Komentarz tygodniowy

Transkrypt

1 Komentarz tygodniowy DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Decyzja w sprawie stóp procentowych Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła (zgodnie z oczekiwaniami) stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie (główna stopa procentowa wynosi 1,50 %). Stanowisko władz monetarnych zaprezentowane w uzasadnieniu lutowej decyzji nie wskazuje na to, by stopy procentowe NBP miały się zmienić w najbliższych miesiącach. W ocenie Rady, oczekiwany w najbliższych miesiącach wzrost dynamiki inflacji wynikał będzie głównie z wyższych niż przed rokiem cen surowców energetycznych na rynkach światowych, co jest czynnikiem niezależnym od poziomu stóp procentowych w Polsce. W uzasadnieniu ubiegłotygodniowej decyzji powtórzono, iż obecny poziom stóp procentowych sprzyja utrzymaniu polskiej gospodarki na ścieżce zrównoważonego wzrostu oraz pozwala zachować równowagę makroekonomiczną. Stopa bezrobocia rejestrowanego (dane MRPiPS) Według szacunkowych danych Ministerstwa Rodziny, Pracy i Polityki Społecznej stopa bezrobocia rejestrowanego na koniec stycznia br. ukształtowała się na poziomie 8,7 % (tj. o 1,5 pp. mniej niż na koniec stycznia 2016 r.). Na podstawie meldunków nadesłanych przez urzędy pracy oszacowano, iż liczba zarejestrowanych bezrobotnych wyniosła 1 398,2 tys. osób (tj. wzrosła o 63,0 tys. m/m). Okresowy wzrost liczby zarejestrowanych bezrobotnych w miesiącach zimowych jest naturalnym zjawiskiem, związanym z sezonowym harmonogramem prac w niektórych sektorach (rolnictwo, budownictwo). W ujęciu rocznym, liczba zarejestrowanych bezrobotnych obniżyła się o 249,3 tys. osób. Dane za styczeń 2017 r. są potwierdzeniem bardzo dobrej sytuacji na rynku pracy (bezrobocie rejestrowane o tej porze roku jest najniższe od 1992 r.), która powinna wspierać w najbliższych miesiącach wzrost konsumpcji. 1

