Obligacje serii P Ronson Europe N.V.

Transkrypt

1 Obligacje serii P Warszawa, lipiec 2016 r. Materiał ma wyłącznie charakter promocyjny i reklamowy, stanowi informację handlową w rozumieniu ustawy z dnia 18 lipca 2002 r. o świadczeniu usług drogą elektroniczną (t.j: dz. u r. poz. 1422) i został sporządzony na zlecenie Michael/Ström Domu Maklerskiego sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie ("Oferujący"), adres: Al. Jerozolimskie 134, warszawa, adres oferty.publiczne@michaelstrom.pl. Oferta publiczna obligacji odbywa się tylko na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, wyłącznie na warunkach określonych w memorandum informacyjnym opublikowanym na stronie internetowej Oferującego pod adresem

2 Agenda 1. Parametry emisji 2. Informacje o Emitencie 3. Struktura Akcjonariatu 4. Zrealizowane, realizowane oraz planowane projekty deweloperskie 5. Oferta oraz sprzedaż 6. Zasoby gruntów 7. Wybrane skonsolidowane dane finansowe 8. Otoczenie rynkowe 9. Wybrane czynniki ryzyka 10. Przewagi konkurencyjne 11. Załączniki 12. Kontakt 13. Zastrzeżenie prawne 2

3 Parametry emisji serii P Emitent Wartość Emisji Okres do wykupu 10 mln zł 4 lata Oprocentowanie 5,25% Typ oprocentowania Wypłata odsetek Cel emisji Zabezpieczenia Wartość nominalna Cena emisyjna Catalyst Informacje dodatkowe Stałe Co 3 miesiące Nie został określony Obligacje nie są zabezpieczone zł Równa wartości nominalnej Emitent planuje wprowadzenie Obligacji do obrotu na Rynku ASO Catalyst. Opcja wcześniejszego wykupu po stronie Emitenta Termin subskrypcji Do Planowany termin przydziału i rozrachunku transakcji r. 3

4 Argumenty inwestycyjne * Wskaźnik dług netto/kapitał własny źródło: Spółka 4

5 Informacje o Spółce 2000 r. Rozpoczęcie działalności w Polsce na rynku warszawskim oraz tworzenie banku ziemi 2007 r. Rozpoczęcie budowy pierwszego projektu (Galileo) w Poznaniu 2007 r. Pierwsza publiczna oferta akcji na GPW w Warszawie 2010 r. Rozpoczęcie budowy pierwszego projektu (Impressio) we Wrocławiu 2010 r. Rozpoczęcie pierwszej inwestycji na rynku szczecińskim (Panoramika) 2011 r. Debiut obligacji Emitenta na rynku Catalyst, należący do czołówki firm deweloperskich działających na polskim rynku, jest podmiotem notowanym od listopada 2007 r. na GPW w Warszawie (aktualna kapitalizacja Emitenta wynosi ok. 400 mln zł). Swoją działalność koncentruje w sektorze budownictwa mieszkaniowego w głównych miastach w Polsce - Warszawie, Wrocławiu, Poznaniu i Szczecinie. jest spółką akcyjną prawa holenderskiego, z siedzibą w Rotterdamie w Holandii, wpisaną do Rejestru Handlowego Izby Handlowej w Rotterdamie pod numerem Siedziba Spółki znajduje się w Rotterdamie, Weena (Holandia). Siedziba Grupy w Polsce mieści się w al. Komisji Edukacji Narodowej 57 w Warszawie. W skład Grupy Ronson wchodzi 78 spółek bezpośrednio i pośrednio należących do Ronson Europe NV. 5

6 Struktura akcjonariatu Aviva OFE*** Met Life OFE*** 2,6% 5,0% ING OFE*** 7,3% Pozostali 5,5% U.Dori Group Ltd.* 39,8% I.T.R B.V.** 39,8% Dane na Źródło: Emitent * Poprzez współkontrolę nad general partnership prawa holenderskiego utworzonym pomiędzy ITR 2012 B.V. i kontrolowaną spółką ITR Dori B.V. oraz poprzez współkontrolę nad spółką prawa holenderskiego pomiędzy ITR 2012 B.V. oraz U. Dori Group Ltd. ** Poprzez współkontrolę nad general partnership prawa holenderskiego utworzonym pomiędzy ITR 2012 B.V. i ITR Dori B.V. oraz poprzez współkontrolę nad spółką prawa holenderskiego pomiędzy ITR 2012 i U. Dori Group. *** Zgodnie z informacją zawartą w rocznej strukturze aktywów OFE (tj. na koniec grudnia 2015r.) 6

7 Zrealizowane inwestycje Grupa Ronson zajmuje się działalnością deweloperską w Polsce, głównie w Warszawie. Trójmiasto Olsztyn Ronson zrealizował dotychczas budowę 21 projektów (z czego 16 w Warszawie). Łącznie Grupa Emitenta wybudowała blisko 4,0 tys. lokali o łącznej powierzchni około 250 tys. m². Szczecin Bydgoszcz Białystok Na Spółka realizowała inwestycje obejmujące prawie lokali oraz posiadała bank ziemi pod budowę blisko lokali. Ponadto w maju 2016 r. Spółka sfinalizowała zakup działki w Warszawie pod budowę ok lokali. Poznań Zielona Góra Wrocław Łódź Warszawa Lublin Liczba wybudowanych lokali blisko Katowice Rzeszów Kraków Powierzchnia wybudowanych lokali około m 2 7

8 Inwestycje w budowie oraz planowane Liczba lokali (liczba lokali sprzedanych), dane na r. (-) oznacza, że na dzień etap nie był wprowadzony jeszcze do sprzedaży W 2Q 2016 r. Grupa Emitenta sprzedała 156 lokali netto, co nie jest uwzględnione na poniższym grafie. Moko I i II (Warszawa) Nova Królikarnia I (Warszawa) Espresso II, III i IV (Warszawa) City Link I i II (Warszawa) Kamienica Jeżyce I i II (Poznań) Młody Grunwald III (Poznań) Chilli City IV (Poznań) Panoramika II i III (Szczecin) Marina Miasto (Wrocław) Vitalia I (Wrocław) SUMA 178 (138) (21) (800)* 167 (101) 151 (146) 155(117) 144 (125) 151 (101) 107 (72) 313 (155) Źródło: Emitent * Ponadto Spółka planuje uruchomić w 2016 r. budowę kilkunastu kolejnych inwestycji liczących ponad lokali, z których część (blisko 600 lokali) ma zostać ukończona jeszcze w 2017 roku. Łącznie z inwestycjami zaprezentowanymi na powyższym grafie Emitent planuje ukończyć w 2017 r. budowę ponad lokali. 108 (-) 979 (155) 106 (-) 146 (-) po 2017 bank ziemi na 214 lokali (-) (-) 122 (-) (-) 156 8

9 Bank ziemi Emitenta na r. Potencjał posiadanego banku ziemi kolejne etapy rozpoczętych projektów: Nazwa projektu Lokalizacja Liczba lokali PUM (m²) Naturalis Warszawa City Link* Warszawa Łącznie Warszawa Chilli Poznań Łącznie Poznań Panoramika Szczecin Łącznie Szczecin Vitalia Wrocław Łącznie Wrocław SUMA Źródło: Emitent * Emitent ma w tym projekcie 50% udziałów. ** Emitent w maju 2016 r. sfinalizował zakup działki w Warszawie pod budowę ok lokali. Umowę przedwstępną zakupu tej działki Emitent zawarł w listopadzie 2015 r. Potencjał posiadanego banku ziemi nowe projekty: Nazwa projektu Lokalizacja Liczba lokali PUM (m²) Nova Królikarnia Warszawa Renaissance Warszawa Falenty Warszawa Skierniewicka bis Warszawa Miasto Moje* Warszawa Łącznie Warszawa Bełchatowska 28 Poznań Łącznie Poznań Marina Miasto Wrocław Matisse I i II Wrocław Sadków Wrocław Łącznie Wrocław Chopin Szczecin Vivaldi Szczecin Łącznie Szczecin SUMA Źródło: Emitent 9

10 Liczba lokali w ofercie Liczba lokali w ofercie na koniec kwartału I 2013 II 2013 III 2013 IV 2013 I 2014 II 2014 III 2014 IV 2014 I 2015 II 2015 III 2015 IV 2015 I 2016 II 2016 Źródło: Emitent, obliczenia własne Michael/Ström DM 10

11 Sprzedaż mieszkań Liczba zakontraktowanych lokali netto (kwartalnie) oraz efektywność sprzedaży % 30% 30% 27% 25% 25% 23% 23% 21% 22% 23% 20% 20% 18% 14% 15% 16% % 15% % 123 5% 0 I 2013 II 2013 III 2013 IV 2013 I 2014 II 2014 III 2014 IV 2014 I 2015 II 2015 III 2015 IV 2015 I 2016 II % Efektywność sprzedaży liczona jest jako stosunek liczby sprzedanych mieszkań w kwartale do średniej wielkości oferty w kwartale Liczba zakontraktowanych lokali netto Celem Emitenta w 2016 r. jest sprzedaż ponad 900 lokali H P 11 Źródło: Emitent, obliczenia własne Michael/Ström DM

12 Sprzedaż mieszkań Liczba podpisanych umów przedwstępnych 1Q Q Q Q Ronson ATAL ROBYG Dom Development JW Construction Vantage Development Liczba transakcji wg REAS (6 największych aglomeracji)¹ Efektywność sprzedaży² ¹ Dane przybliżone ² Efektywność sprzedaży liczona jest jako stosunek liczby sprzedanych mieszkań w kwartale do średniej wielkości oferty w kwartale. Źródło: opracowanie własne Michael/Ström DM na podstawie danych finansowych spółek; REAS 12 1Q b.d. 1Q Q Q 2014 Ronson 25% 23% 15% 16% 20% 22% 27% 30% 23% ATAL 21% 13% 9% 14% 13% 20% 16% 22% 24% ROBYG 60% 45% 38% 36% 34% 41% 45% 38% 47% Dom Development 23% 22% 20% 22% 20% 23% 24% 27% 28% JW Construction 34% 27% 26% 27% 42% 50% 44% 28% 33% Vantage Development 24% 19% 15% 27% 21% 58% 27% 36% 60% Efektywność wg REAS (6 największych aglomeracji)¹ 27% 25% 23% 24% 24% 27% 28% 30% 29% 4Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 2016

13 Wybrane skonsolidowane dane finansowe Bilans (dane w tys. zł) (niebadane) (badane) (badane) Aktywa trwałe, w tym: Rzeczowe aktywa trwałe Nieruchomości inwestycyjne Inwestycje we wspólne przedsięwzięcie Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego Aktywa obrotowe, w tym: Zapasy Środki pieniężne i inne aktywa pieniężne Aktywa razem Projekt CityLink, w którym Emitent ma 50% udziałów. Realizowane obecnie inwestycje oraz bank ziemi. Kapitał własny razem Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania Zobowiązania długoterminowe, w tym: Zobowiązania z tytułu obligacji Zobowiązania z tytułu kredytów bankowych Zobowiązania krótkoterminowe, w tym: Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania Zobowiązania z tytułu obligacji Zobowiązania z tytułu kredytów bankowych Zaliczki otrzymane Pasywa razem Dług netto Dług netto/kapitał własny 0,25 0,33 0,37 Źródło: Emitent Wpłaty klientów nazakup lokali. 13

14 Wybrane skonsolidowane dane finansowe Obligacje krótkoterminowe 21,2 Źródło: Emitent Zadłużenie finansowe na r. (mln PLN) Długoterminowe kredyty bankowe 2,2 Krótkoterminowe kredyty bankowe 1,0 Pożyczki od podmiotów niepowiązanych 3,0 Obligacje długoterminowe 191,4 90,0 80,0 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 Zapadalność obligacji na r. (mln PLN) Źródło: Emitent; na wykresie podano wartości nominalne, bez naliczonych odsetek. Zadłużenie bilansowe netto Grupy Emitenta (po uwzględnieniu środków na rachunkach) na dzień r. wyniosło 112,8 mln zł wobec 150,6 mln zł na koniec 2015 r. Wskaźnik Zadłużenie netto/kapitał własny na r. wyniósł 24,9% wobec 32,9% na koniec 2015 r. Główne źródło finansowania dłużnego stanowią obligacje, odpowiadające za ponad 95% całego zadłużenia odsetkowego. Ich zapadalność rozłożona jest na lata W 2Q 2016 r. Spółka wyemitowała niezabezpieczone obligacje 3-letnie o wartości 10 mln zł. W 2Q 2016 r. Spółka dokonała wykupu obligacji Serii D o wartości 15,5 mln zł. 14

15 Wybrane skonsolidowane dane finansowe Sprawozdanie z Całkowitych Dochodów (dane w tys. zł) 1Q Q niebadane niebadane Badane Badane Przychody ze sprzedaży Koszt własny sprzedaży Zysk brutto ze sprzedaży Marża brutto na sprzedaży 9,5% 11,4% 18,2% 7,8% Koszty sprzedaży i marketingu Koszty ogólnego zarządu Udział w zysku/(stracie) wspólnego przedsięwzięcia Saldo pozostałych kosztów i przychodów Zysk (strata) z działalności operacyjnej Saldo przychodów/kosztów finansowych Zysk (strata) brutto Zysk (strata) netto Źródło: Emitent W całym 2016 r. Emitent planuje ukończyć budowę lokali, z których na dzień r. sprzedanych zostało 800 lokali. Rozpoznanie przychodów i zysków ze sprzedaży tych lokali nastąpi w momencie ich przekazania klientom, co w większości planowane jest do końca 2016 r. Duży wzrost przychodów w 2015 r. był konsekwencją wzrostu liczby sprzedanych oraz przekazanych lokali. Niski zysk brutto na sprzedaży w 2014 roku wynikał przede wszystkim z odpisu aktualizującego wartość zapasów w kwocie 12,5 mln zł. Bez uwzględnienia aktualizacji zapasów marża brutto na sprzedaży wyniosła 15,9%. Wysoki zysk w 2015 r. dzięki dużej liczbie przekazanych lokali w rentownych projektach. Niskie przychody i zyski w 1Q 2015 oraz 2016 związane z sezonowością przekazywania gotowych lokali klientom. 15

16 Wybrane skonsolidowane dane finansowe Rachunek przepływów pieniężnych (dane w tys. zł) 1Q Q niebadane niebadane badane badane Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej skorygowane o wydatki związane z zakupem gruntu Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej Zmiana stanu środków pieniężnych Środki pieniężne na koniec okresu Dodatkowe dane finansowe (dane w tys. zł) Środki pieniężne i ich ekwiwalenty oraz środki pieniężne zgormadzone na rachunkach powierniczych Oczekiwane wpłaty klientów z podpisanych już umów sprzedaży lokali Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania Przyszłe zobowiązania inwestycyjne wobec generalnych wykonawców Niewykorzystane kredyty bankowe dostępne linie kredytowe Stosunkowo niski skorygowany CFO w 2014 wynika z istotnego wzrostu skali prowadzonej działalności w tym okresie (w 2014 r. rozpoczęto budowę aż 759 lokali, podczas gdy zakończono tylko 398). Wysoki CFO w 2015 oraz 1Q 2016 dzięki wysokiej sprzedaży lokali oraz kumulacji wpłat klientów odbierających lokale w inwestycji Tamka. Źródło: Emitent Dzięki wysokiej sprzedaży z ostatnich kwartałów Spółka w najbliższych kwartałach może spodziewać się przewidywalnych wpływów z wpłat klientów, przewyższających istotnie przyszłe płatności z tytułu ponoszonych kosztów budowy. Ponadto na wypadek spowolnienia tempa sprzedaży, a co za tym idzie spadku tempa wpłat klientów, Spółka posiada zapewnione istotne środki na finansowanie prowadzonych inwestycji w formie kredytów bankowych. 16

17 Wybrane dane Emitenta na tle konkurencji Przychody ze sprzedaży w 2015 r. (tys. zł) Marża brutto na sprzedaży (średnia dla lat 2014 i 2015) ,0% 24,7% 21,1% 20,0% ,9% 14,5% Dom Development ROBYG Ronson ATAL JW Construction Vantage ATAL Vantage Dom Development JW Construction ROBYG Ronson Udział kosztów SG&A w przychodach ze sprzedaży¹ Dług netto/kapitał własny na dzień ,0% 9,4% 10,8% 11,6% 14,7% 16,0% 0,25 0,37 0,48 0,50 0,64 0,04 ATAL ROBYG Dom Development Ronson Vantage JW Construction Dom Development ¹ stosunek sumy kosztów ogólnego zarządu i sprzedaży w latach do sumy przychodów ze sprzedaży w tym samym okresie Źródło: Skonsolidowane sprawozdania finansowe spółek za 2015 r. oraz 1Q 2016 Ronson ATAL ROBYG JW Construction Vantage 17

18 Otoczenie rynkowe W 2015 r. na pierwotnym rynku mieszkań odnotowano rekordowo wysoką liczbę transakcji w historii polskiego rynku deweloperskiego. Publiczne spółki deweloperskie zaraportowały w 2015 r. łączną sprzedaż ok. 30% wyższą niż w 2014 r. Efekt rekordowo niskich stóp procentowych został wzmocniony funkcjonowaniem rządowego programu dopłat do kredytów Mieszkanie Dla Młodych. Wysokie wyniki sprzedaży mieszkań kontynuowane były również w I kwartale 2016 r. Podaż na rynku pierwotnym - wg danych REAS w I kwartale 2016 r. liczba lokali wprowadzonych do sprzedaży na sześciu rynkach o największej skali obrotów (Warszawa, Kraków, Wrocław, Trójmiasto, Poznań, Łódź) wzrosła w porównaniu do IV kwartału 2015 r. i wyniosła około 13,7 tys. mieszkań. W całym 2015 r. wprowadzono do sprzedaży ok. 52 tys. mieszkań, nieco mniej niż w rekordowym pod tym względem 2007 r. Łączna oferta na 6 wspomnianych rynkach wyniosła na koniec roku 48,7 tys. lokali, a na koniec I kwartału 2016 r. 48,3 tys. lokali. Popyt wg danych REAS, w 2015 r. na sześciu głównych rynkach sprzedano 51,8 tys. lokali, czyli o ponad 20% więcej niż w 2014 r. i 48% więcej niż w 2007 r., który był najlepszym rokiem poprzedniej hossy mieszkaniowej. W I kwartale 2016 r. sprzedano 14,3 tys. lokali, co przekroczyło liczbę nowych mieszkań wprowadzonych do oferty o ok. 0,5 tys. lokali. Historycznie najniższy poziom stóp procentowych wzrostowi sprzedaży sprzyja przede wszystkim najniższy w historii poziom stóp procentowych w Polsce. Należy zwrócić uwagę, iż obecne oprocentowanie kredytu mieszkaniowego w PLN na poziomie ok. 4% jest zbliżone do kosztów kredytu w CHF w czasach największego boomu na rynku nieruchomości. Dodatkowo, w takim otoczeniu środki pieniężne transferowane są z lokat na inwestycyjny zakup nieruchomości, których wynajem daje obecnie rentowność wyższą niż depozyt. Prognozy niski poziom stóp procentowych w 2016 r. zostanie prawdopodobnie utrzymany, a dodatkowo w dalszym ciągu będzie funkcjonował program Mieszkanie Dla Młodych, choć pula dostępnych środków na 2016 r. została już wyczerpana. 18

19 Otoczenie rynkowe rynek mieszkań Średnie ceny transakcyjne mieszkań na rynku pierwotnym I 2012 II 2012 III 2012 IV 2012 I 2013 II 2013 III 2013 IV 2013 I 2014 II 2014 III 2014 IV 2014 I 2015 II 2015 III 2015 IV 2015 I 2016 Poznań Szczecin Warszawa Wrocław Źródło: NBP, Baza cen nieruchomości mieszkaniowych Ceny transakcyjne, na rynkach, na których operuje Emitent, od 2012 r. pozostają stabilne wg danych NBP wzrosły w tym okresie o ok. 0%-10%. Największy wzrost cen odnotowano w tym okresie w Warszawie (10%) oraz we Wrocławiu (9%). Wg REAS, biorąc pod uwagę wolumen sprzedaży odnotowany w ciągu ostatnich 4 kwartałów, wśród sześciu największych rynków w Polsce (Warszawa, Kraków, Wrocław, Trójmiasto, Poznań, Łódź) średni czas wyprzedaży obecnej oferty wynosiłby 3,5 kwartału i jest najkrótszy od 2008 r. 19

20 Wybrane czynniki ryzyka związane z działalnością Emitenta Zmienność cen mieszkań oraz kosztów inwestycji decyzje podejmowane przez Spółkę muszą uwzględniać stosunkowo długi horyzont czasowy dla każdej inwestycji, jak również znaczące wahania cen gruntów, poziomu kosztów budowy i cen sprzedaży mieszkań w trakcie trwania projektów. Czynniki te mogą wywrzeć znaczący wpływ na rentowność Spółki i jej potrzeby finansowe. Współpraca z generalnymi wykonawcami Spółka współpracuje z generalnymi wykonawcami, którzy są odpowiedzialni za realizację inwestycji. Kondycja finansowa generalnego wykonawcy ma istotny wpływ na terminowość przekazania lokali klientom oraz na rentowność wypracowaną przez Emitenta. Współpraca z sektorem finansowym branża nieruchomości jest bardzo kapitałochłonna, rola sektora finansowego oraz jego zdolności i gotowość kredytowania są kluczowe dla Spółki opierającej się na finansowaniu zewnętrznym w momencie nabycia działki oraz w trakcie budowy. Ponadto dostępność finansowania zewnętrznego jest kluczowym czynnikiem stymulacji popytu na mieszkania, jako że większość klientów finansuje zakup mieszkania za pomocą kredytów hipotecznych. Trudniejsze otoczenie rynkowe dla segmentu bankowego, spowodowane m.in. wprowadzeniem podatku bankowego oraz ewentualnej ustawy frankowej, może wpłynąć na zmniejszenie akcji kredytowej przez banki oraz wzrost kosztu takiego finansowania. Otoczenie gospodarcze może oddziaływać zarówno na wielkość przychodów (siła nabywcza kupujących oraz perspektywy jej kształtowania się w przyszłości), jak i na wzrost kosztów finansowych (wyższe stopy procentowe towarzyszące wzrostowi inflacji). Zwiększenie oferty w 2016 r. Emitent zamierza wprowadzić do sprzedaży projekty w nowych lokalizacjach w Warszawie oraz we Wrocławiu. W związku z faktem, iż będą to pierwsze etapy w ramach nowych projektów, istnieje ryzyko niedopasowania oferty do obecnych wymagań klientów. Ryzyko związane ze inkorporowaniem Emitenta pod prawem holenderskim w przypadku braku terminowej realizacji zobowiązań z tytułu Obligacji istnieje ryzyko utrudnień w dochodzeniu roszczeń w celu ich zaspokojenia w związku z faktem, iż Emitent jest spółką prawa holenderskiego. 20

21 Wybrane czynniki ryzyka związane z charakterem obligacji Do najistotniejszych czynników ryzyka związanych z inwestowaniem w obligacje należą: Ryzyko kredytowe. Obligacje nie stanowią lokaty bankowej i nie są objęte żadnym system gwarantowania depozytów. Każdy obligatariusz narażony jest na ryzyko niewywiązania się Emitenta z zobowiązań wynikających z warunków emisji, w tym z zobowiązania do terminowej wypłaty odsetek oraz do zwrotu wartości nominalnej obligacji w dniu wykupu. Ryzyko kredytowe obejmuje również zdarzenie, w wyniku którego oczekiwana przez inwestorów aktualna premia za ryzyko wzrośnie w stosunku do jej poziomu z dnia emisji, na skutek czego obniżeniu może ulec rynkowa wycena obligacji. Ryzyko zmienności kursu rynkowego i płynności. Obrót obligacjami notowanymi na GPW wiąże się z ryzykiem zmienności kursu. Na poziom kursu rynkowego wpływ może mieć relacja podaży i popytu na obligacje oraz sytuacja finansowa Emitenta. W wyniku zmian sytuacji finansowej Emitenta oraz ogólnej sytuacji na GPW wahaniom może ulegać również płynność obligacji. W związku z dopuszczeniem obligacji do obrotu w alternatywnym systemie obrotu ASO Catalyst, istnieje ryzyko, że obrót obligacjami będzie ograniczony z uwagi na brak zleceń kupna/sprzedaży ze strony inwestorów. W związku z powyższym nie jest możliwe zapewnienie, że obligacje będą mogły zostać sprzedane przez obligatariusza w dowolnym czasie i po dowolnej cenie. Ryzyko stopy procentowej. Oprocentowanie obligacji ma charakter zmienny i zależy od kształtowania się poziomu stopy bazowej w okresie do dnia wykupu. Zmiana stopy bazowej w konsekwencji może spowodować, że inwestor zrealizuje dochód niższy od oczekiwanego (ryzyko dochodu). Jednocześnie zmienność stopy procentowej powoduje, że inwestor nie jest w stanie przewidzieć po jakiej stopie będzie mógł reinwestować otrzymywane płatności odsetkowe z obligacji (ryzyko reinwestycji). Szczegółowe informacje o ryzykach znajdują się w załączniku do Propozycji Nabycia Obligacji. 21

22 Przewagi konkurencyjne Doświadczenie Emitent prowadzi działalność w sektorze budownictwa mieszkaniowego od około 16 lat. W tym czasie Spółka doświadczyła zarówno okres bardzo dobrej koniunktury w latach , jak i spowolnienia w branży deweloperskiej ( ). Dzięki swemu doświadczeniu Emitent jest w stanie odpowiednio reagować na zmiany w otoczeniu rynkowym, dopasowując strukturę finansowania oraz wielkość i jakość oferty do bieżących wymagań uczestników rynku. Bank ziemi grunty będące w posiadaniu Emitenta dają możliwość wybudowania ponad 5 tys. mieszkań, z czego ponad połowa jest zlokalizowana na najbardziej chłonnym rynku warszawskim. Dopasowanie oferty Grupa Emitenta prowadzi działalność na 4 rynkach mieszkaniowych w Polsce, w tym w Warszawie. Większość oferty stanowią mieszkania w segmencie popularnym, których średnia cena nie odbiega od średnich cen transakcyjnych obserwowanych na tych rynkach. Poziom zadłużenia bilans Emitenta charakteryzuje się racjonalnym wskaźnikiem zadłużenia, liczonym jako stosunek sumy zadłużenia netto do wielkości kapitałów własnych. Na dzień r. wskaźnik ten wynosił ok. 25%, co jest jednym z najniższych poziomów wśród publicznych podmiotów z branży deweloperskiej. Rozpoznawalna marka na rynkach finansowych akcje Emitenta od 2007 r. są notowane na GPW, kapitalizacja Spółki wynosi ok. 400 mln zł. Od 2011 r. na rynku Catalyst notowane są obligacje Emitenta. Do r. Emitent wykupił przed terminem obligacje o wartości nominalnej 103 mln zł. Ponadto doceniona została wysoka jakość relacji Emitenta z inwestorami w 2014 r. Ronson zajął pierwsze miejsce (ex-aequo z PZU) w rankingu Giełdowa Spółka Roku prowadzonym przez Puls Biznesu. Również w 2014 r. Spółka została wyróżniona przez GPW za relacje z inwestorami instytucjonalnymi. 22

23 Załączniki 23

24 Zrealizowane inwestycje -przykłady Gemini - Warszawa Tamka - Warszawa Osiedle powstało w warszawskiej dzielnicy Ursynów, przy al. KEN. Budowę zakończono w grudniu 2012 roku. Inwestycja składa się z trzech budynków mieszkalnych liczących 323 lokali, których łączna powierzchnia użytkowa wynosi ok m 2. Jednoetapowy projekt Tamka powstał przy ul. Tamka na warszawskim Powiślu. Projekt należy do jednej z najbardziej prestiżowych realizacji Grupy Ronson. Inwestycja składa się z 60 lokali mieszkalnych oraz 5 lokali użytkowych o łącznej powierzchni ok m². Budowę zakończono w 3Q 2015 r. 24

25 Zrealizowane inwestycje -przykłady Galileo - Poznań Constans Konstancin, k. Warszawy Osiedle powstało w poznańskiej dzielnicy Stare Miasto, przy ul. Kazimierza Wielkiego. Budowę zakończono w 2008 roku. Inwestycja składa się z 226 lokali, których łączna powierzchnia użytkowa wynosi ok m². Osiedle powstało w podwarszawskiej miejscowości Konstancin, przy ul. Wilanowskiej. Budowę zakończono w czerwcu 2011 roku. Inwestycja składa się z siedemnastu domów w zabudowie bliźniaczej, których łączna powierzchnia użytkowa wynosi ok m². 25

26 Bieżące inwestycje Moko - Warszawa City Link - Warszawa Osiedle Moko powstaje przy ul. Magazynowej na warszawskim Mokotowie. Docelowo składać się będzie z 348 lokali w dwóch etapach o łącznej powierzchni m². Na dzień trwa budowa pierwszego etapu z 178 lokalami o łącznej powierzchni ok m² oraz drugiego etapu z 167 lokalami o łącznej powierzchni m². Osiedle City Link powstaje przy ul. Skierniewickiej na warszawskiej Woli. Docelowo składać się będzie z trzech etapów obejmujących ok. 510 mieszkań i lokali usługowych o łącznej powierzchni ok m². Na dzień prowadzono budowę pierwszych dwóch etapów liczących łącznie 313 lokali o łącznej powierzchni ok m². Emitent posiada w tym projekcie 50% udziałów. 26

27 Bieżące inwestycje Miasto Moje - Warszawa Nova Królikarnia - Warszawa Osiedle Miasto Moje powstaje przy ul. Marywilskiej na warszawskiej Białołęce. Docelowo składać się będzie z ok lokali o łącznej powierzchni ok m². Będzie to największa inwestycja w historii Emitenta. Budowa pierwszego etapu liczącego 233 lokale została uruchomiona w 3Q 2016 r. Osiedle Nova Królikarnia powstaje przy ul. Jaśminowej na warszawskim Mokotowie. Docelowo składać się będzie z ok. 320 lokali (w zabudowie wielorodzinnej oraz szeregowej) o łącznej powierzchni ok m². Budowa pierwszego etapu liczącego 106 lokali została uruchomiona w 3Q 2016 r. 27

28 Bieżące inwestycje Espresso - Warszawa Panoramika - Szczecin Osiedle Espresso powstaje przy ul. Jana Kazimierza na warszawskiej Woli. Docelowo składać się będzie z czterech etapów obejmujących ok. 670 mieszkań i lokali usługowych o łącznej powierzchni ok m². Na dzień zakończono budowę pierwszego etapu z 210 lokalami o łącznej powierzchni ok m². Obecnie trwa budowa drugiego, trzeciego i czwartego etapu obejmujących 452 lokali o łącznej powierzchni ok m². Osiedle Panoramika powstaje przy ul. Duńskiej w Szczecinie. Docelowo składać się będzie z kilku etapów obejmujących blisko 600 lokali o łącznej powierzchni ok m². Na dzień zakończono budowę pierwszego etapu z 90 lokalami o łącznej powierzchni m². Obecnie trwa budowa drugiego etapu obejmującego 107 lokali o łącznej powierzchni ok m². Emitent posiada w tym projekcie 82% udziałów. 28

29 Bieżące inwestycje Kamienice Jeżyce - Poznań Młody Grunwald - Poznań Osiedle Kamienica Jeżyce powstaje przy ul. Kościelnej w poznańskiej dzielnicy Jeżyce. Docelowo składać się będzie z dwóch etapów obejmujących 295 lokali o łącznej powierzchni ok m². Na dzień trwa budowa obu etapów. Budowa pierwszego etapu liczącego 144 lokale o łącznej powierzchni m² ma zakończyć się w 3Q 2016 r. Osiedle Młody Grunwald powstaje przy ul. Jeleniogórskiej w poznańskiej dzielnicy Grunwald. Docelowo składać się będzie z 3 etapów obejmujących około 400 lokali o łącznej powierzchni ok m². Na dzień zakończono budowę dwóch etapów z 285 lokalami o łącznej powierzchni ok m². Obecnie trwa budowa trzeciego etapu obejmującego 108 lokali o łącznej powierzchni ok m². 29

30 Bieżące inwestycje Vitalia - Wrocław Chilli Tulce, k. Poznania Osiedle powstaje we wrocławskiej dzielnicy Krzyki. W ramach całej inwestycji powstanie 295 lokali. Budowę pierwszego etapu rozpoczęto w 4Q 2015 r. Obejmuje on budowę 139 lokali o łącznej powierzchni m². Osiedle Chilli powstaje w miejscowości Tulce, k. Poznania. Projekt charakteryzuje się kameralną zabudową. Docelowo składać się będzie z ponad 270 lokali o łącznej powierzchni ok m². Na dzień zakończono budowę trzech pierwszych etapów. W 2Q 2016 rozpoczęto budowę czwartego, liczącego 45 lokali. 30

31 Wszelkie pytania dotyczące emisji obligacji prosimy kierować na adres: Departament Corporate Finance Michael / Ström Dom Maklerski Sp. z o.o oferty.publiczne@michaelstrom.pl Al. Jerozolimskie 134 (Eurocentrum, bud. B 10 p.) Warszawa

32 Zastrzeżenia prawne NIE PODLEGA ROZPOWSZECHNIANIU, PUBLIKACJI ANI DYSTRYBUCJI BEZPOŚREDNIO CZY POŚREDNIO, W CAŁOŚCI LUB W CZĘŚCI, NA LUB DO TERYTORIUM STANÓW ZJEDNOCZONYCH AMERYKI, AUSTRALII, KANADY I JAPONII. Niniejszy materiał jest dokumentem wyłącznie promocyjnym w rozumieniu art. 53 ust. 2 i nast., ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzenia instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych ( Ustawa o ofercie ). Oferta publiczna obligacji spółki ( Spółka ) zostanie przeprowadzona na podstawie memorandum informacyjnego, sporządzonego zgodnie z art. 41 Ustawy o ofercie ( Oferta ), które jest jedynym prawnie wiążącym dokumentem ofertowym zawierającym informacje o Spółce i oferowanych papierach wartościowych Spółki. Decyzja o udziale w Ofercie powinna zostać podjęta wyłącznie na podstawie informacji zawartych w memorandum informacyjnym. Memorandum informacyjne zostało udostępnione na stronie internetowej Spółki ( i Michael / Ström Domu Maklerskiego Sp. z o.o. ( Niniejszy materiał nie stanowi oferty sprzedaży ani zaproszenia do złożenia oferty zakupu papierów wartościowych w Stanach Zjednoczonych Ameryki. Papiery wartościowe nie mogą być oferowane ani sprzedawane na terytorium Stanów Zjednoczonych Ameryki bez uprzedniej rejestracji lub zwolnienia od wymogu rejestracji. Spółka nie zamierza rejestrować żadnej części oferty w Stanach Zjednoczonych Ameryki. Niniejszy komunikat prasowy ani żadna jego kopia nie może być przekazana lub w jakikolwiek sposób przesłana lub udostępniona na terytorium Stanów Zjednoczonych Ameryki. Rozpowszechnianie tego materiału w niektórych państwach może być zabronione, w szczególności niedozwolona jest dystrybucja niniejszego materiału na terytorium Kanady, Japonii lub Australii. Informacje zawarte w załączonych materiałach nie stanowią oferty sprzedaży ani zaproszenia do złożenia oferty nabycia papierów wartościowych Spółki w Kanadzie, Japonii lub Australii.