Fundusze inwestycyjne (USD) - miesięcznik informacyjny

Transkrypt

1 Podsumowanie miesiąca Sierpień był trudnym m dla funduszy akcyjnych. Wszystkie grupy w segmencie jak i rozwijających się notują spore, przekraczające 3%, straty. Spowodowane to było eskalacją wojny celnej pomiędzy USA a Chinami oraz komunikatem po posiedzeniu FED, który lekko rozczarował rynki. Najsilniej traciły rynki wschodzące, których indeks MSCI EM stracił w ciągu jednego miesiąca 4,9%. Silne wzrosty pojawiły się z kolei w segmencie funduszy dłużnych uniwersalnych, przy czym najlepiej radziły sobie fundusze USA, których indeks zyskał w miesiąc niemal 4%, a roczną stopę zwrotu notuje na poziomie 3,9%. Przełożyło się to bezpośrednio na wzrost w grupie USA uniwersalnych. Na drugim biegunie w segmencie funduszy dłużnych znalazła się grupa uniwersalnych tracąca 5,5%. W skali miesiąca warto też zwrócić uwagę na osłabienie złotówki, która w relacji do euro straciła,% a w relacji do dolara,9%. Stopy zwrotu segmenty (benchmarki *) / grupy M 3M M : 3.8%.7% 6.9% 3.4% 4.8%.5% rynków rozwiniętych 3.5% 4.% 7.% akcji globalnych rynków rozwiniętych 3.%.3% 5.% akcji globalnych rynków rozwiniętych MIŚ 3.4%.4%.7% akcji zagranicznych pozostałe 5.5%.% 8.% akcji : 4.7%.6% 4.8% akcji Ameryki Łacińskiej 5.5%.% 4.% akcji azjatyckich bez Japonii 3.5%.5%.4% 5.% 3.% 4.5% akcji globalnych 4.5%.9% 5.% akcji indyjskich 4.9%.%.5% :.%.8% 5.7% azjatyckich uniwersalne.3% 3.4% 9.% globalnych uniwersalne.%.4% 7.% uniwersalne 5.5%.4%.% USA uniwersalne.6% 4.3%.% zagranicznych pozostałe.4%.%.% :.% 4.3% 8.7% europejskich High Yield.9% 4.6% 9.9% globalnych High Yield.%.8% 5.% globalnych korporacyjnych.4% 5.5%.% Indeksy giełdowe / stopy zwrotu (total return) Wartość M 3M M MSCI WORLD 38.5.% 5.%.9% MSCI EM %.% 4.% S&P % 6.9%.9% Nasdaq % 8.%.6% EuroStoxx % 3.%.7% Nikkei %.8% 3.3% Indeksy obligacji / stopy zwrotu (total return) Wartość M 3M M MLTAGD (Obligacje Niemcy Y) 46.3.% 3.% 4.7% SPBDUT (Obligacje USA Y) % 5.3% 3.9% Kursy walut Wartość M 3M M EUR.98.8%.7% 5.3% PLN % 3.9% 7.7% EURPLN %.3%.7% Wykres: PLN Dwa ostatnie przyniosły silny wzrost kursu PLN. W ujęciu tygodniowym przełożyło się to na sygnał kupna jakim było przełamanie szczytów z pierwszej połowy 9 roku, a także przełamanie linii oporu łączącej szczyty z sierpnia i listopada 8 roku oraz lutego i maja bieżącego roku. W związku z tym, że kurs znajduje się w trendzie wzrostowym należałoby oczekiwać kontynuacji umocnienia w stronę 4,35 zł a także 4,77 4,95 zł. Wsparciem, którego utrzymanie jest konieczne do podtrzymanie takiego scenariusza jest minimum na 3.84 zł. Jednocześnie, jeżeli rzeczywiście dojdzie do dalszego wzrostu kursu, może to być ostatnia fala umocnienia przed pojawieniem się silniejszej korekty spadkowej. Oscylator znajduje się bowiem tuż pod górnym ograniczeniem kanału, co sugerowałoby ograniczony potencjał wzrostowy Ma r Ap r May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 6 Ma r Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 7 Mar Apr May Ju n Jul Aug Sep Oct No v Dec 8 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 9 Mar Apr Ma y Jun Ju l Aug Sep Oct Nov De * Szczegółowe informacje na temat metodologii oraz przedstawionych danych znajdują Paweł Małmyga się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania pawel.malmyga@pkobp.pl

2 Segmenty funduszy. akcji Ameryki Łacińskiej +.6 globalnych korporacyjnych. europejskich High Yield +. azjatyckich uniwersalne.4 USA uniwersalne.5 globalnych uniwersalne +.36 akcji globalnych +.88 globalnych High Yield. uniwersalne +. zagranicznych pozostałe.3 akcji azjatyckich bez Japonii akcji globalnych rynków rozwiniętych 4.4 rynków rozwiniętych +.5 akcji zagranicznych pozostałe +.5 akcji indyjskich +.8 akcji globalnych rynków rozwiniętych MIŚ +.5 Drugi miesiąc na pierwszym miejscu utrzymuje się grupa funduszy. 3letnia stopa zwrotu dla tej grupy wyrażona w wynosi 44,87% % / % globalnych korporacyjnych 75% / 5% globalnych korporacyjnych globalnych korporacyjnych Największy wzrost wartości indeksu siły relatywnej w relacji do lipca notuje grupa akcji globalnych (+,88 pkt.) oraz fundusze akcji Ameryki Łacińskiej (+,6 pkt.) 5% / 5% 5% /75% europejskich High Yield europejskich High Yield rynków wschodzących Największy spadek dotyka z kolei fundusze (,8 pkt.) Mimo takiego spadku grupa ta nadal wyróżnia się w macierzy preferencji w okresie 3 i 4 miesięcy Poza akcjami europejskich i akcjami amerykańskimi w macierzy preferencji widoczna jest grupa papierów dłużnych globalnych korporacyjnych oraz grupa europejskich High Yield % / % 6% 5% 4% 3% % % % europejskich High Yield Stopy zwrotu benchmarków 3 lata akcji rynków wschodzących % sie 6 paź 6 gru 6 lut 7 kwi 7 cze 7 sie 7 paź 7 gru 7 lut 8 kwi 8 cze 8 sie 8 paź 8 gru 8 lut 9 kwi 9 cze 9 sie 9 wrz 8 paź 8 lis 8 gru 8 sty 9 lut 9 mar 9 kwi 9 maj 9 cze 9 lip 9 sie 9 * DM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku (5% wagi) oraz wskaźnik Information Ratio (5% wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.

3 Fundusze Fidelity Funds Global Demographics A Acc +.33 Schroder ISF US Large Cap A.49 Franklin Mutual European Fund Class A (ACC) H +.94 Franklin World Perspectives Fund A (ACC) +.3 Fidelity Funds America Fund A Acc.66 Dividend Maximiser A Templeton Global Smaller Companies Fund Class A (ACC).6 Schroder ISF EURO Equity A +.7 Templeton Global Equity Income Fund Class A (ACC) Franklin Global Small Mid Cap Growth Fund A (ACC).7 Templeton Global Fund Class A (ACC). Od 9 miesięcy na pierwszym miejscu utrzymuje się Sustainable Growth A (,6 pkt.) % / % Pierwszą trójkę uzupełniają (,4 pkt.) i Fidelity Funds Global Demographics A Acc (+,33 pkt.) W macierzy preferencji inwestora widoczne są tylko dwa fundusze z i miejsca rankingu. 75% / 5% 5% / 5% 5% /75% Sustainable Growth A Największy wzrost wartości indeksu siły relatywnej notuje Franklin Mutual European Fund Class A (ACC) H (+,94 pkt.) a spadek Fidelity Funds America Fund A Acc (,66 pkt.) % / % 45% 4% Stopy zwrotu benchmarków 3 lata 35% 3% 5% % 5% % 5% % 5% akcji % sie 6 paź 6 gru 6 lut 7 kwi 7 cze 7 sie 7 paź 7 gru 7 lut 8 kwi 8 cze 8 sie 8 paź 8 gru 8 lut 9 kwi 9 cze 9 sie 9 wrz 8 paź 8 lis 8 gru 8 sty 9 lut 9 mar 9 kwi 9 maj 9 cze 9 lip 9 sie 9 * DM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku (5% wagi) oraz wskaźnik Information Ratio (5% wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.

4 Fundusze akcji Europe A.9 Templeton Latin America Fund Class A (ACC) +.45 Schroder ISF Frontier Markets Equity A +.87 Fidelity Funds Emerging Europe Middle East and Africa Fund A Acc +.3 Emerging Market Opportunities A +.9 Schroder ISF Taiwanese Equity A 3.4 Fidelity Funds Emerging Asia Fund A Acc.8 Schroder ISF Asian Opportunities A. Templeton Asian Growth Fund Class A (ACC).5 Franklin India Fund Class A (ACC) +. Największy spadek wartości indeksu siły relatywnej (,9 pkt.) notuje Schroder ISF Emerging Europe A, który mimo to trzeci miesiąc z rzędu zajmuje pierwszą pozycję % / % 75% / 5% Schroder ISF Taiwanese Equity A ACC Schroder ISF Taiwanese Equity A ACC Europe A Europe A Europe A Europe A Europe A Europe A Europe A Europe A Największy wzrost notuje z kolei Schroder ISF Frontier Markets Equity A (+,87 pkt.). Jest to kolejny miesiąc poprawy w przypadku tego funduszu. Macierz preferencji zdominował Schroder ISF Emerging Europe A. Poza nim widoczne są dwa fundusze: Schroder ISF Taiwanese Equity A i Templeton Asian Growth Fund Class A (ACC), które wyróżniają się w krótkim okresie. 5% / 5% 5% /75% % / % 45% 4% 35% Schroder ISF Taiwanese Equity A ACC Templeton Asian Growth Fund Class A (ACC) Templeton Asian Growth Fund Class A (ACC) Europe A Europe A Europe A Schroder ISF Emerging Europe A Europe A Europe A Stopy zwrotu benchmarków 3 lata Europe A Europe A Europe A Europe A Europe A Europe A 3% 5% % 5% % 5% % 5% akcji % sie 6 paź 6 gru 6 lut 7 kwi 7 cze 7 sie 7 paź 7 gru 7 lut 8 kwi 8 cze 8 sie 8 paź 8 gru 8 lut 9 kwi 9 cze 9 sie 9 wrz 8 paź 8 lis 8 gru 8 sty 9 lut 9 mar 9 kwi 9 maj 9 cze 9 lip 9 sie 9 * DM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku (5% wagi) oraz wskaźnik Information Ratio (5% wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.

5 Fundusze +.65 Schroder ISF Asian Bond Total Return A.53 Fidelity Funds Us Dollar Bond Fund A Acc.47 Hdg +.8 Schroder ISF US Dollar Bond A +.44 Bond A +. Fidelity Funds Global Strategic Bond Fund A Acc. Fidelity Funds Global Bond Fund A Acc +.54 Schroder ISF Strategic Bond A +.63 Markets Debt Absolute Return A +.4 Templeton Global Bond Fund Class A (ACC).7 Templeton Global Total Return Fund Class A (ACC) +. Templeton Emerging Markets Bond Fund A (ACC) +. Schroder ISF Asian Convertible Bond A +. W grupie funduszy dłużnych uniwersalnych przetasowania na szczycie. Po dwóch miesiącach z pierwszego na drugie miejsce spada Schroder ISF Asian Bond Total Return A (,53 pkt. największy spadek), a na pierwsze awansuje Schroder ISF Global (+,65 pkt.) % / % 75% / 5% 5% / 5% Hdg Hdg Hdg Hdg Unconstrained Bond A Hdg Hdg Schroder ISF Asian Bond Total Return A Hdg Największy wzrost indeksu siły relatywnej notują Bond A ACC (+, pkt.) oraz Hdg (+,8 pkt.) 5% /75% % / % Schroder ISF Asian Bond Total Return A Schroder ISF Asian Bond Total Return A W macierzy preferencji inwestora najlepiej wypada Unconstrained Bond A. Poza nim widoczny jest też Schroder ISF Asian Bond Total Return A, który wyróżnia się w okresie 4 miesięcy oraz Inflation Linked Bond A Hdg, który jest najsilniejszy w oparciu o kombinację krótkiego okresu i wysokiej wagi dla stopy zwrotu 45% 4% 35% 3% 5% % 5% % 5% % 5% Stopy zwrotu benchmarków 3 lata akcji % sie 6 paź 6 gru 6 lut 7 kwi 7 cze 7 sie 7 paź 7 gru 7 lut 8 kwi 8 cze 8 sie 8 paź 8 gru 8 lut 9 kwi 9 cze 9 sie 9 wrz 8 paź 8 lis 8 gru 8 sty 9 lut 9 mar 9 kwi 9 maj 9 cze 9 lip 9 sie 9 * DM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku (5% wagi) oraz wskaźnik Information Ratio (5% wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.

6 Fundusze dłużne High Yield Corporate Bond A.4 Fidelity Funds Fund A Acc Hdg +.6 High Yield A.8 Franklin High Yield Fund Class A (ACC). Fidelity Funds Global High Yield Fund A Acc +. W grupie fudnduszy dłużnych High Yield bez większych zmian. Na szczycie utrzymują się Corporate Bond A oraz Fidelity Funds European High Yield Fund A Acc Hdg Są to zarazem jedyne fundusze widoczne w macierzy preferencji inwestora. Miesięczne zmiany wartości indeksu siły relatywnej w przypadku wszystkich funduszy są minimalne i nie mają wpływu na układ rankingu % / % 75% / 5% 5% / 5% 5% /75% % / % Corporate Bond A Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg Fidelity Funds Fund A Acc Hdg 45% Stopy zwrotu benchmarków 3 lata 4% 35% 3% 5% % 5% % 5% % 5% akcji % sie 6 paź 6 gru 6 lut 7 kwi 7 cze 7 sie 7 paź 7 gru 7 lut 8 kwi 8 cze 8 sie 8 paź 8 gru 8 lut 9 kwi 9 cze 9 sie 9 wrz 8 paź 8 lis 8 gru 8 sty 9 lut 9 mar 9 kwi 9 maj 9 cze 9 lip 9 sie 9 * DM PKO BP wylicza wartość indeksu siły relatywnej funduszu (w relacji do benchmarku) w oparciu o stopę zwrotu względem benchmarku (5% wagi) oraz wskaźnik Information Ratio (5% wagi) z ostatnich miesięcy. Szczegółowe informacje na temat metodologii rankingu znajdują się na przedostatniej stronie niniejszego opracowania.

7 METODOLOGIA Dane: Dane dla notowań jednostek funduszy inwestycyjnych pochodzą z serwisu Bloomberg. Przyporządkowanie poszczególnych funduszy do segmentów i grup na podstawie serwisu Analizy Online. Szczegółowe dane dotyczące podziału i omawianych funduszy przedstawia tabela: Grupa funduszy : Grupa funduszy akcji : Fidelity Funds America Fund A Acc akcji Ameryki Łacińskiej Templeton Latin America Fund Class A (ACC) Schroder ISF US Large Cap A akcji azjatyckich bez Japonii Fidelity Funds Emerging Asia Fund A Acc Templeton Asian Growth Fund Class A (ACC) rynków rozwiniętych Franklin Mutual European Fund Class A (ACC) H Schroder ISF Asian Opportunities A Schroder ISF EURO Equity A Schroder ISF Taiwanese Equity A akcji globalnych rynków rozwiniętych Fidelity Funds Global Demographics A Acc Europe A Franklin World Perspectives Fund A (ACC) Templeton Global Equity Income Fund Class A (ACC) akcji globalnych Fidelity Funds Emerging Europe Middle East and Africa Fund A Templeton Global Fund Class A (ACC) Acc Schroder ISF Frontier Markets Equity A akcji globalnych rynków rozwiniętych MIŚFranklin Global Small Mid Cap Growth Fund A (ACC) Templeton Global Smaller Companies Fund Class A (ACC) akcji indyjskich Emerging Market Opportunities A Franklin India Fund Class A (ACC) akcji zagranicznych pozostałe Dividend Maximiser A Grupa funduszy dłużnych uniwersalnych: Grupa funduszy dłużnych high yield: azjatyckich uniwersalne Schroder ISF Asian Bond Total Return A europejskich High Yield Fidelity Funds Fund A Acc Hdg globalnych uniwersalne Fidelity Funds Global Bond Fund A Acc Fidelity Funds Global Strategic Bond Fund A Acc globalnych High Yield Fidelity Funds Global High Yield Fund A Acc Franklin High Yield Fund Class A (ACC) Templeton Global Bond Fund Class A (ACC) High Yield A Templeton Global Total Return Fund Class A (ACC) Bond A Hdg globalnych korporacyjnych Corporate Bond A Schroder ISF Strategic Bond A uniwersalne Templeton Emerging Markets Bond Fund A (ACC) Markets Debt Absolute Return A ACC USA uniwersalne Fidelity Funds Us Dollar Bond Fund A Acc Schroder ISF US Dollar Bond A zagranicznych pozostałe Schroder ISF Asian Convertible Bond A Benchmarki: Miesięczną stopą zwrotu dla danej grupy jest średnia arytmetyczna miesięcznych stóp zwrotu wszystkich funduszy wchodzących w skład danej grupy. Miesięczna stopa zwrotu dla danego segmentu (benchmark) obliczana jest jako średnia arytmetyczna miesięcznych stóp zwrotu wszystkich grup wchodzących w jego skład. Z kolei miesięczną stopą zwrotu dla wszystkich grup (benchmark strona dokumentu) jest średnia arytmetyczna miesięcznych stóp zwrotu wszystkich czterech segmentów. Indeks siły relatywnej: DM PKO BP bierze pod uwagę tylko fundusze będące w ofercie DM PKO BP posiadające co najmniej 37miesięczną historię notowań. Dla każdego funduszu w danej grupie DM PKO BP oblicza: stopę zwrotu ponad benchmark za 3,6,,4 i 36 miesięcy wskaźnik Information Ratio za 3,6,,4 i 36 miesięcy wyliczany na podstawie następującego wzoru: IR= Średnia dodatkowa stopa zwrotu ponad benchmark Odchylenie standardowe dodatkowych stóp zwrotu ponad benchmark dla średniej dodatkowej stopy zwrotu z funduszu ponad benchmark oraz IR= Średnia dodatkowa stopa zwrotu ponad benchmark (Odchylenie standardowe dodatkowych stóp zwrotu ponad benchmark) dla średniej dodatkowej stopy zwrotu z funduszu ponad benchmark <. Wartości uzyskanych stóp zwrotu ponad benchmark i Information Ratio dla danego okresu są normalizowane. W tym celu DM PKO BP wylicza średnie bezwzględne odchylenie od benchmarku dla stóp zwrotu i IR. Następnie wartości stóp zwrotu i IR dla danego funduszu w danym okresie dzielone są przez średnie bezwzględne odchylenie od benchmarku. DM PKO BP w rankingu indeksów siły relatywnej przedstawia średnią ważoną (5% wagi dla stopy zwrotu ponad benchmark i 5% wagi dla wskaźnika IR) z okresu miesięcy. Z kolei w macierzy preferencji przedstawiane są fundusze z najwyższymi odczytami ważonej siły relatywnej dla danego okresu. Np. 5% wagi dla stopy zwrotu ponad benchmark i 75% wagi dla wskaźnika IR z okresu 4 miesięcy.

8 Dom Maklerski PKO Banku Polskiego 55 Warszawa, ul. Puławska 5 t: 5 8 t: Bełchatów 974 Bełchatów Kraków 3 Kraków JastrzębieZdrój JastrzębieZdrój ul.wojska Polskiego 65 ul. Piłsuds kiego 9 (zamiejscowa jednostka al. Piłsudskiego 3 tel. (44) tel. () POK w Raciborzu) tel. (3) 477 Białystok 546 Białystok Legnica 59 Legnica Rzeszów Rzes zów Rynek Kościuszki 6 ul. Wrocławska 5 ul. 3go Maja 3 tel. (85) tel. (76) tel. (7) Bydgoszcz 855 Bydgoszcz 3 Lublin Lublin 3 Krosno 384 Krosno ul. Gdańska 3 ul. Krakowskie Przedmieście 4 (zamiejscowa jednostka ul. Bieszczadzka 3 tel. (5) tel. (8) POK w Rzeszowie) tel. (3) Częstochowa 4 Częstochowa 4 Łódź 933 Łódź 4 Sosnowiec 4 Sosnowiec al. Najświętszej Maryi Panny 9 al. Piłsuds kiego 53 ul. Kilińskiego tel. (34) tel. (4) tel. (3) Elbląg 83 Elbląg 5 Olsztyn 54 Olsztyn 5 Szczecin 744 Szczecin ul. Teatralna 9 ul. Dąbrowszczaków 3 al. Niepodległości 44 tel. (55) tel. (89) tel. (9) Gdańsk 8958 Gdańsk 6 Opole 457 Opole 6 Toruń 87 Toruń ul. Okopowa 3 ul. Reymonta 39 ul. Szeroka 4/6 tel. (58) tel. (77) tel. (56) Gdynia 834 Gdynia 7 Płock 94 Płock 7 Warszawa Warszawa ul. Was zyngtona 7 al. Jana Pawła II ul. Sienkiewicza /4 tel. (58) tel. (4) tel. () Jelenia Góra 5856 Jelenia Góra 8 Poznań 694 Poznań 8 Warszawa 55 Warszawa ul. Różyckiego 6 pl. Wolności 3 ul.puławska 5 tel. (75) tel. (6) tel. () 5 87 Katowice 4 Katowice 9 Puławy 4 Puławy ul. Dworcowa 6 ul. Partyzantów 3 tel. (3) tel. (8) Koszalin 7584 Koszalin Racibórz 474 Racibórz ul. Jana Pawła II 3/5 ul. Pracy tel. (94) tel. (3) INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU PUBLIKACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), działający zgodnie z ustawą z dnia 9 lipca 5 r. o obrocie instrumentami finansowymi, na potrzeby Klientów DM PKO BP, nabywających tytuły uczestnictwa w instytucjach wspólnego inwestowania w ramach świadczenia usługi przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych do innego podmiotu w celu ich wykonania. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. Klient ponosi wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Publikacja ma charakter informacyjnoedukacyjny i ma na celu przedstawienie ww. Klientom danych dotyczących wyników funduszy inwestycyjnych, których dystrybutorem jest DM PKO BP. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. Komentarze i informacje zawarte w Publikacji nie są świadczeniem usługi doradztwa inwestycyjnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/4 z dnia 6 kwietnia 4 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylającego dyrektywę 3/6/WE Parlamentu Europejskiego i dyrektywy Komisji 3/4/WE, 3/5/WE i 4/7/ WE. Publikacja nie jest przekazywana w ramach świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych. Prezentowane dane odnoszą się do przeszłości i nie gwarantują osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Źródłem danych zawartych w niniejszym opracowaniu odnoszących się do danych rynkowych i finansowych są Bloomberg, Analizy Online oraz obliczenia własne DM PKO BP.