Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA. Kupuj, 374,00 PLN Podtrzymana

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA. Kupuj, 374,00 PLN Podtrzymana"

Transkrypt

1 Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA Kupuj, 374, PLN Podtrzymana Szybciej do celu Naszym zdaniem Kęty to najlepsza ekspozycja w sektorze przemysłowym łącząca szybki wzrost (EBITDA 3Y CAGR %) i dywidendę (DY 4,5-6%). Spółka realizuje swoją ambitną strategię szybciej od oczekiwań, a bilans jest silniejszy niż prognozowany. Dodatkowo, mocne makro w regionie daje wiatr w żagle. Podtrzymujemy KUPUJ z ceną docelową 374 PLN. Cele strategiczne możliwe rok szybciej (EBITDA PLN 465 mln już w 219) Silny popyt, inwecje i szybszy od oczekiwanego wzrost w SSA i SOG powodują, że naszym zdaniem Kęty osiągną swoje strategiczne cele rok wcześniej (w 219 r.) Silny bilans umożliwia wzrost, dywidendę, Zadłużenie na poziomie DN/EBITDA,7x (2P) i 1,3x (216P) pozwala swobodnie inwestować we wzrost (średnioroczny CAPEX PLN 16mn) oraz wypłacać dywidendę (DY 4,5-6%). i daje miejsce na dodatkowe opcje Ponadto, Kęty widząc mocny popyt rozważają dodatkową inwecję w moce logiczne w SSA lub kolejną fabrykę w SOG. Analizują również azycje w SWW (sprzedaż do 5 mln EUR, nabycie nowych kompetencji) i SSA (sprzedaż do 2 mln EUR, rozwój geograficzny lub produktowy) Mocne makro w regionie - wiatr w żagle Dobre makro w regionie, silna sprzedaż samochodów w EU, wzrostowy rynek budowlany w Polsce i dobra jakość produktu pozwala szybko się rozwijać zarówno w Polsce i eksporcie (CAGR przychodów 5Y +8%). Szybszy wzrost w SSA i SOG, kosztem SUB poprawia marżowość sprzedaży. Ryzyka: odwrócenie cyklu i akcjonariat (OFE: 72%) Podtrzymujemy KUPUJ dla akcji GK Kęty z ceną docelową 374 PLN mln PLN 2 2 2P 216P 217P Przychody EBITDA EBIT Zysk netto marca 216 r. Informacje Kurs akcji (PLN) 29,2 Upside 29% Liczba akcji (mn) 9,44 Kapitalizacja (mln PLN) 2 74,6 Free float % Free float (mln PLN) 2 74,6 Free float (mln USD) 695,62 EV (mln PLN) 2 969,63 Dług netto (mln PLN) 229,56 Dywidenda Stopa dywidendy (%) 5,% Odcięcie dywidendy - Akcjonariusze % Akcji AVIVA OFE 19, NN OFE 17,35 OFE PZU "Złota Jesień" 9,21 Allianz OFE 5,28 Poprzednie rekom. Data i cena docelowa Kupuj , Kupuj , Kurs akcji Kęty WIG2 WIG2 Spółka 1 miesiąc 5,8% -,9% 3 miesiące 1,6% 2,% 6 miesięcy -,1% -5,3% miesięcy -19,2% -8,7% Min 52 tyg. PLN 265, Max 52 tyg. PLN 33, Średni dzienny obrót mln PLN 2,9 P/E 9,9,1,2,2,3 P/BV 1,3 1,8 2,1 2, 1,9 EV/EBITDA 9,9 9,2 9, 8,9 8, EPS 16,51 18,2 21,98 25,97 23,64 DPS,,41,19,58 18,91 FCF CAPEX P - Prognozy DM PKO BP mln PLN Analityk Artur Iwański, CFA Adres: Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 2-5 Warszawa

2 Argumenty inwecyjne Naszym zdaniem Kęty to najlepsza ekspozycja w sektorze przemysłowym łącząca szybki wzrost (EBITDA 3Y CAGR %) i dywidendę (DY 4,5-6%). Spółka realizuje swoją ambitną strategię szybciej od oczekiwań, a bilans jest silniejszy niż prognozowany. Dodatkowo, mocne makro w regionie daje wiatr w żagle. Podtrzymujemy KUPUJ z ceną docelową 374 PLN. Cele strategiczne możliwe rok szybciej (EBITDA PLN 465 mln już w 219) Silny popyt, inwecje i szybszy od oczekiwanego wzrost w SSA i SOG powodują, że naszym zdaniem Kęty osiągną swoje strategiczne cele rok wcześniej (w 219 r.) mln PLN 3 5 Przychody: podział na segmenty P 216P 217P 218P 219P 22P Źródło: DM PKO BP, Grupa Kęty SWW SSA SOG SUB SAB Średnia stopa wzrostu przychodów i zysku CAGR 2Y 3Y 5Y Przychody 8% 9% 8% EBITDA % % 8% EBIT 8% 7% 7% Zysk netto 4% 5% 6% Źródło: DM PKO BP Generalnie, spółka kontynuuje swoja strategię inwecyjną, a szczyt CAPEX wypadnie właśnie w 216 r. (36 mln PLN). Jednak trochę inna struktura wzrostu, z szybszym tempem w bardziej rentownych segmentach pozwoli uzyskiwać docelową marżę wyższą od zakładanej poprzednio. 2

3 18% Kęty: marża EBITDA 17% 16% % % % % P 216P 217P 218P 219P 22P Źródło: DM PKO BP, Grupa Kęty Warto zwrócić uwagę na bardzo szybki wzrost segmentu systemów aluminiowych (+9% w 216 r.) i opakowań giętkich (+8%). Dynamika w wyrobach wyciskanych jest niższa z powodu spadku ceny aluminium (+5%) P Oczekiwania Kęt na 22 r. oczekiwana sprzedaż w 216 r. jako % docelowych przychodów SWW ,3% 86 4,8% 18 74,3% kraj ,7% 53 3,7% eksport ,% 33 6,5% eksport (%) 36,3% 37,8% 38,4% SSA ,2% 93 9,% ,6% kraj ,4% 565 3,9% eksport ,6% ,1% eksport (%) 35,2% 36,2% 39,2% SOG ,6% 47 8,% ,1% kraj ,2% 275 8,3% eksport ,1% 195 7,7% eksport (%) 4,3% 41,6% 41,5% Pozostałe ,% 17-1,7% 28 6,7% kraj 7 -,8% 3 43,% eksport 66 66,% 17-74,2% eksport (%) 35,5% 38,2%,% OGÓŁEM ,4% 243 6,5% ,9% kraj 75 16,1% 23 7,6% eksport ,5% 97 4,7% eksport (%) 36,6% 37,9% 37,3% Źródło: Kęty, DM PKO BP 3

4 Silny bilans umożliwia wzrost, dywidendę i daje miejsce na dodatkowe opcje Zadłużenie na poziomie DN/EBITDA,7x (2P) i 1,3x (216P) pozwala swobodnie inwestować we wzrost (średnioroczny CAPEX PLN 16mn) oraz wypłacać dywidendę (DY 4,5-6%). Spółka uzyskuje wysokie ROE (16%) i generuje silne przepływy operacyjne (-% kapitalizacji) oraz FCF (-4% w szczycie inwecji w 216 r., ale już 8-% w latach ). Ryzykiem dla bilansu jest wzrost ceny aluminium, gdyż wywoła to zwiększone zapotrzebowanie na kapitał obrotowy. Dywidendy P 217P 218P 219P 22P % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Źródło: Grupa Kęty, DM PKO BP Dywidenda na akcję (oś lewa) Stopa dywidendy (oś prawa) 4 Capex (mln PLN) P 216P 217P 218P 219P 22P Źródło: Grupa Kęty, DM PKO BP 4

5 Dług netto (mln PLN) P 216P 217P 218P 219P 22P 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, Źródło: Grupa Kęty, DM PKO BP Dług netto DN/EBITDA 4 FCF (mln PLN) P 216P 217P 218P 219P 22P -2-3 FCF FCF - diwidenda Źródło: Grupa Kęty, DM PKO BP Ponadto, Kęty widząc mocny popyt rozważają dodatkową inwecję w moce logiczne w SSA lub kolejną fabrykę w SOG. Analizują również azycje w SWW (sprzedaż do 5 mln EUR, nabycie nowych kompetencji) i SSA (sprzedaż do 2 mln EUR, rozwój geograficzny lub produktowy). 5

6 Segment SWW 1 2 % 1 % 8 8% 6 6% 4 4% 2 2% P 216P 217P 218P 219P 22P % Źródło: DM PKO BP, Grupa Kęty Sprzedaż (mln PLN) Marża EBIT 7 SWW: wolumen sprzedaży (tys. ton) P 216P 217P 218P Źródło: DM PKO, Grupa Kęty S.A Segment SSA P 216P 217P 218P 219P 22P 18% 16% % % % 8% 6% 4% 2% % Źródło: Grupa Kęty, DM PKO BP Sprzedaż (mln PLN) Marża EBIT 6