2 WYDARZENIA W serwisie internetowym UKNF opublikowano dane dotyczące sektora bankowego wg stanu na koniec 2016 r. Zysk netto sektora wyniósł 13,9 mld zł i w relacji do 2015 r. wzrósł o 2,7 mld zł, tj. o 24,3 %. Na osiągnięcie wyraźnie wyższego zysku wpływ miał m.in. efekt statystyczny, związany z upadłością SK Banku w 2015 r., w wyniku której cały sektor bankowy w ramach systemu gwarantowania depozytów poniósł w 2015 r. koszty w wysokości 2,0 mld zł(dodatkowo, SK Bank w roku 2015 raportował stratę w wysokości 1,6 mld zł). Poprawa wyniku sektora bankowego na koniec 2016 r. była również konsekwencją wyższego wyniku z tytułu odsetek (o 2,7 mld zł r/r) oraz wyniku na operacjach finansowych wraz z wynikiem z pozycji wymiany (o 1,5 mld zł r/r, tj. o 25,2 % r/r, w efekcie rozliczenia sprzedaży udziałów w Visa Europe do Visa Inc.). Pozytywny wpływ tych czynników został częściowo zniwelowany poprzez wzrost kosztów funkcjonowania (o 943 mln zł r/r, tj. o 2,8 % r/r). Na wzrost kosztów sektora wpływ miał obowiązujący od 1 lutego 2016 r. podatek bankowy (szacowana łączna wpłata z tego tytułu banków komercyjnych do budżetu wyniosła 3,2 mld zł wg stanu na koniec 2016 r.). Sektor spółdzielczy osiągnął zysk na poziomie 583,3 mln zł, podczas gdy w 2015 r. raportowano stratę na poziomie 1,2 mld zł. Bez uwzględnienia wyniku SK Banku, w ujęciu rocznym wynik netto banków spółdzielczych na koniec 2016 r. był wyższy o 139,1 mln zł r/r, tj. o 31,3 % r/r. RYNKI FINANSOWE Rentowność obligacji skarbowych (dane wg. Reuters) Pomimo stabilizacji stóp procentowych banku centralnego w ostatnich miesiącach rentowności polskich obligacji skarbowych na rynku wtórnym kształtują się na podwyższonym poziomie (wykres obok). Warto odnotować, iż wyraźny, dynamiczny wzrost rentowności miał miejsce po opublikowaniu wyników listopadowych wyborów prezydenckich w USA. W ocenie części uczestników rynku, zwycięstwo Donalda Trumpa zwiększyło ryzyko wzrostu wydatków publicznych i inflacji w USA. W konsekwencji, wzrosły także oczekiwania, iż bardzo łagodnej polityce budżetowej w najbliższych miesiącach towarzyszyć będzie adekwatne zaostrzenie polityki monetarnej, realizowanej przez bank centralny. Ryzyka związane ze wzrostem inflacji oraz stóp procentowych w USA przełożyły się także na spadek wyceny (wzrost rentowności) obligacji emitowanych przez państwa z tzw. rynków wschodzących (do których zaliczana jest Polska). W tym samym kierunku (wzrost rentowności polskich obligacji) oddziaływały publikacje GUS, wskazujące na coraz wyższe odczyty wskaźnika inflacji (od 0,0 % r/r w listopadzie ub. r. do 0,8 % r/r w grudniu ub. r.). Co więcej, wstępne dane GUS wskazują, iż w styczniu br. wskaźnik inflacji w Polsce wzrósł o 1,0 pp. (do 1,8 % r/r). Wzrost inflacji w połączeniu z utrzymującym się ryzykiem podwyżek stóp procentowych w USA powoduje, iż w najbliższych tygodniach rentowności polskich obligacji prawdopodobnie pozostaną na relatywnie wysokim poziomie. 2

3 RYNEK STÓP PROCENTOWYCH Rynkowe stawki WIBOR w ubiegłym tygodniu pozostały stabilne (wykres obok). Brak sygnałów ze strony władz monetarnych o możliwych zmianach w poziomie stóp NBP w perspektywie najbliższych miesięcy powinien sprzyjać stabilizacji rynkowych stawek także w kolejnych tygodniach. Średnie rynkowe stopy procentowe w okresie r. Okres WIBOR EURIBOR LIBOR-USD LIBOR-CHF LIBOR-GBP 1M 1,66% -0,37% 0,77% -0,79% 0,27% 3M 1,73% -0,33% 1,04% -0,73% 0,36% 6M 1,81% -0,24% 1,34% -0,66% 0,52% 1Y 1,85% -0,10% 1,70% -0,51% 0,75% RYNEK WALUTOWY Wyszczególnienie Zmiana USD/PLN 4,0014 4,0435 1,1% EUR/PLN 4,2985 4,3030 0,1% CHF/PLN 4,0192 4,0322 0,3% W ostatnich dniach złoty pozostał stabilny wobec euro. Równocześnie kurs USD/PLN wyraźnie zwyżkował, co biorąc pod uwagę zachowanie dolara wobec głównych walut należy interpretować bardziej jako siłę dolara niż słabość polskiej waluty. Impulsem do obserwowanego w lutym umocnienia dolara na rynku walutowym były opublikowane 3 lutego br. dane z rynku pracy w USA (stopa bezrobocia w styczniu br. wyniosła 4,8 %, w porównaniu z 4,7 % w grudniu ub. r.). Pomimo niewielkiego wzrostu, bezrobocie utrzymuje się na niskim poziomie, co (przy braku innych impulsów z rynku) jest wsparciem dla notowań dolara, gdyż wzmacnia oczekiwania na podwyżki stóp procentowych w USA w najbliższych miesiącach. 3

4 RYNEK TOWAROWY Data Cena ropy Cena złota Cena srebra (USD/bbl) (USD/oz.) (USD/oz.) , ,80 17, , ,48 17, , ,64 17, , ,61 17, , ,51 17, , ,01 17,95 W minionym tygodniu opublikowano dane amerykańskiej agencji ds. energii (U.S. Energy Information Administration), które wskazały na wzrost zapasów ropy w Stanach Zjednoczonych (o 13,8 mln baryłek w ujęciu tygodniowym). W porównaniu ze stanem sprzed roku, zapasy surowca w USA są wyższe o 37,9 mln baryłek (8,1 %). Pomimo utrzymywania się zapasów surowca blisko rekordowo wysokich poziomów, w ostatnich tygodniach ceny ropy na światowych rynkach kształtują się wyraźnie powyżej cen sprzed roku (Brent oscyluje wokół 56 dolarów za baryłkę, wobec 33 dolarów za baryłkę przed rokiem). O wyższych cenach ropy decydują oczekiwania rynku, iż podaż tego surowca zostanie w najbliższych miesiącach ograniczona na skutek realizacji porozumień głównych producentów (z 30 listopada oraz 10 grudnia 2016 r.). RYNEK KAPITAŁOWY W ujęciu tygodniowym WIG30 zyskał 4,0 %. Wzrosty indeksu grupującego największe spółki na GPW były m.in. konsekwencją bardzo silnej zwyżki kursów banków (m.in. PKO BP o 7,1 % w ujęciu tygodniowym). Silnym wzrostom sektora bankowego sprzyjała wypowiedź prezesa PiS, który w wywiadzie dla Polskiego Radia odniósł się do propozycji rozwiązań w zakresie kredytów mieszkaniowych w walutach obcych. Szef największego ugrupowania parlamentarnego stwierdził w tym kontekście, iż prezydent i rząd są w sytuacji, która jest zdeterminowana w wielkiej mierze uwarunkowaniami ekonomicznymi, zatem rząd nie może podejmować działań, które doprowadzą do zachwiania systemu bankowego. Umiarkowana wypowiedź lidera rządzącego ugrupowania sugeruje, iż władze nie będą forsowały rozwiązań w zakresie przewalutowania kredytów mieszkaniowych, które mogłyby być szczególnie kosztowne dla sektora bankowego. 4

5 KALENDARIUM Kalendarium na najbliższy tydzień ( r.) Data Kraj Wskaźnik makro Okres Wartość poprzednia 14 lutego Polska 16 lutego Polska 16 lutego Polska Produkt Krajowy Brutto (wstępne dane), zmiana r/r Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw, r/r Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw, r/r IV kw r. 2,5 % I 3,1 % I 2,7 % 17 lutego Polska Produkcja przemysłowa, r/r I 2,3 % 17 lutego Polska Sprzedaż detaliczna (nominalna), r/r I 6,4 % 17 lutego Polska Sprzedaż detaliczna (realna), r/r I 6,1 % DEPARTAMENT PLANOWANIA I ANALIZ Piotr Lebiedziński Wicedyrektor Departamentu Planowania i Analiz, tel.: Daniel Piekarek Analityk Makroekonomiczny, tel.: Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym i nie może być traktowane jako doradztwo ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowane jako oferta ani propozycja zawarcia jakiejkolwiek transakcji, jak również nie jest formą reklamy ani ofertą sprzedaży jakiejkolwiek usługi świadczonej przez Bank BPS S.A. przedstawione opinie i komentarze są niezależnymi opiniami Banku BPS S.A. i pozostają aktualne wyłącznie w momencie ich wydania. Przy ich opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które są uważane za wiarygodne i dokładne, jednak zastrzegamy, iż mimo to mogą być one niekompletne lub skrócone. Niniejszy dokument stanowi własność Banku. Kopiowanie i rozpowszechnianie niniejszego dokumentu w całości lub w części możliwe jest wyłącznie po uprzednim uzyskaniu pisemnej zgody Banku. 5