Raiffeisen-TopSelekcja- Fundusz gwarantowany fundusz

Transkrypt

1 Raiffeisen-TopSelekcja- Fundusz gwarantowany fundusz zagraniczny Sprawozdanie półroczne 2007/2008 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.

2 Raiffeisen-Top Selekcja-Fundusz gwarantowany fundusz zagraniczny Raiffeisen-TopSelekcja-Fundusz gwarantowany fundusz zagraniczny 1) Zarządzanie funduszem: Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. Sprawozdanie półroczne za okres od 1 listopada 2007 do 30 kwietnia 2008 Kod ISIN przy aprecjacji kapitału (Transza z gwarancją): AT0000A014F2 Kod ISIN przy aprecjacji kapitału (Transza bez gwarancji): AT0000A014H8 Kod ISIN przy pełnej aprecjacji kapitału (Transza z gwarancją): AT0000A014G0 Kod ISIN przy pełnej aprecjacji kapitału (Transza bez gwarancji): AT0000A014J4 1) Opublikowany prospekt funduszu Raiffeisen-TopSelekcja-Fundusz gwarantowany fundusz zagraniczny w aktualnej wersji łącznie ze wszystkimi zmianami wprowadzonymi od pierwszego wydania dostępny jest na stronie internetowej Strona 2

3 Spis treści Wspólnicy i organy...3 Szczegółowe dane o funduszu w EUR...4 Rynek kapitałowy...7 Polityka inwestycyjna...10 Struktura majątku funduszu w EUR...11 Zestawienie majątku w EUR...12 Zarządzane fundusze inwestycyjne...15 Strona 2

4 Wspólnicy i organy (stan na: 30 kwietnia 2008) Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H Wiedeń, Schwarzenbergplatz 3 Telefon: (01) /Telefax: (01) Wspólnicy: Komisarze państwowi: Rada nadzorcza: Rada polityki handlowej: Bank depozytariusz: Zarząd: Prokurenci: RZB Sektorbeteiligung GmbH, Raiffeisenlandesbank Burgenland und Revisionsverband reg.gen.m.b.h., Raiffeisenlandesbank Kärnten Rechenzentrum und Revisionsverband reg.gen.m.b.h., RAIFFEISENLANDESBANK NIEDERÖSTERREICH-WIEN AG, Raiffeisen-Landesbank Steiermark AG, Raiffeisenlandesbank Vorarlberg Waren- und Revisionsverband reg.gen.m.b.h., Raiffeisenverband Salzburg reg.gen.m.b.h., Raiffeisen Landesbank (Tirol) Sektor Beteiligungsverwaltungs GmbH, Raiffeisen Landesbank OÖ Unternehmensbeteiligungs GmbH dr Edeltraud LACHMAYER, mgr Kristina FUCHS dyr. dr Gerhard GRUND, przewodniczący, dyr. zarządu Betr.oec. Wilfried HOPFNER, z-ca przewodniczącego, z-ca dyrektora gen. Leopold BUCHMAYER, z-ca przewodniczącego, dyr. zarz. Dkfm. Arndt HALLMANN, dyr. mgr Georg MESSNER, prok. mgr Regina REITTER, dyr. mgr Johann SCHINWALD, dyr. zarz. dr Georg STARZER, dyr. mgr Gobert STERNBACH, mgr Manfred BAYER, mgr Stefan GRÜNWALD, Martin HAGER, Sylvia KUBICEK, prok. mgr Friedrich SCHILLER dyr. zarz. mgr Manfred URL, przewodniczący, prok. mgr Harald SCHODER, z-ca przewodniczącego, dyr. Anton TROJER, z-ca przewodniczącego, dyr. wydziału mgr Peter BREZINSCHEK, dyr. dr Gerhard GRUND, z-ca dyr. dr Nicolaus HAGLEITNER, prok. Uwe HANGHOFER, prok. Paul KIRCHKNOPF, mgr Petra RUDERER-KNOLLMAYR, prok. Helmut WIMMER Raiffeisen Zentralbank Österreich AG dr Mathias BAUER, przewodniczący, mgr Gerhard AIGNER, mgr Andreas ZAKOSTELSKY mgr (FH) Dieter AIGNER, Anne AUBRUNNER MSc., Andreas BOCKBERGER, mgr Elke EBNER, mgr Harald FRODL, mgr Klaus GLASER, Wolfgang HÖFNER, mgr Norbert JANISCH, mgr Gabriele KELLNER, mgr Kurt KOTZEGGER, Martina LENZ, dr Heinz MACHER, dr Angelika MILLENDORFER, Herbert PERUS, Herbert POPOVITS, mgr Hans RAPATZ, mgr Monika RIEDEL, mgr Andreas RIEGLER, mgr Friedrich SCHILLER, dr Michael SCHMID, mgr Robert SENZ, mgr Rosemarie STIPKOVICH-WIMMER, mgr Ingrid SZEILER, mgr Sheila TALEBIZADEH, mgr Daniela UHLIK-KLIEMSTEIN, dr Marina ZENKER Strona 3

