Nr 35 382/2017 04.09-08.09.2017 Tygodniowy Informator Ekonomiczny 2 Wydarzenia ubiegłego tygodnia 3 Ważne w tym tygodniu 4 Aktywność ekonomiczna ludności w II kw. 2017 r. 7 Rachunki narodowe w II kwartale 2017r. 10 Notowania i prognozy
WYDARZENIA UBIEGŁEGO TYGODNIA Produkt krajowy brutto w II kwartale 2017r. wzrósł o 3,9% w stosunku do analogicznego kwartału roku ubiegłego, wynika z drugiego szacunku Głównego Urzędu Statystycznego. Po raz kolejny głównym motorem krajowej gospodarki był popyt ze strony gospodarstw domowych. Raport Markit: PMI 52,5 pkt sierpień 2017 r. (52,3 lipiec 2017r.) Produkt krajowy brutto Polski w II kwartale 2017r. wzrósł o 3,9% w stosunku do analogicznego kwartału roku ubiegłego, wynika z drugiego szacunku Głównego Urzędu Statystycznego. Po raz kolejny głównym motorem krajowej gospodarki był popyt ze strony gospodarstw domowych. W I kwartale bieżącego roku eksport wzrósł o 2,8%, import o 6,1%, natomiast poziom inwestycji zwiększył się o 0,8%. Firma Markit poinformowała, że indeks PMI dla polskiego przemysłu zwiększył się w sierpniu bieżącego roku do 52,5 pkt z 52,3 pkt odnotowanych w lipcu 2017r. Jak możemy przeczytać w komunikacie dołączonym do publikacji: W sierpniu Wskaźnik PMI wzrósł z lipcowego poziomu 52,3 i wyniósł 52,5, sygnalizując dalszy solidny wzrost w polskim sektorze przemysłowym. Najnowsze wyniki wydłużyły obecny okres nieprzerwanej ekspansji do 35 miesięcy, a odczyt IHS Markit Poland Manufacturing PMI wskaźnika był wyższy niż średnia z badań historycznych. W raporcie podkreślono, że poprawa W raporcie podkreślono, że poprawa warunków gospodarczych częściowo opierała się na wzroście wielkości produkcji oraz liczby nowych zamówień. warunków gospodarczych częściowo opierała się na wzroście wielkości produkcji oraz liczby nowych zamówień. Główny Urząd Statystyczny podał, że według tzw. szybkiego szacunku inflacja w sierpniu wyniosła 1,8% w ujęciu rocznym. W stosunku do lipca bieżącego roku ceny towarów i usług konsumpcyjnych zmniejszyły się o 0,2%. Ostateczne dane o inflacji w sierpniu poznamy 11 września. Inflacja w sierpniu wyniosła w ujęciu rocznym 1,8% Unijny urząd statystyczny, Eurostat, poinformował, że zharmonizowany indeks cen konsumpcyjnych strefy euro wzrósł w sierpniu br. o 1,5% w ujęciu rocznym. W kwietniu inflacja HICP wzrosła o 1,3% rdr. Dane te mają charakter wstępny, a ich ostateczna wersja zostanie opublikowana 18 czerwca 2017r. Wzrost gospodarczy USA w II kwartale bieżącego roku (w ujęciu zannualizowanym) wyniósł 3,0% kdk, podał Departament Handlu prezentując drugi szacunek tych danych. Wzrost okazał się lepszy od oczekiwanego, konsensus rynkowy prognozował bowiem wzrost Tygodniowy Informator Ekonomiczny 2
na poziomie 2,7%. Kolejny szacunek PKB Stanów Zjednoczonych zostanie zaprezentowany pod koniec września. USA PKB w II kw. 2017r. +3,0% Departament Pracy USA opublikował dane o wysokości stopy bezrobocia (poza rolnictwem) Stanów Zjednoczonych w sierpniu br. Jak wynika z szacunków Departamentu, przedmiotowy wskaźnik wyniósł 4,4%, wobec 4,3% zanotowanych w lipcu. W ciągu ostatniego tygodnia sierpnia średnia cena benzyny 95 ukształtowała się na poziomie 4,48 zł/l - wynika z danych Polskiej Izby Paliw Płynnych. Średnia cena oleju napędowego w tym okresie wyniosła 4,27 zł/l, natomiast gazu LPG 2,01 zł/l. Od momentu rozpoczęcia wakacji benzyna podrożała o 14 groszy, diesel o 13 groszy, a autogaz o 16 groszy. Najtańszą benzynę i olej napędowy można było otrzymać na stacjach w województwie śląskim, natomiast najtańszy autogaz miały stacje w województwie lubelskim. WAŻNE W TYM TYGODNIU Bieżący tydzień, w skali krajowej, zapowiada się raczej spokojnie. W środę rozpocznie się dwudniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, które oczywiście zostanie zwieńczone podjęciem decyzji odnośnie wysokości stóp procentowych w Polsce. Choć decyzja niewątpliwie ważna to raczej nie wzbudza większych emocji na rynku, panuje bowiem przekonanie, że poziom stóp pozostanie niezmieniony. Narodowy Bank Polski opublikuje pod koniec tygodnia dane o wysokości aktywów rezerwowych w ósmym miesiącu obecnego roku. W lipcu odnotowano zmniejszenie rezerw walutowych zarówno w ujęciu miesięcznym (o 4,5%), jak i rocznym (o 4,7%). Warto przypomnieć, że w siódmym miesiącu 2017r. wartość rezerw ukształtowała się na poziomie wynosiły 93,6 mld EUR. PB95 4,48 zł ON 4,27 zł/l LPG 2,01 zł/l Tygodniowy Informator Ekonomiczny 3
AKTYWNOŚĆ EKONOMICZNA LUDNOŚCI W II KW. 2017 R. W stosunku do kwartału I odnotowano poprawę w zakresie poziomu liczby pracujących i aktywnych zawodowo (wzrost) oraz w liczbie bezrobotnych (spadek). Jest to typowo sezonowy układ danych drugi kwartał roku zazwyczaj przynosi istotne polepszenie sytuacji na rynku pracy (spadek bezrobocia i wzrost liczby zatrudnionych). Dostępne są już dane Głównego Urzędu Statystycznego dotyczące sytuacji na rynku pracy w II kwartale 2017r., uzyskane z reprezentacyjnego Badania Aktywności Ekonomicznej (BAEL). Według niego stopa bezrobocia wciąż okazuje się dużo niższa od wynikającej ze sprawozdawczości o bezrobociu rejestrowanym (5,0% w drugim kwartale, wobec 7,1% w czerwcu). W stosunku do kwartału I odnotowano poprawę w zakresie poziomu liczby pracujących i aktywnych zawodowo (wzrost) oraz w liczbie bezrobotnych (spadek). Jest to typowo sezonowy układ danych drugi kwartał roku zazwyczaj przynosi istotne polepszenie sytuacji na rynku pracy (spadek bezrobocia i wzrost liczby zatrudnionych). Czemu zawracać sobie głowę danymi z BAEL-u? Są mocno opóźnione w stosunku do informacji o bezrobociu rejestrowanym (mamy już wyniki lipca, a nawet pierwsze spekulacje co mógł przynieść sierpień). Odpowiedź jest prosta bo są zdecydowanie pełniejsze. Przedstawiają całościowy obraz sytuacji na rynku pracy tj. zawierają wielkości populacji pracujących, bezrobotnych, biernych zawodowo i ludności w wieku produkcyjnym (czego w comiesięcznych danych o bezrobociu rejestrowanym nie ma). Odporne są też na zniekształcenia przypisywane zazwyczaj informacjom o bezrobociu rejestrowanym. W przypadku rejestru bezrobocia, posiadane dane o faktycznym poziomie liczby osób pozbawionych pracy są zaniżone o osoby nie posiadające pracy, ale nie rejestrujące się w systemie (np. zniechęcone do rejestrowania się ze względu na brak adekwatnych do potrzeb ofert pracy). Z drugiej strony w rejestrach bezrobocia figuruje sporo osób faktycznie posiadających zatrudnienie, ale bez legalnego zarejestrowania. W drugim kwartale 2017 roku liczba bezrobotnych spadła o 63 tys. do poziomu 863 tys. osób (przed rokiem Dynamiki roczne: PKB, zatrudnienia i wydajności 6 5 4 3 2 1 0-1 I 2011 III 2011 I 2012 III 2012 I 2013 III 2013 I 2014 III 2014 I 2015 III 2015 I 2016 III 2016 I 2017 PKB Zatrudnienie Wydajność Tygodniowy Informator Ekonomiczny 4
Stopa bezrobocia 5,0% okazała się niższa niż w kwartale pierwszym (5,4%) i jednocześnie była wyraźnie niższa od zanotowanej w analogicznym okresie roku poprzedniego 6,2%. spadła o 137 tys., a w 2015r. o 49 tys.). Jak widać, kontynuacja roku 2017 była raczej typowa, choć o mniejszej skali niż w roku ubiegłym. Zazwyczaj bowiem z początkiem drugiego kwartału bezrobocie spada wraz z rozpoczęciem wiosną zajęć typowo sezonowych, generujących popyt w budownictwie, rolnictwie, a później także usługach turystycznych i gastronomicznych. Popyt na pracę przedstawiał się także typowo zwiększając się w drugim kwartale br. o 215 tys. osób (przed rokiem poprawa wyniosła 170 tys. osób) do 16.469 tys. Według danych z BAEL w drugim kwartale liczba biernych zawodowo zmniejszyła się o 151 tys. osób do 13.254 tys. (przed rokiem zanotowano spadek wynoszący 33 tys. osób). Stopa bezrobocia wynosząc 5,0% okazała się niższa niż w kwartale pierwszym (5,4%) i jednocześnie była wyraźnie niższa od zanotowanej w analogicznym okresie roku poprzedniego 6,2%. Bezrobocie na wsi okazało się nieznacznie wyższe od ogólnej stopy bezrobocia i wyniosło 5,1%. Na przestrzeni ostatniego kwartału uległo ono zmniejszeniu o 0,9 pkt. proc, co nie powinno nikogo zaskakiwać (patrz specyfika prac sezonowych). W stosunku do notowanego przed rokiem obniżyło się o 1,1 pkt. proc. Bezrobocie w mieście wynoszące także 4,9% było niższe od notowanego w kwartale pierwszym o 0,1 pkt. proc. i o 1,3 pkt. proc. niższe niż przed rokiem. Stopa bezrobocia kobiet, wynosząc 4,7%, okazała się być niższa niż stopa bezrobocia mężczyzn (5,2%). W przypadku pań spadła w ostatnim kwartale o 0,7 pkt. proc., natomiast dotycząca mężczyzn zmniejszyła się o 0,2 pkt. proc. Większy spadek liczby bezrobotnych kobiet w drugim kwartale nie jest zjawiskiem typowym okres ten to wszak wzrost popytu na prace sezonowe w budownictwie i rolnictwie, gdzie zatrudnienie znajdują głównie pano- Bezrobocie na wsi 5,1% Bezrobocie w mieście 4,9% Aktywność zawodowa (w tysiącach) 16 500 16 000 15 500 15 000 14 500 14 000 13 500 13 000 3 500 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0 I 2010 II 2010 III 2010 IV 2010 I 2011 II 2011 III 2011 IV 2011 I 2012 II 2012 III 2012 IV 2012 I 2013 II 2013 III 2013 IV 2013 I 2014 II 2014 III 2014 IV 2014 I 2015 II 2015 III 2015 IV 2015 I 2016 II 2016 III 2016 IV 2016 I 2017 II 2017 Pracujący (l.s) Bierni zawodowo (l.s) Bezrobotni (p.s) Tygodniowy Informator Ekonomiczny 5
Wzrost liczby pracujących w II kwartale 314tys. O 1,9% więcej niż w analogicznym okresie roku ubiegłego. wie. Jest to dobry przykład obrazujący faktyczną poprawę na rodzimym rynku pracy, nie tylko związaną z porą roku. Spadek liczby bezrobotnych w ujęciu rocznym możemy obserwować nieprzerwanie od trzeciego kwartału 2013 roku, kiedy to pojawiła się pierwsza, nieśmiała obniżka o 4 tys. osób. Potem przedmiotowa statystka gwałtowanie przyspieszyła (tzn. spadki się pogłębiały), a rekordowe wartości odnotowano w pierwszym i drugim kwartale 2015 roku odpowiednio -352 tys. i 305 tys. osób. Obecnie, a właściwie w drugim kwartale 2017r. liczba bezrobotnych okazała się o 203 tys. osób niższa niż przed rokiem. Wraz ze spadkiem bezrobocia notowana była poprawa w zakresie liczby pracujących. Według najnowszych danych dotyczących kwartału drugiego liczba pracujących okazała się o 314 tys. tj. o 1,9% wyższa niż w analogicznym okresie roku ubiegłego. W I kw. 2015 r. przerwany został (obserwowany we wcześniejszych trzynastu kwartałach) spadek liczby biernych zawodowo w ujęciu rocznym. Osób takich było wtedy o 19 tys. więcej niż przed rokiem (w kwartale drugim 106 tys. więcej, w kwartale trzecim natomiast 16 tys. więcej). W czwartym kwartale 2015 roku wróciliśmy na szczęście do pozytywnych wartości w przedmiotowej statystyce i osób biernych zawodowo było o 70 tys. mniej niż w rok wcześniej. Od tego momentu liczba biernych zawodowo stale się zmniejsza, a w okresie kwiecień-czerwiec br. spadła o 208 tys. osób. Podobnie jak w poprzednim kwartale główną przyczyną bierności zawodowej tych osób, były kolejno emerytura, nauka, choroba i niepełnosprawność, obowiązki rodzinne i związane z prowadzeniem domu. W drugim kwartale 2017 roku dynamika PKB wyniosła 3,9% i jednocześnie zanotowano wzrost zatrudnienia sięgający 1,9%. Poziom wydajności liczony dla całej gospodarki poprawił się więc o około 2,0%, wobec 2,3% w kwartale pierwszym i 2,4% w kwartale czwartym W drugim kwartale 2016r. liczba bezrobotnych okazała się o 208 tys. osób niższa niż przed rokiem. Podobnie jak w poprzednim kwartale główną przyczyną bierności zawodowej tych osób, były kolejno emerytura, nauka, choroba i niepełnosprawność, obowiązki rodzinne i związane z prowadzeniem domu. zeszłego roku. Bieżący wynik (2,0%) plasuje się w najbardziej typowym dla naszej gospodarki przedziale wzrostów wydajności w skali roku tj. 1,5% - 2,5%. 2,0% Poziom wydajności liczony dla całej gospodarki poprawił się więc o około 2,0%, wobec 2,3% w kwartale pierwszym i 2,4% w kwartale czwartym zeszłego roku. Bieżący wynik (2,0%) plasuje się w najbardziej typowym dla naszej gospodarki przedziale wzrostów wydajności w skali roku tj. 1,5% - 2,5%. Tygodniowy Informator Ekonomiczny 6
RACHUNKI NARODOWE W II KWARTALE 2017R. W ujęciu niewyrównanych sezonowo dynamik rocznych produkt krajowy brutto okazał się o 3,9% wyższy niż w analogicznym okresie roku poprzedniego, podczas gdy wzrost w kwartale pierwszym wynosił 4,0%. W ostatnich dniach informacją wyjątkowo elektryzującą analityków i komentatorów był komunikat Głównego Urzędu Statystycznego tyczący się danych o rachunkach narodowych za drugi kwartał 2017 roku. W ujęciu niewyrównanych sezonowo dynamik rocznych produkt krajowy brutto okazał się o 3,9% wyższy niż w analogicznym okresie roku poprzedniego, podczas gdy wzrost w kwartale pierwszym wynosił 4,0%. Dane okazały się zgodne z przekazanymi przed kilku tygodniami danymi przyspieszonymi. Jednocześnie, okazując się nieco lepszymi od wcześniejszych prognoz, wskazały na stopniowe utrwalanie podwyższonej koniunktury w naszej gospodarce. W przypadku spożycia ogółem zanotowane zostało przyspieszenie tempa wzrostu z 3,9% w pierwszym kwartale do 4,3%. Warto zauważyć, że w spożyciu indywidualnym tempo wzrostu przyspieszyło z 4,7% w I kw. 2017r. do 4,9% obecnie (i wobec 3,4% w drugim kwartale 2016r.). Wysoki wzrost w ujęciu realnym jest efektem złożenia wzrostów płac w ujęciu nominalnym i realnym, ale również rosnącego zatrudnienia, istotnie zwiększającego fundusz płac. Jest w nim również widoczny wzrost popytu związany z programem 500+. Co ciekawe dynamika spożycia indywidualnego wciąż pozostaje poniżej potencjalnej wynikającej wprost ze wzrostu środków do dyspozycji ludności. Najwyraźniej część owego wzrostu środków jest akumulowana lub też wykorzystywane do regulowania wcześniej zaciągniętych zobowiązań. Dynamika spożycia publicznego w drugim kwartale 2017r. wyniosła 2,4%, w porównaniu do 1,0% w I kwartale i 4,2% w analogicznym okresie roku poprzedniego. Wciąż ciekawie prezentowały się dane dotyczące akumulacji czyli złożenia in- Składowe PKB w ujęciu popytowym dynamiki roczne - kwartał do analogicznego 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% I kw. 2001 IV kw. 2001 III kw. 2002 II kw. 2003 I kw. 2004 IV kw. 2004 III kw. 2005 II kw. 2006 I kw. 2007 IV kw. 2007 III kw. 2008 II kw. 2009 I kw. 2010 IV kw. 2010 III kw. 2011 II kw. 2012 I kw. 2013 IV kw. 2013 III kw. 2014 II kw. 2015 I kw. 2016 PKB Spożycie indywidualne Nakłady brutto na środki trwałe Tygodniowy Informator Ekonomiczny 7
Dynamika eksportu spadła, z 8,3% w kwartale pierwszym do 2,8% W analogicznym okresie roku poprzedniego mieliśmy do czynienia ze wzrostem na poziomie 11,8%. westycji i zmiany stanu zapasów. Wynik łączny akumulacji w II kwartale wyniósł 11,5% - zdecydowanie wyżej niż 5,2% w kwartale pierwszym i ujemne 5,0% w analogicznym okresie roku ubiegłego. W przypadku inwestycji w II kwartale roku 2017r. zanotowano wzrost po raz pierwszy po wcześniejszej serii pięciu kwartałów spadkowych. Co prawda nie był on imponujący, wyniósł 0,8%, ale wciąż pokutuje słabsza realizacja przedsięwzięć infrastrukturalnych oraz korekta wydatków w branży energetycznej oraz związanej z dostawami wody i gospodarowaniem ściekami. W danych o akumulacji warto zwrócić uwagę, że tempo jej wzrostu było znacząco wyższe niż tempo wzrostu inwestycji. Dzieje się tak ponieważ szybko rosną zapasy. Przed rokiem podobny stan rzeczy można było puentować stwierdzeniem iż jest to odrabianie przez przedsiębiorców niedawnego okresu redukcji zapasów. Owo odrabianie trwa już jednak szósty kwartał z rzędu. Zdecydowanie bardziej jest więc efektem szykowania się firm do realizacji coraz większych zamówień. Gromadzone są bowiem stosowne ilości surowców, materiałów i półproduktów do dalszej produkcji. Szeroko komentowana była zmniejszona dynamika wzrostu w zakresie handlu zagranicznego. Dynamika eksportu spadła, z 8,3% w kwartale pierwszym do 2,8%. W analogicznym okresie roku poprzedniego mieliśmy do czynienia ze wzrostem na poziomie 11,8%. Najprawdopodobniej więc aktualna korekta to odreagowanie wyjątkowo wysokiej bazy. Podobnie było w przypadku dynamika importu, która obniżyła się z 8,7% w kwartale pierwszym do 6,1% (w analogicznym okresie roku ubiegłego wynosiła 10,1%). Analizując wyniki produktu krajowego od strony podażowej, warto w pierwszej kolejności uwagę poświęcić wynikom przemysłu. Tempo wzrostu wartości dodanej w tym dziale okazało się niższe niż w kwartale ubiegłym i wyniosło 3,9% (wobec 7,2% w I kwartale). Mimo korekty wciąż był to najwyższy wynik, nieco lepszy od średniej z trzech ostatnich lat. Doskonale natomiast prezentowała się też wartość dodana w budownictwie, gdzie wzrost na poziomie 9,8% doskonale kontrastował nie tylko z poprzednim na poziomie 4,6% ale i z serią spadków z ubiegłego roku. Mimo korekty wciąż dobrze prezentowały się też wyniki handlu (wzrost o 5,4%, wobec 6,4% w kwartale pierwszym) oraz transporcie i magazynowaniu (wzrost o 9,3% po 13,3% notowanych w początku tego roku). Mimo wejścia w echo podwyższonej bazy wciąż dobrze prezentowały się Aktywność zawodowa (w tysiącach) 9,0% 6,0% 3,0% 0,0% -3,0% -6,0% I kw. 2007 III kw. 2007 I kw. 2008 III kw. 2008 I kw. 2009 III kw. 2009 I kw. 2010 III kw. 2010 I kw. 2011 III kw. 2011 I kw. 2012 III kw. 2012 I kw. 2013 III kw. 2013 I kw. 2014 III kw. 2014 I kw. 2015 III kw 2015 I kw 2016 III kw 2016 I kw 2017 Spożycie indywidualne Nakłady brutto na środki trwałe Saldo obrotów z zagranicą Spożycie zbiorowe Zmiany stanu zapasów PKB Tygodniowy Informator Ekonomiczny 8
wyniki w zakwaterowaniu i gastronomii (wzrost o 2,7% wobec poprzednich 2,9%). Podobnie jak w poprzednim kwartale prezentowało się tempo wzrostu w obsłudze nieruchomości i firm (0,9% wobec 1,0%), działalności profesjonalnej naukowej i technicznej (2,0% wobec 2,4%), administracji (-0,2% w miejsce 0,3%). Największy progres odnotowano w informacji i komunikacji (6,6% wobec poprzednich 0,5%) oraz w działalności finansowej i ubezpieczeniowej gdzie w miejsce spadku na poziomie 17,5% pojawił się wzrost 2,2%. Tu w ostatnich kwartałach falowanie wyniku to efekt bardzo zmiennej bazy sprzed roku. pkt. proc. oraz spożycie publiczne, które podniosło PKB o 0,5 pkt. proc. W drugim kwartale inwestycje miały minimalny pozytywny wkład w dynamikę PKB (0,1 pkt. proc.) Wypada podkreślić pozytywne oddziaływanie na dynamikę PKB zmiany stanu zapasów. W okresie kwiecień-czerwiec bieżącego roku zwiększyła ona dynamikę PKB o 1,9 pkt. proc. (wobec 0,7 pkt. proc w kwartale poprzednim). Handel zagraniczny wpływał na gospodarkę negatywnie zwiększył dynamikę PKB o 1,5 pkt. proc. (wobec zwiększenia o 0,1 pkt. proc. w I kw. 2017r.). Michał Kolasa analityk Od wielu lat zajmuje się analizą sytuacji makroekonomicznej w Polsce i na świecie. Prywatnie pasjonat piłki nożnej, aktywnych form wypoczynku oraz literatury fantastycznonaukowej. W komunikacie zaprezentowane też dane o nominalnej wielkości PKB w drugim kwartale. Oszacowano ją na 474.335,5 mln złotych. Okazała się więc o 5,6% wyższa od zanotowanej w analogicznym okresie roku ubiegłego. Przy wzroście realnym określanym na 3,9% skalę zmian cen w kwartale drugim, wobec analogicznego okresu roku poprzedniego (deflator PKB) można szacować na 1,6%. W kwartale drugim silnie wzrosło tempo popytu krajowego (5,6% wobec poprzednich 4,1%). Jego wkład okazał się kluczowy w budowaniu dynamiki PKB zwiększył ją o 5,4 pkt. proc., wobec 3,9 pkt. proc. w kwartale poprzednim. Spożycie ogółem zwiększyło wzrost PKB o 3,4 pkt. proc. (wobec 3,2 pkt. proc. w kwartale ubiegłym). Na pozytywny wpływ spożycia złożyły się spożycie indywidualne, które podniosło PKB o 2,9 W drugim kwartale wzrost gospodarczy niemal utrzymał rewelacyjny poziom z poprzedniego kwartału, czym przebił część ostrożnych prognoz. Co ważne, w wynikach wciąż jeszcze nie ujawniła się w pełni potencjalna siła związana z ruchem w inwestycjach (zwłaszcza tych infrastrukturalnych). Będą one wypełniać lukę wynikającą ze stopniowego tonowania dynamiki spożycia w nadchodzących kwartałach (patrz wygasanie impulsu związanego z 500+). Istnieje szansa że słabnący wkład w PKB rosnących zapasów zastąpiony będzie znacząco wyższym wkładem eksportu netto. W konsekwencji dynamika wzrostu w kolejnych kwartałach nie musi być istotnie niższa od notowanej w pierwszym półroczu, czego obawiała się do niedawna część analityków i komentatorów. Oczywiście zmieniać się będzie struktura wzrostu na bardziej zdywersyfikowaną. W kwartale drugim silnie wzrosło tempo popytu krajowego (5,6% wobec poprzednich 4,1%). Jego wkład okazał się kluczowy w budowaniu dynamiki PKB zwiększył ją o 5,4 pkt. proc., wobec 3,9 pkt. proc. w kwartale poprzednim. Spożycie ogółem zwiększyło wzrost PKB o 3,4 pkt. proc. (wobec 3,2 pkt. proc. w kwartale ubiegłym). Piotr Soroczyński Główny Ekonomista KUKE S.A., dwadzieścia lat praktyki w zespołach analitycznych: KUKE, Banku Handlowego i Banku Ochrony Środowiska. Doświadczenie w zakresie oceny gospodarczej i politycznej krajów, kondycji finansowej banków oraz podmiotów niefinansowych. Najbardziej ceni ciekawość świata (jak wyglądał kiedyś i jak działa dziś) oraz wyobraźnię. Czyta bardzo różne książki ale muzyki słucha raczej ciężkiej. Andrzej Kochman Główny Specjalista w biurze Głównego Ekonomisty, zajmuje się analizą sytuacji makroekonomicznej w Polsce i na świecie oraz badaniem kondycji branż w Polsce. Posiadający przeszło dziesięcioletnie doświadczenie pracy w KUKE. Prywatnie pasjonuje się historią. Tygodniowy Informator Ekonomiczny 9
KURSY Fixing NBP 1-09 31-08 30-08 29-08 28-08 ost. 30 ost. 100 PLN/USD 3,5693 3,5822 3,5678 3,5372 3,5736 3,6147 3,7330 PLN/EUR 4,2457 4,2618 4,2610 4,2661 4,2640 4,2637 4,2304 PLN/CHF 3,7134 3,7184 3,7326 3,7410 3,7410 3,7520 3,8368 Londyn 1-09 31-08 30-08 29-08 28-08 ost. 30 ost. 100 USD/EUR 1,1895 1,1897 1,1943 1,2061 1,1932 1,1796 1,1342 USD/GBP 1,2928 1,2892 1,2917 1,2963 1,2905 1,2990 1,2904 CHF/USD 0,9612 0,9634 0,9558 0,9455 0,9529 0,9634 0,9728 JPY/USD 110,06 110,51 109,93 108,46 109,18 110,10 111,19 PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE MIESIĘCZNE VI 17 VII 17 VIII 17 IX 17 X 17 Rezerwy walutowe, mln EUR 97 970 93 578 94 701 92 807 93 085 Inflacja (CPI), r/r 1,5% 1,7% 1,8% 1,9% 1,8% Produkcja przemysłowa, r/r 4,5% 6,2% 5,0% 5,1% 9,6% Ceny prod. przem. (PPI), r/r 1,8% 2,2% 2,3% 2,3% 2,1% Stopa bezrobocia 7,1% 7,1% 7,0% 6,9% 6,9% Bilans obr. bieżących mln EUR -932-470 -564-422 -160 Eksport towarów, mln EUR 16 627 15 521 15 024 17 106 17 970 Import towarów, mln EUR 16 854 15 697 15 323 16 939 17 885 Złoty na fixingu 4,10 4,05 4,00 3,95 3,90 3,85 3,80 3,75 3,70 3,65 3,60 13-04 27-04 11-05 25-05 PLN/USD PLN/EUR 8-06 22-06 6-07 20-07 3-08 17-08 31-08 4,50 4,45 4,40 4,35 4,30 4,25 4,20 4,15 4,10 4,05 4,00 USD/EUR 1,20 1,18 1,16 1,14 1,12 1,10 1,08 1,06 1,04 13-04 27-04 11-05 25-05 8-06 22-06 6-07 20-07 3-08 17-08 31-08 ROCZNE 2014 2015 2016 2017 2018 PKB - wzrost realny 3,4% 3,6% 2,7% 3,8% 4,2% CPI XII/XII -1,0% -0,5% 0,8% 1,4% 1,8% CPI średniorocznie 0,0% -0,9% -0,6% 1,8% 1,8% Eksport r/r (EUR) 6,4% 8,5% 2,7% 10,0% 8,5% Import r/r (EUR) 8,3% 5,0% 2,9% 11,2% 7,8% Bilans obr. bież / PKB -2,1% -0,6% -0,2% -0,3% -0,6% Depozyty XII/XII 8,1% 8,9% 8,6% 3,3% 7,5% Należności XII/XII 7,3% 7,0% 4,5% 17,2% 8,2% DEPOZYTY MIĘDZYBANKOWE WIBOR 1-09 31-08 30-08 29-08 28-08 ost. 30 ost. 100 T/N 1,56 1,56 1,57 1,49 1,57 1,57 1,60 1 tyg. 1,46 1,58 1,57 1,56 1,57 1,59 1,59 1 mies. 1,53 1,66 1,66 1,66 1,57 1,66 1,66 3 mies. 1,61 1,73 1,73 1,73 1,73 1,73 1,73 6 mies. 1,35 1,81 1,81 1,81 1,81 1,81 1,60 LIBOR 1-09 31-08 30-08 29-08 28-08 ost. 30 ost. 100 USD 3M 1,32 1,32 1,32 1,32 1,32 1,32 1,26 EUR 3M -0,37-0,37-0,37-0,37-0,37-0,37-0,37 CHF 3M -0,73-0,73-0,73-0,73-0,73-0,73 0,30 GIEŁDY POLSKA 1-09 31-08 30-08 29-08 28-08 ost. 30 ost. 100 WIG 65 208 64 974 64 958 64 388 65 171 63 049 61 653 WIG 20 2 528 2 516 2 525 2 498 2 531 2 410 2 351 ŚWIAT 1-09 31-08 30-08 29-08 28-08 ost. 30 ost. 100 Dow Jones 21 986 21 952 21 887 21 864 21 806 21 898 21 392 NASDAQ 6 435 6 429 6 368 6 302 6 283 6 326 6 213 FTSE 100 7 439 7 431 7 365 7 337 7 415 7 404 DAX 12 143 12 056 12 002 11 946 12 123 12 159 12 453 Nikkei 225 19 691 19 646 19 507 19 363 19 450 19 719 19 746 Hang Seng 27 953 27 970 28 095 27 765 27 863 27 495 26 090 WIBOR LIBOR Polska USA 1,80 1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,50 1,25 1,00 0,75 0,50 0,25 0,00-0,25-0,50-0,75-1,00 66 000 64 000 62 000 60 000 2 500 2 400 2 300 2 200 22 500 21 750 21 000 6 500 6 250 6 000 5-04 19-04 3-05 17-05 31-05 14-06 28-06 12-07 26-07 9-08 23-08 5-04 5-05 5-06 5-07 5-08 T/N W 1 m USD 3M EUR 3M CHF 3M STOPY PODSTAWOWE I OBLIGACJE Stopy procentowe Podstawowa Rent 2Y Rent 5Y Polska 1,50 1,73 2,64 USA 1,25 1,35 1,74 Japonia -0,10-0,16-0,14 58 000 2 100 20 250 5 750 7-04 21-04 5-05 19-05 2-06 16-06 30-06 14-07 28-07 11-08 25-08 7-04 21-04 5-05 19-05 2-06 16-06 30-06 14-07 28-07 11-08 25-08 WIG WIG 20 Dow Jones NASDAQ Europa Daleki Wschód 7 800 13 000 24 000 29 000 23 000 28 000 7 600 12 500 22 000 27 000 UK 0,25 0,18 0,45 7 400 12 000 21 000 26 000 Niemcy 0,00-0,73-0,34 Francja 0,00-0,59-0,20 7 200 11 500 20 000 19 000 25 000 24 000 Włochy 0,00-0,11 0,84 7 000 11 000 18 000 23 000 Kanada 0,75 1,34 1,59 13-04 27-04 11-05 25-05 8-06 22-06 6-07 20-07 3-08 17-08 31-08 7-04 21-04 5-05 19-05 2-06 16-06 30-06 14-07 28-07 11-08 25-08 Szwajcaria -0,75-0,86-0,56 FTSE 100 DAX Nikkei 225 Hang Seng W przygotowaniu informatora wykorzystano dane: GUS, NBP, PAP, Eurostatu, Rzeczpospolitej, Parkietu, money.pl, bankier.pl, ISBNews. Niniejszy materiał został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym. KUKE S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w przedstawionym materiale. Materiał może być wykorzystywany do opracowań własnych w całości lub części wyłącznie pod warunkiem powołania się na źródło. Tygodniowy Informator Ekonomiczny 10