Co powinna zawierać obligacja?



Podobne dokumenty
1. Charakterystyka obligacji. 2. Rodzaje obligacji. 3. Zadania praktyczne-duration/ceny obligacji.

Obligacje o stałym oprocentowaniu (fixed-interest bonds)

Inwestowanie w obligacje

8. Papiery wartościowe: obligacje

Obligacje o stałym oprocentowaniu (fixed- interest bonds) Najprostsze z nich to

Dr hab. Renata Karkowska, ćwiczenia Zarządzanie ryzykiem 1

OPISY PRODUKTÓW. Rabobank Polska S.A.

pozorom są to instrumenty dużo bardziej interesujące od akcji, oferujące dużo szersze możliwości zarówno inwestorom,

Papiery wartościowe o stałym dochodzie

Obligacje, Swapy, FRAsy i Bob Citron

PAPIERY WARTOŚCIOWE. fragment prezentacji. Opracowanie: mgr Zdzisława Piasecka

W Polsce emisję i obrót obligacjami regulują różne akty prawne. Najważniejsze z nich to:

Zadanie 1. Zadanie 2. Zadanie 3

Kalkulator rentowności obligacji

Inżynieria finansowa Ćwiczenia II Stopy Procentowe

MRF2019_2. Obligacje (bonds)

Anatomia Sukcesu Instytucje i zasady funkcjonowania rynku kapitałowego. Komisja Nadzoru Finansowego. Krzysztof Jajuga. Obligacje

Ryzyko stopy procentowej

dr hab. Renata Karkowska

Matematyka finansowa r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LXI Egzamin dla Aktuariuszy z 1 października 2012 r.

Ze względu na przedmiot inwestycji

Ekonomiczno-techniczne aspekty wykorzystania gazu w energetyce

ANALIZA OBLIGACJI STRATEGIE

Jak inwestować w obligacje? Ewa Dziwok Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach Katedra Matematyki Stosowanej

Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC Rynków Azjatyckich Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 23 maja 2011 r.

Matematyka finansowa r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LVI Egzamin dla Aktuariuszy z 4 kwietnia 2011 r. Część I

Inwestycje finansowe. Wycena obligacji. Stopa zwrotu z akcji. Ryzyko.

WYBRANE ASPEKTY EMISJI OBLIGACJI - Spotkanie Koła Naukowego Prawa Spółek WPiA UW. adw. Leszek Rydzewski, LL.M.

Forward Rate Agreement

Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC LIDERÓW RYNKU Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 10 czerwca 2010 r.

Analiza instrumentów pochodnych

Matematyka finansowa r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LXIII Egzamin dla Aktuariuszy z 25 marca 2013 r. Część I

Matematyka finansowa r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. XLVIII Egzamin dla Aktuariuszy z 15 grudnia 2008 r.

Bankowość Zajęcia nr 5 i 6

Wskaźniki efektywności Sharpe a, Treynora, Jensena, Information Ratio, Sortino

Informacje podstawowe

Bonds. General characteristics of bonds

Inżynieria Finansowa: 3. Ceny obligacji i stopy procentowe

NOTA INFORMACYJNA. Dla obligacji serii BGK0514S003A o łącznej wartości zł. Emitent:

Ogólny opis typów instrumentów finansowych i ryzyk związanych z inwestycjami w te instrumenty.

3. Wielkość Emisji serii E Emisja obejmuje sztuk Obligacji serii E o łącznej wartości ,00 złotych o kodzie ISIN PLBOS

1/ W oparciu o znajomość MSSF, które zostały zatwierdzone przez UE (dalej: MSR/MSSF): (Punktacja dot. pkt 1, razem: od 0 do 20 pkt)

SWAPY. Autorzy: Paweł Czyż Sebastian Krajewski

Matematyka finansowa r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LVII Egzamin dla Aktuariuszy z 20 czerwca 2011 r.

Listy zastawne jako rodzaj papierów wartościowych. Marta Witek Anna Szymankiewicz Grupa 11

Struktura terminowa rynku obligacji

NOTA INFORMACYJNA DLA OBLIGACJI SERII A SPÓŁKI RUBICON PARTNERS NFI SA. obligacje zdefiniowane w punkcie 2 poniżej

Wykład: Rynki finansowe część I. prof. UG dr hab. Leszek Pawłowicz rok akadem. 2014/2015

Matematyka finansowa r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LXIV Egzamin dla Aktuariuszy z 17 czerwca 2013 r.

System finansowy gospodarki. Zajęcia nr 7 Krzywa rentowności, zadania (mat. fin.), marża w handlu, NPV i IRR, obligacje

Minister Finansów. 1. Do sprzedaży są oferowane obligacje o łącznej wartości nominalnej zł (pięćset milionów złotych).

Akademia Młodego Ekonomisty

Informacja dotycząca instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe w OPERA Domu Maklerskim Sp. z o.o.

Egzamin XXVII dla Aktuariuszy z 12 października 2002 r.

BANK SPÓŁDZIELCZY W TYCHACH

OGÓLNY OPIS ISTOTY INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH ORAZ RYZYKA ZWIĄZANEGO Z INWESTOWANIEM W TE INSTRUMENTY FINANSOWE

Efektywność rynku. SGH Rynki Finansowe

Obligacje. Nieograniczone możliwości inwestowania

Prof. nadzw. dr hab. Marcin Jędrzejczyk

Metody oceny efektywności inwestycji rzeczowych

Krzysztof Jajuga. Obligacje i akcje. Anatomia sukcesu P Instytucje i zasady funkcjonowania rynku kapitałowego

4.5. Obligacja o zmiennym oprocentowaniu

Matematyka finansowa r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. XLIX Egzamin dla Aktuariuszy z 6 kwietnia 2009 r.

Obligacje. Nieograniczone możliwości inwestowania

II Etap egzaminu na Doradcę Inwestycyjnego Maj Zadanie 2

Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. XXXIX Egzamin dla Aktuariuszy z 5 czerwca 2006 r. Część I. Matematyka finansowa

Jest grupa inwestorów, która podwyżki stóp przyjmuje z zadowoleniem, bowiem pośrednio przekłada się to na wzrost ich zysków.

EFEKTYWNE OSZCZĘDZANIE Jędrzej Stachura

II ETAP EGZAMINU EGZAMIN PISEMNY

Matematyka finansowa r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LXXI Egzamin dla Aktuariuszy z 15 czerwca 2015 r.

Matematyka finansowa r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LXVII Egzamin dla Aktuariuszy z 26 maja 2014 r. Część I

ZARZĄDZANIE RYZYKIEM STOPY PROCENTOWEJ. dr Grzegorz Kotliński; Katedra Bankowości AE w Poznaniu

Bond (obligacja) stanowi część rynków kapitałowych. Obligacja jest papierem wartościowym, będącym podobnie jak kredyt bankowy formą długu.

Matematyka finansowa r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LXXIII Egzamin dla Aktuariuszy z 7 marca 2016 r. Część I

Matematyka finansowa r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LV Egzamin dla Aktuariuszy z 13 grudnia 2010 r. Część I

Porównanie możliwości inwestowania w tzw. bezpieczne formy lokowania oszczędności. Jakub Pakos Paulina Smugarzewska

System finansowy gospodarki

Ogólna informacja o instrumentach finansowych oraz o ryzykach związanych z inwestowaniem w te instrumenty

Raport bieżący JSOCHANSKI. Strona 1 z 5. Emitent: Rubicon Partners Narodowy Fundusz Inwestycyjny Spółka Akcyjna

INSTRUMENTY RYNKU FINANSOWEGO. wersja podstawowa pod patronatem CFA Society Poland

Podstawy finansów i inwestowania w biznesie. Wykład 6

OBLIGACJE PRZEDSIĘBIORSTW

10. / 42! 1 A$!! )$$$% 0 " ! "!" 1!" ""!1!!!!42 % "" t "1%/4( " '8 A B C D E. 5.82

Załącznik nr 1 do Regulaminu świadczenia Usługi Zarządzania Portfelem Instrumentów Finansowych przez Dom Maklerski mbanku

Informacja dla Klienta o dłużnych papierach wartościowych emitowanych przez Skarb Państwa lub NBP będących w ofercie BGK

Matematyka finansowa r. Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy. LXV Egzamin dla Aktuariuszy z 30 września 2013 r.

dr hab. Marcin Jędrzejczyk

Matematyka finansowa

Ekonomika w Przedsiębiorstwach Transportu Morskiego wykład 06 MSTiL (II stopień)

Komunikat TFI PZU SA w sprawie zmiany statutu PZU SFIO Globalnych Inwestycji

Ćwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1

Pioneer Pekao Investments Śniadanie prasowe

MIĘDZYNARODOWE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW. Anna Chmielewska, SGH Warunki zaliczenia

Paulina Drozda WARTOŚĆ PIENIĄDZA W CZASIE

I. Rynek kapitałowy II. Strategie inwestycyjne III. Studium przypadku

Rynek kapitałowopieniężny. Wykład 1 Istota i podział rynku finansowego

OBLIGACJE KONSTRUKCJA I ZASTOSOWANIE

PAPIERY WARTOŚCIOWE AKCJE I OBLIGACJE

Inżynieria Finansowa: 3. Ceny obligacji i stopy procentowe

TRANSAKCJE KASOWE. Sekcja I (produkty inwestycyjne)

Transkrypt:

OBLIGACJE

Obligacja Jest papierem wartościowym typu wierzytelnościowego, czyli jedna strona, zwana emitentem, stwierdza, że jest dłużnikiem drugiej strony (zwanej obligatariuszem) i zobowiązuje się wobec niego do wykupu obligacji wraz z należnymi odsetkami. Emisja obligacji jest formą zaciągnięcia kredytu. Może być również zobowiązaniem niepieniężnym (np. wymiana na akcje).

Co powinna zawierać obligacja? Zgodnie z ustawą o obligacjach z dn. 29 czerwca 1995 roku z późn. zm..: powołanie na podstawę prawną emisji, nazwę i siedzibę emitenta, miejsce i numer wpisu do rejestru, nazwę obligacji, ewentualnie cel emisji, wartość nominalną, numer obligacji, opis świadczeń emitenta, oznaczenie obligatariusza (obligacje imienne), ewentualny zakaz lub ograniczenie zbywania obligacji imiennej, warunki płatności odsetek, informacje o zabezpieczeniu, miejsce i data wystawienia obligacji, data nabycia obligacji, podpisy osób uprawnionych do zaciągnięcia zobowiązania w imieniu emitenta.

Cechy charakterystyczne: Wartość nominalna obligacji (face value) cena przypisana każdej obligacji, stała, okrągła cena, np. jednostek pieniężnych, 1000 Termin wykupu (maturity) obligacji termin zapadalności, okres od daty emisji do chwili, gdy powinien nastąpić wykup, czyli zwrot zaciągniętej przez emitenta pożyczki. Pierwotny i rzeczywisty okres zapadalności. Możliwość wcześniejszego wykupu obligacji. Odsetki - płatności naliczane w stosunku do wartości nominalnej obligacji. Zabezpieczenia obligacji Powiernik emisji - w Polsce bank-reprezentant

Podział ze względu na: emitenta: skarbowe, komunalne, korporacyjne (przedsiębiorstw) czas trwania: krótkoterminowe (termin wykupu do 3 lat), średnioterminowe (3 (powyżej 10 lat) bony skarbowe (do 1 roku) 10 lat), długoterminowe oprocentowanie: o stałej, zmiennej stopie oprocentowania, zerokuponowe. prawa i przywileje: zwykłe, zamienne, z prawem poboru (warranty).

Wycena obligacji zerokuponowej PVB = ( 1 YTM ) PVB - wartość obecna obligacji (present value of bond), - wartość nominalna obligacji (face value), YTM - stopa dochodu w terminie do wykupu (yield to maturity), - liczba okresów do terminu wykupu obligacji,

Wycena obligacji kuponowej, kupon płatny raz w roku PVB i* (1 YTM) t (1 t= 1 = YTM ) PVB - wartość obecna obligacji (present value of bond), i - oprocentowanie obligacji, - wartość nominalna obligacji (face value), YTM - stopa dochodu w terminie do wykupu (yield to maturity), - liczba okresów do terminu wykupu obligacji,

