Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego 15 czerwca 2007 r. NAJWAŻNIEJSZE WYDARZENIA Z RYNKÓW Narodowy Bank Szwajcarii podniósł przedział głównej stopy procentowej o 25 pkt bazowych do 2-3 proc. Inflacja w maju w Polsce wyniosła 2,3 proc. (oczekiwano 2,1 proc.) Inflacja konsumencka core w USA wzrosła w maju o 0,1 proc. (oczekiwano 0,2 proc.) WIG20 zakończył tydzień na poziomie najwyższym w historii 3815 pkt. INWESTYCJE GWARANTOWANE instytucja oprocentowanie wartość inwestycji netto na koniec okresu rodzaj oproc. Noble Bank 6,00% 114 580 PLN stałe AIG Bank Polska 5,30% 112 720 PLN stałe Toyota Bank Polska 5,20% 112 480 PLN stałe Najwyżej oprocentowane lokaty terminowe w PLN, kwota 100 tys. na 36 miesięcy RYNEK WALUTOWY kursy NBP kupno sprzedaż USD/PLN 2,8427 2,9001 EUR/PLN 3,7793 3,8557 CHF/PLN 2,2819 2,3281 Tabela obowiązująca od dnia 15.06.2007 r. Kończący się tydzień przyniósł odwrócenie krótkoterminowego trendu spadkowego, który w ostatnim okresie osłabił złotówkę wobec większości głównych walut. Inwestorzy kupowali złotego po sygnałach dalszych podwyżek stóp procentowych wysyłanych przez członków Rady Polityki Pieniężnej. W maju inflacja konsumencka CPI kształtowała się na poziomie 2,3 proc. i była wyższa niż prognozowali ekonomiści. Dynamika podaży pieniądza nie wskazuje jednak na potrzebę natychmiastowej interwencji RPP i wydaje się, że koszt kredytów w złotówkach wzrośnie najprawdopodobniej dopiero po wakacjach. 1
ZAGRANICZNE RYNKI Na rynku walutowym dolar w tym tygodniu dalej umacniał się względem euro, a kurs pary EURUSD testował poziom 1,33. Zmiany te nie były jednak bardzo silne ponieważ inwestorzy oczekiwali na szereg ważnych danych z amerykańskiej gospodarki, które opublikowano w piątek. Wyraźnie nasiliła się natomiast wyprzedaż japońskiego jena i franka szwajcarskiego, czyli walut krajów, gdzie pożyczki udzielane są po najniższym oprocentowaniu na świecie. Jen zbliżył się w tym tygodniu do najniższych poziomów w historii w stosunku do dolara i euro. Sugeruje to, że zjawisko "carry trade" nie traci na popularności i pomimo spodziewanych podwyżek stóp procentowych, tani kapitał płynie na międzynarodowe rynki finansowe, gdzie perspektywy zarobku na akcjach czy innych instrumentach finansowych są bardziej obiecujące. RYNEK OBLIGACJI Na koniec tygodnia, który przyniósł uspokojenie na rodzimym rynku obligacji, rentowność papierów 10-letnich wynosiła 5,51 proc., choć dzień wcześniej było to o 8 pkt więcej. Wtedy jednak rynek był wciąż pod wrażeniem danych o wyższej niż się spodziewano inflacji. Stopa trzymiesięczna WIBOR wynosiła na koniec tygodnia 4,47 proc. i nie zmieniła się w porównaniu do ubiegłego piątku. ZAGRANICZNE RYNKI W minionym tygodniu rentowność obligacji 10-letnich wzrosła nawet do 5,32 proc., ale to był początek tygodnia później przyszła pora na realizację zysków. Piątkowe dane o inflacji w USA, która okazała się niższa od oczekiwań (mowa o core CPI bez cen żywności i energii) spowodowała spadek rentowności, a tym samym wzrost cen obligacji. Inwestorzy sądzą, że niższa inflacja zamyka przynajmniej