Niepubliczny rynek kapitałowy w Polsce, a wpływ projektu ustawy o podatku dochodowym na działalność funduszy VC

Transkrypt

1 Niepubliczny rynek kapitałowy w Polsce, a wpływ projektu ustawy o podatku dochodowym na działalność funduszy VC Barbara Nowakowska PSIK Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych Seminarium Rozwój innowacyjnej gospodarki dzięki rynkowi venture capital Pałac Prezydencki 7 października 2013

2 O PSIK Działa w Polsce od stycznia 2002 Zrzesza 89 członków 45 członków zwyczajnych Fundusze PE/VC aktywne w regionie Zarządzają funduszami o łącznej wartości ponad 14 mld EUR w regionie Europy Środkowo- Wschodniej Zainwestowali dotychczas przeszło 5 mld EUR w ponad 850 polskich spółek 44 członków stowarzyszonych Wiodące kancelarie prawnicze, banki i firmy doradcze działające na rzecz sektora Kapitał pod zarządem członków PSIK na inwestycje w CEE (w mld EUR) , Źródło: PSIK 2

3 Przykłady spółek sfinansowanych przez prywatny rynek kapitałowy 3

4 liczba spółek mln EUR Prywatny rynek kapitałowy jest istotnym źródłem finansowania spółek Wartość inwestycji PE/VC Wartość debiutów na GPW PZU Tauron NWR JSW PGE Liczba spółek sfinansowanych przez PE/VC Liczba debiutów na GPW (z NewConnect) Źródło: PwC, EVCA/PEREP_Analytics 4

5 Finansowanie spółek na wczesnych etapach rozwoju wciąż na niskim poziomie mln EUR 200 Finansowanie wzrostu 180 Wczesne etapy Źródło: EVCA/PEREP_Analytics 5

6 mln EUR Wielkość rynku venture capital w wybranych krajach, Wielka Brytania Francja Niemcy Węgry 67 Czechy Polska 153 Źródło: EVCA/PEREP_Analytics 6

7 Struktura funduszu dlaczego transparentny podatkowo? Podatek Podatek Podatek Podatek Inwestor 1 Inwestor 2 Inwestor 3 Inwestor 4 Fundusz PE/VC Firma zarządzająca Spółka portfelowa Spółka portfelowa Spółka portfelowa Spółka portfelowa Jeśli fundusz jest transparentny podatkowo, Inwestor 1 zapłaci taki sam podatek od zysków z inwestycji bezpośredniej, co od zysków za pośrednictwem funduszu Jeśli fundusz jest opodatkowany, to inwestycje wspólne, za pośrednictwem funduszu, są podwójnie opodatkowane w stosunku do inwestycji bezpośrednich 7

8 Instrumenty inwestycyjne rynku venture capital Spółka komandytowo-akcyjna zalety wady zobowiązania inwestorów ograniczone do kwoty inwestycji transparentna podatkowo, brak dyskryminacji podatkowej w stosunku do inwestycji bezpośrednich opodatkowanie inwestorów w momencie wypłaty środków zbliżona charakterem do struktur funduszy venture capital w krajach anglosaskich (limited partnership) i systemach prawa kontynentalnego Niemcy - GmbH & Co. KG, non-trading Luxemburg Limited Partnership Holandia - Commanditaire Vennootschap (CV) Norwegia Kommandittselskap (KS) Szwecja Kommanditbolag groźba opodatkowania CIT = utrata transparentności podatkowej 8

9 Instrumenty inwestycyjne rynku venture capital FIZAN zalety wady zobowiązania inwestorów ograniczone transparentny podatkowo opodatkowanie inwestorów w momencie wypłaty środków niedostosowany do potrzeb małego funduszu TFI przystosowane do zarządzania FIO, nie FIZ. TFI de facto nie zarządza funduszem VC, nie zarządza ani inwestycjami, ani spółkami w portfelu. W TFI nie ma ekspertów inwestycyjnych od biotechnologii czy IT koszt zarządzania funduszem jest kosztem dodatkowym w stosunku do kosztu TFI wysoki koszt (ok. 200 tys. zł rocznie). Dla małego funduszu (10 mln zł) koszt TFI=2% rocznie. Nie pozostawia to miejsca na koszty inwestycji i zarzadząnia portfelem (inwestorzy przekazują 2% wartości funduszu na pokrycie całości kosztów zarzadzania) 9

10 Wnioski Prywatny rynek kapitałowy potrzebuje krajowych instrumentów inwestycyjnych SKA jest najlepszym instrumentem dla funduszy venture capital Należy pozostawić transparentność podatkową dla SKA prowadzącej działalność inwestycyjną (usługi finansowe zwolnione z VAT). Rozwiązanie niemieckie GmbH & Co. KG transparentne podatkowo dla działalności holdingowej (non-trading) 10

11 Kontakt PSIK Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych E. Plater 53, Warszawa kom. (48) , tel. (48 22)