Akademia Forex Semestr II - Analiza Fundamentalna Polityka banków centralnych i dane gospodarcze, które rządzą zmiennością - bieżąca sytuacja na rynkach.
Dlaczego decyzje banków centralnych są tak istotne? Stopy procentowe i koszt pieniądza są kluczowe z punktu widzenia inwestorów lokujących kapitał Choć skuteczność ekspansywnej polityki monetarnej bywa kwestionowana jej wpływ na rynek jest bardzo wyraźny Komunikacja przedstawicieli banków centralnych z rynkiem jest jednym z głównych źródeł zmienności To właśnie banki centralne swoimi decyzjami potrafią rozpoczynać długoterminowe trendy 2
Europejski Bank Centralny Głównym celem ECB jest utrzymanie stabilności cen w obrębie strefy euro. Pomimo szeroko zakrojonych działań ekspansyjnych, od wielu miesięcy wzrost cen balansuje na krawędzi deflacji, poniżej celu banku wynoszącego 2%. Dynamika inflacji. Źródło: Bloomberg
Europejski Bank Centralny Aby pobudzić wzrost gospodarczy i doprowadzić do przyspieszenia znajdującej się w pobliżu zera inflacji, bank centralny obniżył stopy procentowe do rekordowo niskiego poziomu i wprowadził program skupu aktywów (QE). Prowadził także programy dostarczające płynność do sektora bankowego LTRO oraz T-LTRO Analitycy spekulują, że z powodu narastających trudności zewnętrznych w grudniu ogłoszone zostanie wydłużenie programu QE, który pierwotnie miał się zakończyć we wrześniu 2016 r. Stopa procentowa ECB. Źródło: Bloomberg. 4
Rezerwa Federalna (FED) Podwójny mandat: równoczesne utrzymanie stabilności cen oraz uzyskanie pełnego zatrudnienia. Rynek pracy praktycznie osiągnął cele Rezerwy Federalnej, jednak inflacja nadal znajduje się znacznie poniżej celu (2%). Dynamika inflacji. Żródło: Bloomberg. Rynek pracy. Źródło: Bloomberg.
Rezerwa Federalna (FED) Fed zbliża się do rozpoczęcia pierwszego od dekady cyklu zacieśniania polityki monetarnej. Ostatnia seria gorszych danych z gospodarki USA zmniejszyła szanse na ruch w 2015 r. Oczekiwania dotyczące terminu podwyżki stóp procentowych są najważniejszym czynnikiem dla kursu USD, a rozpoczęcie cyklu normalizacji Fed powinno wywołać podniesioną zmienność dla wielu klas aktywów. Najważniejsze jednak obecnie pytanie to na ile Fed będzie obawiał się wpływu sytuacji międzynarodowej? Prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych Fed. Źródło: Bloomberg. 6
Rezerwa Federalna (FED) Poprzednie cykle zacieśniania polityki monetarnej Historyczne cykle podwyżek stóp procentowych. Źródło: Bloomberg Indeks dolara w trakcie poprzednich cykli podwyżek stóp procentowych, Źródło: Bloomberg
Rezerwa Federalna (FED) Poprzednie cykle zacieśniania polityki monetarnej Porównanie obecnych wskaźników gospodarczych z sytuacją przed poprzednimi cyklami zacieśniania Fed. Źródło: J.P. Morgan
Rezerwa Federalna (FED) Prognozy FOMC stóp procentowych na koniec 2015 r.
Rezerwa Federalna (FED) Oczekiwania rynkowe dotyczące zmian stóp
Rezerwa Federalna (FED) Czego głównie dotyczy spór w FOMC? Na jakie dane czeka obecnie Fed? Czy niska wycena podwyżek jest problemem dla Fed? Co zatem powinno przesądzić? Kiedy Fed podniesie więc stopy?
Bank Anglii (BoE) Obok Fed, BoE jest jedynym bankiem centralnym w grupie G10, który zbliża się do rozpoczęcia zacieśniania polityki monetarnej. Rynek wycenia pierwszą podwyżkę stóp procentowych na Q1 2017 r., natomiast większość analityków spodziewa się takiej decyzji w maju lub sierpniu 2016 r. Prognozy rynkowe stopy procentowej Banku Anglii. Źródło: Bloomberg
Bank Anglii (BoE) Systematyczna poprawa na rynku oraz solidny wzrost PKB wspierają perspektywę podniesienia kosztu pieniądza. Problemem pozostaje dynamika cen, która w ostatnim czasie znalazła się na krawędzi deflacji. Wielka Brytania: stopa bezrobocia, dynamika wynagrodzeń, inflacja CPI r/r. Źródło: Bloomberg
Narodowy Bank Polski Po niespodziewanej silnej obniżce stóp procentowych o 50 bp. podczas marcowego posiedzenia, Rada Polityki Pieniężnej zapowiedziała brak ich zmian do końca kadencji. Zmiany stopy referencyjnej NBP. Źródło: Bloomberg Obecne poziomy stóp procentowych NBP. Źródło: Narodowy Bank Polski.
Rada Polityki Pieniężnej RPP składa się z 10 członków. Przewodniczącym Rady jest Prezes NBP, z kolei pozostali członkowie są powoływani na w równej liczbie przez Prezydenta, Sejm, Senat. Kadencja członków RPP trwa 6 lat. W przyszłym roku wygaśnie kadencja 9 z 10 członków Rady Polityki Pieniężnej, w tym przewodniczącego Marka Belki (czerwiec). Jedynym przedstawicielem, który pozostanie na stanowisku będzie prof. Jerzy Osiatyński. Obecnie największy wpływ na rynek będą miały spekulacje co do przyszłego składu Rady, gdyż do marca stopy procentowe powinny pozostać na niezmienionym poziomie 15
Dziękuję za uwagę Kamil Maliszewski Biuro rynków nieregulowanych OTC tel. 784 614 334 email: Kamil.Maliszewski@mdm.pl