Dziennik. 05 lutego 2016 r. Najważniejsze informacje: Nadchodzące wydarzenia: mbank: korekta wzrostowa

Transkrypt

1 May June July August September Mid-term Indicator October November December February Dziennik Najważniejsze informacje: Sektor detaliczny - Szydło: Projekt ws. podatku od marketów będzie szeroko konsultowany Sektor detaliczny - PIH planuje 8 lutego kolejne spotkanie z MF ws. podatku handlowego Sektor wydobywczy - KW rozpoczęła rozmowy z inwestorami; potrzebuje 1,5 mld PLN Sektor wydobywczy - Związki z KW zapowiadają akcję informacyjną w kopalniach mbank - S&P potwierdził rating mbanku na poziomie "BBB", zmienił perspektywę na "negatywną" mbank - Zarząd mbanku planuje rekomendować wypłatę dywidendy za 2015 r. mbank - mbank zakłada, że w 2016 roku zysk netto wyniesie ok. 1 mld PLN Orange Polska - Jean-François Fallacher od 1 maja prezesem Orange Polska, zastąpi Bruno Duthoit Orange Polska - Orange Polska ma umowę pożyczki do wysokości 2,7 mld PLN z Grupą Orange Orange Polska - Orange odwoła się od wyroku Sądu Unii Europejskiej Lotos - Lotos odwołał się od decyzji podatkowej Tauron - Tauron Dystrybucja planuje budowę 5 tys. km linii elektroenergetycznych w latach PKP Cargo - Informacje o fuzji z LOT nieprawdziwe Budimex - Oferta Budimeksu najkorzystniejsza na odcinek S5 Wronczyn-Kościan Południe ING Bank Śląski - ING Bank Śląski spodziewa się w 16 niższych wyników niż w 15 ING Bank Śląski - W '16 będzie trudno utrzymać dwucyfrowe tempo wzrostu portfela kredytowego ING Bank Śląski - ING liczy na poprawę marży odsetkowej Kruk - Kruk kupił wierzytelności z Santander Consumer Bank za 51,9 mln PLN Kruk - KNF zatwierdził prospekt Kruka dot. publicznej oferty obligacji BPH - Bank BPH zaliczy pożyczkę na 75 mln CHF do kapitału Tier II Immofinanz - Immofinanz wstępnie szacuje odpisy na aktywach w Rosji na ok. 400 mln EUR J.W. Construction - Spółka chce utrzymać sprzedaż powyżej 1,5 tys. lokali rocznie OEX - OEX podnosi czerwcową prognozę wyników za 2015 rok Nadchodzące wydarzenia: PKP Cargo - NWZ spółki ws. zmian w statucie spółki (8 lutego) mbank: korekta wzrostowa Indeksy GPW zmiana WIG otw ,9 0,9% WIG zam ,6 2,1% obrót (mln PLN) 794,7 24,2% WIG 20 otw ,9 0,8% WIG 20 zam ,7 2,9% FW20 otw ,0 1,4% FW20 zam ,0 2,3% mwig40 otw ,8 0,3% mwig40 zam ,4 1,1% Największe wzrosty kurs zmiana Norilsk Nickel 11,85 6,9% KGHM 60,20 5,6% mbank 328,20 4,7% CCC 131,00 4,7% Handlowy 76,60 4,0% Największe spadki kurs zmiana ZE PAK 7,39-3,3% Echo 5,50-3,2% Raiffeisen 10,82-1,9% Jeronimo Martins 12,72-1,4% Alumetal 48,50-1,0% Najwyższe obroty kurs obrót LPP 6 624, OTP Bank 6 109,00 69 MOL ,00 24 Magyar Telekom 394,00 6 Komercni 5 240,00 34 Indeksy zagraniczne zmiana BUX ,5 0,7% RTS 738,8 6,0% PX50 897,5 1,2% DJIA ,6 0,5% NASDAQ 4 614,0 0,0% S&P ,5 0,2% DAX XETRA 9 393,4-0,4% FTSE 5 898,8 1,1% CAC ,5 0,0% NIKKEI ,0-0,9% HANG SENG ,1 1,0% Od drugiej połowy stycznia mbank silnie zwyżkuje po odbiciu się od dolnego ograniczenia długoterminowego kanału spadkowego. Po kilkusesyjnej konsolidacji, wczoraj kurs na nowo podjął wzrosty, tworząc na wykresie długą białą świecę, sugerującą kontynuację ruchu w górę. Jego minimalny zasięg należy szacować na górne ograniczenie kanału, ale prawdopodobne wydaje się jego pokonanie i dalsze wzrosty do 368,70 zł a nawet w okolicę 395,00 zł. Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,72 0,0% EUR/PLN 4,413 1,0% USD/PLN 3,951 0,0% EUR/USD 1,117 2,2% miedź (USD/t) 4 691,8 1,1% miedź (PLN/t) ,9 0,0% ropa Brent (USD/bbl) 34,40 0,0%

