PZU (PZU) Wstęp. Charakterystyka. Najlepszy biznes na świecie

Transkrypt

1 PZU (PZU) Wstęp PZU to Powszechny Zakład Ubezpieczeo. Zakłady ubezpieczeo to specyficzne biznesy. Analizuje się je w inny sposób niż pozostałe firmy. Nie ma nic lepszego niż wyjątkowy (co to znaczy wyjątkowy powiemy poniżej) zakład ubezpieczeo. To bezkonkurencyjnie najlepszy biznes jaki istnieje na świecie. Ale musi spełniad pewne reguły. Gdybyśmy mieli przystawiony pistolet do głowy i mielibyśmy wybrad jeden jedyny biznes do zainwestowania na całe życie to byłby nim właśnie wyjątkowy zakład ubezpieczeo, jakim jest m.in. Powszechny Zakład Ubezpieczeo. Charakterystyka Ludzie jeżdżą samochodami, pracują w mniej lub bardziej niebezpiecznych miejscach, mieszkają w domach, podróżują, podejmują jakieś działalności i nie chcą brad 100% ryzyka zniszczenia lub niepowodzenia czegoś na siebie. Idą do zakładu ubezpieczeo i w zamian za określoną sumę (składkę) oddają to ryzyko uszkodzenia samochodu, wypadku przy pracy czy śmierci, spalenia domu, połamania ręki na wycieczce, powodzi i niezebraniu plonów- zakładowi ubezpieczeo. Częśd z tych ubezpieczeo jest obowiązkowa jak ubezpieczenia komunikacyjne, częśd jest dobrowolna (jak ubezpieczenie domu) i jest podejmowana z racji na spokój psychiczny bądź rozwagę. Nie mamy lepszego pomysłu na to, jaki biznes może trwad nie tylko lata czy dekady ale wieki. Chęd przeniesienia ryzyka czegoś na kogoś innego będzie występowad zawsze. Dlatego ubezpieczyciele będą istnied może i do kooca świata. Najlepszy biznes na świecie Jak zarabia bank? Bierze od Ciebie pieniądze, daje Tobie jakiś procent i pożycza te pieniądze komuś innemu uzyskując wyższy procent. Genialne, prawda? Wyjątkowy zakład ubezpieczeo dostaje te same pieniądze od Ciebie co bank, ale to ty płacisz dodatkowo ubezpieczycielowi jakiś procent za przyjęcie tych pieniędzy, a nie on Tobie. Następnie zakład ubezpieczeo tak samo jak bank inwestuje te pieniądze zarabiając procenty. Jak to możliwe? Weźmy za przykład ubezpieczenie komunikacyjne OC. Na początku rocznego okresu klienci płacą składkę ubezpieczycielowi i mają ubezpieczenie samochodu. Gdy nastąpi szkoda to ubezpieczyciel wypłaca pieniądze. Wyjątkowy ubezpieczyciel ma wspaniałych specjalistów i niespotykaną dyscyplinę do pobierania więcej pieniędzy w składkach niż do wypłacania za szkody. Z reguły cały rynek, czyli wszyscy ubezpieczyciele razem wzięci wypłacają więcej za szkody niż pobierają w składkach. Ale ponieważ od czasu zebrania składek do wypłacenia szkód mija dłuższy czas to mogą te pieniądze zainwestowad zarabiając procenty. Zazwyczaj ta kwota przewyższa straty poniesione w procesie przypisywania składek i przeciętny zakład ubezpieczeo wychodzi na mały plus.

2 Wyjątkowy ubezpieczyciel nie tylko pobiera więcej składek niż wypłaca za szkody, ale więcej niż koszty pracownicze, koszty zdobycia klientów, reklamy etc. Dzięki temu wyjątkowy zakład ubezpieczeo to jedyny biznes na świecie, który cieszy się pozytywnym kosztem kapitału obcego tzn. że nie tylko nic nie kosztuje go kapitał obcy, ale jest mu płacone za posiadanie go. Wszystkie inne firmy biorą kredyty i płacą oprocentowanie i dopiero, gdy zarabiają więcej niż koszty tych kredytów generują zyski. Wyjątkowy zakład ubezpieczeo pierw dostaje pieniądze za przyjęcie składek i później zarabia inwestując te składki. Amerykaoski indeks akcyjny Dow Jones rósł przez ostatnie 100 lat średnio o 6% rocznie. Zakład ubezpieczeo uzyskuje 6% rocznie z inwestycji i dodatkowo zarabia na przypisywaniu składek. Dlatego ubezpieczyciel będzie zawsze pobijał wyniki szerokiego rynku. Inwestując w fundusze akcyjne profesjonaliści zarządzający tymi funduszami starają się pobid wyniki rynku, co im się nie udaje. Płacisz im średnio 3% rocznie. Zamiast tego zainwestuj w wyjątkowy zakład ubezpieczeo. Zamiast płacid 3% rocznie, będziesz nagradzany wynikami rynkowymi i będziesz za to dostawał kilka procent rocznie (z zysku generowane w procesie przypisywania składek). Spójrz na historyczny wykres cen akcji 4 ubezpieczycieli i szerokiego rynku S&P500. Wyjątkowe zakłady ubezpieczeo biją szeroki rynek bezkonkurencyjnie. Jedyną wspólną cechą tych czterech prezentowanych na wykresie zakładów ubezpieczeo jest właśnie dyscyplina przy przypisywaniu składek brutto.

3 Dywidenda PZU płaci dywidendy co roku. PLN 70 PLN 60 Dywidenda na akcję PLN 50 PLN 40 PLN 30 PLN 20 PLN 10 PLN - W 2013 roku Zarząd zaszalał. Wypłacił zyski zatrzymane i w ten sposób zmniejszeniu uległ kapitał własny. W naszym oczekiwaniu dywidenda powinna wynosid PLN i rosnąd w kolejnych latach. Daje to około 4% przy dzisiejszym kursie akcji. Wyniki finansowe Zyski PZU są oczywiście stabilne i wynoszą około 3 miliardów złotych. PLN 4,500,000 PLN 4,000,000 PLN 3,500,000 PLN 3,000,000 PLN 2,500,000 PLN 2,000,000 PLN 1,500,000 PLN 1,000,000 PLN 500,000 PLN - Zysk netto (tys.)

4 Zwrot na kapitale zainwestowanym jest wyjątkowy. 30% 25% ROE 20% 15% 24% 24% 20% 18% 24% 24% 23% 10% 5% 12% 0% Dlaczego kupujemy PZU PZU jest gigantem ubezpieczeniowym. Ma niesamowicie rozpoznawalną i silną markę, co jest rzadkością na rynku ubezpieczeniowym. Jego udział w ubezpieczeniach majątkowych to 33% rynku (następny gracz ma tylko 16% udziału). Udział PZU w rynku ubezpieczeo na życie wynosi natomiast 43% (następny gracz ma tylko 9% udziału). W dyscyplinie przypisywania składek PZU jest bezkonkurencyjny. To najważniejsza cecha wyróżniająca przeciętny zakład ubezpieczeo od wyjątkowego. Udział PZU w wyniku technicznym (nadwyżka przypisanych składek nad wypłatami za szkody) rynku ubezpieczeo majątkowych to aż 68%, podczas gdy jego udział w rynku to tylko 33%. Świadczy to o jego niezwykłej przewadze nad konkurentami. W branży używa się wskaźnika mieszanego. Mówi on o sumie wypłaconych odszkodowao i kosztów administracyjnych do sumy przypisanych składek. Odczyt poniżej 100% mówi o tym, że ubezpieczyciel osiąga zysk w procesie przypisywania składek. PZU jest wyjątkowy. 100% 95% 90% 85% 80% 75% Wskaźnik mieszany dla PZU 96% 95% 91% 89% 88% 82% 83% 90%

5 PZU pomimo wzrostów cen akcji w ostatnich latach jest dzisiaj tani. Cena do wartości księgowej wynosi dzisiaj co prawda ponad 3. Niedoświadczeni inwestorzy nierozumiejący funkcjonowania kapitału obcego zakładów ubezpieczeo (tak zwany float) z pewnością przestraszą się tej premii i nie kupią PZU. Nie popełniaj tego błędu. Ponieważ składki na ubezpieczenia są odnawiane co roku to suma zebranych składek przedstawiana w bilansie jako zobowiązania do spłaty w rzeczywistości nie są wymagane. Jest to ciągle odnawiający się fundusz. Fundusz ten zarabia na siebie dwojako: przez dyscyplinę przy przypisywaniu składek i przez inwestycję składek do czasu wypłat odszkodowao. Składki te traktujemy zatem jako kapitał własny. PZU jest notowany poniżej 1 PLN na każdy 1 PLN kapitału własnego i składek. Jest to bardzo dobra cena. Z uwagi na tak genialny model biznesowy i dyscyplinę przypisywania składek PZU podwyższamy dla niego maksymalny próg zainwestowanego kapitału z 10 do 15%. Jeżeli chcesz regularnie osiągad wyniki lepsze od indeksu akcyjnego PZU jest idealną odpowiedzią. Kupuj PZU do 500 PLN na akcję. Akcje są dzisiaj notowane po 489 PLN. Zainwestuj maksymalnie 15% swojego kapitału. Trzymaj akcje latami i reinwestuj dywidendy poprzez kupno nowych akcji. Udanych inwestycji, Zespół Inedukacjo Uwagi prawne: Inedukacjo jest firmą wydawniczą i publikuje różne treści : artykuły, wskaźniki, analizy, wykresy, strategie, raporty i wszystkie inne informacje. Treści te są dostarczane tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych i nie powinny być odbierane jako indywidualne porady inwestycyjne czy inne. Nasze analizy i rekomendacje są tworzone na podstawie raportów finansowych, aktualnych wydarzeń, rozmów, informacji prasowych i na podstawie naszej wiedzy i naszego doświadczenia. Nasze opracowania mogą zawierać błędy i nie powinieneś podejmować swoich decyzji inwestycyjnych tylko na podstawie naszych informacji. To twoje pieniądze i twoja odpowiedzialność. Czytelnicy powinni być świadomi, że handel akcjami i innego typu instrumentami finansowymi jest ryzykowny. Historyczne rezultaty nie dają pewności co do przyszłych rezultatów. Nie dajemy żadnej gwarancji, że klienci i czytelnicy osiągną lub mogą osiągnąć podane przez nas wyniki. Inwestowanie zawsze zawiera możliwość strat finansowych. Nie ponosimy żadnej odpowiedzialności za twoje straty i zyski. Wszystkie analizy i rekomendacje oraz inne treści nie są przygotowywane w oparciu o indywidualne potrzeby i sytuację Klienta i nie stanowią doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi. Inedukacjo nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie analiz i innych rekomendacji. Czytelnik ponosi wyłączną odpowiedzialność za własne decyzje inwestycyjne. Wszystkie opracowania są własnością intelektualną Inedukacjo i nie mogą być udostępniane ani kopiowane bez pisemnej zgody Inedukacjo.