INFORMACJA O DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ
|
|
- Wojciech Murawski
- 9 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 INFORMACJA O DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ FUNDUSZY EMERYTALNYCH W OKRESIE Stan na grudzień 2008 r. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2014
2 SŁOWA KLUCZOWE: KNF, PTE, OFE, PFE, STOPA ZWROTU, AKTYWA NETTO, SKŁADKI, CZŁONKOWIE, PORTFEL INWESTYCYJNY, RENTOWNOŚĆ.
3 Spis treści Synteza Sytuacja na rynku finansowym Otoczenie makroekonomiczne Krajowy rynek instrumentów dłużnych Krajowy rynek instrumentów udziałowych Rynki zagraniczne Członkowie funduszy emerytalnych, składki i aktywa Członkowie otwartych funduszy emerytalnych Członkowie pracowniczych funduszy emerytalnych Członkowie dobrowolnych funduszy emerytalnych Składki przekazane do otwartych funduszy emerytalnych Aktywa otwartych funduszy emerytalnych Aktywa pracowniczych funduszy emerytalnych Aktywa dobrowolnych funduszy emerytalnych Wyniki inwestycyjne funduszy emerytalnych w Polsce Otwarte fundusze emerytalne Pracownicze fundusze emerytalne Dobrowolne fundusze emerytalne Portfel inwestycyjny funduszy emerytalnych Struktura lokat funduszy emerytalnych Papiery dłużne w portfelach inwestycyjnych otwartych funduszy emerytalnych Papiery udziałowe w portfelach inwestycyjnych otwartych funduszy emerytalnych Pozostałe inwestycje otwartych funduszy emerytalnych...45 Konkluzje
4 Synteza Na działalność funduszy emerytalnych w analizowanym okresie miała istotny wpływ zmiana otoczenia prawnego. 6 grudnia 2013 roku Sejm RP uchwalił ustawę o zmianie niektórych ustaw w związku z określeniem zasad wypłaty emerytur ze środków zgromadzonych w otwartych funduszach emerytalnych, która diametralnie zmieniła zasady funkcjonowania otwartych funduszy emerytalnych, a w ograniczonym zakresie także pracowniczych i dobrowolnych funduszy emerytalnych. Najważniejsze zmiany, z których większość weszła w życie 1 lutego 2014 roku to: przekazanie do ZUS aktywów stanowiących równowartość 51,5% środków zgromadzonych przez członków OFE i zapisanie ich na indywidualnych subkontach ubezpieczonych, zakaz lokowania aktywów w instrumenty emitowane lub gwarantowane przez Skarb Państwa, obowiązek utrzymywania w 2014 roku co najmniej 75% aktywów w akcjach, w kolejnych latach limit ten wynosi 55%, 35%, 15%, a od 2018 roku już nie ma takiego obowiązku, zniesienie 5% limitu zaangażowania aktywów OFE na lokaty poza granicami kraju i ustanowienie zamiast niego limitu zaangażowania w lokaty denominowane w walutach obcych: w pierwszym roku 10%, w drugim 20%, a od 2016 roku 30%, likwidacja mechanizmu minimalnej wymagalnej stopy zwrotu wraz instytucją niedoboru, zmniejszenie opłat obciążających członka OFE, w wyznaczonych okresach umożliwienie członkom OFE wyboru w zakresie przekazywania składki (OFE czy ZUS), której wysokość określono na poziomie 2,92% podstawy wymiaru składki, wprowadzenie mechanizmu stopniowego przekazywania środków zgromadzonych przez członka w funduszu emerytalnym do ZUS w okresie 10 lat przed uzyskaniem przez ubezpieczonego wieku emerytalnego. W okresie objętym analizą wprowadzano również inne zmiany dotyczące zasad funkcjonowania otwartych funduszy emerytalnych. W 2011 roku obniżono wysokość składki odprowadzanej do OFE, zredukowano stawki opłat pobieranych przez PTE i dokonano podwyższenia wysokości limitu zaangażowania OFE w instrumenty udziałowe. Od początku 2012 roku PTE nie mogą prowadzić działalności akwizycyjnej na rzecz OFE. Raport w czterech rozdziałach przedstawia najważniejsze informacje o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych. Na tle analizy sytuacji makroekonomicznej zarysowanej na początku opracowania opisany został stan sektora w zakresie liczby członków, przepływów składek i determinant zmian w aktywach funduszy. Następnie przeanalizowane zostały wyniki inwestycyjne oraz zmiany w portfelu funduszy emerytalnych. Najważniejsze informacje z raportu: Na koniec marca 2014 roku do 13 OFE należało 16,7 mln członków, a ich aktywa netto po operacji przekazania do ZUS aktywów stanowiących równowartość 51,5% środków zgromadzonych przez członków OFE wyniosły 152 mld zł. W tym czasie do 5 pracowniczych funduszy emerytalnych należało 58 tys. członków, a ich aktywa wynosiły 2,1 mld zł. Do 9 dobrowolnych funduszy emerytalnych należało 82 tys. członków a ich aktywa wynosiły 34,5 mln zł. 4
5 W okresie ostatnich trzech lat do OFE trafiło 32 mld zł składek, jednak w związku z obniżeniem wysokości składki wyraźnie spadło tempo napływu nowych środków do OFE. Trzyletnie stopy zwrotu otwartych funduszy mieściły się w przedziale od 17,5% do 24,3%, przy trzyletniej inflacji na poziomie 6,1%. Wszystkie fundusze osiągnęły dodatnie realne stopy zwrotu. W tym czasie pracownicze fundusze emerytalne wypracowały nominalne stopy zwrotu z przedziału od 13,3% do 16,4%. Inwestycje OFE do końca stycznia 2014 roku koncentrowały się na polskich skarbowych papierach wartościowych przy średnim udziale tych lokat na poziomie 48%. Po przekazaniu aktywów do ZUS, na koniec marca 2014 roku, udział papierów Skarbu Państwa w portfelach OFE spadł poniżej 1%, zaś udział krajowych instrumentów udziałowych wyniósł ponad 82%. Inwestycje w zagraniczne papiery wartościowe również wzrosły do 4,4% na koniec okresu. W przypadku portfela pracowniczych funduszy emerytalnych dominowały obligacje Skarbu Państwa i obligacje poręczane lub gwarantowane przez Skarb Państwa, instrumenty udziałowe i jednostki uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych. Przyjęte pod koniec 2013 roku przez Parlament rozwiązania prawne radykalnie zmieniły kształt polskiego systemu emerytalnego i wywołują dalekosiężne skutki zarówno dla krajowego rynku finansowego poprzez ograniczenie pozycji OFE na tym rynku, ograniczenie strumienia składek kierowanych do OFE, zmianę polityki inwestycyjnej OFE połączoną z likwidacją mechanizmu minimalnej wymaganej stopy zwrotu i niedoboru, jak i dla sytuacji finansów publicznych w krótkim i długim okresie. 5
6 1 kw kw kw kw rok 1 kw kw kw kw rok 1 kw kw kw kw rok 1 kw ,4% 0,7% 0,8% 1,7% 1,6% 1,9% 2,2% 2,0% 2,7% 3,5% 3,3% 4,1% 4,1% 4,4% 4,3% 4,6% Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie Sytuacja na rynku finansowym 1.1 Otoczenie makroekonomiczne W przeciwieństwie do wielu gospodarek rozwiniętych, pomimo kolejnych fal kryzysu finansowego, gospodarka polska znajdowała się cały czas na ścieżce umiarkowanego rozwoju. Rok 2011, pomimo spadków na rynkach finansowych, zaowocował wzrostem PKB na poziomie 4,3%, czyli najwyższym od trzech lat. Jednak rok 2012 przyniósł wyraźne spowolnienie i dynamika wzrostu topniała z kwartału na kwartał. Ostatecznie w 2012 roku odnotowano wzrost PKB na poziomie 1,9%. Pierwsze dwa kwartały 2013 roku były kontynuacją wyhamowania dynamiki wzrostu, z wynikiem zaledwie 0,5% i 0,8% w stosunku do pierwszych kwartałów 2012 roku. Trzeci i czwarty kwartał 2013 roku przyniósł pewne symptomy odbicia się od kryzysowego dna, ale mimo wszystko PKB całym roku urosło tylko o 1,6%. Pierwszy kwartał 2014 roku odznacza się najwyższym od dwóch lat wskaźnikiem wzrostu PKB wynoszącym 3,3%. Wykres 1.1. Dynamika PKB w Polsce 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Stopa bezrobocia w lutym 2013 roku osiągnęła 14,4%, co stanowiło maksimum w analizowanym okresie. W porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego Źródło: Główny Urząd Statystyczny W analizowanym okresie obserwowano trend wzrostowy stopy bezrobocia, przy typowych dla polskiego rynku wahaniach sezonowych. Najniższą stopę bezrobocia w Polsce w badanym okresie odnotowano w miesiącach letnich 2011 r, kiedy wyniosła 11,8%. W kolejnych miesiącach stopa bezrobocia zaczęła jednak wyraźnie wzrastać, by w lutym 2013 roku osiągnąć poziom 14,4%, co stanowiło maksimum w okresie ostatnich trzech lat. Przełom roku 2013 i 2014 to wyhamowanie, a nawet minimalne odwrócenie niekorzystnego trendu. W marcu 2014 stopa bezrobocia była o 0,2 p. proc. wyższa niż trzy lata wcześniej. 6
7 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11 wrz 11 paź 11 lis 11 gru 11 sty 12 lut 12 mar 12 kwi 12 maj 12 cze 12 lip 12 sie 12 wrz 12 paź 12 lis 12 gru 12 sty 13 lut 13 mar 13 kwi 13 maj 13 cze 13 lip 13 sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11 wrz 11 paź 11 lis 11 gru 11 sty 12 lut 12 mar 12 kwi 12 maj 12 cze 12 lip 12 sie 12 wrz 12 paź 12 lis 12 gru 12 sty 13 lut 13 mar 13 kwi 13 maj 13 cze 13 lip 13 sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 13,3% 12,8% 12,4% 11,9% 11,8% 11,8% 11,8% 11,8% 12,1% 12,5% 13,2% 13,5% 13,3% 12,9% 12,6% 12,4% 12,3% 12,4% 12,4% 12,5% 12,9% 13,4% 14,2% 14,4% 14,3% 14,0% 13,6% 13,2% 13,1% 13,0% 13,0% 13,0% 13,2% 13,4% 14,0% 13,9% 13,5% Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie Wykres 1.2. Stopa bezrobocia w Polsce 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Źródło: Główny Urząd Statystyczny Roczne wskaźniki wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych w Polsce (pot. inflacja) kształtowały się w przedziale 0,2% 4,3%. Przez kawałek analizowanego okresu inflacja utrzymywała się powyżej poziomu ciągłego celu inflacyjnego określonego przez RPP (tj. 2,5%, z dopuszczalnym przedziałem wahań +/- 1 pkt proc.) a od roku 2013 poniżej. Na przełomie lat 2012/2013 obserwujemy zarówno w Polsce jak i w strefie euro ostry spadek inflacji, związany ze spowolnieniem gospodarczym. W 2013 inflacja w Polsce była niższa niż w strefie euro, co było zjawiskiem nienotowanym od 2007 roku. W pierwszym kwartale 2014 inflacja w Polsce i strefie euro kształtowała się na podobnym, bardzo niskim poziomie. Od III kw inflacja w Polsce i w strefie euro jest na podobnym poziomie. Wykres 1.3. Stopa rocznej inflacji w Polsce i strefie euro 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% Polska Strefa euro Źródło: Główny Urząd Statystyczny, Europejski Bank Centralny W okresie od marca 2011 do czerwca 2011 Rada Polityki Pieniężnej czterokrotnie podejmowała decyzje o podwyżce stóp, za każdym razem po 25 punktów bazowych. Piąta podwyżka o 25 punktów bazowych miała miejsce w maju Od listopada 2012, w związku z 7
8 mar 11 cze 11 wrz 11 gru 11 mar 12 cze 12 wrz 12 gru 12 mar 13 cze 13 wrz 13 gru 13 mar 14 Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie bardzo wyraźnym spowolnieniem gospodarczym, rozpoczęła się seria obniżek stóp procentowych. Do lipca 2013 stopy obniżano ośmiokrotnie, siedem razy o 25 punktów bazowych, a w marcu 2013 o 50 punktów bazowych. Na koniec marca 2014 stopa referencyjna wynosiła 2,50%, czyli była najniższa w historii. Przez ostatnie siedem miesięcy stopy pozostawały na niezmienionym poziom, choć analitycy nie wykluczają miejsca dla dalszych niewielkich obniżek. Wykres 1.4. Stopa referencyjna NBP 5,0% 4,5% Od lipca 2013 stopy procentowe NPBP są najniższe w historii. 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% Źródło: Narodowy Bank Polski 1.2 Krajowy rynek instrumentów dłużnych Poziom zadłużenia Skarbu Państwa wynosił 738 mld zł. Na koniec marca 2014 całkowite zadłużenie Skarbu Państwa (SP) wyniosło 738 mld zł, co oznacza, że w ciągu trzech lat wzrosło o 0,8%. W strukturze zadłużenia dominował dług krajowy (476 mld zł), stanowiący na koniec marca 2014 roku 65% całkowitego zadłużenia SP. Należy zaznaczyć, że tak niski wskaźnik wzrostu jest wynikiem tego, że zadłużenie Skarbu Państwa spadło skokowo w lutym 2014 na skutek umorzenia obligacji skarbowych z portfeli inwestycyjnych otwartych funduszy emerytalnych (stanowiących 51,5% środków zgromadzonych w OFE). Zgodnie z Komunikatem w sprawie przekazania części aktywów OFE do ZUS opublikowanym przez Ministerstwo Finansów 4 lutego 2014 roku, operacja ta spowodowała obniżenie wielkość długu publicznego wg wartości nominalnej o 130,2 mld zł, czyli o ok. 7,6% w relacji do PKB i obniżenie długu sektora instytucji rządowych i samorządowych (wg definicji UE) o 145,8 mld zł, czyli ok. 8,5% PKB. Należy jednak zauważyć, że zdarzenie to miało jednak charakter w dużej mierze księgowy, przesuwając zobowiązania na przyszłość do tzw. długu ukrytego (implicit public debt). Zadłużenie zagraniczne z tytułu skarbowych papierów wartościowych wynosiło 201 mld zł. Cały dług zagraniczny SP wyniósł 262 mld zł i w ciągu trzech lat wzrósł nominalnie o 31%, czyli dużo więcej niż dług krajowy. 8
9 mar 11 cze 11 wrz 11 gru 11 mar 12 cze 12 wrz 12 gru 12 mar 13 cze 13 wrz 13 gru 13 mar 14 mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11 wrz 11 paź 11 lis 11 gru 11 sty 12 lut 12 mar 12 kwi 12 maj 12 cze 12 lip 12 sie 12 wrz 12 paź 12 lis 12 gru 12 sty 13 lut 13 mar 13 kwi 13 maj 13 cze 13 lip 13 sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie Wykres 1.5. Zadłużenie Skarbu Państwa z tytułu SPW wyemitowanych na rynek krajowy wg terminów wykupu (mld zł) do 1 roku (włącznie) od 1 roku do 3 lat (włącznie) od 3 do 5 lat (włącznie) powyżej 5 lat Źródło: Ministerstwo Finansów W okresie od marca 2011 do kwietnia 2013 roku rentowność polskich papierów skarbowych charakteryzowała się dość znacznymi wahaniami z wyraźną tendencją do spadku rentowności i konwergencji rentowności papierów skarbowych o terminach zapadalności od roku do 10 lat. Od II kwartału 2013 obserwujemy wyraźny wzrost rentowności papierów długoterminowych. Wykres 1.6. Rentowność instrumentów skarbowych denominowanych w PLN 7% 6% 5% 4% 3% 2% Źródło: Reuters 10Y 1Y 2Y 5Y 9
10 mar 11 cze 11 wrz 11 gru 11 mar 12 cze 12 wrz 12 gru 12 mar 13 cze 13 wrz 13 gru 13 mar 14 1 ROK 5 LAT 10 LAT 15 LAT 20 LAT Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie Terminowa struktura stóp procentowych w Polsce upodobniła się do klasycznego kształtu krzywej rentowności W okresie od marca 2011 do marca 2014 nie zmienił się znacząco kształt krzywej rentowności na polskim rynku. W roku 2011 krzywa była spłaszczona z rentownością na długim końcu nieco opadającą, w marcu 2014 krzywa miała klasyczny kształt, była spłaszczona ale rosnąca. W ciągu trzech lata natomiast, znacząco spadły wszystkie rentowności, szczególnie dla zobowiązań krótkoterminowych. Wykres 1.7. Krzywa rentowności dla PLN 6,5% 6,0% 5,5% 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% Źródło: Reuters W okresie ostatnich 36 miesięcy wartość indeksu polskich obligacji rządowych, odzwierciedlającego zachowanie się inwestycji w krajowe obligacje skarbowe o stałym oprocentowaniu wzrosła o 24,5%. Przed rokiem 2013, obserwujemy stabilny, niemalże liniowy wzrost tego indeksu, potem zaś serię wahań towarzyszących trendowi bocznemu. Wykres 1.8. Zmiany Globalnego Indeks polskich obligacji skarbowych FTSE (w pkt.) Wartość na dzień = 100 Źródło: Reuters (FTSE Poland Government Total Performance Index), obliczenia własne 10
11 mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11 wrz 11 paź 11 lis 11 gru 11 sty 12 lut 12 mar 12 kwi 12 maj 12 cze 12 lip 12 sie 12 wrz 12 paź 12 lis 12 gru 12 sty 13 lut 13 mar 13 kwi 13 maj 13 cze 13 lip 13 sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie W okresie od marca 2011 do marca 2014 średnia zapadalność krajowych rynkowych skarbowych papierów wartościowych wzrosła z poziomu 4,10 roku na początku okresu do poziomu 4,19 w roku 2014, osiągając w styczniu 2014 trzyletnie maksimum na poziomie 4,57. W analizowanym okresie tylko minimalnie zmieniła się średnia duration skarbowych papierów wartościowych z 2,79 na 2,88 w marcu 2014 roku. W lutym 2014 obserwujemy skokowy spadek zarówno zapadalności jak i duration, związany z umorzeniem obligacji z portfeli OFE, co zmienia strukturę całego rynku papierów dłużnych. Wykres 1.9. Średni okres zapadalności oraz duration SPW emitowanych na rynkach krajowych (w latach) 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 średni okres zapadalności duration Źródło: Ministerstwo Finansów 11
12 mar 11 cze 11 wrz 11 gru 11 mar 12 cze 12 wrz 12 gru 12 mar 13 cze 13 wrz 13 gru 13 mar 14 Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie Krajowy rynek instrumentów udziałowych W okresie trzech lat indeks WIG zyskał 7,5%, a indeks WIG20 spadł o 12,6%. Sytuacja na rynku krajowych instrumentów udziałowych w okresie od marca 2011 do marca 2014 zmieniała się bardzo dynamicznie. Druga połowa 2011 zaowocowała spektakularnymi spadkami a pierwsza połowa 2012 to duże wahania bez zarysowanego trendu, a druga to wyraźny trend wzrostowy. Pierwszy kwartał 2013 to wyraźne spadki towarzyszące sygnałom o złej ogólnej kondycji makroekonomicznej, a po połowie roku nastąpiło odbicie. W ciągu trzech lat indeks WIG zyskał 7,5% swojej wartości, a indeks WIG20 stracił 12,6%. Wykres Zmiany podstawowych polskich indeksów giełdowych (w pkt.) WIG WIG20 Wartość na dzień = 100 Źródło: GPW, obliczenia własne Przedstawione poniżej podstawowe statystyki GPW obrazują zmiany koniunktury na rynku giełdowym. W roku 2012 wszystkie indeksy odnotowały wzrosty, ale w roku 2011 wszystkie indeksy spadały. Spośród indeksów giełdowych zdecydowanie najsilniejsze wahania odnotowywał indeks najmniejszych spółek WIG250. Rok 2014 i pierwszy kwartał 2014 cechowały spadki niektórych i wzrosty innych indeksów. Na koniec analizowanego okresu kapitalizacja krajowych spółek przewyższała ponad dwukrotnie wartość rynkową spółek zagranicznych, przy czym łączna kapitalizacja na koniec pierwszego kwartału 2014 była wyższa niż w latach