2 Najważniejsze informacje: Sektor detaliczny Sektor detaliczny Sektor wydobywczy Sektor wydobywczy mbank 2 Szydło: Projekt ws. podatku od marketów będzie szeroko konsultowany Premier Beata Szydło zapewniła, że projekt ustawy o podatku od sprzedaży detalicznej będzie konsultowany bardzo szeroko. Dodała, że rząd szuka rozwiązania m.in. kwestii franczyzy, która wzbudza największe protesty wśród oceniających projekt polskich handlowców. (PAP) PIH planuje 8 lutego kolejne spotkanie z MF ws. podatku handlowego Polska Izba Handlu planuje zorganizować w poniedziałek, 8 lutego kolejną rundę konsultacji międzyresortowych ws. podatku od sprzedaży detalicznej. Głównym postulatem Izby ma być wyłączenie z podatku systemu franczyzowego. Ponadto PIH ocenia, że podatek handlowy w obecnym kształcie nie zyska akceptacji parlamentu. (PAP) Kompania Węglowa rozpoczęła rozmowy z inwestorami; potrzebuje 1,5 mld PLN Kompania Węglowa (KW) rozpoczęła rozmowy z inwestorami, zainteresowanymi zaangażowaniem się w Polską Grupę Górniczą (PGG), gdzie trafi 11 kopalń Kompanii. Docelową wartość niezbędnego dokapitalizowania spółka szacuje maksymalnie na 2,2 mld PLN, z czego 1,5 mld PLN mają wnieść inwestorzy. Prezes Kompanii Krzysztof Sędzikowski nie zdradził w czwartek, kim są potencjalni inwestorzy. Chodzi o kilka podmiotów; wśród tych, którzy zawarli już z KW umowę o poufności i otrzymali dostęp do danych spółki, nie ma podmiotów zagranicznych. Intencją zarządu Kompanii jest, by Polska Grupa Górnicza z 11 kopalniami ruszyła 1 maja tego roku. Według prezesa, jest to ambitny, ale realny termin. (PAP) Związki z KW zapowiadają akcję informacyjną w kopalniach W najbliższy wtorek we wszystkich kopalniach i zakładach Kompanii Węglowej odbędą się tzw. masówki - spotkania, podczas których związkowcy przedstawią górnikom swoją ocenę dot. m.in. przyszłości restrukturyzowanej spółki. Czekają też na stanowisko ministra energii. (PAP) S&P potwierdził rating mbanku na poziomie "BBB", zmienił perspektywę na "negatywną" Agencja Standard&Poor's potwierdziła długoterminowy rating mbanku na poziomie "BBB", zmieniając jednocześnie perspektywę ratingu ze "stabilnej" na "negatywną". Agencja potwierdziła także krótkoterminowy rating banku na poziomie "A2". Podano, że zmiana perspektywy ratingu jest związana z dokonaną przez S&P oceną trendów w zakresie ryzyka ekonomicznego i branżowego w sektorze bankowym w Polsce, którą agencja zrewidowała ze stabilnej do negatywnej. (PAP) mbank Zarząd mbanku planuje rekomendować wypłatę dywidendy za 2015 r. Zarząd mbanku planuje rekomendować wypłatę dywidendy z zysku osiągniętego w 2015 roku poinformował Cezary Stypułkowski, prezes mbanku. (PAP) mbank Orange Polska