-sie- 8-sie- -sie- -wrz- 8-wrz- -wrz- -wrz- 9-wrz- 6-paź- -paź- -paź- 7-paź- -lis- -lis- 7-lis- BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu: +8 6 8 /6 Ekonomiczne Sygnały Nr 7 (98), 8.. r. Tematy dnia Dobre wyniki budżetu Deficyt budżetowy po październiku był o proc. mniejszy od harmonogramu, co pokazuje dobrą kondycję budżetu państwa. To daje przestrzeń do stabilizacji polityki fiskalnej w r. roku. str. Solidny wzrost zadłużenia firm Wzrost zadłużenia przedsiębiorstw utrzymuje się na w miarę wysokim poziomie, sugerując, że popyt inwestycyjny wśród firm nie gaśnie, choć też nie przyspiesza tak jak na początku r. str. Silna gospodarka, silniejszy złoty Bardzo dobre dane o PKB wywołały umocnienie złotego oraz osłabienie obligacji. Złoty umocnił się zarówno wobec euro jak i dolara i był najsilniejszą walutą regionu w piątek. str. Waluty str.., Stopy procentowe str.., Prognozy str.. Inne wydarzenia Produkcja przemysłowa w USA spadła w październiku o, proc. miesiąc do miesiąca, po wzroście o, proc. we wrześniu. Dane były słabsze od oczekiwań, które wskazywały na wzrost o, proc. Dzień na rynku Zmiana krzywej dochodowości obligacji skarbowych w ciągu jednego dnia, w pkt proc.,,,,,, obligacje Y obligacje Y obligacje Y -, -, -, EURPLN,,,,9,7,,,,9,7,,,,,, ma ma Wybrane aktywa kurs D D max m min m Kalendarium na dziś Dziś o. pojawi się indeks ZEW w Niemczech, jeden z indeksów nastrojów w gospodarce. Po silnych spadkach w poprzednich miesiącach, tym razem oczekiwany jest wzrost indeksu (konsensus:,). YUS,,,,, YGER,8, -,,,87 S&P,,,7 66,7 DAX 96,6,,98 87,9 EURUSD, -,6,,99,88 Brent 79 -,6 -,9 6 99
-paź- -lis- -lis- -lis- -lis- -lis- 6-lis- 7-lis- 8-lis- 9-lis- -lis- -lis- -lis- -lis- -lis- -lis- 6-lis- 7-lis- sty- sie- mar- paź- maj- gru- lip-6 lut-7 wrz-7 kwi-8 lis-8 cze-9 sty- sie- mar- paź- maj- gru- lip- lut- wrz- kwi- sty-6 cze-6 lis-6 kwi-7 wrz-7 lut-8 lip-8 gru-8 maj-9 paź-9 mar- sie- sty- cze- lis- kwi- wrz- lut- lip- gru- maj- paź- Ekonomiczne Sygnały Nr 7 (98), 8.. r. Tematy dnia POLSKA Deficyt budżetowy po październiku był o proc. mniejszy od harmonogramu, co pokazuje dobrą kondycję budżetu państwa. To daje rządowi przestrzeń do stabilizacji polityki fiskalnej w przyszłym roku po raz pierwszy od czterech lat polityka fiskalna nie będzie oddziaływała negatywnie na wzrost gospodarczy. Duża część tej poprawy wynika z niższych wydatków na obsługę długu i inwestycje, ale swoją rolę odgrywają również wyższe dochody podatkowe, mimo że rosną wolniej niż w pierwszej połowie roku. Deficyt budżetowy łącznie po październiku wyniósł 7, mld zł, wobec harmonogramu na poziomie, mld zł. Przy utrzymaniu obecnych tendencji w dochodach i wydatkach, deficyt na koniec roku może wynieść ok. mld zł, czyli aż 7 mld zł poniżej planu. Ustawa budżetowa na przyszły rok zakłada wzrost deficytu aż do 6 ml zł wykonanie będzie zapewne niższe, ale widać ewidentnie zmianę kierunku polityki fiskalnej. Jeżeli chodzi o dochody podatkowe, które są jakimś papierkiem lakmusowym koniunktury, to ich wzrost jest umiarkowany. Wzrost dochodów z VAT wyniósł w październiku proc., a średnia trzymiesięczna wynosi,9 proc. To znacznie mniej niż proc. średnio w pierwszej połowie roku. Częściowo to efekt niższej inflacji, a częściowo niższego wzrostu popytu. Ale silnego osłabienia gospodarki w tych danych nie widać (patrz wykres). Podsumowanie: Budżet ma się bardzo dobrze, co otwiera rządowi drogę do stabilizacji polityki fiskalnej w roku wyborów. Dochody z VAT na tle popytu krajowego 8 6 - - popyt krajowy, nominalny, w proc. rdr, lewa oś dochody z VAT, w proc. rdr, średnia m, prawa oś - - - - POLSKA Wzrost zadłużenia przedsiębiorstw utrzymuje się na w miarę wysokim poziomie, sugerując, choć też nie przyspiesza tak jak na początku r. Dane pochodzą z piątku, ale dziś dopiero jest okazja je omówić. W październiku zadłużenie przedsiębiorstw było o 9, proc. wyższe niż przed rokiem wynika z danych o podaży pieniądza. We wrześniu wzrost wyniósł 8,9 proc. Miesięczny wzrost (po odsezonowaniu) wyniósł, proc., wobec proc. we wrześniu. Średnia trzymiesięczna, tzw. momentum, wynosi,8 proc., wobec,7 proc. we wrześniu, czyli jest dość wysoka, choć w pierwszych miesiącach roku momentum przekraczało proc. Wzrost w październiku częściowo wynika z osłabienia złotego, które automatycznie podnosi wartość zadłużenia w walutach obcych. Po odjęciu tego efektu w samym październiku dałoby się zauważyć słabość dynamiki zadłużenia. Choć jest to pewnie zwykłe zaburzenie w trendzie. A trend jest dość stabilny. Na razie na dużo wyższą dynamikę nie ma co liczyć, bo wśród firm istnieje podwyższona niepewność co do otoczenia zewnętrznego polskiej gospodarki. Podsumowanie: Zadłużenie firm rośnie w solidnym tempie, choć w październiku widać było słabość popytu na kredyt. RYNEK Złoty był wczoraj mocniejszy, a obligację stabilne. Głównym wydarzeniem dla rynku mogła być wypowiedź mistrza werbalnej polityki pieniężnej, czyli Mario Draghiego prezesa Europejskiego Banku Centralnego. Powiedział on w Parlamencie Europejskim, że jeżeli inflacja w strefie nie zacznie przyspieszać, wówczas EBC wprowadzi skup obligacji skarbowych, czyli luzowanie ilościowe na wzór tego, co robiły inne banki centralne. Luźna polityka EBC może być w nadchodzącym roku czynnikiem sprzyjającym umocnieniu polskiej waluty. Sowa Draghiego powinny też przypominać, że temat luzowania polityki pieniężnej nie zszedł z wokandy również w Polsce. Jeżeli EBC wprowadzi skup obligacji skarbowych, może to wywierać presję na nasz bank centralny. Na razie obniżki stóp to odległy temat, ale nie temat zupełnie zamknięty. Zadłużenie firm w bankach - - - EURPLN w ostatnich dniach,,,,, wzrost w proc. rok do roku momentum,, -, - -,,,,, Podsumowanie: Złoty mocniejszy m.in. pod wpływem wypowiedzi prezesa EBC. ma ma
sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- sty- sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- sty- gru- gru- Ekonomiczne Sygnały Nr 7 (98), 8.. r. Rynek stopy procentowej Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe Prognoza stopy referencyjnej NBP na m i wycena rynkowa wycena rynkowa na podstawie krzywej FRA (do 9m) i swap (od 9 m) kurs D D perspekty wa m perspekty wa 6m,7 obligacje Y,8,,,,, obligacje Y,9, -,,, obligacje Y, -, -,8,, Y-Y, -, -,6,, wiborm,,,,9,9,,7 fra6x9,7,,6 fra9x,7,,6 wycena rynkowa prognoza Rentowności spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca Spready na krzywej spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca 7, 7 6,,,,,,, 6 -, NBP ref Y Y Y - Y-Y Y-M NBP ref (prawa os) Rentowności spojrzenie krótkookresowe Spready na krzywej spojrzenie krótkookresowe,,,,,, Y Y Y Y-Y Y-M
usdpln usdczk usdhuf usdron usdrub usdtry usdzar usdinr usdidr usdthb usdmyr usdphp usdkrw usdbrl usdclp usdmxn -sie- 8-sie- -sie- -wrz- 8-wrz- -wrz- -wrz- 9-wrz- 6-paź- -paź- -paź- 7-paź- -lis- -lis- 7-lis- Ekonomiczne Sygnały Nr 7 (98), 8.. r. Rynek walutowy Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe USDPLN kurs D D max m min m perspektywa m perspektywa 6m eurpln, -, -,,6,9,8, usdpln,9, -,,,99,, chfpln, -,,,,,7, gbppln,, -,6,,9,6, eurusd, -,6,,,,9,,,,,,,9,,,,,,,9 Złoty na tle innych walut rynków wschodzących ma ma Różnica między kursem bieżącym, a średnią kroczącą, w proc. im wyżej słupek tym wyżej znajduje się kurs dolara wobec średniej kroczącej - srednia 9dni srednia dni srednia dni EURUSD EURCHF,6,8,,,,,,6,,,,,8,6,,,8,6,,,,,,,, -sie- -wrz- -paź- -lis- ma ma,, -sie- -wrz- -paź- -lis- ma ma,
Ekonomiczne Sygnały Nr 7 (98), 8.. r. Prognozy 6 Q Q Q Q Q Q Q Q Q-Q Q-Q Q-Q PKB, w% rdr,,,,9,8,,6,8,,,6 spożycie ind., w % rdr,6,8,7,,6,8,6,8,6, inwestycje, w % rdr,7 8,8,,, 6, 8, 9, 7, 6,9 7, eksport, w % rdr 7,6,9, 6 8 8, 9 6, 7,9 7 import, w % rdr 6,9 9,8 9 9, 9,,9 8,7, 8 bilans ob. bież. w % PKB -, -,9 -, -, -,6 -,9 -, -, -,7 -, -, produkcja przem., w % rdr,9,7,,,9,9,,,,9, płace w firmach, w% rdr,,,7,,,,8, bezrobocie rejestr., w % (koniec okresu),6,8,,8,,9,8,,8 9, inflacja CPI, w % rdr,7, -, -,,,,9,,,7,8 inflacja bazowa, w % rdr,,,7,,,7,,7 inflacja PPI, w % rdr -, - -,8 -,8 -,,, -,,, kredyt inw. dla firm, w % rdr (koniec okresu),9 6, 7, 7,9 8,, 7, 8 główna stopa NBP, w % (koniec okresu),,,....7,.7. WIBOR M, w % (koniec okresu),7,68,,,7,7,7,,,.7 EUR/PLN (koniec okresu),8,,8,,,,,9,,9,9 USD/PLN (koniec okresu),,,,,,,,9,6,9, EUR/USD (koniec okresu),8,6,,,,,,,, główna stopa EBC, w % (koniec okresu),,,,,,,,,,, EURIBOR M, w % (koniec okresu),,,,,8,8,,,,, Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu),6,6,,,,,6,,8, Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu),,,6,8,8,,,8,, Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu),,,,,,,6,8,,8 Ekonomiczne sygnały to publikacja przygotowana dla klientów FM Banku PBP S.A. w celach informacyjnych, nie ma jednak charakteru porady, rekomendacji, doradztwa inwestycyjnego, czy też jakiejkolwiek zachęty do podejmowania decyzji o kupnie lub sprzedaży instrumentów finansowych. Opinie zawarte w tej publikacji są efektem rzetelnej analizy wiarygodnych źródeł informacji, nie istnieje jednak gwarancja, że w pełni odzwierciedlają one stan faktyczny, nie istnieje również żadna gwarancja, że ceny instrumentów finansowych opisanych w tej publikacji będą kształtowały się w przewidywany sposób. FM Bank PBP S.A. nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie informacji zawartych w tej publikacji, pełną odpowiedzialność za takie decyzje ponoszą osoby je podejmujące.