5 Szanowni posiadacze jednostek uczestnictwa! Spółka Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. przedkłada niniejszym sprawozdanie półroczne z działalności funduszu Raiffeisen-TopSelekcja-Fundusz gwarantowany fundusz zagraniczny Fundusz współwłasnościowy zgodnie z 20 InvFG za okres od 1 listopada 2007 do 30 kwietnia Na wstępie pozwalamy sobie zauważyć, że Raiffeisen-TopSelekcja-Fundusz gwarantowany fundusz zagraniczny założony jest jako fundusz inwestycyjny zgodnie z 20 InvFG. Podległym podfunduszom zarządzające nimi spółki kapitałowe wypłaciły odszkodowania administracyjne do maksymalnie 2,00 % rocznie. W subskrypcji lub odkupie jednostek uczestnictwa nie uwzgledniono narzutu emisyjnego. Szczegółowe dane o funduszu w EUR na na Majątek funduszu łącznie , ,38 Transza częściowej aprecjacji kapitału z gwarancją: Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa 108,02 98,01 Cena emisji na jednostkę uczestnictwa 112,34 101,93 Transza częściowej aprecjacji kapitału bez gwarancji: Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa 108,02 98,01 Cena emisji na jednostkę uczestnictwa 112,34 101,93 Transza pełnej aprecjacji kapitału z gwarancją: Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa 108,02 98,64 Cena emisji na jednostkę uczestnictwa 112,34 102,59 Transza pełnej aprecjacji kapitału bez gwarancji: Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa 108,02 98,64 Cena emisji na jednostkę uczestnictwa 112,34 102,59 Wypłacenie w EUR na Transza częściowej aprecjacji kapitału z gwarancją: Wypłacenie na jednostkę uczestnictwa częściowej aprecjacji kapitału 0,67 Ponownie zainwestowano na każdą jednostkę uczestnictwa 0,57 Transza częściowej aprecjacji kapitału bez gwarancji: Wypłacenie na jednostkę uczestnictwa częściowej aprecjacji kapitału 0,67 Ponownie zainwestowano na każdą jednostkę uczestnictwa 0,58 Transza pełnej aprecjacji kapitału z gwarancją: Ponownie zainwestowano na każdą jednostkę uczestnictwa 1,24 Transza pełnej aprecjacji kapitału bez gwarancji: Ponownie zainwestowano na każdą jednostkę uczestnictwa 1,23 Strona 4

6 Będące w obiegu jednostki uczestnictwa funduszu Raiffeisen- TopSelekcja- Fundusz gwarantowany fundusz zagraniczny : Jednostki częściowej aprecjacji kapitału z gwarancją Jednostki częściowej aprecjacji kapitału bez gwarancji Jednostki uczestnictwa będące w obiegu na dzień , ,426 Sprzedaże 0,000 1,000 Odkupienia ,000 0,000 Jednostki uczestnictwa będące w obiegu , ,426 Jednostki pełnej aprecjacji kapitału z gwarancją Jednostki pełnej aprecjacji kapitału bez gwarancji Jednostki uczestnictwa będące w obiegu na dzień , ,056 Sprzedaże 0, ,933 Odkupienia ,316 15,820 Jednostki uczestnictwa będące w obiegu , ,169 Jednostki uczestnictwa w obiegu łącznie na dzień ,858 Strona 5

7 Szczegółowe informacje o funduszu od momentu utworzenia funduszu w EUR: Transza częściowej aprecjacji kapitału z gwarancją: Data Majątek funduszu łącznie Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa częściowej aprecjacji kapitału Wypłacenie na podstawie 13 ustęp 3 InvFG Kwota wykorzystana do częściowej aprecjacji kapitału Zmiana wartości w % 1) ) ,01 108,02 0,67 0,57 + 8, ,38 98,01 3) Transza częściowej aprecjacji kapitału bez gwarancji: Data Majątek funduszu łącznie Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa częściowej aprecjacji kapitału Wypłacenie na podstawie 13 ustęp 3 InvFG Kwota wykorzystana do częściowej aprecjacji kapitału Zmiana wartości w % 1) ) ,01 108,02 0,67 0,58 + 8, ,38 98,01 3) Transza pełnej aprecjacji kapitału z gwarancją: Data Majątek funduszu łącznie Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa pełnej aprecjacji kapitału Kwota wykorzystana do pełnej aprecjacji kapitału Zmiana wartości w % ) ,01 108,02 1,24 + 8, ,38 98,64 3) Transza pełnej aprecjacji kapitału bez gwarancji: Data Majątek funduszu łącznie Wartość obliczona na jednostkę uczestnictwa pełnej aprecjacji kapitału Kwota wykorzystana do pełnej aprecjacji kapitału Zmiana wartości w % ) ,01 108,02 1,23 + 8, ,38 98,64 3) 1) 2) 3) Przy założeniu pełnego ponownego zainwestowania wypłaconych kwot według wyceny na dzień wypłacenia. Rok obrachunkowy niepełny Zgodnie z przepisami Ustawy o Nadzorze nad Papierami Wartościowymi z 2007 r. podawanie danych z lat poprzednich jest zabronione. Dziękujemy za Państwa zrozumienie. Strona 6

8 Rynek kapitałowy (okres sprawozdawczy 12 miesięcy) Po krótkiej, ale gwałtownej korekcie kursów na przełomie lutego i marca 2007 r., wiosną nastroje na rynkach uległy wyraźnej poprawie, a europejskie indeksy giełdowe zaczęły rosnąć szybciej niż wcześniej spadały, osiągając nowe, wieloletnie maksima. Od końca maja obserwowano już większą zmienność. W otoczeniu globalnie doskonałych w tamtym okresie perspektyw koniunkturalnych, inwestorzy byli początkowo bardziej zaniepokojeni dalszymi potencjalnymi podwyżkami stóp procentowych niż długoterminowymi perspektywami rosnących zysków przedsiębiorstw. W dniu 20 lipca kryzys na amerykańskim rynku kredytów hipotecznych uderzył z pełną siłą również w rynki akcji. Walory spółek z sektora finansowego zaczęły tracić już do tego czasu nieco na wartości, a teraz obawy o skutki dla całej gospodarki (spowodowane zwiększeniem restrykcji przy przyznawaniu kredytów) sprawiły, że na giełdzie tracą również akcje spółek z innych branż. Po bardzo gorączkowym i naznaczonym dużą zmiennością okresie od końca lipca do połowy sierpnia sytuacja na europejskich rynkach akcji uległa jednak rychłemu uspokojeniu. Rozważne postępowanie banków centralnych oraz trochę lepsze niż oczekiwano wyniki finansowe niektórych amerykańskich firm brokerskich sprawiły, że do końca października najważniejsze indeksy giełdowe znowu mocno urosły, zbliżając się nawet do swoich 6-letnich maksimów. Zapowiedź licznych instytucji finansowych o dokonaniu dalszych odpisów na pokrycie strat, a także rosnące obawy o dalsze skutki kryzysu na amerykańskim rynku kredytów hipotecznych sprawiły, że w listopadzie znów mieliśmy do czynienia ze znacznymi spadkami kursów. Mimo to europejskie rynki akcji zdołały do końca roku utrzymać się na całkiem wysokich poziomach. Dopiero w pierwszych tygodniach nowego roku wzmożone obawy inwestorów o globalne skutki mającego swoje źródło w USA kryzysu finansowego doprowadziły do gwałtownych spadków kursów, co w konsekwencji zaszkodziło również europejskim indeksom, które na pewien czas spadły już nawet o ponad 15 %. W konsekwencji europejskie rynki akcji zdołały jednak ponownie odbić się nieco od osiągniętych poziomów minimalnych i utrzymać w lutym na relatywnie niezmiennych (aczkolwiek stosunkowo niskich) poziomach, mimo że powszechne obawy o recesję w USA co rusz wyzwalały kolejne fale spadków kursów. W połowie marca 2008 r. ponownie testowane były roczne poziomy minimalne, gdy negatywne wiadomości z amerykańskiego sektora finansowego znów ostatnio wznieciły niepokój na rynkach kapitałowych. Pewne uspokojenie rozwoju amerykańskiej koniunktury, które nastąpiło niedługo potem, spowodowało umocnienie globalnych rynków akcji, dzięki czemu również europejskie indeksy giełdowe zdołały do końca kwietnia osiągnąć w przybliżeniu najwyższe poziomy od połowy stycznia. Wspierane pozytywnymi wynikami kwartalnymi przedsiębiorstw, które wyraźnie przewyższyły wcześniej znacznie obniżone prognozy analityków, indeksy amerykańskich rynków giełdowych zdołały po przejściowej korekcie wiosną 2007 roku znacząco urosnąć, a indeks S&P 500 zdołał w lipcu na krótko nawet przewyższyć swoje maksima wszechczasów z roku Sezon sprawozdawczy za drugi kwartał przewyższył nawet ostatecznie wiele oczekiwań określanych jako euforyczne. Nadal utrzymujący się kryzys na amerykańskim rynku kredytów hipotecznych oraz jego oczekiwany z obawą wpływ na konsumpcję w USA, a także koniunktura jako całość sprawiły, że panująca na giełdach hossa została dość poważnie wyhamowana. Rozważne postępowanie amerykańskiego banku centralnego (FED) od połowy sierpnia oraz na pierwszy rzut oka trochę lepsze niż oczekiwano wyniki finansowe niektórych amerykańskich firm brokerskich sprawiły, że znów zapanował optymizm i w konsekwencji do końca września szerokie amerykańskie indeksy giełdowe znowu mocno urosły, zbliżając się nawet momentami do maksimów wszechczasów. Słabnące wskaźniki wyprzedzające koniunktury w USA oraz złe wieści napływające w dalszym ciągu z tamtejszego sektora finansowego w październiku nadal ciążyły na amerykańskich akcjach. Strona 7

9 Trend ten umocnił się w jeszcze większym stopniu w listopadzie, przy czym duża nieufność inwestorów wynikała w pierwszej linii z obawy o amerykańską koniunkturę oraz niepewności co do dalszych odpisów dokonywanych przez instytucje finansowe i będących konsekwencją kryzysu na amerykańskim rynku kredytów hipotecznych. Pomimo tych wszystkich złych wiadomości amerykańskie indeksy giełdowe zaczęły ponownie rosnąć, a ich wzrost wspierany był głównie rozbudzonymi na nowo spekulacjami na temat rychłych obniżek stóp procentowych. W grudniu amerykańskie rynki akcji wykazywały tendencję boczną, zanim wśród inwestorów znów pojawiły się obawy przed recesją, sprzyjające powstaniu presji sprzedaży. Na początku bieżącego roku zwłaszcza dramatyczne załamanie prognoz zysków koncernów finansowych, a także wyraźnie pogarszające się nastroje koniunkturalne znowu doprowadziły do poważnych spadków kursów, które przejściowo sprowadziły amerykańskie indeksy akcji do poziomów, jakich świadkami inwestorzy byli ostatnio późnym latem 2006 roku. Relatywnie dobre wyniki finansowe przedsiębiorstw spoza sektora finansowego oraz nieco lepsze od oczekiwanych wskaźniki koniunktury przyniosły jednak spektakularne odwrócenie trendu w kwietniu, które wywindowało amerykańskie indeksy akcji znów na najwyższe poziomy od połowy stycznia. Wiosną 2007 roku japoński rynek akcji ponownie zdołał odzyskać dużą część terenu, utraconego wcześniej na krótki okres. Pomimo tego, że ze względu na dość słabe wskaźniki wyprzedzające koniunktury oraz słabnącą dynamikę pozytywnych rewizji zysków rozwój rynku był znów przejściowo słabszy niż w przypadku międzynarodowych indeksów porównawczych, rynek zdołał w dalszej perspektywie powrócić na ścieżkę wzrostów, zbliżając się do poziomu wieloletnich maksimów. Od końca lipca kryzys na amerykańskim rynku kredytów hipotecznych spowodował rozwianie dobrych nastrojów i poważne spadki indeksów na japońskim rynku akcji. Doprowadziło to również do tego, że japoński bank centralny musiał odsunąć w czasie pierwotnie planowaną podwyżkę stóp procentowych. Obniżka stóp procentowych przez amerykański Fed o 50 punktów bazowych oraz pierwsze wyniki finansowe amerykańskich brokerów doprowadziły w końcu do wyraźnego rozładowania kryzysu zaufania na rynkach kredytowych i pieniężnych. W reakcji na taki rozwój sytuacji indeks Nikkei 225 zdołał znów oddalić się od osiągniętych wcześniej rocznych poziomów minimalnych. Od połowy października na japońskim rynku akcji znów obserwowano już jednak poważne spadki kursów. Zbyt dużą wagę przypisywano obawom o recesję w USA oraz związanym z nim lękiem o to, że również japońska gospodarka narodowa może w 2008 roku doświadczyć wyraźnego osłabienia dynamiki rozwoju koniunktury. Źródłem dodatkowej presji na sektor przedsiębiorstw eksportujących była umacniająca się wobec amerykańskiego dolara (USD) japońska waluta (JPY). Pojawiające się nadzieje na obniżenie stóp procentowych w USA oraz osłabiający się jen przyniosły następnie odwrotną tendencję. Końcówka poprzedniego roku oraz początek bieżącego (aż do końca marca) były jednakże znów zdominowane poważnymi obawami koniunkturalnymi oraz będącymi ich konsekwencją silnymi spadkami kursów, które w połowie marca doprowadziły indeks Nikkei do najniższego poziomu od końca lata 2005 roku. Później nastąpiła jednak pewna poprawa notowań, napędzana sytuacją na wiodącym rynku USA. W przeciągu sześciu tygodni indeks Nikkei wzrósł aż do niemal 20 %. W połowie 2007 roku nastąpiło pęknięcie balonu kredytowego na amerykańskim rynku nieruchomości, które wywołało znamienny kryzys na rynkach finansowych całego świata. Powstałe zawirowania na rynkach skłoniły nawet Europejski Bank Centralny do rezygnacji z zasygnalizowanej wcześniej podwyżki stóp procentowych. Główna stopa referencyjna pozostaje od tamtego czasu niezmieniona na poziomie 4%. Rosnąca awersja inwestorów do ryzyka zaskutkowała rosnącym popytem na bezpieczne instrumenty inwestycyjne. Strona 8

10 Od drugiej połowy roku 2007 na rynku euroobligacji notowane są ciągłe wzrosty kursów. Rentowność 10-letnich niemieckich obligacji federalnych (benchmark), która w czerwcu utrzymywała się na poziomie maksymalnym 4,7 %, spadła do połowy marca 2008 r. do dotychczasowego poziomu minimalnego 3,69 %. Jednak w ubiegłych 12 miesiącach sytuacja na rynkach akcji nie była kształtowana jedynie kłopotami z systemem finansowym. Również w strefie Euro mnożyły się oznaki osłabienia koniunktury. Jednocześnie wskaźniki inflacji szybko rosły w marcu 2008 roku osiągnięty został poziom szczytowy 3,6 % p.a. Rynek obligacji zareagował ostatnio niezbyt dobrze na wysokie wskaźniki inflacji, zwłaszcza, że również nadzieje i szanse na obniżkę stóp procentowych zostały znacząco zmniejszone przez ostatnie komunikaty banków centralnych. W ostatnich tygodniach z rynku wyeliminowane zostały jakiekolwiek oczekiwania na obniżkę stóp procentowych. A ponieważ ostatnio znowu zwiększył się apetyt inwestorów na ryzyko, rentowności obligacji dziesięcioletnich wzrosły do końca kwietnia do poziomu ok. 4,2 %. Do połowy marca masowe pogorszenie zaufania inwestorów oraz wynikający z niego wysoki popyt na stosunkowo bezpieczne instrumenty inwestycyjne doprowadziły do masowych wzrostów kursów również na amerykańskim rynku obligacji. Rynek ten był zdominowany pesymizmem koniunkturalnym inwestorów, spowodowanym złą sytuacją na amerykańskim rynku nieruchomości i wynikającymi z niej obawami o recesję, oraz tymczasowo również napięciami na rynku międzybankowym. W dniu 23 stycznia 2008 r. rentowność 10-letnich obligacji państwowych osiągnęła poziom minimalny, wynoszący 3,28 % (później, w dniu 17 marca, poziom wynosił 3,29 %). Aby przeciwdziałać niepokojom na rynkach realnych, ale również na rynkach finansowych, amerykański bank centralny obniżał stopy procentowe od września 2007 roku łącznie o 325 punktów bazowych. Od połowy marca niepewność na rynku rzeczywiście sukcesywnie zanikała. Amerykańskie obligacje musiały znowu oddać część zysków kursowych, co sprawiło, że rentowność 10-letnich obligacji państwowych ponownie wzrosła do poziomu 3,92 %. Podczas gdy w ostatnim półroczu obserwowaliśmy masowe rozszerzanie spreadów rentowności, w połowie marca na rynkach papierów kasowych pojawiła się pierwsza lekka, a na rynkach swapów kredytowych typu default (CDS) bardzo wyraźna tendencja przeciwna. Interwencje amerykańskiego banku centralnego, takie jak przejęcie ratunkowe banku inwestycyjnego Bear Stearns oraz rozszerzenie dyskontowych papierów wartościowych, zaskutkowały pewnym uspokojeniem na rynkach finansowych. Stało się to mimo tego, że utrzymujący się od wielu miesięcy na poziomie całego rynku negatywny obraz nie uległ zmianie: rynek zdominowany jest znajdującymi się na wysokim poziomie spready swapów (napięcia na rynku pieniężnym) niedobór płynności oraz rozmaite pogłoski i obawy. Do tego banki w dalszym ciągu dokonują idących w miliardy odpisów, a spółkom niefinansowym (non-financials) udziela się napięta sytuacja koniunkturalna. W ostatnich miesiącach stopy niewypłacalności obligacji korporacyjnych wzrosły, jednak w dalszym ciągu znajdują się na relatywnie niskich poziomach. Ze względu na obawy koniunkturalne w USA oraz spekulacje wokół obniżki stóp procentowych przez FED kurs EUR/USD zmierzał od miesięcy do kwietnia 2008 roku ku pobiciu kolejnego rekordu, przy czym poziom szczytowy wszechczasów, wynoszący 1,6018, został osiągnięty w dniu 22 kwietnia 2008 r.. Gdy później znacznemu pogorszeniu uległy wskaźniki wyprzedzające koniunktury w krajach Eurolandu, a na rynku pojawiły się spekulacje na temat obniżek stóp procentowych również w strefie Euro, wówczas europejska waluta znalazła się pod presją w stosunku do dolara, a kurs EUR/USD spadł do końca kwietnia do poziomu 1,5516. Kursy japońskiego jena oraz szwajcarskiego franka zdeterminowane były w tym roku głównie awersją rynku do ryzyka. Strona 9

11 Do połowy marca obie te waluty znacząco zyskały na zaistniałej na rynku panice. Kursy wymiany osiągnęły w minimum poziom EUR/JPY 152 wzgl. EUR/CHF 1,535. Od tego czasu zarówno japoński jen, jak i szwajcarski frank znajdowały się znów pod presją w stosunku do euro. Polityka inwestycyjna Inaczej niż w przypadku pierwszego roku rozrachunkowego Fundusz Raiffeisen- TopSelekcja-Fundusz gwarantowany fundusz zagraniczny zamknął ten okres sprawozdawczy z wynikiem ujemnym, wynoszącym około -8,5 %. Kryzys płynności na rynkach kapitałowych doprowadził w okresie od końca 2007 do marca 2008 roku do ucieczki inwestorów z ryzykownych klas aktywów do bezpiecznych portów obligacji państwowych, a tym samym do spadku kursów akcji od 25 do 30 %. Pomimo lekkiego odbicia kursów w okresie od połowy marca do końca kwietnia wszystkie fundusze akcji zamknęły pierwsze półrocze ze stratami, przy czym najlepszy fundusz zeszłego roku - Raiffeisen-Euroazja-Akcje fundusz zagraniczny osiągnął tym razem największe straty (prawie 25 %). Fundusze inwestujące w akcje na globalnych rynkach wschodzących, a także w Europie Środkowo-Wschodniej i w rejonie Pacyfiku, straciły od 15 do 20 %. Tylko fundusz Raiffeisen- Rynki Wschodzące-Obligacje fundusz zagraniczny jako jedyny fundusz ryzykownych aktywów zdołał osiągnąć minimalnie dodatni wynik inwestycyjny. Po stronie obligacji miało miejsce sukcesywne dostosowywanie całkowitej duracji portfela funduszu Raiffeisen-TopSelekcja-Fundusz gwarantowany fundusz zagraniczny do terminu wykupu, co oznacza, że duracja była stopniowo redukowana. Za wyjątkiem funduszy zbliżonych do rynku pieniężnego wszystkie fundusze obligacji zdołały w okresie sprawozdawczym osiągnąć dodatnią stopę zwrotu. Wkład ten był jednak zbyt mały, aby zapobiec ogólnie ujemnemu wynikowi inwestycyjnemu funduszu gwarantowanego. Udział akcji w portfelu funduszu był sterowany bardzo aktywnie. Na początku roku rozrachunkowego wskaźnik ten znajdował się jeszcze na historycznie wysokim poziomie (prawie 50 %), jednak podczas styczniowej fazy korekty musiał zostać szybko zredukowany do poziomu ok. 25 %. W drugim etapie w marcu udział akcji został zredukowany do ok. 15 %, a pod koniec kwietnia, po rozważeniu czynników ryzyka, ostatecznie do poziomu poniżej 10 %. Strona 10

12 Struktura majątku funduszu w EUR 1. Papiery wartościowe TYS % Certyfikaty inwestycyjne: Euro ,99 97,94 2. Wkłady na rachunku bankowym Wkłady na rachunku bankowym w EUR 3.698,37 2,12 3. Rozliczenia międzyokresowe Przypadające odsetki (z wkładów bankowych) 32,75 0,02 4. Pozostałe pozycje rozliczeniowe Opłaty różne 140,69 0,08 Majątek funduszu ,42 100,00 Strona 11

13 Zestawienie majątku w EUR ISIN NAZWA PAPIERU WARTOŚCIOWEGO STAN NA ZAKUPY SPRZEDAŻE KURS WARTOŚĆ UDZIAŁ W PRZYCHODY ROZCHODY KURSOWA W MAJĄTKU W OKRESIE SPRAWOZDAWCZYM EUR FUNDUSZU (%) CERTFIKATY INWESTYCYJNE W EURO UWZGLĘDNIONE NA INNYCH RYNKACH ZORGANIZOWANYCH AT DURA11_1 (T) , ,00 11,62 AT DURA11_2 (T) , ,00 11,62 AT0000A04GU2 DURA3_1 (T) , ,00 18,47 AT DURA7_1 (T) , ,00 18,05 AT0000A08A52 RAIFFEISEN 306 SHORT TERM EURO BOND (T) , ,00 5,69 AT RAIFFEISEN 311 EURO MM PLUS (T) , ,00 10,32 AT0000A07416 RAIFFEISEN 331 EURO MM PLUS II (T) , ,00 5,36 AT RAIFFEISEN - RYNKI - WSCHODZĄCE AKCJE FUNDUSZ ZAGRANICZNYy(T) , ,00 1,68 AT RAIFFEISEN-EMERGINGMARKETS-RENT (T) , ,00 1,46 AT RAIFFEISEN-EUROAZJA-AKCJEFUNDUSZ ZAGRANICZNY (T) , ,00 1,75 AT RAIFFEISEN-EURO-LIQUID (T) , ,00 8,84 AT RAIFFEISEN-EUROPA WSCHODNIA - AKCJEFUNDUSZ ZAGRANICZNY (T) , ,00 1,51 AT RAIFFEISEN-PACYFIK- AKCJEFUNDUSZ ZAGRANICZNY (T) , ,00 1,57 MAJĄTEK W PAPIERACH WARTOŚCIOWYCH ŁĄCZNIE EUR ,00 97,94 WKŁADY NA RACHUNKU BANKOWYM WKŁADY W EURO EUR ,92 2,12 ROZLICZENIA MIEDZYOKRESOWE PRZYPADAJĄCE ODSETKI EUR ,53 0,02 POZOSTAŁE POZYCJE ROZLICZENIOWE OPŁATY RÓŻNE EUR ,07-0,08 MAJĄTEK FUNDUSZU EUR ,38 100,00 WARTOŚĆ OBLICZONA NA JEDNOSTKĘ UCZESTNICTWA TRANSZA CZĘŚCIOWEJ APRECJACJI KAPITAŁU Z GWARANCJĄ EUR 98,01 TRANSZA CZĘŚCIOWEJ APRECJACJI KAPITAŁU BEZ GWARANCJI EUR 98,01 TRANSZA PEŁNEJ APRECJACJI KAPITAŁU Z GWARANCJĄ EUR 98,64 TRANSZA PEŁNEJ APRECJACJI KAPITAŁU BEZ GWARANCJI EUR 98,64 JEDNOSTKI UCZESTNICTWA W OBROCIE TRANSZA CZĘŚCIOWEJ APRECJACJI KAPITAŁU Z GWARANCJĄ ILOŚĆ ,136 TRANSZA CZĘŚCIOWEJ APRECJACJI KAPITAŁU BEZ GWARANCJI ILOŚĆ 151,426 TRANSZA PEŁNEJ APRECJACJI KAPITAŁU Z GWARANCJĄ ILOŚĆ ,127 TRANSZA PEŁNEJ APRECJACJI KAPITAŁU BEZ GWARANCJI ILOŚĆ 1.792,169 Strona 12

14 Struktura funduszu 1) 1) Zastosowane oprogramowanie dokonuje obliczeń z dokładnością do piętnastu miejsc po przecinku (na wykresie wykazano tylko dwa miejsca). Przy dalszych obliczeniach na podstawie wykazanych powyżej wartości nie są zatem wykluczone odchylenia. Strona 13

15 Przyrost wartości od momentu utworzenia funduszu 1) (na dzień: 30 kwietnia 2008) 110,00 108,00 0,92 % p.a. 106,00 104,00 102,00 100,00 98, Przyrost wartości w kolejnych latach kalendarzowych 1) 6,00 5,00 4,98 4,00 in % p.a. 3,00 2,00 1,00 0, ) Zwracamy uwagę, że zyski mogą wzrastać lub maleć wskutek wahań kursów walut. Przyrost wartości (performance) został obliczony przez Raiffeisen KAG metodą OeKB w oparciu a dane Banku Depozytariusza. Nie uwzględniono opłat emisyjnych oraz opłat przy umorzeniu. Wyniki z przeszłości nie upoważniają do wniosków co do przyszłego rozwoju funduszu inwestycyjnego. Rozwój wartości przedstawiono w procentach (bez opłat) z uwzględnieniem wypłacenia. Wiedeń, 11 czerwca 2008 Strona 14

16 Zarządzane fundusze inwestycyjne (stan na: 30 kwietnia 2008) Fundusze inwestycyjne otwarte Global & Stabil - World Megastocks, Kathrein Corporate Bond, Kathrein Euro Bond, Kathrein European Bond Fund, Kathrein European Equity, Kathrein Geldmarkt+, Kathrein Global Bond, Kathrein Max Return, Kathrein Multi Manager, Kathrein Multi 100, Kathrein Q.I.K. 15 (USD), Kathrein Q.I.K. 25, Kathrein Q.I.K. 50, Kathrein Q.I.K. 70, Kathrein Q.I.K. 100, Kathrein Risk Optimizer (EUR), Kathrein Safe (USD), Kathrein US Equity, Kathrein World Bond, ORS DUO, Prosperity Fonds progressiv, Prosperity Special Opportunities, R-2012 Spezial, Raiffeisen-Active-Aktien, Raiffeisen- A.R.- Rynki Wschodzące fundusz zagraniczny, Raiffeisen-A.R.-Global-Zrównoważony fundusz zagraniczny, Raiffeisen-A.R.- Global Obligacje fundusz zagraniczny, Raiffeisen-CZK-Aktien-Fonds, Raiffeisen-CZK-Balanced-Fonds, Raiffeisen-CZK-Liquid-Fonds, Raiffeisenfonds-Ertrag, Raiffeisenfonds-Sicherheit, Raiffeisenfonds- Wachstum, Raiffeisen-Dollar-Liquid, Raiffeisen- Dolar-Obligacje fundusz zagraniczny, Raiffeisen-Dynamic- Bonds, Raiffeisen-EmergingASEAN-Aktien, Raiffeisen- EuropejskieRynkiWschodzące-SmallCap- Akcje fundusz zagraniczny, Raiffeisen-Rynki Wschodzące-Akcje fundusz zagraniczny, Raiffeisen-EmergingMarkets- Rent, Raiffeisen- Energia-Akcje fundusz zagraniczny, Raiffeisen-Energie-Garantiefonds, Raiffeisen-Ethik- Aktien, Raiffeisen- Euroazja-Akcje fundusz zagraniczny, Raiffeisen-Eurasien-Garantiefonds, Raiffeisen- Europa- Akcje fundusz zagraniczny, Raiffeisen-Euro-Spółki fundusz zagraniczny, Raiffeisen-Euro-Liquid, Raiffeisen- EuroPlus- Obligacje fundusz zagraniczny, Raiffeisen-Euro-Rent, Raiffeisen-Europa-HighYield, Raiffeisen- Europa- SmallCap fundusz zagraniczny, Raiffeisen-EU-Spezial-Rent, Raiffeisen-Global- Akcje fundusz zagraniczny, Raiffeisen-Global-Equity-Strategies, Raiffeisen-Global-Fundamental- Akcje fundusz zagraniczny, Raiffeisen- Global-Mix fundusz zagraniczny, Raiffeisen-Global-Obligacje fundusz zagraniczny, Raiffeisen-HealthCare-Akcje fundusz zagraniczny, Raiffeisen-HealthCare-Garantiefonds, Raiffeisen-Hedge-Dachfonds, Raiffeisen- Inflationsschutz-Fonds, Raiffeisen-Österreich-Aktien, Raiffeisen-Österreich-Rent, Raiffeisen-OK- Rent 1), Raiffeisen- Europa Wschodnia-Akcje fundusz zagraniczny, Raiffeisen-Osteuropa-Garantiefonds, Raiffeisen-Osteuropa-Rent, Raiffeisen- EuropaWschodniaPlus-Obligacje fundusz zagraniczny, Raiffeisen- Pacyfik-Akcje fundusz zagraniczny, Raiffeisen-Pensionsfonds-Österreich 2003, Raiffeisen-Pensionsfonds- Österreich 2004, Raiffeisen-Pensionsfonds-Österreich 2005, Raiffeisen-Pensionsfonds-Österreich 2006, Raiffeisen-Pensionsfonds-Österreich 2007, Raiffeisen-Pensionsfonds-Österreich 2008, Raiffeisen-Stabilitätsfonds, Raiffeisen-Stabilitätsfonds-Wachstumsländer, Raiffeisen- Technologia- Akcje fundusz zagraniczny, Raiffeisen-Top Dywidenda-Akcje fundusz zagraniczny, Raiffeisen-Top Selekcja-Fundusz gwarantowany fundusz zagraniczny, Raiffeisen-Tschechischer Anleihen Fonds, Raiffeisen-US- Akcje fundusz zagraniczny, Raiffeisen-Wachstumsländer-Garantiefonds, Raiffeisen- 14-Mix 3), Raiffeisen- 14- MixLight 3), Raiffeisen- 14-Rent 3), Raiffeisenfonds-Anleihen, WALSER Euro Cash AT, WALSER Rent EURO AT, WALSER Rent Global AT, WALSER Valor AT Fundusze instytucjonalne Aberdeen Sovereign High Yield Bond Fund, Absolute Plus Global Alternative II Fund, APK Renten, CEE Fixed Income Fund, Dachfonds Südtirol, DURA11_1, DURA11_2, DURA3_1, DURA7_1, Global Protected, Kathrein SF12, Kathrein SF13, Kathrein SF14, Kathrein SF15, Kathrein SF19, Kathrein SF21, Kathrein SF23, Kathrein SF26, Kathrein SF27, Kathrein SF28, Kathrein SF29, Kathrein SF31, Kathrein SF35, Kathrein SF36, Kathrein SF37, Kathrein SF39, Kathrein SF40, Kathrein SF41, Kathrein SF42, Kathrein SF45, Kathrein SF50, LK 100-Fonds, MVK B.E.S.T. MVK Bond Ethic Steady Tendency, N 192 Ostarrichi-Fonds, Omega, OP Bond Euro hedged, Pallas I, Pension-Equity D1, Pension-Equity D2, Pension-Equity F1, Pension Equity Global 1, Pension-Income C1, Pension-Income D1, Pensions Portfolio Fonds 1, Q.I.K. SF 1, Q.I.K. SF30, Raiffeisen 301 Euro Gov. Bonds, Raiffeisen 302 Euro Gov. Bonds Plus, Raiffeisen 303 Non-Euro Bonds, Raiffeisen 304 Euro Corporates, Raiffeisen 305 Non-Euro Equities, Raiffeisen 306 Short Term Euro Bond, Raiffeisen 308 Euro-Equities, Raiffeisen 310 CEE Bonds, Raiffeisen 311 Euro MM Plus, Raiffeisen 312 Euro MM, Raiffeisen 313 Euro Trend Follower, Raiffeisen 314 Euro Inflation Linked, Raiffeisen 315 Euro Enhanced MM, Raiffeisen 316 Hedge FoF Balanced, Raiffeisen 317 Absolute Return 1, 1) 2) 3) Poprzez złożenie opcjonalnego oświadczenia inwestor może uzyskać opodatkowanie końcowe. Prywatne oszczędzanie na emeryturę zgodnie z przepisami dla funduszy emerytalnych. Dla przedsiębiorstw do pokrycia w papierach wartościowych rezerwy na odprawy i rezerwy emerytalnej. Strona 15

17 Fundusze instytucjonalne Raiffeisen 318 Global Diversified, Raiffeisen 319 Absolute Return Balanced, Raiffeisen 321 Hedge FoF Dynamic, Raiffeisen 322 Euro Alpha Duration, Raiffeisen 324 USD MM Plus, Raiffeisen 325 Euro Enhanced MM Plus, Raiffeisen 326 Asset Allocation Alpha, Raiffeisen 327 Fixed Income Absolute Return, Raiffeisen 328 Hedge FoF Balanced II, Raiffeisen 329 Euro Macro L/S, Raiffeisen 331 Euro MM Plus II, Raiffeisen 336 GTAA Overlay, Raiffeisen 337 Strategic Allocation Master A.R. I, Raiffeisen 338 Strategic Allocation Master A.R. II, Raiffeisen 900 Treasury Zero, Raiffeisen 901 Treasury, Raiffeisen 902 Treasury Zero II, Raiffeisen 903 Euro Bonds, Raiffeisen-Dynamic-Mix, Raiffeisen-OK.Spezial-Rent, Raiffeisen-ProfitInvest-Ertrag, Raiffeisen- ProfitInvest-Sicherheit, Raiffeisen-ProfitInvest-Spezial-Ertrag, Raiffeisen-ProfitInvest-Spezial- Sicherheit, Raiffeisen-ProfitInvest-Wachstum, RPIE, RPIW, Raiffeisen Short Term Strategy, Raiffeisen Short Term Strategy Plus, R-VIP 1, R-VIP 1 Spezial, R-VIP 12, R-VIP 12A, R-VIP 2, R-VIP 2 Spezial, R-VIP 24, R-VIP 24A, R-VIP 3, R-VIP 3 Spezial, R-VIP 4, R-VIP Classic Aktien, Tirol Duration Fonds 5, Triton 100, UNIQA Eastern European Debt Fund, UNIQA Emerging Markets Debt Fund, UNIQA Global ABS, UNIQA High Yield Fund, UNIQA Structured Credit Fund, UNIQA Vermögensaufbaufonds, UNIQA World Selection, VBV RCM Euro Bond, VEX 1-Fonds, VorsorgeInvest-Fonds, WSTW II-Fonds, ZKV-Aktiv, ZKV-Europa, ZKV-Index, R2 CEE Bond EUR, R2 Eurobond 1-3, R2 Eurobond 3-5, R2 Eurobond 5-7, R2 Eurobond 7-10, R2 Eurobond All, R2 Eurocash Plus, R2 Euro Corporates, R2 Private Portfolio, R2 Total Return Portfolio, R 5-Fonds, R 6-Fonds, R 8-Fonds, R 9-Fonds, R 12- Fonds, R 14-Fonds, R 15-Fonds, R 16-Fonds, R 17-Fonds, R 18-Fonds, R 19-Fonds, R 20-Fonds, R 24-Fonds, R 26-Fonds, R 32-Fonds, R 36-Fonds, R 42-Fonds, R 45-Fonds, R 46-Fonds, R 51- Fonds, R 53-Fonds, R 55-Fonds, R 63-Fonds, R 71-Fonds, R 73-Fonds, R 77-Fonds, R 78-Fonds, R 81-Fonds, R 85-Fonds, R 86-Fonds, R 87-Fonds, R 88-Fonds, R 91-Fonds, R 94-Fonds, R 96- Fonds, R 107-Fonds, R 112-Fonds, R 113-Fonds, R 114-Fonds, R 123-Fonds, R 126-Fonds, R 127- Fonds, R 130-Fonds, R 131-Fonds, R 135-Fonds, R 136-Fonds, R 138-Fonds, R 139-Fonds, R 140- Fonds, R 142-Fonds, R 143-Fonds, R 146-Fonds, R 157-Fonds, R 158-Fonds, R 164-Fonds, R 165- Fonds, R 168-Fonds, R 169-Fonds, R 170-Fonds, R 171-Fonds, R 172-Fonds, R 174-Fonds, R 175- Fonds, R 177-Fonds, R 178-Fonds, R 179-Fonds, R 180-Fonds, R 181-Fonds, R 183-Fonds, R 184- Fonds, R 185-Fonds, R 187-Fonds, R 188-Fonds, R 189-Fonds, R 190-Fonds, R 350-Fonds, R 402- Fonds, R 406-Fonds, R 410-Fonds, R 420-Fonds, R 422-Fonds, R 423-Fonds, R 424-Fonds, R 429N- Fonds, R 431-Fonds, R 435-Fonds, R 438-Fonds, R 449-Fonds, R 453-Fonds, R 461-Fonds, R 468- Fonds, R 474-Fonds, R 475-Fonds, R 482-Fonds, R 770-Fonds, R 888-Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds, R Fonds Strona 16