na razie dyskusję o podnoszeniu stóp procentowych. Na koniec dnia rentowność obligacji 10-letnich wynosiła 5,20 proc., wobec 5,25 proc. przed tygodniem. W Europie dyskusja taka trwa, a problem nie dotyczy tego, czy stopy należy podnosić, ale do jakiego poziomu. To oczywiście nie służy obligacjom. Rentowność niemieckich papierów 10- letnich wzrosła do 4,66 proc. z 4,62 proc. przed tygodniem. RYNKI AKCJI Inwestorzy mają za sobą bardzo udany tydzień. Indeks WIG wzrósł w jego trakcie o 3,94 proc. i po raz pierwszy w historii znalazł się powyżej 65 tys. punktów. Co więcej wzrostom towarzyszyły zwiększone obroty, które podliczono na 10,8 mld PLN. Po raz ostatni tak aktywnie inwestorzy handlowali akcjami osiem tygodni temu. Tym razem największy wpływ na wzrost WIG-u miały akcje dużych spółek, których indeks WIG20 zyskał 4,64 proc. przy obrotach najwyższych od 15. tygodni. Także WIG20 ustanowił rekord wszech czasów. Po wzroście o 3,57 proc. swój rekord poprawił swig, mwig wzrósł zaś o 2,15 proc. W przyszłym tygodniu 57 proc. ankietowanych analityków spodziewa się spadków na GPW, a 29 proc. oczekuje wzrostu indeksu WIG20 wynika z ankiety przeprowadzonej przez giełdę. Nadal przeważają pesymiści, ale wskaźnik WIGOMETR (saldo ankiety) poprawił się o 5 pkt w porównaniu do ubiegłego tygodnia i o 11 pkt w porównaniu do stanu sprzed dwóch tygodni. ZAGRANICZNE RYNKI EUROPA Giełdy w Europie zanotowały bardzo dobry tydzień, w którym FTSE zyskał 2,5 proc., francuski CAC40 2,9 proc., a niemiecki DAX jest wyżej aż o 4,6 proc. Poza euforią za oceanem, wzrostom na europejskich giełdach bez wątpienia pomogły dobre dane makro. Inflacja w strefie euro jest pod kontrolą, podobnie jak na wyspach, gdzie dodatkowo sprzedaż detaliczna wzrosła bardziej od oczekiwań. To wszystko przekonuje inwestorów o silnych fundamentach europejskich gospodarek i przed kupowaniem akcji nie zraża ich nawet wzrost stóp procentowych w Szwajcarii (który podwyższa koszty gry na giełdzie na kredyt). 2
USA Po zeszłotygodniowych spadkach chyba nikt nie spodziewał się, że będziemy kończyli tydzień w tak dobrych nastrojach. Kluczowa okazała się sesja w środę, kiedy indeksy poszły mocno w górę reagując na dobre dane makro. Na fali euforii inwestorzy kupowali akcje również w czwartek i piątek, kompletnie ignorując złe informację o wyższej inflacji (w cenach producenta i konsumenta). W piątek na otwarciu S&P był 2,2 proc. wyżej niż na początku tygodnia, a Dow Jones 1,7 proc. wyżej. AZJA Indeksy w Azji podążały pod dyktando ich amerykańskich odpowiedników. Nikkei tracił do środy 1,7 proc., ale kończy tydzień na 0,4 procentowym plusie, głównie za sprawą drożejących spółek z branży surowcowej, które skorzystały na wzrostach cen ropy i miedzi. Lepiej radziły sobie Hang Seng (wzrost o 1,7 proc.) i Kospi (wzrost o 3 proc.). Indeksy giełdy w Szanghaju odreagowały w drugiej części tygodnia tracąc parę procent, ale biorąc pod uwagę, że przez ostatnie dwa tygodnie zyskały około 20 proc., są to spadki kosmetyczne. EUROPA USA AZJA BUX +3,4% CAC40 +3,7% FTSE100 +3,2% DIJA +1,7% NASDAQ +1,9% S&P500 +1,8% HANG SENG +2,5% KOSPI +2,6% NIKKEI +1,1% Tygodniowe zmiany wartości indeksów na światowych giełdach, 15.06.2007 r. (godz. 16.00) RYNEK SUROWCÓW Mijający tydzień na rynku energii upłynął pod znakiem wzrostu cen ropy, która od poniedziałku zyskała 3,2 proc. i baryłka Brenta kosztuje 70. Jest to rezultat obaw inwestorów o niewystarczającą podaż tego surowca przed rozpoczynającym się sezonem letnim. Wprawdzie tygodniowe zapasy paliw w Stanach wzrosły 7 tydzień z rzędu, ale ich poziom jest niższy niż średnia z ostatnich 5 lat. Do wzrostów cen ropy swoje 5 groszy dorzuciły władze Iranu, które poinformowały o postępach irańskiego programu nuklearnego, co od razu budzi obawy o sytuację w rejonie Zatoki Perskiej. Miedź odrabiała straty po spadkach z zeszłego tygodnia, głównie o oparciu o zagrożenie strajkami w chilijskich kopalniach. Cena tego surowca zyskała 3,7 proc. w tym tygodniu, dochodząc do poziomu 7,403 USD. Spore wahania cen miedzi powinny utrzymać się w najbliższych tygodniach, w związku z niepewną oceną zapotrzebowania tego surowca w Chinach. Pomimo niekorzystnej sytuacji na rynkach dla metali szlachetnych, przejawiającej się w umocnieniu dolara, wzrostach cena akcji i rentowności obligacji, złoto i srebro pozostają na poziomach z początku tygodnia, czyli odpowiednio 650 USD i 13,10 USD. Wydaje się, że inwestorzy zdyskontowali taki przebieg wydarzeń już w zeszłym tygodniu, kiedy wspomniane metale mocno traciły. surowiec zmiana miedź +3,4% ropa naftowa +2,2% złoto -0,7% Tygodniowe zmiany wartości cen surowców na światowych giełdach, 15.06.2007 r. (godz. 16.00) 3
FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH tygodniowe wyniki rynku funduszy inwestycyjnych, 13.06.2007 r. rodzaj funduszy najlepszy fundusz* wynik akcji PZU FIO Akcji Małych i Średnich Spółek 1,48% obligacji Allianz Obligacji FIO 0,21% rynku pieniężnego Allianz Pieniężny FIO 0,14% stabilnego wzrostu SKOK FIO Stabilny Zmiennej Alokacji 0,15% zrównoważone PZU FIO Zrównoważony 0,63% akcji zagranicznych Pioneer Akcji Amerykańskich FIO 2,20% obligacji zagranicznych KBC Dolar FIZ 2,63% Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, 7 dni roczne wyniki rynku funduszy inwestycyjnych, 13.06.2007 r. rodzaj funduszy najlepszy fundusz* wynik akcji PKO/Credit Suisse Akcji Małych i Śred. Spółek FIO 152,26% obligacji Skarbiec Depozytowy FIO Dłuż. Pap. Wart. 6,97% rynku pieniężnego AIG FIO Rynku Pieniężnego 4,34% stabilnego wzrostu SEB FIO Subfundusz SEB 4 Stabilnego Wzrostu 32,09% zrównoważone Lukas FIO subfundusz Lukas Dynamiczny Polski 52,44% akcji zagranicznych PKO/Credit Suisse Akcji Nowa Europa FIO 62,72% obligacji zagranicznych Pioneer Obligacji Dolarowych Plus FIO 0,25% Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, 12 miesięcy FINANSE OSOBISTE WYŻSZE STOPY W SZWAJCARII Wczorajsza decyzja banku centralnego Szwajcarii nie zaskoczyła inwestorów nie licząc wyjątkowo wczesnej pory podania komunikatu. Podwyżka stóp była już uwzględniona w stopach rynkowych. To siódma z rzędu podwyżka stóp w Szwajcarii i najprawdopodobniej wcale nie ostatnia. Inflacja pozostaje co prawda na niskim poziomie i w tym roku ma wynieść 0,8 proc., ale przed trzema miesiącami bank centralny prognozował, że będzie to 0,5 proc. Szwajcarski bank centralny działa prewencyjnie podnosząc stopy procentowe zanim zmusiłaby go do tego rosnąca inflacja, nie mniej warto zauważyć, że słaby frank szwajcarski już teraz wzmaga presję inflacyjną. Rosną bowiem ceny importu i produkcji przemysłowej tutaj dynamika wzrostu cen jest najwyższa od 14 lat (5,9 proc.). Stopa bezrobocia wynosi zaledwie 2,8 proc. i jest najniższa od czterech lat. Słaby frank oznacza lepsze możliwości rozwoju eksporterów i trudniejszy dostęp importerów do szwajcarskiego rynku co oczywiście sprzyja rozwojowi gospodarczemu, ale grozi także wzrostem cen, czemu bank centralny stara się zapobiec. Na konferencji prasowej prezes SNB Jean-Pierre Roth zasugerował, że kolejne podwyżki stóp są w drodze. Rynek oczekuje dwóch podwyżek do końca roku, a dwie kolejne w 2008 r. wkradają się do spekulacji szwajcarskich ekonomistów. (Gdyby SNB 4
idąc za dynamiką cen produkcji przemysłowej podniósł stopy procentowe do poziomu sprzed 14 lat, stopy należałoby podnieść z obecnych 2,5 do 5,0 proc. to na marginesie, bo zbyt odległy to scenariusz, by go analizować). Jak napisano wyżej wczorajsza podwyżka jest już uwzględniona przez rynek. Posiadacze kredytów we frankach albo już dostali, albo wkrótce otrzymają nowe harmonogramy spłat kredytów uwzględniające już wyższy koszt pieniądza. Średnio jest to (lub będzie) wzrost raty o 15 PLN dla każdych pożyczonych na 30 lat 100 tys. PLN. Jeśli kolejne dwie podwyżki dojdą do skutku, przed końcem roku raty mogą wzrosnąć o kolejne 30 PLN dla każdych 100 tys. PLN. W ujęciu procentowym oznaczałoby to wzrost rat o 6,2 proc. przy zachowaniu obecnego kursu. Obecnie raty kredytów we frankach pozostają o 18 proc. niższe od porównywalnych kredytów złotowych (z uwzględnieniem spreadu walutowego) to ok. 87 PLN dla każdych pożyczonych 100 tys. PLN. Dalszy wzrost oprocentowania kredytów we frankach naturalnie mógłby zmienić nieco te proporcje, ale wczorajsze dane GUS o inflacji za maj wskazują, że i w Polsce stopy procentowe mogą rosnąć. Warto jednak zauważyć, że o ile wzrost stóp o 50 pkt w Szwajcarii przełoży się na wzrost raty o 6,2 proc., to wzrost stóp o 50 pkt w Polsce podniesie ratę o 5,6 proc. (o tej różnicy decyduje wyższy punkt wyjścia), co czyni kredyty złotowe stabilniejszymi. Na koniec od października 2005 r. stopy procentowe w Szwajcarii wzrosły z 0,75 proc. do 2,5 proc. Oprocentowanie kredytów w CHF średnio wzrosło w tym czasie z 2,25 do 3,75 proc., a rata kredytu wzrosłaby w tym czasie o 21 proc., gdyby nie umocnienie złotego, do którego doszło równolegle, a dzięki któremu raty kredytów we frankach wzrosły o ok. 10 proc. TYGODNIOWY PRZEGLĄD RYNKU FINANSOWEGO Wydarzenia, rynki obligacji, polski rynek akcji, finanse osobiste: Emil Szweda, Open Finance Rynki walut: Łukasz Wróbel, Open Finance Zagraniczne rynki akcji, rynek surowców: Łukasz Mickiewicz, Open Finance Inwestycje gwarantowane, rynek funduszy inwestycyjnych: Joanna Fatek, Open Finance 5