Inflacja, Polityka pieniężna, Model Lucasa dr Michał Gradzewicz Katedra Ekonomii I SGH
Zmiany nominalne a realne Rozbiegówka Podstawy powolnego dostosowywania się cen i płac nominalnych Uwarunkowania istotne dla sztywności nominalnych Sztywności nominalne a realne efekty polityki pieniężnej Czy polityka może systematycznie wpływać na procesy realne i np. podnosić trwale poziom PKB? krytyka Lucasa Neutralność pieniądza Krótkookresowe i długookresowe źródła inflacji Koszty (i pożytki) z inflacji Problem dynamicznej niespójności polityki (np. pieniężnej), sposoby jego rozwiązania a obecny kształt instytucjonalny polityki pieniężnej
Model Lucasa Lucas (1972), Phelps (1970) Ceny relatywne a ceny zagregowane Oczekiwania i optymalna filtracja (signal extraction) Założenia: Producent-konsument Szoki Preferencji dla relatywnych popytów Zagregowany szok popytowy
Wnioski W równowadze y=0 W równowadze m=p Model z doskonałą informacją Pieniądz jest neutralny w gospodarce bez frykcji (np. informacyjnych)
Model z niedoskonałą informacją Agenci chcieliby oprzeć decyzję na cenach relatywnych, ale obserwują tylko własne ceny Signal extraction Dodatkowe założenia upraszczające: Ekwiwalent pewności Racjonalność oczekiwań
Niespodzianka cenowa Wnioski z pełnego modelu Rola komponentu obserwowalnego i nieobserwowalnego zagregowanego popytu Wnioski dla polityki pieniężnej Wyniki Lucasa a krzywa Phillipsa Krytyka Lucasa czy polityka pieniężna może wykorzystywać systematycznie trade-off pomiędzy inflacją a produktem (bezrobociem)?
Problemy Wysoka elastyczność cenowa Frisha popytu na pracę ale Hansen (1985) indivisible labour, lub modele search and matching Istotność założenia o niedoskonałej informacji Maćkowiak, Wiederholt (2009, 2010) rational inattention
Inne źródła sztywności skutkujących brakiem neutralności pieniądza Niejednoczesne dostosowywania się płac lub cen Time Dependent Pricing (TDP) model Fishera (1977) - ceny z góry ustalone; model Taylora (1980) - ceny stałe; model Calvo (1983) State Dependent Pricing (SDP), modele Ss Dotsey, King, Woolman (1999), ale Caplin, Spulber (1987) Dowody empiryczne: Klenow, Kryvtsov (2008) czy Lucas, Golosov (2007)
Nominalne Realne (ich rola) Sztywności Konkurencja monopolistyczna (Blanchard, Kiyotaki (1987) Efekty zewnętrzne cyklu koniunkturalnego Diamond (1980) Efekty skali Nieefektywność rynku kapitałowego, Bernanke, Gertler (1989), Kiyotaki, Moore (1995) Obciążenie firm długiem Sztywności płacowe
Neutralność a superneutralność Implikacje Neutralność pieniądza Dowody empiryczne istotna w długim okresie Ale Berensten, Menzio, Wright, AER 2011 Inflation and Unemployment in the Long Run
Inflacja M. Friedman inflation is always and everywhere a monetary phenomenon Źródła inflacji Krótki okres model AD-AS, różnice w szokach popytowych i podażowych Długi okres pieniądz Model rynku pieniężnego Pieniądz a stopy procentowe i term structure
Koszty inflacji Częstsze konwersje aktywów na gotówkę Koszty menu, indeksacja Wypaczenia systemu podatkowego Zaburzenia cen relatywnych Problem z planowaniem długookresowym Zmienność inflacji a jej poziom i nieprzewidywalność Efektywność kontraktów Redystrybucja majątku Efekt dobrobytowy Sygnalling device dla polityki rządu
Pożytki z inflacji Sztywności w dostosowaniu się negatywnym nominalnych płac Niska inflacja i ZLB -> problem dla polityki pieniężnej, Summers (1991) oraz obecne czasy Inflacja jako źródło dochodów dla rządu bazy podatkowe i seniorat
Dynamiczna niespójność polityki pieniężnej Kydland, Prescott (1977) Gra pomiędzy decydentem a społeczeństwem Problem polityki dyskrecjonalnej wiążąca obietnica i rola oczekiwań Rezultat nieefektywnie wysoka inflacja, bez dodatnich konsekwencji dla produktu
Rozwiązania Obowiązujące reguły (binding rules) Efekt reputacji Backus, Driffill (1985), Barro (1986), budowanie reputacji Delegacja Rogoff (1985), awersja do inflacji decydenta
Implikacje dla prowadzenie polityki pieniężnej Niezależny bank centralny dbałość o inflację silniejsza niż przeciętnie w społeczeństwie Reguły polityki pieniężnej Polityka bezpośredniego celu inflacyjnego (Direct Inflation Targeting) Pieniądz Kurs walutowy Nominalny PKB Poziom cen