Raport dzienny. 28 sierpnia GłÄwne indeksy światowe. Rentowność skarbowych papieräw dłużnych. Surowce. Najbardziej aktywne akcje.

Transkrypt

1 Raport dzienny 28 sierpnia GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG % -3.5% -12.5% 812/215 WIG % -3.5% -9.7% 858/227 mwig % -2.5% 6.7% 145/38 swig % -.6% 12.% 26/6 WIG % -3.% -2.9% 991/263 WIGBANKI %.% -18.7% 248/ GłÄwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones % -5.53% -8.12% -2.49% S&P % -5.4% -6.28% -.45% NASDAQ % -5.43% -5.6% 5.6% DAX % -7.68% % 9.2% RTSI$ % -4.1% % -34.% XU % -4.11% -1.48% -7.45% /6/15 11/6/15 16/6/15 19/6/15 24/6/15 29/6/15 2/7/15 7/7/15 1/7/15 15/7/15 2/7/15 23/7/15 28/7/15 31/7/15 5/8/15 1/8/15 13/8/15 18/8/15 21/8/15 26/8/ Surowce Rentowność skarbowych papieräw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) % -3.9% -17.8% -28.9% Polska 1.62% 1.69% 1.84% 2.47% 2.95% Ropa (USD/bbl) % -1.8% -25.% -53.5% Węgry.75%.75% 1.25% 2.76% 3.76% Aluminium (USD/t) % -5.8% -11.% -25.9% Niemcy -.32% -.24% -.23%.7%.7% Złoto (USD/OZ) % 3.3% -4.8% -12.3% USA.5%.35%.69% 1.5% 2.18% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN % 1.% -.6% 17.5% EUR/PLN % 2.9% 2.3%.4% EUR/USD % 1.9% 3.% -14.6% USD/HUF %.3% -.9% 17.% Informacje ze späłek ABC Data Skonsolidowane wyniki pçłroczne Enea Skonsolidowane wyniki pçłroczne Asseco Poland Skonsolidowane wyniki pçłroczne JSW Skonsolidowane wyniki pçłroczne Torpol Skonsolidowane wyniki pçłroczne Stalprodukt Skonsolidowane wyniki pçłroczne Forte Skonsolidowane wyniki pçłroczne Arctic Paper Skonsolidowane wyniki pçłroczne Synthos Skonsolidowane wyniki pçłroczne Votum Skonsolidowane wyniki pçłroczne Magellan Skonsolidowane wyniki pçłroczne Libet Skonsolidowane wyniki pçłroczne ACE Skonsolidowane wyniki pçłroczne 11 bit studios W styczniu "This War of Mine" na konsolę Xbox One i PS4 Infovide-Matrix Strata po I pçł. przez rezerwę na kontrakt dla Energi TVN Scripps Networks kupił w wezwaniu mln akcji spçłki Marvipol Zmiany w zarządzie Polimex-Mostostal Pozew przeciw spçłce Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotäw obroty (PLN/USD) KGHM % -19.7% 1.7% 86/23 PKN Orlen %.7% 6.9% 55/14 PKO BP % -.5% 6.% 48/13 PZU %.5% 4.% 32/8 Wygrani/Przegrani 1D 1D Bogdanka % PKN Orlen % KGHM % Energa % Wydarzenia w späłkach SpÄłka Wydarzenie Indykpol Dzień wypłaty dywidendy (1 PLN na akcję) P.A. Nova Dzień wypłaty dywidendy (.5 PLN na akcję) Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 1: PKB s.a., fin. (r/r) PL 3.6% 3.4% 14: Inflacja CPI, wst. (r/r) GER.2%.2% 16: Indeks Uniwersytetu Michigan, fin. US Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.

