Dziennik rynkowy 7 czerwca 2017

Transkrypt

1 Rynek stopy procentowej Na świecie cały czas utrzymuje się presja na spadek rentowności Bundów i US Treasuries. Rosnącą awersję do ryzyka widać też było na innych rynkach. Rosły m.in. ceny aktywów bezpiecznych jak złoto, a także umacniały się najstabilniejsze waluty jak np. jen japoński. Wspomniany pesymizm jest podtrzymywany obawami o stabilizację polityczną w Europie i w regionie Bliskiego Wschodu, a także niepewnością, co do dalszego rozwoju wydarzeń w USA. W tym kontekście najbliższym istotnym wydarzeniem, które będzie absorbować rynki finansowe są wybory parlamentarne w Wielkiej Brytanii (najbliższy czwartek), gdzie dotychczasowa partia rządząca może nawet stracić większość konieczną do efektywnego prowadzenia procesu Brexitu (pozostałe partie mają nieco inną wizję negocjacji, chociaż nie sprzeciwiają się wyjściu kraju z UE). Jakby tego było mało, w tym tygodniu odbędą się jeszcze przesłuchania byłego dyrektora FBI Jamesa Comeya przed komisją Kongresu, co również odciągać będzie uwagę od czynników fundamentalnych. Ponadto w ostatnim czasie spadły ceny ropy naftowej, co jeszcze zmniejszyło na świecie oczekiwania inflacyjne. Takie otoczenie wyraźnie sprzyja nie tylko niemieckim czy amerykańskim obligacjom, ale także polskim papierom, których rentowności w sektorze 2-letnim wciąż utrzymują się lekko poniżej 2,0%, natomiast w 10-letnim poniżej 3,20%. Biorąc pod uwagę nastoje na świecie krajowi inwestorzy w najbliższych dniach będą zapewne bardziej zwracać uwagę na trendy globalne. Tym samym dwudniowe posiedzenie NBP, które rozpoczęło się we wtorek, powinno mieć neutralny wpływ na notowania. Niemniej nie można wykluczyć, że pod wpływem ostatnich danych makroekonomicznych RPP zacznie modyfikować swoje stanowisko, sygnalizując rosnące prawdopodobieństwo podwyżek stóp procentowych w przyszłym roku. Rynek takiego scenariusza nie wycenia. Gdyby jednak Rada werbalnie skróciła okres, w którym stopy procentowe utrzymywane byłyby bez zmian do 3-4 kwartałów, to wówczas ruch krótkiego końca krzywej dochodowości w górę byłby bardzo prawdopodobny. Niewykluczone jednak, że nie nastąpi to w tym tygodniu, a dopiero po publikacji najnowszej projekcji inflacji NBP na początku lipca. W takim przypadku rynek mógłby pozostać w trendzie bocznym w najbliższym czasie, co przy wciąż pozytywnych nastrojach na świecie mogłoby skutkować wypłaszczeniem się krzywej dochodowości. Mirosław Budzicki miroslaw.budzicki@pkobp.pl W ostatnich tygodniach rynek FRA przestał wierzyć w podwyżki stóp procentowych w Polsce nawet w perspektywie 2018 r. 2, 2,1 1,7 1,3 kwi-16 lis-1-17 PLN3X6F= PLN6X9F= PLN9X12F= PLN21X24F= repo NBP Wykres dnia: Rosnąca inflacja bazowa w Polsce będzie tworzyć coraz większą presję w kierunku zaostrzenia retoryki przez NBP lis-0-11 lis-1-14 lis-1 maj-17 Inflacja Inflacja bazowa Stopa referencyjna NBP Stopa procentowa Polska Δ1d Δd 2Y 1, Y 2, Y 3, PL 10Y-2Y PL-Bund 10Y PL ASW 10Y Rynki bazowe Δ1d Δd UST 10Y 2, Bund 10Y 0, UST-Bund 10Y , stan na

2 kwi-1 cze-1 sie-1 paź-1 gru-1 lut-16 kwi-16 cze-16 sie-16 paź-16 gru-16 lut-17 kwi-17 Rynek walutowy Wtorkowy handel na krajowym rynku walutowym przyniósł dalszy spadek w wycenie złotego, który doprowadził do wzrostu notowań EURPLN powyżej 4,202. Walucie naszej nie sprzyja sytuacja na rynku głównej pary walutowej, gdzie wyraźnie spada presja na umocnienie euro do dolara. W ostatnich dniach kurs EURUSD konsoliduje się bowiem w okolicach 1,12-1,128. Na rynku zauważalny jest też globalny wzrost awersji do ryzyka, który przejawia się m.in. umocnieniem jena japońskiego i franka szwajcarskiego. Jeszcze podczas wtorkowej sesji europejskiej kurs USDJPY zszedł do 109,2 zaś EURCHF przetestował wsparcie na 1,084. Nerwowość rynku związana jest m.in. z eskalacją napięć na Bliskim Wschodzie. Inwestorów niepokoi rosnący konflikt pomiędzy Katarem a Arabią Saudyjską, Zjednoczonymi Emiratami Arabskimi, Egiptem i Bahrajnem, który przyczynił się też do większych wahań cen ropy. Rośnie bowiem obawa, że wzrost napięcia dyplomatycznego na Bliskim Wschodzie może zniweczyć wysiłki OPEC na rzecz ograniczenia podaży tego surowca. Ponadto, postrzegane jako bezpieczna przystań jen i frank szwajcarski wspierała niepewność przed zaplanowanym na czwartek posiedzeniem EBC oraz zeznaniami byłego szefa FBI Jamesa Comeya przed senacką Komisją Wywiadu USA. Wg doniesień mediów Comey ma opowiedzieć o rozmowach z Donaldem Trumpem, w czasie, w którym prezydent miał wywierać na niego presję, by ten odstąpił od śledztwa w sprawie byłego doradcy do spraw bezpieczeństwa narodowego, Mike'a Flynna. Flynn musiał odejść ze stanowiska, gdyż nie ujawnił swoich kontaktów z Rosją. EBC może zaś lepiej ocenić perspektywy europejskiej gospodarki, mając na uwadze ostatnie publikacje gospodarcze, choć zapewne nadal trzymać się będzie dotychczasowym założeniom monetarnym. W tej sytuacji opublikowane we wtorek dane ze strefy euro nie zdołały wesprzeć wspólnej waluty. Pozytywnie zaskoczył odczyt indeksu Sentix wzrastając w czerwcu do 28,4 pkt z 27,4 pkt miesiąc wcześniej. Z kolei sprzedaż detaliczna w strefie euro zwiększyła się o 0,1% m/m wobec oczekiwanych 0,2%, niemniej w skali roku wzrost zaskoczył już na plus z wynikiem 2,%. Na rynku krajowym we wtorek rozpoczęło się dwudniowe posiedzenie RPP. Ekonomiści nie oczekują zmiany nastawienia w polityce pieniężnej w tym roku, z tego względu dzisiejsza decyzja nie będzie przełomowa. Analizując strukturę 4% wzrostu PKB Polski za 1Q 2017 lekko rozczarować mogły inwestycje, które wciąż notują ujemną dynamikę, na poziomie -0,4%. Tymczasem wielu ekonomistów liczyło, że początek roku przyniesie już widoczną poprawę w tym sektorze gospodarki. Niewykluczone, że dla części RPP będzie to silny argument za utrzymywaniem twardej, gołębiej postawy jeszcze przez dłuższy czas szczególnie, że składowe majowego wskaźnika PMI (dot. tempa wzrostu kosztów produkcji oraz cen wyrobów gotowych) wskazywały na wyraźne spowolnienie presji cenowej. Tym samym biorąc pod uwagę wstępne dane inflacyjne za maj pokazujące spadek indeksu CPI do poziomu 1,9% r/r z 2,0% miesiąc wcześniej i wydźwięk wskaźnik PMI (w maju na poziomie 2,7 pkt słabiej niż oczekiwał rynek) należy spodziewać się, że RPP nadal będzie utrzymywała gołębią retorykę wypowiedzi i nastawienie wait-and-see w polityce monetarnej w kolejnych kwartałach roku bacznie obserwując, czy poprawiające się sytuacja na rynku pracy znajdzie ostatecznie przełożenie na wzrost presji inflacyjnej. Obecnie rynek wycenia, że w horyzoncie najbliższych dwunastu miesięcy nie dojdzie do podwyżek krajowych stóp procentowych. Wykres dnia: W środę RPP kończy dwudniowe posiedzenie. Pomimo dobrej kondycji krajowego rynku pracy w gospodarce presji inflacyjnej nie widać, co będzie skłaniać Radę do utrzymywania gołębiego nastawienia w polityce monetarnej w najbliższych miesiącach roku. Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl Sprzedaż detaliczna w strefie euro na poziomie 0,1% m/m w kwietniu rozczarowała podtrzymując presję na spadek notowań eurodolara. 4,2 3, 2,8 2,1 1,4 0,7 0-0,7 Notowania kursów Sprzedaż detalicza EZ (m/m, w proc.) Sprzedaż detalicza EZ (r/r, w proc.) Rynek walutowy Δ 1d Δ d EUR/PLN 4,19 0,01 0,02 USD/PLN 3,72 0,01-0,01 CHF/PLN 3,87 0,01 0,04 EUR/USD 1,13 0,00 0,01 EUR/CHF 1,09 0,00 0,00, stan na 7.06 Źródło: Bloomberg 2

3 17 maj 2 cze 17 maj 2 cze 1X4 2X 3X6 4X7 X8 6X9 8X11 9X12 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień 6.06 PLN 1,92 2,63 3,19 Δ 1d Δ d Bund -0,73-0,46 0,2 Δ 1d Δ d UST 1,29 1,71 2,1 Δ 1d Δ d Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: 6.06 PLN 1,88 2,24 2,68 Δ 1d Δ d EUR -0,16 0,16 0,77 Δ 1d Δ d USD 1,49 1,78 2,08 Δ 1d Δ d Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 3,80 3,10 2,40 1,70 1,00-18,9 3,8 16, 39, 42,046,1 48, 0,10,7 31,7 1Y 2Y 3Y 4Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,83 1,79 1,7 1,71 0,1 0,0-0,1 0,0 0,0-1,3 0,0 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) -1, 0,70 0,00-0,70-1,40-2,10 1,90 1,80 1,70 1,60 1,0 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.) 1,3 1,0 0,8 0, 0,3 0,0 Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych*,0 3, 2,0 0, -1, USA EMU POL UK CH Stany Zjednoczone 0,7-1,00% Strefa euro 0,00% Wielka Brytania 0,2% Szwajcaria -0,7% Japonia -0,10% Polska 1,0% Węgry 0,90% Czechy 0,0% Tenor 2Q17 3Q17 PL 1Y 1,70 1,80 PL 2Y 2,20 2,2 PL Y 3,10 3,20 PL 10Y 3,7 3,8 *) prognozy z 0-kwi-2017 roku Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 10Y SPW (pb) 0,48 2,0 2, ,41 0,34 0,27 0,20 2,42 2,34 2,26 2,18 2,10 2,0 1,2 0,4-0,3 1Y 2Y 3Y 4Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bund 10Y (l.o.) US Treasury 10Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3

4 maj maj maj 2 kwi 2 kwi 2 kwi Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN 4,1844 4,2077 USD/PLN 3,7106 3,7410 CHF/PLN 3,849 3,8780 EUR/USD 1,1238 1,1286 EUR/CHF 1,0840 1,0871 USD/JPY 109,20 110, notowanie dnia na: 6.06 Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN 4,1916 USD/PLN 3,72 CHF/PLN 3,862 GBP/PLN 4,8143 CZK/PLN 0,192 RUB/PLN 0,067 stan na dzień: 6.06 Prognozy BSR dot. kursów walut* 2Q17 3Q17 EUR/PLN 4,27 4,3 USD/PLN 3,88 4,07 CHF/PLN 3,92 3,99 EUR/USD 1,10 1,07 EUR/CHF 1,09 1,09 *) prognozy z 2-maj-2017 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 1,140 4,270 4,020 1,11 1,090 1,06 1,040 4,240 4,210 4,180 4,10 3,940 3,860 3,780 3,700 WIG20 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Środa, 7 czerwca 2017 roku Zamówienia w przemyśle, kwiecień 8:00 GER 1,0% m/m; 2,3% r/r -0,3% m/m; 4,7% r/r Ogłoszenie decyzji RPP ws. poziomu stóp procentowych - POL 1,0% 1,0% Konferencja prasowa po posiedzeniu RPP 16:00 POL - - Czwartek, 8 czerwca 2017 roku Przedterminowe wybory parlamentarne - UK - - Produkcja przemysłowa, kwiecień 8:00 GER -0,4% m/m; 1,9% r/r 0,% m/m; 2,1% r/r PKB, I kw. (ost.) 11:00 EMU 0,% kw/kw (wst.) 0,% kw/kw Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu kończącym się :30 USA 248 tys. 240 tys. Ogłoszenie decyzji rady EBC ws. poziomu stóp procentowych 14:4 EMU 0,00% 0,00% Konferencja prasowa po posiedzeniu rady EBC 1:30 EMU - - Zeznania byłego dyrektora FBI J. Comeya - USA - - Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP 4

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 1, 02-1 Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek (22) miroslaw.budzicki@pkobp.pl (22) arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty (22) joanna.bachert@pkobp.pl (22) jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 1, 02-1 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN.