Colian (COL) Profil działalności. Przewaga konkurencyjna. Możliwości wzrostu

Transkrypt

1 Colian (COL) Profil działalności Colian jest jednym z największych w Polsce producentem słodyczy. Oprócz tego sprzedaje przyprawy, bakalie, herbaty i napoje. Historia firmy sięga roku 1918 kiedy powstała Fabryka Cukrów i Czekolady Lukullus. Z czasem firma zmieniała nazwy, łączyła się i przejmowała inne spółki. Jeszcze do niedawna nazwa spółki brzmiała Jutrzenka. Dzisiaj firma działa w trzech głównych segmentach: słodyczy (71% sprzedaży), napojów (12%) oraz kulinarnym (12%). W jej asortymencie są takie marki jak: Goplana, Grześki, Jutrzenka, Jeżyki, Familijne, Solidarnośd, Akuku!, Hellena, Appetita czy Siesta. Cukier zawarty w słodyczach i napojach sprawia, że ludzie mają problemy by po nie nie sięgad. Uznane i cieszące się popularnością marki Coliana sprawiają, że popyt na produkty firmy będzie trwały. Herbata, bakalie i przyprawy też cieszą się stabilnym popytem. Niecałe 87% sprzedaży jest realizowana w Polsce. Reszta (13%) to eksport do różnych paostw znajdujących się w Europie, Azji, Amerykach, Afryce i Australii. Przewaga konkurencyjna Rozpoznawalne marki cieszące się uznaniem klientów Wysoka jakośd produktów Smaki trafiające w gusta odbiorców Globalny zasięg Bardzo dobra pozycja finansowa Długa historia firmy i długa obecnośd na rynku Możliwości wzrostu Colian ma dosyd długą historię wzrostu poprzez wzrost zewnętrzny, czyli akwizycje. Na przestrzeni lat przejmowała Goplanę, Kaliszankę (Grześki), Hellenę czy Solidarnośd. Wszystkie z tych inwestycji były bardzo dobre z uwagi na jakośd produktów i ich znaną w Polsce markę. Colian nie kupuje byle czego. Dba o swój wizerunek. To bardzo dobry znak. Sprzedaż w kraju powinna rosnąd wraz ze wzrostem zamożności społeczeostwa i konsumpcji. Dużą szansą dla spółki jest też sprzedaż eksportowa, która dzisiaj stanowi tylko 13% przychodów. Colian jest już obecny na wszystkich kontynentach. Pierwsze lody przełamane. Na świecie jest prognozowany bardzo duży wzrost ludności i zamożności. To wszystko będzie się przekładad na popyt na słodycze. Z pewnością Colian weźmie w tym udział.

2 Skup akcji własnych Colian nie wypłaca dywidendy w formie gotówkowej. Robi to w postaci skupu akcji własnych. Nasza strategia inwestycyjna zakłada kupowanie nowych akcji za otrzymywane dywidendy. W tym przypadku dywidendy nie otrzymamy, ale z uwagi na skup akcji własnych i ich umorzenie w obiegu będzie co raz mniej akcji. To tak jakby spółka reinwestowała dywidendy za nas. Zwiększa to nasz udział w zyskach firmy. Po splicie akcji i połączeniu z Kaliszanką (wafle Grześki) w 2008 roku Colian przez lata zmniejszał ilośd akcji w obrocie. 146,000, ,000, ,000, ,000, ,000, ,000, ,000, ,000, ,000,000 Ilość akcji (szt.) W 2013 roku Colian przejął znaną i cenioną również za granicą markę Solidarnośd. W przejęciu pomógł mu fundusz Ipopema, dla którego zostały wyemitowane nowe akcje. Ilośd akcji wzrosła o 36%, ale wszystkie zyski Solidarności i jej cały kapitał zostały przeniesione do Colian. Wszystkie wskaźniki wyrażone w przeliczeniu na 1 akcję są nadal na bardzo dobrym poziomie. Dodatkowo Colian zyskał znaczącego inwestora, który z pewnością będzie chciał brad udział w zyskach generowanych przez spółkę w postaci skupu akcji lub dywidendy. Spółka posiada kapitał rezerwowy przeznaczony na skup akcji własnych o wartości niecałych 100 milionów złotych. Akcjonariat i Zarząd Przedsiębiorca Jan Kolaoski jest prezesem oraz większościowym akcjonariuszem spółki od 2004 roku. Z samą spółką jest związany od 2001 roku. Interesy akcjonariuszy są mocno pokryte z interesami Zarządu. Kto lepiej będzie dbał o koszty spółki, jej rentownośd i przyszłośd jak nie właściciel? Mówi o tym kwota wynagrodzenia Zarządu, która jest niewiarygodnie niska w stosunku do realizowanych przez spółkę przychodów i do wynagrodzeo Zarządów innych spółek. Za 2014 rok Pan Kolaoski wypłacił sobie tylko 100 tys. złotych. Dla przykładu prezes spółki konkurencyjnej Wawel (która realizuje mniejsze przychody niż Colian) otrzymał za 2014 rok prawie 7 milionów złotych. To- tak na marginesie- jedna z głównych przyczyn, dla których preferujemy spółki rodzinne (jak Colian) nad wszystkie inne.

3 Wyniki finansowe Przychody spółki są w stabilnym trendzie wzrostowym. Miliard złotych przychodów rocznie zbliża się. PLN 1,000,000 PLN 900,000 PLN 800,000 PLN 700,000 PLN 600,000 PLN 500,000 PLN 400,000 PLN 300,000 PLN 200,000 PLN 100,000 PLN - Przychody (tys.) Colian generuje duże zasoby gotówkowe w wyniku prowadzenia działalności. PLN 120,000 PLN 100,000 Przepywy operacyjne (tys.) PLN 80,000 PLN 60,000 PLN 40,000 PLN 20,000 PLN -

4 Wartośd biznesu rośnie, co prezentuje wartośd księgowa na 1 akcję. PLN 5.00 WK/ akcję PLN 4.00 PLN 3.00 PLN 2.00 PLN 1.00 PLN - W roku 2008 spółka połączyła się z Kaliszanką (wafle Grześki). Nastąpiła emisja akcji i split. Stąd spadek wartości księgowej na akcję. W 2013 roku uwzględniliśmy już rozwodnioną liczbę akcji (przy przejęciu Solidarności), dlatego również lekki spadek. Tendencja jest jednak wzrostowa. Spółka generuje zyski i zatrzymuje je oraz przejmuje inne spółki zwiększając wartośd biznesu. Zwrot na kapitale oraz marża operacyjna są stabilne i mają zbliżone do siebie wielkości. 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% ROE Marża Średni zwrot na kapitale z ostatnich lat to 6%. Z czasem powinien on ulec zwiększeniu z uwagi na zapowiedziane przez Zarząd działania poprawy efektywności oraz większą sprzedaż. Akcje notowane są dzisiaj poniżej wartości księgowej, więc nasze rzeczywiste ROE będzie wyższe. Colian posiada więcej o 110 mln PLN aktywów krótkoterminowych nad zobowiązaniami krótkoterminowymi. Jego dług długoterminowy to tylko 40 mln PLN. Gotówka w kasie to 38 mln PLN. W 2014 roku zapłacił 2 mln PLN odsetek, a wygenerował 32 mln PLN wolnych przepływów operacyjnych. Sytuacja finansowa jest wyjątkowa.

5 Dlaczego kupujemy dzisiaj Akcje nie otrząsnęły się jeszcze z kryzysu z lat Spółka jest notowana poniżej wartości księgowej. Jakby marki Grześki, Goplana, Solidarnośd, Jerzyki, Jutrzenka i inne nie były totalnie nic warte. To jakieś nieporozumienie, które trwa już dłuższy czas. Colian. Cena do wartości księgowej (C/WK) Przed kryzysem finansowym z lat akcje były notowane z zasłużoną premią do wartości księgowej. Po dramatycznym spadku z okolic 3 x C/WK akcje są dzisiaj notowane po około 0.7 x C/WK. Dla porównania akcje Wedla są notowane powyżej 4 x WK, a akcje amerykaoskiego Hershey (również producent słodyczy) powyżej 15 x WK. Inwestorom i komentatorom nie spodobało się przejęcie marki Solidarnośd i związane z nią rozwodnienie akcji. Mówiono o zbyt dużej cenie przejęcia. Cena wyniosła około 1.3 wartości księgowej Solidarności oraz około rocznej wartości jej przychodów. To na prawdę bardzo dobra cena za taką markę. Dla porównania akcje LiveChat- spółka, która nie posiada żadnej przewagi konkurencyjnej i niedawno zadebiutowała na giełdzie- są aktualnie notowane po 30x jej rocznych przychodów. Solidarnośd dużą częśd sprzedaży realizuje za granicą co daje spółce Colian nowe możliwości. Jest to wspaniała marka kupiona po bardzo dobrej cenie. Natomiast rozwodnienie kapitału wcale nie popsuło wskaźników spółki w przeliczeniu na 1 akcję. W spółce będzie za to zasiadał duży inwestor, który z pewnością będzie chciał duże zasoby gotówki generowane ciągle przez firmę przeznaczyd na skup akcji własnych lub dywidendy. Ten nowy akcjonariusz to fundusz Ipopema, który już raz był znaczącym akcjonariuszem spółki kilka lat temu. Zmian na gorsze nie będzie.

6 Ostatnio do publicznej wiadomości doszły też informacje o potencjalnych roszczeniach dotyczących znaku towarowego Hellena. Nawet gdyby spółka miała zapłacid wielu-milionową karę nie czyni to ze spółki dinozaura. Jednak Zarząd uważa roszczenia za bezpodstawne. To wszystko tworzy niepotrzebny szum. Spółka sprzedaje co dziennie mnóstwo smacznych słodyczy, na całym świecie. Generuje olbrzymie zasoby gotówki, ma stabilne marże, dobry Zarząd, nadmiar gotówki i skupuje akcje własne. Jest dzisiaj notowana w okolicach 12-krotności jej średnio-rocznych wolnych przepływów operacyjnych za kilka ostatnich lat. James O'Shaughnessy przetestował setki różnych strategii inwestycyjnych. Wyniki swoich prac opisał w książce What Works on Wall Street. Jedna strategia, która zamieniła USD zainwestowane w 1927 roku w prawie 2 mld (miliardy) USD w 2009 roku polegała na kupnie spółek skupujących akcje własne i będące w trendzie wzrostowym. Na akcjach Colian widad trend wzrostowy. Colian. Cena akcji (PLN). Kupuj COL do 3.50 PLN na akcję. Akcje są dzisiaj notowane po 3.28 PLN. Zainwestuj maksymalnie 10% swojego kapitału. Trzymaj akcje latami. Udanych inwestycji, Zespół Inedukacjo Uwagi prawne: Inedukacjo jest firmą wydawniczą i publikuje różne treści : artykuły, wskaźniki, analizy, wykresy, strategie, raporty i wszystkie inne informacje. Treści te są dostarczane tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych i nie powinny być odbierane jako indywidualne porady inwestycyjne czy inne. Nasze analizy i rekomendacje są tworzone na podstawie raportów finansowych, aktualnych wydarzeń, rozmów, informacji prasowych i na podstawie naszej wiedzy i naszego doświadczenia. Nasze opracowania mogą zawierać błędy i nie powinieneś podejmować swoich decyzji inwestycyjnych tylko na podstawie naszych informacji. To twoje pieniądze i twoja odpowiedzialność. Czytelnicy powinni być świadomi, że handel akcjami i innego typu instrumentami finansowymi jest ryzykowny. Historyczne rezultaty nie dają pewności co do przyszłych rezultatów. Nie dajemy żadnej gwarancji, że klienci i czytelnicy osiągną lub mogą osiągnąć podane przez nas wyniki. Inwestowanie zawsze zawiera możliwość strat finansowych. Nie ponosimy żadnej odpowiedzialności za twoje straty i zyski. Wszystkie analizy i rekomendacje oraz inne treści nie są przygotowywane w oparciu o indywidualne potrzeby i sytuację Klienta i nie stanowią doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi. Inedukacjo nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie analiz i innych rekomendacji. Czytelnik ponosi wyłączną odpowiedzialność za własne decyzje inwestycyjne. Wszystkie opracowania są własnością intelektualną Inedukacjo i nie mogą być udostępniane ani kopiowane bez pisemnej zgody Inedukacjo.