IPO i co dalej? Kwiecień 2012

Transkrypt

1 IPO i co dalej? Kwiecień 2012

2 AGENDA 1. O KREDYT INKASO S.A. 2. IPO I CO DALEJ? 3. DROGA KREDYT INKASO S.A. 4. O CZYM NIE PISZĄ W KSIĄŻKACH 2

3 O KREDYT INKASO S.A.

4 PODSTAWOWE FAKTY Emitent Kredyt Inkaso S.A. ( KREDYTIN ) Data powstania rok 2001 Przedmiot działalności inwestycje w wierzytelności trudne pochodzące z usług powszechnych Debiut na GPW czerwiec 2007 Debiut na Catalyst kwiecień 2011 Pierwsza emisja obligacji wrzesień 2007 Ilość emisji obligacji 26 Wartość emisji obligacji Ilość emisji akcji 326 mln zł 3 emisje publiczne, 2 emisje prywatne, 1 emisja w ramach wypłaty dywidendy Liczba podmiotów w grupie 7 Wartość emisji akcji 114 mln zł Zatrudnienie w grupie około 230 osób 4

5 STRUKTURA AKCJONARIATU AKCJONARIUSZ Liczba akcji % głosów 32,86% 23,39% AKCJONARIUSZE pow. 5% Generali Otwarty Fundusz Emerytalny ,35% Pioneer Pekao Investment Management S.A ,09% Dekra Holdings Limited ,24,% Aviva Investors Poland SA ,21,% CZŁONKOWIE ORGANÓW I OSOBY POWIĄZANE 12,35% Agnieszka Buchajska (założyciel) poprzez Renale Management Limited z siedzibą w Limassol ,39% Artur Górnik wraz z KI sp. z o.o. (założyciel) ,93% 2,94% 7,09% Monika Chadaj (założyciel) ,98% 3,98% 3,93% 7,24% 6,21% Sławomir Ćwik (założyciel) ,94% POZOSTALI AKCJONARIUSZE ,37% 5

6 PRZEDMIOT DZIAŁALNOŚCI Branża zarządzanie wierzytelnościami Branża usługi prawne Sektor hurtowy obrót wierzytelnościami z tytułu usług powszechnych Sektor usługi prawne dla przedsiębiorstw Specjalizacja Kredyt Inkaso S.A., działając w oparciu o model funduszu inwestycyjnego, specjalizuje się w zakupie dużych pakietów wierzytelności uznanych przez pierwotnych wierzycieli za trudne do odzyskania oraz w dochodzeniu ich zapłaty na własny rachunek. Specjalizacja masowe usługi prawne w zakresie dochodzenia wierzytelności 6

7 SCHEMAT OPERACYJNY Działalność własna Kluczowe punkty modelu biznesu realizowane przez: Pozyskiwanie finansowania Realizacja inwestycji Zarządzanie portfelem Monitoring rynku wierzytelności Analiza celów inwestycyjnych Organizacja finansowania inwestycji Zakup portfeli Przedsądowa obsługa portfeli Zarządzanie portfolio Likwidacja portfela (inwestycji) Działalność innych podmiotów (outsourcing) Restrukturyzacja Windykacja Sprzedaż Postępowania sądowe Postępowania egzekucyjne Inne postępowania prawne 7

8 PODSTAWOWE HISORYCZNE DANE FINANSOWE PRZYCHODY ZYSK NETTO / / / / /12E EPS 1,60 1,40 1,44 1,44 1,20 1,00 1,01 0,98 0,91 dane historyczne 0,80 0,77 0,75 0,64 dane historyczne, ostatni zamknięty rok obrotowy prognoza na bieżący rok obrotowy 0,60 0,46 0,45 0,40 EPS = zysk netto za rok obrotowy/ilość akcji w ostatnim dniu roku obrotowego 0,20 dane historyczne 0, / / / / /12E dane historyczne, ostatni zamknięty rok obrotowy EPS w zł EPS rozwodniony prognoza na bieżący rok obrotowy 8

9 PRZEGLĄD POZOSTAŁYCH DANYCH FINANSOWYCH 2007/ / / /11 I-IIIQ 2011/ /12P 2012/13P 2013/14P Przychody Prognoza Kredyt Inkaso S.A. EBIT marża EBIT 46% 33% 36% 35% 52% Anality DM Trigon rekomendują KUPUJ, cena docelowa 19,8 zł EBITDA marża EBITDA 46,7% 35,6% 37,6% 36,8% 55% Wynik na działalności finansowej Analitycy Banco Espirito Santo de Investimento rekomendują KUPUJ, cena docelowa 17, Zysk brutto Podatek Zysk netto EPS 0,77 0,46 1,01 0, ,44 1,41 1, ,92 2, ,22 5,41 Prognozy DM Trigon ukazały się przed transakcją z Getin Noble Bank S.A. (nabyty pakiet wierzytelności o wartości nominalnej 654 mln). Prognozy BESI ukazały się już po transakcji zmiana EPS - -40% +120% -37%** +125% +120% +142% +33% +92% +16% +99% Aktywa w tym wierzytelności nabyte w tym wierzytelności nabyte 95% 92% 90% 88% 85% Kapitał własny Kapitał własny skorygowany* Zobowiązania *pomniejszony o kapitał z aktualizacji wyceny **tymczasowe rozwodnienie akcji w wyniku SPO i zwiększenie liczby akcji o 135% w II połowie roku 9

10 IPO I CO DALEJ?

11 CECHY (PRZEKLEŃSTWA?) SPÓŁKI GIEŁDOWEJ PRZYMUS PERMANENTNEGO ROZWOJU (KURS ROŚNIE TYLKO GDY PRZYSZŁOŚĆ MA BYĆ LEPSZA NIŻ TERAŹNIEJSZOŚĆ OCZEKIWANIA W ZAKRESIE STRUKTURY KAPITAŁOWEJ (ZWIĘKSZENIE STOSUNKU DŁUGU DO KAPITAŁÓW WŁASNYCH) SPRZECZNE JEDNOCZESNE OCZEKIWANIA RYNKU KAPITAŁOWEGO: WYPŁATA DYWIDENDY VS. ROZWÓJ WZROST DŁUGU VS. ZYSK WZROST DŁUGU VS. RYZYKA SZYBKOŚĆ VS. RACJONALNOŚĆ I EFEKTYWNOŚĆ ABSORPCJI POZYSKANEGO KAPITAŁU ZMIANA PODSTAWOWEGO (GŁÓWNEGO) SKŁADNIKA OCENY (Z EBITDA NA ZYSK NETTO) 11

12 KAPITAŁOCHŁONNOŚĆ PRZYJĘTEJ DROGI ROZWOJU POTENCJALNE ŹRÓDŁA POZYSKANIA KAPITAŁU NA INWESTYCJE DUŻA ŚREDNIA MAŁA GDZIE JESTEŚ? EQUITY KREDYT KUPIECKI KREDYT BANKOWY OBLIGACJE NA RYNKU KAPITAŁOWYM MEZZANINE DOSTĘPNOŚĆ 12

13 DROGA KREDYT INKASO S.A.

14 HISTORIA FINANSOWANIA Obligacje: Seria Wartość emisji (w tys. Zł) Okres zapadalności Data emisji Pozyskane finansowanie 9,00% Historia dywidendy 8,39% A M B Y ,00% C Y D Y E Y F M ,00% 1,18% 0,73% 2,37% G M H M I 400 3M J 550 6M Shares Bonds Credit 0,00% 07/08 08/09 09/10 10/11 stopa dywidendy gotówkowej* stopa dywidendy w akcjach* *dywidenda/średnia cena akcji na zamknięciu K Y L Y Akcje: M Y N M O Y Seria Ilość akcji A Wartość emisji (w tys. zł) w wyniku przekształcenia Data rejestracji P Y R Y S Y S Y S Y S ,5Y S Y T M U Y B C F wydanie akcji gratisowych w trybie art. 442 KSH E G aport H TOTAL U Y U ,5Y

15 KIEDY SPO A KIEDY OBLIGACJE / / / / /12E PIERWOTNA STRATEGIA FINANSOWA Równoczesne pozyskanie kapitałów własnych (IPO,SPO) oraz dłużnych (obligacje) OBECNA SKORYGOWANA STRATEGIA FINANSOWA STEP BY STEP Naprzemienne okresy wykorzystywania źródeł kapitałów własnych (SPO) i dłużnych (obligacje) 15

16 O CZYM NIE PISZĄ W KSIĄŻKACH

17 KLUCZOWE CZYNNIKI SUKCESU OFERTY RÓŻNICE W PODEJŚCIU ANALITYKÓW W PRZYPADKU OFERTY EQUITY I DŁUGU Oferta Equity Skupienie się na zysku Akceptacja wysokiego ryzyka Nacisk na wysoki wzrost Akceptują brak historii finansowej Oferta Długu Skupienie się na przychodach/cash flow Brak akceptacji dla wysokiego ryzyka Nacisk na zrównoważony wzrost Nie akceptują braku historii finansowej 17

18 KSZTAŁTOWANIE KOSZTU DŁUGU - OPROCENTOWANIE Co ma wpływ na wysokość oprocentowania Reputacja emitenta (historia emisji i wykupów, standing finansowy) Benchmark rynkowy Benchmark branżowy Poziom zabezpieczeń Okres wykupu Sytuacja makroekonomiczna 18

19 KSZTAŁTOWANIE OKRESU WYKUPU ETAP PLANOWANIA 140 Kredyt Inkaso - emisja planowana Kredyt Inkaso Presco Vindexus Pragma Inkaso EGB Investment BEST Fast Finance Navi Group Kruk dane w mln zł Emisja planowana 80 Emisja planowana - wielkość poszczególnych serii i szczegółowe terminy wykupu ustalone zostaną w procesie book-building"

20 MARKETING OFERTY ROLA BROKERA 1. Rola Brokera Selekcja grupy docelowej Przygotowanie roadshow Wsparcie emitenta na spotkaniach 2. W czym może, a w czym nie może pomóc broker? 3. Co może, a czego nie może zepsuć broker? 4. Jak wybrać brokera? 20

21 MARKETING OFERTY ROLA DORADCY IR 1. Rola doradcy PR/IR Pomoc w przygotowaniu debt/equity story Przygotowanie prezentacji Przygotowanie emitenta do spotkań 2. W czym może, a w czym nie może pomóc doradca IR? 3. Co może, a czego nie może zepsuć doradca IR? 4. Jak wybrać doradcę IR? 21

22 MARKETING OFERTY ROLA EMITENTA CZYNNIKI ZALEŻNE OD EMITENTA Właściwy timing oferty Wiarygodność emitenta i zarządu emitenta Wiarygodne equity/debt story (poparte historią!) Parametry oferty w rynku CZYNNIKI NIEZALEŻNE OD EMITENTA Właściwy timing oferty Stan portfela obligatariuszy ryzyko rynku ekspozycja na ryzyko branży Sytuacja makroekonomiczna 22

23 KREDYT INKASO S.A. ul. Domaniewska 39A, wejście E, V p Warszawa tel.: , fax: sekretariat@kredytinkaso.pl Kamil Karpicki Menadżer ds. Komunikacji Korporacyjnej kamil.karpicki@kredytinkaso.pl tel.: