IPO i co dalej? Kwiecień 2012
AGENDA 1. O KREDYT INKASO S.A. 2. IPO I CO DALEJ? 3. DROGA KREDYT INKASO S.A. 4. O CZYM NIE PISZĄ W KSIĄŻKACH 2
O KREDYT INKASO S.A.
PODSTAWOWE FAKTY Emitent Kredyt Inkaso S.A. ( KREDYTIN ) Data powstania rok 2001 Przedmiot działalności inwestycje w wierzytelności trudne pochodzące z usług powszechnych Debiut na GPW czerwiec 2007 Debiut na Catalyst kwiecień 2011 Pierwsza emisja obligacji wrzesień 2007 Ilość emisji obligacji 26 Wartość emisji obligacji Ilość emisji akcji 326 mln zł 3 emisje publiczne, 2 emisje prywatne, 1 emisja w ramach wypłaty dywidendy Liczba podmiotów w grupie 7 Wartość emisji akcji 114 mln zł Zatrudnienie w grupie około 230 osób 4
STRUKTURA AKCJONARIATU AKCJONARIUSZ Liczba akcji % głosów 32,86% 23,39% AKCJONARIUSZE pow. 5% Generali Otwarty Fundusz Emerytalny 1 597 317 12,35% Pioneer Pekao Investment Management S.A. 917 821 7,09% Dekra Holdings Limited 936 999 7,24,% Aviva Investors Poland SA 803 000 6,21,% CZŁONKOWIE ORGANÓW I OSOBY POWIĄZANE 12,35% Agnieszka Buchajska (założyciel) poprzez Renale Management Limited z siedzibą w Limassol 3 026 419 23,39% Artur Górnik wraz z KI sp. z o.o. (założyciel) 701 389 3,93% 2,94% 7,09% Monika Chadaj (założyciel) 515 515 3,98% 3,98% 3,93% 7,24% 6,21% Sławomir Ćwik (założyciel) 379 881 2,94% POZOSTALI AKCJONARIUSZE 4 058 168 31,37% 5
PRZEDMIOT DZIAŁALNOŚCI Branża zarządzanie wierzytelnościami Branża usługi prawne Sektor hurtowy obrót wierzytelnościami z tytułu usług powszechnych Sektor usługi prawne dla przedsiębiorstw Specjalizacja Kredyt Inkaso S.A., działając w oparciu o model funduszu inwestycyjnego, specjalizuje się w zakupie dużych pakietów wierzytelności uznanych przez pierwotnych wierzycieli za trudne do odzyskania oraz w dochodzeniu ich zapłaty na własny rachunek. Specjalizacja masowe usługi prawne w zakresie dochodzenia wierzytelności 6
SCHEMAT OPERACYJNY Działalność własna Kluczowe punkty modelu biznesu realizowane przez: Pozyskiwanie finansowania Realizacja inwestycji Zarządzanie portfelem Monitoring rynku wierzytelności Analiza celów inwestycyjnych Organizacja finansowania inwestycji Zakup portfeli Przedsądowa obsługa portfeli Zarządzanie portfolio Likwidacja portfela (inwestycji) Działalność innych podmiotów (outsourcing) Restrukturyzacja Windykacja Sprzedaż Postępowania sądowe Postępowania egzekucyjne Inne postępowania prawne 7
PODSTAWOWE HISORYCZNE DANE FINANSOWE PRZYCHODY ZYSK NETTO 60 000 59 900 20 000 18 600 50 000 16 000 41 020 40 000 12 000 30 000 29 662 8 336 20 000 18 567 8 000 5 533 12 910 4 246 10 000 0 15 1 640 3 038 3 699 3 590 5 620 4 000 0 2 276 2 537 1 668 1 804 1 192 317 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12E EPS 1,60 1,40 1,44 1,44 1,20 1,00 1,01 0,98 0,91 dane historyczne 0,80 0,77 0,75 0,64 dane historyczne, ostatni zamknięty rok obrotowy prognoza na bieżący rok obrotowy 0,60 0,46 0,45 0,40 EPS = zysk netto za rok obrotowy/ilość akcji w ostatnim dniu roku obrotowego 0,20 dane historyczne 0,00 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12E dane historyczne, ostatni zamknięty rok obrotowy EPS w zł EPS rozwodniony prognoza na bieżący rok obrotowy 8
PRZEGLĄD POZOSTAŁYCH DANYCH FINANSOWYCH 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 I-IIIQ 2011/12 2011/12P 2012/13P 2013/14P Przychody 12 910 18 567 29 662 41 020 40 202 59 900 60 400 61 000 98 700 136 000 127 800 230 000 Prognoza Kredyt Inkaso S.A. EBIT 5 926 6 188 10 551 14 331 21 014 marża EBIT 46% 33% 36% 35% 52% 29 100 32 600 48 200 68 300 57 800 109 500 Anality DM Trigon rekomendują KUPUJ, cena docelowa 19,8 zł 27.12.2011 EBITDA 6 034 6 605 11 145 15 106 21 993 marża EBITDA 46,7% 35,6% 37,6% 36,8% 55% Wynik na działalności finansowej -551-3 129-3 841-4 888-5 142 30 300 35 000 49 500 71 000 59 100 113 000 Analitycy Banco Espirito Santo de Investimento rekomendują KUPUJ, cena docelowa 17,5 50 23.03.2012 Zysk brutto 5 375 3 059 6 710 9 443 15872 Podatek 1 129 522 1 177 1 106-65 Zysk netto 4 246 2 537 5 533 8 336 15 937 EPS 0,77 0,46 1,01 0,64 18 600 18 300 20 000 1,44 1,41 1,55 24 900 35 000 1,92 2,71 28 700 70 000 2,22 5,41 Prognozy DM Trigon ukazały się przed transakcją z Getin Noble Bank S.A. (nabyty pakiet wierzytelności o wartości nominalnej 654 mln). Prognozy BESI ukazały się już po transakcji zmiana EPS - -40% +120% -37%** +125% +120% +142% +33% +92% +16% +99% Aktywa 99 761 126 594 145 619 268 800 449 356 497 900 648 400 634 400 796 200 781 400 877 100 w tym wierzytelności nabyte 94 298 116 401 131 241 237 738 383 096 451 200 575 100 585 100 728 500 730 400 802 000 w tym wierzytelności nabyte 95% 92% 90% 88% 85% Kapitał własny 82 239 88 239 98 615 213 503 260 515 Kapitał własny skorygowany* 27 851 29 510 34 549 82 577 138 695 Zobowiązania 17 525 38 355 47 004 55 231 188 649 217 670 192 600 273 800 260 700 344 000 302 900 343 100 *pomniejszony o kapitał z aktualizacji wyceny **tymczasowe rozwodnienie akcji w wyniku SPO i zwiększenie liczby akcji o 135% w II połowie roku 9
IPO I CO DALEJ?
CECHY (PRZEKLEŃSTWA?) SPÓŁKI GIEŁDOWEJ PRZYMUS PERMANENTNEGO ROZWOJU (KURS ROŚNIE TYLKO GDY PRZYSZŁOŚĆ MA BYĆ LEPSZA NIŻ TERAŹNIEJSZOŚĆ OCZEKIWANIA W ZAKRESIE STRUKTURY KAPITAŁOWEJ (ZWIĘKSZENIE STOSUNKU DŁUGU DO KAPITAŁÓW WŁASNYCH) SPRZECZNE JEDNOCZESNE OCZEKIWANIA RYNKU KAPITAŁOWEGO: WYPŁATA DYWIDENDY VS. ROZWÓJ WZROST DŁUGU VS. ZYSK WZROST DŁUGU VS. RYZYKA SZYBKOŚĆ VS. RACJONALNOŚĆ I EFEKTYWNOŚĆ ABSORPCJI POZYSKANEGO KAPITAŁU ZMIANA PODSTAWOWEGO (GŁÓWNEGO) SKŁADNIKA OCENY (Z EBITDA NA ZYSK NETTO) 11
KAPITAŁOCHŁONNOŚĆ PRZYJĘTEJ DROGI ROZWOJU POTENCJALNE ŹRÓDŁA POZYSKANIA KAPITAŁU NA INWESTYCJE DUŻA ŚREDNIA MAŁA GDZIE JESTEŚ? EQUITY KREDYT KUPIECKI KREDYT BANKOWY OBLIGACJE NA RYNKU KAPITAŁOWYM MEZZANINE DOSTĘPNOŚĆ 12
DROGA KREDYT INKASO S.A.
HISTORIA FINANSOWANIA Obligacje: Seria Wartość emisji (w tys. Zł) Okres zapadalności Data emisji 200 000 Pozyskane finansowanie 9,00% Historia dywidendy 8,39% A 4 500 6M 28.09.2007 B 13 000 2Y 06.12.2007 160 000 6,00% C 4 000 1Y 28.03.2008 120 000 D 3 000 1Y 20.05.2008 E 6 000 1Y 12.06.2008 F 3 200 4M 26.08.2008 80 000 40 000 3,00% 1,18% 0,73% 2,37% G 3 200 3M 30.12.2008 H 7 200 15M 26.03.2009 I 400 3M 25.05.2009 J 550 6M 29.05.2009 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Shares Bonds Credit 0,00% 07/08 08/09 09/10 10/11 stopa dywidendy gotówkowej* stopa dywidendy w akcjach* *dywidenda/średnia cena akcji na zamknięciu K 6 300 2Y 12.06.2009 L 1 000 2Y 04.08.2009 Akcje: M 10 000 2Y 02.09.2009 N 450 21M 11.09.2009 O 9 200 2Y 06.12.2009 Seria Ilość akcji A 3 745 000 Wartość emisji (w tys. zł) w wyniku przekształcenia Data rejestracji 2006-12-28 P 8 000 3Y 15.12.2009 R 4 000 2Y 13.02.2010 S01 9 000 3Y 21.09.2010 S02 60 000 3Y 01.04.2011 S03 15 000 5Y 01.04.2011 S04 69 000 3,5Y 30.11.2011 S05 18 000 5Y 30.11.2011 T01 1 750 4M 21.02.2011 U01 35 000 4Y 02.01.2012 B 1 250 000 15 000 2007-06-26 C 499 000 5 988 2008-02-14 F 322 009 wydanie akcji gratisowych w trybie art. 442 KSH 2010-10-01 E 3 000 000 37 500 2010-11-16 G 352 971 aport 2011-03-07 H 3 767 529 47 100 2011-04-11 TOTAL 12 936 509 U02 5 000 4Y 02.01.2012 U03 30 000 4,5Y 05.03.2012 326 750 14
KIEDY SPO A KIEDY OBLIGACJE 20 000 16 000 12 000 8 000 4 000 0 18 600 8 336 5 533 4 246 2 276 2 537 1 668 1 804 1 192 317 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12E PIERWOTNA STRATEGIA FINANSOWA Równoczesne pozyskanie kapitałów własnych (IPO,SPO) oraz dłużnych (obligacje) OBECNA SKORYGOWANA STRATEGIA FINANSOWA STEP BY STEP Naprzemienne okresy wykorzystywania źródeł kapitałów własnych (SPO) i dłużnych (obligacje) 15
O CZYM NIE PISZĄ W KSIĄŻKACH
KLUCZOWE CZYNNIKI SUKCESU OFERTY RÓŻNICE W PODEJŚCIU ANALITYKÓW W PRZYPADKU OFERTY EQUITY I DŁUGU Oferta Equity Skupienie się na zysku Akceptacja wysokiego ryzyka Nacisk na wysoki wzrost Akceptują brak historii finansowej Oferta Długu Skupienie się na przychodach/cash flow Brak akceptacji dla wysokiego ryzyka Nacisk na zrównoważony wzrost Nie akceptują braku historii finansowej 17
KSZTAŁTOWANIE KOSZTU DŁUGU - OPROCENTOWANIE Co ma wpływ na wysokość oprocentowania Reputacja emitenta (historia emisji i wykupów, standing finansowy) Benchmark rynkowy Benchmark branżowy Poziom zabezpieczeń Okres wykupu Sytuacja makroekonomiczna 18
KSZTAŁTOWANIE OKRESU WYKUPU ETAP PLANOWANIA 140 Kredyt Inkaso - emisja planowana Kredyt Inkaso Presco Vindexus Pragma Inkaso EGB Investment BEST Fast Finance Navi Group Kruk dane w mln zł 120 100 Emisja planowana 80 Emisja planowana - wielkość poszczególnych serii i szczegółowe terminy wykupu ustalone zostaną w procesie book-building" 60 40 20 0 19
MARKETING OFERTY ROLA BROKERA 1. Rola Brokera Selekcja grupy docelowej Przygotowanie roadshow Wsparcie emitenta na spotkaniach 2. W czym może, a w czym nie może pomóc broker? 3. Co może, a czego nie może zepsuć broker? 4. Jak wybrać brokera? 20
MARKETING OFERTY ROLA DORADCY IR 1. Rola doradcy PR/IR Pomoc w przygotowaniu debt/equity story Przygotowanie prezentacji Przygotowanie emitenta do spotkań 2. W czym może, a w czym nie może pomóc doradca IR? 3. Co może, a czego nie może zepsuć doradca IR? 4. Jak wybrać doradcę IR? 21
MARKETING OFERTY ROLA EMITENTA CZYNNIKI ZALEŻNE OD EMITENTA Właściwy timing oferty Wiarygodność emitenta i zarządu emitenta Wiarygodne equity/debt story (poparte historią!) Parametry oferty w rynku CZYNNIKI NIEZALEŻNE OD EMITENTA Właściwy timing oferty Stan portfela obligatariuszy ryzyko rynku ekspozycja na ryzyko branży Sytuacja makroekonomiczna 22
KREDYT INKASO S.A. ul. Domaniewska 39A, wejście E, V p. 03-672 Warszawa tel.: 22 212 57 00, fax: 22 212 57 57 email: sekretariat@kredytinkaso.pl Kamil Karpicki Menadżer ds. Komunikacji Korporacyjnej kamil.karpicki@kredytinkaso.pl tel.: 0608 089 200 www.kredytinkaso.pl