30/2007 E PODSUMOWANIE WYDARZEŃ TYGODNIA Indeksy GPW Wartość 27.07 Zmiana od 20.07 WIG 62 609,47-4,06% WIG20 3 697,31-3,34% mwig40 5 023,40-4,31% TECHWIG 1 247,89-5,37% WIG20 ŚWIAT: (JESZCZE) DALEKO OD PANIKI To był zły tydzień dla większości inwestorów. Giełdami wstrząsnęły niepokoje związane z rosnącymi kosztami finansowania przejęć (wzrost spreadów kredytowych) i umacniający się jen. Niepokój związany z końcem ery taniego i dostępnego w dowolnych ilości pieniądza doprowadził do zamykania carry trades i ucieczki w jakość, co odbiło się giełdach akcji i walutach rynków wschodzących. Niepokój inwestorów dodatkowo wzmogły słabe dane z amerykańskiego rynku nieruchomości. Słabe wyniki największych deweloperów (D.R. Horton, Beazer Homes, Standard pacific) opublikowane w mijającym tygodniu, w połączeniu z ostrzeżeniami producenta systemów klimatyzacji Watsco, sprawiły, że powrócił strach przed rozlaniem się kryzysu na rynku nieruchomości mieszkalnych na inne sektory amerykańskiej gospodarki. 3890 3840 3790 3740 3690 23-07 24-07 25-07 26-07 27-07 Nie pomogły lepsze od spodziewanych dane o dynamice PKB w II kwartale. Roczne tempo wzrostu PKB sięgnęło 3,4% (najszybciej od 5 kwartałów), a roczne tempo wzrostu bazowej inflacji konsumenckiej (CPI-Core) spadło do 1,4%, czyli znacznie poniżej celu wyznaczonego przez Fed. Oczywiście można tłumaczyć, że po bliższym przyjrzeniu się danym o wzroście gospodarczym i inflacji sytuacja nie jest już taka różowa (słabe wydatki konsumentów i wyższe od oczekiwanych dane o szerokiej inflacji). Jednak jeszcze niedawno rynek odebrałby z pewnością te cyfry bez głębszej analizy i ruszyłby na północ. Brak pozytywnej reakcji na te dane jasno definiuje nastroje inwestorów. Mijający tydzień dostarczył inwestorom na świecie wielu negatywnych emocji. Warto jednak zwrócić uwagę, że sytuacja giełd tam, skąd spodziewano się największego zagrożenia, jest wręcz wyśmienita. Poziom indeksu giełdy w Szanghaju powrócił do maksimów osiągniętych pod koniec maja i w połowie czerwca, co wskazuje, że chińskich inwestorów zupełnie nie zajmują problemy, które wstrząsają pozostałymi światowymi parkietami. Stopy % 27.07 20.07 Referencyjna NBP 4,50% 4,50% WIBOR 3m 4,81% 4,78% Rentowność 5-letniej OS 5,51% 5,46% PLN 27.07 20.07 EUR/PLN 3,8095 3,7552 USD/PLN 2,7870 2,7236 EUR/PLN 3,82 3,81 Również sytuacja na amerykańskich parkietach nie jest taka zła, jak można wnioskować po alarmistycznych tytułach w gazetach. Warto zwrócić uwagę na fakt, że pomimo dużej skali spadków w ostatnich dniach, najprawdopodobniej nie wszystkie główne indeksy wykreślą czarne miesięczne świeczki. Najlepszym przykładem jest Nasdaq 100, grupujący największe spółki notowane na tej giełdzie, który nadal znajduje się na poziomie znacznie wyższym niż na koniec czerwca. Paniki nie widać również na rynku towarowym. Indeks znajduje się w budowanym od 10 miesięcy trendzie bocznym, w bezpiecznej odległości od dolnego ograniczenia kanału, a główny motor zmian na rynku surowców, czyli ropa naftowa, testuje historyczne maksima. Z pewnością pomoże to giełdom rynków rozwijających się, tradycyjnie uzależnionym od cen surowców. Zupełnie inaczej jest na większości europejskich parkietów. Większość indeksów głównych europejskich giełd znajduje się na poziomie niewiele wyższym niż na początku roku. Najbardziej spektakularnym przykładem jest FTSE 250, grupujący średnie spółki z giełdy londyńskiej, który licząc od początku roku, notuje stratę. Wynika to oczywiście nie tylko z nie najlepszej atmosfery na światowych parkietach, ale również z olbrzymiej powodzi, która nawiedziła dorzecze Tamizy. Nawet pobieżna analiza zachować giełd światowych wskazuje, żeby do obecnych spadków podchodzić z rezerwą. Nie przesądzają one jeszcze o zmianie trendu. Dopiero dalsze pogłębienie spadków, z zachowaniem dotychczasowej dynamiki oraz wyłamanie indeksu cen surowców z trendu bocznego będzie świadczyło o zmianie średnioterminowej tendencji na rynkach kapitałowych. 3,8 3,79 3,78 3,77 3,76 3,75 23-07 24-07 25-07 26-07 27-07 POLSKA: W RYTM ŚWIATOWYCH PARKIETÓW Warszawska giełda nie starała się zachowywać wbrew globalnym tendencjom, co spowodowało, że jedynym dniem wzrostów był poniedziałek. Utrzymywała się obserwowana od miesiąca tendencja słabszego zachowania mniejszych spółek, ale tym razem i blue chipy zanotowały silne spadki. Nie pomógł nawet dobry początek sezonu wyników. Rewelacyjne wyniki Banku Millennium skutkowały jedynie jednodniowym entuzjazmem inwestorów. Również złotówka zareagowała podobnie jak waluty innych krajów rozwijających się, osłabiając się zarówno w stosunku do euro, jak i amerykańskiego dolara. Infolinia: 0-804-140-490 1/9
e WIADOMOŚCI ZE SPÓŁEK AGORA "Gazeta Wyborcza" zwiększyła w pierwszym półroczu tego roku wpływy reklamowe do 483,32 mln zł, czyli o 37,24 mln zł wobec pierwszych sześciu miesięcy 2006 roku. ASBIS Asbis, dystrybutor komponentów komputerowych, zamierza przeprowadzić publiczną ofertę akcji na GPW na przełomie trzeciego i czwartego kwartału tego roku. Wartość oferty wyniesie kilkaset mln zł. B3SYSTEM Spółka B3System podwyższyła prognozy wyników jednostkowych na ten rok. Zysk netto ma wynieść 1,2 mln zł, podczas gdy wcześniejsze szacunki mówiły o 1 mln zł, a przychody 30 mln zł wobec 26,5 mln zł. BETACOM Zarząd Betacomu chce przeznaczyć na dywidendę 1,1 mln zł, czyli ok. 75 proc. zysku netto za rok obrotowy zakończony 31 marca 2007 r. Betacom liczy, że w ciągu kilku najbliższych tygodni sfinalizuje zapowiadaną wcześniej akwizycję spółki specjalizującej się w systemach do zarządzania relacjami z klientem (CRM). Fundusze zarządzane przez KBC TFI zwiększyły udział w kapitale zakładowym i głosach na WZA Betacom SA z 4,85 proc. do 5,78 proc. BIOTON Bioton negocjuje obecnie duże kontrakty, które mogą umożliwić mu wejście na zupełnie nowe rynki i zdobycie 10 proc. światowego rynku insuliny już w ciągu czterech lat. Bioton, który zakładał przejęcie włoskich firm Pharmatex Italia i Fisiopharma oraz pakietu akcji ukraińskiego Indaru w pierwszym półroczu, pomimo przesunięć tych akwizycji podtrzymuje prognozę osiągnięcia 400 mln zł przychodów grupy w 2007 roku. BOMI Bomi, prowadzący sklepy delikatesowe, rozmawia w sprawie przejęcia z dwiema sieciami handlowymi. BPSC BPSC złożyła w poniedziałek prospekt emisyjny do Komisji Nadzoru Finansowego. BUDIMEX Budimex Dromex podpisał z Miejskim Przedsiębiorstwem Oczyszczania kontrakt na rozbudowę Zakładu Unieszkodliwiania Odpadów Komunalnych w Toruniu. Wartość zlecenia to 15,2 mln euro. CEZ CEZ może kontynuować wykup akcji własnych w kolejnych latach, jeśli nie znajdzie inwestycji we wschodnioeuropejskich spółkach energetycznych. CEZ podtrzymuje wcześniejsze oczekiwania dotyczące wypracowania w 2007 roku 35,1 mld CZK zysku netto pomimo ciepłej pogody i wzrostu produkcji energii ze źródeł odnawialnych. CIECH Ciech nie kupił zakładów sodowych Sodawerk Stassfurt, a wystawiony na sprzedaż pakiet został przejęty przez inwestora finansowego. DŁUGIE ROZMOWY Prospekt emisyjny Długich Rozmów SA (DR SA) ma zostać złożony w Komisji Nadzoru Finansowego (KNF) w połowie sierpnia. Firma planuje przeprowadzić ofertę publiczną na początku 2008 roku i pozyskać z rynku około 50 mln zł. DOM DEVELOPMENT Dom Development, deweloper działający na warszawskim rynku, rozpoczął realizację i sprzedaż mieszkań na nowym Osiedlu Regaty. Teren inwestycji położony jest nad Kanałem Żerańskim, na Białołęce. Osiedle realizowane będzie w sześciu etapach. Łączna wartość tej inwestycji wynosi 335 mln zł. DUDA Polski Koncern Mięsny Duda może po wakacjach poinformować o kolejnych przejęciach. Spółka prowadzi w tej sprawie rozmowy zarówno w Polsce, jak i na Ukrainie. EFH Europejski Fundusz Hipoteczny złożył prospekt do Komisji Nadzoru Finansowego. Spółka chce przeprowadzić ofertę w IV kwartale tego roku i szacuje, że z emisji pozyska 140 mln zł. ELEKTROTIM Zarząd Elektrotimu podtrzymał prognozy wyników spółki na 2007 rok po publikacji danych za drugi kwartał. ENERGOMONTAŻ POŁUDNIE Energomontaż-Południe, w związku z połączeniem ze spółką zależną Wica-Invest, dokona korekty prognozy wyników finansowych na 2007 rok do końca sierpnia, a nie jak wcześniej informował do 30 lipca. Infolinia: 0-804-140-490 2/9
FAM FAM planuje emisję do 1.650.000 akcji serii F i nie więcej niż 1.373.297 akcji serii G - poinformowała spółka w projektach uchwał na NWZA, które odbędzie się 16 sierpnia tego roku. FARMACOL Farmacol, który prowadzi negocjacje o akwizycjach, chce przejmować dystrybutorów farmaceutyków nie tylko w kraju, ale i zagranicą. GTC Spółka GTC Hungary, spółka zależna GTC, nabyła 61.000 mkw. terenu pod budowę osiedla mieszkaniowego w jednej z dzielnic Budapesztu. GTC Real Estate Investment Bulgaria B.V., spółka zależna od GTC, kupiła 75 proc. kapitału zakładowego i głosów na WZA spółki Galeria Stara Zagora AD, za 4,12 mln euro. Globe Trade Centre planuje budowę centrum handlowego o powierzchni 23 tys. m kw. w Starej Zagorze w Bułgarii oraz osiedla mieszkaniowego na 85 tys. m kw. mieszkań w Bukareszcie w Rumunii. GRUPA KOŚCIUSZKO POLSKIE JADŁO Grupa Kościuszko Polskie Jadło zamierza złożyć prospekt do Komisji Nadzoru Finansowego we wrześniu i szacuje, że debiut spółki powinien nastąpić do końca tego roku. Spółka chce pozyskać z emisji środki na rozwój sieci restauracji, do końca 2010 roku chce posiadać 115 lokali. HOOPLA Hoopla.pl, największy polski sklep internetowy specjalizujący się w sprzedaży urządzeń domowych (AGD), sprzętu elektronicznego (RTV), komputerów i armatury złożył prospekt emisyjny w KNF. HTL STREFA HTL-Strefa zawarła umowę z japońską firmą Nipro Corporation i dostarczy jej co najmniej 330 mln sztuk nakłuwaczy bezpiecznych za minimum 12 mln euro. HTL-Strefa podtrzymuje prognozy wyników na 2007 rok, a podpisany kontrakt na dostawę nakłuwaczy bezpiecznych dla japońskiej firmy Nipro Corporation był już wstępnie uwzględniony w tej prognozie. HTL-Strefa, zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami, ma wkrótce sfinalizować przejęcie zagranicznej firmy. INTROL Introl, producent aparatury kontrolno-pomiarowej, złożył we wtorek prospekt emisyjny w Komisji Nadzoru Finansowego (KNF). Spółka chce z nowej emisji na początku IV kwartału pozyskać kilkadziesiąt mln zł, głównie na przejęcia. JUTRZENKA Jutrzenka planuje split akcji w stosunku 1:20 - poinformował PAP prezes spółki Jan Kolański. WZA w tej sprawie zostało zwołane na 27 sierpnia. KAREN Karen Notebook planuje emisję 40.050.000 akcji serii I, po cenie emisyjnej 1 zł - poinformowała spółka w projektach uchwał na NWZA, które odbędzie się 31 lipca. KĘTY Zysk netto Grupy Kęty w drugim kwartale spadł wprawdzie do 21 mln zł z 34,4 mln zł rok wcześniej, ale był zgodny z prognozą grupy. Ponadto rok temu wyniki były podwyższone o wypłatę około 19,7 mln zł odszkodowania. Grupa Kęty nie wyklucza korekty tegorocznej prognozy zysku netto w górę, a jeśli tak by się stało, to firma może wypłacić za 2007 rok wyższą dywidendę. KOMPUTRONIK Commercial Union Investment Management Polska (CUIM) posiada prawa do akcji Komputronika, które po zamianie na akcje i zarejestrowaniu podwyższenia kapitału spółki będą uprawniały do wykonywania 5,01 głosów na WZA. KOPEX Kopex podpisał z Agencją ds. Prywatyzacji Republiki Serbii umowę zakupu pakietów większościowych trzech spółek za 20 mln zł. KPPD Kronospan Holdings wezwał do sprzedaży 973.008 akcji Koszalińskiego Przedsiębiorstwa Przemysłu Drzewnego (KPPD), czyli 59,97 proc. głosów na WZA spółki, po 60,50 zł za akcję - pośredniczący BM BPH. KROSNO Krośnieńskie Huty Szkła Krosno prowadzą prace zmierzające do upublicznienia spółki zależnej Krosglass SA. Jest to jeden z kroków, które pomogą spółce matce na odbudowę pozycji i poprawę wyników. MAKARONY Makarony Polskie podpisały list intencyjny w sprawie przejęcia 100 proc. udziałów czołowego producenta makaronu walcowanego za 7,95 mln zł. Umowa ma zostać podpisana do 30 września 2007. MIRBUD Mirbud, firma zajmująca się usługami budowlanymi i działalnością deweloperską, złożyła prospekt emisyjny w Komisji Nadzoru Finansowego, a środki pozyskane z GPW chce przeznaczyć na finansowanie projektów deweloperskich. Infolinia: 0-804-140-490 3/9
NOWA GALA Ceramika Nowa Gala przydzieliła wszystkie akcje serii U oferowane w ofercie publicznej z zachowaniem prawa poboru, czyli 19.012.691 akcji. Redukcja w zapisach dodatkowych wyniosła 99,89 proc. Fundusze zarządzane przez Opera TFI posiadają prawo do 5,07 proc. głosów na WZA Ceramiki Nowej Gali z racji posiadanych akcji oraz praw poboru. PETROLINVEST Petrolinvest podpisał list intncyjny w sprawie kupna 50 proc. akcji grupy spółek z koncesjami na wydobycie ropy naftowej w Federacji Rosyjskiej, prowadzący działalność wydobywczą, za 100 mln USD. PGF PGF chce kupić za 22,5 mln euro kilka spółek zajmujących się hurtową i detaliczna sprzedażą farmaceutyków na Litwie. Największe podmioty to: hurtownia farmaceutyczna Limedica oraz zarządzająca łańcuchem aptek Gintarine Vastine. PGNIG PGNiG będzie mogło rozpocząć prace poszukiwawcze w Egipcie po podpisaniu umowy przez stronę egipską, co ma nastąpić za 6-8 miesięcy. Wydobycie gazu przez Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo w 2008 roku wyniesie ok. 4,6 mld m sześc., a nie - jak zapowiadała spółka w prospekcie emisyjnym - 5,5 mld m sześc. Z kolei w 2009 roku poziom wydobycia ma wynieść ok. 5 mld m sześc. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Polskiego Górnictwa Naftowego i Gazownictwa, wznowione po miesięcznej przerwie, zatwierdziło w piątek szczegółowy wykaz składników dywidendy niepieniężnej, przypadającej Skarbowi Państwa, o wartości 849.998.384 zł. PKO BP PKO BP nabył od Europejskiego Banku Odbudowy i Rozwoju 6.194.908.483 akcji ukraińskiego Kredobanku, które stanowią 28,25 proc. w kapitale zakładowym banku i w głosach na Walnym Zgromadzeniu. PUŁAWY W piątek rada nadzorcza Zakładów Azotowych Puławy przychyliła się do wniosku Ministerstwa Skarbu Państwa o odwołanie Krzysztofa Lewickiego ze stanowiska prezesa spółki. RAFAKO Pioneer Pekao Investment Management (PPIM) zmniejszył zaangażowanie w Rafako do poziomu uprawniającego do wykonywania 9,98 proc. głosów na WZA. RODAN SYSTEMS Rodan Systems, producent oprogramowania na zamówienie, planuje debiut na rynku New Connect w III kwartale 07. Środki z emisji chce przeznaczyć m.in. na rozwój sieci i oferty. SILVANO Silvano Fashion Group otworzyła w środę pierwszy sklep na Ukrainie, zapoczątkowując budowę własnej sieci w tym kraju. SIMPLE Cron sp. z o.o., w wyniku nabycia akcji Simple, zwiększył zaangażowanie w spółkę do poziomu uprawniającego do wykonywania 14,34 proc. głosów na WZA. SYGNITY Rada nadzorcza Sygnity odwołała w środę z funkcji prezesa Michała Danielewskiego i powołała na to stanowisko dotychczasowgo wiceprezesa Piotra Kardacha. Nowy prezes Sygnity Piotr Kardach zapowiada wprowadzenie głębokiego programu restrukturyzacji, który zakładać ma m.in. zamykanie nierentownych linii produkcyjnych i zwolnienie części pracowników. Konsorcjum Sygnity, Winuela (lider konsorcjum), Max Elektronik, Aram oraz ZETO w Olsztynie podpisało umowę z Urzędem Marszałkowskim w Olsztynie na realizację projektu informatycznego Wrota Warmii i Mazur". Koszt projektu to około 20 mln zł. Commercial Union Investment Management(CUIM) w wyniku zbycia akcji zmniejszył zaangażowanie w Sygnity do poziomu uprawniającego do wykonywania 4,88 proc. głosów na WZA spółki. TELL Tell zapowiada poprawę wyników finansowych w 2007 roku wobec 2006, a publikacja dokładanych prognoz może nastąpić w drugiej połowie sierpnia. Firma podtrzymuje plany akwizycji, aby do końca tego roku mieć salony innych operatorów. TIM TIM uzyskał w pierwszym półroczu 2007 roku 17 mln zł zysku netto, 20 mln zł zysku operacyjnego i 221,9 mln zł przychodów. Spółka podtrzymuje prognozę całoroczną. TP SA Capital Research and Management Company (CRMC) ma 114.727.800 akcji Telekomunikacji Polskiej, stanowiących 8,195 proc. kapitału zakładowego i głosów na WZA. ZASTAL Zastal, który obecnie jest notowany na CeTO, złożył wniosek o dopuszczenie akcji do obrotu na rynku równoległym GPW. Infolinia: 0-804-140-490 4/9
