Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 51 954,5-1,02% - -3,45% 2 435,2-1,01% 0,01% -3,31% 3 448,1-1,50% -0,48% -3,68% 13 781,2-0,98% 0,04% -4,72% 1 030,5 4,14% - -4,89% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg tyg. 2 442-17 -0,69% -3,44% 23 442 1 309 5,91% -16,46% 110 520 887 0,81% 0,97% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) 46 244,1-1,80% -0,79% 17 130,6-1,52% -0,51% 4 366,4-1,15% -0,13% 9 350,8-2,01% -1,00% 16 452,7 0,19% 1,22% 3 095,3-1,57% -0,56% 6 712,7-1,12% -0,10% 63 096,0-1,42% -0,40% 5 880,8-0,48% 0,55% 966,7-0,37% 0,66% 4 336,2-0,37% SK-20 0,66% 1 002,0-0,69% 0,33% 1 158,9-0,49% 0,54% 1 878,0 0,05% 1,08% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8:56 15 120,1-1,01% 0,01% 22 183,0-1,81% -0,79% 21 897,1-0,10% 0,93% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 923,0-1,14% -0,12% 2 093,8-2,81% -1,81% 224,2-3,39% -2,40% Kurs [%] 101,4-1,15% -0,13% 6 915,5-1,70% -0,69% 1 335,3-0,74% 0,28% 08:56 [PLN] [%] 4,2008-0,0036-0,08% 0,95% 3,4501-0,0045-0,01% 1,02% 3,0234-0,0062-0,19% 0,84% 1,3895 0,0016 0,14% 1,18% WIG (52,454.82, 52,454.82, 51,850.28, 51,954.46, -533.379) SK-200 16 23 7 2014 SK-50 SK-20 13 20 27 3 10 February 17 24 3 10 March SP500 (1,878.52, 1,883.57, 1,870.56, 1,878.04, +1.01001) SK-200 SK-50 23 6 2014 Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures Źródło: Bloomberg 13 21 27 3 10 February Kontrakty terminowe - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 088,0-0,29% 4 363,0-0,07% 9 291,5-0,71% 1 870,5-0,01% 16 393,0 0,01% 3 692,0-0,03% 18 24 3 10 March 8:56 54000 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 49500 49000 48500 20000 15000 10000 x100 relatywna do fwig20 0,40% 0,63% -0,01% 0,69% 0,70% 0,66% 1890 1880 1870 1860 1850 1840 1830 1820 1810 1800 1790 1780 1770 1760 1750 1740 1730 1720 1710 1700 1690 1680 1670 1660 1
INFORMACJA DNIA JAPONIA PKB Japonii w ujęciu kwartalnym po uwzględniu czynników sezonowych wzrósł w 4Q 13 o 0,2%. Prognozowany wzrost rynkowy wynosił 0,3% k/k. Roczna dynamika PKB bez uwzględnienia czynników sezonowych, zanotowała w ostatnich trzech miesiącach 2013 roku wzrost w wysokości 2,6%. SOLAR COMPANY (SOL) Sprzedaż w lutym 2014. Skonsolidowane nieaudytowane przychody ze sprzedaży osiągnięte w lutym 2014 wyniosły 9,8 mln PLN, w tym salony własne (sprzedaż realizowana w salonach własnych Grupy Kapitałowej Solar Company S.A., w tym w outletach) 6,8 mln PLN. 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 10,8 9,8 Skonsolidowane przychody ze sprzedaży [mln PLN] 2013 2014 zmiana r/r sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 14 12 10 Komentarz DM Banku BPS Informacja o 14% spadku lutowej sprzedaży na poziomie Grupy jest negatywna. Sprzedaż w salonach własnych i outletach w ubiegłym miesiącu spadła o blisko 3,0%. W ujęciu narastającym (styczeń-luty 14) spadki wynoszą odpowiednio 11,6% oraz 10% w salonach własnych. (M. Stebakow) 8 6 4 2 0 9,4 6,8 Sprzedaż w salonach własnych i outletach [mln PLN] 2013 2014 zmiana r/r sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% MARVIPOL (MVP) Wywiad z prezesem. W wywiadzie prasowym dla Parkietu prezes Marvipolu Mariusz Książek zapowiedział, że spółka chce sprzedać w 2014 ok. 600 lokali. Obecnie w ofercie dewelopera jest ok. 700 lokali, a na wprowadzenie czeka 250 mieszkań z drugiego budynku pierwszego etapu inwestycji Central Park Ursynów. Marvipol planuje w latach 2014 2016 zakup gruntów za kwotę ok. 60 mln PLN, co pozwoli na zrealizowanie projektów inwestycyjnych o powierzchni 60 tys. mkw. W 2014 spółka chce nabyć grunt, który pozwoliłby wybudować jedną inwestycję na ok. 300 500 lokali. Według prezesa Marvipol chce koncentrować się na segmencie mieszkaniowym, gdyż widzi w nim obecnie największy potencjał. Marvipol planuje spłacać zapadające w 2014 zobowiązania z bieżących przepływów pieniężnych, według słów prezesa spółka nie rozważa w nadchodzącym czasie emisji akcji. Komentarz DM Banku BPS Informacje neutrale. (T. Kania) POŁCZYN ZDRÓJ (PLZ0915; PLZ0916; PLZ0917) Opóźnienie w wypłacie odsetek. KDPW podało, że gmina Połczyn Zdrój nie przekazała środków na wypłatę świadczenia od obligacji serii A6, A7 i A8. Komentarz DM Banku BPS Gmina powinna była przekazać łącznie ok. 60 tys. PLN z tytułu odsetek. Prawdopodobnie opóźnienie ma charakter incydentalny i jest związane ze zbyt późnym zrealizowaniem zlecenia. (K. Artyszuk) GANT DEVELOPMENT (GNT) Projekt uchwał na WZA Gant Development zakłada, że akcjonariusze będą decydować o warunkowej emisji do 13,5 mln akcji serii W. (K. Artyszuk) 2
% mln PLN Puls parkietu - 2014-03-10 O.K. BANK (OKB0520) Niska jakość słabych wyników i lekka poprawa portfela kredytowego. Orzesko-Knurowski Bank Spółdzielczy w całym 2013 r. wypracował 19,5 mln PLN zysku na działalności bankowej i 1,6 mln PLN zysku netto. RZiS O.K. Bank 2013 2012 Zm. % 2H'13 2H'12 Zm. % Przychody z tytułu odsetek 30,6 32,6-6,1 14,8 16,6-10,8 Koszty z tytułu odsetek 17,0 17,2-1,5 7,6 9,1-16,6 Wynik z tytuł odsetek 13,7 15,4-11,2 7,2 7,5-3,7 Wynik z tytułu prowizji 5,3 5,7-6,9 2,7 2,8-5,0 Pozostałe dochody 0,5 0,8-41,6 0,2 0,1 12,7 Wynik na działalności bankowej 19,5 21,9-11,2 10,1 10,5-3,8 Koszty działania banku 18,0 17,7 1,3 9,3 9,2 0,6 Amortyzacja 0,9 0,9 5,4 0,5 0,4 9,0 Różnica wartości rezerw i aktualizacji 1,2 2,0-40,2 0,5 0,9-45,9 Zysk brutto 2,3 3,3-32,5 1,5 1,2 24,9 Zysk netto 1,6 2,6-38,9 1,1 0,7 43,6 Współczynnik wypłacalności 12,0 10,9 1,1 4,0 3,5 3,3 Wynik brutto w 1H'13 (dane w mln PLN) 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0-1,7-0,4 0,5-0,3 0,8 2,3 0,5 0,0 Wynik brutto 2012 Odsetki netto Prowizje Pozostałe dochody Koszty działania Koszty ryzyka Wynik brutto 1H'13 Komentarz DM Banku BPS Pomimo wzrostu akcji kredytowej (brutto o 13%) przychody odsetkowe za sprawą obniżek stóp procentowych zmniejszyły się, co negatywnie wpłynęło na wynik odsetkowy. W takiej samej skali jak wynik odsetkowy obniżył się wynik na działalności bankowej. W porównaniu do stanu na koniec 1H 13 efektywność kosztowa lekko się poprawiła, ale w dalszym ciągu pozostaje niska (84,5%). Jakość portfela kredytowego oceniamy dość nisko, gdyż udział kredytów zagrożonych w strukturze portfela wynosi 11,7%. Przy czym trzeba podkreślić, że tempo wzrostu kredytów zagrożonych jest wolniejsze niż przyrost portfela ogółem dzięki czemu jakość portfela kredytowego uległa poprawie (12,2% na koniec 1H 13 i 12,7% na koniec 2012 r.). Rezerwy celowe przekroczyły ubiegłoroczny plan banku o 16%, ale pomimo tego koszty ryzyka miały mniejszy negatywny wpływ na wynik niż w poprzednim roku. Wskaźnik pokrycia rezerwami na koniec 2013 r. jest niski i wynosi 21,4% vs. 36,5% przed rokiem. Zgoda KNF na zaliczenie do funduszy uzupełniających pożyczki podporządkowanej z BPS (o wartości 7 mln PLN) pozwoliła na zwiększenie współczynnika wypłacalności do nieco ponad 12,0%. Jednakże porównując do stanu na koniec 1H 13 wartość współczynnika uległa obniżeniu o ok. 1,0 p.p. Doceniamy starania banku zmierzające do poprawy współczynnika wypłacalności i nieco wyższą jakość portfela kredytowego, która w dalszym ciągu pozostaje słaba. Biorąc to pod uwagę oraz utrzymującą się niską efektywność kosztową wyznaczamy wartość wewnętrznego indeksu inwestycyjnego dla tego banku na poziomie 6/10, czyli poziom ryzyka tego emitenta określamy jako umiarkowany. W porównaniu do 1H 13 wartość wewnętrznego indeksu inwestycyjnego wzrosła o 1 punkt. Prognozy banku na 2014 r. zakładają m.in.: - wzrost kredytów netto o 8%, - dalszą poprawę jakości portfela kredytowego (10,8%), - wypracowanie zysku netto na poziomie ok. 2,03 mln PLN, - obniżenie współczynnika wypłacalności do 10,9%. (K. Artyszuk) 3
KALENDARIUM Dane makro: 10.03.2014 Poniedziałek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 1:50 Japonia Bilans obrotów kapitałowych styczeń -5,80 mld -10,50 mld Bilans obrotów bieżących styczeń -1589,00 mld -1400 mld -638,60 mld Bilans obrotów finansowych styczeń -1472,00 mld 1836,70 mld PKB Deflator r/r 4Q'13-0.30% -0,4% PKB k/k 4Q'13 0.20% 0,3% 0,2% PKB r/r 4Q'13 2,6% 2,7% 2,3% 8:45 Francja Produkcja przemysłowa m/m styczeń 0,0% -0,3% Produkcja przemysłowa r/r styczeń 1.00% 0,7% Produkcja manufakturowa m/m styczeń 0,0% Produkcja manufakturowa r/r styczeń 0,9% 9:15 Szwajcaria Sprzedaż detaliczna r/r styczeń -0,7% Sprzedaż detaliczna r/r styczeń 3,3% 2,3% 10:00 Włochy Produkcja przemysłowa m/m styczeń -0,9% Produkcja przemysłowa r/r styczeń -0.67% -0,7% 10:30 Euroland Indeks Sentix marzec 14 13,3 Wydarzenia w spółkach 10.03.2014 Armatura Kraków - wykluczenie z obrotu giełdowego akcji spółki Idea TFI - NWZ ws. zmian w statucie i radzie nadzorczej Orco Property Group - NWZ ws. zmian w radzie dyrektorów i obniżenia kapitału zakładowego; PKO BP - skonsolidowany raport roczny za 13 r. Tele-Polska Holding - początek budowy księgi popytu w ofercie publicznej akcji s. E; budowa księgi potrwa do 12 marca; SMT - NWZ ws. zmian w statucie spólki Tell - NWZ ws. zmian w radzie nadzorczej 4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW D/Y [%] ALIOR BANK 88,99 6 224 26,2 16,9 12,3 2,5 2,1 1,8 0,0 0,0 2,9 BZ WBK 414,10 38 737 22,3 17,9 14,9 2,7 2,4 2,2 2,4 2,8 3,5 mbank 522,00 22 016 19,0 16,8 14,7 2,1 2,0 1,9 2,4 3,3 3,9 BPH 56,11 4 302 11,2 20,3 13,6 0,8 0,8 0,8 - - 2,2 HANDLOWY 112,00 14 634 2013-10-17 SPRZEDAJ 93,70 15,1 16,8 14,7 1,9 2,0 1,9 5,8 5,9 5,9 ING BSK 129,50 16 848 2013-10-17 KUPUJ 135,6 17,8 16,4 13,8 1,9 1,8 1,7 3,1 3,2 3,8 MILLENNIUM 9,26 11 233 20,9 17,9 15,6 2,1 2,0 1,8 1,5 2,6 2,9 PEKAO 184,40 48 399 2013-10-17 SPRZEDAJ 171,80 17,8 16,6 14,5 2,0 2,0 1,9 5,1 5,4 6,1 PKO BP 42,50 53 125 2013-10-17 KUPUJ 44,8 16,9 14,4 12,1 2,1 1,9 1,7 2,7 3,2 4,2 Mediana - 15 741 18,4 16,8 14,1 2,1 2,0 1,8 2,4 3,2 3,6 Energetyka ENEA 14,70 6 489 9,2 12,5 13,1 0,6 0,6 0,5 3,4 3,7 3,5 PGE 18,63 34 834 8,7 12,7 12,8 0,8 0,8 0,8 4,0 4,8 4,7 TAURON PE 4,90 8 587 6,3 10,2 10,4 0,5 0,5 0,5 3,8 4,2 4,1 ZE PAK 24,70 1 255 4,9 14,0 11,8 0,3 0,3 0,3 2,8 3,4 3,2 Mediana - 7 538 7,5 12,6 12,3 0,5 0,5 0,5 3,6 4,0 3,8 Handel LPP 9 110,00 16 682 2013-09-18 SPRZEDAJ 5 677,0 36,8 27,5 22,2 11,5 9,0 7,2 23,0 17,9 14,5 CCC 127,10 4 881 35,9 24,8 19,1 7,8 6,5 5,4 23,4 16,6 13,0 MONNARI TRADE 8,47 259 17,6 14,9 13,9 3,3 2,7 2,3 13,2 10,2 9,4 GINO ROSSI 2,95 141 32,8 21,1 13,4 2,0 1,9 1,8 11,5 8,9 7,5 BYTOM 1,31 93 2013-11-28 KUPUJ 1,61-13,1 10,1 4,5 3,4 3,3 19,8 10,0 8,2 Mediana - 2 570 34,3 21,1 13,9 4,5 3,4 3,3 19,8 10,2 9,4 Przemysł spożywczy COLIAN 3,67 526 - - - - - - - - - MIESZKO 3,98 163 2012-12-11 KUPUJ 5,7 12,1 - - 0,9 0,9 0,8 5,5 5,3 5,2 WAWEL 1 390,00 2 085 18,5 14,8 13,2 5,6 5,3 5,1 18,3 15,5 13,9 ZPC OTMUCHÓW 9,10 116 13,9 11,1 8,8 0,8 0,8 0,7 6,8 6,2 5,9 Mediana - 344 13,9 13,0 11,0 0,9 0,9 0,8 6,8 6,2 5,9 Górnictwo BOGDANKA 120,90 4 112 13,7 11,4 8,8 1,7 1,6 1,4 6,2 5,3 4,4 JSW 50,50 5 929 93,7 245,1 16,4 0,7 0,7 0,7 3,8 4,2 3,0 KGHM 116,00 23 200 7,5 10,0 9,7 1,0 1,0 0,9 4,3 5,2 5,1 NWR 1,93 883 - - - 0,5 1,0 1,3-14,0 5,7 Mediana - 5 021 13,7 11,4 9,7 0,9 1,0 1,1 4,3 5,2 4,7 Chemia GRUPA AZOTY 55,35 5 490 12,1 16,3 12,3 0,9 0,9 0,8 4,9 6,5 5,5 CIECH 32,00 1 686 24,7 15,4 13,2 1,8 1,6 1,4 6,7 5,9 5,5 POLICE 19,35 1 451 20,4 14,7 11,9 1,5 1,3 1,2 9,7 6,8 5,6 SYNTHOS 5,05 6 682 2013-09-19 KUPUJ 6,0 16,5 12,4 11,1 2,8 2,9 2,7 12,1 9,4 7,9 Mediana - 3 588 18,4 15,1 12,1 1,6 1,4 1,3 8,2 6,6 5,5 Przemysł ROPCZYCE 24,10 111 2013-10-24 KUPUJ 33,0 9,7 9,2 7,9 - - - 9,7 9,2 7,9 LENTEX 7,49 473 2014-01-22 KUPUJ 10,0 10,7 15,0 15,0 - - - 10,7 15,0 15,0 MAKRUM 1,37 100 2013-06-03 KUPUJ 2,1 13,7 6,9 6,9 - - - 13,7 6,9 6,9 Mediana - 111 10,7 9,2 7,9 10,7 9,2 7,9 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5
Puls parkietu - 2014-03-10 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Analityk techniczny: Jacek Borawski Biuro Sprzedaży: Mirosław Sobczak Dyrektor Biura Sprzedaży miroslaw.sobczak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 553 Departament Operacji: Piotr Majka, MPW Dyrektor Departamentu Operacji piotr.majka@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 520 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 511 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Krzysztof Solus, MPW krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559 Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6