Tygodniowy Komentarz Ekonomiczny 02.06.2014-08.06.2014 Decyzja ECB najważniejszym wydarzeniem minionego tygodnia. WIG pięć sesji z rzędu na plusie. S&P500 po raz kolejny osiągną historyczne maksima. DAX podąża śladem amerykańskich indeksów wspina się na nowe maksima. Tylko chwilowe spadki eurodolara po decyzji ECB. Bardzo dobry tydzień dla złotego. Niekorzystna sytuacja na rynku surowców rolnych. Odbicie ceny złota w ostatnich dniach tygodnia. Indeks Notowanie Zmiana WIG 53233,18 2,24% WIG20 2498,7 2,85% WIG30 2667,86 2,68% Waluty Kurs Zmiana EUR/USD 1,3644 0,09% USD/PLN 2,9995-1,08% EUR/PLN 4,0923-0,98% CHF/PLN 3,3576-0,85% GBP/PLN 5,0405-0,82% Surowiec Cena Zmiana Złoto 1252,61 0,16% Srebro 19,019 1,16% Ropa 108,78-0,71% Miedź 6660,25-4,79% Najlepsi w WIG20: Zmiana Najgorsi w WIG20: Zmiana KERNEL 10,14% EUROCASH -1,26% PGNIG 8,39% JSW -1,17% MBANK 6,35% PKOBP -0,94% BZWBK 6,01% ALIOR -0,83% KGHM 4,83% PGE 0,05% Komentarz Giełdowy... 2 Komentarz Walutowy... 3 Komentarz Surowcowy... 6 Kalendarium... 13
Komentarz Giełdowy Sytuacja na GPW Miniony tydzień w dużej mierze upłynął pod znakiem wyczekiwanej czwartkowej konferencji oraz decyzji władz monetarnych EBC. Zarówno sesje na warszawskiej giełdzie, jak i na giełdach zagranicznych cechowały się niewielką zmiennością. Cała sytuacja odmieniła się dopiero w wspomniany wyżej czwartek. Mianowicie, od rana napięcie i apetyt byków rosły. Rynek notował wzrost zarówno w segmencie spółek największych, jak też w drugiej linii. W godzinach południowych udało się naruszyć opory, dzięki czemu WIG20 wyszedł do najwyższego poziomu od 28 lutego. O godzinie 13:45 opublikowano decyzję. ECB zgodnie z oczekiwaniami ogłosił wprowadzenie ujemnej stopy depozytowej na poziomie -0,1%. Zaskoczeniem było natomiast obniżenie głównej stopy procentowej tylko o 10 p.b. do poziomu 0,15%. Rynek spodziewał się głębszej obniżki - o 15 p.b. Reakcje były więc mieszane. Najważniejszym wydarzeniem dnia była jednak konferencja prasowa Mario Draghiego, która rozpoczęła się o godzinie 14:30. Na niej szef ECB poinformował m.in. o dalszych działaniach banku, w tym o utrzymaniu obniżonych stóp procentowych oraz o braku ich zmian w dłuższym horyzoncie czasowym. Przedstawił on również plan wprowadzenia ukierunkowanego LTRO o wartości początkowej 400 mld euro, plan skupu ABS (instrumentów finansowych zabezpieczonych na aktywach), a także wspomniał o rozpoczęciu prac nad programem luzowania ilościowego. Po powyższych informacjach, na rynkach akcji wyraźnie można było zauważyć większą skłonność do realizacji zysków, przez co parkiety europejskie kończyły dzień w okolicach poziomu równowagi. Jeśli chodzi o polski rynek, to na tle giełd strefy euro zachował się on dość silnie. WIG20 co prawda nie zamknął się powyżej naruszonego nowego poziomu oporu, jednak wymowa sesji była pozytywna. Warto również dodać, iż w minionym tygodniu na warszawskiej giełdzie zanotowano pięć sesji z rzędu, które zostały ukończone na plusie. Dzięki temu indeks największych spółek WIG20 wzrósł w skali tygodnia o 2,8%. Obecnie jest to poziom najwyższy od końca lutego, co daje nadzieję na kontynuację dobrej passy. Na zakończenie wspomnieć należy również o wynikach spółek z branży odzieżowo włókienniczej. Na przestrzeni tego tygodnia cztery z nich zaprezentowały swoje wyniki sprzedaży w maju. Tymi spółkami są: Vistula, która zanotowała wzrost sprzedaży o 11,2% w stosunku do maja roku ubiegłego, CCC wzrost sprzedaży o 18,1%, LPP wzrost o 30% oraz Wojas, którego wzrost sprzedaży w stosunku do maja 2013 wyniósł aż 32,7%.