Orange Polska Orange Polska Lotos mbank zakłada, że w 2016 roku zysk netto wyniesie ok. 1 mld PLN mbank zakłada, że w 2016 roku zysk netto wyniesie ok. 1 mld PLN, a podatek bankowy kosztować go będzie do 500 mln PLN w skali roku poinformował na konferencji Cezary Stypułkowski, prezes mbanku. (PAP) Jean-François Fallacher od 1 maja prezesem Orange Polska, zastąpi Bruno Duthoit Jean-François Fallacher 1 maja zostanie prezesem Orange Polska. Zastąpi Bruno Duthoit, który zostanie zastępcą dyrektora wykonawczego Grupy Orange ds. Europy, odpowiedzialnym za Europę Centralną. (PAP) Orange Polska ma umowę pożyczki do wysokości 2,7 mld PLN z Grupą Orange Orange Polska zawarła ze spółką Atlas Services Belgium, w 100% zależną od Orange SA, umowę pożyczki do wysokości 2,7 mld PLN z terminem zapadalności w czerwcu 2021 r. (PAP) Orange odwoła się od wyroku Sądu Unii Europejskiej Orange Polska zdecydował, że odwoła się od wyroku Sądu Unii Europejskiej i zaskarży go Trybunału Sprawiedliwości. Termin złożenia apelacji mija 26 lutego Spółka podtrzymuje opinię, że nie spodziewa się płatności kary nałożonej na Orange Polska przez Komisję Europejską w 2016 roku. (PAP) Lotos odwołał się od decyzji podatkowej Lotos złożył skargę do Wojewódzkiego Sądu Administracyjnego w Gdańsku na decyzję określającą wysokość zobowiązania w podatku od towarów i usług za okres styczeń - grudzień 2010 roku oraz wykazała zaległości w kwocie 48,4 mln PLN. Spółka uiściła kwotę zaległości w dniu 30 września 2015 roku wraz z odsetkami w kwocie 28,3 mln PLN. (PAP) Tauron Tauron Dystrybucja planuje budowę 5 tys. km linii elektroenergetycznych w latach Budowę 5 tys. km odcinków linii elektroenergetycznych różnych napięć oraz 1,5 tys. stacji elektroenergetycznych, a także modernizację ponad 16 tys. km linii i ok. 3,5 tys. stacji - planuje w latach spółka Tauron Dystrybucja. (PAP)

3 PKP Cargo Budimex 3 Informacje o fuzji z LOT nieprawdziwe Zarząd PKP Cargo oświadczył w komunikacie prasowym, że nie są prowadzone żadne działania i analizy mające na celu połączenie PKP Cargo z PLL LOT. Dementi to jest reakcją na informacje prasowe. (PAP) Oferta Budimeksu najkorzystniejsza na odcinek S5 Wronczyn-Kościan Południe W przetargu na budowę drogi ekspresowej S5 na odcinku Wronczyn - Kościan Południe jako najkorzystniejsza została wybrana oferta Budimeksu za 292,1 mln PLN netto.(pap) ING Bank Śląski ING Bank Śląski spodziewa się w 16 niższych wyników niż w 15 Jak poinformowała prezes Małgorzata Kołakowska, ING Bank Śląski spodziewa się wypracowania w 2016 r. niższych wyników niż w 2015 r. Przedstawiciele banku poinformowali, że podatek bankowy będzie kosztował bank mln PLN w skali roku. (PAP) ING Bank Śląski ING Bank Śląski Kruk Kruk BPH Immofinanz J.W. Construction OEX W '16 będzie trudno utrzymać dwucyfrowe tempo wzrostu portfela kredytowego ING Bank Śląski ocenia, że w 2016 roku będzie trudno utrzymać dwucyfrowe tempo wzrostu portfela kredytowego; liczy, że w tym roku utrzyma sprzedaż kredytów gotówkowych i liczbę pozyskanych klientów na poziomie z 2015 roku - poinformowała Małgorzata Kołakowska, prezes banku. Prezes poinformowała, że wejście w życie ustawy dotyczącej restrukturyzacji kredytów walutowych w formie przedstawionej przez prezydenta, oznaczałoby również koszt dla banku, jednak byłby on niższy niż dla innych banków. (PAP) ING liczy na poprawę marży odsetkowej ING Bank Śląski liczy, że w 2016 roku lekko poprawi poziom marży odsetkowej netto - poinformował Mirosław Boda, wiceprezes banku. Marża odsetkowa netto w IV kwartale 2015 roku wynosiła 2,5%. (PAP) Kruk kupił wierzytelności z Santander Consumer Bank za 51,9 mln PLN Kruk zakupił portfel wierzytelności z Santander Consumer Bank za cenę 51,9 mln PLN. Łączna wartość nominalna kupionych wierzytelności wynosi 327 mln PLN. Zapłata ma nastąpić 17 lutego 2016 r. (PAP) KNF zatwierdził prospekt Kruka dot. publicznej oferty obligacji Komisja Nadzoru Finansowego zatwierdziła prospekt emisyjny Kruka sporządzony w związku z ofertą publiczną obligacji emitowanych w ramach III programu emisji obligacji o łącznej wartości do 300 mln PLN. (PAP) Bank BPH zaliczy pożyczkę na 75 mln CHF do kapitału Tier II KNF wyraziła zgodę na zaliczenie do kapitału Tier II Banku BPH środków pieniężnych w kwocie 75 mln CHF (ok. 296 mln PLN), pochodzących z pożyczki podporządkowanej udzielonej przez GE Ireland CHF Funding Unlimited Company. Bank zawarł umowę na wspomnianą pożyczkę pod koniec grudnia 2015 r. Obowiązuje ona do 23 grudnia 2022 r. (PAP) Immofinanz wstępnie szacuje odpisy na aktywach w Rosji na ok. 400 mln EUR Ze względu na znaczne pogorszenie koniunktury w Rosji, Immofinanz zdecydował się na weryfikację wyceny położonych tam aktywów. Wstępne szacunki wskazują na ok. 400 mln EUR odpisu w III kwartale roku obrotowego 2015/16 na pięciu moskiewskich obiektach handlowych. (PAP) Spółka chce utrzymać sprzedaż powyżej 1,5 tys. lokali rocznie Przewodniczący rady nadzorczej J.W. Construction Józef Wojciechowski powiedział, że spółka zakłada, iż w tym roku sprzedaż mieszkań zwiększy się do ok W styczniu 2016 sprzedaż była ok. 10% wyższa r/r. W najbliższych latach celem spółki jest utrzymanie poziomu sprzedanych lokali rocznie. Dodał, że spółka ma obecnie bank ziemi pozwalający na budowę ok. 4 tys. mieszkań. Spółka analizuje oferty gruntów w Warszawie, jednak myśli również o pojawieniu się na południu kraju w Krakowie czy Wrocławiu. J.W. Construction w tym roku raczej nie wypłaci dywidendy, skupi się na spłaceniu zadłużenia. (Parkiet) OEX podnosi czerwcową prognozę wyników za 2015 rok OEX (d. Tell) podwyższył prognozę zysku netto za rok ubiegły do 11,05 mln PLN z 10,5 mln PLN, co stanowi wzrost o 5,2% w stosunku do prognozy opublikowanej w czerwcu 2015 roku. (PAP) Selvita Selvita otwiera oddział w Poznaniu, zwiększy pow. laboratoriów o ok. 20% Biotechnologiczna spółka Selvita podpisała umowę wynajmu laboratoriów w Poznaniu o powierzchni 500 m kw., w których ma pracować ok. 50 naukowców. Otwarcie oddziału planowane jest na wrzesień. Umowa nie spełnia kryteriów kwotowych umowy znaczącej, ale jest istotnym elementem tworzenia oddziału. (PAP) Serinus Spada produkcja ropy przez Serinusa, spółka zapowiada cięcie kosztów Średnia dzienna produkcja Serinusa ekwiwalentu ropy naftowej w IV kwartale ubiegłego roku spadła do około boe/d, co stanowi 3% spadek w stosunku do boe/d uzyskanych w III kwartale 2015 roku. Spółka podała, że produkcja w styczniu była jeszcze niższa i wyniosła średnio boe/d z uwzględnieniem produkcji na Ukrainie, ponieważ wcześniej ogłoszona transakcja sprzedaży tych aktywów zakończy się w lutym tego

4 roku. Serinus informuje ponadto, że w związku z aktualnie utrzymującymi się na rynku niskimi cenami surowca, spółka będzie koncentrować się na obniżaniu wszelkich możliwych kosztów, jednocześnie utrzymując dotychczasowy poziom produkcji w Tunezji. (PAP) Unibep Qumak, Cube.ITG Konsorcjum z Unibepem ma kontrakt z PGNiG Termika za blisko 30 mln PLN Konsorcjum Electrum (lider), Unibep i PBW Olmex w wyniku wygrania przetargu podpisało z PGNiG Termika kontrakt w wartości 29,5 mln PLN netto. Umowa dotyczy dostosowania i przełączenia istniejących układów wyprowadzania mocy w elektrociepłowni Żerań do nowej rozdzielni 110 kv. (PAP) Qumak domaga się 4 mln PLN należności od spółki z grupy Cube.ITG Qumak domaga się 4 mln PLN zaległych należności od spółki Data Techno Park (DTP), wchodzącej w skład grupy Cube.ITG. Qumak złożył do sądu pozew i oczekuje na nakaz płatniczy. Przedstawiciele Cube.ITG i DTP nie komentują sprawy, twierdząc że treść umowy jest objęta tajemnicą przedsiębiorstwa. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 8 lutego PKP Cargo NWZ spółki ws. zmian w statucie spółki 9 lutego Telekom Austria Raport kwartalny 9 lutego Pekao Raport kwartalny 11 lutego MSCI EM Ogłoszenie zmian w w kwartalnej rewizji 11 lutego Komercni banka Raport kwartalny 12 lutego BZ WBK Raport roczny za 2015 r. 15 lutego Orange Polska Raport roczny za 2015 r. 16 lutego PGE Raport roczny za 2015 r. 17 lutego Handlowy Raport kwartalny 17 lutego Polenergia Raport kwartalny 4

5 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) P 2016P P 2016P Banki Alior Bank Kupuj , ,70 17,8 14,6 13,5 1,9 1,3 1,2 BZ WBK Trzymaj , ,69 19,3 11,4 13,6 2,3 1,4 1,4 Erste Bank Kupuj , ,59 nm 14,7 13,1 1,0 1,1 1,0 Handlowy Kupuj , ,53 15,5 16,1 17,2 2,0 1,5 1,5 ING BSK Kupuj , ,84 16,7 13,5 13,9 1,7 1,4 1,3 Komercni Trzymaj , ,61 13,7 16,4 15,8 1,7 2,0 1,8 mbank Trzymaj , ,79 16,4 11,1 14,0 1,9 1,1 1,1 Millennium Trzymaj , ,09 15,5 11,9 10,7 1,8 1,1 1,0 OTP Bank Trzymaj , ,76 nm 21,7 13,5 0,9 1,5 1,3 Pekao Trzymaj , ,49 17,8 16,7 18,8 2,0 1,6 1,6 Raiffeisen Trzymaj , ,83 nm 8,4 11,3 0,8 0,4 0,4 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) P 2016P P 2016P 5

6 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) P 2016P P 2016P Przemysł podstawowy Forte Kupuj , ,74 14,9 14,3 13,3 11,5 11,0 10,1 Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj , ,93 11,4 12,7 10,2 6,5 7,3 6,5 Grupa Azoty Sprzedaj , ,31 27,7 16,7 14,2 8,3 7,9 6,8 Synthos Kupuj , ,14 17,3 11,7 13,9 9,7 9,8 10,2 Sektor budowlany Budimex Kupuj , ,49 17,1 22,4 16,2 6,8 10,3 7,8 Elektrobudowa Trzymaj ,00 541,23 24,7 25,6 20,1 7,1 14,2 12,3 Pekabex Trzymaj ,00 235,83-10,2 12,6-7,0 7,3 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj , ,40 21,7 22,9 19,3 18,7 17,6 15,1 LPP Sprzedaj , ,09 32,7 30,9 26,4 16,7 16,0 15,3 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj , ,72 19,8 14,2 13,5 8,2 4,1 4,6 Dystrybutorzy AB Kupuj ,10 505,05 8,1 8,2 8,7 6,7 7,5 7,4 Action Kupuj ,00 406,63 10,8 10,3 8,9 9,6 8,9 7,8 Neuca Kupuj , ,25 11,4 15,2 13,9 11,4 11,3 9,9 Pelion Trzymaj ,00 590,72 15,8 13,1 12,3 8,9 7,0 7,5 Media i rozrywka WPH Kupuj , ,38-19,7 13,7-12,1 9,0 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj , ,33 13,2 12,4 10, Sektor deweloperski Dom Development Kupuj , ,02 20,9 15,2 12,9 15,3 13,0 10,9 Echo Kupuj , ,80 10,9 6,1 3,5 5,4 3,2 nm GTC Trzymaj , ,17 nm 12,8 4,2-10,3 14,8 8,3 PHN Kupuj ,70 849,30 11,4 8,1 18,3 80,0 16,4 21,5 Robyg Kupuj ,02 768,23 13,1 10,2 8, Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj , ,68 14,7 12,1 12,5 10,8 7,8 7,9 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj ,50 731,23 10,3 10,7 11,0 9,2 8,3 9,5 Kęty Kupuj , ,95 13,1 13,3 12,9 9,2 9,1 8,8 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj ,00 906,47 14,6 12,7 11,8 10,1 8,6 7,6 ZPUE Kupuj ,00 543,20 14,5 14,8 14,0 7,5 9,2 8,6 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj , ,59 40,9 24,6 21,9 8,5 10,6 8,7 Emperia Kupuj ,90 906,60 27,5 16,8 14,3 7,2 7,6 6,5 Eurocash Kupuj , ,63 29,5 30,5 22,3 14,7 16,3 13,3 Jeronimo Martins Kupuj , ,94 21,2 23,2 21,7 7,7 10,9 9,8 Otmuchów Kupuj ,41 70,50 12,1 14,9 9,6 6,0 5,7 4,7 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj , ,38 49,9 11,8 11,8 6,5 6,5 6,3 Magyar Telekom Trzymaj , ,68 12,3 14,8 13,1 4,4 4,7 4,3 Netia Kupuj , ,10 10,7 72,0 77,7 3,6 4,6 4,9 O2 Czech Republic Kupuj , ,90 5,2 15,6 15,5 1,3 8,4 8,4 Orange Polska Kupuj , ,80 25,0 27,9 58,1 3,8 4,3 4,2 Telekom Austria AG Trzymaj , ,41 nm 10,1 9,5 8,4 5,2 4,8 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj , ,95 14,5 6,2 11,2 5,2 2,8 3,2 JSW Trzymaj , ,53 nm nm nm 5,4 5,7 3,3 KGHM Trzymaj , ,00 9,8 5,3 16,3 4,9 3,1 4,0 Norilsk Nickel Kupuj , ,27 14,3 7,6 9,5 5,2 5,5 7,5 NWR Sprzedaj ,03 66,61 nm nm nm -2,3 11,9 14,4 Sektor paliwowy Duon Kupuj ,11 395,45 7,7 15,7 13,8 6,2 9,4 8,6 Lotos Sprzedaj , ,30 nm 6,9 7,9-18,9 5,8 6,4 MOL Trzymaj , ,41 271,0 8,1 7,0 4,8 3,3 3,3 OMV Trzymaj , ,56 23,6 10,2 12,8 2,9 3,7 3,3 PGNIG Trzymaj , ,00 10,1 13,4 15,3 4,6 5,1 5,8 PKN Orlen Sprzedaj , ,38 nm 5,6 6,2-10,2 3,8 3,9 Sektor energetyczny CEZ Trzymaj , ,85 14,0 8,6 11,8 7,3 5,8 5,9 Enea Kupuj , ,16 7,5 4,9 8,2 4,0 3,6 5,4 Energa Kupuj , ,42 8,6 7,5 10,0 5,5 4,4 5,0 PGE Kupuj , ,30 10,3 nm 9,3 4,2 3,6 5,2 Polenergia Kupuj , ,28 25,9 14,0 15,1 11,9 8,8 7,3 Tauron Trzymaj , ,83 7,5 4,5 5,7 4,3 3,8 4,7 ZE PAK Trzymaj ,70 375,59 7,8 4,3 7,2 3,7 2,8 2,6 6

7 KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) (022) (022) Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) Marcin Borciuch (sales trader) (022) Piotr Dedecjus (sales trader) (022) Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) Igor Szczepaniec (sales trader) (022) Maciej Kałuża (trader) (022) Andrzej Sychowski (trader) (022) INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży