PSW Capital S. A. ul. Anielewicza 25/ Warszawa

PSW Capital S. A. ul. Anielewicza 25/10 01-026 Warszawa Raport uzupełniający opinię z badania sprawozdania finansowego za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2011 roku

SPIS TREŚCI I. CZĘŚĆ OGÓLNA RAPORTU... 3 1. Dane identyfikujące jednostkę... 3 2. Informacje o sprawozdaniu finansowym za rok poprzedni... 4 3. Dane identyfikujące podmiot uprawniony i biegłego rewidenta przeprowadzającego badanie sprawozdania finansowego... 4 4. Dane identyfikujące zbadane sprawozdanie finansowe... 5 II. ANALIZA FINANSOWA SPÓŁKI... 6 1. Bilans (w zł)... 6 2. Rachunek zysków i strat (w zł)... 7 3. Podstawowe wskaźniki finansowe... 8 4. Interpretacja wskaźników i ogólna sytuacja ekonomiczna... 9 III. CZĘŚĆ SZCZEGÓŁOWA RAPORTU... 11 1. Ocena prawidłowości stosowanego systemu księgowości... 11 2. Inwentaryzacja składników majątkowych... 11 3. Informacje o wybranych pozycjach bilansu i rachunku zysków i strat... 11 3.1. Inwestycje długoterminowe... 11 3.2. Należności krótkoterminowe... 12 3.3. Inwestycje krótkoterminowe... 12 3.4. Zobowiązania krótkoterminowe... 12 3.5. Przychody ze sprzedaży... 13 3.6. Koszty działalności operacyjnej... 13 3.7. Pozostałe przychody i koszty operacyjne... 13 3.8. Przychody i koszty finansowe... 13 4. Podatek dochodowy i pozostałe obowiązkowe zmniejszenia zysku (zwiększenia straty)... 13 5. Wprowadzenie do sprawozdania finansowego, dodatkowe informacje i objaśnienia.. 13 6. Zestawienie zmian w kapitale własnym... 13 7. Rachunek przepływów pieniężnych... 14 8. Sprawozdanie Zarządu z działalności Spółki... 14 IV. INFORMACJE I USTALENIA KOŃCOWE... 15 AUDYTORSKIE BIURO RACHUNKOWE Strona 2 z 15

I. CZĘŚĆ OGÓLNA RAPORTU 1. Dane identyfikujące jednostkę Nazwa i forma prawna, siedziba jednostki PSW Capital S. A., ul. Anielewicza 25/10, 01-026 Warszawa. Wcześniej nazwa firmy brzmiała Grupa PSW Holding Spółka Akcyjna, ul. Wincentego Rzymowskiego 53, 02-697 Warszawa (zmiana nazwy firmy uchwała Nr 14 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 20.06.2011 r. akt notarialny Rep. A Nr 10417/2011).. Przedmiot działalności Szczegółowy opis przedmiotu działalności został zawarty w Statucie Spółki (akt notarialny Rep. A nr 1104/2010 z dnia 07.06.2010 r. z późniejszymi zmianami). W badanym okresie Spółka zajmowała się głównie sprzedażą węgla oraz refakturowaniem opłat i pozostałe usługi. Podstawa prawna działalności PSW Capital S. A. działa na podstawie Statutu sporządzonego w formie aktu notarialnego w dniu 07.06.2010 r. tekst jednolity (Rep. A Nr 1104/2010 z późniejszymi zmianami) oraz kodeksu spółek handlowych. PSW Capital S. A. została powołana na czas nieoznaczony. Rejestracja w Sądzie Rejonowym W dniu 02.06.2008 r. Spółka została wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego w Sądzie Rejonowym dla m.st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy pod numerem KRS 0000307183. Rejestracja podatkowa i statystyczna Spółka posiada numery identyfikacyjne: REGON 140218236 nadany przez Urząd Statystyczny w Warszawie (aktualizacja w dniu 14.12.2009 r.). NIP 5661892914 nadany przez Urząd Skarbowy w Ciechanowie. Kapitał zakładowy Kapitał zakładowy Spółki na dzień 31.12.2011 r. wynosił 2 405 000,00 zł. Uchwałą Nr 5 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Grupy PSW Holding S. A. z dnia 07.06.2010 r. postanowiono dokonać obniżenia wartości nominalnej wszystkich 48 100 000 akcji zwykłych na okaziciela wszystkich serii: A, B, C, D, E, F, G, H, I, J, K, L, z kwoty 0,05 zł do kwoty 0,01 zł przy jednoczesnym proporcjonalnym zwiększeniu ich liczby. Struktura kapitału akcyjnego na dzień 31 grudnia 2011 została prawidłowo przedstawiona w informacji dodatkowej. Kapitał zakładowy wykazany w sprawozdaniu finansowym jest zgodny z aktualnym odpisem z KRS i statutem Spółki. Zarząd Spółki W trakcie badanego okresu członkami Zarządu byli: AUDYTORSKIE BIURO RACHUNKOWE Strona 3 z 15