e KALENDARIUM Data Kraj Wydarzenie Komentarz 30 lipca GPW Bomi - koniec przyjmowania zapisów na akcje. Spółka oferuje 2 mln akcji nowej emisji serii J w ramach puli podstawowej i 2,3 mln akcji sprzedawanych w ramach puli dodatkowej; Quantum Software - początek przyjmowania zapisów na akcje spółki w transzy małych i dużych inwestorów. Spółka oferuje w transzy małych inwestorów 200 tys. akcji, a w transzy dużych inwestorów 270 tys. akcji. Zapisy potrwają do 2 sierpnia; Tras-Intur - dzień prawa poboru 10.408.867 akcji serii N; Sanwil - NWZA w sprawie emisji akcji z prawem poboru; ATM SA - wprowadzenie do obrotu 19.840 akcji serii E; Swarzędz - wprowadzenie do obrotu 74,9 mln praw do akcji spółki; 31 lipca GPW TP SA - publikacja skonsolidowanego raportu za II kwartał 2007 r; Stalprofil - termin ustalenia prawa do 0,30 zł dywidendy na akcję. Wypłata ma nastąpić 5 września; Grupa Lotos - dzień wypłaty 36 groszy dywidendy na akcję; Orbis - dzień ustalenia prawa do 34 groszy dywidendy na akcję. Wypłata dywidendy nastąpi 17 sierpnia; Stomil Sanok - dzień ustalenia prawa do 6 zł dywidendy na akcję. Jej wypłata nastąpi 3 października; Impexmetal - termin ustalenia prawa do 3 zł dywidendy na akcję; Wasko - dzień wypłaty dywidendy 4 gr na akcję; Polrest - NWZA zatwierdzi sprawozdanie finansowe grupy za 2006 rok; Amica Wronki - NWZA zdecyduje o podwyższeniu wartości nominalnej programu emisji obligacji; Tras-Intur - WZA w sprawie upoważnienia zarządu do podwyższenia kapitału zakładowego w granicach kapitału docelowego; Lotos - dzień wypłaty dywidendy; Karen Notebook - NWZA w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego w drodze emisji akcji serii I z zachowaniem prawa poboru i proponowanego terminu prawa poboru na 23 sierpnia; ATM Grupa - ostatni dzień notowania 3,6 mln praw poboru akcji serii D; 31 lipca Japonia 7:00 Publikacja danych o liczbie rozpoczynanych budów konsensus -3,5% (r/r) Japońska gospodarka jest jedyną z liczących się na świecie, która nie potrafiła wejść na ścieżkę zrównoważonego wzrostu. Ostatnie dane potwierdzają, że konsumpcja nadal ciąży nad dynamiką PKB. Również rynek nieruchomości wpływał i nadal ma wpływać negatywnie na japoński rozwój gospodarczy. Nie może więc dziwić, że NIKKEI, indeks tokijskiej giełdy, znajduje się aktualnie w pobliżu poziomu z końca 2006 r. Infolinia: 0-804-140-490 5/9
31 lipca Strefa Euro 31 lipca Strefa euro 31 lipca Strefa euro 11:00 Publikacja wskaźników nastrojów: Euro Zone Consumer Confidence, Euro Zone Industrial Confidence, Euro Zone Economic Confidence w lipcu konsensus odpowiednio -2, 5 i 111,3 11:00 Publikacja stopy bezrobocia za czerwiec konsensus 6,9% 11:00 Publikacja danych o szacunkowej dynamice CPI (CPI Estimate) - konsensus 2,0% (r/r) Nastroje konsumentów mają pozostać słabe (tradycyjnie), przemysłowców mają delikatnie spaść. Jeśli dane będą zbliżone do oczekiwanych, to nie powinno mieć to żadnego wpływu na rynki. Utrzymujący się relatywnie wysoki wzrost gospodarczy ma doprowadzić do kolejnego spadku stopy bezrobocia, która jednak pozostanie zdecydowanie najwyższą spośród trzech światowych potęg gospodarczych. Dwa dni później spodziewana jest decyzja Europejskiego Banku Centralnego w sprawie stóp procentowych, dlatego wstępny odczyt CPI może na dwa kolejne dni wyznaczyć tendencje na rynku walutowym i papierów dłużnych. 31 lipca USA 14:30 Publikacja danych o dochodach (Personal Income) i wydatkach konsumentów (Personal Spending) w czerwcu konsensus odpowiednio 0,5% i 0,2% 31 lipca USA 14:30 Publikacja danych o inflacji w czerwcu: PCE Deflator i PCE Core - konsensus odpowiednio 2,3% (r/r) i 1,9% (r/r) 31 lipca USA 14:30 Publikacja danych o wzroście kosztów pracy (Employment Cost Index) w II kwartale konsensus 0,9% 31 lipca USA 15:45 Publikacja indeksu Chicago Purchasing Managers za lipiec konsensus 58,0 31 lipca USA 16:00 Publikacja informacji o nastrojach konsumentów (Consumer Confidence) w lipcu konsensus 105 Publikacja danych odpowiadających konsensusowi powinna być przyjęta przez rynek neutralnie. Z jednej strony utrzyma się pozytywna dynamika, z drugiej będzie widać, że amerykańscy konsumenci stali się ostrożniejsi, co źle będzie wróżyć dynamice konsumpcji spadające ceny nieruchomości muszą znaleźć odzwierciedlenie w osłabieniu efektu bogactwa i skłonności inwestorów do wydawania pieniędzy. Dane o inflacji, podane przy okazji publikacji wstępnej dynamiki PKB w II kwartale, były słabe. Analitycy oczekują, że cyfry za czerwiec były przyzwoite, ale można spodziewać się negatywnej niespodzianki. Z drugiej strony nieco słabsze dane za czerwiec prawdopodobnie są już w cenach. Amerykański rynek pracy pozostaje silny, wzrost PKB był silniejszy od przewidywanego, co każe szacować, że wynagrodzenia pracowników nadal rosły w II kwartale. Co gorsze wzrost w porównaniu do odczytu za I kwartał ma przyspieszyć. Analitycy spodziewają się spadku odczytu, ale ma on pozostać nadal na relatywnie wysokim poziomie, potwierdzając pozostawanie amerykańskiej gospodarki w lipcu na ścieżce wzrostu. Analitycy oczekują, że nastroje konsumentów poprawią się, co może być dość zaskakujące w kontekście ostatnich wydarzeń na światowych giełdach, a wynika z terminu i metodologii badań. Najważniejsze pytań, czy rynek znając te niuanse w ogóle przejmie się tą cyfrą. 1 sierpnia GPW Ruch - dzień wypłaty dywidendy 0,18 zł na akcję. Pozostała część dywidendy w kwocie 0,17 zł na akcję będzie wypłacona 3 września. BOŚ - dzień wypłaty 0,13 zł dywidendy na akcję; BZ WBK - publikacja skonsolidowanego raportu za II kwartał; CEZ - dzień wypłaty 20 koron dywidendy na akcję; Mostostal Płock - dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,75 zł na akcję. Jej wypłata nastąpi 22 sierpnia; Zelmer - dzień wypłaty dywidendy; 1 sierpnia USA 16:00 Publikacja danych o dynamice liczby wiążących umów sprzedaży nieruchomości (Pending Home Sales) w czerwcu konsensus 0,0% (m/m) Publikowane w ciągu ostatnich dwóch tygodni dane z rynku nieruchomości były słabe, ale analitycy oczekują, że liczba umów ustabilizowała się. Odczyt na poziomie konsensusu będzie bardzo dobrą wiadomością dla rynku, nawet w kontekście ubiegłomiesięcznego, mocnego spadku. Infolinia: 0-804-140-490 6/9
1 sierpnia USA 16:00 Publikacja indeksu ISM Manufacturing za lipiec - konsensus 55,5 Duża niepewność na rynku może spowodować, że rynek zareaguje na publikacje tego indeksu, który przy spokojniejszym rynku byłby z pewnością zignorowany. 2 sierpnia GPW Quantum Software - koniec przyjmowania zapisów na akcje spółki w transzy małych i dużych inwestorów. Spółka oferuje w transzy małych inwestorów 200 tys. akcji, a w transzy dużych inwestorów 270 tys. akcji. PKO BP - wypłata 98 groszy dywidendy na akcję; Asseco Poland - wypłata 40 groszy dywidendy na akcję; Ciech - dzień wypłaty 2,1 zł dywidendy na akcję. Bytom - publikacja raportu za II kw. 2007 roku; 2 sierpnia Japonia 1:50 Publikacja informacji o dynamice bazy monetarnej w lipcu konsensus -3,00% (r/r) Jako jedną z główną przyczyn majowo-czerwcowych spadków w ubiegłym roku, podawano gwałtowne skurczenie japońskiej bazy monetarnej na początku roku. Według analityków, od tego czasu Bank of Japan nie wykorzystuje już tej możliwości do zacieśniania polityki pieniężnej. 2 sierpnia Wielka Brytania 2 sierpnia Strefa Euro 13:00 Decyzja Banku Anglii w sprawie wysokości stop procentowych konsensus brak decyzji 13:45 Decyzja Europejskiego Banku Centralnego w sprawie wysokości stop procentowych konsensus brak decyzji Analitycy oczekują, że Bank of England będzie przez jakiś czas obserwował skutki serii agresywnych podwyżek stóp, dokonanych w ciągu ostatniego półtora roku, które doprowadziły główną stopę do poziomu 5,75%. Również w przypadku EBC analitycy oczekują pozostawienia stóp na dotychczasowym poziomie (4,0%). 2 sierpnia USA 14:30 Publikacja danych o nowych wnioskach bezrobotnych (Initial Jobless Claims) konsensus 315 tysięcy 2 sierpnia USA 16:00 Publikacja danych o dynamice zamówień przemysłowych (Factory Orders) w czerwcu - konsensus 1,0% (m/m) Od dłuższego czasu liczba nowych bezrobotnych waha się maksymalnie o 5% wokół 305 tysięcy. Złamanie tego trendu horyzontalnego może mocno wpłynąć na rynki. W pozostałych przypadkach rynek powinien zignorować publikację. Rynek może zignorować tą cyfrę, bo otrzymał już dane dotyczące dynamiki PKB. Ujemna wartość dynamiki będzie jednak sporą, negatywną niespodzianką. 3 sierpnia GPW TelForceOne - NWZA m.in. ws. zatwierdzenia skonsolidowanego sprawozdania finansowego za 2006 rok; Aqua - dzień wypłaty 0,62 zł dywidendy na akcję; Relpol - NWZA podejmie decyzję w sprawie emisji do 8,7 mln akcji serii E z prawem poboru, cena emisyjna ma wynieść 6 zł; Infovide-Matrix - dzień wypłaty dywidendy w wysokości 0,30 zł na akcję; Talex - WZA powoła członka do rady nadzorczej; Armatura Kraków - publikacja raportu za II kw. 2007 roku; 3 sierpnia Strefa Euro 11:00 Publikacja danych o dynamice sprzedaży detalicznej (Euro Zone Retail Sales) w czerwcu - konsensus 0,8% (m/m) i 1,4% (r/r) Dynamika konsumpcji nie imponuje, ale warto pamiętać, że na rocznym odczycie zaczynają negatywnie ciążyć wyniki Niemiec największej gospodarki Strefy Euro (podwyżka stopy podatku VAT od stycznia). Infolinia: 0-804-140-490 7/9
3 sierpnia USA 14:30 Publikacja danych z rynku pracy: stopy bezrobocia (Unemployment Rate), dynamiki przeciętnej stawki godzinowej (Average Hourly Earnings) i przeciętnej długości tygodnia pracy (Average Weekly Hours) w lipcu - konsensus odpowiednio 4,5%, 0,3% i 33,9 3 sierpnia USA 16:00 Publikacja indeksu ISM Non- Manufacturing za lipiec konsensus 59,0 Analitycy oczekują, że dane z rynku pracy pozostaną praktycznie bez zmian. Rynek powinien więc je zignorować Ze względu na udział rynku usług, w generowaniu amerykańskiego PKB, inwestorzy mogą mocno zareagować na publikację. Rynek oczekuje niewielkiego spadku. Jeśli utrzymają się obecne nastroje to inwestorzy powinni zareagować wprost, czyli ucieszyć się z wyższego poziomu i zmartwić niższym. Infolinia: 0-804-140-490 8/9
. PROGNOZA WIG-20 Prognoza zmian na okres od zamknięcia w dniu 27.07.2007 r. do zamknięcia 3.08.2007 r. mwig40 Prognoza zmian na okres od zamknięcia w dniu 27.07.2007 r. do zamknięcia 3.08.2007 r. Rentowność 5-letniej OS Prognoza zmian na okres od godz. 16.30 w dniu 27.07.2007 r. do godz. 16.30 w dniu 3.08.2007 r. S&P 500 Prognoza zmian na okres od zamknięcia w dniu 27.07.2007 r. do zamknięcia 3.08.2007 r. EUR/PLN Prognoza zmian na okres od 27.07.2007 r. do 3.8.2007 r. (kurs NBP) ŚWIAT: CZY COŚ POWSTRZYMA NIEDŹWIEDZIE? Przyszłotygodniowe kalendarium jest relatywnie ubogie i trudno znaleźć w nich coś, co jest w stanie odwrócić spadkową tendencję.. Jak pokazał mijający tydzień nawet bardzo dobre istotne dane (amerykański PKB) nie są w stanie zmienić nastrojów i odwrócić tendencji spadkowej. Wyprzedanie rynku jest już jednak spore, co może pomóc bykom. Giełdowi gracze skupią się więc na obserwowaniu rynku walutowego i dłużnego, poszukując objawów dalszej ucieczki do jakości lub odwrócenia tej tendencji. Duże znaczenie będą miały publikowane przez amerykańskie, europejskie i japońskie spółki wyniki kwartalne. Wiele z nich może znacząco wpłynąć na indeksy na całym świecie. W poniedziałek swoje raporty opublikują m.in.: ABN Amro, Deutsche Postbank, HSBC Holdings, Telefonica, TNT, Tyson Foods i Verizon. We wtorek: Agfa-Gevaert, Alcan, Alcatel-Lucent, Avon, Deutsche Borse, Dream Works SKG, EFG Eurobank, General Motors, ImClone, KPN Royal Dutch, MAN, Mitsubishi, Mitsui, Waste Management. W środę: Allied Irish Bank, Alltel, BASF, BMW, BNP Paribas, Cadbury Schweppes, Central European Distribution, CIGNA, Deutsche Bank, HBOS, Kraft Foods, Metro Group, Moody s, Prudential Financial, Qwest Communications, Sanofi- Aventis, Starbuck, Sunoco, Time Warner, Walt Disney. W czwartek: Barclays Bank, Credit Suisse, Easton Kodak, France Telecom, Lafarge, Nokia, NYSE Euronext, Unilever, Viacom. W piątek: Allianz, British Airways, Deutsche Post, Procter & Gamble, Royal Bank of Scotland, Toyota. POLSKA: WYNIKI SPÓŁEK I BRAK DANYCH MAKROEKONOMICZNYCH GUS i NBP świętują w przyszłym tygodniu, co spowoduje, że rynki skupią się na wydarzeniach światowych i wynikach kwartalnych publikowanych przez spółki. Wśród nich pojawią się pierwsze blue-chipy: BZ WBK, BRE, BPH i Pekao. Rewelacyjne wyniki Millennium, opublikowane na początku mijającego tygodnia, podniosły mocno oczekiwania inwestorów w stosunku do innych banków, nie wywołując jednak jednoczesnego wzrostu kursu tej spółki. Jeśli na światowe giełdy nie powrócą wzrosty, to można założyć, że GPW nie pomogą nawet najlepsze wyniki spółek. Czynnikiem ryzyka, który będzie nadal ciążył na warszawską giełdą jest polityka. W ostatnich dwóch tygodniach koalicja rządząca Polską była tworem bardzo dynamicznym. Rano istniała, aby rozpaść się po południu i ponownie połączyć wieczorem. Taka huśtawka, nawet na uodpornionych kilkunastomiesięcznymi burzliwymi rządami PiSu z koalicjantami inwestorów, nie działa dobrze. Analizując możliwe scenariusze rynkowe w kontekście ewentualnej ostatecznej decyzji o trwaniu lub rozpadzie rządu Premiera Kaczyńskiego, wydaje się, że nie ma w tej sytuacji idealnego rozwiązania. Z pewnością trudno obecną koalicję określić mianem prorynkowej, ale jesienne wybory nie dają gwarancji na sformowanie koherentnej większości rządowej, która zmieniłaby tą sytuację. Z drugiej strony dalsze trwanie tego rządu może doprowadzić do sytuacji, w której pojawią się mocniejsze naciski na dzielenie owoców wzrostu gospodarczego, co może ostatecznie doprowadzić do niebezpiecznych rozwiązań. Pierwszą okazją będą wstępne prace nad budżetem na 2008 r. Przez ostatnie dwa lata Ministerstwu Finansów udawało się niedoszacowywać dochodów budżetu (wzrost gospodarczy = wyższe podatki) i przeszacowywać wydatki (wzrost gospodarczy = mniejsze bezrobocie). Za trzecim razem posłowie mogą jednak dojść do wniosku, że przejrzeli sztuczki księgowych i czas na urealnienie głównych pozycji budżetu. Niebezpieczeństwo takiej sytuacji jest tym większe, że nawet bez wcześniejszych wyborów, 2008 rok będzie ostatnim pełnym rokiem kadencji tego sejmu. A jak pokazał przykład rządu AWS kupowanie głosów wyborców nie jest fikcją. Z drugiej strony pozostaje mieć nadzieję, że myśląc o takim scenariuszu rządzący przypomną sobie również, jak dla AWS skończył się pomysł ze zwiększaniem wydatków budżetowych. Przygotował: Roland Paszkiewicz, Dyrektor ds. Analiz, Pion Klienta Detalicznego tel. +48 22 821 87 05 roland.paszkiewicz@cdmpekao.com.pl Dane zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł uznanych przez autora opracowania za wiarygodne, jednak ani CDM Pekao S.A., ani autor publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za kompletność i prawdziwość danych zawartych w publikacji, jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Każda z opinii wyrażonych w niniejszym publikacji jest opinią własną autora opracowania i może ulec zmianie bez zapowiedzi. Niniejsza publikacja została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi porady inwestycyjnej, rekomendacji i/lub oferty zakupu lub sprzedaży instrumentu finansowego. Infolinia: 0-804-140-490 9/9