13 Tabela 1.1. Podstawowe statystyki GPW Rok I-III Liczba spółek w tym zagraniczne liczba debiutów liczba wycofań Wartości indeksów WIG WIG mwig WIG WIG Stopy zwrotu indeksów WIG30 (%) 2,96% -1,76% 17,50% -20,36% WIG20 (%) 2,56% -7,05% 20,45% -21,85% mwig40 (%) 4,07% 31,06% 17,42% -22,51% WIG250 (%) -3,66% 37,98% WIG (%) 2,12% 8,06% 26,24% -20,83% Kapitalizacja (w mln zł) spółki łącznie krajowe zagraniczne Obroty Wartość obrotów ogółem (mln zł) Wartość obrotów sesyjnych (mln zł) Liczba transakcji na sesję Źródło: Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie 1.4 Rynki zagraniczne Koniunktura na zagranicznych rynkach kapitałowych wykazywała w omawianym okresie dużą zmienność, mniejszą jednak niż w Polsce. Analizując zachowanie indeksów większości rynków można zauważyć istotne powiązania między nimi. Rynki dość regularnie podążają w tych samych kierunkach, choć w coraz większym stopniu różnią się skalą wahań. Wśród indeksów badanych w analizowanym okresie najwyższą dynamikę wzrostu osiągały indeksy rynków japońskich i amerykańskich. 13
14 mar 11 cze 11 wrz 11 gru 11 mar 12 cze 12 wrz 12 gru 12 mar 13 cze 13 wrz 13 gru 13 mar 14 mar 11 cze 11 wrz 11 gru 11 mar 12 cze 12 wrz 12 gru 12 mar 13 cze 13 wrz 13 gru 13 mar 14 Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie Wykres Zmiany podstawowych zagranicznych indeksów giełdowych (w pkt.) Wartość na dzień = 100 Źródło: Reuters, obliczenia własne CAC40 DAX DJIA FT-SE100 NASDAQ NIKKEI Jednoroczna stopa zerokuponowa w strefie euro od III kwartału 2012 oscyluje na bardzo niskim poziomie, poniżej 0,5%. W analizowanym okresie stopy zerokuponowe na rynku polskim były cały czas wyższe od stóp strefy euro, przy czym polskie stopy krótko i długookresowe do połowy 2013 osiągnęły zaskakującą konwergencję, by potem znów się rozbiec. Od połowy 2011 do połowy 2013 roku obserwujemy systematyczny spadek stóp zarówno w Polsce, jak i w strefie euro. Stopa jednoroczna w strefie euro od III kwartału 2012 oscyluje na bardzo niskim poziomie poniżej 0,5%. Wykres Stopy zerokuponowe dla PLN i EUR 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Źródło: Reuters EUR - 10Y EUR - 1Y PLN - 10Y PLN - 1Y 14
15 mar 11 cze 11 wrz 11 gru 11 mar 12 cze 12 wrz 12 gru 12 mar 13 cze 13 wrz 13 gru 13 mar 14 Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie II kwartał 2011 to początek okresu osłabienia polskiej waluty w reakcji na wzrost niepewności na rynkach finansowych. W I kwartale 2012 nastąpiła krótkotrwała aprecjacja a po niej złotówka osłabła się i jej wartość zaczęła się stabilizować. W analizowanym okresie, złoty najbardziej osłabił się względem franka szwajcarskiego, który przez większość czasu podlegał silnej aprecjacji w stosunku do praktycznie wszystkich innych głównych światowych walut. Okres od połowy 2012 roku to gwałtowna deprecjacja jena japońskiego, który wcześniej mocno się umacniał względem innych walut. Dość stabilny był natomiast kurs złotówki względem euro, funta i dolara. Wykres Zmiany kursów wybranych walut w stosunku do złotego (w pkt.) W analizowanym okresie, złoty najbardziej osłabił się względem franka szwajcarskiego EUR USD GBP JPY CHF Wartość na dzień = 100 Źródło: Reuters, obliczenia własne 15
16 2 Członkowie funduszy emerytalnych, składki i aktywa 2.1 Członkowie otwartych funduszy emerytalnych Na koniec marca 2014 roku do OFE należało 16,7 mln członków. Na koniec marca 2014 roku do otwartych funduszy emerytalnych należało 16,7 mln członków, co oznacza, że w ciągu poprzednich 36 miesięcy liczba członków wzrosła o 1,4 mln. Przyrost ten wynikał z rosnącej liczby osób aktywnych zawodowo i podlegających obowiązkowemu ubezpieczeniu społecznemu. W ciągu ostatnich 3 lat w jedenastu otwartych funduszach emerytalnych wzrosła liczba członków, a w przypadku trzech podmiotów liczba ta zmniejszyła się. Największy przyrost członków odnotował PKO BP Bankowy OFE (466 tys.), który w lipcu 2013 roku przejął członków i aktywa OFE POLSAT. Pozytywnie na tle rynku wypadły także Amplico OFE, Allianz Polska OFE i Generali OFE, którym przybyło odpowiednio 434,4 tys., 178,6 tys. i 160,7 tys. członków. Na zmianę łącznej liczby członków OFE w badanym okresie złożyły się dwie przyczyny: uzyskanie członkostwa przez osoby wchodzące na rynek pracy (łącznie przybyło 1,6 mln nowych członków) oraz procesy przyczyniające się do zmniejszenia liczby członków. Wśród tych ostatnich należy wymienić przypadki śmierci czy wyjście z systemu w związku z przejściem na wcześniejszą emeryturę lub przekazaniem kapitału emerytalnego na dochody budżetu państwa. Tabela 2.1. Liczba członków OFE w latach OFE Liczba członków w dniu Saldo transferów w okresie IV 2011 III 2014 Losowania w okresie V 2011 III 2014 Umowy pierwszorazowe w okresie V 2011 III 2014 Liczba członków w dniu * AEGON OFE Allianz Polska OFE Amplico OFE Aviva OFE Aviva BZ WBK AXA OFE Generali OFE ING OFE Nordea OFE Pekao OFE PKO BP Bankowy OFE OFE Pocztylion OFE Polsat OFE PZU Złota Jesień OFE WARTA Razem *Zestawienie nie wyczerpuje wszystkich czynników wpływających na zmianę liczby członków w analizowanym okresie, np. zgonów członków, weryfikacji rejestrów bądź wyjścia członka z systemu OFE. Źródło: Zakład Ubezpieczeń Społecznych, obliczenia własne Fundusze emerytalne pozyskiwały członków przede wszystkim na rynku pierwotnym, czyli spośród osób, które dopiero zaczynały podlegać obowiązkowemu ubezpieczeniu społecznemu. Pozyskanie członka z rynku pierwotnego odbywało się poprzez podpisanie umowy przez ubezpieczonego z wybranym OFE lub uzyskanie członkostwa w funduszu w trybie losowania. 16
17 Część funduszy znaczną liczbę nowych klientów pozyskiwała na rynku wtórnym, czyli poprzez przejęcie członków innych funduszy w trybie transferu. W analizowanym okresie miało miejsce 12 sesji transferowych. Średnio, sesja transferowa obejmowała 80 tys. osób. W ich wyniku OFE zmieniło łącznie 574,4 tys. członków, czyli więcej niż samodzielnie wybrało fundusz (458,1 tys.), jednak najwięcej nowych członków zostało przydzielonych do OFE w drodze losowania. 574,4 tys. członków zmieniło fundusz emerytalny. Od początku 2012 roku PTE nie mogą prowadzić działalności akwizycyjnej na rzecz OFE, a umowy o członkostwo zawierane są jedynie w trybie korespondencyjnym. Ma to duży wpływ na sposób pozyskiwania członków. Istotnie spadła liczba transferów i osób samodzielnie dokonujących wyboru OFE. Wzrosła natomiast liczba osób, które członkostwo uzyskają w trybie losowania. W sesji transferowej z listopada 2012 roku już w pełni było widać wpływ zakazu akwizycji: liczba osób zmieniających fundusz w tej sesji stanowiła tylko 0,9% liczby osób uczestniczących w transferach w rekordowej sesji z listopada 2010 roku. Kolejne sesje transferowe utrwaliły zjawisko radykalnego spadku liczby osób zmieniających OFE. W okresie od kwietnia 2011 roku do marca 2014 roku miało miejsce 6 losowań osób, które nie zawarły umowy z OFE w terminie wymaganym przepisami prawa. W wyniku losowań członkostwo w OFE uzyskało łącznie 1,2 mln osób, z czego najwięcej (384,8 tys.) trafiło do Amplico OFE. Od początku 2009 roku trwa również faza dekumulacji środków zgromadzonych w funduszach emerytalnych. Wraz z wejściem w życie ustawy o emeryturach kapitałowych, OFE rozpoczęły proces przekazywania środków z przeznaczeniem na wypłaty emerytur okresowych dokonywane przez ZUS. Przepisy pozwalały także na powrót z OFE do ZUS osobom mającym prawo do tzw. emerytury mieszanej, co wiązało się z przekazaniem środków z OFE na dochody budżetu państwa. Nowelizacja przepisów prawa, która weszła w życie w lutym 2014 roku zmieniła także zasady wypłaty emerytur w części kapitałowej. Obecnie w przypadku uzyskania uprawnień emerytalnych (np. emerytura okresowa, częściowa, emerytura po osiągnięciu wieku emerytalnego) całość kapitału emerytalnego zgromadzonego w OFE przekazywana jest do ZUS lub na dochody budżetu państwa, a wypłaty świadczeń realizowane są ze środków, którymi dysponuje ZUS. W okresie objętym analizą proces ten nie miał większego wpływu na wielkość aktywów OFE, ponieważ kapitał emerytalny osób, które przeszły dotychczas na emeryturę był stosunkowo niewielki. W kolejnych latach wpływ ten będzie jednak coraz wyższy. Od początku 2009 roku rozpoczęła się faza dekumulacji środków gromadzonych w OFE. 2.2 Członkowie pracowniczych funduszy emerytalnych Na koniec marca 2014 roku do pracowniczych funduszy emerytalnych należało 57,9 tys. członków. Oznacza to, że w ciągu trzech lat liczba członków PFE wzrosła o 1,1%. Na rynku działa pięć funduszy. Trzy z nich odnotowały wzrost liczby członków, a dwa, w tym największy fundusz - PFE TELEKOMUNIKACJI POLSKIEJ S.A., odnotowały zmniejszenie liczby członków. Do PFE należy 57,9 tys. członków. 17
18 Tabela 2.2. Liczba członków PFE PFE PFE "Nowy Świat" PFE NESTLE POLSKA PFE TELEKOMUNIKACJI POLSKIEJ S.A PFE UNILEVER POLSKA PFE Słoneczna Jesień Razem Źródło: Sprawozdania finansowe PFE 2.3 Członkowie dobrowolnych funduszy emerytalnych Do DFE należy 81,9 tys. członków. Od 2012 roku możliwe jest gromadzenie dodatkowych oszczędności w dobrowolnych funduszach emerytalnych (DFE). Na koniec marca 2014 roku na rynku działało dziewięć DFE, do których należało 81,9 tys. członków. W ostatnim roku zaobserwować można znaczący spadek liczby członków DFE, ale wynika to z intensywnej technicznej weryfikacji członkostwa przeprowadzanej przez jeden z funduszy i eliminacji nieprawidłowych zapisów. Większość członków wybiera DFE prowadzone w formie indywidualnego konta zabezpieczenia emerytalnego (IKZE), korzystając z ulgi podatkowej. Znaczący spadek liczby członków od II kwartału 2013 roku wynika z weryfikacji członkostwa prowadzonej przez DFE PZU. Tabela 2.3. Liczba członków DFE DFE Allianz DFE Generali DFE ING DFE MetLife Amplico DFE Nordea DFE DFE Pekao PKO DFE DFE Pocztylion Plus DFE PZU Razem Źródło: Sprawozdania finansowe DFE 2.4 Składki przekazane do otwartych funduszy emerytalnych W ciągu trzech lat do OFE trafiło 32 mld zł składek. W okresie od początku kwietnia 2011 roku do końca marca 2014 roku OFE otrzymały, tytułem składek członkowskich, środki w kwocie 32 mld zł (łącznie z odsetkami z tytułu nieterminowego przekazania składek). Oznacza to, że średnio w miesiącu Zakład Ubezpieczeń Społecznych (ZUS) przekazał do OFE składki w kwocie 0,9 mld zł. Największa kwota środków została przekazana przez ZUS do OFE w kwietniu 2011 roku (2,1 mld zł), zaś najmniejsza w czerwcu 2012 roku (0,4 mld zł). Od 1 maja 2011 roku obowiązuje nowelizacja ustawy dotycząca obniżenia składki do OFE z pierwotnego poziomu 7,3% podstawy wymiaru składki. Do końca 2012 roku odprowadzane było 2,3%, w 2013 wskaźnik ten wynosił 2,8%. Za styczeń 2014 roku składki przekazane były w wysokości 3,1% podstawy, a od lutego 2014 roku obowiązuje stawka 2,92%. 18
19 ING Aviva PZU Amplico AXA Generali Nordea AEGON PKO BP Bankowy Allianz Pocztylion Pekao WARTA POLSAT 2,5 2,1 1,8 1,5 1,4 1,2 1,1 0,7 0,5 0,5 0,3 4,0 6,4 7,8 Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie Wykres 2.1. Kwota składek brutto przekazanych do OFE (mln zł) Źródło: Sprawozdania finansowe OFE W okresie ostatnich 3 lat najwyższa kwota składek została przekazana do ING OFE (7,8 mld zł) oraz Aviva OFE Aviva BZ WBK (6,4 mld zł) fundusze te otrzymały 44,6% trzyletniej kwoty składek przekazanych przez ZUS do wszystkich OFE. Najniższą kwotę środków otrzymały natomiast Pekao OFE, OFE Warta oraz OFE Polsat (działający do lipca 2013 roku) odpowiednio 0,5 mln zł, 0,5 mld zł oraz 0,3 mld zł. Prawie połowa składek trafiła do ING OFE oraz Aviva OFE Aviva BZ WBK. Wykres 2.2. Składki przekazane do OFE od do (mld zł) Źródło: Sprawozdania finansowe OFE, obliczenia własne 19
20 mar-11 kwi-11 maj-11 cze-11 lip-11 sie-11 wrz-11 paź-11 lis-11 gru-11 sty-12 lut-12 mar-12 kwi-12 maj-12 cze-12 lip-12 sie-12 wrz-12 paź-12 lis-12 gru-12 sty-13 lut-13 mar-13 kwi-13 maj-13 cze-13 lip-13 sie-13 wrz-13 paź-13 lis-13 gru-13 sty-14 lut-14 mar-14 Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie Aktywa otwartych funduszy emerytalnych Na koniec marca 2014 roku OFE miały 151,9 mld zł aktywów netto. Na koniec marca 2014 roku łączna wartość aktywów netto OFE wyniosła 151,9 mld zł, co oznacza spadek w ciągu ostatnich trzech lat o 76,8 mld zł. Zgodnie z postanowieniami art. 23 ustawy z dnia 6 grudnia 2013 roku o zmianie niektórych ustaw w związku z określeniem zasad wypłaty emerytur ze środków zgromadzonych w otwartych funduszach emerytalnych, 3 lutego 2014 roku otwarte fundusze emerytalne przekazały do Zakładu Ubezpieczeń Społecznych aktywa o wartości 153,2 mld zł. Wykres 2.3. Wartość aktywów netto OFE (mld zł) Źródło: Dzienne sprawozdania finansowe OFE Największe aktywa zgromadziły ING OFE, Aviva OFE Aviva BZ WBK oraz OFE PZU Złota Jesień, które w całym analizowanym okresie utrzymywały dominującą pozycję na rynku OFE. Łączny udział w rynku tych trzech funduszy na koniec marca 2014 roku wyniósł 59,8%, co oznacza spadek w ciągu trzech lat o 1,5 pkt proc. Udział w rynku OFE mierzony wielkością aktywów netto najbardziej zwiększył PKO BP Bankowy OFE (1,3 pkt. proc.), który w lipcu 2013 roku przejął członków i aktywa OFE POLSAT. Największy spadek udziału w rynku OFE zanotował natomiast Aviva OFE Aviva BZ WBK (1,3 pkt proc.). 20
21 Tabela 2.4. Aktywa netto OFE (zł) OFE AEGON OFE ,23 4,1% ,53 4,2% Allianz Polska OFE ,97 3,0% ,13 3,1% Amplico OFE ,67 7,6% ,45 8,0% Aviva OFE Aviva BZ WBK ,48 23,5% ,55 22,3% AXA OFE ,41 6,0% ,55 6,2% Generali OFE ,80 4,8% ,73 5,0% ING OFE ,53 24,0% ,77 24,1% Nordea OFE ,46 4,3% ,15 4,5% Pekao OFE ,77 1,5% ,18 1,5% PKO BP Bankowy OFE ,56 3,1% ,35 4,4% OFE Pocztylion ,38 1,9% ,38 1,9% OFE POLSAT ,49 0,9% - - OFE PZU "Złota Jesień" ,85 13,8% ,03 13,4% OFE WARTA ,97 1,4% ,60 1,3% SUMA ,57 100,0% ,40 100,0% Źródło: Dzienne sprawozdania finansowe OFE Spadek aktywów netto OFE w okresie analizowanych trzech lat wyniósł 76,8 mld zł. W tym okresie ZUS przekazał funduszom składki brutto o wartości 32 mld zł. OFE wygenerowały zysk na poziomie 46,6 mld zł (po powiększeniu o opłatę za zarządzanie była to kwota 49,7 mld zł). Jednak największy wpływ na zmianę wartości aktywów netto OFE miało przekazanie w dniu 3 lutego 2014 roku części aktywów o wartości 153,2 mld zł na konta w ZUS, w związku z ustawą z dnia 6 grudnia 2013 r. o zmianie niektórych ustaw w związku z określeniem zasad wypłaty emerytur ze środków zgromadzonych w otwartych funduszach emerytalnych. Z punktu widzenia członków OFE największymi pozycjami kosztowymi wpływającymi na wartość środków gromadzonych w funduszach emerytalnych pozostają: opłata za zarządzanie (wartość na poziomie 3,1 mld zł) oraz opłata od składki (1,1 mld zł). Przekazanie aktywów do ZUS wywołało istotny spadek wartości aktywów netto. Wykres 2.4. Dekompozycja zmiany WAN od do (mld zł) (-) Spadek wartości aktywów netto = 76,8 (+) Składki i odsetki 32,0 (-) Opłata od składki 1,1 (+) Wynik finansowy powiększony o opłatę za 49,7 (-) Opłata za zarządzanie 3,1 (-) Przekazanie aktywów do ZUS 153,2 (-) Inne przepływy 0, Źródło: Dzienne sprawozdania finansowe OFE, obliczenia własne 21
22 W bilansach funduszy wykazano także inne przepływy wpływające na wartość aktywów netto OFE. Były to przede wszystkim zmiany w stanie zobowiązań, umorzenia na rzecz uposażonych w związku ze śmiercią członków OFE, wypłaty emerytur okresowych, a także przekazanie środków z OFE do budżetu państwa w przypadku osób wychodzących z kapitałowego systemu emerytalnego na podstawie odrębnego przepisu obowiązującego od 7 lutego 2009 roku. Przepis ten pozwala na powrót z OFE do ZUS osobom mającym prawo do tzw. emerytury mieszanej. Taka emerytura przysługuje osobom osiągającym wiek emerytalny w latach W praktyce kobietom, które w tym czasie skończą 60 lat. Saldo tych wszystkich operacji składających się na inne przepływy wyniosło w skali trzech lat ok. -0,7 mld zł. Zysk OFE od początku ich istnienia to 118,9 mld zł. Analogiczna analiza przeprowadzona za okres od początku działalności OFE (1999 rok) do końca marca 2014 roku wykazuje, że główną pozycją determinującą wartość aktywów netto OFE były składki członków przekazane przez ZUS (201,9 mld zł), aktywa przekazane do ZUS w lutym 2014 roku (153,2 mld zł) oraz wypracowany wynik finansowy netto (118,9 mld zł, przed potrąceniem opłat za zarządzanie, jest to kwota 126,6 mld zł). W mniejszym stopniu na wartość aktywów netto wpływały koszty związane z opłatą od składki (11,1 mld zł) oraz koszty z tytułu zarządzania OFE przez powszechne towarzystwa emerytalne (7,7 mld zł). Wykres 2.5. Dekompozycja zmiany WAN od do roku (mld zł) Przyrost aktywów netto = 151,9 (+) Składki i odsetki 201,9 (-) Opłata od składki 11,1 (+) Wynik finansowy powiększony o opłatę za 126,6 (-) Opłata za zarządzanie 7,7 (-) Przekazanie aktywów do ZUS 153,2 (-) Inne przepływy 4, Źródło: Dzienne sprawozdania finansowe OFE, obliczenia własne 22