2 Informacje ze späłek ABC Data kons (r/r) I-II kw. I-II kw. (r/r) Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marża EBITDA 2.1% 1.6% 1.7% 1.4% Marża EBIT 2.% 1.6% 1.6% 1.3% Marża netto 1.4%.8% 1.1%.7% Wyniki späłki były mocno poniżej konsensusu na poziomie przychodäw oraz zbliżone do konsensusu na poziomie zyskäw. Wyniki były natomiast poniżej naszych oczekiwań na wszystkich liniach. Spadek przychodäw w Polsce wyniäsł 12% r/r natomiast sprzedaż do krajäw UE była niższa aż o 43% r/r. Marża brutto skoczyła r/r z 5.4% do 6.5%, dzięki czemu zysk brutto był niższy tyko o 1% r/r. Koszty sprzedaży były na zbliżonym poziomie r/r natomiast koszty ogälnego zarządu były niższe o 3.6 mln PLN r/r. Zysk netto był wyższy r/r ze względu na one-off podatkowy rok temu oraz niższe o.9 mln PLN koszty finansowe r/r. Wyniki były gorsze od naszych oczekiwań i oceniamy je negatywnie szczegälnie, że sprzedaż spadła dramatycznie mimo optymistycznych zapowiedzi zarządu. Niemniej jednak späłka powinna wykonać całoroczną prognozę na poziome 51.8 mln PLN zysku netto. Enea II kw. II kw. I-II kw. I-II kw. Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marża EBITDA 17.4% 25.6% 18.9% 22.4% Marża EBIT 8.9% 19.7% 11.1% 15.5% Marża netto 6.9% 16.6% 8.8% 12.7% Asseco Poland kons (r/r) I-II kw. I-II kw. (r/r) Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marża EBITDA 13.7% 16.4% 14.% 14.8% Marża EBIT 9.9% 1.% 1.1% 1.1% Marża netto 3.5% 5.8% 4.2% 6.3% Telefon: (22)

3 JSW I-II kw. I-II kw. Przychody % % Wynik brutto na sprzedaży EBITDA % EBIT Zysk netto Marża brutto na sprzedaży -4.4% -13.4% -1.5% -2.5% Marża EBIT -28.1% -18.3% -19.4% -12.2% Marża netto -25.2% -17.3% -17.8% -11.% Torpol I-II kw. I-II kw. Przychody % % Wynik brutto na sprzedaży % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marża brutto na sprzedaży 3.1% 7.8% 4.4% 7.7% Marża EBIT 1.5% 4.7% 2.1% 3.9% Marża netto 1.% 2.8% 1.6% 2.2% Stalprodukt kons (r/r) I-II kw. I-II kw. (r/r) Przychody % % Wynik brutto na sprzedaży % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marża brutto na sprzedaży 17.3% % 16.9% 1.7% Marża EBIT 9.2% 9.4% 1.7% 9.5% 4.3% Marża netto 7.6% 6.7% 4.3% 6.6% 2.8% Telefon: (22)

4 Forte kons (r/r) I-II kw. I-II kw. (r/r) Przychody % % Wynik brutto na sprzedaży % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marża brutto na sprzedaży 34.2% % 35.7% 37.% Marża EBIT 7.1% 11.1% 13.4% 1.3% 12.2% Marża netto 6.3% 8.7% 9.% 8.3% 1.% Arctic Paper kons (r/r) I-II kw. I-II kw. (r/r) Przychody % % Wynik brutto na sprzedaży % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto* % % Marża brutto na sprzedaży 11.7% % 14.5% 13.7% Marża EBIT 1.7% 1.9% 7.9% 4.3% 3.2% Marża netto 1.2% -1.8% 1.3% 1.3% 1.1% ; * z dział. kont. Synthos kons (r/r) I-II kw. I-II kw. (r/r) Przychody % % Wynik brutto na sprzedaży % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marża brutto na sprzedaży 23.8% % 19.4% 16.8% Marża EBIT 16.8% 14.5% 14.% 12.1% 1.7% Marża netto 13.5% 11.2% 5.2% 11.6% 7.2% Telefon: (22)

5 Votum I-II kw. I-II kw. Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marża EBITDA 24.4% 15.8% 23.4% 14.6% Marża EBIT 22.6% 13.6% 21.6% 12.3% Marża netto 18.1% 9.6% 17.2% 8.9% ; Magellan I-II kw. I-II kw. Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marża EBITDA 31.8% 4.1% 36.2% 41.6% Marża EBIT 3.9% 39.3% 35.3% 4.8% Marża netto 27.7% 33.9% 3.5% 34.8% ; Libet I-II kw. I-II kw. Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marża EBITDA 16.9% 18.8% 13.9% 16.3% Marża EBIT 8.5% 11.4% 3.5% 6.1% Marża netto 5.8% 6.9% 1.1% 2.1% ; Telefon: (22)

6 ACE I-II kw. I-II kw. Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marża EBITDA 12.8% 1.5% 12.6% 11.% Marża EBIT 8.5% 5.1% 8.4% 5.9% Marża netto 5.7% 2.2% 5.5% 2.9% Wg MSR/MSSF; mln EUR; BSC Drukarnia I-II kw. I-II kw. Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marża EBITDA 21.9% 21.% 22.4% 2.8% Marża EBIT 16.% 15.% 16.6% 15.1% Marża netto 23.3% 12.8% 18.1% 12.8% ; 11 bit studios W styczniu "This War of Mine" na konsolę Xbox One i PS4 11 bit studios 29 stycznia planuje premierę gry "This War of Mine" w wersji na konsolę. Gra zostanie wydana rçwnocześnie na konsolę Xbox One i PlayStation 4. Globalnym wydawcą będzie Deep Silver (marka wydawnicza Koch Media GmbH). Do tej pory gra "This War of Mine" była dostępny jedynie w wersji na komputery PC i Mac oraz, od niedawna, na tablety. Prace nad nowym formatem są bliskie ukończenia. Infovide-Matrix Strata po I päł. przez rezerwę na kontrakt dla Energi Infovide-Matrix po pierwszej połowie r. ma 11.6 mln PLN straty netto w porçwnaniu z 3.7 mln PLN straty rok wcześniej. Strata jest związana z zawiązaniem rezerwy wynikającej z realizacji projektu wdrożenia systemçw billingowych i CRM w grupie kapitałowej Energa. Strata z działalności operacyjnej po pierwszym pçłroczu wynosi 13.4 mln PLN w porçwnaniu do 2.7 mln PLN straty w analogicznym okresie r. Przychody w tym czasie zwiększyły się do 18.9 mln PLN z mln PLN. Wynik jest spowodowany przewidywanym kilkunastoprocentowym wzrostem kosztçw realizacji projektu budowy i wdrożenia systemu obsługi sprzedaży dla grupy Energa. W trakcie trwania wdrożenia pojawiły się istotne zmiany wynikające z dopracowania wymagań przez klienta, priorytetçw, a w szczegçlności pojawiające się nowe wymagania regulujące funkcjonowanie rynku energii w Polsce i UE. TVN Scripps Networks kupił w wezwaniu mln akcji späłki Scripps Networks, przez spçłkę zależną Southbank Media, wezwał 6 lipca do sprzedaży akcji, stanowiących 45.63% akcji TVN, po 2 PLN za walor. Zgodnie z informacjami ze strony internetowej TVN Scripps Networks pośrednio posiadał przed transakcją akcji TVN, reprezentujące 52.7% kapitału zakładowego, poprzez spçłkę N-Vision. Scripps w marcu podpisał z ITI oraz Canal+ umowę zakupu N-Vision za 584 mln EUR. Przejęcie sfinalizowano na początku lipca. Po rozliczeniu transakcji wezwania, Scripps będzie kontrolował akcji TVN, czyli 98.76% papierçw spçłki. Telefon: (22)

7 Marvipol Zmiany w zarządzie SpÇłka podała, że kadencja Marcina Dąbrowskiego sprawującego funkcję członka Zarządu uległa zakończeniu, co oznacza, że aktualny Zarząd składa z dwçch osçb Mariusz Wojciech Książek - Prezes Zarządu oraz Mariusz Poławski - członek Zarządu. Polimex-Mostostal Pozew przeciw späłce SpÇłka poinformowała, że otrzymała pozew złożony przez Dyrektora Generalnego Państwowego Przedsiębiorstwa Żelaza i Stali z siedzibą w Iraku, dotyczący roszczenia dochodzonego z umowy z 1989 roku na dostawę i montaż konstrukcji stalowych dla projektu Ishtar 89 (wartość przedmiotu sporu: 3.74 mln USD). Sąd Apelacyjny pierwszej instancji w Basra (Irak) wyznaczył termin rozprawy na 2 grudnia r. SpÇłka podała, że w całości kwestionuje zasadność zgłaszanych roszczeń. Telefon: (22)

8 Kalendarium dywidend Data ustalenia prawa SpÄłka Dywidenda Data wypłaty Poniedziałek Wtorek Środa SOLAR Czwartek Piątek NOWAGALA HERKULES Poniedziałek BIOMAXIMA DEBICA KOFOLA Wtorek MOSTALZAB Środa -9-2 Czwartek LPP WOJAS Piątek -9-4 Telefon: (22)

9 Telefon: (22) S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU /6/15 1/6/15 15/6/15 18/6/15 23/6/15 26/6/15 1/7/15 7/7/15 1/7/15 15/7/15 2/7/15 23/7/15 28/7/15 31/7/15 5/8/15 1/8/15 13/8/15 18/8/15 21/8/15 26/8/ /6/15 1/6/15 15/6/15 18/6/15 23/6/15 26/6/15 1/7/15 7/7/15 1/7/15 15/7/15 2/7/15 23/7/15 28/7/15 31/7/15 5/8/15 1/8/15 13/8/15 18/8/15 21/8/15 26/8/ /6/15 1/6/15 15/6/15 18/6/15 23/6/15 26/6/15 1/7/15 7/7/15 1/7/15 15/7/15 2/7/15 23/7/15 28/7/15 31/7/15 5/8/15 1/8/15 13/8/15 18/8/15 21/8/15 26/8/ /6/15 1/6/15 15/6/15 18/6/15 23/6/15 26/6/15 1/7/15 6/7/15 9/7/15 14/7/15 17/7/15 22/7/15 27/7/15 3/7/15 4/8/15 7/8/15 12/8/15 17/8/15 2/8/15 25/8/ /6/15 1/6/15 16/6/15 19/6/15 24/6/15 29/6/15 2/7/15 7/7/15 1/7/15 15/7/15 2/7/15 23/7/15 28/7/15 31/7/15 5/8/15 1/8/15 13/8/15 18/8/15 21/8/15 26/8/ /6/15 1/6/15 15/6/15 18/6/15 23/6/15 26/6/15 1/7/15 6/7/15 9/7/15 14/7/15 2/7/15 23/7/15 28/7/15 31/7/15 5/8/15 1/8/15 13/8/15 18/8/15 21/8/15 26/8/

10 Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 24 sierpnia '15 25 sierpnia '15 26 sierpnia '15 27 sierpnia '15 28 sierpnia '15 Dane makro Indeks PMI dla przemysłu, wst. (JPY, GER, EU, US), Indeks PMI dla usług wst. (GER, EU), PKB (GER), Indeks instytutu Ifo (GER), Sprzedaż nowych domçw (US), Indeks zaufania konsumentçw - Conference Board (US) ZamÇwienia na dobra bez środkçw trans., wst. (US), ZamÇwienia na dobra trwałego użytku, wst. (US), Indeks PMI dla usług, wst. (US) PKB rew. (US), Wnioski o PKB (PL), Inflacja zasiłek dla bezrobotnych (US) konsumencka (GER) Wyniki spçłek CIECH, TRKACJA, ZUE DTP, MIDAS, MIRBUD, PCM, PELION CDPROJEKT, CYFRPLSAT, DOMDEV, DUDA, ELEKTORTIM, GRUPAAZOTY, JWCONSTRUCTION, KOPEX, MONNARI, PCCROKITA, PEKAES, POLICE, PULAWY, PZU, QUMAK ABCDATA, ASSECOPOL, ATM, BORYSZEW, CCC, COMPERIA, ERBUD, ERGIS, FERRO, FORTE, FORTUNA, IMCOMPANY, IMPEL, IMS, JSW, MAGELLAN, OTMOCHäW, PAGED, PANOVA, PKPCARGO, REDAN, SNIEZKA, TORPOL, VISTULA, ZEPAK, ZETKAMA Dzień dywidendy SOLAR NOWAGALA, HERKULES Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 31 sierpnia '15 1 września '15 2 września '15 3 września '15 4 września '15 Dane makro Produkcja przemysłowa (JP), Wskaźnik Rynku Pracy wg BIEC (PL), Indeks Chicago PMI Indeks PMI dla przemysłu (CN)(JP)(PL)(GER)(EU) (UK)(US), Indeks ISM dla przemysłu (US) Decyzja ws. stçp procentowych (PL), Raport ADP (US), ZamÇwienia na dobra trwałego użytku (US), ZamÇwienia w przemyśle (US), Beżowa Księga (US) Indeks PMI dla usług (GER)(EU)(UK), Sprzedaż ZamÇwienia w przemyśle detaliczna (EU), Decyzja ECB (GER), Produkt Krajowy ws. stçp procentowych (EU), Brutto (EU), Sytuacja na rynku Wnioski o zasiłek dla pracy (US) bezrobotnych (US), Raport ISM dla usług (US) Wyniki spçłek ACTION, ALMA, APATOR, AMICA, ATMGRUPA, B3SYSTEM, BGZBNPP, BRIJU, CIGAMES, DEKPOL, ELEMENTAL, EUROTEL, ENELMED, GINOROSSI, NFIEMF, WASKO GROCLIN, INSTALKRK, KANIA, LUBAWA, MEDICALG, MOSTALZAB, NEWAG, PGE, PHN, POLWAX, RAFAKO, ROVESE, SMT, TIM, UNIBEP, WORKSERV Dzień dywidendy DEBICA, KOFOLA MOSTOSTALZAB LPP, WOJAS Inne Telefon: (22)

11 Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y p 216p p 216p * 3 * 2 Alior akumuluj % % 11% %.% Bank Handlowy akumuluj % % -27% % 8.8% ING BŚK neutralnie % % -1% % 3.3% mbank kupuj % % -26% %.% Getin Noble neutralnie % % -66% %.% Pekao neutralnie % % -13% % 6.4% BZ WBK kupuj % % -18% % 3.2% PKO BP akumuluj % % -25% %.% Ubezpieczenia PZU akumuluj % % -11% % 7.1% Deweloperzy Echo neutralnie % % 7% bd %.% GTC akumuluj 6.1 * * % 4% bd %.% Dom Development akumuluj % % 21% % 4.7% Robyg akumuluj % % 1% % 4.6% Branża spożywcza OtmuchÇw kupuj % % -29% %.% Ambra kupuj % % -5% %.% Tarczynski akumuluj % % 42% %.% Duda akumuluj % % -16% %.% Handel CCC neutralnie % % 48% % 1.7% LPP redukuj % % -1% %.4% Redan akumuluj % % 35% %.% IT, dystrybutorzy IT AB kupuj % % 41% %.% ABC Data akumuluj % % -14% % 1.7% Action neutralnie % 587. % -16% % 2.8% Branża gärnicza Kopex akumuluj % % -41% % 6.3% Famur neutralnie % % -55% %.% Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj % % 62% %.% Relpol kupuj % % -16% % 6.7% Aplisens redukuj % % 5% % 2.3% Apator neutralnie % % -7% % 1.5% Zetkama akumuluj % % 41% %.% Pozostałe späłki Elemental Holding kupuj % % 79% %.% Ferro kupuj % % 12% % 9.4% Lentex kupuj % % -2% % 5.1% Benefit Systems akumuluj % % 8% % 1.9% Work Service neutralnie % % 13% %.% Impel akumuluj % % % % 5.1% ŹrÉdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałéw własnych z pięciu ostatnich kwartałéw Telefon: (22)

12 Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Marcin Palenik, CFA marcin.palenik@millenniumdm.pl Maciej Krefta maciej.krefta@millenniumdm.pl Sebastian Siemiątkowski sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski artur.topczewski@millenniumdm.pl Analityk branża spożywcza, handel, energetyka Analityk deweloperzy, gçrnictwo, przemysł drzewny Analityk fundusze inwestycyjne Analityk fundusze inwestycyjne Arkadiusz Szumilak arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Leszek Iwaniec leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Marek PszczÄłkowski marek.pszczolkowski@millenniumdm.pl Marcin Czerwonka marcin.czerwonka@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp Warszawa Polska Fax: Tel pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: MFO S.A., od ktçrej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

13