Dziennik rynkowy 17 stycznia 217 Rynek stopy procentowej Początek tygodnia przyniósł odreagowanie na polskim rynku długu, a głównym czynnikiem kierującym spadkiem rentowności były piątkowe decyzje agencji ratingowych. Zarówno Fitch jak i Moody s nie dokonały zmian oceny kredytowej Polski, co było przeważającą opinią rynkową. Wcześniejsze raporty agencji podejmujące temat obniżenia wieku emerytalnego pozostawiały jednak element niepewności. W efekcie cała krzywa dochodowości przesunęła się w dół, a najmocniej zyskały obligacje ze środka oraz długiego jej końca. Ciężarem dla SPW nie okazały się również poniedziałkowe dane o inflacji. O ile ostatnia publikacja wskaźnika CPI na poziomie,8% r/r oraz tendencje wskazujące na możliwość osiągnięcia co najmniej dolnego ograniczenia wokół celu NBP ciążą rynkowi długu, to inflacja bazowa wzrosła w grudniu nieznacznie, do % r/r z -,1% r/r w listopadzie. Obecnie pojawiająca się inflacja charakteryzuje się przede wszystkim odbiciem na rynku surowców, gdzie ropa notowana jest w okolicy 55 USD za baryłkę, dlatego nie powinna przyczyniać się do zmiany polityki monetarnej RPP. Podczas ostatniej konferencji Rada zasugerowała chęć utrzymania stóp procentowych bez zmian w całym 217 roku. W tym roku ma dojść do drugiej oferty obligacji typu Panda na rynku chińskim. W sierpniu zeszłego roku, polskie Ministerstwo Finansów sprzedało instrumenty za łączną kwotę 3 mld juanów, a zgodnie z zapowiedziami, tegoroczna oferta powinna zostać ustalona na podobną sumę. W poniedziałek MF sprzedał również po raz drugi w tym roku bony skarbowe, silny popyt pozwolił na osiągnięcie wyceny 1,54%, czyli niżej niż w ubiegłym tygodniu (1,55%). Na rynkach zagranicznych również dominowały spadki rentowności. Obawy o wtorkowe wystąpienie premier Wielkiej Brytanii Theresy May, która miałaby dążyć do twardego Brexitu (z ograniczeniami swobodnego przepływu ludności) doprowadziły do wzrostów cen giltów o około 5 pb na całej brytyjskiej krzywej. Zyskiwały również papiery niemieckie, które służą inwestorom jako instrument uznawany za bezpieczną przystań. Jednak skala spadków rentowności zagranicą okazała się niższa niż w Polsce, spread rentowności instrumentów Polskich i Niemieckich w sektorze 1-letnim spadł poniżej 33 pb, po tym jak szczyt w styczniu tego roku oscylował w granicach 35 pb. W dalszej części tygodnia zainteresowanie zwróci się w stronę Europejskiego Banku Centralnego. Po tym jak w grudniu dokonano zmian w parametrach programu QE, w poniedziałek miało dojść do pierwszego zakupu obligacji przez Bundesbank poniżej poziomu stopy depozytowej wynoszącej -,4% (regulacje weszły w życie dopiero w ostatni piątek). Jednak najbliższe posiedzenie EBC nie powinno przynieść istotnych zmian w polityce monetarnej, gdyż jak zapowiedziano, od kwietnia do grudnia banki centralne w ramach Unii Monetarnej mają zwolnić tempo QE z 8 mld EUR do 6 mld EUR miesięcznie. Wykres dnia: Rentowności obligacji polskich znajdują się wśród najmocniejszych w styczniu, zarówno na tle krajów z regionu, a także rynków bazowych. Arkadiusz Trzciołek arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl + 48 22 521 61 66 Druga aukcja bonów skarbowych w tym roku charakteryzowała się wyższym popytem oraz nieznacznie niższymi rentownościami. mld PLN 1 8 6 4 2 1 16 15 lut 16 14 mar 16 17 17 Popyt Sprzedaż Stopa procentowa Polska Δ1d Δ5d 3 2 1-1 -2 1Y 5Y 2Y (HUN 3Y) HUN GER ITA FRA AUT UK USA POR POL CZE 2Y 2,1-2 -8 5Y 2,89-3 -7 1Y 3,63-3 -5 PL 1Y-2Y 162-1 2 PL-Bund 1Y 329-5 -9 PL ASW 1Y 7-2 8 Rynki bazowe Δ1d Δ5d UST 1Y 2,4 3 Bund 1Y,34 2 4 UST-Bund 1Y 26-2 -1, stan na 16.1 1
Dziennik rynkowy 17 stycznia 217 Rynek walutowy Podczas poniedziałkowej sesji złoty lekko zyskiwał na wartości, schodząc z kursem EURPLN do wsparcia na 4,37. Ruch nie dziwił, był bowiem następstwem pozytywnych piątkowych informacji - Fitcha potwierdzającego ratingu Polski na poziomie A- z perspektywą stabilną i agencji Moody s, która nie dokonała aktualizacji swojej oceny, utrzymując ją na dotychczasowym poziomie A2 z perspektywą negatywną. W ciągu dnia rynek koncentrował się na danych NBP o inflacji bazowej jedynym zaplanowanym na wczoraj wydarzeniu w krajowym kalendarzu makro. W grudniu indeks core CPI wyniósł,%, co potwierdziło, że obecny wzrost cen stymulują głownie czynniki egzogeniczne (m.in. rosnące ceny ropy). Ekonomiści nie wykluczają, że już w styczniu inflacja CPI znajdzie się w przedziale odchyleń od celu NBP, czyli powyżej 1,5% r/r. Nie zmienia to faktu, że rynek nadal zakłada, że stopy procentowe pozostaną na obecnym poziomie przez cały br. i dopiero najwcześniej w 218 r. możemy zobaczyć pierwszą ich podwyżkę. Zloty zyskiwał na wartości, jednak skalę jego aprecjacji ograniczały informacje płynące z Chin. Według niepotwierdzonych doniesień, Państwo Środka obniży swój cel w zakresie tempa wzrostu gospodarczego w 217 roku do około 6,5% z ubiegłorocznych 6,5-7,%. Propozycję ustalenia celu na tym poziomie mieli poprzeć najwyżsi przywódcy na zamkniętym spotkaniu w połowie grudnia ub.r. Wcześniej szef państwowej agencji planowania gospodarczego Chin powiedział, że w 216 roku druga pod względem wielkości globalna gospodarka wzrosła o około 6,7% lecz już w 217 roku stoi w obliczu zwiększonej niepewności. To nie najlepsza wiadomość dla rynków rozwijających się, która jeśli się potwierdzi będzie negatywnie wpływać na ich waluty, w tym na złotego. Jak podał Reuters, chińskie rządowe biuro odpowiedzialne za kontakty z mediami na razie odmówiło komentarza w tej sprawie. We wtorek uwagę przyciągać będzie Wielka Brytania. Premier Theresa May przedstawi rządowe plany dotyczące przyszłych negocjacji w sprawie wyjścia jej kraju z Unii Europejskiej. Wizja globalnej Wielkiej Brytanii po opuszczeniu wspólnoty, ma odpowiedzieć na nasilającą się ze strony proeuropejskich polityków krytykę, że Brexit może doprowadzić do izolacji kraju. Niewykluczone też, że również dzisiaj poznamy oficjalną datę rozpoczęcia formalnych negocjacji ws. Brexitu. Według zapowiedzi z Downing Street premier May planuje rozpocząć procedurę opuszczenia wspólnoty przed końcem marca br. Rynek spodziewa się twardych informacji, które mogą przecenić funta brytyjskiego. Według mediów szefowa rządu mocno zaakcentuje, że Wielka Brytania ma w pełni odzyskać kontrolę nad swoimi granicami i w związku z tym Londyn liczy się z możliwością wystąpienia z europejskiej unii celnej. Wielkiej Brytanii nie będą też w przyszłości dotyczyć wyroki Europejskiego Trybunału Sprawiedliwości. Nasilają się więc obawy, że brytyjski rząd przekładając kontrolę nad imigracją ponad kwestie ekonomiczne poświęci gospodarkę, a wynikające z decyzji konsekwencje uderzą w popyt zarówno zewnętrzny jak i wewnętrzy kraju. W rezultacie funt brytyjski traci na wartość. Kurs GBPUSD chwilami spadł już poniżej wsparcia na 1,2 którego trwałe przełamanie otworzy mu drogę do lokalnych minimów z października 216 roku. Wykres dnia: Na dzisiaj zaplanowane jest wystąpienie premier T. May. Zapowiadając twardy Brexit nasili presję na GBP. Poniżej GBPUSD (linia czarna wykresu) i GBPPLN. Daily GBPPLN=; GBP= Price USD 1,47 1,44 1,41 1,38 1,35 1,32 1,29 216-4-26-217-1-3 (GMT) Price PLN 5,7 5,6 5,5 5,4 5,3 5,2 5,1 5 Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl +48 22 521 41 16 W grudniu inflacja bazowa CPI na poziomie,%, co potwierdza, że indeks CPI (,8% w grudniu) rośnie dzięki czynnikom egzogenicznym. 1,5 -,5-1 -1,5-2 gru-14 cze-1-15 cze-16 gru-16, GUS Notowania kursów inflacja bazowa CPI (w proc., r/r) inflacja CPI (w proc., r/r) Rynek walutowy Δ 1d Δ 5d EUR/PLN 4,38, -,1 USD/PLN 4,11 -,1 -,2 CHF/PLN 4,8,, EUR/USD 1,7,,1 EUR/CHF 1,7,,, stan na 17.1 1,26 1,23 Auto 2 16 1 16 1 18 1 16 1 16 3 17 1 16 1 16 2 16 maj 16 cze 16 lip 16 sie 16 wrz 16 paź 16 lis 16 gru 17 4,9 4,8 4,7 Auto 2
2 4 sty 1 2 4 sty 1 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 1X4 2X5 3X6 4X7 5X8 6X9 8X11 9X12 Dziennik rynkowy 17 stycznia 217 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień 16.1 PLN 2,1 2,89 3,63 Δ 1d -2-3 -3 Δ 5d -8-7 -5 Bund -,71 -,48,34 Δ 1d 1 2 Δ 5d 1-1 4 UST 1,19 1,9 2,4 Δ 1d Δ 5d 1 2 3 Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: 16.1 PLN 1,98 2,44 2,93 Δ 1d Δ 5d -4-9 -13 EUR -,18,8,67 Δ 1d 1-1 Δ 5d -2-4 -5 USD 1,48 1,93 2,24 Δ 1d -2 Δ 5d 2 3 3 Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 3,7 3,16 2,62 2,8 1,54 1, 36,8 45,255,15 3,3 19,6-21,2 66,7 67,1 68,6 7 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) 133 18 83 58 33 8-17 -42 1,92 1,84 1,76 1,68 1,6 -,5 -,5,,7 1, 1,, Dzienna zmiana (pb., p.o.) 217-1-16 (%, l.o.) 2, 4, 2,5 1, -,5-2, 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) 217-1-16 (%, l.o.) 1,2,9,6,3, Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6,5 Stany Zjednoczone,5-,75% Tenor 1Q17 2Q17 5, 3,5 2,,5-1, USA EMU POL UK CH Strefa euro,% Wielka Brytania,25% Szwajcaria -,75% Japonia -,1% Polska 1,5% Węgry,9% Czechy,5% PL 1Y 1,85 1,9 PL 2Y 1,95 2, PL 5Y 2,8 2,8 PL 1Y 3,5 3,6 *) prognozy z dnia 22.12.216 Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 1Y SPW (pb),4 3,65 36 15,3,2,1, 2,57 2,48 2,39 2,3 2,85 2,5 1,25,45 -,35 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y 345 33 315 3 12 9 6 3 Bund 1Y (l.o.) US Treasury 1Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3
1 1 1 Dziennik rynkowy 17 stycznia 217 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN 4,3677 4,3954 USD/PLN 4,1118 4,149 CHF/PLN 4,73 4,982 EUR/USD 1,577 1,639 EUR/CHF 1,74 1,742 USD/JPY 113,65 114,59 notowanie dnia na: 16.1 Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN 4,3792 USD/PLN 4,1354 CHF/PLN 4,837 GBP/PLN 4,9883 CZK/PLN,1621 RUB/PLN,694 stan na dzień: 16.1 Prognozy BSR dot. kursów walut* 1Q17 2Q17 EUR/PLN 4,45 4,5 USD/PLN 4,49 4,74 CHF/PLN 4,12 4,17 EUR/USD,99,95 EUR/CHF 1,8 1,8 *) prognozy z dnia 22.12.216 EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 1,84 4,53 4,28 1,67 4,47 4,21 1,5 4,41 4,14 1,33 4,35 4,7 WIG2 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) 25 6 1225 198 191 184 177 17 57 53 5 46 12 1175 115 1125 KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Wtorek, 17 stycznia 217 roku Wystąpienie premier T. May UK Inflacja core CPI, grudzień 1:3 UK 1,4% r/r 1,5% r/r Inflacja CPI, grudzień 1:3 UK 1,2% r/r 1,4% r/r Indeks ZEW, styczeń 11: DE 13,8 pkt 16,5 pkt Indeks Empire State, styczeń 14:3 USA 9 pkt 8,5 pkt Środa, 1cznia 217 roku Inflacja HICP, grudzień (ost.) 8: DE,7% r/r 1,7% r/r Zatrudnienie w przedsiębiorstwach, grudzień 14: POL 3,1% r/r 3,1% r/r Wynagrodzenie w przedsiębiorstwach, grudzień 14: POL 4,$ r/r 3,95% r/r Inflacja CPI, grudzień 14:3 USA 1,7% r/r 2,1% r/r Produkcja przemysłowa, grudzień 15:15 USA -,4% m/m,4% m/m Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP 4
Dziennik rynkowy 17 stycznia 217 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 15, 2-515 Warszawa tel. (22) 521 75 99 fax (22) 521 76 Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) 58 32 39 mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek (22) 521 87 94 miroslaw.budzicki@pkobp.pl (22) 521 61 66 arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty (22) 521 41 16 joanna.bachert@pkobp.pl (22) 521 65 85 jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) 521 5 46 artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) 521 76 43 (22) 521 76 45 (22) 521 76 5 Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) 521 76 35 (22) 521 76 36 (22) 521 76 37 Zespół Klienta Detalicznego: (22) 521 76 28 (22) 521 76 3 (22) 521 76 39 Instytucje finansowe: (22) 521 76 2 (22) 521 76 25 (22) 521 76 26 Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 2-515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 26438; NIP: 525--77-38, REGON: 16298263; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 25 PLN. 5