierzytelności Kurs [PLN] KRUK 116,45 1 982 14,4 13,0 10,9 3,6 2,9 2,4 6,9 6,0 5,1 KREDYT INKASO 18,10 234 7,6 6,2 5,5 1,2 1,0 0,9 8,3 7,1 6,4 MAGELLAN 68,99 456 2014-02-13 KUPUJ 100,3 8,9 7,8 6,9 1,4 1,3 1,2 21,6 19,1 17,4 MW TRADE 17,79 149 2014-02-13 KUPUJ 23,6 9,9 9,4 8,9 2,1 1,9 1,7 15,5 14,5 13,6 Mediana - 345 9,4 8,6 7,9 1,8 1,6 1,4 11,9 10,8 10,0 Przemysł/inne Kurs [PLN] ROPCZYCE 16,60 76 2013-10-24 KUPUJ 33,0 5,2 4,9 4,7 - - - 5,2 4,9 4,7 LENTEX 8,49 509 2014-01-22 KUPUJ 10,0 - - - - - - - - - HARPER HYGIENICS 3,44 219 2014-05-14 KUPUJ 5,2 22,9 7,3 6,0 - - - 22,9 7,3 6,0 KRYNICKI RECYKLING 8,40 140 2014-05-29 KUPUJ 8,8 17,5 12,1 14,2 2,2 1,9 1,6 17,5 12,1 14,2 MEDICALGORITHMICS 206,00 712 2014-06-30 KUPUJ 333,0 37,5 19,5 13,0 7,5 5,6 4,1 37,5 19,5 13,0 FORTE 49,00 1 164 2014-09-25 SPRZEDAJ 48,7 13,7 11,8 10,8 2,7 2,4 2,2 13,7 11,8 10,8 GRAJEWO 30,49 1 513 2014-09-25 SPRZEDAJ 28,7 13,8 12,7 11,8 2,0 1,8 1,7 13,8 12,7 11,8 RADPOL 8,35 215 2014-10-20 KUPUJ 11,7 13,4 10,4 8,7 2,1 1,9 1,7 13,4 10,4 8,7 Mediana - 364 13,8 11,8 10,8 2,2 1,9 1,7 13,8 11,8 10,8 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Departamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych, zdrowie tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane marek.straszak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Marek Olewiecki, MPW marek.olewiecki@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu piotr.majka@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 520 Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 55 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Departament Sprzedaży Detalicznej: Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Anna Pajkert, anna.pajkert@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 078 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6