Włodzimierz Krawczyk Prezes Zarządu Do dnia zakończenia badania nie nastąpiły zmiany w tym zakresie. Rada Nadzorcza W trakcie badanego okresu członkami Rady Nadzorczej byli: Konrad Edmund Kowalski Magdalena Anna Tyszka Ewa Lewandowska Jadwiga Krafczyk Marcin Wojcieszuk Do dnia zakończenia badania nie nastąpiły zmiany w tym zakresie. Zatrudnienie W 2010 roku zatrudniała na ¼ etatu 1 pracownika. 2. Informacje o sprawozdaniu finansowym za rok poprzedni Podstawą otwarcia ksiąg rachunkowych było sprawozdanie finansowe sporządzone za okres 01.01.2010 31.12.2010 r., które było badane przez OPINION Audytorskie Biuro Rachunkowe Henryk Michalski z siedzibą w Piasecznie i uzyskało opinię z badania bez zastrzeżeń. Sprawozdanie finansowe Spółki za okres 01.01.2010 31.12.2010 r. zostało zatwierdzone Uchwałą Nr 5 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Grupy PSW Holding S. A. z dnia 20.06.2011 r. Uchwałą Nr 6 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Grupy PSW Holding S. A. z dnia 20.06.2011 r. postanowiono, że zysk netto w wysokości 8 659 350,97 zł przeznaczyć na: wypłatę dywidendy w kwocie 8 658 000,00 zł, przy czym, dywidenda wypłacona zostanie akcjonariuszom, którzy będą właścicielami akcji Spółki w dniu 08.07.2011 r. na kapitał zapasowy w kwocie 1 350,97 zł. Sprawozdanie finansowe za rok 2010 przekazano we właściwych terminach do Urzędu Skarbowego i do Sądu Rejestrowego. Stwierdzono, że do dnia zakończenia badania jednostka nie dopełniła, wynikającego z art. 69 i 70 ustawy o rachunkowości, obowiązku ogłoszenia sprawozdania finansowego za rok 2010 w " Monitorze Polskim B " 3. Dane identyfikujące podmiot uprawniony i biegłego rewidenta przeprowadzającego badanie sprawozdania finansowego OPINION Audytorskie Biuro Rachunkowe Henryk Michalski z siedzibą w Piasecznie, ul. Rejtana 21 jest podmiotem uprawnionym do badania sprawozdań finansowych, wpisanym na listę pod nr 3080. Badanie przeprowadzono na podstawie umowy zawartej w dniu 11.06.2012 r. pomiędzy Grupą PSW Holding S. A. jako zleceniodawcą a OPINION Audytorskie Biuro Rachunkowe Henryk Michalski jako zleceniobiorcą. W imieniu podmiotu uprawnionego, badanie AUDYTORSKIE BIURO RACHUNKOWE Strona 4 z 15

przeprowadził biegły rewident Henryk Michalski wpisany na listę biegłych rewidentów pod nr 010188. OPINION Audytorskie Biuro Rachunkowe Henryk Michalski jako podmiot uprawniony, został wybrany do badania sprawozdania finansowego PSW Capital S. A. za rok obrotowy 2011, przez Radę Nadzorczą w drodze uchwały z dnia 05.06.2012 r. Oświadczamy, że OPINION Audytorskie Biuro Rachunkowe Henryk Michalski jako podmiot uprawniony oraz biegły rewident przeprowadzający badanie w jego imieniu spełniają warunki do wyrażenia bezstronnej i niezależnej opinii o badanym sprawozdaniu finansowym - zgodnie z art. 56 ustawy o biegłych rewidentach i ich samorządzie, podmiotach uprawnionych do badania sprawozdań finansowych oraz o nadzorze publicznym. Badanie zostało przeprowadzone w siedzibie Spółki w dniach 12 28.06.2012 r. Spółka w czasie badania udostępniła biegłemu rewidentowi żądane dane i udzieliła informacji i wyjaśnień niezbędnych do przeprowadzenia badania, a także przedłożyła pisemne oświadczenie o kompletności, rzetelności i prawidłowości sprawozdania finansowego i stanowiących podstawę jego sporządzenia ksiąg rachunkowych oraz poinformowała o istotnych zdarzeniach, które nastąpiły po dacie bilansu, do dnia złożenia oświadczenia. Biegły nie był ograniczony w doborze właściwych metod badania, wyrażenia opinii i sporządzenia raportu. 4. Dane identyfikujące zbadane sprawozdanie finansowe Przedmiotem badania było sprawozdanie finansowe Spółki PSW Capital S. A. sporządzone za okres 2011 r. obejmujące: wprowadzenie do sprawozdania finansowego, bilans sporządzony na dzień 31.12.2011 roku, który po stronie aktywów i pasywów wykazuje sumę 43 574 616,43 złotych, rachunek zysków i strat za okres od dnia 01.01.2011 roku do dnia 31.12.2011 roku wykazujący zysk netto w wysokości 10 369 010,65 złotych, zestawienie zmian w kapitale własnym wykazujące wzrost kapitału własnego o kwot 21 018 601,21 złotych, rachunek przepływów pieniężnych wykazujący zmniejszenie stanu środków pieniężnych netto w okresie od dnia 01.01.2011 roku do dnia 31.12.2011 roku o kwotę 761 262,82 złotych, dodatkowe informacje i objaśnienia. Ponadto przedstawiono biegłemu sprawozdanie Zarządu z działalności Spółki w roku 2011. AUDYTORSKIE BIURO RACHUNKOWE Strona 5 z 15

II. ANALIZA FINANSOWA SPÓŁKI 1. Bilans (w zł) Nazwa pozycji bilansu 2011-12-31 AKTYWA % sumy bilansowej 2010-12-31 % sumy bilansowej 2009-12-31 % sumy bilansowej Aktywa trwałe 37 726 077,00 86,58% 6 335 139,87 30,22% 2 243 609,60 25,98% Wartości niematerialne i prawne 244 979,43 1,17% 490 271,24 5,68% Rzeczowe aktywa trwałe 2 351,44 0,01% 5 875,36 0,07% Należności długoterminowe Inwestycje długoterminowe 37 672 400,00 86,45% 6 050 000,00 28,86% 1 650 000,00 19,11% Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe 53 677,00 0,12% 37 809,00 0,18% 97 463,00 1,13% Aktywa obrotowe 5 848 539,43 13,42% 14 627 291,09 69,78% 6 391 122,45 74,02% Zapasy 0,00 0,00% 991 020,98 4,73% 1 471 511,94 17,04% Należności krótkoterminowe, w tym: 5 767 644,23 13,24% 12 783 633,23 60,98% 4 539 236,29 52,57% - o okresie spłaty powyżej 12 miesięcy Inwestycje krótkoterminowe 79 154,84 0,18% 840 417,66 4,01% 274 358,23 24,11% Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe 1 740,36 0,00% 12 219,22 0,06% 106 015,99 1,23% SUMA AKTYWÓW 43 574 616,43 100,00% 20 962 430,96 100,00% 8 634 732,05 100,00% PASYWA Kapitał własny 37 336 566,58 85,68% 16 317 965,37 77,84% 3 192 987,80 36,98% Kapitał podstawowy (wkłady wspólników) 2 405 000,00 5,52% 2 405 000,00 11,47% 655 000,00 13,90% Należne wpłaty na kapitał podstawowy Udziały (akcje) własne Kapitał zapasowy 5 253 614,40 12,06% 5 253 614,40 25,06% 1 549 438,19 17,94% Kapitał z aktualizacji wyceny 19 307 252,56 44,31% Pozostałe kapitały rezerwowe Zysk z lat ubiegłych 1 688,97 Zysk netto 10 369 010,65 23,80% 8 659 350,97 41,31% 988 549,61 11,45% Odpisy z zysku netto w ciągu roku Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 6 238 049,85 14,32% 4 644 465,59 22,16% 5 441 744,25 63,02% Rezerwy na zobowiązania Zobowiązania długoterminowe Zobowiązania krótkoterminowe, w tym: - o okresie spłaty powyżej 12 miesięcy 27 570,99 0,13% 1 009 980,58 11,70% 6 238 049,85 14,32% 4 616 894,60 22,02% 4 431 763,67 51,32% Rozliczenia międzyokresowe SUMA PASYWÓW 43 574 616,43 100,00% 20 962 430,96 100,00% 8 634 732,05 100,00% AUDYTORSKIE BIURO RACHUNKOWE Strona 6 z 15

2. Rachunek zysków i strat (w zł) Nazwa pozycji rachunku zysków i strat 01.01.2011 31.12.2011 Dynamika 2011/2010 01.01.2010 31.12.2010 Dynamika 2010/2009 01.01.2009 31.12.2009 Przychody ze sprzedaży 107 665 856,28-26,64% 146 770 664,57 179,08% 52 591 462,00 Przychody ze sprzedaży produktów 24 484 321,54 449,85% 4 452 913,20 Zmiana stanu produktów -6 687,42-26,44% -5 289,20 97,87% -248 164,51 Koszt wytworzenia produktów na własne potrzeby Przychody ze sprzedaży towarów i materiał. 107 672 543,70-11,95% 122 291 632,23 152,74% 48 386 713,31 Koszty działalności operacyjnej 108 045 141,67-20,28% 135 525 052,77 161,81% 51 764 477,43 Amortyzacja 226 915,89-8,80% 248 815,73 251,23% 70 841,06 Zużycie materiałów i energii 8 590,02-56,16% 19 593,95-98,44% 1 252 384,18 Usługi obce 137 425,35-98,96% 13 167 824,39 697,83% 1 650 449,63 Podatki i opłaty 387,50-77,34% 1 710,34-99,17% 206 157,32 Wynagrodzenia 52 687,12 1172,64% 4 140,00-98,26% 237 355,30 Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia 8 495,66 475,29% 1 476,75-96,56% 42 878,30 Pozostałe koszty rodzajowe 41 185,07 198,96% 13 776,18-91,74% 166 681,03 Wartość sprzedanych towarów i materiałów 107 569 455,06-11,88% 122 067 715,43 153,58% 48 137 730,61 Zysk ze sprzedaży -379 285,39-103,37% 11 245 611,80 1259,83% 826 984,57 Pozostałe przychody operacyjne 320 557,23 33,26% 240 548,58-86,43% 1 772 111,05 Zysk ze zbycia aktywów trwałych 35 120,00-92,75% 484 345,38 Dotacje Inne przychody operacyjne 320 557,23 56,04% 205 428,58-84,05% 1 287 765,67 Pozostałe koszty operacyjne 18 941,24-98,09% 993 160,28-33,37% 1 490 653,36 Strata ze zbycia aktywów trwałych Aktualizacja wartości aktywów niefinans. Inne koszty operacyjne 18 941,24-98,09% 993 160,28-33,37% 1 490 653,36 Zysk z działalności operacyjnej -77 669,40-100,74% 10 493 000,10 846,64% 1 108 442,26 Przychody finansowe 10 511 494,56 1942,48% 514 643,27-21,29% 653 837,41 Dywidendy Odsetki 10,65-99,98% 66 992,11 Zysk ze zbycia inwestycji 454 800,00 Aktualizacja wartości inwestycji 10 500 000,00 Inne 11 494,56-80,79% 59 832,62-89,80% 586 845,30 Koszty finansowe 80 682,51-67,35% 247 092,40-60,09% 619 181,06 Odsetki 80 682,51-37,35% 128 789,48-31,39% 187 715,16 Strata ze zbycia inwestycji Aktualizacja wartości inwestycji Inne 118 302,92-72,58% 431 465,90 Zysk z działalności gospodarczej 10 353 142,65-3,79% 10 760 550,97 841,35% 1 143 098,61 Wynik zdarzeń nadzwyczajnych Zysk brutto 10 353 142,65-3,79% 10 760 550,97 841,35% 1 143 098,61 Podatek dochodowy od osób prawnych -15 868,00-100,76% 2 101 200,00 1259,57% 154 549,00 Pozostałe obowiązkowe zmniejszenia zysku (zwiększenia straty) Zysk netto 10 369 010,65 19,74% 8 659 350,97 775,97% 988 549,61 AUDYTORSKIE BIURO RACHUNKOWE Strona 7 z 15

3. Podstawowe wskaźniki finansowe Wskaźnik Rentowność majątku zysk netto średnioroczny stan aktywów Rentowność kapitału własnego zysk netto Średnioroczny stan kapitału własnego Rentowność netto sprzedaży zysk netto przychody ze sprzedaży produktów i towarów Rentowność brutto sprzedaży wynik ze sprzedaży produktów i towarów przychody ze sprzedaży produktów i towarów Wskaźnik płynności I aktywa obrotowe ogółem* zobowiązania krótkoterminowe* Wskaźnik płynności III inwestycje krótkoterminowe zobowiązania krótkoterminowe* Szybkość obrotu należnościami w dniach** średnioroczny stan ogółu należności z tytułu dostaw i usług x 365 dni przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów Stopień spłaty zobowiązań w dniach** średnioroczny stan ogółu zobowiązań z tytułu dostaw i usług x 365 dni koszty działalności operacyjnej Wskaźnik ogólnego zadłużenia zobowiązania ogółem suma pasywów Pokrycie zadłużenia kapitałami własnymi kapitał własne kapitał obcy Pokrycie aktywów trwałych kapitałami stałymi kapitał własny + zobowiązania długoterminowe*** aktywa trwałe Trwałość struktury finansowania kapitał własny + rezerwy długoterminowe + zobowiązania długoterminowe*** suma aktywów 01.01.2011 31.12.2011 01.01.2010 31.12.2010 01.01.2009 31.12.2009 32,13% 58,51% 11,85% 38,65% 88,76% 43,67% 9,63% 5,90% 1,88% -0,35% 7,66% 1,57% 0,94 3,17 1,44 0,01 0,18 0,06 31 21 22 5 9 24 0,14 0,22 0,63 5,99 3,51 0,59 0,99 2,58 1,87 0,86 0,78 0,49 * bez z tytułu dostaw i usług powyżej 12 m-cy, ** wielkości wykazywane w liczniku obejmują VAT, natomiast w mianowniku nie, *** łącznie z zobowiązaniami z tytułu dostaw i usług o okresie powyżej 12 m-cy AUDYTORSKIE BIURO RACHUNKOWE Strona 8 z 15

Wskaźnik 2011 2010 2009 zysk na 1 akcję EPS zysk netto liczba wyemitowanych akcji 0,04 0,04 0,02 dywidenda na 1 akcję zysk netto przeznaczony na dywidendy liczba wyemitowanych akcji wartość księgowa spółki na 1 akcję 0,04 0,04 0,01 kapitał własny liczba wyemitowanych akcji 0,16 0,07 0,05 liczba wyemitowanych akcji 240 500 000,00 240 500 000,00 65 500 000,00 cena rynkowa 1 akcji zysk netto przeznaczony na dywidendy 9 000 000,00 8 657 662,00 962 000,00 4. Interpretacja wskaźników i ogólna sytuacja ekonomiczna Struktura majątku Spółki: Z analizy pionowej majątku Spółki wynika, że w latach 2008-2010 aktywa obrotowe miały znaczący udział w strukturze stanu jej posiadania. Ich udział w wartości bilansowej aktywów wynosił 69,78% na koniec 2010 oraz 74,02% na koniec 2009 roku. W 2011 roku nastąpiła zmiana w strukturze aktywów na rzecz wzrostu udziału aktywów trwałych do 86,58%, w tym inwestycje długoterminowe 86,45% sumy aktywów. Główną pozycję aktywów obrotowych Spółki są należności krótkoterminowe stanowiące 13,24% sumy aktywów. Analiza pozioma aktywów wskazuje, że suma bilansowa w 2011 roku wzrosła dwukrotnie w stosunku do ubiegłorocznej. Struktura źródeł finansowania: Analiza pionowa pasywów bilansu wykazała, że posiadany przez Spółkę majątek został sfinansowany w 2011 w dominującym stopniu przez kapitał własny. Na koniec roku 2011 kapitał własny pokrywał 85,68% wartości majątku Spółki, dzięki osiągnięciu zysku netto oraz aktualizacji inwestycji długoterminowych. Rachunek zysków i strat: Przychody ze sprzedaży kształtowały się następująco: w roku obrotowym 2011 zmalały o 26,64% w porównaniu do roku 2010. Koszty działalności operacyjnej w 2011 roku zmalały o 20,28% w stosunku do 2010 roku. Powyższe relacje dotyczyły sprzedaży towarów i ich wartości. Spółka osiągnęła w 2011 roku stratę ze sprzedaży brutto w kwocie 379 285,39 zł. Na pozostałej działalności operacyjnej i działalności finansowej Spółka w roku 2011 osiągnęła dodatni wynik. AUDYTORSKIE BIURO RACHUNKOWE Strona 9 z 15

Wskaźniki rentowności: W 2011 roku wskaźniki rentowności majątku i kapitału własnego uległy zmniejszeniu w stosunku do roku 2010. Wskaźnik rentowności majątku w 2011 roku zmniejszył się w porównaniu do poziomu z roku ubiegłego o 26,38 pp. a jego wartość wyniosła 32,13%. Wskaźnik rentowności kapitału własnego w 2011 roku wyniósł 38,65% i zmniejszył się w stosunku do wartości z 2010 roku o 50,11 pp. Wskaźniki płynności: W 2011 roku wskaźniki płynności uległy znacznemu zmniejszeniu w porównaniu do roku ubiegłego i ich wielkość jest niższa od uznawanej za pożądaną. Wskaźnik podwyższonej płynności uznawany jest często za najbardziej miarodajny, gdyż odzwierciedla "naturalną" płynność finansową przedsiębiorstwa. Wartość tego wskaźnika uznawana za pożądaną wynosi 0,2 a w Spółce wynosi 0,01. Wskaźniki efektywności: Przeciętny okres, po jakim Spółka inkasowała należności z tytułu dokonanej sprzedaży uległ wydłużeniu w roku 2011 do 31 dni z poziomu 21 dni w roku 2010. Cykl odroczenia płatności zobowiązań handlowych uległ skróceniu. W roku badanym Spółka regulowała swoje bieżące zobowiązania przeciętnie co 5 dni, natomiast w roku 2010 cykl odroczenia płatności zobowiązań handlowych wynosił 9 dni. W całym analizowanym okresie niekorzystnie kształtuje się cykl kapitału obrotowego Spółki, gdyż terminy odroczenia płatności są krótsze niż okresy zamrożenia środków pieniężnych w należnościach krótkoterminowych. Wskaźniki zadłużenia: Typowa wartość wskaźnika obciążenia majątku zobowiązaniami w warunkach polskiej gospodarki wynosi około 0,3-0,65. Wskaźnik ogólnego zadłużenia Grupy PSW Capital S. A. wynosił 0,14 w 2010 roku, (a w roku 2010 wynosił 0,22). Jak widać, ryzyko finansowe prowadzonej działalności w latach 2010-2011 w uległo znacznej poprawie, przy czym należy wziąć pod uwagę wzrost kapitału własnego m.in. w wyniku aktualizacji inwestycji długoterminowych. AUDYTORSKIE BIURO RACHUNKOWE Strona 10 z 15

III. CZĘŚĆ SZCZEGÓŁOWA RAPORTU 1. Ocena prawidłowości stosowanego systemu księgowości Spółka posiada dokumentację opisującą przyjęte przez nią zasady (politykę) rachunkowości, w szczególności dotyczącą: określenia roku obrotowego i wchodzących w jej skład okresów sprawozdawczych, metod wyceny aktywów i pasywów oraz ustalania wyniku finansowego, sposobu prowadzenia ksiąg rachunkowych, systemu ochrony danych i ich zbiorów. Dokumentacja polityki rachunkowości została opracowana zgodnie z ustawą o rachunkowości i zatwierdzona do stosowania uchwałą Zarządu z dnia 02.06.2008 r. Księgi rachunkowe prowadzone są przez Biuro Rachunkowe Małgorzata Gonta z siedzibą w Chrzanówku przy użyciu komputerów w oparciu o program finansowo księgowy RAKS SQL wersja 2011(0.6.887). Dokonaliśmy wyrywkowego sprawdzenia prawidłowości działania systemu księgowości. Naszej ocenie podlegały w szczególności: prawidłowość udokumentowania operacji gospodarczych, prawidłowość prowadzonych za pomocą komputera ksiąg rachunkowych, zasadność stosowanych metod zabezpieczenia dostępu do danych i systemu ich przetwarzania za pomocą komputera, powiązanie danych wynikających z ksiąg ze sprawozdaniem finansowym, ochrona dokumentacji księgowej, ksiąg rachunkowych i sprawozdania finansowego, przeprowadzenie i rozliczenie wyników inwentaryzacji. W wyniku tych ocen, w połączeniu z rezultatami badania wiarygodności poszczególnych pozycji sprawozdania finansowego, stwierdziliśmy, że system księgowości można jako całość uznać za prawidłowy. 2. Inwentaryzacja składników majątkowych Spółka przeprowadziła inwentaryzację (spis z natury): środków pieniężnych w kasie według stanu na dzień 31 grudnia 2011 roku, środków trwałych i wartości niematerialnych i prawnych na dzień 31 grudnia 2011 r. Pozostałe pozycje aktywów i pasywów zinwentaryzowano poprzez uzgodnienia stanu z odpowiednią dokumentacją. Spółka wypełniła ustawowy obowiązek przeprowadzenia inwentaryzacji w zakresie jej częstotliwości, przedmiotu i terminów. 3. Informacje o wybranych pozycjach bilansu i rachunku zysków i strat 3.1.Inwestycje długoterminowe Na inwestycje długoterminowe w kwocie 37 672 400,00 zł składają się: udziały w jednostce powiązanej Grupa PSW Logistics Sp. z o. o. udziały w jednostce Węglopex Sp. z o. o. w zamian za aport zaliczka na zakup akcji Platinum Capital Management S. A. przeszacowanie akcji Platinum Capital Management S. A. 50 000,00 zł 21 122 400,00 zł 6 000 000,00 zł 10 500 000,00 zł W skład aportu w postaci zorganizowanej części przedsiębiorstwa w zamian za udziały w spółce Weglopex Sp. z o. o. weszły m. in. autorskie prawa majątkowe do znaków AUDYTORSKIE BIURO RACHUNKOWE Strona 11 z 15

towarowych wycenione na 13 652 000,00 zł i know-how obejmujące wiedzę i doświadczenie w zakresie hurtowej sprzedaży materiałów opałowych wycenione na 5 653 900,00 zł. Wartość wnoszonych aktywów figurujących w księgach wnoszącego aport wynosiła 2 469 946,48 zł oraz wydzielonych zobowiązań na kwotę 654 799,04 zł. Różnicę między wartością przejętych udziałów odniesiono na kapitał z aktualizacji wyceny w kwocie 19 307 252,56 zł. Przeszacowanie akcji Platinum Capital Management S. A. o kwotę 10 500 000,00 zł dokonano na podstawie decyzji własnej Prezesa Zarządu PSW Capital S. A. zaliczając je do przychodów finansowych. Wycena powyższa ma charakter uznaniowy i nie wynika z cen rynkowych. 3.2.Należności krótkoterminowe Należności z tytułu dostaw i usług od pozostałych jednostek do 12 m-cy Należności z tytułu podatków Inne należności Razem 5 514 756,23 zł 235 888,00 zł 17 000,00 zł 5 767 644,23 zł Należności wynikają z prawidłowo prowadzonej ewidencji analitycznej odbiorców. Wycenione zostały w kwotach wynikających z ksiąg z uwzględnieniem odpisów aktualizujących. 3.3.Inwestycje krótkoterminowe Na inwestycje krótkoterminowe składają się: środki pieniężne w kasie środki pieniężne na rachunkach bankowych 37 701,83 zł 41 453,01 zł Stan środków pieniężnych w kasie został potwierdzony spisem z natury przeprowadzonym na dzień 31 grudnia 2011 roku. Środki pieniężne na rachunku bankowym zostały potwierdzone drogą potwierdzeń sald. Wycenę środków w walutach obcych sporządzono według średnich kursów NBP na dzień 31.12.2011 r. 3.4.Zobowiązania krótkoterminowe Zobowiązania przedawnione lub umorzone w zbadanej przez nas próbie nie wystąpiły. Zobowiązania wobec jednostek powiązanych z tytułu pożyczek 3 549 482,00 zł Zobowiązania z tytułu dostaw i usług wobec pozostałych jednostek 529 603,36 zł Saldo zobowiązań wykazane w bilansie wynika z prawidłowo prowadzonej ewidencji według kontrahentów i zostało zweryfikowane przez Spółkę. Na zobowiązania z tytułu podatków, ceł, ubezpieczeń i innych świadczeń składają się: zobowiązanie z tytułu podatku dochodowego od osób fizycznych 1 974,00 zł zobowiązanie z tytułu podatku dochodowego od osób prawnych 2 029 519,00 zł zobowiązanie z tytułu składek na ubezpieczenia społeczne 10 205,21 zł inne podatki (od dywidendy) 30 327,00 zł Razem 2 072 025,21 zł Zobowiązania z tytułu podatków wynikają z prawidłowo sporządzonych deklaracji. Zobowiązania z tytułu wynagrodzeń Inne zobowiązania 298,99 zł 86 640,29 zł AUDYTORSKIE BIURO RACHUNKOWE Strona 12 z 15

3.5.Przychody ze sprzedaży Przychody ze sprzedaży w kwocie 107 665 856,28 zł związane są z podstawową działalnością Spółki, którą jest sprzedaż węgla oraz świadczenie usług transportowych. Przychody ze sprzedaży zostały kompletnie i prawidłowo zarachowane do badanego okresu w oparciu o poprawnie sporządzoną dokumentację. 3.6.Koszty działalności operacyjnej Koszty działalności operacyjnej wynoszą 108 045 141,67 zł. Zostały kompletnie i prawidłowo zarachowane do badanego okresu. 3.7.Pozostałe przychody i koszty operacyjne Inne przychody operacyjne Inne koszty operacyjne 320 557,23 zł 18 941,24 zł Szczegółowa specyfikacja innych przychodów i innych kosztów operacyjnych została prawidłowo przedstawiona w informacji dodatkowej. 3.8.Przychody i koszty finansowe Główną pozycję przychodów finansowych stanowi aktualizacja inwestycji Inne przychody finansowe Odsetki 10 500 000,00 zł 11 494,56 zł 80 682,48 zł Szczegółowa specyfikacja innych przychodów i innych kosztów finansowych została prawidłowo przedstawiona w informacji dodatkowej. 4. Podatek dochodowy i pozostałe obowiązkowe zmniejszenia zysku (zwiększenia straty) Podatek dochodowy od osób prawnych w kwocie -15 868,00 zł Zestawienie różnic pomiędzy zyskiem brutto a podstawą opodatkowania podatkiem dochodowym od osób prawnych zawarto w Dodatkowych informacjach i objaśnieniach do sprawozdania finansowego. 5. Wprowadzenie do sprawozdania finansowego, dodatkowe informacje i objaśnienia Spółka sporządziła informację dodatkową obejmującą wprowadzenie do sprawozdania finansowego oraz dodatkowe informacje i objaśnienia zgodnie z ustawą o rachunkowości. Dane liczbowe w tych informacjach wynikają z ewidencji księgowej i są zgodne ze zbadanym sprawozdaniem finansowym. 6. Zestawienie zmian w kapitale własnym Zestawienie zmian w kapitale własnym wykazuje wzrost kapitału własnego w okresie od 01.01.2011 r. do 31.12.2011 r. o kwotę 21 018 601,21 zł, zostało sporządzone prawidłowo i wykazuje prawidłowe powiązanie z bilansem oraz rachunkiem zysków i strat. AUDYTORSKIE BIURO RACHUNKOWE Strona 13 z 15

7. Rachunek przepływów pieniężnych Rachunek przepływów pieniężnych wykazuje w badanym okresie zmniejszenie stanu środków pieniężnych o kwotę 761 262,82 zł. Sporządzony został przez Spółkę z uwzględnieniem przepisów art. 48b ustawy o rachunkowości, metodą pośrednią i wykazuje prawidłowe powiązanie z bilansem, rachunkiem zysków i strat oraz zapisami w księgach rachunkowych. 8. Sprawozdanie Zarządu z działalności Spółki Sprawozdanie Zarządu z działalności Spółki w 2011 roku sporządzone zostało stosownie do wymogów określonych w art. 49 Ustawy o rachunkowości. Prezentowane w nim dane finansowe są zgodne z informacjami zawartymi w zbadanym sprawozdaniu finansowym Spółki za 2011 rok. AUDYTORSKIE BIURO RACHUNKOWE Strona 14 z 15

IV. INFORMACJE I USTALENIA KOŃCOWE Nie wnosząc zastrzeżeń do sporządzonego sprawozdania finansowego chcielibyśmy zwrócić uwagę na fakt uzyskania zysku netto w wyniku arbitralnej wyceny akcji Domu Inwestycyjnego Platinum Capital S. A. na kwotę 10 500 000,00 zł. Naszym zdaniem, zbadane sprawozdanie finansowe, obejmujące dane liczbowe i objaśnienia słowne przedstawia rzetelnie i jasno wszystkie informacje istotne dla oceny sytuacji majątkowej i finansowej Grupy PSW Capital S. A. na dzień 31 grudnia 2011 roku, jak też jej wyniku finansowego za rok obrotowy od dnia 1 stycznia 2011 roku do dnia 31 grudnia 2011 roku. Niniejszy raport zawiera 15 kolejno ponumerowane strony. Każda ze stron opatrzona jest podpisem biegłego rewidenta. OPINION Audytorskie Biuro Rachunkowe 05-500 Piaseczno, ul. Rejtana 21 Wpisane na listę podmiotów uprawnionych do badania sprawozdań finansowych pod nr 3080 Henryk Michalski kluczowy Biegły Rewident wpisany na listę biegłych rewidentów pod nr 010188 Piaseczno, dnia 29.06.2012 r. AUDYTORSKIE BIURO RACHUNKOWE Strona 15 z 15