Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1909 0,1% USD/PLN 3,3930-0,2% EUR/USD 1,2380 0,3% WIG 20 2274,8 0,6% DJ Euro Stoxx50 3438,8 0,7% DAX 12397,3 1% S&P500 2656,9 1,7% Źródło: Bloomberg 2018-04-11 08:55 BIULETYN DZIENNY, 2018-04-11 09:11 Posiedzenie RPP przyniesie prawdopodobnie utrzymanie gołębiej retoryki W USA w centrum uwagi będzie dzisiaj odczyt inflacji CPI oraz publikacja minutek Fed Odbicie na giełdach w reakcji na ugodowe sygnały ze strony przedstawicieli Chin ws. polityki handlowej Wypowiedzi przedstawicieli EBC pomagają notowaniom euro Złoty mocny w oczekiwaniu na posiedzenie RPP PRZEGLĄD WYDARZEŃ Dzisiejsze posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej nie przyniesie zmian w polskiej polityce monetarnej. Mało prawdopodobna jest również zmiana retoryki RPP. Ostatnie słabsze od oczekiwań odczyty inflacji (spadek CPI do 1,3% w marcu), stanowi argument za utrzymaniem stóp procentowych na obecnym poziomie w nadchodzących kwartałach. Dzisiejsza konferencja po posiedzeniu przyniesie więc prawdopodobnie kolejne deklaracje za utrzymaniem stóp procentowych bez zmian w Polsce w tym, jak i również przez większą część przyszłego roku. Z amerykańskiej gospodarki w centrum uwagi będą dzisiaj odczyty inflacji konsumenckiej za marzec. Wskaźnik CPI, który w lutym wyniósł 2,2% przyspieszyć mógł w ubiegłym miesiącu do 2,3%. Nieznacznie wzrosnąć mógł również wskaźnik bazowy do 1,8% z 2,0% w lutym. Nasze prognozy dla obu wskaźników są o 0,1pp niższe niż konsensus. Fed opublikuje dzisiaj zapiski z marcowego posiedzenia. Na posiedzeniu w ubiegłym miesiącu Fed zgodnie z oczekiwaniami podniósł stopy procentowe, pozostawiając bez zmian prognozowaną ścieżkę podwyżek w tym roku. Dzisiejsze minutes będą analizowane szczególnie w kontekście tego, na ile ewentualne zmian projektowanej ścieżki podwyżek w tym, jak i przyszłym roku możliwe są na kolejnych posiedzeniach. Europejski Bank Centralny powinien rozpocząć proces zacieśniania polityki monetarnej poprzez podwyżkę stopy depozytowej do -0,2% z 0,4% obecnie. Kolejnym krokiem mogłaby być jednoczesna podwyżka stopy depozytowej oraz refinansowej uważa członek rady prezesów EBC E. Nowotny. W ocenie Nowotnego program skupu aktywów z rynku powinien zakończyć się od końca roku. KOMENTARZ RYNKOWY Wczorajsza sesja przyniosła wyraźne wzrosty na rynkach ryzykownych aktywów. Ponad 1,5% wzrost zanotował indeks S&P500, któremu pomagała pojednawcza retoryka ostatnich wypowiedzi chińskich przywódców. W obliczu ryzyka nakładania ceł w handlu międzynarodowym o współprace zaapelowali miedzy innymi chiński prezydent Xi Jinping oraz prezes chińskiego banku centralnego Yi Gang. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 11 kwietnia 2018, GODZ 9.10 Dodatkowo doradca ds. handlowych prezydenta Trumpa P. Navarro stwierdził, że USA są gotowe do rozmów z Chinami. Pojednawcze sygnały ze strony przedstawicieli USA oraz Chin pomagały również notowaniom na giełdach europejskich, w tym na warszawskim parkiecie, gdzie WIG zakończył sesję na 0,6%-owym plusie. Kurs EURUSD wzrósł wczoraj do powyżej 1,235 po zinterpretowanej jastrzębio wypowiedzi E. Nowotnego. Za lepszy sentyment do euro odpowiedzialne są również wypowiedzi M. Draghiego, który wcześniej w tym tygodniu w optymistycznym tonie ocenił perspektywy europejskiej gospodarki nawet w obliczu ostatniego wyhamowania aktywności gospodarczej w strefie euro. Apetyt na wspólną walutę powinien utrzymywać się w dalszej części tego tygodnia, co powinno pozwolić na próbę wzrostu do powyżej 1,24. Dzisiaj o notowaniach pary decydować będzie publikacja danych nt. inflacji z USA oraz minutek Fed. Tutaj jednak tylko wyraźnie lepszy od oczekiwań odczyt inflacji lub też niespodziewanie jastrzębi ton zapisków Fed mógłby wyraźnej obniżyć notowania pary. Umacniał się wczoraj złoty. Kurs EURPLN zszedł do poniżej poziomu 4,19, gzie utrzymuje się również dzisiaj rano. Dzisiaj w centrum uwagi z punktu widzenia notowań złotego będzie przed wszystkim posiedzenie RPP. Gołębia retoryka, jaką prawdopodobnie ono przyniesie nie powinna stanowić jednak większego zaskoczenia. W najbliższym czasie w przypadku EURPLN prawdopodobny jest dlatego ruch konsolidacyjny w zakresie 4,18 4,21. Potencjał do dalszego umocnienia się złoty posiada natomiast w relacji do dolara. Próby wzrostu kursu EURUSD do powyżej poziomu 1,24 powinny przekładać się na zejście kursu USDPLN bliżej poziomu 3,37. Silne wzrosty notowały wczoraj ceny ropy naftowej. W przypadku notowań surowca ostatnim impulsem wzrostowym jest ryzyko interwencji zbrojnej państw zachodnich w Syrii, na możliwość której w ostatnim czasie wskazywali między innymi prezydent USA D. Trump oraz Francji E. Macron. Dodatkowo notowaniom ropy pomagały ostatnie komentarze przedstawicieli Arabii Saudyjskiej, którzy ocenili, że cena surowca może zbliżyć się do 80 dolarów za baryłkę. Poziom 71 dolarów za baryłkę brent stanowi tegoroczne szczyty i wybicie się cen surowca poza ten opór będą silnym prowzrostowym sygnałem technicznym. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1909 4,1915 0,09% -0,25% WIG 59860,3 0,27% 1,63% 980 019,44 USD/PLN 3,3930 3,3857-0,24% -0,94% WIG 20 2274,8 0,56% 1,59% 814 192,38 CHF/PLN 3,5397 3,5410-0,14% -0,59% WIG 30 2635,7 0,40% 1,92% 888 665,66 EUR/USD 1,2380 1,2380 0,32% 0,70% mwig40 4641,7-0,62% 1,80% 119 857,41 GBP/PLN 4,8095 4,8108 0,21% -0,05% swig80 14418,2 0,40% 1,74% 38 865,06 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7880,3 0,83% 0,08% 303 717,04 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 743,2 1,04% -0,73% 19 162,84 3M Euribor 2018-04-10-0,329% - WIG Budow 2755,7-0,66% 0,70% 6 741,99 3M Libor CHF 2018-04-09-0,735% - WIG Paliwa 6330,8-0,74% 3,60% 151 969,35 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,64% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,70% - Czechy PX 1125,0-0,05% 0,75% 6M Wibor fixing 1,78% - Węgry BUX 37882,4-1,11% 0,04% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1095,0-11,44% -11,27% Turcja BIST30 135196,0-2,18% -3,12% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3438,8 0,70% 2,74% EUR/PLN 4,1967-0,04% Niemcy DAX 12397,3 1,11% 3,29% GBP/PLN 4,8221 0,34% UK FTSE 100 7266,8 1,00% 3,36% CHF/PLN 3,5618-0,01% Francja CAC 40 5307,6 0,84% 3,02% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 23173,7 0,52% 2,95% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 24408,0 1,79% 1,56% (USD) 5 sesji USA S&P500 2656,9 1,67% 1,62% S&P GSCI punkty 451,91 1,84% 1,54% Brazylia IBX50 13979,2-1,83% -1,67% Ropa Brent barylka 71,04 3,48% 4,29% Azja (dziś) Złoto uncja 1 339,57 0,32% 0,41% Japonia NIKKEI 225 21687,1-0,49% 1,72% Srebro uncja 16,60 0,58% 0,97% Chiny SSE Composite 3190,3 1,66% 0,68% Miedź tona 6 830,00 0,90% 1,73% Indie SENSEX 33860,8-0,06% 2,55% Źródło: Bloomberg 2018-04-11 08:55 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana WTOREK 10 Kwietnia Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 08:45 FR Produkcja przemysłowa (marzec, %, m/m) 1,4-2,0 14:30 US Inflacja PPI (marzec, %, r/r) 2,9 2,8 ŚRODA 11 Kwietnia 03:30 CN Inflacja CPI (Marzec. %, r/r) 2,9 14:30 US Inflacja CPI (Marzec. %, r/r) 2,3 2,4 2,2 14:30 US Inflacja bazowa (marzec. %, r/r) 2,0 2,0 1,8 20:00 US Minutki z posiedzenia FOMC PL Decyzja RPP (%) 1,5 1,5 1,5 CZWARTEK 12 Kwietnia 11:00 EZ Produkcja przemysłowa (Luty, %, m/m) 0,4-0,1 18:00 EZ Wystąpienie J. Weidmana z EBC PIĄTEK 13 Kwietnia 8:00 DE Inflacja CPI (Marzec. %, r/r, drugi odczyt) 1,6 1,6 1,6 10:00 PL Inflacja CPI (marzec. %, r/r) 1,3 1,3 1,4 14:00 PL Rachunek bieżący (luty, mln EUR) -713-355 2005 16:00 US Indeks Michigan (kwiecień, pkt.) 101,0 101,4 PONIEDZIAŁEK 16 Kwietnia 14:00 PL Inflacja bazowa (marzec. %, r/r) 0,6 0,6 0,8 14:30 US Sprzedaż detaliczna (marzec, %, m/m) 0,3-0,1 14:30 US Indeks Empire (kwiecień, pkt.) 19,6 22,5 16:00 US Indeks NAHB (kwiecień, pkt.) 70 70 WTOREK 17 Kwietnia 04:00 CN Produkcja przemysłowa (marzec, %, r/r) 6,2 7,2 11:00 DE Indeks ZEW (kwiecień, pkt.) 5,1 15:15 US Produkcja przemysłowa (marzec, %, m/m) 0,3 0,9 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5