23 2.6 Aktywa pracowniczych funduszy emerytalnych Łączna wartość aktywów netto PFE na koniec marca 2014 roku kształtowała się na poziomie 2,1 mld zł (wzrost w okresie ostatnich 36 miesięcy o 31,4%). Aktywa zgromadzone w ramach tej formy prowadzenia pracowniczych programów emerytalnych stanowiły na koniec marca 2014 roku 1,4% aktywów netto otwartych funduszy emerytalnych. Dominującą pozycję na rynku PFE pod względem zarządzanych aktywów netto, zajmował w całym analizowanym okresie Pracowniczy Fundusz Emerytalny Telekomunikacji Polskiej S.A. Na koniec marca 2014 roku dysponował on aktywami o wartości 1,2 mld zł, co dawało mu 57,2% udziału w rynku. Na koniec marca 2014 roku aktywa netto PFE wyniosły 2,1 mld zł. Tabela 2.5. Wartość aktywów netto pracowniczych funduszy emerytalnych (tys. zł) PFE PFE NESTLÉ POLSKA , , , ,6 PFE "NOWY ŚWIAT" , , , ,0 PFE "SŁONECZNA JESIEŃ" , , , ,0 PFE TELEKOMUNIKACJI POLSKIEJ , , , ,6 PFE UNILEVER POLSKA , , , ,4 Razem , , , ,5 Źródło: Sprawozdania finansowe PFE 2.7 Aktywa dobrowolnych funduszy emerytalnych Na dzień 31 marca 2014 roku na rynku dobrowolnych funduszy emerytalnych funkcjonowało dziewięć podmiotów: Allianz DFE, Generali DFE, ING DFE, MetLife Amplico DFE, Nordea DFE, DFE Pekao, PKO DFE, DFE Pocztylion Plus, DFE PZU. Łączna wartość aktywów netto DFE kształtowała się na poziomie 34,5 mln zł. Tabela 2.6. Aktywa netto DFE (tys. zł) Na koniec marca 2014 roku aktywa netto DFE wyniosły 34,5 mln zł. DFE Allianz DFE 0,6 37,0 872, , ,8 Generali DFE ,3 32,7 49,2 ING DFE - 45,1 896, , ,7 MetLife Amplico DFE 72,9 286, , , ,3 Nordea DFE 0,4 42,8 251,2 341,5 565,6 DFE Pekao , , ,3 PKO DFE 12,2 142, , , ,6 DFE Pocztylion Plus - 1,6 130,5 195,1 369,3 DFE PZU 183,4 911, , , ,2 Razem 269, , , , ,1 Źródło: Sprawozdania finansowe DFE 23
24 3 Wyniki inwestycyjne funduszy emerytalnych w Polsce 3.1 Otwarte fundusze emerytalne Średnia ważona stopa zwrotu OFE wyniosła 20,6% w okresie trzech lat. Różnica między najwyższą i najniższą stopą zwrotu OFE wyniosła 6,8 pkt proc. W dniu 16 kwietnia 2014 roku Komisja Nadzoru Finansowego ustaliła i podała do publicznej wiadomości wysokość średniej ważonej stopy zwrotu OFE za okres od 31 marca 2011 roku do 31 marca 2014 roku. W stosunku do poprzedniego okresu publikacji z października 2013 roku, wyniki funduszy w większości przypadków się polepszyły. Średnia ważona stopa zwrotu wyniosła 20,6%. Było to dwudzieste ustalenie przez organ nadzoru średniej ważonej stopy zwrotu OFE za okres obejmujący 3 lata dokonywane w okresach półrocznych. Należy również uwzględnić fakt, iż w wyniku zmian prawnych organ nadzoru nie ustala już wysokości minimalnej wymaganej stopy zwrotu. W analizowanym okresie wszystkie OFE osiągnęły dodatnie stopy zwrotu. Najwyższą stopę zwrotu 24,3% uzyskał Nordea OFE, a najniższą 17,5% OFE Pocztylion. Różnica między najwyższą i najniższą stopą zwrotu OFE wyniosła 6,8 pkt proc. i była wyższa (o ponad 1 pkt proc.) niż w poprzednim ustaleniu przez KNF 3-letnich stóp zwrotu. Tabela 3.1. Wartości jednostek rozrachunkowych i stopy zwrotu OFE Nazwa OFE WJR (zł) Stopa zwrotu w okresie Nordea OFE 31,55 39,21 24,279% Amplico OFE 29,74 36,37 22,293% ING OFE 33,28 40,53 21,785% Allianz Polska OFE 29,41 35,65 21,217% PKO BP Bankowy OFE 29,98 36,34 21,214% OFE WARTA 31,51 37,92 20,343% Aviva OFE Aviva BZ WBK 30,68 36,80 19,948% AXA OFE 30,69 36,71 19,616% OFE PZU "Złota Jesień" 31,36 37,51 19,611% Generali OFE 32,09 38,33 19,445% Pekao OFE 29,72 35,28 18,708% AEGON OFE 30,35 36,02 18,682% OFE Pocztylion 28,93 34,00 17,525% Średnia ważona stopa zwrotu 20,599% Źródło: Dzienne sprawozdania finansowe OFE, obliczenia własne 24
25 mar 01 wrz 01 mar 02 wrz 02 mar 03 wrz 03 mar 04 wrz 04 mar 05 wrz 05 mar 06 wrz 06 mar 07 wrz 07 mar 08 wrz 08 mar 09 wrz 09 mar 10 wrz 10 mar 11 wrz 11 mar 12 wrz 12 mar 13 wrz 13 mar 14 stopa zwrotu pkt.proc. Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie Wykres 3.1. Stopy zwrotu OFE* 80% 70% 60% stopy liczone co kwartał za okres 2 letni stopy liczone co pół roku (w marcu i wrześniu) za okres 3 letni % 50 40% 40 30% 30 20% 20 10% 10 0% 0-10% % % % -40 data wyliczenia stopy zwrotu spread (min - max) prawa skala średnia ważona stopa zwrotu OFE min max * Zgodnie z przepisami prawa do marca 2004 roku wyliczana była stopa zwrotu za okres 2 lat na ostatni dzień roboczy kwartału, od września 2004 roku wyliczana jest stopa zwrotu na ostatni dzień roboczy marca i września za okres 3 lat. Źródło: KNF Ustalane i ogłaszane przez KNF 3-letnie stopy zwrotu OFE mają wpływ na podział rachunków premiowych i przychody powszechnych towarzystw emerytalnych. PTE uzyskują uprawnienie do wycofania na rachunek rezerwowy środków zgromadzonych na rachunku premiowym, w zależności od stopy zwrotu uzyskanej przez zarządzany przez nie OFE oraz relacji stopy zwrotu do poziomu inflacji. Środki z rachunku premiowego mogą zostać przekazane na rachunek rezerwowy, a następnie do PTE, jako dodatkowe wynagrodzenie za wyniki inwestycyjne OFE pod warunkiem, że stopa zwrotu funduszu zarządzanego przez towarzystwo za okres ostatnich 6 lat jest nie niższa niż wskaźnik inflacji wyliczany i podawany przez GUS za ten okres. PTE zarządzające funduszem, który uzyskał najwyższą stopę zwrotu wycofuje z rachunku premiowego całość środków, PTE zarządzające funduszem, który uzyskał najniższą stopę zwrotu przekazuje całość środków do OFE. Pozostałe PTE wycofują część środków zgromadzonych na rachunku premiowym, stanowiącą iloczyn środków zgromadzonych na rachunku premiowym i procentowego wskaźnika premiowego. Procentowy wskaźnik premiowy oblicza się jako iloraz różnicy między stopami zwrotu uzyskanymi przez dany fundusz i fundusz, który uzyskał najniższą stopę zwrotu oraz różnicy między stopami zwrotu uzyskanymi przez fundusze o najwyższej i najniższej stopie zwrotu. 25
26 Tabela 3.2. Rachunek premiowy za półroczne okresy przypadające od do (w zł) W badanym okresie 56% środków z rachunku premiowego trafiło do PTE. Średnia realna stopa zwrotu OFE wyniosła 13,7%. OFE Kwota przekazana na rachunek rezerwowy Kwota przekazana do funduszu Łącznie ING OFE , , ,74 Aviva OFE Aviva BZ WBK , , ,36 OFE PZU "Złota Jesień" , , ,81 Amplico OFE , , ,17 AXA OFE , , ,40 Generali OFE , , ,98 Nordea OFE , , ,57 AEGON OFE , , ,37 PKO BP Bankowy OFE , , ,03 Allianz Polska OFE , , ,22 OFE Pocztylion , , ,08 Pekao OFE , , ,42 OFE WARTA , , ,42 Razem OFE , , ,55 Źródło: Dzienne sprawozdania finansowe OFE, obliczenia własne Łączna wartość środków zgromadzonych na rachunkach premiowych OFE, podlegająca podziałowi w okresie od 31 marca 2011 do 31 marca 2014 roku, wyniosła 454,5 mln zł, z czego 255,5 mln zł zostało przeniesione na rachunek rezerwowy poszczególnych OFE, a 199 mln zł zostało przekazane do OFE i poprawiło wyniki finansowe funduszy. Na taki podział środków z rachunku premiowego najistotniejszy wpływ miały wyniki osiągane przez największe podmioty: ING OFE i Aviva OFE. Wyniki inwestycyjne tych podmiotów sprawiły, że podział środków ustalił się w następujących proporcjach: 56% środków przekazano do PTE, 44% powróciło do OFE. Nominalna średnia stopa zwrotu OFE przez kilka pierwszych miesięcy badanego okresu oscylowała wokół wartości indeksu inflacji. Słabe wyniki inwestycyjne OFE w drugiej połowie 2011 roku oraz w pierwszej połowie 2012 roku sprawiły, że wskaźnik indeksowany stopą zwrotu spadł poniżej wskaźnika indeksowanego inflacją. W trzecim kwartale 2012 roku OFE zaczęły odrabiać straty, co przy jednoczesnym osłabieniu trendu wzrostowego inflacji złożyło się na ostateczny rezultat, zgodnie z którym w analizowanym okresie średnia stopa zwrotu OFE była wyższa niż skumulowana inflacja. Otwarte fundusze od 31marca 2011 roku do 31 marca 2014 roku osiągnęły dodatnią realną średnią stopę zwrotu wynoszącą 13,66%. 26
27 mar 11 maj 11 lip 11 wrz 11 lis 11 sty 12 mar 12 maj 12 lip 12 wrz 12 lis 12 sty 13 mar 13 maj 13 lip 13 wrz 13 lis 13 sty 14 mar 14 Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie Wykres 3.2. Zmiana średniej ważonej jednostki rozrachunkowej OFE na tle inflacji w Polsce 12,5 12,0 11,5 11,0 10,5 10,0 9,5 9,0 WJR inflacja Średnia ważona aktywami netto wartość jednostki rozrachunkowej OFE, =10 Źródło: Główny Urząd Statystyczny, dzienne sprawozdania finansowe OFE, obliczenia własne Analiza histogramu miesięcznych stóp zwrotu OFE w okresie od stycznia 2000 roku do marca 2014 roku pokazuje wyniki odnotowane w badanym okresie na tle wyników historycznych. W całym okresie stopy charakteryzuje asymetria rozkładu względem stopy zerowej, ale dominują stopy dodatnie. Stopy z okresu od kwietnia 2011 roku do marca 2014 roku oznaczono kolorem granatowym. Warto zwrócić uwagę na skrajną ujemną wartość, która wystąpiła w październiku 2008 roku. Był to najgorszy miesiąc w historii OFE. Stopa na poziomie 8,3% odchyla się o 3,5 pkt. proc. od drugiego w kolejności, najgorszego wyniku inwestycyjnego na rynku OFE (styczeń 2008 roku, stopa zwrotu 4,8%). W drugim ogonie histogramu, skrajna stopa zwrotu na poziomie 8,2 pkt. proc. pojawiła się w październiku 2001 roku. Przewaga ciemnego koloru po stronie dodatnich stóp zwrotu wskazuje na to, że badany okres wpisał się pozytywnie w historię stóp zwrotu OFE pomimo silnych spadków odnotowanych na GPW w drugiej połowie 2011 roku. 27
28 Diagram 3.1. Histogram miesięcznych stóp zwrotu OFE od stycznia 2000 do marca 2014 Stopa zwrotu z subportfela akcyjnego wyniosła 18,9% a z dłużnego 20,7% % do -7,5% -7,5% do -6% -6% do -4,5% -4,5% do -3% -3% do -1,5% -1,5% do 0% 0% do 1,5% 1,5% do 3% 3% do 4,5% 4,5% do 6% 6% do 7,5%7,5% do 9% Źródło: obliczenia własne W okresie od 31 marca 2011 roku do 31 marca 2014 roku średnia stopa zwrotu OFE z subportfela akcyjnego wyniosła 18,89% i była wyższa o 11,41 pkt. proc. od zmiany indeksu WIG oraz wyższa o 27,43 pkt. proc. od zmiany indeksu WIG30. Spread pomiędzy skrajnymi wynikami osiągniętymi na subportfelu akcyjnym przez poszczególne OFE ukształtował się na poziomie 16,63 pkt. proc. Średnia stopa zwrotu OFE z subportfela papierów dłużnych wyniosła 20,7% i była wyraźnie niższa (o 3,77 pkt proc.) niż zmiana indeksu krajowych obligacji skarbowych o stałym oprocentowaniu. Maksymalny spread między wynikami osiągniętymi na ww. subportfelu przez poszczególne OFE kształtował się na poziomie 4,15 pkt proc. 28
29 Tabela 3.3. Stopy zwrotu otwartych funduszy emerytalnych z części akcyjnej i dłużnej portfela inwestycyjnego w okresie od roku do roku Miara Stopa zwrotu z subportfela i indeksów instrumenty udziałowe instrumenty dłużne Minimum: 12,54% 18,97% Średnia: 18,89% 20,70% Mediana 18,33% 20,69% Maksimum: 29,17% 23,12% Indeks WIG 7,48% Indeks WIG20-12,58% Indeks WIG30-8,54% Indeks obligacji 24,47% Źródło: Dzienne sprawozdania finansowe OFE, GPW, FTSE Inwestycje w spółki LPP, BZ WBK, PKO BP i PZU oraz Obligacje Skarbowe pozwoliły funduszom osiągnąć najwyższe nominalne zyski w badanym okresie. Relatywnie duże straty OFE odnotowały na inwestycjach w akcje spółek GETIN (sektor bankowy), GLOBE TRADE CENTRE (sektor deweloperski), ROVESE (sektor materiałów budowlanych) oraz JSW (sektor surowcowy). Tabela 3.4. Papiery wartościowe, na których sektor OFE zrealizował największe zyski i straty w okresie od roku do roku Nazwa instrumentu Kategoria lokat Łączny zysk w mln zł LPP akcje BANK ZACHODNI WBK akcje PKO BP akcje PZU akcje DS1019 obligacje IDS1018 obligacje MBANK akcje PEKAO akcje GETIN NOBLE BANK akcje PS0416 obligacje KERNEL akcje -490 MOL RT akcje -539 PBG akcje -664 POLIMEX-MOSTOSTAL akcje -676 KGHM POLSKA MIEDŹ akcje -731 PKN ORLEN akcje -758 JSW akcje -809 ROVESE akcje -824 GLOBE TRADE CENTER akcje -896 GETIN* akcje * miała miejsce korekta kursu Getin Holding o wartość wydzielonych aktywów w związku z przeniesieniem na GET Bank S.A. części majątku GETIN Holding S.A. Źródło: Dzienne sprawozdania finansowe OFE 29
INFORMACJA O DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ
INFORMACJA O DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ FUNDUSZY EMERYTALNYCH W OKRESIE 30.03.2012 31.03.2015 Stan na grudzień 2008 r. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2015 SŁOWA KLUCZOWE: KNF, PTE, OFE, PFE,
INFORMACJA O DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ FUNDUSZY EMERYTALNYCH W OKRESIE
INFORMACJA O DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ FUNDUSZY EMERYTALNYCH W OKRESIE 30.09.2009 28.09.2012 Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2012 SŁOWA KLUCZOWE: KNF, PTE, OFE, PFE, STOPA ZWROTU, AKTYWA NETTO,
RYNEK. Stan na grudzień 2008 r. OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W I KWARTALE 2014 ROKU DNI/A/K/201403/001
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W I KWARTALE 2014 ROKU Stan na grudzień 2008 r. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2014 DNI/A/K/201403/001 Spis treści: 1. Efektywność działalności inwestycyjnej
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W I KWARTALE 2012 ROKU DNI/A/K/201203/001. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2012
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W I KWARTALE 2012 ROKU Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2012 DNI/A/K/201203/001 DEPARTAMENT NADZORU INWESTYCJI EMERYTALNYCH Słowa kluczowe: KNF, PTE, OFE,
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W II KWARTALE 2012 ROKU DNI/A/K/201206/001. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2012
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W II KWARTALE 2012 ROKU Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2012 DNI/A/K/201206/001 DEPARTAMENT NADZORU INWESTYCJI EMERYTALNYCH Słowa kluczowe: KNF, PTE, OFE,
Rynek OFE w liczbach marzec 2013 r.
Rynek OFE w liczbach marzec 2013 r. PODSTAWOWE INFORMACJE O OTWARTYCH FUNDUSZACH EMERYTALNYCH 1. Analizy Online komentarz do miesięcznych wyników inwestycyjnych 2. Liczba członków OFE 3. Aktywa netto OFE
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W I KWARTALE 2013 ROKU DNI/A/K/201303/001. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2013
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W I KWARTALE 2013 ROKU Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2013 DNI/A/K/201303/001 DEPARTAMENT NADZORU INWESTYCJI EMERYTALNYCH Słowa kluczowe: KNF, PTE, OFE,
RYNEK. Stan na grudzień 2008 r. OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W IV KWARTALE 2013 ROKU DNI/A/K/201312/001
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W IV KWARTALE ROKU Stan na grudzień 2008 r. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2014 DNI/A/K/12/001 Spis treści: 1. Efektywność działalności inwestycyjnej OFE...
INFORMACJA O DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ FUNDUSZY EMERYTALNYCH W OKRESIE
INFORMACJA O DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ FUNDUSZY EMERYTALNYCH W OKRESIE 31.03.2009 30.03.2012 Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2012 SŁOWA KLUCZOWE: KNF, PTE, OFE, PFE, STOPA ZWROTU, AKTYWA NETTO,
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W III KWARTALE 2012 ROKU DNI/A/K/201209/001. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2012
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W III KWARTALE 2012 ROKU Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2012 DNI/A/K/201209/001 DEPARTAMENT NADZORU INWESTYCJI EMERYTALNYCH Słowa kluczowe: KNF, PTE, OFE,
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W IV KWARTALE 2012 ROKU DNI/A/K/201212/001. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2013
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W IV KWARTALE ROKU Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2013 DNI/A/K/12/001 DEPARTAMENT NADZORU INWESTYCJI EMERYTALNYCH Słowa kluczowe: KNF, PTE, OFE, STOPA
Rynek OFE w liczbach sierpień 2013 r.
Rynek OFE w liczbach sierpień 2013 r. PODSTAWOWE INFORMACJE O OTWARTYCH FUNDUSZACH EMERYTALNYCH 1. Analizy Online komentarz do miesięcznych wyników inwestycyjnych 2. Liczba członków OFE 3. Aktywa netto
INFORMACJA O DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ FUNDUSZY EMERYTALNYCH W OKRESIE
INFORMACJA O DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ FUNDUSZY EMERYTALNYCH W OKRESIE 30.09.2013 30.09.2016 Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2016 SŁOWA KLUCZOWE: KNF, PTE, OFE, PFE, IKE, IKZE, STOPA ZWROTU,
Rynek OFE w liczbach marzec 2014 r.
Rynek OFE w liczbach marzec 2014 r. PODSTAWOWE INFORMACJE O OTWARTYCH FUNDUSZACH EMERYTALNYCH 1. Analizy Online komentarz do miesięcznych wyników inwestycyjnych 2. Liczba członków OFE 3. Aktywa netto OFE
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W IV KWARTALE 2011 ROKU DNI/A/K/201112/001. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2012
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W IV KWARTALE 2011 ROKU Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2012 DNI/A/K/201112/001 DEPARTAMENT NADZORU INWESTYCJI EMERYTALNYCH Słowa kluczowe: KNF, PTE, OFE,
RYNEK. Stan na grudzień 2008 r. OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W I KWARTALE 2015 ROKU DNI/A/K/201503/001
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W I KWARTALE 2015 ROKU Stan na grudzień 2008 r. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2015 DNI/A/K/201503/001 Spis treści: 1. Efektywność działalności inwestycyjnej
INFORMACJA O DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ FUNDUSZY EMERYTALNYCH W OKRESIE
INFORMACJA O DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ FUNDUSZY EMERYTALNYCH W OKRESIE 28.09.2007 30.09.2010 Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2010 SŁOWA KLUCZOWE: KNF, PTE, OFE, PFE, STOPA ZWROTU, AKTYWA NETTO,
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W IV KWARTALE 2014 ROKU DNI/A/K/201412/001. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2015
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W IV KWARTALE ROKU Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2015 DNI/A/K/12/001 Spis treści: 1. Efektywność działalności inwestycyjnej OFE... 3 2. Aktywa netto...
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 25 października 2012 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 5 października 0 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych,
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 28 kwietnia 2014 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 8 kwietnia 04 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych, w
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 27 października 2014 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia października 04 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych,
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 1 stycznia 2012 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia stycznia 0 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu: W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych, w zależności
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 20 kwietnia 2012 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 0 kwietnia 0 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych, w
Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2014 roku
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Warszawa, 24 kwietnia 2015 r. Opracowanie sygnalne Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2014 roku Wynik finansowy otwartych
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 25 kwietnia 2013 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 5 kwietnia 0 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych, w
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 28 października 2013 r. 1. Informacja o wysokości stopy zwrotu
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 8 października 0 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych,
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 27 kwietnia 2015 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 7 kwietnia 05 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych, w
Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2011 roku 1
Warszawa 18.05.2012 Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2011 roku 1 W końcu grudnia 2011 r. w ewidencji Centralnego Rejestru Członków prowadzonego
RYNEK. Stan na grudzień 2008 r. OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W III KWARTALE 2014 ROKU DNI/A/K/201409/001
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W III KWARTALE 2014 ROKU Stan na grudzień 2008 r. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2014 DNI/A/K/201409/001 Spis treści: 1. Efektywność działalności inwestycyjnej
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 27 października 2017 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 7 października 07 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych,
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 30 października 2018 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 0 października. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych, w zależności
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 26 października 2016 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia października 0 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych,
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 27 kwietnia 2017 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia kwietnia 0 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych, w zależności
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 27 października 2015 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 7 października 05 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych,
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 30 października 2018 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 0 października 0 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych,
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 27 kwietnia 2018 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 7 kwietnia 0 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych, w
RYNEK. Stan na grudzień 2008 r. OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W III KWARTALE 2013 ROKU DNI/A/K/201309/001
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W III KWARTALE ROKU Stan na grudzień 2008 r. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa DNI/A/K/09/001 Spis treści: 1. Efektywność działalności inwestycyjnej OFE...
Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2015 roku
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Warszawa, 4 maja 2016 r. Opracowanie sygnalne Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2015 roku Wynik finansowy otwartych funduszy
Opłata za zarządzanie
ANALIZA SKUTKÓW USTAWY O ZMIANIE USTAWY O ORGANIZACJI I FUNKCJONOWANIU FUNDUSZY EMERYTALNYCH ORAZ NIEKTÓRYCH INNYCH USTAW, UCHWALONEJ PRZEZ SEJM RP W DNIU 27 SIERPNIA 2003 R. Po uchwaleniu przez Sejm w
Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2009 roku 1
Warszawa, 7 maja 2010 r. Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2009 roku 1 Zakład Ubezpieczeń Społecznych w okresie od 19.05.1999 r. do 31.12.2009 r.
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W I KWARTALE 2016 ROKU DNI/A/K/201603/001. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2016
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W I KWARTALE 2016 ROKU Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2016 DNI/A/K/201603/001 Spis treści: 1. Efektywność działalności inwestycyjnej OFE... 3 2. Aktywa
Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2013 roku a
Warszawa, 09.05.2014 r. Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2013 roku a W końcu grudnia 2013 r. w ewidencji Centralnego Rejestru Członków otwartych
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W II KWARTALE 2015 ROKU DNI/A/K/201506/001. Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2015
RYNEK OTWARTYCH FUNDUSZY EMERYTALNYCH W II KWARTALE 2015 ROKU Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa 2015 DNI/A/K/201506/001 Spis treści: 1. Efektywność działalności inwestycyjnej OFE... 3 2. Aktywa
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 29 kwietnia 2019 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 9 kwietnia 09 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych, w
Bilans płatniczy Polski w III kwartale 2017 r.
Warszawa, dnia 29 grudnia 2017 r. Bilans płatniczy Polski w III kwartale 2017 r. Kwartalny bilans płatniczy został sporządzony przy wykorzystaniu danych miesięcznych i kwartalnych przekazanych przez polskie
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 27 kwietnia 2016 r.
Informacja dotycząca otwartych funduszy emerytalnych z dnia 7 kwietnia 0 r.. Informacja o wysokości stopy zwrotu W tabelach I IV przedstawiono zestawienie wszystkich otwartych funduszy emerytalnych, w
Spis treści 1 Wstęp Wnioski ZałoŜenia Załączniki tabele i wykresy... 15
INFORMACJA MINISTRA PRACY I POLITYKI SPOŁECZNEJ DOTYCZĄCA ROZLICZENIA SKŁADEK EMERYTALNYCH WPŁACANYCH DO ZUS I OFE ZA OKRES LIPIEC 1999 r. KWIECIEŃ 21 r. WARSZAWA, CZERWIEC 21 Spis treści 1 Wstęp... 3
Ranking OFE 2013: fundusze lepsze od ZUS-u. Który zarobił najwięcej?
: fundusze lepsze od ZUS-u. Który zarobił najwięcej? Nawet najgorszy OFE zarobił w ostatnich latach dla swoich klientów więcej niż ZUS. Mimo niedawnej zapaści na rynkach finansowych i roku 2008 oraz 2011,
MINISTERSTWO PRACY I POLITYKI SPOŁECZNEJ
MINISTERSTWO PRACY I POLITYKI SPOŁECZNEJ DEPARTAMENT ANALIZ EKONOMICZNYCH I PROGNOZ ANALIZA ROZLICZNIE SKŁADEK EMERYTALNYCH WPŁACANYCH DO ZUS I OFE ZA OKRES LIPIEC 1999 CZERWIEC WARSZAWA, LISTOPAD r. Analiza
Wyniki finansowe towarzystw i funduszy emerytalnych 1 w 2007 roku
Warszawa, 2008.04.21 Wyniki finansowe towarzystw i funduszy emerytalnych 1 w 2007 roku W prowadzonym przez Zakład Ubezpieczeń Społecznych Centralnym Rejestrze Członków według stanu na koniec grudnia 2007
Bilans płatniczy Polski w I kwartale 2018 r.
Warszawa, dnia 29 czerwca 2018 r. Bilans płatniczy Polski w I kwartale 2018 r. Kwartalny bilans płatniczy został sporządzony przy wykorzystaniu danych miesięcznych i kwartalnych przekazanych przez polskie
System emerytalny w Polsce
System emerytalny w Polsce 1 Reformy systemów emerytalnych w wybranych krajach Europy Środkowo- Wschodniej i Ameryki Łacińskiej 20 18 16 Bułgaria Chorwacja Estonia Litwa Dominikana 14 12 10 Kazachstan
Bilans płatniczy Polski w III kwartale 2016 r.
Warszawa, dnia 30 grudnia 2016 r. Bilans płatniczy Polski w III kwartale 2016 r. Kwartalny bilans płatniczy został sporządzony przy wykorzystaniu danych miesięcznych i kwartalnych przekazanych przez polskie
Bilans płatniczy Polski w I kwartale 2017 r.
Warszawa, dnia 30 czerwca 2017 r. Bilans płatniczy Polski w I kwartale 2017 r. Kwartalny bilans płatniczy został sporządzony przy wykorzystaniu danych miesięcznych i kwartalnych przekazanych przez polskie
MINISTERSTWO PRACY I POLITYKI SPOŁECZNEJ
MINISTERSTWO PRACY I POLITYKI SPOŁECZNEJ DEPARTAMENT ANALIZ EKONOMICZNYCH I PROGNOZ ANALIZA ROZLICZNIE SKŁADEK EMERYTALNYCH WPŁACANYCH DO ZUS I OFE ZA OKRES LIPIEC 1999 GRUDZIEŃ 27 WARSZAWA, MARZEC 28
MINISTERSTWO PRACY I POLITYKI SPOŁECZNEJ
MINISTERSTWO PRACY I POLITYKI SPOŁECZNEJ DEPARTAMENT ANALIZ EKONOMICZNYCH I PROGNOZ ANALIZA ROZLICZENIE SKŁADEK EMERYTALNYCH WPŁACANYCH DO ZUS I OFE ZA OKRES: LIPIEC 1999 MAJ 28 WARSZAWA, LISTOPAD 28 SPIS
PRZEPŁYWY KAPITAŁU fundusze emerytalne sierpień 2003
www.analizy.pl 8-9-23 PRZEPŁYWY KAPITAŁU fundusze emerytalne sierpień 23 Aktywa OFE przekroczyły 42 mld PLN Wartość aktywów netto zgromadzonych w funduszach emerytalnych w końcu sierpnia wyniosła 42,1
Nazwa UFK: Data sporządzenia dokumentu: Fundusz Akcji r.
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Umowa dodatkowa na życie z ubezpieczeniowymi funduszami kapitałowymi (UFK) zawierana z umową ubezpieczenia Twoje
BILANS PŁATNICZY W LIPCU 2011 R.
N a r o d o w y B a n k P o l s k i Departament Statystyki Warszawa, dnia 12 września 2011 r. BILANS PŁATNICZY W LIPCU 2011 R. Miesięczny bilans płatniczy został oszacowany przy wykorzystaniu danych z
Sytuacja finansowa powszechnych towarzystw emerytalnych w 2009 roku
Sytuacja finansowa powszechnych towarzystw emerytalnych w 2009 roku Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa, 20 0 r. SPIS TREŚCI 1. Kapitał podstawowy i akcjonariusze... 3 2. Sytuacja majątkowo-kapitałowa...
PRZEPŁYWY KAPITAŁU - rynek funduszy emerytalnych maj 2002
www.analizy.pl 7-6-22 PRZEPŁYWY KAPITAŁU - rynek funduszy emerytalnych maj 22 W maju wartość aktywów funduszy emerytalnych przekroczyła 6 mld USD. Według naszych szacunków w maju, po wzroście o 3,8% wartość
Dobre wyniki w trudnych czasach
Warszawa, 10 marca 2009 roku Wyniki finansowe Grupy PZU w 2008 roku Dobre wyniki w trudnych czasach W 2008 roku Grupa PZU zebrała 21.515,4 mln złotych z tytułu składek ubezpieczeniowych, osiągając zysk
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Inwestycyjne Bonus VIP
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Inwestycyjne Bonus VIP Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Inwestycyjne Bonus VIP
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Inwestycyjne Bonus VIP Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych
PRZEPŁYWY KAPITAŁU fundusze emerytalne listopad 2002
www.analizy.pl 4-12-22 PRZEPŁYWY KAPITAŁU fundusze emerytalne listopad 22 Wartość aktywów netto w OFE przekroczyła 3 mld PLN Wartość środków zgromadzonych w polskich funduszach emerytalnych wzrosła w końcu
Otwarte fundusze emerytalne (OFE) w Polsce: perspektywy dla rynku w 2013 roku po mocnym roku 2012
Otwarte fundusze emerytalne (OFE) w Polsce: perspektywy dla rynku w 2013 roku po mocnym roku 2012 Rok 2012 okazał się bardzo dobry dla polskich otwartych funduszy emerytalnych Polskie otwarte fundusze
PRZEPŁYWY KAPITAŁU fundusze emerytalne grudzień 2003
www.analizy.pl 22-1-24 PRZEPŁYWY KAPITAŁU fundusze emerytalne grudzień 23 Kolejny rekord aktywów Aktywa funduszy emerytalnych wzrosły w grudniu o +6,77% (+2,9 mld PLN) ustanawiając nowy rekord na poziomie
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne Nowa Perspektywa
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne Nowa Perspektywa Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne juniorgo
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne juniorgo Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych w
KWARTALNA ANALIZA RYNKU FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH I PERSPEKTYWY JEGO ROZWOJU (sytuacja po 7 miesiącach 2010 r.)
Departament Strategii i Analiz Elżbieta Sawicka elzbieta.sawicka@pkobp.pl KWARTALNA ANALIZA RYNKU FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH I PERSPEKTYWY JEGO ROZWOJU (sytuacja po 7 miesiącach 21 r.) 3 sierpnia 21 r. Synteza
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne Nowa Perspektywa
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne Nowa Perspektywa Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych
Spis treści. Opis funduszy OF/ULS2/1/2015. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Dłużny...3. UFK Portfel Konserwatywny...
Opis funduszy Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/1/2015 Rozdział 1. Rozdział 2. Rozdział 3. Rozdział 4. Rozdział 5. Rozdział 6. Rozdział 7. Rozdział 8. Rozdział 9. Rozdział 10. Postanowienia ogólne...3
PRZEPŁYWY KAPITAŁU - rynek funduszy emerytalnych sierpień 2002
www.analizy.pl 4-9-22 PRZEPŁYWY KAPITAŁU - rynek funduszy emerytalnych sierpień 22 Wartość aktywów netto polskich funduszy emerytalnych wzrosła w sierpniu o 5,6% (1,41 mld PLN) do poziomu 26,6 mld PLN.
Rynek otwartych funduszy emerytalnych 2008
Rynek otwartych funduszy emerytalnych 2008 Urząd Komisji Nadzoru Finansowego Warszawa, 2009 r. Spis treści Najważniejsze informacje...3 Efektywność działalności inwestycyjnej OFE...4 Ustawowe stopy zwrotu...5
Opis funduszy OF/ULS2/3/2017
Opis funduszy OF/ULS2/3/2017 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/3/2017 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Oszczędnościowy... 3 Rozdział 3.
Wyniki sprzedaży obligacji oszczędnościowych w grudniu i w całym 2014 roku.
Wyniki sprzedaży obligacji oszczędnościowych w grudniu i w całym 2014 roku. W grudniu 2014 sprzedano obligacje oszczędnościowe o łącznej wartości 685,7 mln zł. Jest to najlepszy miesięczny wynik od listopada
BILANS PŁATNICZY W IV KWARTALE 2009 ROKU
N a r o d o w y B a n k P o l s k i Departament Statystyki Warszawa, dn. 31 marca 2010 r. BILANS PŁATNICZY W IV KWARTALE 2009 ROKU Ujemne saldo rachunku bieżącego Saldo rachunku bieżącego w IV kwartale
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne juniorgo
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne juniorgo Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych w
OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014
OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL DŁUŻNY 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne Nowa Perspektywa
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne Nowa Perspektywa Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Inwestycyjne Bonus VIP
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Inwestycyjne Bonus VIP Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych
Opis funduszy OF/ULS2/2/2016
Opis funduszy OF/ULS2/2/2016 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/2/2016 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK portfel Dłużny... 3 Rozdział 3. Polityka
Analiza wyników ekonomiczno-finansowych oraz wykonania planu finansowego Banku Spółdzielczego w Niedrzwicy Dużej na dzień 31.12.
Analiza wyników ekonomiczno-finansowych oraz wykonania planu finansowego Banku Spółdzielczego w Niedrzwicy Dużej na dzień 31.12.2015 roku Niedrzwica Duża, 2016 ` 1. Rozmiar działalności Banku Spółdzielczego
SYTUACJA FINANSOWA POWSZECHNYCH TOWARZYSTW EMERYTALNYCH W I POŁOWIE 2015 ROKU
SYTUACJA FINANSOWA POWSZECHNYCH TOWARZYSTW EMERYTALNYCH W I POŁOWIE 2015 ROKU URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA 2015 DNI/A/P/201506/001 DEPARTAMENT NADZORU INWESTYCJI EMERYTALNYCH SŁOWA KLUCZOWE:
Bilans płatniczy Polski w lipcu 2015 r.
Warszawa, dnia 14 września 2015 r. Bilans płatniczy Polski w lipcu 2015 r. Miesięczny bilans płatniczy został oszacowany przy wykorzystaniu danych z miesięcznych i kwartalnych sprawozdań polskich podmiotów
Opis funduszy OF/ULS2/1/2017
Opis funduszy OF/ULS2/1/2017 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/1/2017 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Oszczędnościowy... 3 Rozdział 3.
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe
Aviva Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie SA ul. Inflancka 4b, 00-189 Warszawa, tel. 22 557 44 44, e-mail: bok@aviva.pl, www.aviva.pl Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe
Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz
Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**
Bilans płatniczy Polski w IV kwartale 2013 r.
Bilans płatniczy Polski w IV kwartale 2013 r. Warszawa, dnia 31 marca 2014 r. Kwartalny bilans płatniczy został sporządzony przy wykorzystaniu danych miesięcznych i kwartalnych przekazanych przez polskie
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2009 roku -1-
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 29 roku -1- Sytuacja gospodarcza w I kwartale 29 r. Głęboki spadek produkcji przemysłowej w styczniu i lutym, wskaźniki koniunktury sugerują
PRZEPŁYWY KAPITAŁU - rynek funduszy emerytalnych czerwiec 2002
www.analizy.pl 8-7-22 PRZEPŁYWY KAPITAŁU - rynek funduszy emerytalnych czerwiec 22 O 3,2% spadł udział akcji w aktywach OFE. Według czerwcowych raportów OFE wartość aktywów netto zarządzanych przez nie
WZÓR. Informacja o środkach
Załączniki do rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 2011 r. (poz. ) Załącznik Nr 1 WZÓR LOGO, nazwa i adres otwartego funduszu emerytalnego Imię, nazwisko i adres do korespondencji* Informacja o środkach
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe
Aviva Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie SA ul. Inflancka 4b, 00-189 Warszawa, tel. 22 557 44 44, e-mail: bok@aviva.pl, www.aviva.pl Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne juniorgo
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Ubezpieczenie Uniwersalne juniorgo Ten dokument dotyczy ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych dostępnych w
Nazwa UFK: Data sporządzenia dokumentu: Fundusz Akcji r.
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe Umowa dodatkowa na życie z ubezpieczeniowymi funduszami kapitałowymi (UFK) zawierana z umową ubezpieczenia Twoje
Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe
Aviva Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie SA ul. Inflancka 4b, 00-189 Warszawa, tel. 22 557 44 44, e-mail: bok@aviva.pl, www.aviva.pl Załącznik do Dokumentu zawierającego kluczowe informacje Ubezpieczeniowe
STATUT AVIVA OTWARTEGO FUNDUSZU EMERYTALNEGO AVIVA BZ WBK
STATUT AVIVA OTWARTEGO FUNDUSZU EMERYTALNEGO AVIVA BZ WBK (tekst jednolity obowiązujący od dnia 1 czerwca 2009 roku) I. Postanowienia ogólne 1. Podstawa prawna działalności Funduszu 1. Aviva Otwarty Fundusz
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A.
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2012 rok Warszawa, 20 czerwca 2013 Otoczenie makroekonomiczne Polityka pieniężna Inwestycje & Konsumpcja 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 sty 07 lip 07 Stopa procentowe
SYTUACJA FINANSOWA POWSZECHNYCH TOWARZYSTW EMERYTALNYCH W 2014 ROKU
SYTUACJA FINANSOWA POWSZECHNYCH TOWARZYSTW EMERYTALNYCH W 2014 ROKU URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA 2015 DNI/A/P/201412/001 DEPARTAMENT NADZORU INWESTYCJI EMERYTALNYCH SŁOWA KLUCZOWE: PTE, OFE,
Stan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE