LTRO i co dalej? Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów. Warszawa, marzec 2012 r.

Transkrypt

1 LTRO i co dalej? Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów

2 LTRO i co dalej Poprawa we wskaźnikach czy trwała? Europa dwóch prędkości recesja kontrolowana Emerging market nadzieja inwestorów review Polska dlaczego najszybciej rosnąca europejska gospodarak nie jest lubiana przez inwestorów? 3 najlepsze inwestycje 3 najgorsze inwestycje na review

3 Najlepsze i najgorsze aktywa Stopa zwrotu luty 2012 Niespodziewanie lepsze dane makro w USA oraz poprawa wskaźników wyprzedzających spowodowały większe zainteresowanie ryzykownymi aktywami. Powtaje pytanie czy te tendencje mają szansę się dłużej utrzymać. Stopa zwrotu lokalna waluta luty 2012 Źródło: Opracowanie własne, J.P. Morgan Asset Management

4 GO Barometr Obniżenie prognozy podstawowych wskaźników na 2011 rok oraz niższe wskaźniki w 2012 Scenariusz Bazowy 2012 Dezinflacja -spowolnienie (niższe PKB) oraz niższą inflację który w konsekwencji doprowadzi do wzrostów ryzykownych aktywów; Scenariusz pesymistyczny dezinflacja staje się deflacją, a to powoduje recesję Źródło: Bloomberg, Consensus Forecasts INC. JP Morgan Asset Management

5 Barometr Gospodarczy recesja coraz bliżej, lub nie Wskaźniki wyprzedzające mogą wskazywać na większe zagrożenie recesją, jednak póki co żadne prognozy tego nie potwierdzają USA motorem wzrostu gospodarczego Wskaźnik PMI (przemysł) dla światowej gospodarki Wskaźnik PMI (przemysł) dla gospodarki USA 52,4 luty ,1 ( luty 2012) 52,4 luty 2012 styczeń 12 luty 12 Globalne PMI 51,3 51,1 Nowe Zamówienia 51,7 51,3 PPI 52,6 56,6 Zatrudnienie 51,0 51,1 Źródło: JP Morgan Chase

6 Płynność Aukcja LTRO zarówno przez rynki, jak i agencje ratingowe postrzegana jest jako zbawienie, dostarcza płynności systemowi bankowemu. Dostarczanie płynności wzmaga oczekiwania na wzrost płynności w gospodarce, głównie poprzez finansowanie bankowe. Około roku potrzeba aby stwierdzić, jakie będą rezultaty. Jest to ważne, gdyż globalny M3 nadal jest niski, a globalna płynność zagrożona. Potwierdzają to dane o inflacji- HICP niższe niż oczekiwane -0,1%, wobec 2,7% w grudniu. Jeśli środki nie wpłyną do realnej gospodarki to bardziej prawdopodbny stanie się scenariusz deflacyjny. Globalna płynność stagflacja luzowanie polityki monetarnej Źródło: Bankier Źródło: JP Morgan Asset Management Bilans banków centralnych (%PKB) Źródło: J.P. Morgan Asset Management wzrost Źródło: J.P. Morgan Asset Management deflacja, spowolnienie

7 Barometr gospodarczy - PMI strefy Euro niespodziewanie zaprzecza recesji PMI Strefy Euro (przemysł) PMI Strefy Euro vs. PKB Źródło: Markit Economics PMI Strefy Euro (usługi)

8 Ogólna Sytuacja w USA jak trwała jest poprawa? CPI zmiana % r/r 2,9% styczeń 12 - niższa inflacja, pomimo wysokiej podaży pieniądza (dzięki ograniczeniu QE3) - niższa stopa bezrobocia - luźna polityka pieniężna FOMC potwierdził utryzmanie niskich stóp do 2014 roku Agregaty pieniężne M1 oraz M2 zmiana % r/r zaczęły rosnąć Stabilizacja bezrobocia stopy bezrobocia Stopa bezrobocia w ujęciu miesięcznym 8,5 % styczeń 12

9 Spadająca dynamika produkcji przemysłowej to efekt eksportu inflacji i recesji na rynku nieruchomości - Produkcja przemysłowa od początku 2010 roku notuje dodatnią, ale mocno spadającą dynamikę wzrostu, wpływ na to miał między innymi rynek nieruchomości - Spadek dynamiki konsumpcji spowodowany wzrostem cen, i wysokim bezrobociem, - > poprawa wskażnika amerykańskiego PMI oraz wskaźnika optymizmu konsumentów, amerykańskiego oraz spadek stopy bezrobocia sugeruje zmianę tendencji na rynku konsumpcji Produkcja przemysłowa w USA (zmiana % r/r) PKB USA (annualizowane) 3,4% styczeń 12 3% IV kwartał 2011 Sprzedaż detaliczna USA ( bez samochodów r/r)

10 Delevareging wszystkie ręce na pokład Zadłużenie USA -Delevareging decyduje o przyszłej konsumpcji, - Na razie wszelkie próby zwiększenia chęci do inwestycji dają mizerne rezultaty Oszczędności jako % PKB w USA Lewarowanie w systemie bankowym - współczynnik pożyczek do depozytów Źródło: JP Morgan Asset Management Źródło: JP Morgan Asset Management

11 Europa czy Ifo prawdę powie? Globalna płynność niska za sprawą głównie Europy oraz krajów Emerging Market, ale w USA sytuacja poprawia się LTRO nadzieja inwestorów póki co znajduje się w systemie bankowym - realna gospodarka na razie nie ma z aukcji pożytku, zyskują rządy zadłużonych państw kupiony czas Nie zakończone prace nad restrukturyzacją długu Grecji oraz ogólnego probelmu zadłużeniowego próba pasywnego przeczekania? PMI oraz IFOdostały zadyszki jest to wynik niskiej płynności w strefie Euro (deleweraging) Duża zależność wzrostu PKB strefy euro od popytu w EM oraz kursu euro/dolar

12 Kursy walutowe bardziej zależą od portfelowego przepływu Rynek akcji jest mocno skorelowany z kursem EURO/USD EUR/USD Operacja Twist zwiększyła prawdopobieństwo umocnienia dolara; Oczekiwania co do zwiększenia podaży pieniądza w USA nie odgrywają takiej roli, natomiast miejsce QE3, US zastąpiły Dollar Index operacje od 1994 ECB r. Jednak Euro jest mocno wyprzedane, a luźna polityka monetrana w USA może powtrzymać osłabienie Euro bazowy scenariusz - możliwość osłabienia euro/dolar do 1,1 (około 20%) w 2012 roku. U.S. Dollar Index EUR/CHF USD/JPY EUR/USD DAX S&P 500 Źródło: finance.yahoo.com

13 Podsumowanie Poprawa na rynku nieruchomości, spadek bezrobocia w USA oraz spadek inflacji wskazują na trwalsze trendy wzrostowe w USA, potwierdza to PKB za 4rty kwartał. Wskaźniki wyprzedzające dają mieszane sygnały, potwierdzony brak następnej rundy QE3, co jest elementem zagrożenia dla rynku. Europa może skorzystać dzięki taniemu pienądzu ( USA) i niższych cenach surowców inflacja oraz wpompowywaniu pieniędzy do systemu Niska płynność globalna, (ujemne wskaźniki podaży pieniądza w europie), delewareging, Bazylea III, wszystko to stanowi ryzyko pogłębienia recesji

14 Jak długo emerging market będzie zachowywał się gorzej niż spółki amerykańskie? Stopa zwrotu Emerging Markets vs. małe spółki USA Od początku roku na rynek EM napłyneły nowe środki w poszukiwnaiu wysokiej realnej stopy zwrotu oraz luzowania polityki pieniężnej Brak luźnej polityki pieniężnej w największych z nich może zaowocować wycofywamniem tych środków.

15 Emerging Market - Napływ śrdoków na rynki EM kierowany: - Przecenionymi walutami, - Oczekwianiem na niższą inflację ze względu na surowce - Oczekwianiem na luzowenaie polityki pieniężnej - Chiny jako aktualnie gospodarka o największym wkładzie wielką niewiadomą, - Powolnym uniezależnianiem się krajów EM od krajów rozwiniętych, - Ale np: - CEE duża ekspozycja na kryzys w Strefie, problem Węgierski i najniższe rezerwy walutowe

16 Sytuacja w Polsce wskźniki ekomiczne wyraźnie wskazują na spowolnienie, PKB niewyrównany sezonowo, za dany kwartał w stosunku do analogicznego kwartału roku poprzedniego* Dynamika sprzedaży detalicznej (r/r)* 4,2 % ( Q3 2011) Źródło: bankier.pl Produkcja przemysłowa (r/r)* PMI Polska (przemysł) 50,0 (luty 2012) 9,0% ( I 2012) *Źródło: bankier.pl

17 Co mówi PKB Źródło: DI BRE Źródło: DI BRE Spadek konsumpcji, zapasów i wzrost inwestycji. Udział eksportu w PKB w 4rtym kwartale był na poziomie z 3ciego kwartału, co w kontekście umacniającego się złotego, może wskazywać na wyczerpywanie się możliwośći wzrostu tej składowej. Można wysnuć dwa wnioski: Startują prywatne inwestycje odłożone od 2 lat, co jest spójne z faktem, iż przedsiębiorstwa posiadają odłożoną gotówkę. Udział zapasów w PKB spada już od roku, i prawdopodobnie zapasy będą następnym czynikiem, który przedsiębiorstwa będą zmuszone odtworzyć. Eksport prosty związany wyłącznie ze słabym złotym wyczerpał mozliwość wzrostu Źródło: DI BRE Wnioski Beneficjentami rozpoczęcia cyklu zapasów oraz inwestycyjnego będą spółki importujące poprzez odtwarzanie zapasów lokalnych producentów, czemu sprzyja umacnianie się złotego, spółki eksportujące zyskają w zakresie realizacji już zamówionych towarów, zyskają również spółki produkujące środki produkcji oraz IT.

18 Sprzedaż detaliczna w cenach stałych (zmiana % r/r): 9,9 % styczeń 2012 GO FUND FIZ Sytuacja w Polsce dynamika sprzedaży detalicznej efekt niskiej bazy

19 Inflacja, wysoka dzięki eksportowi

20 Najlepsze i najgorsze rekomendacje na 2011 rok Podsumowując: Nasza ocena sytuacji to: aktualnie zwiększone ryzyko deflacji zwłaszcza w strefie Euro w stosunku do końca roku 2011, Na wybór w co warto zainwestować mają wpływ następujace czynniki: I. Działania FED dotyczące utrzymania luźnej polityki monetarnej oraz zapowiedź braku QE3; II. III. IV. Restrukturyzacja zadłużenia w strefie Euro połączona z osłabieniem Euro, ekstremalnie niski apetyt na aktywa europejskie w końcu roku przerodził się w styczniu w hurra optymizm na razie nie potwierdzony przez gospodarkę; Poziom apetytu na ryzyko, ekstremalnie niski, większe prawdopobieństwo przeniesienia części środków do krajów emerging market, jeśli pojawią się symptomy możliwej stymulacji w krajach rozwiniętych scenariusz zrealizowany Odstąpienie od podwyższania stóp procentowych w strefie Euro, utrzymanie statut quo V. Luzowanie polityki monetarnej w krajach Azjatyckich. VI. Brak luzowania polityki pieniężnej w Polsce

21 Wyceny - akcje Szacowane P/E na tle średniej 5letniej Szacowane P/E w zestawieniu ze średnią 5-letnią P/E w krajach rozwiniętych są w zasadzie neutralne, zwłaszcza biorąc pod uwagę niskie momnetum zysków. Wydaje się, że teraz rynek powinien oczekiwac potwierdzenia wzrostów. Źródło: Thomson Datastream, MSCI, J.P. Morgan Asset Management

22 Momentum zysków na swoich minimach Źródło: JP Morgan Asset Management

23 Pomimo niskich wycen krótkoterminowo rynek korekcyjny Akcje vsobligacje Krótkoterminowy wskaźnik equity wskazuje na lokalne wykupienie Podczas gdy w długim terminie obligacje są przewartościowane Źródło: JP Morgan Asset Management

24 Wyceny- akcje Dywidend yield DY w wielu krajach jest wyższy lub poównywalny z rentownością obligacji 10letnich co zwiększa atrakcyjność inwestycji w akcje. Rentowność obligacji na Źródło: Thomson Datastream, MSCI, Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management

25 Alokacja i stock picking jako jeden z najważniejszych czynników W ciągu najbliższych 12 miesięcy najbardziej prawdopodobny jest scenariusz dezinflacji połączony z stymulacją EM i delewaraging krajów rozwiniętych pozytywne dla rynku akcji, neutralne dla rynku obligacji według analiz JP Morgana 2 kraje znajdują się dokładnie w tej fazie USA oraz Japonia. Ryzyka Brak stymulacji EM i delewaraging krajów rozwiniętych (deflacja) perspektywy raczej dobre dla rynku obligacji globalna płynność aktualnie jest na niskim poziomie, przy czym zagrożenie jest widać przede wszystkimw Europie, LTRO nadzieja inwestorów na poprawienie sytuacji płynnościwej, nie spełni się jeśli środki pieniężne nie trafią do gospodarki, Bazylea III może spowodować problemy w tym zakresie; Stymulacja EM i brak delewaragingu krajów rozwiniętych silnie rosnąca inflacja, zmienność walutowa, spadek obligacji; rosnące surowce; zmienność na rynku akcji przykład Chin Kluczem jest trwałość wzrostu w USA

26 Rynki kapitałowe Poziomy techniczne, S&P 500 EURONEXT 100 ishares MSCI Emerging Markets Index Technicznie rynki generują dywergencje wskzaujące na możliwe wzrosty w pierwszej połowie przyszłego roku.

27 Rynki kapitałowe Poziomy techniczne, VOLATILITY S&P 500 na tle indeksu może wskazywac na bliską korektę Index zmienności wydaje się niski minima z 3 lat, średnia z 10 też grożą korektą

28 P/E mwig40 vs P/E swig80 od 2009 GO FUND FIZ Teza ze stycznia - Maluchy teraz mogą być beneficjentem? Zmiany P/E mwig40 oraz swig80 od 2009 Zmiany P/E mwig40 oraz swig80 od 2010 Zmiany P/E mwig40 oraz swig80 od 2011

29 Dlaczego inwestorzy nie lubią naszybciej rozwijającej się gospodarki? Polskie blue chips razem z węgierskimi zachowywały się też dużo gorzej niż reszta świata, w tym pogrążona w kryzysie Europa co jest tym bardziej dziwne, że złoty od początku roku jest w stabilnym trendzie wzrostowym. Należy to odczytwywać, jako brak wiary kapitału portfelowego w wyjatkową sytuację ekonomiczną Polski i brak napływu kapitału na rynki akcyjne Europy środkowo Wschodniej, a za wzrost cen małych spółek odpowiada głównie rodzimy kapitał. Przyczyny tego należy upatrywać w następujących czynnikach: Wysokie wyceny spółek z WIG20 duże ryzyko polityczne decyzje polityczne wpływają na wyniki spółek Wysoka ekspozycja na kryzys w Europie, poprzez ekspozycję na finansowanie z Europy polskich banków oraz eksport; oczekiwany spadek wzrostów zysków blue chipów -banki, firmy budowlane z dużym prawdopobieństwem nie powtórzą wyników z 2011 roku; brak poluzowania polityki pieniężnej w związku z dużą eskpozycją długu zagranicznego, zarówno rządowego jak i prywatnego; spadek oczekiwań co do dalszego wzrostu spadek wskaźnika PMI w lutym do 50 pkt. swig80 mwig40 NC Index WIG20 S&P 500 CAC40 DAX WIG20 BUX

30 Wyceny- Surowce Podobnie jak akcje zwiększona płynność oznacza wyższy popyt. I. Złoto i srebro jako główny czynnik zabezpieczenia przed inflacją i zmiennością walut, jednak spadajaca globalna płynność powoduje, że ceny tych surowców wydają się przewartosciwoane. II. Żywność i energia jako czynniki wzrostu inflacji

31 Ogólna Sytuacja Rekomendacje, do końca roku Podsumowanie aktywa Niedoważone Neutralne Przeważone AKCJE (przeważone) Europa, Emerging Europe (uwaga, dla zwolenników strategii kontrarialnej, kupcie te aktywa) USA duże spółki Emerging Markets (Azja, ostrożnie Chiny) OBLIGACJE (neutralne duration) Niedoważone Neutralne Przeważone Europejskie Wielka Brytania, USA - skarbowe Japonia skarbowe Emerging Markets wycena na średniej, z możliwością poprawy High yield silna rekomendacja Japonia SUROWCE/ Nieruchomości Niedoważone Miedź Neutralne Paliwa, Złoto Przeważone Amerykanksie nieruchomości

32 Dziękujemy za uwagę GoTFI S.A. ul. Stawki 2 (Budynek Intraco) Warszawa Tel Fax

33 Nowe emisje GOTFI Rynki kapitałowe Poziomy techniczne, Obligacje rządowe Obligacje korporacyjne Wierzytelności Portfel 50/25 /25 obligacje rządowe/obligacje korporacyjne/wierzyteln osci Zysk 5% 7% 25% 18% Ryzyko 3,0% 4,50% 10% 4% Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów

34 subgo Fund Wierzytelności Rodzaj Funduszu Czas trwania Funduszu Cena emisyjna 1 Certyfikatu serii I FIZ niepubliczny Fundusz utworzony na czas nieokreślony, pierwsze umorzenie r., kolejne ostatni dzień roboczy każdego kolejnego półrocza, fundusz może wypłacać dywidendę 2,07 PLN Min. wpłata Opłaty Stopa Zwrotu PLN Koszty wydania Certyfikatów do 5 %, wartości wpłat na objęcie Certyfikatów Inwestycyjnych, (dla wpłat powyżej negocjowane). Prowizja za zarządzanie do 2,5 % w skali roku, brak opłat za umorzenie 104 % na dzień r. ( od r.) Subskrypcja certyfikatów serii N Wpłaty r r r r. - aby być pewnym skuteczności zapisu prosimy o wpłaty do r.

35 subgo Obligacje1 Rodzaj Funduszu Czas trwania Funduszu Cena emisyjna 1 Certyfikatu serii W Min. zapis Wykup Certyfikatów Opłaty Przewidywana stopa zwrotu Terminy, wpłaty FIZ niepubliczny Fundusz utworzony na czas nieokreślony, najbliższe umorzenie r., kolejne ostatni dzień roboczy każdego półrocza 1,2338 PLN PLN Fundusz dokonuje wykupu Certyfikatów Inwestycyjnych w okresach półrocznych, w terminie T+2 od daty wyceny Koszty wydania Certyfikatów do 2%, wartości wpłat na objęcie Certyfikatów Inwestycyjnych (dla wpłat powyżej negocjowane). Prowizja za zarządzanie do 2 % w skali roku, brak opłat za umorzenie Od 8%-12% w skali roku w następnym okresie, dotychczasowa 22% (wycena na r.) r r. - aby być pewnym skuteczności zapisu prosimy o wpłaty do r. Polityka Inwestycyjna Fundusz zakłada docelowo co najmniej 99% alokację w dłużne zabezpieczone papiery wartościowe a do 1% będzie lokowane w skarbowe papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, a także w celu zapewnienia odpowiedniej płynności w depozyty bankowe.

36 subgo Micro Rodzaj Funduszu Czas trwania Funduszu Cena emisyjna 1 Certyfikatu serii N Min. zapis Wykup Certyfikatów Opłaty Terminy, wpłaty FIZ niepubliczny Fundusz utworzony na czas nieokreślony 1,24 PLN PLN Fundusz dokonuje wykupu Certyfikatów Inwestycyjnych w okresach półrocznych, Koszty wydania Certyfikatów do 5 %, wartości wpłat na objęcie Certyfikatów Inwestycyjnych (dla wpłat powyżej negocjowane). Brak opłaty za zarządzanie, brak opłat za umorzenie r r. - aby być pewnym skuteczności zapisu prosimy o wpłaty do r. Polityka Inwestycyjna Fundusz zakłada inwestowanie od 0% do 100% Aktywów subgo Micro w udziały lub akcje i prawa do akcji spółek niepublicznych, zamierzających wprowadzić swoje akcje do alternatywnego systemu obrotu, na rynku NewConnect lub spółek notowanych w alternatywnym systemie obrotu, na rynku NewConnect.

37 Strategia Inwestycyjna subgo Obligacje1 Docelowy Przedmiot inwestycji: zabezpieczone dłużne korporacyjne papiery wartościowe Przedmiotem inwestycji są dłużne papiery wartościowe zabezpieczone w następujący sposób: ( do 99% wartości aktywów) hipoteka na nieruchomości lub prawie użytkowania wieczystego nieruchomości, zastaw lub zastaw rejestrowy, zabezpieczenie finansowe w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 2 kwietnia 2004 roku o niektórych zabezpieczeniach finansowych, cesja wierzytelności, w tym wierzytelności przyszłych, przewłaszczenie na zabezpieczenie praw majątkowych, w przypadku gdy prawa majątkowe będące przedmiotem przewłaszczenia stanowią jedną z dopuszczalnych kategorii lokat Subfunduszu, a w wyniku przewłaszczenia Subfundusz będzie spełniać limity inwestycyjne uwzględniające przedmiot przewłaszczenia. gwarancja lub poręczenie osoby trzeciej w tym gwarancje i poręczenia bankowe lub z funduszy doręczeniowych. Łączna wartość zabezpieczeń musi wynosić co najmniej 100% wartości emisji dłużnych papierów wartościowych. Pozostałe aktywa będą lokowane w instrumenty rynku pieniężnego a także w celu zapewnienia odpowiedniej płynności w depozyty bankowe od 1%.

38 subgo OBLIGACJE 1 Kryteria doboru emitentów Stosujemy sprawdzony system scoringowy: Spółki których obligacje znajdują się w portfelu muszą charakteryzować się następującymi kryteriami: wypracowywanie zysków wysoka marża na sprzedaży oraz wysokie ROE stabilny cashflow Stosowane są tak zwane covenanse to znaczy określone wskaźniki np: maksymalny poziom długu/ebidta Wartość zabezpieczenia w chwili emisji musi przewyższać wartość emisji obligacji o co najmniej 100%

39 Źródło: Fitch Ratings

40 subgo OBLIGACJE 1 Benchmark i Stopy zwrotu Funduszy Obligacyjnych

41 subgo Fund Wierzytelności pierwszy taki fundusz w Polsce! Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów

42 Zarabiać na długach? Zarabiać na długach? To możliwe i od dawna robią to inni spółki windykacyjne, banki, kancelarie prawne itp. Teraz rynek wierzytelności dostępny jest również dla Klientów Indywidualnych! Dlaczego warto?

43 Rynek wierzytelności Rynek wierzytelności w Polsce jest jednym z najbardziej perspektywicznych rynków finansowych. Nieregulowane długi Polaków wynoszą blisko 89 MLD PLN. (na dzień 31 marca 2010) W ostatnich latach odnotowaliśmy ogromny wzrost wierzytelności bankowych i telekomunikacyjnych o niskiej wartości jednostkowej. Średnia wartość zadłużenia przeciętnego Polaka wynosi ok złotych. Zazwyczaj długi wynikają z tytułu nieuregulowanych kredytów konsumenckich, zaległych rat oraz niezapłaconych rachunków za telefon komórkowy, telewizję lub internet (dane z raportu "Windykacja 2009" grupy Kruk). Niska wartość jednostkowa długów ma bezpośredni wpływ na skuteczność ich odzyskiwania zdecydowanie łatwiej i szybciej spłacane są małe zobowiązania. W 2010 roku liczba dłużników notowanych w KRD przekroczyła milion.

44 Rynek wierzytelności Struktura zadłużenia gospodarstw domowych (marzec 2011)

45 Zmiana nieregularnego zadłużenia banków w ciągu roku Źródło: NBP

46 Rynek wierzytelności Czynniki sprzyjające dalszej koniunkturze rynku to między innymi: niskie ceny przy zakupie całych pakietów wierzytelności wprowadzone w 2010 roku ułatwienia prawne umożliwiające szybkie odzyskiwanie należności (e-sąd, KRD) optymistyczne dane historyczne - dotychczasowy zwrot z inwestycji w tym segmencie rynku przynosił zwroty znacznie ponad 20% rocznie Oczekiwana stopa zwrotu z subgo Fund Wierzytelności to min. 20% rocznie w okresie 36 miesięcy. Możliwa wypłata dywidendy

47

48 Charakterystyka Funduszu Celem inwestycyjnym Subfunduszu subgo Fund Wierzytelności jest wzrost wartości aktywów w wyniku wzrostu wartości akcji celowych spółek komandytowoakcyjnych, powołanych do nabywania i obsługi portfeli wierzytelności masowych tj. telekomunikacyjnych, bankowych, utilities o niskiej wartości jednostkowej. Spółki dysponować będą aktywami pozyskanymi w ramach kapitału akcyjnego uzyskanego w drodze objęcia akcji spółek komandytowo-akcyjnych przez jedynego akcjonariusza subgo Fund Wierzytelności. Spółki komandytowo-akcyjne są platformą do nabywania i obsługi portfeli wierzytelności. Spółki dysponować będą aktywami pozyskanymi w ramach kapitału akcyjnego uzyskanego w drodze objęcia akcji spółek komandytowo-akcyjnych przez jedynego akcjonariusza fundusz.

