Tydzień w skrócie główne wydarzenia.

Transkrypt

1 Catalyst: Obligacje wg tygodniowych zmian cen Seria Δ (pkt. Obrót proc.) (PLNk) Property Lease PLE Fast Finance FFI SAF SAF Ghelamco GHE Unibep UNI Mikrokasa MKR GTC GTC PGE PGE PKN Orlen PKN PKN Orlen PKN Kruk KRU Getin Noble GNB Getin Noble GNB Mikrokasa MKR Getin Noble GNB Eurocent ERC Cube.ITG CTG Getin Noble GNB LZMO LZM LZMO LZM Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM Catalyst: Obligacje wg tygodniowego obrotu Seria Δ (pkt. Obrót proc.) (PLNk) Energa ENG mbank MBK Millennium MIL Kruk KRU PKN Orlen PKN BZ WBK BZW BZ WBK BZW Alior ALR Cyfrowy Polsat CPS PKN Orlen PKN Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM WIBOR 3M; 3/6 FRA PLN; stopa referencyjna 1.8% 1.7% 1.6% 1.5% 1.4% mar 16 kwi 16 maj 16 Stopa referencyjna WIBOR 3M Źródło: Bloomberg Michał Mordel Analityk (+48) /6M FRA PLN Tydzień w skrócie główne wydarzenia. GHELAMCO (20.06) wyemituje obligacje serii PPH do PLN 30m w ramach emisji publicznej. ARCHICOM (17.06) ogłosiła program emisji obligacji do PLN 100m. KRUK (16.06) zaoferuje do PLN 65m obligacji w ofercie publicznej. BEST (15.06) wyemituje obligacje o wartości do PLN 30m. GETBACK (16.06) Konsorcjum funduszy PE kupiło windykatora za PLN 825m. ZM KANIA (14.06) wyemituje obligacje serii F o łącznej wartości PLN50m. PCC EXOL (10.06) wyemituje obligacje o wartości do PLN 20m. VOXEL (17.06) ustanowiła program emisji obligacji do PLN 20m. WORK SERVICE (15.06) zwołuje ZO obligacji Q,R i S. Zamierza ustanowić program emisji obligacji a środki przeznaczyć na wykup tych serii. MIRACULUM (20.06, 10.06) wyemitowała obligacje serii AH i AG o łącznej wartości nominalnej PLN 5.5m. AILLERON (20.06) przedterminowo wykupiła obligacje serii A o wartości nominalnej PLN 15m. MCI CAPITAL (17.06, 13.06) ogłosiła program emisji do PLN 100m i wyemituje w jego ramach obligacje o wartości nominalnej do PLN 54.5m. VELTO CARS (15.06) wykupiła część obligacji serii A i B PLN 3.3m INTEGER (17.06) ZO serii INT0918 wyraziło na zamianę WEO wprowadzono wcześniejszy wykup na żądanie emitenta. FAST FINANCE (17.06) wykupiła PLN 0.5m obligacji serii J (łączna wartość emisji PLN 25m). PKO BH (16.06) Bank wyemitował listy zastawne na PLN 500m. ENERGA (16.06) skupiła z rynku obligacje własne o wartości PLN 577m. DUON (14.06) przedterminowo wykupi obligacje serii A o wartości PLN 30m. RANK PROGRESS (14.06) wykupiła terminowo pozostałą część obligacji serii D MW TRADE (13.06, 10.06) wyemitowała obligacje serii D2016 (PLN 30.3m) BENEFIT SYSTEMS (10.06) zamierza zwiększyć wartość programu emisji obligacji o PLN 70m. KRUK (09.06) wyemitowała obligacje serii AD1 o wartości PLN 50m. KREDYT INKASO (20.06) będzie chciała refinansować obligacje zapadające we wrześniu o ile zgodę wyrazi RN. PROPERTY LEASE FUND (17.06) przedstawiła propozycje układowe 27% redukcji zadłużenia. Największe obroty, wzrosty i spadki. Obroty na obligacjach korporacyjnych na rynku Catalyst w minionym tygodniu wyniosły PLN 608.5m. Wysokie obroty spowodowane zostały skup obligacji własnych przez Energę na kwotę PLN 577m. Wyłączając transakcje obroty wyniosły PLN 31.7m. Najwyższy obrót, w wysokości PLN 2.9m, odnotowano na obligacjach mbanku serii MBK1223, całość obrotu była obrotem sesyjnym. Kurs serii wzrósł o 0.3 punktu procentowego. Najwyższy wzrost kursu odnotowano na obligacjach Property Lease Fund (seria PLE0916). Kurs serii wzrósł o 6.9 punkta procentowego, z poziomu 13.1% do 20.0%. Obrót na serii wyniósł PLN 37.9k. Obligacje LZMO, serii LZM1116, odnotowały największy spadek kursu w minionym tygodniu: o 8.5 punkta procentowego z 83.5% do 75.0%. Obrót na tej serii wyniósł PLN 17.4k. 1

2 Rentowność polskich obligacji, stawki WIBOR, stopa procentowa Δ tyg. (p.p.) Rentowność obligacji dwuletnich 1.74% Rentowność obligacji pięcioletnich 2.39% 0.01 Rentowność obligacji dziesięcioletnich 3.07% WIBOR6M 1.77% 0.02 WIBOR3M 1.70% 0.02 Stopa referencyjna 1.50% #VALUE! Źródło: Bloomberg Catalyst: Obligacje z najwyższą premią oraz dyskontem Seria Kurs Bież. oproc. (%) BGK IDS Alior Bank ALR BGK IDS BGK IDS PKN Orlen PKN Warimpex WXF Nordic Dev NOR Poznańska 37 POA Poznańska 37 POB Kruk KRU Getin Noble GNB Getin Noble GNB LZMO LZM Getin Noble GNB Biomed BML EBI EIB Midas MDS Kerdos Group KRS Property Lease PLE Dayli DAY Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM Kalendarium tygodniowe. Seria Kurs Bieżące oprocentowanie Dzień ustalania praw do odsetek Agencja Rozw. Przem. ARP Griffin GFN Getin Noble GNB Mikrokasa MKR Robyg ROB C Partners 2CP AmRest AMR Amrest AMR Alior Bank ALR Comp CMP Getin Noble GNB GPW GPW Kerdos Group KRS Kerdos Group KRS LZMO LZM Polnord PND Poznańska 37 POA Poznańska 37 POB Torpol TOR Work Service WSE Mikrokasa MKR Polbrand PBD Action ACT Echo Investment ECH Kruk KRU Work Service WSE Ghelamco GHJ Dzień wykupu Robyg ROB0616 n.d. n.d Echo Investment ECH0616 n.d. n.d. Ivopol UVO0616 n.d. n.d. Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM Catalyst: Obligacje zapadające do końca 3Q16 Data wykupu Wartość (PLNm) Premia/ dyskonto Robyg 90 n.d Echo Investment 50 n.d IVOPOL 2 n.d Mera 12 n.d MCI Mgmt % Best III NS FIZ % Echo Investment % Voxel % Ghelamco % Ronson 2 0.8% SMS Kredyt 4 4.0% Voxel % TopMedical 1-5.0% Granit-Color 6 3.0% Ghelamco 9-1.5% Murapol 7 0.3% DTP 9 0.0% MO-BRUK % Kredyt Inkaso % Dayli % Eurocent 2 0.9% Mikrokasa 2 1.0% Lease Fund % AHoP 1 1.8% K. Medius 2 0.8% Fast Finance 4-5.0% Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM Informacje ze spółek. GHELAMCO (20.06) wyemituje obligacje serii PPH do PLN 30m w ramach emisji publicznej. Poprzednie tegoroczne emisje z tego programu oprocentowane były WIBOR6M+4% i emitowane były z dyskontem zależnym od daty zapisu. ARCHICOM (17.06) ogłosiła program emisji obligacji do PLN 100m. Czas nieokreślony, oferty prywatne. Obligacje o tenorze do 4 lat będą niezabezpieczone lub zabezpieczone hipoteką. KRUK (16.06) zaoferuje do PLN 65m obligacji w ofercie publicznej. Tenor 5 lat. Oprocentowanie WIBOR3M+3.15%. Prawo wcześniejszego wykupu na żądanie emitenta. Ostatnie emisje z marca i maja na takich samych warunkach spotkały się z popytem znacznie przekraczającym podaż. BEST (15.06) wyemituje obligacje o wartości do PLN 30m. Emisja prywatna, oprocentowanie WIBOR3M+3.4%, tenor 4.6 lat, brak zabezpieczenia. GETBACK (16.06) Konsorcjum funduszy PE kupiło windykatora za PLN 825m. Kwota uwzględnia płatności warunkowe. ZM KANIA (14.06) wyemituje obligacje serii F o łącznej wartości PLN50m. Obligacje niezabezpieczone, 3-letni tenor, oprocentowanie WIBOR3M+4.5% z możliwością podwyższenia marży do 5.25% w przypadku przekroczenia nieujawnionego poziomu dług netto/ebitda. Emitent posiada prawo wcześniejszego wykupu z nieujawnioną premią, na serię nałożone zostały kowenanty. Obligacje mogą zostać wprowadzone do obrotu. PCC EXOL (10.06) wyemituje obligacje o wartości do PLN 20m. Oprocentowanie stałe 5.5%, tenor 4 lata, brak zabezpieczenia. będzie miała prawo wcześniejszego wykupu. Obligacje zostaną wprowadzone do obrotu. WORK SERVICE (15.06) zwołuje ZO obligacji Q,R i S. Zamierza ustanowić program emisji obligacji a środki przeznaczyć na wykup tych serii. 2

3 VOXEL (17.06) ustanowiła program emisji obligacji do PLN 20m. Wyemituje obligacje serii F do PLN 10m. Próg emisji PLN 6m. Oprocentowanie WIBOR6M+5%. Zabezpieczenie: weksle, oświadczenie o poddaniu się egzekucji, zastaw rejestrowy na udziałach w Centrum Diagnostyki Obrazowej, oraz hipoteka. Tenor 1 rok. Środki posłużą na refinansowanie zapadających 11 lipca obligacji serii E (PLN 10m). Kolejna emisja najprawdopodobniej posłuży refinansowaniu serii D zapadającej 31 lipca (PLN 12m). Krótki termin spłaty i wysokie zabezpieczenia najprawdopodobniej mają związek z niepewnością perspektyw spółki w obliczu śledztwa prokuratury w sprawie łapówek na kontrakty NFZ. Rada Nadzorcza odwołała prezesa i wiceprezesa po rozpoczęciu postępowania prokuratury. MIRACULUM (20.06, 10.06) wyemitowała obligacje serii AH i AG o łącznej wartości nominalnej PLN 5.5m. AG PLN 1m; AH PLN 4.5m. Emisje prywatne. Oprocentowanie AH na poziomie 10%. Obligacje zamienne na akcje. FUNDUSZE (20.06) Open Finance Obligacji Przedsiębiorstw Rentier FIZ ogłosił zamiar wykupu certyfikatów na 22 sierpnia. AILLERON (20.06) przedterminowo wykupiła obligacje serii A o wartości nominalnej PLN 15m. Obligacje zostały zrefinansowane kredytem. Wykup z premią 0.1% do nominału +odsetki. MCI CAPITAL (17.06, 13.06) ogłosiła program emisji do PLN 100m i wyemituje w jego ramach obligacje o wartości nominalnej do PLN 54.5m. Emisja prywatna. 3-letni tenor. Oprocentowanie WIBOR6M+3.9%. Zabezpieczenie na certyfikatach MCI.PrivateVentures i MCI.TechVentures do ok. 70% wartości emisji. VELTO CARS (15.06) wykupiła część obligacji serii A i B PLN 3.3m z łącznej wartości PLN 5.25m. Seria B miała zostać przedterminowo wykupiona 15 czerwca, natomiast termin zapadalności serii A minął w kwietniu. zadeklarowała, że do piątku wykupi kolejna transze obligacji, natomiast ostatecznej spłaty obligacji dokona do końca czerwca (seria B) i końca lipca (seria A). INTEGER (17.06) ZO serii INT0918 wyraziło na zamianę WEO wprowadzono wcześniejszy wykup na żądanie emitenta. Premia do wykupu: 1.25% na 2 lata; 0.9% na 1.5 roku; 0.55% na 1 rok; 0.25% na pół roku przed wykupem. Nie było głosów przeciw. FAST FINANCE (17.06) wykupiła PLN 0.5m obligacji serii J (łączna wartość emisji PLN 25m). Obligacje nie są notowane. Średnia cena nabycia 102.2%. Do obrotu spółka wprowadziła również obligacje serii M. Seria o wartość PLN 8.9m podlega okresowej amortyzacji 5% z całości emisji (PLN 9.3m) co kwartał. Obligacje zapadają w styczniu 2021 r. i oprocentowane są stale na poziomie 10.5%. PKO BH (16.06) Bank wyemitował listy zastawne na PLN 500m. Tenor 5 lat, oprocentowanie WIBOR3M+0.59%. Stopa redukcji wyniosła 27%. Listy zostały objęte przez: OFE (37%), Banki (30%), TFI (29%), ubezpieczyciele (4%). W finansowaniu brał udział EBOiR. ENERGA (16.06) skupiła z rynku obligacje własne o wartości PLN 577m. DUON (14.06) przedterminowo wykupi obligacje serii A o wartości PLN 30m. RANK PROGRESS (14.06) wykupiła terminowo pozostałą część obligacji serii D o wartości nominalnej PLN 98.9m. Obligacje zostały zrefinansowane kredytem. MW TRADE (13.06, 10.06) wyemitowała obligacje serii D2016 (PLN 30.3m) i terminowo wykupiła obligacje serii I2013 o wartości nominalnej PLN 15m. Nowe obligacje mają dwuletni tenor i zmienne oprocentowanie. BENEFIT SYSTEMS (10.06) zamierza zwiększyć wartość programu emisji obligacji o PLN 70m. KRUK (09.06) wyemitowała obligacje serii AD1 o wartości PLN 50m. Oprocentowanie WIBOR3M+2.5%, z możliwością podwyższenia marży do 3%. KREDYT INKASO (20.06) będzie chciała refinansować obligacje zapadające we wrześniu o ile zgodę wyrazi RN. obawia się wysokiego oprocentowania w emisji prywatnej ze względu na konflikt z Best. Spór odbija się na kosztach finansowania ostatnia emisja z 4.6% marży ponad WIBOR wobec 3.6% jeszcze w grudniu. rozwija działalność na rynkach zagranicznych i wchodzi na rynek chorwacki, gdzie do końca 2016 r. chce kupić pierwsze portfele kredytowe. Nowym kierunkiem rozwoju spółki będzie rynek serbski. PROPERTY LEASE FUND (17.06) przedstawiła propozycje układowe 27% redukcji zadłużenia. ostatnio nie wykupiła obligacji na PLN 3m. 3

4 Ostatnie emisje obligacji na Catalyst: Deweloperzy. Kursy i rentowności obligacji na zamknięcie sesji Seria Wartość (mln) Waluta Data emisji Data zapadalności Okres emisji WIBOR Marża Zabezpieczenie Kurs YTM Vantage Development SA VTG PLN M 4.90% % Robyg ROB PLN M 2.30% Tak n.d. n.d. Robyg ROB PLN M 2.80% n.d. n.d. Robyg ROB PLN M 2.80% n.d. n.d. Ghelamco GHJ PLN M 4.00% Tak % Ronson Europe RON PLN M 3.65% n.d. n.d. Ghelamco GHI PLN M 4.00% Tak % Ghelamco GHE PLN M 4.00% Tak % Ronson Europe RON PLN M 3.50% n.d. n.d. BBI Development SA BBI PLN M 5.00% n.d. n.d. Lokum Deweloper SA LKD PLN M 4.00% n.d. n.d. Echo Investment ECN PLN M 2.50% % Robyg SA ROB PLN M 2.80% % JW Construction JWC PLN M 3.50% % Murapol SA MUR PLN M 4.60% % Vantage Development SA VTG PLN M 5.00% % Marvipol MVP PLN M 3.60% n.d. Ghelamco GHE PLN M 4.00% Tak % Capital Park CAP PLN M 4.30% % Robyg ROB PLN M 2.80% % GTB Metropolis GTB PLN % Tak % Victoria DOM VDM PLN M 5.60% n.d. n.d. Dom Development DOM PLN M 1.90% % Capital Park CAP PLN M 4.30% % Polnord PND PLN M 4.07% Tak % Polnord PND PLN M 4.05% Tak % Robyg SA ROB PLN M 3.00% % Ghelamco GHE PLN M 4.50% Tak % Ghelamco GHC PLN M 4.00% Tak % Ghelamco GHI PLN % Tak % LC Corp LCC PLN M 3.20% % Źródło: GPW Catalyst, Bloomberg Deweloperzy mieszkaniowi: Dane sprzedażowe sprzedaż 4Q jako Sprzedaż mieszkań 1Q16 % r/r Oferta 4Q15 % oferty Bank ziemi 4Q15 % r/r Dom Development % % % JW. Construction* 343-8% % 3799 b.d. LC Corp 461-4% % 8483 b.d. Marvipol % % % Robyg % % % Ronson % % 3895 b.d. Vantage Development** % % 1884 b.d. Lokum % % 4000 b.d. * sprzedaż brutto ** bank ziemi raportowany w PUM przeliczony przy założeniu przeciętnej wielkości mieszkania 53mkw Źródło: Dane spółek, obliczenia Vestor DM Wskaźniki zadłużenia: Deweloperzy. Dane za okres 12 miesięcy zakończony 31 marca 2016 Kapitały własne Aktywa Akt. obrotowe/ Zob. bieżące Akt. Obrotowe - Zapasy/Zob. bieżące Gotówka/Dług krótkoterminowy 12MEBITDA 12MEBITDA/ 12MOdsetki zapłacone 12MCFO/ 12MOdsetki zapłacone BBI Development 59% 33% 1.7x 0.2x 0.2x 241.3x 0.1x -0.4x Dom Development 32% 15% 2.6x 0.5x 0.8x 33.3x 1.7x 19.8x Echo Investment 133% 87% 0.8x 0.5x 0.0x 25.7x 20.8x -0.4x GTC 94% 38% 1.6x 1.6x 3.9x 27.3x 3.6x 3.1x JHM Development 17% 13% 5.6x 0.5x 0.1x 16.8x 4.3x -3.0x JW Construction 54% 20% 1.3x 1.2x 0.9x -69.4x -1.6x 11.5x LC Corp* 58% 27% 2.3x 0.5x 1.4x 25.1x 4.1x 1.5x Marvipol 31% 11% 2.2x 0.8x 0.9x 8.0x 3.6x 15.9x Polnord 57% 30% 1.8x 0.4x 0.3x 171.4x 0.3x 0.6x Rank Progress 146% 54% 0.9x 0.38x 0.0x 24.7x 6.7x 4.2x Robyg 70% 24% 2.5x 1.1x 1.5x 17.5x 5.0x 3.1x Ronson 33% 17% 3.8x 3.0x 1.7x -39.9x -3.2x 35.5x Vantage Development 34% 17% 6.7x 1.8x 6.1x 40.7x 0.9x -7.8x Lokum 5% 4% 9.0x 2.6x 4.2x 1.4x 16.6x -45.0x * uwzględniamy zobowiązania z tytułu zakupu Sky Tower w długu odsetkowym Źródło: Dane spółek, obliczenia Vestor DM 4

5 Ostatnie emisje obligacji na Catalyst: Spółki wierzytelnościowe. Kursy i rentowności obligacji na zamknięcie sesji Seria Wartość (mln) Waluta Data emisji Data zapadalności Okres emisji WIBOR Marża Zabezpieczenie Kurs YTM SAF SAF PLN % Tak % MW TRADE MWT PLN M 3.50% % MW TRADE MWT PLN M 3.50% % MW TRADE MWT PLN M 4.10% % Best BST PLN M 3.50% % Kruk KRU PLN M 3.25% n.d. Best BST PLN M 3.10% % Best BST PLN M 3.50% n.d. n.d. Kruk KRU PLN M 3.15% % GetBack GBK PLN M 4.50% Tak % GetBack GBK PLN M 4.50% Tak % Best BSTL PLN M 3.80% % Kruk KRU PLN M 3.00% % Kredyt Inkaso SA KRI PLN M 3.95% n.d. KRUK SA KRU PLN M 2.90% % Best BST PLN M 3.60% % EGB Investments EGB PLN M 4.50% % Kancelaria Medius KME PLN % Tak % MW Trade MWT PLN M 2.70% % Pragma Inkaso PRI PLN M 4.00% Tak % EGB Investments EGB PLN M 4.50% % KRUK KRU PLN % % Kredyt Inkaso KRI PLN M 3.60% % Pragma Faktoring PRF PLN M 4.00% Tak % Best BST PLN M 3.30% % Best BST PLN M 3.50% % Pragma Faktoring PRF PLN M 4.25% Tak % Pragma Faktoring PRF PLN M 4.50% Tak % KRUK KRU PLN M 3.35% % Best BST PLN % % Kancelaria Medius KME PLN % Tak % Kredyt Inkaso I NSFIZ KI PLN M 3.85% Tak % Best BST PLN M 3.80% % MW Trade MWT PLN M 4.00% % BEST II NSFIZ BS PLN M 4.30% % Kredyt Inkaso KRI PLN M 4.40% n.d. n.d. Kredyt Inkaso KRI PLN M 4.20% % Źródło: GPW Catalyst, Bloomberg Spółki wierzytelnościowe: Dane operacyjne Dane za 4Q15 Wydatki na portfele (PLNm) r/r Wpłaty od dłużników (PLNm) r/r Nominalna wartość portfela (PLNmld) Kruk % % Kredyt Inkaso* b.d % * Dane za 1Q15/16 Źródło: Dane spółek, obliczenia Vestor DM Wskaźniki zadłużenia: Spółki wierzytelnościowe. Dane za okres 12 miesięcy zakończony 31 marca 2016 Kapitały własne Aktywa Aktywa obrotowe/ Zob. bieżące Gotówka/Dług krótkoterminowy 12MEBITDA 12MEBITDA/ 12MOdsetki zapłacone 12M Marża operacyjna 12M Marża netto Best 127.3% 60.3% % % 60% DTP 18.5% 14.0% % % 32% Fast Finance 71.7% 16.3% 0.0 3% % 31% Kredyt Inkaso* 108.6% 41.0% % % 40% Kruk 16.6% 8.0% % % 38% GetBack* 110.4% 31.3% % % 58% P.R.E.S.C.O. 6.2% 4.5% % % 0% * Dane za okres 12 miesięcy zakończony 31 grudnia 2015 Źródło: Dane spółek, obliczenia Vestor DM 5

6 Ratingi Fitch dla polskich spółek. Ratingi Fitch dla polskich banków BZ WBK mbank Millennium Alior Bank Getin Noble BOŚ Handlowy Pekao Rating BBB+ BBB BBB- BB BB- B+ A- A- Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna ING BGK Eurobank Rating A A- A- Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Źródło: Fitch Ratingi Fitch dla pozostałych spółek PKN Orlen Energa PKP P4 Tauron PGE Enea PKP Intercity Rating BBB- BBB BBB+ B+ BBB BBB+ BBB BBB Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Negatywna Stabilna Stabilna Stabilna Aquanet KHW JSW Rating BBB BB- B+ Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Źródło: Fitch Ratingi Moody s dla polskich spółek. Ratingi Moody s dla polskich banków BZ WBK mbank Millennium Pekao Getin Noble BGŻ Credit Agricole Handlowy Rating A3 Baa2 Ba1 A2 Ba2 Baa2 Baa1 A3 Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna ING BPH PKO BP Rating A3 Ba2 A2 Data Perspektywa Stabilna Negatywna Negatywna Źródło: Moody s Ratingi Moody s dla pozostałych spółek PKN Orlen Energa PGE TVN Ciech Synthos NWR PGNiG Rating Baa3 Baa1 Baa1 Ba2 Ba3 Ba2 Caa3 Baa3 Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Negatywna Stabilna Pfleiderer Cyfrowy Polsat CEZ GmbH Rating B2 Ba2 A3 Data Perspektywa Pozytywna Stabilna Pod obserwacją Źródło: Moody s Ratingi S&P dla polskich spółek. Ratingi S&P dla polskich banków Pekao mbank Rating BBB+ BBB Data Perspektywa długoterminowa Źródło: S&P Negatywna Stabilna Ratingi S&P dla pozostałych spółkek Ciech Synthos Pfleiderer Cyfrowy TVN Cognor PZU Grajewo Rating BB- BB B BB+ BBB CCC A- Data Perspektywa długoterminowa Stabilna Stabilna Pozytywna Stabilna Stabilna Negatywna Pod obserwacją Źródło: S&P 6

7 Ratingi EuroRating. Ratingi EuroRating na banki Alior Bank BGŻ BNP Parib. BPH Handlowy Millennium Pekao Bank Pocztowy BOŚ Rating BB+ BBB BB+ A- BB A- BB+ BB+ Data Perspektywa Stabilna Stabilna Negatywna Stabilna Negatywna Stabilna Stabilna Negatywna BZWBK Getin Noble PKO BP mbank ING BPS BGK Credit Agricole Rating BBB+ B+ A- BBB BBB+ CCC A- BBB Data Perspektywa Negatywna Negatywna Negatywna Negatywna Stabilna Negatywna Stabilna Stabilna Deutsche Bank DNB Bank FM Bank SGB Bank Raiffeisen Santander CB Rating BBB- BBB- BB+ BB- BBB- BBB- Data Perspektywa Negatywna Stabilna Stabilna Stabilna Negatywna Negatywna Źródło: EuroRating Ratingi EuroRating na pozostałe spółki PKN Orlen PGNiG CCC KGHM Orange Cyfrowy Lotos Asseco Poland Rating BBB BBB+ BBB BBB- BB+ BB- BBB- BBB+ Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Negatywna Stabilna Pozytywna Stabilna Stabilna Alumetal PGE Enea Energa Tauron LPP Eurocash Murapol Rating BBB A- BBB BBB BBB- BBB B+ BB Data Perspektywa Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Stabilna Pozytywna Stabilna Źródło: EuroRating Euroobligacje polskich emitentów. Emitent Data emisji Data wykupu Okres emisji (lata) Kupon Waluta Bieżąca wart.emisji (mln) Tyg. zm. ceny Kurs zamknięcia (17.06) YTM (%) (17.06) Rating Fitch Z-Spread (17.06) YTW (%) (17.06) Najbliższa data wcześniejszego wykupu Synthos % EUR % % Ba2* 422 pb 4.09% mbank % CHF % % BBB 242 pb 1.43% n.d. mbank % EUR % % BBB 204 pb 1.77% n.d. Energa % EUR % % BBB 128 pb 1.04% n.d. PGE % EUR % % BBB+ 123 pb 0.98% n.d. PGNiG % EUR % % Baa3* 57 pb 0.28% n.d. PKN Orlen % EUR % % BBB- 216 pb 2.04% n.d. PKO BP % CHF % % A3* 380 pb 0.42% n.d. PKO BP % USD % % A3* 251 pb 3.76% n.d. PKO BP % EUR % % A3* 123 pb 0.95% n.d. PZU % EUR % % 144 pb 1.17% n.d. TVN % EUR % % Ba2* 250 pb 1.74% * rating Moody's ** rating S&P 7

8 Catalyst: Podsumowanie tygodnia. Seria Data wykupu Oproc. w bieżącym okresie (%) Narosłe odsetki (PLN) Tygodniowa Kurs zamknięcia zmiana kursu (pkt. proc.) Tygodniowy obrót w PLNk YTM Sesyjny Pakietowy Razem 2C Partners 2CP % 2C Partners 2CP % ABS Investment AIN % Alior ALR n.d. Alior ALR n.d. Alior Bank ALR % Alior Bank ALR n.d. Alior Bank ALR % AOW Faktoring AOW % Bank Pocztowy BPO % BBI Development BBI % Benefit Systems BFT % Best BSTL n.d. Best BS % Best BST % Best BST % Best BST n.d. Best BST % Best BST n.d. Best BST % BGK IDS % BZ WBK BZW % BZ WBK BZW % Capital Park CAP % Capital Park CAP % Capital Park CAP % Capital Park CAP % Casus Finanse CAS % Comp CMP % Cube.ITG CTG % Cyfrowy Polsat CPS % Dekpol DEK n.d. EBI EIB n.d. Echo Investment ECH % Echo Investment ECH % ED Invest EDI % EFM EFM % EGB EGB % EGB EGB % Energa ENG n.d. Eurocent ERC % Everest Capital EVC % Fast Finance FFI % Fast Finance FFI % Ferratum Capital Poland FRR % FH DOM SA FHS % GetBack GBK n.d. GetBack GBK n.d. Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNB % Getin Noble GNO % Getin Noble GNB % 8

9 Catalyst: Podsumowanie tygodnia. Tygodniowa Oproc. w Narosłe Kurs zmiana kursu bieżącym odsetki Data zamknięcia (pkt. proc.) Tygodniowy obrót w PLNk okresie (%) (PLN) Seria wykupu Sesyjny Pakietowy Razem YTM Ghelamco GHJ % Ghelamco GHI % Ghelamco GHE % Ghelamco GHE n.d. Ghelamco GHE % Ghelamco GHE % Ghelamco GHC % Ghelamco GHE % Ghelamco GHJ n.d. Ghelamco GHE % GPW GPW % GPW GPW n.d. GTB GTB n.d. GTC GTC % IIF IIF % IPF IPP % Kancelaria Medius KME % Kancelaria Medius KME % Klon KLN % Klon KLN n.d. Kredyt Inkaso KRI n.d. Kruk KRU n.d. Kruk KRU n.d. Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU n.d. Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Kruk KRU % Lokum Deweloper LKD % LZMO LZM % LZMO LZM n.d. M.W. Trade MWT n.d. M.W. Trade MWT n.d. mbank MBK % MCI Capital MCI n.d. MCI Management MCI % Mikrokasa MKR % Mikrokasa MKR n.d. Mikrokasa MKR % Mikrokasa MKR % Mikrokasa MKR % Millennium MIL n.d. Murapol MUR % Murapol MUR % Murapol MUR % Murapol MUR % Murapol MUL % OT Logistics OTS % OT Logistics OTS % P.R.E.S.C.O. PRE % PCC Autochem AUT % PCC Consumer Kosmet KOS % PCC Rokita PCR % PCC Rokita PCR n.d. PCC Rokita PCR n.d. PCC Rokita PCR % PCC Rokita PCR % PCC Rokita PCR % PGE PGE % PGF PGF n.d. PKN Orlen PKN % PKN Orlen PKN % PKN Orlen PKN % PKN Orlen PKN % PKN Orlen PKN % PKN Orlen PK % Polnord PND % 9

10 Catalyst: Podsumowanie tygodnia. Tygodniowa Oproc. w Narosłe Kurs zmiana kursu bieżącym odsetki Data zamknięcia (pkt. proc.) Tygodniowy obrót w PLNk okresie (%) (PLN) Seria wykupu Sesyjny Pakietowy Razem YTM Polnord PND % Polnord PND % Pragma Faktoring PRF % Pragma Faktoring PRF % Pragma Faktoring PRF % Pragma Inkaso PRI % Pragma Inkaso PRI % Pragma Inwestycje PIN % Property Lease Fund PLE % Robinson Europe RBS % Robyg ROG % Robyg ROB % Robyg ROB % Ronson RON % Ronson RON % SAF SAF n.d. Tauron TPE n.d. T-Bull TBL % Unibep UNI % Vantage VTG % Vantage VTG % Vantage VTG % Voxel VOL % Voxel VOX % WB Electronics WBE n.d. Work Service WSE % ZM Henryk Kania KAN % ZM Henryk Kania KAN % Źródło: GPW Catalyst, obliczenia Vestor DM RAZEM:

11 ZASTRZEŻENIE ODPOWIEDZIALNOŚCI Materiał ten został opracowany przez Vestor Dom Maklerski S.A. (Vestor), spółkę podlegającą przepisom ustawy o obrocie instrumentami finansowymi z dnia 29 lipca 2005 r. (Dz. U r., poz tekst jednolity, z późniejszymi zmianami), ustawy o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych z dnia 29 lipca 2005 r. (Dz. U r., poz tekst jednolity z późniejszymi zmianami), ustawy o nadzorze nad rynkiem kapitałowym z dnia 29 lipca 2005 r. (Dz. U. nr 183 z 2005 r., poz z późniejszymi zmianami). Analitycy działali z należytą starannością przy sporządzaniu tego materiału. Niniejsza analiza stosownych spółek lub instrumentów finansowych jest oparta na osobistych opiniach analityków. Opublikowane w niniejszym raporcie opinie, prognozy i szacunki odzwierciedlają osobiste przekonania analityków w czasie, gdy ta publikacja została wydana. Vestor, jego dyrektorzy lub pracownicy mogą posiadać pozycję w papierach wartościowych, o których mowa w niniejszym dokumencie, lub posiadają opcje, warranty lub stosowne do nich prawa, lub do innych papierów wartościowych takich emitentów i mogą oddziaływać na rynek lub w inny sposób działać jako zleceniodawca przy transakcjach dotyczących każdego z tych papierów wartościowych. Wyżej wymienione osoby mogły nabyć wspomniane instrumenty finansowe na własny rachunek przed wydaniem niniejszej publikacji. Vestor oraz jego dyrektorzy lub pracownicy Vestor mogą od czasu do czasu świadczyć usługi bankowości inwestycyjnej lub usługi konsultingowe, lub zajmować stanowisko dyrektora spółki opisanej w niniejszym dokumencie. NINIEJSZA PUBLIKACJA JEST PRZEZNACZONA WYŁĄCZNIE DO CELÓW INFORMACYJNYCH ORAZ DO UŻYTKU INWESTORÓW, OD KTÓRYCH SIĘ OCZEKUJE, ABY PODEJMOWALI SWOJE WŁASNE DECYZJE INWESTYCYJNE. Inwestorzy powinni podejmować swoje własne decyzje o zasadności inwestycji dokonywanych w dowolne papiery wartościowe, o których mowa w niniejszym dokumencie, w oparciu o istniejące przesłanki merytoryczne oraz zagrożenia, swoją własną strategię inwestycyjną oraz swoją pozycję prawną, podatkową oraz finansową. Nikt z Vestor oraz jego pracowników nie ponosi odpowiedzialności za podjęcie jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej na podstawie niniejszej publikacji przez inwestorów. Vestor jest autorem tego dokumentu. Vestor nie gwarantuje, że podjął jakiekolwiek kroki w celu zapewnienia, że papiery wartościowe, o których mowa w niniejszym raporcie, są odpowiednie dla danego inwestora. Vestor nie będzie traktował odbiorców niniejszego raportu jako swoich klientów ze względu na fakt otrzymania przez nich tego raportu. Inwestycje oraz usługi przedstawione lub zawarte w niniejszym dokumencie mogą nie być właściwe dla konkretnego inwestora i zaleca się konsultację u niezależnego doradcy inwestycyjnego w przypadku pojawienia się wątpliwości dotyczących wspomnianych inwestycji bądź usług inwestycyjnych. Niniejszy materiał nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej, księgowej lub podatkowej, lub oświadczenia, że dowolna inwestycja lub strategia jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora, lub że w inny sposób stanowi osobistą rekomendację dla konkretnego inwestora. Informacje oraz opinie zawarte w niniejszym dokumencie zostały skompilowane lub zebrane przez Vestor ze źródeł uznawanych za wiarygodne, jednak Vestor oraz jego podmioty powiązane nie ponoszą żadnej odpowiedzialności prawnej ani finansowej w odniesieniu do jakichkolwiek niedokładności lub pominięć w dokumencie przygotowanym przez Vestor w stosunku do dowolnej osoby i w związku z ofertą instrumentów finansowych, a każda taka osoba jest odpowiedzialna za przeprowadzenie własnego dochodzenia i analizy informacji zawartych lub wymienionych w niniejszym dokumencie oraz za dokonanie oceny merytorycznej i zagrożeń związanych z instrumentami finansowymi stanowiącymi przedmiot tego lub innego podobnego dokumentu. Informacje i opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Vestor nie ponosi odpowiedzialności za szkody wynikające ze przyjmowania lub wykonywania zleceń złożonych na podstawie decyzji podjętych po zapoznaniu się z treścią niniejszego dokumentu. Niniejszy dokument nie stanowi ani oferty ani zaproszenia do subskrypcji lub nabycia, zakupu dowolnych instrumentów finansowych i nie powinien być traktowany jako oferta sprzedaży lub zakupu papierów wartościowych. Ten dokument ten został przygotowany i zaprezentowany wyłącznie w celach informacyjnych i nie może być kopiowany lub dalej dystrybuowany jakimkolwiek osobom trzecim. Niniejszy dokument, ani żadna jego kopia nie mogą być bezpośrednio lub pośrednio rozpowszechniane w Stanach Zjednoczonych, Kanadzie, Australii lub Japonii, ani przekazywane obywatelom lub rezydentom państwa, w którym jego dystrybucja może być prawnie ograniczona. Osoby, które rozpowszechniają ten dokument powinny mieć świadomość konieczności stosowania się do takich ograniczeń. Vestor informuje, że lokowanie aktywów w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub wszystkich zainwestowanych aktywów. Wyniki historyczne nie są gwarancją osiągnięcia takich samych wyników w przyszłości. Vestor wskazuje, że na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub nie mogą być zależne od emitenta i jego wyników biznesowych. Wspomniane czynniki to np.: zmiany ekonomiczne, prawne, polityczne lub uwarunkowania podatkowe. DECYZJA O ZAKUPIE JEDNEGO Z WYŻEJ WYMIENIONYCH INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH POWINNA ZOSTAĆ PODJĘTA TYLKO NA PODSTAWIE PROSPEKTU EMISYJNEGO, MEMORANDUM LUB INNYCH DOKUMENTÓW I MATERIAŁÓW, KTÓRE SĄ OGÓLNIE PUBLIKOWANE NA PODSTAWIE POLSKIEGO PRAWA. Wszelkie znaki towarowe, oznaczenia i loga zawarte w niniejszym dokumencie stanowią własność znaki towarowe, oznaczenia lub loga Vestor lub podmiotów powiązanych i są chronione prawami autorskimi. Wszystkie materiały prezentowane w niniejszym materiale, o ile wyraźnie nie zaznaczono inaczej, są objęte prawami autorskimi Vestor. Żaden materiał, jego treść, ani jego kopie nie mogą być w żaden sposób zmieniane, przekazywane, kopiowane lub dystrybuowane bez uprzedniej pisemnej zgody Vestor. Wszelkie materiały zaprezentowane w tym raporcie, są chronione prawami autorskimi Vestor, chyba że zastrzeżono inaczej. Żaden z materiałów, ich treść lub kopia nie mogą być zmieniane w jakikolwiek sposób, przekazywane, kopiowane lub dystrybułowane, bez wcześniejszej pisemnej zgody Vestor. Copyright 2016 Vestor Dom Maklerski S.A. oraz podmioty powiązane. Wszelkie prawa zastrzeżone. KAŻDY KTO KORZYSTA Z NINIEJSZEGO DOKUMENTU ZGADZA SIĘ NA TREŚĆ POWYŻSZYCH ZASTRZEŻEŃ I OGRANICZEŃ 11