Dziennik rynkowy 30 maja 07 Rynek stopy procentowej Na początku nowego tygodnia aktywność na głównych rynkach dłużnych była ograniczona. Spadek zmienności spowodowany był nieobecnością inwestorów z USA, Wielkiej Brytanii oraz Chin, którzy odpoczywali w trakcie swoich lokalnych dni wolnych. Na głównych rynkach obligacji skarbowych zmiany rentowności wahały się od - do + pb. Największy ruch zanotowany został na włoskiej krzywej dochodowości, która przesunęła się w górę na całej swojej długości, a na długim końcu wzrosty sięgały nawet 0 pb w ciągu dnia. Wśród głównych powodów stojących za słabszym wynikiem włoskich obligacji były pojawiające się sygnały o możliwości przeprowadzenia jeszcze w tym roku przedterminowych wyborów parlamentarnych w kraju. W trakcie weekendu były premier Włoch Matteo Renzi stwierdził, że przeprowadzenie wyborów w terminie zbliżonym do wyborów w Niemczech (zaplanowanych na 4 września) byłoby uzasadnione z perspektywy krajów europejskich. Wybory we Włoszech stanowią kolejny istotny czynnik ryzyka w europejskim kalendarzu politycznym na ten rok. Po tym jak wybory parlamentarne w Holandii oraz prezydenckie we Francji zakończyły się przegraną ugrupowań antyunijnych, spadło ryzyko rozpadu Wspólnoty. We Włoszech, ostatnie sondaże wskazują na zbliżone (około 30%) poparcie dla rządzącej Partii Demokratycznej oraz Ruchu Pięciu Gwiazd (ugrupowania eurosceptycznego, opowiadającego się przeciwko establishmentowi). Gdyby wybory zostałyby ogłoszone jesienią, powinno to kierować wzrostem zmienności na rynku oraz nasilać presję na spadek cen aktywów ryzykownych. W najbliższych dniach na polskim rynku stopy procentowej istotne okażą się publikacje danych gospodarczych. Konsensus rynkowy sugeruje, że inflacja pozostanie niezmieniona w maju i wyniesie,0% r/r (publikacja w środę). Jednak nim poznamy wstępny odczyt inflacji GUS, we wtorek opublikowane zostaną dane z Niemiec, gdzie składowe dotyczące cen żywności oraz surowców energetycznych będą stanowiły sugestie dla zmian tych komponentów w Polsce. Ponadto również w środę GUS powinien podać finalny odczyt PKB za pierwszy kwartał wraz ze strukturą wzrostu. W bieżącym tygodniu dojdzie również do publikacji podaży skarbowych papierów wartościowych w czerwcu. Zbliżający się miesiąc powinien przynieść nieznacznie większe emisje na rynku pierwotnym, po tym jak w maju sprzedano obligacje warte 7,3 mld PLN. Za wzrostami rentowności w Polsce przemawiać powinny również dobre nastroje w biznesie, gdzie prognozuje się, że indeks PMI wzrośnie z poziomu 4, obserwowanego w kwietniu. Jednak oprócz wydarzeń lokalnych, istotne znaczenie dla kształtu polskiej krzywej dochodowości mają wydarzenia globalne. Na 8 czerwca zaplanowane jest posiedzenie EBC. Podczas kwartalnego przesłuchania w Parlamencie Europejskim prezes EBC wskazał, że nastąpiła zauważalna poprawa w koniunkturze, a ryzyka oddziałujące negatywnie na wzrost gospodarczy ulegały ograniczenia. Jednak Draghi nadal uważa, że konieczne jest prowadzenie niekonwencjonalnej i łagodnej polityki monetarnej wraz ze stwierdzeniami zawartymi w forward guidance. Prezes EBC twierdzi, że presja cenowa jest na razie niewystarczająca aby uznać, że inflacja jest blisko celu inflacyjnego w średnim terminie. Wykres dnia: Doniesienia o przeprowadzeniu przyspieszonych wyborów we Włoszech na jesieni tego roku doprowadziły do odbicia rentowności tamtejszych obligacji.,6,,4,3, Włochy 0Y, 03-07 04-07 0-07 Arkadiusz Trzciołek arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl + 48 6 66 Pomimo zbliżenia się HICP do %, prezes EBC uważa, że nie jest to trwały powrót do celu inflacyjnego.,, 0, 0-0, - 0-0 09-0 0-06 0-07 Strefa euro HICP (%r/r) Stopa procentowa Polska Δd Δd Y,93 - - Y,69 - -9 0Y 3,7 - -9 PL 0Y-Y 33 - -7 PL-Bund 0Y 94 - PL ASW 0Y 49 - - Rynki bazowe Δd Δd UST 0Y, 0 - Bund 0Y 0,33-3 -4 UST-Bund 0Y 9 3 3, stan na 9.0
Q 03 Q3 03 Q 04 Q3 04 Q 0 Q3 0 Q 06 Q3 06 Q 07 Dziennik rynkowy 30 maja 07 Rynek walutowy Poniedziałek na rynku walutowym przebiegał relatywnie spokojnie, co zapewne zawdzięczaliśmy braku aktywności zarówno inwestorów z USA, Wielkiej Brytanii, jak i z Chin. W rezultacie mając w pamięci lepsze od oczekiwanych zeszłotygodniowe dane dot. wzrostu gospodarczego za Q 07 (,% wobec szacowanych 0,9%) oraz zamówień na dobra trwałego użytku w USA (minus 0,7% wobec prognozowanych minus,%) kurs EURUSD przez pierwsze godziny wczorajszej sesji konsolidował się w okolicach,6 po południu wyraźnie ruszając już w dół, w kierunku,. Choć dane o amerykańskim PKB zaskoczyły pozytywnie to ogólnie biorąc nie zachwycają, po tym jak w 4Q 06 PKB w Stanach Zjednoczonych wzrósł o,%. Niemniej warty uwagi jest fakt, że korekta danych w górę wynikała z wyższego poziomu wydatków konsumpcyjnych, które stanowią podstawę całego PKB (wypełniają bowiem /3 wskaźnika). Tym samym Fed pozostawać będzie na ścieżce do dalszej normalizacji polityki monetarnej, co na tle mocno gołębiego EBC zacznie pozytywnie wpływać na dolara w kolejnych okresach roku. Już w poniedziałek do przeceny euro przyczyniły się nie dane z USA, a wieczorna, wyraźnie gołębia postawa prezesa EBC. Podczas cyklicznego, kwartalnego przesłuchania w Komisji Spraw Gospodarczych i Monetarnych Parlamentu Europejskiego w Brukseli M. Draghi powtórzył bowiem, że strefa euro nadal potrzebuje wyjątkowego wsparcia ze strony polityki pieniężnej EBC, aby wchłonąć nadwyżkę i przywrócić stabilną inflację, nawet jeśli mamy do czynienia z przyspieszeniem rozwoju gospodarczego. O ile inwestorzy nie przestali wątpić w czerwcową podwyżkę stóp w USA, o tyle by zaczęli ponownie wysoko wyceniać kolejną i tym samym zacząć wyraźnie umacniać dolara potrzebne im są mocniejsze dane, które rozwiałyby pojawiające się na rynku koniunkturalne wątpliwości. Patrząc na kalendarz gospodarczy w tym tygodniu będzie sporo okazji do pokazania, że spowolnienie gospodarki amerykańskiej w Q 07 było rzeczywiście przejściowe. Poznamy m.in. inflację PCE (wtorek), raporty z rynku pracy (czwartek i piątek) oraz ISM dla przemysłu (czwartek). Nie ma wątpliwości, co do dobrej kondycji amerykańskiego rynku pracy, dlatego też większe znaczenie dla notowań dolara mogą mieć dane dot. inflacji i kondycji przemysłu. Im lepsze dane amerykańskie tym wyższe notowania dolara i tym silniejsza będzie presja na złotego. W poniedziałek PLN wykorzystał jednak małą płynność na rynku globalnym i na kursie EURPLN zaatakował wsparcie na 4,67. Kierunku długo jednak nie utrzymał i jeszcze podczas sesji europejskiej para powróciła do 4,8. W kolejnych dniach tygodnia trend wzrostowy EURPLN powinien zostać nasilony. Walucie krajowej ciążyć mogą (obok rosnących oczekiwań na podwyżki stóp w USA w reakcji na lepsze dane gospodarcze) oczekiwane słabe odczyty z Chin. W środę poznamy bowiem wskaźnik PMI aktywności chińskiego przemysłu za maj, który jak prognozują ekonomiści wypadnie poniżej odczytu sprzed miesiąca. Nie można więc wykluczyć, że na koniec tygodnia eurodolar znajdować się będzie przy/poniżej, zaś eurozłoty podchodzić pod 4,0 pomimo że dane krajowe, których publikacja planowana jest w najbliższych dniach (m.in. kolejny odczyt dynamiki PKB za Q 07, wstępna inflacja CPI za maj, czy majowy wskaźnik PMI przemysłu) potwierdzać będą dotychczasowe, pozytywne trendy w krajowej gospodarce. Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl +48 4 6 Choć zrewidowane dane o PKB za Q 07 w USA zaskoczyły pozytywnie to ogólnie patrząc nie wyglądają najlepiej. Ale już korekta, która wynikała z wyższego poziomu wydatków konsumpcyjnych każe pozytywnej spoglądać w przyszłość. US PKB (r/r, w proc.) 6 4 3 0 - - Wykres dnia: Rynkowy indeks dolarowy (tzw. DXY) przy ważnym poziomie wsparcia czeka na impuls do dalszego ruchu, który mogą dać planowane na ten tydzień dane z USA. Weekly.DXY 06-0-9-07-06-30 (WAR) USD 0 0 00 99 98 97 96 Notowania kursów Rynek walutowy Δ d Δ d EUR/PLN 4,8 0 - USD/PLN 3,76 CHF/PLN 3,84 0 EUR/USD, - - EUR/CHF,09 0 0, stan na 30.0 9 94 lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru sty lut mar kwi maj cze Q 06 Q 06 Q3 06 Q4 06 Q 07 Q 07 93
9 maj 7 maj 9 maj 7 maj X4 X 3X6 4X7 X8 6X9 8X 9X Dziennik rynkowy 30 maja 07 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień 9.0 PLN,93,69 3,7 Δ d - - - Δ d - -9-9 Bund -0,68-0,39 0,33 Δ d - - -3 Δ d - - -4 UST,9,79, Δ d 0 0 0 Δ d - - Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: 9.0 PLN,9,3,77 Δ d 0 0 0 Δ d 0-4 -4 EUR -0,6 0,8 0,79 Δ d - - -3 Δ d - - - USD,4,86,9 Δ d - 0 Δ d -0 0 Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 3,80 3,0,40,70 4,9 3,6 49,3 47 38,339,6743,044,4 6 0 3 0,83,79,7-0,3-0,8-0,6 0-0,3-0,70,90,80,70,60,7,8 0,9,00 Y Y 3Y 4Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y 0Y IRS (%, l.o.) SPW (%, l.o.) ASW (pb. p.o.),7 Dzienna zmiana (pb., p.o.) 07-0-9 (%, l.o.) -,0,0 ON TN SW W M 3M 6M 9M Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) 07-0-9 (%, l.o.) Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6, Stany Zjednoczone 0,7-,00% Tenor Q7 3Q7,0 3,,0 0, -,0 009 0 03 0 07 USA EMU POL UK CH Strefa euro 0% Wielka Brytania 0,% Szwajcaria -0,7% Japonia -% Polska,0% Węgry 0,90% Czechy % PL Y,70,80 PL Y,0, PL Y 3,0 3,0 PL 0Y 3,7 3,8 *) prognozy z 0-kwi-07 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 0Y SPW (pb) 0,48,0 3,6 3 0,4 0,34 0,7,4,34,6,8,8,0, 0,4-0,3 Y Y 3Y 4Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y 0Y 306 97 88 79 0 0 00 9 90 Bund 0Y (l.o.) US Treasury 0Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3
7 kwi 7 kwi 7 kwi 4 kwi maj 4 kwi maj 4 kwi maj Dziennik rynkowy 30 maja 07 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN 4,670 4,9 USD/PLN 3,770 3,740 CHF/PLN 3,80 3,8476 EUR/USD,9,93 EUR/CHF,088,099 USD/JPY,4,49 notowanie dnia na: 9.0 Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN 4,794 USD/PLN 3,737 CHF/PLN 3,8373 GBP/PLN 4,7987 CZK/PLN 0,79 RUB/PLN 66 stan na dzień: 9.0 Prognozy BSR dot. kursów walut* Q7 3Q7 EUR/PLN 4,7 4,3 USD/PLN 3,88 4,07 CHF/PLN 3,9 3,99 EUR/USD,0,07 EUR/CHF,09,09 *) prognozy z -maj-07 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN,6 4,70 4,00,06,086,066,046 4,40 4,0 4,80 4,0 3,940 3,860 3,780 3,700 WIG0 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) 40 8 9 3 90 60 6 3 48 7 3 KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Wtorek, 30 maja 07 roku Inflacja CPI (maj, wst..) 4:00 GER,0% r/r,7% r/r Dochody i wydatki Amerykanów (kwi) 4:30 USA 0,% m/m /0,% m/m 0,4% m/m /0,4% m/m Inflacja bazowa PCE (kwi) 4:30 USA -0,% m/m 0,% m/m Indeks cen nieruchomości Case-Schiller (mar) :00 USA,9% r/r,7% r/r Indeks nastrojów konsumentów Conference Board (maj) 6:00 USA 0,3 pkt 9, pkt Środa, 3a 07 roku Wzrost PKB (q) 0:00 POL 4,0% (wg danych wst.) 4,0% r/r Inflacja HICP (maj, flash) :00 EUR,9% r/r,% r/r Inflacja CPI (maj, flash) 4:00 POL,9% r/r - Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP 4
Dziennik rynkowy 30 maja 07 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska, 0- Warszawa tel. () 7 99 fax () 76 00 Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA () 80 3 39 mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek () 87 94 miroslaw.budzicki@pkobp.pl () 6 66 arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty () 4 6 joanna.bachert@pkobp.pl () 6 8 jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska () 0 46 artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: () 76 43-0 Zespół Klienta Korporacyjnego: () 76 3-4 () 76 6 () 76 7 Zespół Klienta Detalicznego: () 76 8-34 () 76 3 Instytucje finansowe: () 76 0 () 76 () 76 6 Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia etnia 964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska, 0- Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 000006438; NIP: -000-77-38, REGON: 069863; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 0 000 000 PLN.