49 Dotychczasowe wyniki Przykładowe portfele nabyte przez fundusz

50 Oczekiwane Stopy zwrotu Oczekiwana stopa zwrotu z subgo Fund Wierzytelności - przy założeniu dotychczasowej skuteczności serwisantów Partnera Zarządzającego: Oczekiwana stopa zwrotu z aktualnych inwestycji to 30%-40% w skali roku przed odjęciem kosztów i około 25%-35% w skali roku po odjęciu kosztów - przy założeniu dotychczasowej skuteczności serwisantów Partnera Zarządzającego: *Wycena portfela odbywa się metodą DCF dla portfeli wierzytelności, przy założeniu kosztu kapitału =12%.

51 Charakterystyka Funduszu Najistotniejszym zadaniem Funduszu jest wycena i zakup portfela wierzytelności. Podstawowym kryterium wyceny portfela jest porównanie go do tzw. portfela referencyjnego (bazowego), tj. portfela o największym współczynniku zgodności (rozumianym jako historia portfela pod względem branży, z której pochodzi, struktury, wielkości, wartości długów itp.), kupionego na rynku i serwisowanego w ciągu ostatnich lat. Zespół analityczno finansowy GO TFI SA przeprowadza kolejną niezależną analizę wraz z wyceną portfela z wykorzystaniem narzędzi analitycznych i metod statystycznych. Trzecią stroną wyceniającą portfel jest wybrany podmiot zarządzający firma specjalizująca się w odzyskiwaniu wierzytelności. Łączny wynik tych wycen zestawiony z oczekiwanymi przez spółkę stopami zwrotu stanowi podstawę złożenia oferty na zakup portfela. Zakładane jest zarządzanie portfelem wierzytelności przez wyspecjalizowaną firmę. Daje to możliwość zlecania różnych portfeli do różnych serwisantów, jak również podział portfela i zlecanie odzysku kilku firmom.

52 Korzyści dla Inwestora Pierwszy i jedyny w Polsce fundusz dający osobom fizycznym dostęp do inwestycji na rynku windykacji długów masowych. To segment wierzytelności najlepiej spłacalnych - zwłaszcza gdy średnia wartość długu jest niska. Stabilna i długoterminowa inwestycja (optymalnie okres ok. 3 lat) długi gospodarstw domowych zawsze były i będą, a hossa na tym rynku trwa. Skuteczna strategia windykacji wierzytelności przez profesjonalnego serwisanta oraz nowe regulacje prawne ułatwiające szybki odzysk długów dają Funduszowi możliwość osiągania ponad przeciętnych zwrotów powyżej 20% w skali roku. Produkt pozbawiony zmienności rynkowej fundusz ma niską korelację z rynkiem kapitałowym. Doskonałe narzędzie do dywersyfikacji ryzyka część środków ulokowanych w tym unikalnym i stabilnym Funduszu pozwoli na optymalizację portfela Inwestora.

53 Co już zrobiliśmy i dlaczego warto zainwestować teraz Fundusz nabywa portfele telekomunikacyjne Oczekiwane IRR z już nabytych portfeli 25%- 35% w skali roku.

54 Profil Inwestora Fundusz stworzony jest z myślą o Inwestorach indywidualnych, jak i korporacyjnych, Klientach poszukujących: stabilnej i długoterminowej inwestycji (optymalnie okres ok. 2-3 lat) sposobu na zmniejszenie zmienności portfela fundusz nie jest skorelowany z rynkiem kapitałowym, dzięki czemu jest odporny na zmienności rynkowe optymalnej oferty dla dywersyfikacji ryzyka portfela nowatorskich produktów finansowych o alternatywnej polityce inwestycyjnej

55

56

57 NC Indeks oraz P/E i P/BV spółek NC Wybrane charakterystyki portfela subgo Micro

58 Średnia wartość spółki z rynku NC to około 24 mln zł ( wg kapitalizacji z r.)

59 subgo Micro Subfundusz subgo Micro to najnowsza oferta GO TFI S.A Przedmiotem inwestycji subgo Micro będą: Celem inwestycjncym subgomicro jest wzrost wartości w wyniku wzrostu lokat subgo Micro, jako subfundusz elastycznego inwestowania, będzie docelowo alokował od 0% do 100% aktywów w udziały lub akcje i prawa do akcji spółek niepublicznych, zamierzających wprowadzić swoje akcje do alternatywnego systemu obrotu, na rynku NewConnect lub spółek notowanych w alternatywnym systemie obrotu, na rynku NewConnect. Subfundusz subgo Micro zamierza osiągnąć stopę zwrotu wyższą niż indeks NCINDEX. Polityka alokacyjna będzie zmierzała do uzyskania stopy zwrotu powyżej zera. W tym celu w krótkich okresach czasu sufundusz subgo Micro będzie utrzymywał niską alokację w akcje lub udziały w spółkach z o.o. inwestując w Instrumenty Rynku Pieniężnego

60 Dlaczego New Connect? Indeks rynku NewConnect od sierpnia 2011 Uzyskiwane na najmniejszych spółkach stopy zwrotu są w dłuższym terminie wyższe niż na spółkach bardziej rozwiniętych Dodanie nowego typu aktywa zwiększa potencjał wzrostowy stopa zwrotu za 2011 rok Kapitalizacja spółek z NC vs NC Indeks NCINDEX -34,4% WIG20-22,9% WIG -21,7% Źródło: obliczenia własne, money.pl

61 Dlaczego New Connect? Polska przoduje w liczbie debiutów, lecz większość z nich to niewielkie emisje na New Connect. Od 2008 roku, zarysował się trend, w którym spółki wolą dokonać wyceny na ASO a następnie przejść na rynek główny, na którym poza ofertami prywatyzacyjnymi podaż jest mała. Liczba debiutów *bez spółek, które przeszły z rynku NC Źródło: Źródło: IPO Watch IV kwartał 2011, PwC

62 Dlaczego New Connect? Dyskonto w emisjach niepublicznych jest wyższe, niż w ofercie publicznej, a tym samym wyższe są uzyskiwane stopy zwrotu. Stopy zwrotu z debiutów na GPW w 2011r. Stopy zwrotu z debiutów na NewConnect w 2011r. Źródło: oraz obliczenia własne

63 Wyniki funduszu Wyniki funduszu na tle benchmarku (NC Indeks)

64 subgo Micro Kryteria doboru lokat: Top down spółki z najbardziej obiecujących sektorów, np: energia odnawialna, utylizacja śmieci Spółki o przychodach powyżej 10 milionów złotych Doświadczona kadra zarządzająca

65 Korzyści dla Inwestora Średnioterminowa inwestycja (optymalnie okres ok. 2-3 lat), najkrócej 1 rok. Dywersyfikacja na trudnym lecz potencjalnie najbardziej dochodowym rynku nabywanie tych certyfikatów daje możliwości dobrego i skutecznego monitotorowania i ogrniczania ryzyka, fundusz to obowiązkowo co najmniej inwestycji.

66 Dlaczego z GoTFI S.A.? Beata Kielan Licencjonowany doradca inwestycyjny, licencja numer 31 Pełniła funkcję Członka Zarządu w Nordea PTE Sprawowała funkcję Wiceprezesa Skarbiec TFI, zarządzając 14-toma rodzajami funduszy, między innymi pierwszymi w Polsce produktami strukturyzowanymi, zakładała Skarbiec TFI S.A. Doradca w departamencie inwestycji kapitałowych w BRE odpowiedzialna za projekty prywatyzacyjne, nowe inwestycje i restrukturyzację portfela Doradca w CDM Pekao SA Tomasz Kołodziejak Posiada licencję doradcy inwestycyjnego, licencję maklera papierów wartościowych oraz międzynarodowy tytuł CIIA (Certified International Investment Analyst) Zarządzał funduszem emerytalnym w Nordea PTE Zarządzał funduszami INVESCO TFI SA