Kontrakt na indeks Wig20 po raz kolejny zaatakował poziom oporu znajdujący się w okolicach 2470 pkt. Zamknięcie piątkowej świecy powyżej tego poziomu może świadczyć o stałym pokonaniu tej strefy. Jeśli taki scenariusz się sprawdzi to najbliższy cel dla kupujących znajujde się w okolicach 2542pkt, czyli poziomach nie notowanych od lutego tego roku. WIG20 wykres dzienny. Giełdy zagraniczne Pozytywne echo po czwartkowych decyzjach EBC w połączeniu z bardzo dobrymi wynikami dotyczącymi rynku pracy w Stanach Zjednoczonych sprawiły, iż amerykańskie indeksy po raz kolejny wypłynęły na niezbadane wody i znalazły się na nowych rekordowych poziomach. S&P500 zyskał na ostatniej sesji tygodnia 0,46%, kończąc tym samym sesję blisko dziennych maksimów (1949,4 pkt). Dow Jones poprawił swój dotychczasowo najwyższy wynik o 0,52%. Nasdaq natomiast wzrósł o 0,59%. Jednak w przypadku Nasdaq do rekordów z tej hossy brakuje jeszcze ok. 1%. Z kolei, by osiągnąć najwyższy poziom w historii, indeks spółek technologicznych musiałby jeszcze zyskać około 20%. Warto również wspomnieć, że drugą sesję z rzędu pozytywnie wyróżniał się sektor przemysłowy, którego subindeks zyskał w piątek 1%. Na uwagę zasługuje również sektor energetyczny (wzrost o 0.8 proc.), który najlepiej prezentuje się w ostatniej fali wzrostów. Z kolei, na drugim biegunie znalazły się spółki użyteczności publicznej, które zanotowały spadek o 0,4%. Dobrze radziły sobie również małe spółki, które były najmocniej przecenione na ostatniej korekcie. Indeksy Russel 2000 i S&P600 wybiły się na ostatnich sesjach powyżej średnich 50- i 100-sesyjnych, a dziś wzrosły odpowiednio o 1% i 0,9%.
Kończąc wróćmy jeszcze do tematu danych z amerykańskiego rynku pracy. Warto zwrócić uwagę na to, iż były one zgodne z prognozami, co oczywiście nie umniejsza ich pozytywnego wydźwięku. Obecnie amerykańska gospodarka znajduje się w bardzo dobrej kondycji. Zatrudnienie wzrosło w maju o 217 tys. m/m wobec 282 tys. poprzednio i prognozowanych 216 tys. Średnia 3-miesięczna zmiana zatrudnienia wynosi po maju 234 tys. Tylko w sektorze prywatnym zatrudnienie wzrosło o 216 tys., wobec 270 tys. w kwietniu i nieznacznie powyżej prognoz wynoszących 210 tys. Dynamika roczna wyniosła 2,1 proc. i od trzech lat pozostaje stabilnie na podobnych, całkiem solidnych poziomach. Poziom zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (prywatnym i publicznym) osiągnął w maju najwyższy poziom w historii: 138,5 mln osób. Niemiecki DAX ustanowił w tym tygodniu nowe historyczne maksima. Po raz pierwszy naruszony został okrągły poziom 10 000 pkt. Tydzień temu wspominaliśmy iż: Dodatkowo wzrosty na indeksie wspiera pokonanie linii szyi w odwróconej formacji głowy i ramion. Potencjalnym celem dla tej formacji jest rejon 10 577 pkt. Należy jednak zaznaczyć iż musiałby to być duży i zdecydowany ruch, aby taki cel osiągnąć. Scenariusz taki wydaje się coraz bardziej prawdopodobny, a trwałe przebicie 10 000 pkt tylko go wzmocni. Zejście wykresu do dolnego ograniczenia czerwonego kanału wzrostowego byłoby w takim przypadku dobrym miejscem do zajmowania długich pozycji. DAX30 wykres dzienny. Najwyższe w historii poziomy notuje także kontrakt na amerykański S&P500. Ostatnio pisaliśmy że: Z punktu widzenia analizy technicznej najbliższym celem dla ostatniego ruchu wzrostowego jest górne ograniczenie w niebieskim kanale wzrostowym i jak widać na
wykresie nasz scenariusz jest coraz bliższy realizacji. Nic nie wskazuje na to, aby w ciągu najbliższych sesji miało dojść do jakiejś większej korekty. S&P wykres dzienny.
Komentarz Walutowy W minionym tygodniu głównym tematem na światowych rynkach walutowych była decyzja Europejskiego Banku Centralnego o obniżeniu stopy refinansowej i depozytowej. W czwartek odbyło się posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego na którym została podjęta decyzja o obniżce stopy refinansowej do poziomu 0,15% i stopy depozytowej do ujemnej wartości -0,1%, po raz pierwszy w historii strefy euro. Decyzje były zgodne z prognozami rynkowymi i tak jak przewidywaliśmy w poprzednich komentarzach, póki co bank centralny nie zdecydował się na rozpoczęcie programu skupu aktywów z rynku, jednak podjęto decyzje o uruchomieniu dwóch rund operacji LTRO o wartości około 400 miliardów euro, czyli dofinansowania sektora bankowego w postaci bardzo nisko oprocentowanych pożyczek na okres 3 lat mając na celu wstrzyknięcie płynności w ten sektor. Ujemna stopa depozytowa ma za zadanie skłonić banki komercyjne do rozpoczęcia wzmożonej akcji kredytowej co w konsekwencji miałoby wzmocnić popyt konsumencki w strefie euro i wyprowadzić inflację na wyższe poziomy, poza granice zahaczające o deflację. Podczas konferencji prasowej prezes ECB Mario Draghi zapowiedział, że podjęte obecnie działania nie będą końcem luzowania polityki monetarnej, co pozwala przypuszczać, że w kolejnych miesiącach inwestorzy ponownie mogą się spotkać z kolejnymi decyzjami o obniżkach stóp, a nawet wprowadzania programów skupu aktywów, jeżeli obecne działania nie przyniosą spodziewanych efektów. W tym tygodniu poznaliśmy również wiele danych makroekonomicznych mających wpływ na eurodolara. Poniedziałek rozpoczął się od ważnych odczytów dotyczących kondycji europejskiego przemysłu. Indeks PMI dla całej strefy euro okazał się być gorszy od prognoz rynkowych, podobnie do tego samego odczytu dla włoskiej gospodarki. Pozostając przy przemyśle przenieśmy się za ocean, gdzie poznaliśmy wynik amerykańskiego indeksu PMI, czyli wiodącego wskaźnika pozwalającego oceniać obecną kondycję tamtejszej gospodarki. Odczyt okazał się być gorszy od oczekiwań analityków, jednak różnica nie była wysoka. W poniedziałek poznaliśmy też comiesięczny odczyt CPI z Niemiec, który po raz kolejny od stycznia tego roku był gorszy niż konsensus obniżając się do poziomu najniższego od 4 lat, potwierdzając jednocześnie bardzo słaby popyt w największej europejskiej gospodarce. PMI dla przemysłu stefy euro : oczekiwania 52,5, wynik 52,2 PMI dla przemysłu Włoch : oczekiwania 54,3, wynik 53,2 ISM PMI dla amerykańskiego przemysłu : oczekiwania 55,7, wynik 55,4 CPI Niemcy m/m : oczekiwania 0,1%, wynik -0,1%
We wtorek najważniejszym odczytem makroekonomicznym była publikacja inflacji CPI ze strefy euro w ujęciu rocznym. Jednak w związku ze słabym wynikiem niemieckiej inflacji dzień wcześniej inwestorzy mogli i w tej sytuacji spodziewać się niekorzystnego odczytu. Dane rozczarowały, inflacja w strefie euro okazała się być niższa niż zakładali analitycy, co w konsekwencji doprowadziło do spadków na eurodolarze. Inwestorzy poszukujący pozytywnych sygnałów z Europy mogli tego dnia zwrócić uwagę na minimalnie niższy od prognoz rynkowych poziom stopy bezrobocia w strefie euro w porównaniu do poprzedniego miesiąca. Indeks CPI dla strefy euro y/y : oczekiwania 0,7%, wynik 0,5% Stopa bezrobocia : oczekiwania 11,8%, wynik 11,7% Środa upłynęła pod znakiem rozczarowujących danych zza oceanu. Bilans handlu zagranicznego Stanów Zjednoczonych wskazał wyższy od oczekiwań deficyt handlowy, jednak jeszcze większym rozczarowaniem były dane z rynku pracy. Raport ADP przedstawiający zmianę zatrudnienia w sektorze prywatnym (poza rolnictwem) w porównaniu do poprzedniego miesiąca, był dużo gorszy niż wskazywały prognozy rynkowe. Bilans handlowy Stanów Zjednoczonych : oczekiwania -40,8 bln, wynik -47,2 bln Raport ADP : oczekiwania 217 tyś, wynik 179 tyś Czwartek upłynął pod znakiem wyczekiwania inwestorów na konferencję ECB i decyzji w sprawie prowadzonej polityki monetarnej. Jedynym ważnym odczytem tego dnia były cotygodniowe dane dotyczące nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w Stanach Zjednoczonych i wynik był minimalnie gorszy niż zakładały prognozy. Nowe wnioski o zasiłek : oczekiwania 309 tyś, wynik 312 tyś W piątek, dzień po konferencji ECB, poznaliśmy ważne dane z amerykańskiego rynku pracy, które Rezerwa Federalna bierze pod uwagę podczas podejmowania decyzji w sprawie dalszych losów programu luzowania ilościowego. Comiesięczna stopa bezrobocia była wczoraj pozytywnym sygnałem świadczącym o poprawie na tamtejszym rynku pracy, gdyż wynik był lepszy niż oczekiwania rynkowe. Być może jest to sygnał, że prowadzony od kilku lat program QE zaczyna przynosić zamierzone efekty w postaci niższej stopy bezrobocia w amerykańskiej gospodarki. Stopa bezrobocia : oczekiwania 6,4%, wynik 6,3%
EUR/USD Daily Przez kilka dni przed konferencją ECB i decyzją w sprawie stóp procentowych eurodolar znajdował się w konsolidacji od góry ograniczanej średnia EMA 8, a od dołu poziomem wsparcia 1,3585. Po czwartkowej decyzji doszło do bardzo silnych spadków nawet do 1,3810 jednak byki dosyć szybko przejęły inicjatywę i doprowadziły do powrotu ponad poprzedni poziom wsparcia. Z ciekawych technicznie rzeczy warto zwrócić uwagę na fałszywe wybicie poziomu wsparcia 1,3585, a dzienna świeca która tego dokonała jest jednocześnie pin barem o długim dolnym knocie. Ten tydzień był bardzo dobry dla złotego, który zdecydowanie umocnił się względem najważniejszych walut. USD/PLN Daily
Wobec dolara złoty umocnił się nawet do poziomu 2,99 i obecnie znajduje się w okolicach bardzo istotnego poziomu wsparcia w granicach okrągłego poziomu 3,00. EUR/PLN daily Kurs EUR/PLN już od marca znajduję się w tendencji spadkowej i obecny poziom 4,09 jest najniższym poziomem od prawie roku.
Komentarz Surowcowy Złoto Notowania złota po dużym spadku z ubiegłego tygodnia, w tym kontynuowały spadki, dochodząc miejscami do 1240 USD za uncje. Koniec tygodnia obfitował w nieco większą zmienność tak, że koniec tygodnia zakończył się na poziomie 1252,72 USD. Złoto traciło na wartości przez dobre dane amerykańskiej gospodarki. Sytuacje nieco poprawiły informacje z EBC, które wpłynęły na dolara, co pozwoliło odbić się cenom złota. Kontrakt na złoto H4 Ropa Ropa Brent, która znajduje się w kanale spadkowym zakończyła notowania na poziomie 108,73 USD za baryłkę, momentami będąc poniżej 108 USD. Fundamentalnie, trudno oczekiwać dużych spadków, wobec czynników mających wpływ na notowania takich jak konflikt na Ukrainie i problemami z podażą z Libii, Nigerii czy Wenezueli. Cena Ropy WTI wyniosła w tym tygodniu 102,74 USD. Początek tygodnia obfitował w spadki, jednak po środowych danych Departamentu Energii o ostanie zapasów ropy Crude, które zmniejszyły się o 3,4 mln baryłek, co miało pozytywny wpływ na notowania. Optymizm utrzymał również plan stymulacyjny dla strefy euro, jak również niewiele lepsze od oczekiwań dane z amerykańskiej gospodarki. Inwestorzy wydają się być pro wzrostowi w stosunku do ropy. Wg badania przeprowadzonego przez RBC Capital Markets, 76% inwestorów instytucjonalnych i firm
energetycznych uważa, że ceny ropy pozostaną powyżej poziomu 100 USD za baryłkę co najmniej do przyszłego roku. Kawa Kontrakt na Ropę Brent (góra) i WTI H4 Notowania kawy spadły w tym tygodniu do poziomu 171,56 USD, i był to kolejny od połowy kwietnia spadek cen, po tym jak napływają dobre informacje o opadach deszczu w Brazylii, które mogą znacząco wpłynąć na wielkość podaży surowca.
Kontrakt na Kawę H4 Kukurydza Sytuacja na wielu surowcach rolnych jest podobna. Spadki notowań wywołane oczekiwaniami dobrych zbiorów w tym roku. Jednak w przypadku kukurydzy możliwe jest odbicie. Analitycy zauważają zwiększony popyt na ten surowiec. Trudno powiedzieć czy kupującym starczy sił, aby odwrócić trwający od początku maja trend spadkowy. Cena za buszel wynosi obecnie 4,57 USD. Kontakt na Kukurydzę H4
Kalendarium Po serii kluczowych dla rynków finansowych wydarzeń, które miały miejsce w minionym tygodniu nadchodzący tydzień będzie zdecydowanie spokojniejszy oraz uboższy w publikacje makroekonomiczne. W następnym tygodniu: Paradoksalnie z racji mniejszej ilości danych makro nadchodzący tydzień może przynieść znaczące rozwiązania na parach walutowych z Euro. Mimo, iż decyzja EBC o wprowadzeniu ujemnej stopy depozytowej już dawno została zdyskontowana w notowaniach, to dodatkowe działania mające na celu zwiększenie płynności rynku dopiero po dogłębnej analizie oraz po pewnym okresie wyczekiwania (m.in. wyczekiwanie na korektę, aby w lepszych miejscach zawierać pozycje krótkie) powinny skutkować znacznym osłabieniem wspólnej waluty. Ciekawie może być także na parach z funtem, szczególnie na GBPUSD gdzie mamy do czynienia z ważnymi poziomami z punktu widzenia analizy technicznej. Poznamy przede wszystkim dane na temat bezrobocia w brytyjskiej gospodarce (konsensus: 6,7%), a także produkcji przemysłowej (konsensus: 0,4% m/m). Najważniejszym wydarzeniem dla polskiej gospodarki będzie publikacja wskaźnika inflacji CPI. W nawiązaniu do wypowiedzi Ministra Finansów, sugerującej iż Polsce może grozić zjawisko deflacji, kolejne odczyty będą jeszcze uważniej śledzone przez analityków oraz inwestorów. Ważnym wydarzeniem będzie także posiedzenie Banku Nowej Zelandii. Przewiduje się, iż dojdzie do kolejnej podwyżki stóp procentowych w tym kraju. Konsensus mówi o podwyżce o 25pb do poziomu 3,25%. Data Kraj Wydarzenie Prognoza 10.06.2014 Wielka Brytania Produkcja przemysłowa 0,3% m/m; 2,7% r/r 11.06.2014 Wielka Brytania Stopa bezrobocia 6,70% 11.06.2014 Nowa Zelandia Decyzja ws. Stóp procentowych Podwyżka o 25pb 12.06.2014 USA Sprzedaż detaliczna 0,4% m/m 12.06.2014 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 13.06.2014 Polska Inflacja CPI 0,4% r/r
Studenckie Koło Naukowe Finansów www.sknf.wz.uw.edu.pl Strefa analityczna SKNF WZ UW: StrefaAnalityczna@gmail.com Robert Pietrzak Koordynator projektu Maciej Sycewicz - Koordynator sekcji Współtwórcy: Przemysław Adamek Damian Pyśk Komentarz sporządzony został przez członków Studenckiego Koła Naukowego Finansów WZ UW i ma charakter wyłącznie edukacyjny. Nie stanowi on rekomendacji w rozumieniu rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców a zamieszczone w nim informacje, komentarze i opinie nie stanowią porad inwestycyjnych, rekomendacji lub ofert zakupu lub sprzedaży instrumentów finansowych a także nie są analizami inwestycyjnymi lub analizami finansowymi, o których mowa w ustawie z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi.