Dziennik rynkowy listopada 7 Rynek stopy procentowej Początek nowego tygodnia na głównych rynkach stopy procentowej przebiegał relatywnie spokojnie w porównaniu do wydarzeń z weekendu, gdzie partia FDP wycofała się z rozmów koalicyjnych dotyczących utworzenia niemieckiego rządu wraz z CDU/CSU oraz Zielonymi. Mimo wzrostu ryzyka politycznego w Niemczech, tamtejsza krzywa dochodowości utrzymywała się na poziomach zbliżonych do piątkowego zamknięcia, a również na pozostałych rynkach nie był widoczny silny napływ kapitału do aktywów bezpiecznych przystani. Na bieżący tydzień zaplanowane są wystąpienia bankierów centralnych (Janet Yellen w środę) oraz publikacje minutes z ostatni posiedzeń głównych banków (środa Fed, czwartek EBC oraz RPP). Taki natłok wydarzeń może stanowić okazję przede wszystkim do powtórzenia przedstawianych wcześniej opinii, tak jak to zrobił w poniedziałek Mario Draghi. Szef EBC podczas wystąpienia w Parlamencie Europejskim stwierdził, że zauważalny jest solidny wzrost gospodarczy w całej strefie euro, jednak dynamika inflacji wciąż nie jest wystarczająco przekonująca, aby bez działań EBC zmierzała do celu, dlatego konieczne jest utrzymywanie łagodnych warunków monetarnych. Ponadto presja inflacyjna jest wciąż ograniczona w związku z sytuacją na rynku pracy. Mimo stosunkowo gołębiego charakteru, wypowiedz Draghi ego nie przyczyniła się do silnych spadków rentowności w Europie, gdyż w dużej mierze były to już argumenty wielokrotnie powtarzane przez szefa EBC, również podczas ostatniego posiedzenia banku centralnego, kiedy to ogłoszono zmniejszenie skali QE 8 roku. Z kolei na polskim rynku stopy procentowej doszło do przesunięcia krzywej dochodowości w górę, gdzie wzrosty na jej środku oraz długim końcu sięgały pb. Wsparciem dla wzrostu rentowności obligacji w Polsce po raz kolejny okazały się dane makroekonomiczne. Po tym jak w ubiegłym tygodniu mocny sygnał dały dane o PKB i wynagrodzeniach, w poniedziałek pozytywny sygnał wysłały informacje o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej. Produkcja przemysłowa w październiku wzrosła o,% r/r (konsensus:,%) wobec,% notowanych we wrześniu. Ponad % dynamika w ujęciu rocznym została zanotowana w sekcji budowlano-montażowej, a również pozostałe szczegóły publikowane przez GUS mogą wskazywać na kontynuację odbicia inwestycji. Choć sprzedaż detaliczna na poziomie 8% r/r (konsensus: 8,%) spadła w relacji do 8,6% w miesiącu poprzednim, to nadal wskazuje na pozytywne nastroje wśród konsumentów, zwłaszcza biorąc pod uwagę silny wzrost płac (7,% r/r za październik). O ile dane nie stanowią bezpośredniej przyczyny do zmiany stanowiska RPP, to rynek nadal zakłada, że w perspektywie miesięcy dojdzie do podwyżki stóp procentowych. Takie oczekiwania powinny wywierać presję na wzrost krótkiego końca krzywej dochodowości, gdzie papiery -letnie powinny wzrosnąć powyżej,7%. Wykres dnia: Pomimo problemów ze sformowaniem koalicji rządowej w Niemczech nie doszło do silnego popytu na aktywa bezpiecznej przystani.,,, Bund Y, 9-7 -7-7 Arkadiusz Trzciołek arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl + 8 6 66 W październiku inflacja cen producenckich nieznacznie spowolniła.,,,,, -, -, -, Inflacja CPI (% r/r) Inflacja PPI (%r/r, p.oś) -, - - -6 7-7 Stopa procentowa Polska Δd Δd Y,6 - Y,6 Y, PL Y-Y 8 PL-Bund Y 8 7 PL ASW Y Rynki bazowe Δd Δd UST Y,7 - Bund Y,6 - UST-Bund Y, stan na. 6 - - - -
paź- gru- lut-6 kwi-6 cze-6 sie-6 paź-6 gru-6 lut-7 kwi-7 cze-7 sie-7 paź-7 wrz- cze- mar- gru- wrz- cze- mar-6 gru-6 wrz-7 Dziennik rynkowy listopada 7 Rynek walutowy Poniedziałek na rynku głównej pary walutowej rozpoczął się z silniejszym dolarem w okolicach,7 w parze z euro. Przecenę waluty europejskiej spowodowały doniesienia z Niemiec. Zapowiada się, że w Berlinie szybko nie dojdzie do utworzenia rządu, co więcej może okazać się, że będą potrzebne przedterminowe wybory. Liberalna partia FDP zerwała rozmowy koalicyjne, a kanclerz Angela Merkel wykluczyła możliwość stworzenia przez chadeków rządu mniejszościowego. Z kolei SPD nadal deklaruje, że chce pozostać w opozycji, odrzucając możliwość ewentualnych rozmów nt. powrotu do tzw. wielkiej koalicji CDU/CSU-SPD, jaka miała miejsce przed wrześniowymi wyborami. Niemcy znalazły się więc w najgłębszym kryzysie konstytucyjnym nie tylko od zjednoczenia w 99 r., lecz również od powstania NRF/RFN w 99 r. Taki rozwój wypadków oznacza przedłużenie niepewności na niemieckiej scenie politycznej. W poniedziałek prezydent Niemiec podjął mediacje z partiami, co chwilowo uspokoiło rynek. Po porannej przecenie euro zaczęło więc odzyskiwać grunt, jeszcze przed południem na EURUSD przełamując opór na,8. Niemniej cała sesja europejska przyniosła jednak powrót pary do,7. Tymczasowym wsparciem dla wspólnej waluty okazała się publikacja najnowszych prognoz instytutu IFO, wskazująca, że gospodarka niemiecka może w tym roku osiągnąć najwyższe tempo wzrostu od sześciu lat pozostając w fazie ożywienia wspieranego przez popyt konsumencki, który z kolei wspiera rekordowe zatrudnienie, ograniczona inflacja i niskie koszty finansowania. W ocenie instytutu, w ostatnich miesiącach dodatkowymi czynnikami wspierającymi wzrost były również zwiększony eksportu i nakłady inwestycyjne spółek. Nominalnie IFO podwyższyło prognozę wzrostu PKB Niemiec w 7 roku do,% (,6% po uwzględnieniu efektów kalendarzowych) z,9% oczekiwanych wcześniej. Mocniejsze początkowo euro wsparło też złotego, który pozycję zaczął już odbudowywać w reakcji na piątkową publikację danych z krajowego rynku prac (w październiku wzrost przeciętnego zatrudnienia o,% r/r i przeciętnego wynagrodzenia o 7,% r/r). Dodatkowo w poniedziałek dobrą kondycję rodzimej gospodarki potwierdziły opublikowane dane realne, spychając notowania EURPLN lekko poniżej,. Nie zmienia to faktu, że dominujący od połowy października trend boczny na tej parze walutowej (pomiędzy,-,) został utrzymany, co potwierdza obecnie ograniczoną wrażliwości rynku na krajowe publikacje, choć kolejne mają wyraźnie jastrzębi wydźwięk. Wczoraj GUS podał, że produkcja przemysłowa wzrosła aż o,% (9,7% sezonowo wyrównana), zaś sprzedaż detaliczna zwiększyła się o 8%. Dane wskazują więc na bardzo dobre rozpoczęcie IV kw. Produkcję napędza rosnący zarówno popyt wewnętrzny jak i zewnętrzny, zaś sprzedaż rośnie za sprawą nasilającej się konsumpcji gospodarstw domowych w wyniku rosnących płac (w październiku o 7,% r/r). Wzrost produkcji w skali roku odnotowano w z działów przemysłu. Najszybciej rosły obroty producentów maszyn i urządzeń (o,8% r/r), tekstyliów (o,9% r/r) i metali (o,7% r/r). Bardzo dobry początek kwartału może zatem wskazywać, że dynamika PKB w ostatnich trzech miesiącach roku utrzyma się blisko poziomu odnotowanego w III kw. Jeśli tak rozpędzona gospodarka nie może rozpędzić złotego można oczekiwać, że również w kolejnych dniach mogą mu ciążyć czynniki globalne. Ostatnie posiedzenie FOMC potwierdziło, że bank jest nastawiony na kolejne podwyżki stóp w tym i w kolejnych latach, dodatkowo spodziewamy się, że taki scenariusz potwierdzi opublikowane w tym tygodniu minutes FOMC. To, wraz z prognozowanymi, solidnymi danymi dot. zamówień na dobra trwałe i wysokim amerykańskim wskaźnikiem PMI powinno negatywnie wpływać na złotego w kolejnych dniach tygodnia i blokować zejście EURPLN poniżej,. Wykres dnia: Październikowa produkcja przemysłowa przerosła oczekiwania ekonomistów (,% r/r wobec,% prognozowanych), ale nie zdołała istotnie umocnić złotego. Po publikacji EURPLN nadal oscylował w okolicach,. - - - - - 8 6 - - Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl +8 6 Instytut IFO podniósł prognozę wzrostu gospodarczego dla Niemiec na 7 rok do,% (,6% po uwzględnieniu efektów kalendarzowych) wskazując na utrzymujący się wysoki popyt konsumencki, a w ostatnim czasie również zwiększony eksport i nakłady inwestycyjne spółek. Poniżej dynamika PKB po kwartałach. - - Notowania kursów DE PKB (w proc, wg NSA) Rynek walutowy Δ d Δ d EUR/PLN, - USD/PLN,6 - CHF/PLN,6 - - EUR/USD,7 EUR/CHF,7, stan na. produkcja przemysłowa (r/r, w proc., p.oś) produkcja budowlano-montażowa (r/r, w proc.)
paź paź 8 lis lis paź 8 paź lis lis 9 lis 7 lis lis X X X6 X7 X8 6X9 8X 9X Dziennik rynkowy listopada 7 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień. PLN,6,6, Δ d Δ d - Bund -,7 -,,6 Δ d Δ d - - UST,7,9,7 Δ d Δ d 7 - Notowania kontraktów IRS, stan na dzień:. PLN,,, Δ d Δ d EUR -,9,,8 Δ d Δ d - - USD,9,, Δ d Δ d - Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR,7,6,6,8,, -,6 -, -,9 9, -, 8,,,, 9, Y Y Y Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) - - -7,,9,8,76,68,6, -, -,,, Dzienna zmiana (pb., p.o.) 7-- (%, l.o.),,,7 -,7,9,8,6,, ON TN SW W M M 6M 9M Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) 7-- (%, l.o.) -, -, -, -, -, Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych*, USA,-,% Tenor Q7 Q8,,, -, 6 7 USA EMU POL UK CH Strefa euro % Japonia -,% UK,% Szwajcaria -,7% Polska,% Węgry,9% Czechy % PL Y,6,7 PL Y,9,9 PL Y,8,9 PL Y,, *) prognozy z -paź-7 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla Y SPW (pb),,,8,,,,,,,,,7,,9 -, Y Y Y Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y Y 9 8 9 8 Bund Y (l.o.) US Treasury Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś)
paź paź lis paź paź lis paź paź lis paź 6 paź paź paź paź 6 paź paź paź paź 6 paź paź paź Dziennik rynkowy listopada 7 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN,,99 USD/PLN,86,6 CHF/PLN,6,6 EUR/USD,7,8 EUR/CHF,88,68 USD/JPY,87,7 notowanie dnia na:. Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN, USD/PLN,99 CHF/PLN,68 GBP/PLN,767 CZK/PLN,66 RUB/PLN 66 stan na dzień:. Prognozy BSR dot. kursów walut* Q7 Q8 EUR/PLN,6,7 USD/PLN,8,68 CHF/PLN,8,7 EUR/USD,,6 EUR/CHF,, *) prognozy z 7-lis-7 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN,,,7,9,79,67,,,7,,,66,6,8, WIG (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) 66 9 6 6 6 7 89 77 6 KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Wtorek, listopada 7 roku Posiedzenie banku centralnego Węgier : HUN,9%,9% Sprzedaż domów na rynku wtórnym, październik 6: USA,9 mln (annual.), mln (annual.) Środa, listopada 7 roku Zamówienia na dobra trwałego użytku, październik : USA,% m/m,% m/m Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu kończącym się 8. : USA 9 tys. tys. Indeks nastrojów konsumentów U. Michigan, listopad (ost.) 6: USA 97,8 pkt (wst.) 98, pkt Indeks nastrojów konsumentów, listopad (wst.) 6: EMU -,% -,8 pkt Publikacja zapisu z dyskusji (minutes) podczas ostatniego posiedzenia FOMC, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP : USA -
Dziennik rynkowy listopada 7 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska, - Warszawa tel. () 7 99 fax () 76 Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA () 8 9 mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek () 87 9 miroslaw.budzicki@pkobp.pl () 6 66 arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty () 6 joanna.bachert@pkobp.pl () 6 8 jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska () 6 artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: () 76 - Zespół Klienta Korporacyjnego: () 76 - () 76 6 () 76 7 Zespół Klienta Detalicznego: () 76 8- () 76 Instytucje finansowe: () 76 () 76 () 76 6 Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia kwietnia 96 r. Kodeks Cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości zawarte w materiale nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. PKO BP SA i jej spółki zależne oraz którykolwiek z jego lub ich pracowników mogą być zainteresowani którąkolwiek z transakcji, papierów wartościowych i towarów wymienionych w tej publikacji. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska, - Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 68; NIP: --77-8, REGON: 6986; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN.