Wykorzystanie analizy cyklów gospodarczych do badania trendów na indeksach GPW Wojciech Białek, główny analityk CDM Pekao SA 19 maja 2015
Stawianie prognoz jest trudne, szczególnie tych dotyczących przyszłości. (duńskie przysłowie? Niels Bohr?) 2
To nieprawda, jeśli historia jest cykliczna. Gdyby historia była rzeczywiście cykliczna, stawiania prognoz (również tych dotyczących przyszłości) byłoby bardzo łatwe. Pytanie tylko, czy historia rzeczywiście jest cykliczna? 3
Cykle gospodarczo-rynkowe istnieją. Obserwacja rzeczywistości gospodarczej sugeruje, że cykle koniunkturalne rzeczywiście istnieją. Przykładowo zmianami dynamiki rynkowych stóp procentowych w naszym kraju rządzi średnio 40-miesięczny cykl Kitchina (a nie RPP, jak ktoś naiwny mógłby pomyśleć; słoniu, ale tupiemy ). 4
Stopy procentowe -> wzrost gospodarczy -> tempo inflacji ->stopy procentowe 5
Niestety te zależności nie są ściśle deterministyczne 6
Jeden cykl 7 7
Wiele cykli 8 8
Superpozycja wielu cykli 9 9
Dynamika WIG-u a dynamika PKB w ramach cyklu Kitchina W przeszłości roczna dynamika WIGu korelowała silnie (0,7) z rocznymi zmianami realnego PKB przy ok. 5- miesięcznym średnim wyprzedzeniu ze strony rynku akcji 10
Cykl Kitchina w przemyśle a rynek akcji Dynamika WIG-u a dynamika produkcji przemysłowej. 11
Średnio 40-mies. krótki cykl koniunkturalny w gospodarce cykl Kitchina - a cykl hossa-bessa na GPW. 12
Cykliczność szczytów rynków byka na GPW Średnia odległość 7 początków kolejnych cyklicznych rynków niedźwiedzia na WIG-u to dokładnie kitchinowskie 40 miesięcy. 13
Cykliczność dołków rynków niedźwiedzia na GPW Średnia odległość 7 początków kolejnych cyklicznych rynków byka na WIG-u to dokładnie kitchinowskie 40 miesięcy. 14
Cykl 40-tygodniowy na rynku akcji Gdy po raz pierwszy na 20 lat temu zaobserwowałem tzw. 40-tygodniowy cykl na krajowym rynku akcji (nazywałem go dla siebie cyklem 9- miesięcznym ), to najwyraźniej sam cykl również jeszcze nie wiedział, że powinien mieć średnio 40 tygodni (średnia długość przedstawionych cykli to 36,7 tygodni). 15
Uproszczony model cyklu hossa-bessa Pełny cykl hossabessa (elliottowska sekwencja 1-2-3-a-bc) odpowiadający średnio 40- miesięcznemu podstawowemu gospodarczemu cyklowi koniunkturalnemu (cyklowi Kitchina) składa się z 4 cyklu 40-tygodniowych. 16
Cykl 40-tygodniowy na MSCI Emerging Markets Cykl 40- tygodniowy jest uniwersalnym cyklem spekulacyjny m i bywają okresy takie jak ostatni kiedy bywa bardzo regularny. 17
Cykl 40-tygodniowy na MSCI Emerging Markets Tę regularność można wykorzystać do porównywania bieżącego cyklu z jego poprzednikami. 18
Cykl 40-tygodniowy na MSCI Emerging Markets Projekcja MSCI EM USD Index uzyskana przez uśrednienie ścieżek (zaczepionych w szczytach) z 4 poprzednich cykli. 19
Cykl 40-tygodniowy na MSCI Emerging Markets Może się zdarzyć, ze cykl jest znacznie mniej regularny, jeśli uwzględnić jego dołki. 20
Cykl 40-tygodniowy na MSCI Emerging Markets Porównanie ścieżki bieżącego cyklu (startując z dołka cyklu) ze ścieżkami MSCI Emerging Markets USD Index z 4 poprzednich cykli 40- tygodniowych. 21
Cykl 40-tygodniowy na MSCI Emerging Markets Projekcja MSCI EM USD Index uzyskana przez uśrednienie ścieżek (zaczepionych w dołkach) z 4 poprzednich cykli. 22
Projekcja wartości WIG-u oparte o cykl 40-tygodniowy Uśrednione zachowanie WIG-u po dołkach (góra) i dołkach (dół) cyklu. 23
Projekcje wartości WIG-u 20 oparte o cykl 40-tygodniowy Uśrednione zachowanie WIG-u 20 po szczytach (góra) i dołkach (dół) cyklu. 24
Dziękuję bardzo za poświęcony czas i uwagę. Zapraszam do odwiedzania stron www.analizy.pekao.com.pl, www.cdmpekao.com.pl, blogu wojciechbialek.blox.pl 25