7 Segment SOG P 216P 217P 218P 219P 22P Sprzedaż (tys. PLN) Marża EBIT Źródło: Grupa Kęty, DM PKO BP 2% 18% 16% % % % 8% 6% 4% 2% % 25 Segment SUB % 2 5% % -5% 5 -% P 216P 217P 218P 219P 22P -% Źródło: Grupa Kęty, DM PKO BP Sprzedaż (tys. PLN) Marża EBIT Segment SAB P 216P 217P 218P 219P 22P % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Źródło: Grupa Kęty, DM PKO BP Sprzedaż (tys. PLN) Marża EBIT 7

8 mar maj wrz lis mar maj wrz lis mar maj wrz lis mar maj wrz lis mar maj wrz lis 16 Holdingi przemysłowe Dobre makro w regionie, silna sprzedaż samochodów w EU, wzrostowy rynek budowlany w Polsce i dobra jakość produktu pozwala szybko się rozwijać zarówno w Polsce i eksporcie (CAGR przychodów 5Y +8%). Szybszy wzrost w SSA i SOG, kosztem SUB poprawia marżowość sprzedaży. 1,8 Rejestracje nowych samochodów w UE [mln] 1,6 1,4 1,2 1,,8,6 Źródło: ACEA 16 Rejestracje nowych samochodów w UE, zmiana r/r 2% % % 5% % -5% -% -% -2% Źródło: ACEA 8

9 Produkcja przemysłowa dla CEE3 (r/r) Źródło: Bloomberg Wagi: 7% Polska, % Czechy, % Wegry 9

10 Wycena Nasza wycena bazuje na modelu DCF. Dodatkowo zaprezentowaliśmy wycenę porównawczą uwzględniając głównie spółki z segmentu przemysłowego, których produkcja związana jest z aluminium. Według naszych obliczeń cena docelowa Grupy Kęty to 374 PLN na akcję. DCF model Model DCF jest złożony z dwóch faz. W fazie pierwszej w latach 2P-22P szczegółowo prognozujemy wszystkie kluczowe parametry potrzebne do wyceny spółki, a szczególności sprzedaż w podziale na segmenty, koszty w układzie rodzajowym, nakłady inwecyjne oraz pozycje bilansowe. Faza druga trwa od 221P i zakładamy, że spółka będzie kontynuowała swoją działalność w nieskończoność. W drugiej fazie zakładamy stałą stopę wzrost wolnych przepływów pieniężnych na poziomie 2,% rocznie. Grupa Kęty: Kluczowe założenia do wyceny P 217P 218P > 22P Cena Aluminium USDPLN 3, 3,2 2,96 3,26 3,16 3,16 3,77 3,96 3,96 3,96 3,96 EURPLN 4,33 3,99 4, 4, 4,19 4,19 4,18 4,3 4,3 4,3 4,3 EURUSD 1,39 1,32 1,39 1,26 1,33 1,33 1, 1,9 1,9 1,9 1,9 Źródło: prognozy DM PKO BP Używamy stopy dyskontującej opartej na WACC. Stopa wolna od ryzyka jest przyjęta na poziomie 3,2%. Beta jest założona na poziomie 1,1x. Premia za ryzyko rynkowe przyjęliśmy na poziomie 5,%. Dyskontujemy wszystkie wolne przepływy pieniężne dla firmy na dzień 31 grudnia 2 i odejmujemy prognozowany dług netto (dodajemy gotówkę netto).

11 Model DCF mln PLN 2P 216P 217P 218P 219P 22P 22P< EBIT 239,3 25,1 279,4 296,7 319,1 337,4 328,6 Stopa podatkowa % % % % % % 19% NOPLAT 23,4 2,6 237,5 252,2 271,3 286,8 266,2 CAPEX -2,7-364,7-172,7-1,7-85,7-84,7 -, Amortyzacja 92,1 1,1 5,6 2,1 9,2 4,3, Zmiany w kapitale obrotowym -,3-55,1-69,4-56,2-47,9-36,8 -,7 FCF 74,53-97,1 1, 222,5 286,9 319,7 251,4 WACC 7,9% 7,5% 7,5% 7,6% 7,8% 8,% Współczynnik dyskonta,,93,87,8,75,69 DFCF, -9,3 4,7 179,1 2,3 221, Wzrost w fazie II 2,% Suma DFCF - Faza I 628,8 Suma DFCF - Faza II 2 798,8 Wartość Firmy (EV) Dług netto 229,6 Wartość godziwa 3 198,1 Liczba akcji (mln szt.) 9,4 Wartość godziwa na akcję na Cena docelowa za miesięcy (PLN) 374 Cena bieżąca 29,2 Oczekiwana stopa zwrotu 28,9% Źródło: prognozy DM PKO BP

12 WACC 2P 216P 217P 218P 219P 22P 22P< Stopa wolna od ryzyka 3,2% 3,2% 3,2% 3,2% 3,2% 3,2% 3,2% Premia rynkowa 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% Beta 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 Premia za ryzyko długu 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% Stopa podatkowa,%,%,%,%,%,% 19,% Koszt kapitału własnego 8,7% 8,7% 8,7% 8,7% 8,7% 8,7% 8,7% Koszt długu 4,% 4,% 4,% 4,% 4,% 4,% 3,8% Waga kapitału własnego 83,7% 74,2% 73,4% 75,8% 8,4% 85,9% 9,% Waga długu 16,3% 25,8% 26,6% 24,2% 19,6%,1%,% WACC 7,9% 7,5% 7,5% 7,6% 7,8% 8,% 8,2% Źródło: prognozy DM PKO BP Dla wyceny GK Kęty kluczowe znaczenie ma założenie co do średniej marży EBIT w cyklu oraz tempa wzrostu przepływów pieniężnych po okresie szczegółowej prognozy. W związku z powyższym prezentujemy analizę wrażliwości naszej wyceny na wspomniane wyżej parametry. Grupa Kęty: Wrażliwość na stopę wzrostu i średnią marżę po 22P Średnia marża EBIT,4%,7%,%,2%,5%,7% 1,% ,5% Stopa wzrostu 2,% ,5% ,% Źródło: DM PKO BP Wycena porównawcza wskazuje, że przyjmując prognozy DM PKO BP, wówczas GK Grupa Kęty notowana jest z dyskontem na wskaźniku P/E i premią na EV/EBITDA. Jednak wycena porównawcza naszym zdaniem nie w pełni odzwierciedla specyficzny model biznesowy Grupy Kęty łączący różne segmenty oraz perspektywy wzrostu w eksporcie.

13 Spółki: wskaźniki P/E EV/EBITDA Spółka 2P 216P 217P 2P 216P 217P INTERNATIONAL PAPER CO,7,7,6 6,1 6,6 6,4 AMCOR LIMITED 18,4 18,3 17,3,9,1,7 NORSK HYDRO SA,6 21,1 16,4 5,5 7,1 6,1 ALCOA INC 17, 28,9 17, 6,9 8,8 7,4 ORKLA ASA 2, 2,3 19, 17,5,6,7 RUSAL 4,6 7,6 7, 6,8, 9,4 MONDI PLC,2,4,1 7,8 7,5 7,4 REXAM PLC 16,2,,9,2 9,7 9,2 KOBE STEEL LTD 5,2 -,4 4,7 6,7 5,7 TOYO SEIKAN 3,1 48,9 23,1 8,8 7,3 6,9 KAISER ALUMINIUM CORP 18,1,7,2 8,2 7,9 7,2 FURUKAWA-SKY ALU,1 59,7,5 7,9,9 7,8 FERRO CORP,8,3 9,6 8,4 7,4 6,7 MEDIANA,6 17,,9 7,9 7,9 7,4 Grupa Kęty (DM PKO BP),8,9, 8,7 8,7 7,8 premia/dyskonto do prognoz DM PKO BP -6% -36% -% % % 7% - wskaźnik powyżej Grupy Kęty -wskażnik poniżej Grupy Kęty Źródło: Na podstawie konsensusu Bloomberg, DM PKO BP Grupa Kęty: Podsumowanie wyceny porównwczej mln PLN 2P 216P 217P Średnia Grupa Kęty prognoza zysku netto 27,6 245,2 223,2 Grupa Kęty prognoza EBITDA Spółki: mediana P/E,6 17,,9 Wycena Grupa Kęty Spółki: mediana EV/EBITDA 7,9 7,9 7,4 Wycena Grupa Kęty Źródło: Bloomberg, DM PKO BP

14 Prognozy finansowe Rachunek zysków i strat P 216P 217P 218P Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów 1 2, , , , ,6 2 27,1 2 5, ,3 2 59,4 Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów -1 85, ,2-1 4,8-1 46, , ,4-1 91,4-2, -2 31,4 Zysk brutto ze sprzedaży 7,5 186,3 162,6 168,1 245,2 253,4 258,7 288,9 37,1 Pozostałe przychody operacyjne,5,2,8 9,1,6,2,9,2,5 Pozostałe koszty operacyjne 44, 45,4 34,3 32,3 36,1 26,4 21,5 23,7 25,9 Zysk z działalności operacyjnej 8, 1,1 2,1 4,9 224,6 239,3 25,1 279,4 296,7 Saldo działalności finansowej -5,7-21,7-5,3 -,8-22,7 -,8-16,6-19,8-19,9 Zysk przed opodatkowaniem 1,3 9,4 6,8 4,1 21,9 227,5 233,6 259,5 276,8 Podatek dochodowy -22,6 -,1-19,8 19,4-32,8-19,9,7-36,3-38,8 Zysk (strata) netto 89,7 1,2 7, 3,5 169, 27,6 245,2 223,2 238,1 Bilans P 216P 217P 218P Aktywa Trwałe 866,4 932,4 931,9 1 5,9 1 16,5 1, ,4 1 54, , Wartości niematerialne i prawne 81,1 75,4 71,9 69,6 7,4 7,4 7,4 7,4 7,4 Rzeczowe aktywa trwałe 737,1 8, 86,8 842, 851,9 97, , 1 272, ,6 Pozstałe aktywa długoterminowe 33,9 3,6 35,7 76,8 64,1 79,9 6,9 1,9 1,9 Aktywa Obrotowe 543,6 6,7 7,8 7,2 781, 791, 843,3 927,4 1,1 Zapasy 2,6 26,4 24,4 239,3 38,5 3,6 332,7 367,5 42,8 Należności 283,8 342,8 41, 393,7 44,1 458,1 489,1 536,1 585,4 Pozostałe aktywa krótkoterminowe,,,,,,,,, Środki pieniężne i inne aktywa pieniężne 48,2 62,5 69,5 77,2 68,4 2,3 21,5 23,7 25,9 Aktywa razem 1 4, 1 544, 1 642, , , , , , ,1 Kapitał Własny 867,1 949,5 1 22,6 1 5,4 1 23, , 1 42, , ,3 Kapitały mniejszości,,,,,,,,, Zobowiązania 542,9 594,5 62, 59,7 594,3 659,8 893, 953,1 937,8 Zobowiązania długoterminowe 4,6 7,6 8,4 4,1 8,7 3,5 7,8 4, 1,1 Kredyty i pożyczki 77,8 52,9 51,6 39,3 23,3 24,8 48,3 53, 48,7 Zobowiązania handlowe i pozostałe,7 34,9 39,6 62,4 63,2 66,6 67,4 68,8 7,3 Zobowiązania krótkoterminowe 398,2 456,9 481,6 456,6 475,6 536,2 745,2 799,1 786,7 Kredyty i pożyczki 234,3 224,5 254,2 245,4 2,9 225,1 438,7 481,7 442,4 Zobowiązania handlowe i pozostałe 8,4 2,8 2,2 2,4 253, 3,4 295,7 36,6 333,6 Pasywa razem 1 4, 1 544, 1 642, , , , , , ,1 Rachunek Przepływów Pieniężnych P 216P 217P 218P Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej 72,9 26,8 6,1 199,7 23,9 276,6 253,2 274,3 34,1 Przepływy środków pieniężnych z działalności inwecyjnej -7,5-1,3-95,5-8,3-95,8-28,6-364,7-172,7-1,7 Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej -27,6-79,3-24,9-81,3-3,8-1,1 1,6-99,4-222,2 Wskaźniki (%) P 216P 217P 218P ROE,3%,%,4%,6%,% 16,2% 17,5%,1%,5% ROCE 7,4% 8,9% 8,6%,9%,3%,8%,5%,5%,2% Dług netto 268, 218,2 24,8 29,6 168,7 229,6 465,5 5, 465,1 Źródło: prognozy DM PKO BP

15 KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (22) wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (22) Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (22) Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (22) Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (22) Paweł Małmyga (analiza techniczna) (22) Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (22) Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (22) Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (22) Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (22) Biuro Klientów Intucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (22) (22) (22) Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (22) Marcin Borciuch (sales trader) (22) Piotr Dedecjus (sales trader) (22) Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (22) Igor Szczepaniec (sales trader) (22) Maciej Kałuża (trader) (22) Andrzej Sychowski (trader) (22) INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza rekomendacja (dalej: Rekomendacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 ca 25 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 dziernika 25 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni kalendarzowych po dacie udostępnienia. Rekomendacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwecyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Ilekroć w rekomendacji mowa jest o Emitencie należy przez to rozumieć spółkę, do której bezpośrednio lub pośrednio odnosi się rekomendacja. W przypadku, gdy rekomendacja dotyczy kilku spółek, pojęcie Emitenta będzie odnosić się do wszystkich tych spółek. DM PKO BP przysługują prawa autorskie do Rekomendacji. Punkt widzenia wyrażony w rekomendacji odzwierciedla opinię Analityka/Analityków DM PKO BP na temat analizowanej spółki i emitowanych przez spółkę instrumentów finansowych. Opinii zawartych w niniejszej rekomendacji nie należy traktować jako autoryzowanych lub zatwierdzonych przez Emitenta. Powielanie bądź publikowanie Rekomendacji w całości lub części bez zgody DM PKO BP jest zabronione. Rekomendacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty i informacje powszechnie uznawane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania Rekomendacji były informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy się sprawdzą. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Rekomendacji. DM PKO BP jako podmiot profesjonalny nie uchyla się od odpowiedzialności za produkt niedokładny lub niekompletny lub za szkody poniesione przez Klienta w wyniku decyzji inwecyjnych podjętych na podstawie nierzetelnej Rekomendacji. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności, jeśli przygotował Rekomendację z należytą starannością oraz rzetelnością. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne wady Rekomendacji w szczególności za niekompletność lub niedokładność, jeżeli wad tych nie można było uniknąć ani przewidzieć w momencie podejmowania standardowych czynności przy sporządzaniu Rekomendacji. DM PKO BP może wydać w przyszłości inne rekomendacje, przedstawiające inne wnioski, niespójne z przedstawionymi w niniejszej Rekomendacji. Takie rekomendacje odzwierciedlają różne założenia, punkty widzenia oraz metody analityczne przyjęte przez przygotowujących je analityków. DM PKO BP informuje, że trafność wcześniejszych rekomendacji nie jest gwarancją ich trafności w przyszłości. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. DM PKO BP zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od Emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe. Decyzja o zakupie wszelkich instrumentów finansowych powinna być podjęta wyłącznie na podstawie prospektu, oferty lub innych powszechnie dostępnych dokumentów i materiałów opublikowanych zgodnie z obowiązującymi przepisami polskiego prawa. Niniejsza rekomendacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. Za wyjątkiem wynagrodzenia ze strony DM PKO BP, Analitycy nie otrzymują żadnych innych świadczeń od Emitenta, ani innych osób trzecich za sporządzane rekomendacje. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwecyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 dziernika 2 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwecyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwecyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie miesięcy podzielona przez

16 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Stosowane metody wyceny Rekomendacja DM PKO BP opiera się na co najmniej dwóch z czterech metod wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor), metoda sumy poszczególnych aktywów (SOTP) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Metoda sumy poszczególnych aktywów (SOTP) jest dodaniem do siebie wartości różnych aktywów spółki, wyliczonych przy pomocy jednej z powyższych metod. Rekomendacje stosowane przez DM PKO BP Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej % potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od do % Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje mogą być opatrzone dodatkiem SPEKULACYJNIE oznaczającym, że horyzont inwecji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwecja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Rekomendacje wydawane przez DM PKO BP obowiązują przez okres miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM PKO BP dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. W ciągu 6 ostatnich miesięcy DM PKO BP wydał: Rekomendacja: Liczba rekomendacji: Kupuj 34 (51%) Trzymaj 26 (39%) Sprzedaj 7 (%) Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej Rekomendacji Podmioty powiązane z DM PKO BP mogą, w zakresie dopuszczonym prawem, uczestniczyć lub inwestować w transakcje finansowe w relacjach z Emitentem, świadczyć usługi na rzecz lub pośredniczyć w świadczeniu usług przez Emitenta lub mieć możliwość lub realizować transakcje Instrumentami finansowymi emitowanymi przez Emitenta ( instrumenty finansowe ). DM PKO BP może, w zakresie dopuszczalnym prawem polskim przeprowadzać transakcje Instrumentami finansowymi, zanim niniejszy materiał zostanie przedstawiony odbiorcom. DM PKO BP ma następujące powiązanie z Emitentem: Emitent: Zastrzeżenie Kęty - Objaśnienia: 1. W ciągu ostatnich miesięcy DM PKO BP był stroną umów mających za przedmiot oferowanie instrumentów finansowych emitowanych przez Emitenta lub mających związek z ceną instrumentów finansowych emitowanych przez Emitenta. W ciągu ostatnich miesięcy DM PKO BP był członkiem konsorcjum oferującego instrumenty finansowe emitowane przez Emitenta. 2. DM PKO BP nabywa i zbywa instrumenty finansowe emitowane przez Emitenta na własny rachunek celem realizacji umów o subemisje inwecyjne lub usługowe. 3. DM PKO BP pełni rolę animatora rynku dla instrumentów finansowych Emitenta na zasadach określonych w Regulaminie Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. 4. DM PKO BP pełni rolę animatora Emitenta dla instrumentów finansowych Emitenta na zasadach określonych w Regulaminie Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. 5. DM PKO BP oraz PKO Bank Polski, którego jednostką organizacyjną jest DM PKO BP są stronami umowy z Emitentem dotyczącej sporządzania rekomendacji. 6. DM PKO BP oraz PKO Bank Polski, którego jednostką organizacyjną jest DM PKO BP posiadają akcje Emitenta będące przedmiotem niniejszej rekomendacji, w łącznej liczbie stanowiącej co najmniej 5% kapitału zakładowego. Poza wspomnianymi powyżej, Emitenta nie łączą żadne inne stosunki umowne z DM PKO BP, które mogłyby wpłynąć na obiektywność niniejszej Rekomendacji. Ujawnienia Rekomendacja dotyczy Emitenta/Emitentów : Kęty. Rekomendacja nie została ujawniona Emitentowi. Pozostałe ujawnienia Żadna z osób zaangażowanych w przygotowanie raportu ani bliska im osoba nie pełni funkcji w organach Emitenta, nie zajmuje stanowiska kierowniczego w tym podmiocie oraz żadna z tych osób, jak również ich bliscy nie są stroną jakiejkolwiek umowy z Emitentem, która byłaby zawarta na warunkach odmiennych niż inne umowy, których stroną jest Emitent i konsumenci. Wśród osób, które brały udział w sporządzeniu rekomendacji, jak również tych, które nie uczestniczyły w przygotowaniu, ale miały lub mogły mieć do niej dostęp, nie ma osób, które posiadają akcje Emitenta lub instrumenty finansowe, których wartość jest w sposób istotny związana z wartością instrumentów finansowych emitowanych przez Emitenta. PKO Bank Polski, jego podmioty zależne, przedstawiciele lub pracownicy mogą okazjonalnie przeprowadzać transakcje, lub mogą być zainteresowani nabyciem instrumentów finansowych spółek bezpośrednio lub pośrednio związanych z analizowaną spółką. Rekomendacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, zgodnie z najlepszą wiedzą Rekomendującego, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszą rekomendację a Emitentem, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i Rozporządzenia. 16

Kupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014

Kupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014 RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 38, Cena docelowa (PLN) 44,1 Min 5 tyg (PLN) 3, Max 5 tyg (PLN) 39, Kapitalizacja (mln PLN) 1946 EV (mln PLN) 1486 Liczba akcji (mln szt.) 51,

Bardziej szczegółowo

Amrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana)

Amrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana) Dane podstawowe RAPORT Kupuj (utrzymana) Cena bieżąca (PLN) 143.5 Cena docelowa (PLN) 171.2 Min 52 tyg (PLN) 66.3 Max 52 tyg (PLN) 143.5 Kapitalizacja (mln PLN) 3,116 EV (mln PLN) 3,932 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj

Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj Komercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj Niskie stopy zostaną z nami dłużej Wydarzenia jakie rozegrały się na arenie banków centralnych w ostatnich tygodniach

Bardziej szczegółowo

Budimex Naprzód marż. Kupuj. Sektor budowlany RAPORT

Budimex Naprzód marż. Kupuj. Sektor budowlany RAPORT RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 137,80 Cena docelowa (PLN) 157,00 Min 52 tyg (PLN) 110,45 Max 52 tyg (PLN) 141,50 Kapitalizacja (mln PLN) 3 484,86 EV (mln PLN) 2 260,81 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

Tradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash

Tradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash Dystrybucja żywności RAPORT Tradis Sprzedany Rekomendacja NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 31,7 Cena bieżąca (PLN) 28,9 Stopa dywidendy 0,8% Potencjał wzrostu 10,4% Kapitalizacja (mln PLN) 3987 Free float

Bardziej szczegółowo

Apator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA

Apator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA Apator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA Trzymaj, 34,00 PLN Obniżona z: Kupuj Pod prąd Silny kurs USD, erozja marż na sprzedaży konwencjonalnych liczników energii oraz problemy ze spółką Rector

Bardziej szczegółowo

Komentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Graal. Wskaznik sredniot erminowy December. S eptember. March. Apri l

Komentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Graal. Wskaznik sredniot erminowy December. S eptember. March. Apri l F ebr uary 9 9 9 9 9 9 9 O ct ober 9 9 D ecem ber 9 9 9 9 9 O ct ober 9 9 9 9 Wtorek.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Graal Materiały edukacyjne WIG (Polska) 9 9 - - - - - - - 9 9 9 9 9 - WIG silnie

Bardziej szczegółowo

Raport sektorowy. Sektor detaliczny. 08 grudnia 2015 r. LPP: Za duży rozmiar. CCC: Zdobywanie terenu

Raport sektorowy. Sektor detaliczny. 08 grudnia 2015 r. LPP: Za duży rozmiar. CCC: Zdobywanie terenu Raport sektorowy Sektor detaliczny 08 grudnia 2015 r. Wolniejszy wzrost Ze względu na słabsze perspektywy wzrostu sprzedaży i brak widoków na poprawę marży brutto obniżamy cenę docelową dla LPP do 5 059

Bardziej szczegółowo

Tauron Bloomberg: TPE PW Equity, Reuters: TPE.WA. Trzymaj, 2,79 PLN Podniesiona z: Sprzedaj

Tauron Bloomberg: TPE PW Equity, Reuters: TPE.WA. Trzymaj, 2,79 PLN Podniesiona z: Sprzedaj Tauron Bloomberg: TPE PW Equity, Reuters: TPE.WA Trzymaj, 2,79 PLN Podniesiona z: Sprzedaj Im mniejszy CAPEX, tym mniejsze ryzyko Podnosimy rekomendację dla akcji Tauron ze Sprzedaj do Trzymaj z ceną docelową

Bardziej szczegółowo

Elektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Dalsze odpisy w segmencie przemysłowym. (obniżona do Trzymaj)

Elektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Dalsze odpisy w segmencie przemysłowym. (obniżona do Trzymaj) RAPORT Trzymaj (obniżona do Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 93,55 Cena docelowa (PLN) 100,00 Min 52 tyg (PLN) 93,30 Max 52 tyg (PLN) 165,95 Kapitalizacja (mln PLN) 444,14 EV (mln PLN) 407,81

Bardziej szczegółowo

Alumetal Bloomberg: AML PW Equity, Reuters: AMT.WA

Alumetal Bloomberg: AML PW Equity, Reuters: AMT.WA Alumetal Bloomberg: AML PW Equity, Reuters: AMT.WA Kupuj, 64,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj Przebudzenie Mocy (na Węgrzech) Zgodnie z naszymi obawami z ostatniego raportu, potencjalne ryzyka dotyczące Alumetalu

Bardziej szczegółowo

PKP Cargo Bloomberg: PKP PW Equity, Reuters: PKPP.WA. Sprzedaj, 45,00 PLN Podtrzymana

PKP Cargo Bloomberg: PKP PW Equity, Reuters: PKPP.WA. Sprzedaj, 45,00 PLN Podtrzymana PKP Cargo Bloomberg: PKP PW Equity, Reuters: PKPP.WA Sprzedaj, 45,00 PLN Podtrzymana I choćby przyszło tysiąc atletów Słaby rynek i pogarszający się bilans spółki (i idący za tym spadek potencjału do wypłat

Bardziej szczegółowo

LPP: słabszy początek roku CCC: wysokie tempo otwarć

LPP: słabszy początek roku CCC: wysokie tempo otwarć LPP Rekomendacja RAPORT SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 6 497 Cena bieżąca (PLN) 7 733 Stopa dywidendy,3% Potencjał wzrostu -4,7% Kapitalizacja (mln PLN) 4 6 Free float 7% Bloomberg Reuters CCC Rekomendacja

Bardziej szczegółowo

WPH Bloomberg: WPL PW Equity, Reuters: WPPL.WA. Kupuj, 66,00 PLN Podtrzymana. Reklama (online) dźwignią handlu. 06 października 2016 r.

WPH Bloomberg: WPL PW Equity, Reuters: WPPL.WA. Kupuj, 66,00 PLN Podtrzymana. Reklama (online) dźwignią handlu. 06 października 2016 r. WPH Bloomberg: WPL PW Equity, Reuters: WPPL.WA Kupuj, 66, PLN Podtrzymana Reklama (online) dźwignią handlu WPH korzysta na wzrastających wydatkach reklamowych w Internecie, a także dynamicznie rosnącym

Bardziej szczegółowo

Dobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne

Dobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne LPP Rekomendacja RAPORT NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 2737 Cena bieżąca (PLN) 2600 Stopa dywidendy 2,9% Potencjał wzrostu 8,2% Kapitalizacja (mln PLN) 4 569 Free float 47,7% Rekomendacja LPP PW LPPP.WA

Bardziej szczegółowo

Elektrobudowa. Sprzedaj. Przemysł RAPORT. Wycena ryzyka. 17 października 2014

Elektrobudowa. Sprzedaj. Przemysł RAPORT. Wycena ryzyka. 17 października 2014 RAPORT Sprzedaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 79,41 Cena docelowa (PLN) 66,00 Min 52 tyg (PLN) 70,19 Max 52 tyg (PLN) 161,78 Kapitalizacja (mln PLN) 377,01 EV (mln PLN) 340,68 Liczba akcji (mln szt.)

Bardziej szczegółowo

Duon Bloomberg:, Reuters: DUOP.WA

Duon Bloomberg:, Reuters: DUOP.WA Duon Bloomberg:, Reuters: DUOP.WA Kupuj, 4,11 PLN Podtrzymana Dobrej passy ciąg dalszy Podtrzymujemy rekomendację KUPUJ dla spółki DUON oraz podwyższamy cenę docelową z 2,85 PLN/akcję do 4,11 PLN/akcję

Bardziej szczegółowo

PKP Cargo Bloomberg: PKP PW Equity, Reuters: PKPP.WA

PKP Cargo Bloomberg: PKP PW Equity, Reuters: PKPP.WA PKP Cargo Bloomberg: PKP PW Equity, Reuters: PKPP.WA Sprzedaj, 70,00 PLN Obniżona z: Trzymaj Tory pod górę Bardzo duża aktywność zarządu w szukania oszczędności w grupie PKP Cargo, przynosi wymierne efekty

Bardziej szczegółowo

Grupa Azoty Bloomberg: ATT PW Equity, Reuters: ATTP.WA. Sprzedaj, 84,60 PLN Podtrzymana

Grupa Azoty Bloomberg: ATT PW Equity, Reuters: ATTP.WA. Sprzedaj, 84,60 PLN Podtrzymana Grupa Azoty Bloomberg: ATT PW Equity, Reuters: ATTP.WA Sprzedaj, 84,60 PLN Podtrzymana Notowania nawozów wciąż pod presją Poprawa wyników Grupy Azoty w bieżącym roku miała miejsce głownie na skutek wzrostu

Bardziej szczegółowo

Action Bloomberg: ACT PW Equity, Reuters: ACT.WA. Sprzedaj, 14,10 PLN Obniżona z: Kupuj

Action Bloomberg: ACT PW Equity, Reuters: ACT.WA. Sprzedaj, 14,10 PLN Obniżona z: Kupuj Action Bloomberg: ACT PW Equity, Reuters: ACT.WA Sprzedaj, 14, PLN Obniżona z: Kupuj Akcja reanimacja Po fatalnym wynikowo 4Q15, w konsekwencji słabym 15 r., który obnażył trudności prowadzenia biznesu

Bardziej szczegółowo

Materiały edukacyjne 29 lipca 2016. W skaznik sredniot er mi now y 12 11 10 9 8 7 6 5. F eb rua ry Ma rch A pr il Ma y J une Jul y A ugu st -1-2 -3-4

Materiały edukacyjne 29 lipca 2016. W skaznik sredniot er mi now y 12 11 10 9 8 7 6 5. F eb rua ry Ma rch A pr il Ma y J une Jul y A ugu st -1-2 -3-4 O ct ober N ov emb er Materiały edukacyjne lipca Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: JWC WIG (Polska) - - - - - - - - - - - - - - WIG kontynuuje spadki. Choć ruch ma korekcyjny charakter, to jednak na razie

Bardziej szczegółowo

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Buszujący w złożu

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Buszujący w złożu RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 122,20 Cena docelowa (PLN) 140,00 Min 52 tyg (PLN) 117,50 Max 52 tyg (PLN) 198,40 Kapitalizacja (mln PLN) 24440,00 EV (mln PLN) 12002,29 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

Materiały edukacyjne 1 październik 2015. W skaznik sredniot er mi now y 7 6 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9

Materiały edukacyjne 1 październik 2015. W skaznik sredniot er mi now y 7 6 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9 Sep tem be r June Sep tem be r No vem be r De cem ber Augus t Oscylat or kr otkoterm inowy September Oc tober - Materiały edukacyjne październik Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: USD/PLN WIG (Polska) -

Bardziej szczegółowo

LPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP

LPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 Dane na 19.10.2009 r. Kurs (zł) 1 470 WIG (pkt.) 39 014 Kapitalizacja (mln zł) 2 572 Free float (mln) 1 128 Free float (%) 48,43 Liczba akcji(tys.

Bardziej szczegółowo

Grupa Azoty Bloomberg: ATT PW Equity, Reuters: ATTP.WA. Sprzedaj, 67,93 PLN Podtrzymana

Grupa Azoty Bloomberg: ATT PW Equity, Reuters: ATTP.WA. Sprzedaj, 67,93 PLN Podtrzymana Grupa Azoty Bloomberg: ATT PW Equity, Reuters: ATTP.WA Sprzedaj, 67,93 PLN Podtrzymana Przedwczesny optymizm Mimo bardzo dobrych wyników za 1Q15 r. oraz podwyższeniu prognoz podtrzymujemy rekomendację

Bardziej szczegółowo

Materiały edukacyjne 27 stycznia Au gus t O ct obe r

Materiały edukacyjne 27 stycznia Au gus t O ct obe r No vem ber Jul y D ec emb er Materiały edukacyjne stycznia Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: KGHM WIG (Polska) - - - - - - - WIG lekko wczoraj zniżkował, ale trudno mówić o sygnale powrotu spadków i nadal

Bardziej szczegółowo

Dom Development Bloomberg: DOM PW Equity, Reuters: DOMP.WA. Kupuj, 55,20 PLN Podniesiona z: Trzymaj

Dom Development Bloomberg: DOM PW Equity, Reuters: DOMP.WA. Kupuj, 55,20 PLN Podniesiona z: Trzymaj Dom Development Bloomberg: DOM PW Equity, Reuters: DOMP.WA Kupuj, 55,2 PLN Podniesiona z: Trzymaj Umiarkowany optymizm Wydajemy rekomendację Kupuj dla Dom Development z ceną docelową na poziomie 55,2 PLN

Bardziej szczegółowo

DGA KUPUJ WYCENA 30,9 PLN RAPORT ANALITYCZNY. 14 maj 2007

DGA KUPUJ WYCENA 30,9 PLN RAPORT ANALITYCZNY. 14 maj 2007 KUPUJ WYCENA 30,9 PLN 14 maj 2007 Wyniki za IQ 07 były zgodne z naszymi oczekiwaniami. Pozytywnym sygnałem jest wzrost rentowności, niemniej niepokój może budzić mała dynamika wzrostu przychodów. Zwracamy

Bardziej szczegółowo

Kupuj, 3,02 PLN Podtrzymana

Kupuj, 3,02 PLN Podtrzymana Robyg Bloomberg: ROB PW equity, Reuters: ROB.WA Kupuj, 3,02 PLN Podtrzymana 14 stycznia 2016 r. Podtrzymujemy rekomendację Kupuj dla akcji Robyga z ceną docelową na poziomie 3,02 PLN w perspektywie 12

Bardziej szczegółowo

PHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA. Kupuj, 23,70 PLN Podniesiona z: Trzymaj

PHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA. Kupuj, 23,70 PLN Podniesiona z: Trzymaj PHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA Kupuj, 23,70 PLN Podniesiona z: Trzymaj Konwersja aktywów Wydajemy rekomendację Kupuj dla akcji PHN z ceną docelową na poziomie 23,70 PLN w perspektywie 12

Bardziej szczegółowo

PGNIG Bloomberg: PGN PW Equity, Reuters: PGN.WA. Trzymaj, 5,15 PLN Podniesiona z: Sprzedaj

PGNIG Bloomberg: PGN PW Equity, Reuters: PGN.WA. Trzymaj, 5,15 PLN Podniesiona z: Sprzedaj PGNIG Bloomberg: PGN PW Equity, Reuters: PGN.WA Trzymaj, 5, PLN Podniesiona z: Sprzedaj Rywalizacja o klienta Przyspieszająca liberalizacja rynku gazu oraz spadające ceny surowca w Europie wpłyną na spadek

Bardziej szczegółowo

Raport sektorowy. Dystrybucja żywności. 15 stycznia 2016 r. Eurocash: Emperia:

Raport sektorowy. Dystrybucja żywności. 15 stycznia 2016 r. Eurocash: Emperia: Raport sektorowy Dystrybucja żywności 15 stycznia 216 r. Sprzyjające perspektywy z podatkiem w tle Podnosimy naszą wycenę dla Eurocash do 61,2 PLN z 41,2 PLN i podnosimy rekomendację do Kupuj. Zmieniamy

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03 Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,

Bardziej szczegółowo

RELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN

RELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN AKUMULUJ Od czasu wydania poprzedniej rekomendacji kurs Relpolu wzrósł o 15% przekraczając cenę docelową ustaloną przez nas na poziomie 67,9 PLN. W związku z aktualizacją wyceny porównawczej podtrzymujemy

Bardziej szczegółowo

Materiały edukacyjne 7 październik 2015. W skaznik sredniot er mi now y -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9. 12 1 9 2 6 2 F eb rua ry.

Materiały edukacyjne 7 październik 2015. W skaznik sredniot er mi now y -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9. 12 1 9 2 6 2 F eb rua ry. N ov emb er Materiały edukacyjne październik Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Ropa Brent WIG (Polska) - - - - - - - - WIG lekko wczoraj zwyżkował. Choć na razie brak sygnałów powrotu spadków, to jednak

Bardziej szczegółowo

Materiały edukacyjne 25 styczeń 2016 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9-10 -11-12 -13-14. 8 1 5 2 2 29 J uly. 1 0 17 24 31 7 S ept em ber

Materiały edukacyjne 25 styczeń 2016 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9-10 -11-12 -13-14. 8 1 5 2 2 29 J uly. 1 0 17 24 31 7 S ept em ber Ws k az nik sr edniot er minowy F ebr uary A pril May July A ugus t Sep tem ber O ctob er Nov emb er D ece mbe r Feb ruar y A pril May July Sep tem ber Fe brua ry................ -. -. -. -. -. -. -. -.

Bardziej szczegółowo

Bogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Chudy 2Q i wzbogacona przyszłość. (podtrzymana)

Bogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Chudy 2Q i wzbogacona przyszłość. (podtrzymana) 144 126 18 RAPORT Dom Maklerski PKO BP ul. Puławska 15 2-515 Warszawa Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 115,8 Cena docelowa (PLN) 134 Min 52 tyg (PLN) 96,6 Max 52 tyg (PLN) 139,5 Kapitalizacja

Bardziej szczegółowo

Budimex Zrównoważony wzrost

Budimex Zrównoważony wzrost RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 111,15 Cena docelowa (PLN) 125,00 Min 52 tyg (PLN) 80,14 Max 52 tyg (PLN) 135,73 Kapitalizacja (mln PLN) 2 837,67 EV (mln PLN) 1 613,62 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

JSW Bloomberg: JSW PW Equity, Reuters: JSW.WA. Kupuj, 74,00 PLN Podtrzymana

JSW Bloomberg: JSW PW Equity, Reuters: JSW.WA. Kupuj, 74,00 PLN Podtrzymana JSW Bloomberg: JSW PW Equity, Reuters: JSW.WA Kupuj, 74, PLN Podtrzymana Węgiel koksowy powstaje Podnosimy cenę docelową do 74 PLN i podtrzymujemy rekomendację KUPUJ. Benchmark na 4Q (2 USD/t, +125% r/r)

Bardziej szczegółowo

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy RAPORT BIEŻĄCY REKOMENDACJA Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy 30 stycznia 2001 r. 5 stycznia 2001 r. Kurs 99,2 zł Wycena 111,0 zł Kody ISIN PLPEKAO00016 Bloomberg PEO.PW Reuters BAPE.WA Kapit. (mpln) 16 442,2

Bardziej szczegółowo

Prezentacja Asseco Business Solutions

Prezentacja Asseco Business Solutions Prezentacja Asseco Business Solutions Wyniki finansowe Spółki za 2012 rok 5 marca 2013 r. Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została sporządzona wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi reklamy ani

Bardziej szczegółowo

Asseco Business Solutions S.A. wyniki finansowe za 2014 rok

Asseco Business Solutions S.A. wyniki finansowe za 2014 rok Asseco Business Solutions S.A. wyniki finansowe za 2014 rok Warszawa, 4 marca 2015 r. Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została sporządzona wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi reklamy ani oferty

Bardziej szczegółowo

Materiały edukacyjne 22 październik 2015. W skaznik sredniot er mi now y -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9. 1 1 8 2 5 1 J une. 1 0 1 7 2 4 31 7 Se pte mbe r

Materiały edukacyjne 22 październik 2015. W skaznik sredniot er mi now y -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9. 1 1 8 2 5 1 J une. 1 0 1 7 2 4 31 7 Se pte mbe r Se pte mb er S ep tem ber Materiały edukacyjne październik Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Asbis WIG (Polska) - - - - - - - - WIG od kilku sesji lekko zniżkuje. Choć na razie brak sygnałów kontynuacji

Bardziej szczegółowo

SYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe.

SYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe. Data: 07.07.2009 Rekomendacja: TRZYMAJ Wycena: 16,38 zł Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Robert Kurowski,

Bardziej szczegółowo

Forum Akcjonariat Prezentacja

Forum Akcjonariat Prezentacja Forum Akcjonariat Prezentacja 1 Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów i akcjonariuszy PKO BP SA oraz analityków rynku i nie może być

Bardziej szczegółowo

Prezentacja Asseco Business Solutions

Prezentacja Asseco Business Solutions Prezentacja Asseco Business Solutions Wyniki finansowe Spółki za III kwartał 2012 roku 6 listopada 2012 r. Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została sporządzona wyłącznie w celach informacyjnych. Nie

Bardziej szczegółowo

Apator Nabiera odpowiednich kształtów

Apator Nabiera odpowiednich kształtów Dane podstawowe RAPORT Kupuj Cena bieżąca (PLN) 37,60 Cena docelowa (PLN) 43,50 Min 52 tyg (PLN) 31,72 Max 52 tyg (PLN) 42,24 Kapitalizacja (mln PLN) 1 109,52 EV (mln PLN) 1 205,92 Liczba akcji (mln szt.)

Bardziej szczegółowo

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r.

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r. GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU 8 Marca 2010 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów

Bardziej szczegółowo

Grupa Azoty Czekając na poprawę wyników

Grupa Azoty Czekając na poprawę wyników RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 62.05 Cena docelowa (PLN) 53.95 Min 52 tyg (PLN) 47.52 Max 52 tyg (PLN) 79.78 Kapitalizacja (mln PLN) 6 155.08 EV (mln PLN) 6 664.64 Liczba akcji (mln szt.) 99.20

Bardziej szczegółowo

Droga nie usłana różami

Droga nie usłana różami RAPORT Droga nie usłana różami Orange Polska Rekomendacja Włodzimierz Giller (-22) 521-79-17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15 2-515 Warszawa SPRZEDAJ Cena docelowa

Bardziej szczegółowo

Materiały edukacyjne 19 październik 2015. W skaznik sredniot er mi now y -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9. 9 16 23 30 7 A pri l.

Materiały edukacyjne 19 październik 2015. W skaznik sredniot er mi now y -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9. 9 16 23 30 7 A pri l. Sep tem be r O ct ober Aug ust Materiały edukacyjne październik Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: CCC WIG (Polska) - - - - - - - - - Po wysokim otwarciu przez resztę piątkowej sesji WIG zniżkował, tworząc

Bardziej szczegółowo

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Chile - pierwsza miedź. (podtrzymana) 27 sierpnia 2014

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Chile - pierwsza miedź. (podtrzymana) 27 sierpnia 2014 RAPORT Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 137,3 Cena docelowa (PLN) 151 Min 52 tyg (PLN) 96, Max 52 tyg (PLN) 136,5 Kapitalizacja (mln PLN) 27 46 EV (mln PLN) 29 197 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

Eurocash i Emperia. Dystrybucja żywności RAPORT. 25 czerwca Eurocash

Eurocash i Emperia. Dystrybucja żywności RAPORT. 25 czerwca Eurocash Dystrybucja żywności RAPORT i Rekomendacja SPRZEDAJ Obniżamy rekomendację dla z Trzymaj do Sprzedaj i podtrzymujemy rekomendację KUPUJ dla Emperii Cena docelowa (PLN) 35,9 Cena bieżąca (PLN) 41,0 Stopa

Bardziej szczegółowo

EV/EBITDA P 2017P P 2017P

EV/EBITDA P 2017P P 2017P Raport sektorowy Sektor deweloperski 14 października 2016 r. Na fali wzrostu Obniżamy rekomendacje Kupuj do Trzymaj dla spółek ATAL z ceną docelowa w perspektywie 12 miesięcy na poziomie 28,00 PLN oraz

Bardziej szczegółowo

ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O.

ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O. ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O. PRZYGOTOWANA PRZEZ INVISTA Dom Maklerski S.A. Warszawa, kwiecień

Bardziej szczegółowo

Czy dywidendy mogą być wyższe?

Czy dywidendy mogą być wyższe? RAPORT Czy dywidendy mogą być wyższe? Orange Polska Rekomendacja SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 8, Cena bieżąca (PLN) 1,7 Stopa dywidendy 4,7% Potencjał wzrostu -2,5% Kapitalizacja (mln PLN) 14 42 Free float

Bardziej szczegółowo

Budimex Bloomberg: BDX PW Equity, Reuters: BDXP.WA. Kupuj, 233,00 PLN Podtrzymana

Budimex Bloomberg: BDX PW Equity, Reuters: BDXP.WA. Kupuj, 233,00 PLN Podtrzymana Budimex Bloomberg: BDX PW Equity, Reuters: BDXP.WA Kupuj, 233,00 PLN Podtrzymana Drogi niedrogi Budimex ma przed sobą najlepszy okres w cyklu. Niskie ceny surowców i tani podwykonawcy zbiegają się w czasie

Bardziej szczegółowo

Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni"

Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach od kuchni Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum Analiz Finansowych EBIT marcin.dybek@rsg.pl www.rsg.pl Stosowane standardy rachunkowości

Bardziej szczegółowo

Raport sektorowy. Dystrybutorzy IT. 25 stycznia 2016 r.