Wycena obligacji kuponowej, kupon płatny m razy w roku PVB m = i/ m* t t= 1 (1 YTM/ m) (1 YTM / m) m PVB - wartość obecna obligacji (present value of bond), i - oprocentowanie obligacji, - wartość nominalna obligacji (face value), YTM - stopa dochodu w terminie do wykupu (yield to maturity), - liczba okresów do terminu wykupu obligacji, m liczba płatności odsetek w ciągu roku

arosłe odsetki i = i* n n n d m i n narosłe odsetki n d liczba dni, które upłynęły od ostatniej płatności odsetek n m liczba dni między dwoma płatnościami odsetek

YTM PVB i* (1 YTM) t (1 t= 1 = YTM ) YTM = i => PVB = YTM > i => PVB < dyskonto = PVB YTM < i => PVB > premia = PVB

Własności YTM Jeśli rośnie wartość obligacji (PVB) to spada YTM i odwrotnie Wielkość premii lub dyskonta zmniejsza się w miarę zbliżania się do terminu wykupu, przy stałym YTM Wielkość premii lub dyskonta zmniejsza się w coraz większym stopniu w miarę zbliżania się do terminu wykupu, przy stałym YTM Wzrost wartości obligacji wywołany spadkiem YTM o określoną wartość jest wyższy niż spadek wartości obligacji wywołany spadkiem stopy dochodu o tę samą wartość (efektem wypukłości) Procentowa zmiana wartości obligacji wywołana zmianą YTM jest tym mniejsza, im wyższe jest oprocentowanie obligacji (efektem odsetek). Przy założeniu tego samego terminu do wykupu. Własność ta nie dotyczy obligacji, w przypadku których pozostała tylko jedna płatność Procentowa zmiana wartości obligacji wywołana zmianą YTM jest tym mniejsza, im krótszy jest okres do terminu wykupu (efektem terminu wykupu). Wyjątki: np. obligacje o bardzo długim terminie do wykupu sprzedawane z dużym dyskontem

Stopa zwrotu z obligacji z opcją wykupu - YTC PVB = i* t t= 1 (1 YTC) (1 CV YTC) CV call value wartść po której może być wykupiona obligacja liczba okresów do wykupu obligacji YTC yeld to call

Cena obligacji: Wysokość płaconych odsetek Długość okresu do wykupu Ryzyko Agencje ratingowe: Moody s Investors Service Standard & Poor s Corporation Fitch Investors Service

Obligacje zysk bez ryzyka? ryzyko niedotrzymania warunków (default risk) ryzyko zmiany ceny (price risk), zwane też ryzykiem okresu posiadania (holding period risk) ryzyko reinwestowania (reinvestment risk) ryzyko wykupu na żądanie (call risk) ryzyko inflacji lub ryzyko siły nabywczej (inflation risk, purchasing power risk) ryzyko kursów walut (foreign exchange rate risk) ryzyko płynności (marketability risk, liquidity risk)

Duracja obligacji (bond duration) Jest to średnia ważona okresów otrzymywania przepływów pieniężnych z obligacji, a więc mierzy średni okres oczekiwania posiadacza, przed otrzymaniem płatności z obligacji. Wagami są wartości bieżące tych dochodów. W przypadku obligacji zerokuponowej mamy do czynienia tylko z jednym przepływem pieniężnym w momencie, a więc duracja obligacji zerokuponowej jest równa długości okresu do terminu wykupu. D t* i* * t t= YTM YTM = 1 (1 ) (1 ) PVB UWAGA: w tym i przy następnych wzorach przyjąłem założenie, że kupon otrzymywany jest raz na rok

Wartość punktu bazowego Średni czas trwania obligacji pozwala na określenie, jak zmieni się wartość obligacji, gdy zmianie ulegnie stopa dochodu w terminie do wykupu. Związek pomiędzy zmianą ceny obligacji spowodowaną zmianą YTM możemy przedstawić równaniem: 1 dpvb = * D* dytm* 1 YTM PVB BPV = MD*0.00001* PVB

Wypukłość (C-convexity) 2 1 ) *(1 ) (1 * 1)* ( ) (1 * 1)* *( YTM PVB YTM YTM i t t c t t = = 2 ) (1 1) *( 0.5* YTM n n c =

dpvb PVB = MD * dytm 0.5* C( dytm 2 )

Strategie inwestowania w obligacje indeksacyjna (indexing strategy) dopasowanie dochodów uodpornienie (immunizacja) portfela

Dziękuję za uwagę Radek Gałecki