Tydzień w skrócie główne wydarzenia.

Transkrypt

1 Catalyst: Obligacje wg tygodniowych zmian cen Seria Δ (pkt. Obrót proc.) (PLNk) Property Lease Fund PLE Dayli DAY Getin Noble GNF Veniti VNT Getin Noble GNB Robinson Europe RBS Wierzyciel WRL Hussar HGR Salwirak SAL Getin Noble GNB Poznańska 37 POA Poznańska 37 POB LZMO LZM MO-BRUK MBR Getin Noble GNB Kerdos Group KRS Unidevelopment UND C Partners 2CP C Partners 2CP Kerdos Group KRS Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM Catalyst: Obligacje wg tygodniowego obrotu Seria Δ (pkt. Obrót proc.) (PLNk) Cyfrowy Polsat CPS Echo Investment ECH Poznańska 37 POA Poznańska 37 POB PKN Orlen PKN Ghelamco GHE Echo Investment ECH MO-BRUK MBR Kruk KRU Capital Park CAP Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM WIBOR 3M; 3/6 FRA PLN; stopa referencyjna 1.8% 1.7% 1.6% 1.5% 1.4% lip 15 paź 15 Stopa referencyjna WIBOR 3M Źródło: Bloomberg Michał Mordel Analityk (+48) /6M FRA PLN Tydzień w skrócie główne wydarzenia. CYFROWY POLSAT (30.12) - Eileme 2 AB, spółka zależna Cyfrowego Polsatu, planuje umorzyć z dniem 1 lutego 2016 r. wszystkie wyemitowane obligacje o łącznej wartości nominalnej EUR 542.5m oraz USD 500m, z terminem zapadalności w 2020 roku. KRUK (30.12) - Zarząd spółki podjął uchwałę w sprawie ustalenia III Programu Emisji Obligacji o łącznej wartości nominalnej nie wyższej niż PLN 300m. BANK POCZTOWY (24.12) NWZ Banku Pocztowego wyraziło zgodę na ustanowienie przez zarząd programu emisji obligacji własnych, o łącznej wartości nieprzekraczającej PLN 1mld. BANK OCHRONY ŚRODOWISKA (30.12) - wyemitowała obligacje podporządkowane serii W o wartości PLN 32.5m. ALIOR BANK (16.12) Komisja Nadzoru Finansowego zgodziła się na zaliczenie przez Alior Bank kwoty PLN m z emisji obligacji podporządkowanych serii I oraz I1 do kalkulacji kapitału Tier II KREDYT INKASO (05.01) wypowiedziała Bestowi umowę o współpracę i zakończyła negocjacje w sprawie połączenia. FAMUR (22.12) wyemituje obligacje serii A o łącznej wartości nominalnej nie wyższej niż PLN108m. KREDYT INKASO (21.12) - wyemitowała obligacje serii Y o wartości PLN 40m i oprocentowaniu WIBOR+3.95%. HYPERION (23.12) zamknęła emisję obligacji zwykłych na okaziciela serii E04 o wartości PLN 4.1m. ATAL (22.12) wyemitowała niezabezpieczone obligacje serii L o wartości PLN 15m. KCI (22.12) - wyemitowała obligacje serii K, o wartości PLN 11m. GREMI MEDIA (21.12) wyemitowała obligacje serii Y o wartości PLN 5m. Przedsprzedaż mieszkań przez deweloperów. W 4Q15 dziewięciu giełdowych deweloperów mieszkaniowych odnotowało łączny wzrost przedsprzedaży o 24% r/r. Za cały 2015 r. wzrost dla badanej grupy wyniósł 30% r/r. Najwyższy poziom przedsprzedaży oraz jednocześnie najwyższą dynamikę odnotował LC Corp 743 mieszkania (+115% r/r). Wysoki wzrost przedsprzedaży zaraportował również Ronson (+70% r/r), Atal (+58% r/r) oraz Vantage Development (+52% r/r). Z kolei w skali całego 2015r. najwyższy wzrost zaraportował Vantage Development (+139% r/r) oraz LC Corp (+70% r/r). Największe obroty, wzrosty i spadki. Obroty na obligacjach korporacyjnych na rynku Catalyst w minionym tygodniu wyniosły PLN 20.0m. Najwyższy obrót, w wysokości PLN 3.3m, odnotowano na obligacjach Cyfrowego Polsatu serii CPS0721. Kurs serii wzrósł o 0.12 punktu procentowego. Najwyższy wzrost kursu odnotowano na obligacjach Property Lease Fund (seria PLE0616). Kurs serii wzrósł o 8.9 punktu procentowego, z poziomu 16.1% do 25.0%. Obrót na serii wyniósł PLN 6.7k. Obligacje Kerdos Group, serii KRS0416, odnotowały największy spadek kursu w minionym tygodniu: o 12.0 punktów procentowych z 66.0% do 54.0%. Obrót na tej serii wyniósł PLN 9.6k. Wojciech Woźniak Analityk, MPW nr 2515 (+48) Wojciech.Wozniak@vestor.pl 1

2 Rentowność polskich obligacji, stawki WIBOR, stopa procentowa Δ tyg. (p.p.) Rentowność obligacji dwuletnich 1.43% Rentowność obligacji pięcioletnich 2.19% Rentowność obligacji dziesięcioletnich 2.93% WIBOR6M 1.77% 0.00 WIBOR3M 1.72% 0.00 Stopa referencyjna 1.50% 0.00 Źródło: Bloomberg Catalyst: Obligacje z najwyższą premią oraz dyskontem Seria Kurs Bież. oproc. (%) BGK IDS BGK IDS BGK IDS PKN Orlen PKN Kruk KRU Nordic Development NOR Work Service WSE Warimpex WXF Kruk KRU Warimpex WXF Midas MDS Kerdos Group KRS Kerdos Group KRS EBI EIB Midas MDS Włodarzewska WLO Property Lease Fund PLE Property Lease Fund PLE Dayli DAY Kerdos Group KRS Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM Kalendarium tygodniowe. Seria Kurs Bieżące oprocentowanie Dzień ustalania praw do odsetek Wikana WIK Energa ENG Cyfrowy Polsat CPS Nordic Development NOR ABS Investment AIN BGK BGK Pragma Faktoring PRF Wykup obligacji Fast Finance FFI0116 n.d. n.d. Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM Informacje ze spółek. CYFROWY POLSAT (30.12) - Eileme 2 AB, spółka zależna Cyfrowego Polsatu, planuje umorzyć z dniem 1 lutego 2016 r. wszystkie wyemitowane obligacje o łącznej wartości nominalnej EUR 542.5m oraz USD 500m, z terminem zapadalności w 2020 roku. Obligacje zostaną umorzone po cenie równej, odpowiednio, % wartości nominalnej transzy euroobligacji oraz % wartości nominalnej transzy dolarowej, powiększonych o odsetki (EUR dla transzy euro oraz USD dla transzy w dolarach). KRUK (30.12) - Zarząd spółki podjął uchwałę w sprawie ustalenia III Programu Emisji Obligacji o łącznej wartości nominalnej nie wyższej niż PLN 300m. W ramach programu spółka może emitować obligacje publiczne w okresie 12 miesięcy od zatwierdzenia prospektu emisyjnego przez KNF (wniosek o zatwierdzenie został złożony również ). Środki pieniężne pozyskane w ramach Programu przeznaczone zostaną na działalność operacyjną lub inwestycyjną podmiotów należących do Grupy Kapitałowej KRUK lub na refinansowanie zadłużenia spółki lub na finansowanie rozwoju Grupy poprzez akwizycje. BANK POCZTOWY (24.12) NWZ Banku Pocztowego wyraziło zgodę na ustanowienie przez zarząd programu emisji obligacji własnych, o łącznej wartości nieprzekraczającej PLN 1mld. Obligacje emitowane będą zarówno w trybie oferty publicznej prospektowej lub bezprospektowej, jak też oferty niepublicznej, w jednej lub wielu seriach, jako obligacje zwykłe lub obligacje podporządkowane. Papiery będą obligacjami niezabezpieczonymi. Bank nie wyklucza wprowadzenia ich do obrotu na rynku Catalyst. BANK OCHRONY ŚRODOWISKA (30.12) - wyemitowała obligacje podporządkowane serii W o wartości PLN 32.5m. Dniem obligacji jest 30 grudnia 2022 roku. Obligacje mają oprocentowanie WIBOR6M+marża. Celem Emisji jest poprawa wskaźników ostrożnościowych w zakresie instrumentów kwalifikowanych do Tier 2 oraz zwiększenie skali działalności zgodnie ze strategią rozwoju Emitenta. ALIOR BANK (16.12) Komisja Nadzoru Finansowego zgodziła się na zaliczenie przez Alior Bank kwoty PLN m z emisji obligacji podporządkowanych serii I oraz I1 do kalkulacji kapitału Tier II. Alior Bank na początku grudnia sprzedał obligacje podporządkowane o łącznej wartości PLN m. KREDYT INKASO (05.01) wypowiedziała Bestowi umowę o współpracę i zakończyła negocjacje w sprawie połączenia. Zarząd spółki poinformował, iż nie osiągnął z Bestem konsensusu w zakresie ustalenia szczegółowych warunków połączenia, w szczególności w przedmiocie ustalenia parytetu wymiany akcji Kredyt Inkaso na akcje Besta. Best poinformował, że będzie dążyć do połączenia spółek. FAMUR (22.12) wyemituje obligacje serii A o łącznej wartości nominalnej nie wyższej niż PLN108m. Obligacje będą oprocentowane według zmiennej stopy procentowej opartej o stawkę WIBOR6M powiększoną o marżę, dla każdego sześciomiesięcznego okresu odsetkowego. Emisja obligacji jest pierwszą transzą uruchomionego Programu Emisji Obligacji, którego czas trwania przewiduje się do

3 Catalyst: Obligacje zapadające do końca 1H16 Data Wartość (PLNm) Premia/ dyskonto Fast Finance 11 n.a Certus Capital 1 0.3% M.W. Trade % M.W. Trade % BBI Development % M.W. Trade % Kruk % M.W. Trade % Veniti % Warimpex % C Partners 2-7.0% MEXPOL % Kerdos Group % Kredyt Inkaso % Copernicus 5-6.5% Alior Bank % MCI % PCC Rokita % Cz. Torebka % Medius 1 2.9% AOW Faktoring 5 0.5% M.W. Trade % EFM 3 0.0% C Partners % Kerdos Group % PCC Kosmet 3-1.1% FKD 3-9.5% Wierzyciel 2-5.5% Włodarzewska % Włodarzewska % Unibep % Best % Kerdos Group 2-6.0% Property Lease F % Polbrand 4-9.0% M.W. Trade % Ronson % Rank Progress % Atal % Robyg % Echo Investment % IVOPOL 2 0.6% Mera % MCI % Best III NS FIZ % Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM KREDYT INKASO (21.12) - wyemitowała obligacje serii Y o wartości PLN 40m i oprocentowaniu WIBOR+3.95%. Jeśli wskaźnik zadłużenia finansowego pomniejszonego o stan środków pieniężnych do kapitałów własnych spółki przekroczy 200%, marża zostanie zwiększona o 25 punktów. Dzień obligacji nastąpi 21 czerwca 2019 roku. Celem emisji obligacji jest pozyskanie środków na zrefinansowanie części zadłużenia finansowego spółki, obligacji wyemitowanych przez Kredyt Inkaso I Niestandaryzowany Sekurytyzacyjny Fundusz Inwestycyjny Zamknięty oraz na zakup portfeli wierzytelności. HYPERION (23.12) zamknęła emisję obligacji zwykłych na okaziciela serii E04 o wartości PLN 4.1m. Obligacje zostały objęte przez 12 osób fizycznych oraz 1 osobę prawną. Zmianie uległy również warunki emisji obligacji o wartości PLN 10m, które objęła spółka Comp, dostawca sprzętu dla projektu MSS. Obligacje wyemitowała spółka zależna Hyperiona MSS, a nie jak pierwotnie planowano Hyperion. ATAL (22.12) wyemitowała niezabezpieczone obligacje serii L o wartości PLN 15m. Obligacje mają datę do dnia 21 grudnia 2017 roku oraz rentowność 3.5% w skali roku. Papiery zostały objęte przez osobę prywatną, a emitent nie przewiduje ich wprowadzenia do publicznego obrotu. KCI (22.12) - wyemitowała obligacje serii K, o wartości PLN 11m. Termin obligacji przypada na dzień 21 grudnia 2016 roku. Wyemitowane Obligacje są oprocentowane w oparciu o zmienną stopę procentową, na którą składa się stopa WIBOR 3M oraz ustalona marża. Celem emisji było pozyskanie finansowania na refinansowanie obligacji serii I o wartości PLN 45m. GREMI MEDIA (21.12) wyemitowała obligacje serii Y o wartości PLN 5m. Termin obligacji przypada na dzień 20 stycznia 2017 r. W komunikacie podano jedynie, że oprocentowanie obligacji zostało ustalone na warunkach rynkowych. Przedsprzedaż mieszkań przez deweloperów. W 4Q15 dziewięciu giełdowych deweloperów mieszkaniowych odnotowało łączny wzrost przedsprzedaży o 24% r/r. Za cały 2015 r. wzrost dla badanej grupy wyniósł 30% r/r. Najwyższy poziom przedsprzedaży oraz jednocześnie najwyższą dynamikę odnotował LC Corp 743 mieszkania (+115% r/r). Wysoki wzrost przedsprzedaży zaraportował również Ronson (+70% r/r), Atal (+58% r/r) oraz Vantage Development (+52% r/r). Z kolei w skali całego 2015r. najwyższy wzrost zaraportował Vantage Development (+139% r/r) oraz LC Corp (+70% r/r). Dotychczasowy lider przedsprzedaży Robyg odnotował jedynie 3% wzrost r/r w 4Q15 oraz 10% r/r w 2015r. Spadek liczby sprzedanych mieszkań w Marvipolu związany był z ograniczeniem oferty (w 2016 r. oczekuje dwucyfrowego wzrostu sprzedaży dzięki wprowadzaniu do oferty nowych inwestycji). Przedsprzedaż mieszkań w grupie 9 deweloperów w 4Q15 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 r/r, % r/r, % Budimex Nieruchomości % 1,685 1,918 14% Atal % 1,093 1,690 55% Dom Development % 1,889 2,383 26% Vantage Development % % JW Construction % 1,097 1,571 43% Marvipol % % Robyg % 2,118 2,333 10% Ronson % % LC Corp % 1,220 2,072 70% Total 3,144 3,083 3,555 3,531 3,912 24% 10,844 14,081 30% Źródło: PAP, Vestor DM 3

4 Ostatnie emisje obligacji na Catalyst: Deweloperzy. Kursy i rentowności obligacji na zamknięcie sesji Seria Wartość (mln) Waluta Data emisji Data zapadalności Okres emisji WIBOR Marża Zabezpieczenie Kurs YTM Vantage Development SA VTG PLN M 5.00% % Wikana WIK PLN M 5.95% n.d. n.d. Vantage Development SA VTG PLN M 4.30% Tak n.d. n.d. Marvipol MVP PLN M 3.60% % Ghelamco GHE PLN M 4.00% Tak % Capital Park CAP PLN M 4.30% % Robyg ROB PLN M 2.80% % GTB Metropolis GTB PLN % Tak % Victoria DOM VDM PLN M 5.60% % Salwirak SAL PLN M 5.60% Tak % Dom Development DOM PLN M 1.90% % Capital Park CAP PLN M 4.30% % Polnord PND PLN M 4.07% Tak % Polnord PND PLN M 4.05% Tak % Ronson Europe RON PLN M 3.60% % Robyg SA ROB PLN M 3.00% n.d. n.d. Ghelamco GHE PLN M 4.50% Tak % Ghelamco GHC PLN M 4.00% Tak % Ghelamco GHI PLN % Tak % LC Corp LCC PLN M 3.20% % Ronson Europe RON PLN M 3.60% % Developres DVR PLN M 5.00% Tak n.d. n.d. Capital Park CAP PLN M 4.30% % Ronson RON PLN M 4.00% % BBI Development BBI PLN M 5.00% % Źródło: GPW Catalyst, Bloomberg Deweloperzy mieszkaniowi: Dane sprzedażowe Sprzedaż mieszkań (3Q15) % r/r Oferta (2Q15) % r/r Bank ziemi (2Q15) % r/r Dom Development % % % JW. Construction* % % % LC Corp % 1593 n.a n.a. Marvipol 168 8% % 2500 n.a. Robyg % % % Ronson % % % Vantage Development** % % 702 n.a. * sprzedaż brutto ** bank ziemi raportowany w PUM przeliczony przy założeniu przeciętnej wielkości mieszkania 53mkw Źródło: Dane spółek, obliczenia Vestor DM Wskaźniki zadłużenia: Deweloperzy. Dane za okres 12 miesięcy zakończony 30 września 2015 Kapitały własne Aktywa Akt. obrotowe/ Zob. bieżące Akt. Obrotowe - Zapasy/Zob. bieżące Gotówka/Dług krótkoterminowy 12MEBITDA 12MEBITDA/ 12MOdsetki zapłacone 12MCFO/ 12MOdsetki zapłacone BBI Development 60% 32% 2.5x 0.5x 0.2x -5.2x -2.2x 1.2x Dom Development 10% 4% 2.9x 0.5x 133.6x 1.4x 3.0x 3.2x Echo Investment 95% 44% 1.6x 0.7x 0.6x 13.2x 1.5x 1.1x GTC 151% 50% 1.3x 1.2x 1.1x 10.4x 2.1x 2.1x JHM Development 15% 12% 6.3x 0.9x 0.5x 4.5x 3.0x 7.8x JW Construction 18% 7% 1.2x 1.1x 2.1x 10.1x 0.5x 7.7x LC Corp 53% 24% 2.7x 0.6x 3.0x 82.3x 0.2x 3.3x Marvipol 35% 11% 2.0x 0.6x 5.7x 3.2x 2.0x 11.7x Polnord 37% 23% 2.1x 0.6x 0.5x 16.0x 0.8x -1.3x Rank Progress 159% 55% 0.6x 0.2x 0.0x 58.5x 0.4x 0.9x Robyg 44% 15% 2.2x 1.1x 2.2x 3.6x 2.6x 2.4x Ronson 42% 21% 3.8x 0.4x 1.6x 86.3x 0.2x -2.6x Vantage Development 60% 32% 5.0x 1.5x 4.9x 19.9x 1.0x -2.3x Lokum Deweloper 12% 7% 4.3x 0.7x 108.4x 1.3x 14.1x -18.7x Źródło: Dane spółek, obliczenia Vestor DM 4

5 Ostatnie emisje obligacji na Catalyst: Spółki wierzytelnościowe. Kursy i rentowności obligacji na zamknięcie sesji Seria Wartość (mln) Waluta Data emisji Data zapadalności Okres emisji WIBOR Marża Zabezpieczenie Kurs YTM Kruk KRU PLN M 2.90% % Best BST PLN M 3.60% % EGB Investments EGB PLN M 4.50% n.d. n.d. Kancelaria Medius KME PLN % Tak % MW Trade MWT PLN M 2.70% % Pragma Inkaso PRI PLN M 4.00% Tak % EGB Investments EGB PLN M 4.50% n.d. n.d. KRUK KRU PLN % % Kredyt Inkaso KRI PLN M 3.60% % Pragma Faktoring PRF PLN M 4.00% Tak % Best BST PLN M 3.30% % Best BST PLN M 3.50% % Pragma Faktoring PRF PLN M 4.25% Tak % Pragma Faktoring PRF PLN M 4.50% Tak % KRUK KRU PLN M 3.35% % Best BST PLN % % Kancelaria Medius KME PLN % Tak % Kredyt Inkaso I NSFIZ KI PLN M 3.85% Tak % Best BST PLN M 3.80% % MW Trade MWT PLN M 4.00% % BEST II NSFIZ BS PLN M 4.30% % Kredyt Inkaso KRI PLN M 4.40% % Kredyt Inkaso KRI PLN M 4.20% % Źródło: GPW Catalyst, Bloomberg Spółki wierzytelnościowe: Dane operacyjne Dane za 2Q15 Wydatki na portfele (PLNm) r/r Wpłaty od dłużników (PLNm) r/r Nominalna wartość portfela (PLNmld) Kruk 176.6* 301% % 24 Kredyt Inkaso** % % 6.4 DTP % % 2.5 *Kruk poinformował o wydatkach na portfele w 3Q15 w wysokości PLN 71m (wzrost o 69% r/r) ** Dane za 1Q15/16 Źródło: Dane spółek, obliczenia Vestor DM Wskaźniki zadłużenia: Spółki wierzytelnościowe. Dane za okres 12 miesięcy zakończony 30 września 2015 Kapitały własne Aktywa Aktywa obrotowe/ Zob. bieżące Gotówka/Dług krótkoterminowy 12MEBITDA 12MEBITDA/ 12MOdsetki zapłacone 12M Marża operacyjna 12M Marża netto Best 141.5% 55.1% % % 59% DTP 22.0% 17.1% % % 46% Fast Finance 79.4% 16.4% 5.7 1% % 34% Kredyt Inkaso 122.9% 49.4% % % 38% Kruk 103.6% 47.1% % % 33% GetBack* 131.8% 48.8% % % 50% P.R.E.S.C.O. 37.2% 25.6% % % 67% * Dane za okres 12 miesięcy zakończony 30 czerwca 2015 Źródło: Dane spółek, obliczenia Vestor DM 5

6 Ratingi Fitch dla polskich spółek. Ratingi Fitch dla polskich banków BZ WBK mbank Millennium Alior Bank Getin Noble BOŚ Handlowy Pekao Rating BBB+ BBB- BBB- BB BB BB A- A- Data Perspektywa Stabilna Pozytywna Stabilna Stabilna Stabilna Negatywna Stabilna Stabilna ING BGK Eurobank Rating A- A- A- Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Źródło: Fitch Ratingi Fitch dla pozostałych spółek PKN Orlen Energa PKP P4 Tauron PGE Enea PKP Intercity Rating BBB- BBB BBB B+ BBB BBB+ BBB BBB Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Negatywna Stabilna Stabilna Stabilna Aquanet KHW JSW Rating BBB BB- B+ Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Źródło: Fitch Ratingi Moody s dla polskich spółek. Ratingi Moody s dla polskich banków BZ WBK mbank Millennium Pekao Getin Noble BGŻ Credit Agricole Handlowy Rating A3 Baa2 Ba1 A2 Ba2 Baa2 Baa1 A3 Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna ING BPH PKO Bank Hipoteczny Rating A3 Ba2 Aa3 Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Źródło: Moody s Ratingi Moody s dla pozostałych spółek PKN Orlen Energa JSW TVN Ciech Synthos NWR PGNiG Rating Baa3 Baa1 Ba2 B1 Ba3 B1 Caa3 Baa3 Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Negatywna Stabilna Pfleiderer Cyfrowy Polsat GmbH Rating B2 Ba3 Data Perspektywa Pozytywna Pozytywna Źródło: Moody s Ratingi S&P dla polskich spółek. Ratingi S&P dla polskich banków Pekao MBank PKO BP Rating BBB+ BBB BBB+ Data Perspektywa długoterminowa Źródło: S&P Negatywna Stabilna Negatywna Ratingi S&P dla pozostałych spółkek Ciech Synthos PGNIG Cyfrowy TVN Cognor Rating B+ BB BBB- BB B+ CCC Data Perspektywa długoterminowa Stabilna Stabilna Stabilna Pod obserwacją Pod obserwacją Negatywna Źródło: S&P 6

7 Ratingi EuroRating. Ratingi EuroRating na banki Alior Bank BGŻ BNP Parib. BPH Handlowy Millennium Pekao Bank Pocztowy BOŚ Rating BB+ BBB BB+ A- BB A- BB+ BB+ Data Perspektywa Stabilna Stabilna Negatywna Stabilna Negatywna Stabilna Stabilna Negatywna BZWBK Getin Noble PKO BP mbank ING BPS BGK Credit Agricole Rating BBB+ B+ A- BBB BBB+ CCC A- BBB Data Perspektywa Negatywna Negatywna Negatywna Negatywna Stabilna Negatywna Stabilna Stabilna Deutsche Bank DNB Bank FM Bank Plus Bank Raiffeisen Santander CB SGB Bank Rating BBB BBB- BB+ BB+ BBB- BBB- BB- Data Perspektywa Negatywna Stabilna Stabilna Stabilna Negatywna Negatywna Stabilna Źródło: EuroRating Ratingi EuroRating na pozostałe spółki PKN Orlen PGNiG CCC KGHM Orange Cyfrowy Synthos Asseco Poland Rating BBB BBB+ BBB BBB- BBB- BB- BBB+ BBB+ Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Negatywna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Alumetal PGE Enea Energa Tauron LPP Eurocash Rating BBB A- BBB BBB BBB- BBB B+ Data , Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Źródło: EuroRating Euroobligacje polskich emitentów. Emitent Data emisji Data Okres emisji (lata) Kupon Waluta Bieżąca wart.emisji (mln) Tyg. zm. ceny Kurs zamknięcia (08.01) YTM (%) (08.01) Rating Fitch Z-Spread (08.01) YTW (%) (08.01) Najbliższa data wcześniejszego Synthos % EUR % % Ba2* 381 pb 4.03% BOŚ % EUR % % BB 316 pb 2.32% n.d. mbank % CHF % % BBB- 226 pb 1.45% n.d. mbank % EUR % % BBB- 198 pb 1.88% n.d. Energa % EUR % % BBB 161 pb 1.69% n.d. PGE % EUR % % BBB+ 150 pb 1.47% n.d. PGNiG % EUR % % Baa3* 104 pb 0.83% n.d. PKN Orlen % EUR % % BBB- 215 pb 2.37% n.d. PKO BP % CHF % % WR* b.d % n.d. PKO BP % CHF % % A3* 150 pb 0.18% n.d. PKO BP % USD % % A3* 217 pb 3.86% n.d. PKO BP % EUR % % A3* 132 pb 1.21% n.d. Polkomtel % EUR % % B2* 531 pb 4.99% PZU % EUR % % 137 pb 1.35% n.d. TVN % EUR % % Ba2* 296 pb 2.39% * rating Moody's ** rating S&P 7

8 Catalyst: Podsumowanie tygodnia. Seria Data Oproc. w bieżącym okresie (%) Narosłe odsetki (PLN) Tygodniowa Kurs zamknięcia zmiana kursu (pkt. proc.) Tygodniowy obrót w PLNk YTM Sesyjny Pakietowy Razem 2C Partners 2CP % 2C Partners 2CP % 2C Partners 2CP % 2C Partners 2CP % ABS Investment AIN % Ailleron ALL % Alior Bank ALR n.d. Alior Bank ALR % Alior Bank ALR % AOW Faktoring AOW % AOW Faktoring AOW % AOW Faktoring AOW % Bank Pocztowy BPO % BBI Development BBI % BEST BST % Best BST % Best BST % BEST BST % Best BST % BEST BST % Biomed BML % Capital Park CAP % Capital Park CAP % Capital Park CAP % Capital Park CAP % Casus Finanse CAS % Chemoservis-Dwory CHS % Copernicus CRS % Cube.ITG CTG % Cyfrowy Polsat CPS % Dayli DAY % Echo Investment ECH % Echo Investment ECH % Echo Investment ECH % ED Invest EDI % EFM EFM % EFM EFM % Eurocent ERC % Eurocent ERC % Everest Capital EVC % Everest Capital EVC % Fast Finance FFI % Ferratum Capital Poland FRR % FKD FKD % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNF % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNO % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Ghelamco GHE % Ghelamco GHI % Ghelamco GHE % 8

9 Catalyst: Podsumowanie tygodnia. Tygodniowa Oproc. w Narosłe Kurs zmiana kursu bieżącym odsetki Data zamknięcia (pkt. proc.) Tygodniowy obrót w PLNk okresie (%) (PLN) Seria Sesyjny Pakietowy Razem YTM Ghelamco GHE % Ghelamco GHC % Ghelamco GHE % Ghelamco GHE % Ghelamco GHI % Ghelamco GHJ % Ghelamco GHE % Ghelamco (EUR) GHE % GPW GPW % GPW GPW % Granit-Color GRA % GTB Metropolis GTB % GTC GTC % Hussar HGR % Indos INS % IPF IPP % IVOPOL IVO % Kancelaria Medius KME % Kerdos Group KRS % Kerdos Group KRS % Klon KLN % Kredyt Inkaso I NS FIZ KI n.d. Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Lokum Deweloper LKD % LZMO LZM % M.W. Trade MWD % M.W. Trade MWT % M.W. Trade MWT % M.W. Trade MWD % M.W. Trade MWT % M.W. Trade MWT % Marvipol MVP % mbank MBK % MCI Management MCI % Mera MER % MEXPOL MPL % Mikrokasa MKR % Mikrokasa MKR % Mikrokasa MKR % Mikrokasa MKR % MO-BRUK MBR % Multimedia Polska MMP % Murapol MUR % Murapol MUR % Murapol MUR % OT Logistics OTS % P.R.E.S.C.O. PRE % Paged PGD n.d. PCC Autochem AUT % PCC Consumer Products Kosmet KOS % PCC Consumer Products Kosmet KOS % PCC Rokita PCR % PCC Rokita PCR % PCC Rokita PCR % PCC Rokita PCR % PCC Rokita PCR % 9

10 Catalyst: Podsumowanie tygodnia. Tygodniowa Oproc. w Narosłe Kurs zmiana kursu bieżącym odsetki Data zamknięcia (pkt. proc.) Tygodniowy obrót w PLNk okresie (%) (PLN) Seria Sesyjny Pakietowy Razem YTM PKN Orlen PKN % PKN Orlen PKN % PKN Orlen PK % PKN Orlen PKN % PKN Orlen PKN % PKN Orlen PKN % Polbrand PBD % Polnord PND % Polnord PND % Polnord PND % Pozbud T&R POZ % Poznańska 37 POA % Poznańska 37 POB % Pragma Faktoring PRF % Pragma Faktoring PRF % Pragma Faktoring PRF % Pragma Inkaso PRI % Pragma Inwestycje PIN % Property Lease Fund PLE % Rank Progress RNK % REGIS RGS % Robinson Europe RBS % Robyg ROB % Robyg ROB % Robyg ROG % Ronson RON % Ronson RON % Ronson RON % Salwirak SAL % SMT SMT % Unidevelopment UND % Unified Factory UFC % Vantage VTG n.d. Vantage VTG % Veniti VNT % Voxel VOX % Voxel VOL % Warimpex WXB % Wierzyciel WRL % Włodarzewska WLO % Work Service WSE % ZM Henryk Kania KAN % ZM Henryk Kania KAN % Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM RAZEM:

11 ZASTRZEŻENIE ODPOWIEDZIALNOŚCI Materiał ten został opracowany przez Vestor Dom Maklerski S.A. (Vestor), spółkę podlegającą przepisom ustawy o obrocie instrumentami finansowymi z dnia 29 lipca 2005 r. (Dz. U r., poz tekst jednolity, z późniejszymi zmianami), ustawy o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych z dnia 29 lipca 2005 r. (Dz. U r., poz tekst jednolity z późniejszymi zmianami), ustawy o nadzorze nad rynkiem kapitałowym z dnia 29 lipca 2005 r. (Dz. U. nr 183 z 2005 r., poz z późniejszymi zmianami). Analitycy działali z należytą starannością przy sporządzaniu tego materiału. Niniejsza analiza stosownych spółek lub instrumentów finansowych jest oparta na osobistych opiniach analityków. Opublikowane w niniejszym raporcie opinie, prognozy i szacunki odzwierciedlają osobiste przekonania analityków w czasie, gdy ta publikacja została wydana. Vestor, jego dyrektorzy lub pracownicy mogą posiadać pozycję w papierach wartościowych, o których mowa w niniejszym dokumencie, lub posiadają opcje, warranty lub stosowne do nich prawa, lub do innych papierów wartościowych takich emitentów i mogą oddziaływać na rynek lub w inny sposób działać jako zleceniodawca przy transakcjach dotyczących każdego z tych papierów wartościowych. Wyżej wymienione osoby mogły nabyć wspomniane instrumenty finansowe na własny rachunek przed wydaniem niniejszej publikacji. Vestor oraz jego dyrektorzy lub pracownicy Vestor mogą od czasu do czasu świadczyć usługi bankowości inwestycyjnej lub usługi konsultingowe, lub zajmować stanowisko dyrektora spółki opisanej w niniejszym dokumencie. NINIEJSZA PUBLIKACJA JEST PRZEZNACZONA WYŁĄCZNIE DO CELÓW INFORMACYJNYCH ORAZ DO UŻYTKU INWESTORÓW, OD KTÓRYCH SIĘ OCZEKUJE, ABY PODEJMOWALI SWOJE WŁASNE DECYZJE INWESTYCYJNE. Inwestorzy powinni podejmować swoje własne decyzje o zasadności inwestycji dokonywanych w dowolne papiery wartościowe, o których mowa w niniejszym dokumencie, w oparciu o istniejące przesłanki merytoryczne oraz zagrożenia, swoją własną strategię inwestycyjną oraz swoją pozycję prawną, podatkową oraz finansową. Nikt z Vestor oraz jego pracowników nie ponosi odpowiedzialności za podjęcie jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji przez inwestorów. Vestor jest autorem tego dokumentu. Vestor nie gwarantuje, że podjął jakiekolwiek kroki w celu zapewnienia, że papiery wartościowe, o których mowa w niniejszym raporcie, są odpowiednie dla danego inwestora. Vestor nie będzie traktował odbiorców niniejszego raportu jako swoich klientów ze względu na fakt otrzymania przez nich tego raportu. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być właściwe dla konkretnego inwestora i zaleca się konsultację u niezależnego doradcy inwestycyjnego w przypadku pojawienia się wątpliwości dotyczących wspomnianych inwestycji bądź usług inwestycyjnych. Niniejszy materiał nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej lub podatkowej, lub oświadczenia, że dowolna inwestycja lub strategia jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora, lub że w inny sposób stanowi osobistą rekomendację dla konkretnego inwestora. Informacje oraz opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały skompilowane lub zebrane przez Vestor ze źródeł uznawanych za wiarygodne, jednak Vestor oraz jego podmioty powiązane nie ponoszą żadnej odpowiedzialności prawnej ani finansowej w odniesieniu do jakichkolwiek niedokładności lub pominięć w dokumencie przygotowanym przez Vestor w stosunku do dowolnej osoby i w związku z ofertą instrumentów finansowych, a każda taka osoba jest odpowiedzialna za przeprowadzenie własnego dochodzenia i analizy informacji zawartych lub wymienionych w niniejszym dokumencie oraz za dokonanie oceny merytorycznej i zagrożeń związanych z instrumentami finansowymi stanowiącymi przedmiot tego lub innego podobnego dokumentu. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Vestor nie ponosi odpowiedzialności za szkody wynikające ze przyjmowania lub wykonywania zleceń złożonych na podstawie decyzji podjętych po zapoznaniu się z treścią niniejszego dokumentu. Niniejszy dokument nie stanowi ani oferty ani zaproszenia do subskrypcji lub nabycia, zakupu dowolnych instrumentów finansowych i nie powinien być traktowany jako oferta sprzedaży lub zakupu papierów wartościowych. Ten dokument ten został przygotowany i zaprezentowany wyłącznie w celach informacyjnych i nie może być kopiowany lub dalej dystrybuowany jakimkolwiek osobom trzecim. Niniejszy dokument, ani żadna jego kopia nie mogą być bezpośrednio lub pośrednio rozpowszechniane w Stanach Zjednoczonych, Kanadzie, Australii lub Japonii, ani przekazywane obywatelom lub rezydentom państwa, w którym jego dystrybucja może być prawnie ograniczona. Osoby, które rozpowszechniają ten dokument powinny mieć świadomość konieczności stosowania się do takich ograniczeń. Vestor informuje, że lokowanie aktywów w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub wszystkich zainwestowanych aktywów. Wyniki historyczne nie są gwarancją osiągnięcia takich samych wyników w przyszłości. Vestor wskazuje, że na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub nie mogą być zależne od emitenta i jego wyników biznesowych. Wspomniane czynniki to np.: zmiany ekonomiczne, prawne, polityczne lub uwarunkowania podatkowe. DECYZJA O ZAKUPIE JEDNEGO Z WYŻEJ WYMIENIONYCH INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH POWINNA ZOSTAĆ PODJĘTA TYLKO NA PODSTAWIE PROSPEKTU EMISYJNEGO, MEMORANDUM LUB INNYCH DOKUMENTÓW I MATERIAŁÓW, KTÓRE SĄ OGÓLNIE PUBLIKOWANE NA PODSTAWIE POLSKIEGO PRAWA. Wszelkie znaki towarowe, oznaczenia i loga zawarte w niniejszym dokumencie stanowią własność znaki towarowe, oznaczenia lub loga Vestor lub podmiotów powiązanych i są chronione prawami autorskimi. Wszystkie materiały prezentowane w niniejszym materiale, o ile wyraźnie nie zaznaczono inaczej, są objęte prawami autorskimi Vestor. Żaden materiał, jego treść, ani jego kopie nie mogą być w żaden sposób zmieniane, przekazywane, kopiowane lub dystrybuowane bez uprzedniej pisemnej zgody Vestor. Wszelkie materiały zaprezentowane w tym raporcie, są chronione prawami autorskimi Vestor, chyba że zastrzeżono inaczej. Żaden z materiałów, ich treść lub kopia nie mogą być zmieniane w jakikolwiek sposób, przekazywane, kopiowane lub dystrybułowane, bez wcześniejszej pisemnej zgody Vestor. Copyright 2015 Vestor Dom Maklerski S.A. oraz podmioty powiązane. Wszelkie prawa zastrzeżone. KAŻDY KTO KORZYSTA Z NINIEJSZEGO DOKUMENTU ZGADZA SIĘ NA TREŚĆ POWYŻSZYCH ZASTRZEŻEŃ I OGRANICZEŃ 11