Raport sektorowy. Dystrybutorzy IT. 25 stycznia 2016 r. Raport sektorowy Dystrybutorzy IT 25 stycznia 2016 r. Impuls do wzrostów Za dystrybutorami spadek wyników związany z osłabieniem rynku krajowego, wyhamowaniem exportu i wprowadzeniem mechanizmu odwróconego

Bardziej szczegółowo

Bogdanka Kupuj Kupuj 154 157-2% JSW Sprzedaj Sprzedaj 26.2 33.0-21% KGHM Sprzedaj Sprzedaj 109 105 4%

Bogdanka Kupuj Kupuj 154 157-2% JSW Sprzedaj Sprzedaj 26.2 33.0-21% KGHM Sprzedaj Sprzedaj 109 105 4% 17 października 2014 r. Spółka Rekomendacja 12-miesięczna Cena Docelowa obecna poprzednia zmiana obecna poprzednia zmiana % Bogdanka Kupuj Kupuj 154 157-2% JSW Sprzedaj Sprzedaj 26.2 33.0-21% KGHM Sprzedaj

Bardziej szczegółowo

Raiffeisen Bloomberg: RBI AV Equity, Reuters: RBIV.VI. Trzymaj, 13,1 EUR Podtrzymana

Raiffeisen Bloomberg: RBI AV Equity, Reuters: RBIV.VI. Trzymaj, 13,1 EUR Podtrzymana Raiffeisen Bloomberg: RBI AV Equity, Reuters: RBIV.VI Trzymaj, 13,1 EUR Podtrzymana Niższe marże i ryzyka fuzji Aktualizujemy nasz model dla Banku Raiffeisen International obniżając nasze założenia odnośnie

Bardziej szczegółowo

WYCENA 22,0 PLN RAPORT ANALITYCZNY P 2010P 2011P

WYCENA 22,0 PLN RAPORT ANALITYCZNY P 2010P 2011P AKUMULUJ (POPRZEDNIO: AKUMULUJ) WYCENA 22,0 PLN RAPORT ANALITYCZNY 23 CZERWIEC 2009 Wyniki za 1Q 09 oceniamy pozytywnie. Przychody ze sprzedaży wzrosły o prawie 67,6% r/r i będzie to miało pozytywne znaczenie

Bardziej szczegółowo

GTC Bloomberg: gtc pw equity, Reuters: GTCP.WA. Trzymaj, 7,14 PLN Obniżona z: Kupuj

GTC Bloomberg: gtc pw equity, Reuters: GTCP.WA. Trzymaj, 7,14 PLN Obniżona z: Kupuj GTC Bloomberg: gtc pw equity, Reuters: GTCP.WA Trzymaj, 7,14 PLN Obniżona z: Kupuj Równowaga wzrostu i ceny. Obniżamy rekomendację z Kupuj do Trzymaj dla akcji GTC z cena docelową w perspektywie 12 miesięcy

Bardziej szczegółowo

PZU. Kupuj (niezmieniona) Sektor finansowy RAPORT. Deszcz dywidend

PZU. Kupuj (niezmieniona) Sektor finansowy RAPORT. Deszcz dywidend RAPORT Kupuj (niezmieniona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 462,0 Cena docelowa (PLN) 531,0 Min 52 tyg (PLN) 399,91 Max 52 tyg (PLN) 511,00 Kapitalizacja (mln PLN) 39 895 Liczba akcji (mln szt.) 86,35

Bardziej szczegółowo

AMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 8,39 PLN

AMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 8,39 PLN Sektor: Spożywczy Kurs akcji: 7,47PLN AMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 8,39 PLN akumuluj Profil spółki Grupa AMBRA jest czołowym producentem, importerem i dystrybutorem win w Europie Środkowej i Wschodniej.

Bardziej szczegółowo

Lotos Bieg z przeszkodami

Lotos Bieg z przeszkodami RAPORT Trzymaj (obniżona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 26.39 Cena docelowa (PLN) 27.62 Min 52 tyg (PLN) 23.7 Max 52 tyg (PLN) 36.76 Kapitalizacja (mln PLN) 4 878.81 EV (mln PLN) 1 626.94 Liczba akcji

Bardziej szczegółowo

Otmuchów Restrukturyzacji ciąg dalszy

Otmuchów Restrukturyzacji ciąg dalszy RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 8.60 Cena docelowa (PLN) 11.72 Min 52 tyg (PLN) 7.00 Max 52 tyg (PLN) 10.78 Kapitalizacja (mln PLN) 109.65 EV (mln PLN) 150.05 Liczba akcji (mln szt.) 12.75 Free

Bardziej szczegółowo

KUPUJ LENA LIGHTING RAPORT ANALITYCZNY WYCENA 3,2 PLN

KUPUJ LENA LIGHTING RAPORT ANALITYCZNY WYCENA 3,2 PLN KUPUJ WYCENA 3,2 PLN (POPRZEDNIA REKOMENDACJA: KUPUJ) 28 LIPCA 2008 W związku ze słabszymi od oczekiwań wynikami Leny Lighting w 4Q 07 i 1Q 08, dalszym umacnianiem się kursu PLN oraz gorszymi perspektywami

Bardziej szczegółowo

Okres zakończony 30/09/09. Okres zakończony 30/09/09. Razem kapitał własny 33 723 33 122 30 460 29 205

Okres zakończony 30/09/09. Okres zakończony 30/09/09. Razem kapitał własny 33 723 33 122 30 460 29 205 BILANS AKTYWA 30/09/09 30/06/09 31/12/08 30/09/08 Aktywa trwałe Rzeczowe aktywa trwałe 20 889 21 662 22 678 23 431 Wartość firmy 0 0 0 0 wartości niematerialne 31 40 30 42 Aktywa finansowe Aktywa z tytułu

Bardziej szczegółowo

Inter Cars SA. AKUMULUJ (Aktualizacja) R E K O M E N D A C J A

Inter Cars SA. AKUMULUJ (Aktualizacja) R E K O M E N D A C J A Inter Cars SA Pomimo dynamicznego wzrost przychodów w 3Q 2015r. 26% r/r spółka pokazała wyniki poniżej oczekiwań rynkowych ze względu na niższe od oczekiwanych marże operacyjne. Wpływ na ich poziom ma

Bardziej szczegółowo

Rozdział 1. Sprawozdawczość finansowa według standardów krajowych i międzynarodowych Irena Olchowicz

Rozdział 1. Sprawozdawczość finansowa według standardów krajowych i międzynarodowych Irena Olchowicz Spis treści Wstęp Rozdział 1. Sprawozdawczość finansowa według standardów krajowych i międzynarodowych 1. Standaryzacja i harmonizacja sprawozdań finansowych 2. Cele sprawozdań finansowych 3. Użytkownicy

Bardziej szczegółowo

KGHM. Trzymaj (podtrzymana) Sektor wydobywczy RAPORT. Miedź (i złoto) dla zuchwałych

KGHM. Trzymaj (podtrzymana) Sektor wydobywczy RAPORT. Miedź (i złoto) dla zuchwałych RAPORT Trzymaj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 187,5 Cena docelowa (PLN) 191,0 Min 52 tyg (PLN) 84,2 Max 52 tyg (PLN) 190,6 Kapitalizacja (mln PLN) 37500 EV (mln PLN) 36851 Liczba akcji

Bardziej szczegółowo

Dom Development. Trzymaj. Sektor deweloperski RAPORT

Dom Development. Trzymaj. Sektor deweloperski RAPORT RAPORT Dom Development Sektor deweloperski Trzymaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 46,35 Cena docelowa (PLN) 47,35 Min 52 tyg (PLN) 38,64 Max 52 tyg (PLN) 51,63 Kapitalizacja (mln PLN) 1 148,1 EV (mln

Bardziej szczegółowo

Ciech S.A. Kupuj. Sektor chemiczny RAPORT. Poprawa wyników na horyzoncie. (niezmieniona)

Ciech S.A. Kupuj. Sektor chemiczny RAPORT. Poprawa wyników na horyzoncie. (niezmieniona) RAPORT Kupuj (niezmieniona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 17.00 Cena docelowa (PLN) 23.87 Min 52 tyg (PLN) 10.83 Max 52 tyg (PLN) 29.45 Kapitalizacja (mln PLN) 895.90 EV (mln PLN) 2100.49 Liczba akcji

Bardziej szczegółowo

AB, Action Odwrócony VAT - czy zmieni świat?

AB, Action Odwrócony VAT - czy zmieni świat? RAPORT AB, Action Odwrócony VAT - czy zmieni świat? Action Rekomendacja TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 42,5 Cena bieżąca (PLN) 39,5 Stopa dywidendy 3,5% Potencjał wzrostu 7,7% Kapitalizacja (mln PLN) 656,1

Bardziej szczegółowo

KOMISJA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD Skonsolidowany raport roczny SA-RS (zgodnie z 57 ust. 2 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 16 października 2001 r. - Dz. U. Nr 139, poz. 1569, z późn. zm.) (dla

Bardziej szczegółowo

Podsumowanie inwestycyjne

Podsumowanie inwestycyjne RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 56.50 Cena docelowa (PLN) 50.65 Min 52 tyg (PLN) 36.88 Max 52 tyg (PLN) 56.39 Kapitalizacja (mln PLN) 24 131.15 EV (mln PLN) 30 851.15 Liczba akcji (mln szt.)

Bardziej szczegółowo

Asseco Business Solutions Wyniki finansowe spółki po III kwartale 2010 r.

Asseco Business Solutions Wyniki finansowe spółki po III kwartale 2010 r. Warszawa, 4 listopada 2010 r. Asseco Business Solutions Wyniki finansowe spółki po III kwartale 2010 r. Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została sporządzona wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi

Bardziej szczegółowo

Raport półroczny SA-P 2015

Raport półroczny SA-P 2015 skorygowany KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO Raport półroczny (zgodnie z 82 ust. 1 pkt 2 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009 r. Dz. U. Nr 33, poz. 259, z późn. zm.) (dla emitentów papierów

Bardziej szczegółowo

Budimex SA. Skrócone sprawozdanie finansowe. za I kwartał 2007 roku

Budimex SA. Skrócone sprawozdanie finansowe. za I kwartał 2007 roku Budimex SA Skrócone sprawozdanie finansowe za I kwartał 2007 roku BILANS 31.03.2007 31.12.2006 31.03.2006 (tys. zł) (tys. zł) (tys. zł) AKTYWA I. AKTYWA TRWAŁE 638 189 638 770 637 863 1. Wartości niematerialne

Bardziej szczegółowo

Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o.

Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o. Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o. Niniejszy dokument stanowi podsumowanie raportu z wyceny wartości Spółki Hubstyle Sp. z o.o. na 9 kwietnia 2014 roku. Podsumowanie przedstawia

Bardziej szczegółowo

Eurocash i Emperia. Dystrybucja żywności RAPORT. Eurocash: Emperia: 26 września Eurocash

Eurocash i Emperia. Dystrybucja żywności RAPORT. Eurocash: Emperia: 26 września Eurocash RAPORT Eurocash i Emperia Eurocash Rekomendacja TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 32,1 Cena bieżąca (PLN) 31,7 Stopa dywidendy 2,3% Potencjał wzrostu 3,6% Kapitalizacja (mln PLN) 4403 Free float 56,1% Bloomberg

Bardziej szczegółowo

Nasz model DCF wskazuje na 12M cenę docelową dla Kęt na poziomie 287 zł.

Nasz model DCF wskazuje na 12M cenę docelową dla Kęt na poziomie 287 zł. lip 11 paź 11 sty 12 kwi 12 lip 12 paź 12 sty 13 kwi 13 lip 13 paź 13 sty 14 kwi 14 lip 14 Niniejszy dokument stanowi tłumaczenie rekomendacji wydanej w j. angielskim (wybranych fragmentów). Grupa Kęty

Bardziej szczegółowo

Lotos S.A. Sprzedaj. Sektor paliwowy RAPORT. Złoże YME kulą u nogi Lotosu. (niezmieniona)

Lotos S.A. Sprzedaj. Sektor paliwowy RAPORT. Złoże YME kulą u nogi Lotosu. (niezmieniona) RAPORT Sprzedaj (niezmieniona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 27.35 Cena docelowa (PLN) 20.74 Min 52 tyg (PLN) 21.33 Max 52 tyg (PLN) 31.01 Kapitalizacja (mln PLN) 3552.03 EV (mln PLN) 10559.98 Liczba

Bardziej szczegółowo

Zgłoszenie poszkodowanego do VOTUM S.A. Ustalenie sprawcy wypadku i jego ubezpieczyciela

Zgłoszenie poszkodowanego do VOTUM S.A. Ustalenie sprawcy wypadku i jego ubezpieczyciela VOTUM S.A. jest największym na polskim rynku pod względem przychodów ze sprzedaży podmiotem oferującym kompleksową pomoc w sprawach odszkodowawczych. Specjalizuje się w postępowaniach dotyczących roszczeń

Bardziej szczegółowo

AGORA S.A. Skrócone półroczne jednostkowe sprawozdanie finansowe na 30 czerwca 2014 r. i za sześć miesięcy zakończone 30 czerwca 2014 r.

AGORA S.A. Skrócone półroczne jednostkowe sprawozdanie finansowe na 30 czerwca 2014 r. i za sześć miesięcy zakończone 30 czerwca 2014 r. Skrócone półroczne jednostkowe sprawozdanie finansowe na 30 czerwca 2014 r. i za sześć miesięcy r. 14 sierpnia 2014 r. [www.agora.pl] Strona 1 Skrócone półroczne jednostkowe sprawozdanie finansowe na r.

Bardziej szczegółowo

Armatura Kraków S.A. Materiały budowlane

Armatura Kraków S.A. Materiały budowlane Data: 02.09.2009 Rekomendacja: KUPUJ Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Łukasz Rosiński Armatura Kraków S.A.

Bardziej szczegółowo

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez

Bardziej szczegółowo

Elektrobudowa, ZPUE, Apator. Przemysł RAPORT. Inwestycje w przesył, dystrybucję i generację. Apator

Elektrobudowa, ZPUE, Apator. Przemysł RAPORT. Inwestycje w przesył, dystrybucję i generację. Apator Apator Rekomendacja RAPORT TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 42,0 Cena bieżąca (PLN) 41,69 Stopa dywidendy (%) 2,40% Potencjał wzrostu (%) 0% Kapitalizacja (mln PLN) 1 230 Free float 77% Kod Bloomberga Kod Reutersa

Bardziej szczegółowo

/Przyjęte Uchwałą Nr 45/IX/16 Rady Nadzorczej KGHM Polska Miedź S.A. z dnia 17 maja 2016 r./

/Przyjęte Uchwałą Nr 45/IX/16 Rady Nadzorczej KGHM Polska Miedź S.A. z dnia 17 maja 2016 r./ . KGHM Polska Miedź S.A. za rok obrotowy 2015 i sprawozdania z działalności Spółki w roku obrotowym 2015 oraz z oceny wniosku Zarządu KGHM Polska Miedź S.A. dotyczącego pokrycia straty za rok obrotowy

Bardziej szczegółowo

Rekomendacja - narzędzie manipulacji, czy skuteczne narzędzie inwestycyjne? Dr Piotr Sieradzan, CFA Członek Zarządu Pocztylion-Arka PTE S.A.

Rekomendacja - narzędzie manipulacji, czy skuteczne narzędzie inwestycyjne? Dr Piotr Sieradzan, CFA Członek Zarządu Pocztylion-Arka PTE S.A. Rekomendacja - narzędzie manipulacji, czy skuteczne narzędzie inwestycyjne? Dr Piotr Sieradzan, CFA Członek Zarządu Pocztylion-Arka PTE S.A. Rekomendacja wycena, a obiektywna wartość spółki Ciężko jest

Bardziej szczegółowo

KOMISJA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD

KOMISJA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD strona tyt KOMISJA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD Raport kwartalny QSr za 1 kwartał roku obrotowego 2006 obejmujący okres od 2006-01-01 do 2006-03-31 Zawierający skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe

Bardziej szczegółowo

Prognoza sprawozdania finansowego spółki giełdowej Synthos S.A.

Prognoza sprawozdania finansowego spółki giełdowej Synthos S.A. Prognoza sprawozdania finansowego spółki giełdowej Synthos S.A. (Podstawą zaprezentowanego tutaj materiału jest praca przygotowana przez studentów na zaliczenie przedmiotu z WPD w roku akademickim 2012/2013)

Bardziej szczegółowo

JSW, NWR: Na miejsca, gotowi, falstart?

JSW, NWR: Na miejsca, gotowi, falstart? Sektor wydobywczy RAPORT JSW, NWR: Na miejsca, gotowi, falstart? JSW Rekomendacja Trzymaj Cena docelowa (PLN) 88,00 Cena bieżąca (PLN) 83,00 Stopa dywidendy 3,0% Potencjał wzrostu 6,0% Kapitalizacja (mln

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny spółki. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za II kwartał 2012 roku obejmujący okres od 1 kwietnia do 30 czerwca 2012 roku

Raport kwartalny spółki. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za II kwartał 2012 roku obejmujący okres od 1 kwietnia do 30 czerwca 2012 roku Raport kwartalny spółki Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za II kwartał 2012 roku obejmujący okres od 1 kwietnia do 30 czerwca 2012 roku Warszawa, 9 sierpnia 2012 roku Spis treści: 1. WPROWADZENIE... 3

Bardziej szczegółowo

I półrocze 2015. 27 sierpnia 2015 1

I półrocze 2015. 27 sierpnia 2015 1 I półrocze 2015 27 sierpnia 2015 1 Agenda 1. Informacje Ogólne 2. Dane finansowe GRUPA TRAKCJA 3. Dane finansowe TRAKCJA PRKiI S.A. 4. Zadłużenie GRUPA TRAKCJA 5. Kontrakty - ofertowanie 6. Kontrakty -

Bardziej szczegółowo

Formularz SA-Q II / 2004r

Formularz SA-Q II / 2004r Formularz SA-Q II / 2004r (kwartał/rok) (dla emitentów papierów wartościowych o działalności wytwórczej, budowlanej, handlowej lub usługowej) Zgodnie z 57 ust. 1 pkt 1 oraz 61 Rozporządzenia Rady Ministrów

Bardziej szczegółowo

Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie Wprowadzenie

Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie Wprowadzenie Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie Wprowadzenie Marcin Dwórznik Katedra Bankowości, Finansów i Rachunkowości Wydziału Nauk Ekonomicznych Uniwersytetu Warszawskiego Plan zajęć poruszane obszary w ciągu

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny SA-Q

Raport kwartalny SA-Q KOMISJA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD Raport kwartalny SA-Q 2 / 2005 kwartał / rok (zgodnie z 93 ust. 1 pkt 1 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 21 marca 2005 r. - Dz. U. Nr 49, poz. 463) (dla emitentów

Bardziej szczegółowo

SANWIL HOLDING SPÓŁKA AKCYJNA

SANWIL HOLDING SPÓŁKA AKCYJNA SANWIL HOLDING SPÓŁKA AKCYJNA PÓŁROCZNE SKRÓCONE JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZAKOOCZONE 30 CZERWCA 2011 ROKU ORAZ 30 CZERWCA 2010 ROKU PRZYGOTOWANE ZGODNIE Z MSR 34 załącznik do skonsolidowanego

Bardziej szczegółowo