$%&'()* +#",+#-&(+.+,/0)1&'&!.(2&32)&'4&!)'!+&564&32)*%& 4)*()7' 8# +! 9 )*4()-99" #& &'&!.: (2, &32):! +#;&2*53< =*

!"#

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

Tabela 1. Sytuacja płynnociowa sektora bankowego w latach 2001 2006 Okres Bony pienine Lokaty MF w NBP Udział b.p. w łcznej absorbcji (w %) Łcznie bony pien. i lokaty MF redniorocznie (w mln zł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

Tabela 2. Wykorzystanie operacji depozytowo-kredytowych oraz kształtowanie si stawek rynkowych w latach 2001 2006 Okres Operacje depozytowo-kredytowe redniorocznie (w mln zł) Depozyt na koniec dnia Kredyt lombardo wy Saldo (kredyt - depozyt) rednia stopa referencyjna (w %) Odchylenie stóp od st. ref. w pkt. baz. (redniorocznie) rednie odchylenie rach. bie. banków od rez. wymag.(w mln zł) O/N SW 2W 1M POLONIA 2006 150 50-100 4,06 10 6 16 35 2005 162 29-133 5,34 21 6 29 28 2004 310 22-288 5,79 40 10 24 2003 167 34-133 5,67 28 7 25 2002 80 170 89 8,82 90 32 43 2001 715 234-481 16,13 142 42 151 *+,--- -,+., %&'() >B!(.:) *:(0?' )*0 :)*((.:/.(()2)*:&%()/ 07/.:4>.((&56*2+&?(2&!*%&! +.:&2*)*?.>4.&+4)*()7' %&+B!2&!*%&!&?)*%,#23)/>*%&&2,5*'()4& )&: 4)*()7' %&+B!2&!*%&!)@2.>)@&9#;:3( >+ (#&-I<J<4&'/ %'.&2!/ *5()*04.&+ 4)*()7' %&+B!2&!*%&&)7%(7><9J# &+('4>.((&5/)*2+&?(2&!*%&?.>(+&:)+ 2&(*2!*(/07+(2/0)!3,+&!./A!)7 (./A 4 *4>.!:)5&'2B!,()0(./A"&2*)*&' %,'()I'&%,'()#2,4!3,+&?/./A4 * 4 *!.= >4 *'=&I#":3( ># +&4()&!*(+()*('4>.((&5/)*2+&?(2&!*%&!I&2,4 *>&=.>&)@B!()*=(4& )&: ('4>.((&5/)!&2,# $4&/ 7+2)*:&2,& *.> 2*4 *2.!(./A?(2&:2&:*/.0(.:)(C&:/0)( +*:+?)*=7/*0.+,/0)4>.((&5/)&!*0(.(2,:)@'.?(2&!.:#(* :)* / (*?.>.2='*%& '()&4*/.0(*%&!*!))*)(C&:/.0(.:*,+*(+&()*#.+*:&4*/.0(.4&3)+.2)4)*()@=(*0!.2&.+.!(.4 * &'&!.(2&32)!&2,?.>!',=*0/ @5/)?)*=(. &!)7 ():)&?&!)7,07/.:)!,&.+*:)*# 4

& ' )> >.((&56*2+&?(2&!*%&################################################ I.1 Sytuacja płynnociowa w 2006 r... 7 I.2 Oddziaływanie czynników autonomicznych na płynno sektora bankowego w 2006 r....9 I.2.1 Skup i sprzeda walut przez NBP... 9 I.2.2 Depozyty sektora publicznego utrzymywane w banku centralnym... 11 I.2.3 Pienidz gotówkowy w obiegu... 14 & ' )>'' )>.!()*.+*:,&4*/.0(*%&4&3)+.2)4)*()@=(*0(.+,/0@.(2&!7!#################################################-N II.1 Instrumenty polityki pieninej w 2006 r.... 18 II.1.1 Stopy procentowe... 18 II.1.2 Operacje otwartego rynku... 19 II.1.3 Rezerwa obowizkowa... 20 II.1.4 Operacje depozytowo-kredytowe... 22 II.1.5 Inne elementy polityki pieninej NBP... 22 II.2 Sytuacja na midzybankowym rynku pieninym... 24 $% /0" 1+- &2,,2$ () -2+,234 /" + () /" )567 / " 892:-2-/; /." 8-2 (),$0<<5 /" -2 =$*, 5

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ykres 1. Nadpłynno sektora bankowego w latach 2001-2006 28 000 24 000 20 000 mln zł 16 000 12 000 8 000 4 000 0 sty 01 cze 01 lis 01 kwi 02 wrz 02 lut 03 lip 03 gru 03 maj 04 pa 04 mar 05 sie 05 sty 06 cze 06 lis 06 bony pienine NBP lokaty złotowe MF w NBP 6

>-+, '&2,-(+@4&!>. :)(.!.+*:)*)(+,:*(+B!4&3)+.2)4)*()@=(*0Q!4&!' &(& '*4&.+(2&()*/'()< :)*()&(&4&B?4&!' *()&4*/0)&+!+*%&.(2, ()**%,3(*%&( *%,3(.<,2/*.!()*2/(&+*:)( 4'3(&5/)*:)+&!(./A?&(B!4)*()@=(./A N'() 4&4 * -H'&"&!4&!' (& :)(.!.+*:)** *!.&?&!)7 2&!*0F&?()=(&+&4@* *!. )!4&!' &(& &4&/*(+&!() * *!.G< 4. 0*'(&/ *(.: &?()=(), 4&'+!&!./A +B4 4&/*(+&!./A)!@=(),2&.+ 4&:)@'.():)#!.()2,+./A :)(:&=(?.>& &?*!&!6 (/ (*&%()/ *()!AD+B44&/*(+&!./A(.(2,:)@'.?(2&!.:# 27,00% Wykres 2. Zmiany poziomu waha najkrótszych stóp procentowych na rynku midzybankowym na tle zmian prowadzonych operacji otwartego rynku w latach 2001-2006 Wprowadzenie regularnych operacji podstawowych 22,00% Skrócenie operacji podstawowych z 28 do 14 dni 17,00% Skrócenie operacji podstawowych z 14 do 7 dni 12,00% 7,00% 2,00% sty 01 mar 01 maj 01 lip 01 wrz 01 lis 01 sty 02 mar 02 maj 02 lip 02 wrz 02 lis 02 sty 03 mar 03 maj 03 lip 03 wrz 03 lis 03 sty 04 mar 04 maj 04 lip 04 wrz 04 lis 04 sty 05 mar 05 maj 05 lip 05 wrz 05 lis 05 sty 06 mar 06 maj 06 lip 06 wrz 06 lis 06 WIBOR O/N WIBOR SW WIBOR 2W WIBOR 1M Stopa referencyjna NBP Stopa lombardowa NBP Stopa depozytowa NBP ródło: NBP &() % *++,( #('4>.((&56*2+&?(2&!*%&<:)* &(237*:)0)?&(B!4)*()@=(./A<,+.:.!>)@5*'()&(4& )&:)*-9#"IN:3( >)?.>!.= &;#I9:3( ><+0#&-N<;J! 4&B!((),'&5*'()*%&4& )&:,!I#$B=()/&!(.+,/04>.((&5/)&!(.(2, 4)*()@=(.:! 4& /*%B3(./A :)*)7//A!.()2> * (/ (*0 :)*((&5/) /.(()2B!,+&(&:)/ (./A<()* 3*=(./A&'?(2,/*(+3(*%&# &()= * *+!)*()*4* *(+,0*<!,0@/),:)*)@/ (.:<23@ :)*((&5/)(0!=()*0./A/.(()2B!!#F :)(5*'()*%&4& )&:,!.?(*%&/.(()2!:)*)7/,!4&B!((),'&4&4 *'()*%& :)*)7/!,0@/),?*!%3@'(.:GQ 7

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

>-+, #,:&! &+> *3) &!(!-H<N9J!&'()*)*(),'&2,4,!3,+&?/./A4 * # +&564 *4&!' &(./A+(2/0)!.()&>#HI:3( >#)*!.+74)>(+&:)+4 *'=!3,+ (&?>,%@ '>,=*() %()/ (*%&2?,D+!#4*/0*!3,+&!*4&3*%07/*(4>/)* &?&!)7 D 2?, D+!!&?*/!)*./)*3) %()/ (./A?.>. *3) &!(* * 5&'2B! (0',07/./A )@( /A,(2,!3,+&!.: O! # /A,(*2 +*(?.> )3(. 5&'2:) 4&/A&' 7/.:) *:)0)&?3)%/0)2?&!./A(.(2) %()/ (*# # O!.*:)+&!>&&?3)%/0*(.(2) %()/ (*( 2!&+@;#:3( ) NI#:3( #&'2)+*?.>.4 *2 (*(/A,(*2!3,+&!.O!)+(&!)>.B!(&!+&56-;#II-:3( >#$2!&+.+*0& *5&'2B!4 */A&' 7/./A &2,4&4 *'()*%&F;#;N":3( >G4&2.!(*?.>. &?&!)7 ()!&?*/!)*./)*3)3,?,.2)*%&F#H-H:3( >G<3,?,&('.D2)*%&F-#NN:3( >G< +.+,>,&?3)%/0) %()/ (./AFI#;":3( >G<2*'.+B! %()/ (./A<,' )>B!)4& &+>./A +.+,>B!F;#;:3( >G# & &4*/0:)!3,+&!.:)'&+./ 7/.:)&?>,%) &?&!)7 D)(3*=(&5/) %()/ (./A2?, D+! & +(2/0:)!)7 (.:)!.2&.+()*: C,(',.,()0(./A<?(2 /*(+3(. 4 *4&!' >&4*/0*!3,+&!* 4&':)&+:)<2+B*(4&'+!)*,:&!./A,(2,?(2&!*%& :&%>.2,4&!63,?4 *'!6!3,+.&?/*!?(2,/*(+3(.:# &(*(* 1- # - # 2>''*4&.+B!*2+&4,?3)/ (*%&,+.:.!(./A!?(2,/*(+3(.:!/A&' 7Q5&'2)?)*=7/* 0*'(&+*2?,'=*+,4D+!<3&2+.+*:)(&!*& 5&'2)C,(',./*3&!./A))((*# *'()4& )&:'*4&.+B!*2+&4,?3)/ (*%&!#!.()B>N#"H:3( ><)?.>&I9:3( >!.=.!4&B!((),'&!.+@4,07/*%&!&2,4&4 *'():FN#;I:3( >#G $:)(.4& )&:,'*4&.+B!*2+&4,?3)/ (*%&!!.()2>. 4 *4>.!B!5&'2B!4&:)@'. *2+&*:?(2&!.:<*2+&*:4,?3)/ (.:#&%>B!(./A/.(()2B!2 +>+,07/./A :)(.4& )&:, '*4&.+B!*2+&4,?3)/ (*%&(3*=>.Q L 2 +>+&!()*)@!)*32&5/)'&/A&'B!)!.'+2B!?,'=*+&!./A< L & 3)/ *() +.+,>,*:)0))!.2,4,2?&!./A44)*B!!+&5/)&!./A< L 4>+(&5/)!.()207/* &?>,%))((./A+(2/0)!)7 (./A 4&2&0*()*:4&+ *? 4&=./ 2&!./A*2+&4,?3)/ (*%&< L!.2&.+()*5&'2B!&+.:(./A C,(',.,()0(./A< L &?&!)7,07/*,:&!.!+*4&:)@'.O,+(!)07/*F :()*0 07/*G3):)+.'3 >&+&!./A3&2++*:)(&!./AO!?(2,/*(+3(.:< L 4 *4>.!.5&'2B! 4&:)@'.&327()7,&4*027F!4>+2>'2)/ >&(2&!2)*0&32) '&?,'=*+,()),&4*02)*0G 11

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ykres 3. redni poziom lokat terminowych Ministerstwa Finansów w NBP w kolejnych miesicach 2006 r. 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 stycze luty marzec kwiecie maj czerwiec lipiec sierpie wrzesie padziernik listopad grudzie w mln zł 2002 2003 2004 2005 2006 %&'()" #)()+*+!&O)((B!,+.:.!>&(/A,(2/A >&+&!./A3&2++*:)(&!./A! 5&'2)&!+&5/)5*'()&!&2,I#I:3( ><+0#/&+(&!)>&!+&56?3)=&(7'&&2,4&4 *'()*%& FI#N:3( >G#)*32&56++(&!)>N<"J,+(&!)&(*%&' )*((*%&3):)+,3&2+<&2*53&(*%&! $ (4& )&:)*I<:3' >#I#O!.2&.+.!>& 5*'()&<HJ' )*((*%&3):)+,3&2+(4& )&:)*N:3' ># 12

>-+, & )&:.3&2+ '!B/A&++()/A3+?.>. (/ ()*()= *&'(0!.= *%&4& )&:,&'(&+&!(*%&! H&2,<2)*'.()*C,(2/0&(&!>.0* /*3):)+.3&2+)5*'()!+&563&2++*:)(&!./A!&2,!.()&>-#-9:3( ># Wykres 4. Wykorzystanie limitu lokat MF w NBP w 2006 r. 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2-01 17-01 1-02 16-02 3-03 20-03 4-04 20-04 8-05 23-05 7-06 23-06 10-07 25-07 9-08 25-08 11-09 26-09 11-10 26-10 13-11 28-11 13-12 w mln zł limit lokat poziom lokat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

>-+, &(*(2 &2, B?4)*()7' %&+B!2&!*%&!&?)*%,2 +>+&!>)@5*'()&(4& )&:)*N#;I:3( >#23)/>*%&&2,5*'()4.&+4)*()7' %&+B!2&!*%&!.()B>9#;:3( ></&& (/! &+!+&,(2,'&&2,4&4 *'()*%&&-I<J#&2,I<5*'()4& )&:4)*()7' %&+B!2&!*%&!)@2.>)@&'4&!)*'()&&;#"99:3( ><+0#&<9<J# (3) +,2+,.4)*()7' &%B>*:!2,0*<)=!2&3*0(./A:)*)7//A&2,+&4()&!&! +> B!()*=,' )>4)*()7' %&+B!2&!*%&!4&'=.4)*()7' &%B>*:<&'(&+&!,07/(2&()*/%,'() &2,4& )&:-I<NJF!%,'(),I&2,,' )>%&+B!2)!%*%/)*:&(*+(.:;!.()B> -I<JG# Wykres 5. Tempo wzrostu pienidza gotówkowego na tle inflacji w latach 2000 2006. 20% 15% 10% 5% 0% -5% sty 00 kwi 00 lip 00 pa 00 sty 01 kwi 01 lip 01 pa 01 sty 02 kwi 02 lip 02 pa 02 sty 03 kwi 03 lip 03 pa 03 sty 04 kwi 04 lip 04 pa 04 sty 05 kwi 05 lip 05 pa 05 sty 06 kwi 06 lip 06 pa 06-10% CPI roczne tempo wzrostu pienidza gotówkowego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

>-+, Wykres 6. Tempo wzrostu pienidza gotówkowego na tle dynamiki agregatów monetarnych M1 i M3 26 21 16 % 11 6 1-4 sty 05 lut 05 mar 05 kwi 05 maj 05 cze 05 lip 05 sie 05 wrz 05 pa 05 lis 05 gru 05 sty 06 lut 06 mar 06 kwi 06 maj 06 cze 06 lip 06 sie 06 wrz 06 pa 06 lis 06 gru 06 %&'() gotówka r/r M1 r/r M3 r/r &+'.(:)2)4)*()7' %&+B!2&!*%&!&2,:B%>?.6*C*2+*:<&?*!&!(*%&!+.: &2*)*<)(+*(.!(*%&&!&0,%&4&'2)4&32)*0#4 *+ *()/>*%&&2,!)'&/ (.?.>+&4()&!.! &+'.(:)2) ; +2=* (/ (*&=.!)*()*'.(:)2)2*'.+B!)'*4&.+B! B!(&*2+& 4 *')@?)&+!02)%&4&'+!'&:&!./A H #!)7 2, '&?72&('./07C)((&!7%&4&'+!'&:&!./A<.?2&! +>,:2+.!B! C)((&!./A!4&)'(),%&4&'+!'&:&!./A</&4./.()>&)@'&)(+*(.C)2/0) B!(& +*:4! &+,)(!*+./0)4 *4&!' (./A4 * %&4&'+!'&:&!*<02)+*:4! &+,:*0 %&+B!2)# 2&3*0(./A:)*)7//A&2,:&=(?.>&&?*!&!6+*('*(/0*'&+./ 7/**3&2/0)+,2+,. 4&+C*3 )(!*+./.0(*%& 3,'(&5/)#?()=()* 4 * 4&'+!&!./A +B4 4&/*(+&!./A 4&!&'&!>&4'*2+B44&/*(+&!./A!?(2/A2&:*/.0(./A I </&! *! &+*:'.(:)2) %&+B!2)4./.()>&)@'& :)(.+,2+,.4&+C*3( */ 3+*(+.!(./A)(!*+./0)(4#0*'(&+*2 C,(',.)(!*+./.0(./A/.44)*B!2?&!./A# 3 2P()2'.(:)2)!2&3*0(./A2!+>/A#Q2!+>MI<J<2!+>#MI<IJ< 2!+># MI<NJ<T2!+>#MI<IJ# H 23)&2,'.(:)22*'.+B!'3%&4&'+!'&:&!./A!.()&>;;J<!+.:'.(:)22*'.+B!:)* 2()&!./AM IHJ<?.>+&4& )&:(0!.=.&'I3+#2*'.+/A+./A (/ (.,' )>+(&!)>.2*'.+.'*(&:)(&!(*!!3,+/A&?/./A# I *'()*!=&(*&4&/*(+&!()*'*4&.+B!+*:)(&!./A >&+&!./A%&4&'+!'&:&!./A(4 *+ *()/>*%&&2, 4'>&&42+#? &!./A 4& )&:,<NJ!+./ (),#'&<J!%,'(),# 15

>-+, &+'.(:)2)4)*()7' %&+B!2&!*%&<!2&3*0(./A:)*)7//A&2,:B%>4&('+&4./.()6 )@'&)(+*(.C)2/0)!+.:&2*)*(4>.!,5&'2B!C)((&!./A %()/.+0#4.!+(./A +(C*B!!.(%&' *D& 5&'2B!C)((&!./A4 *2.!(./A!:/AC,(',.,()0(./A# (*'&+./ 7/*&?&+B!!!3,/)* %()/ (*0!2,07(! &+2,4,!3,+&?/./A!2(+&/A" &2,< %&'()*!)*3&3*+():+*('*:* &(&!.:<:&=(?.>&&?*!&!6)(+*(.!(. 4.&+4)*()7' %&+B!2&!*%&!&2*/A4 *'5!)7+*/ (./A)!2/.0(./A# Wykres 7. Poziom pienidza gotówkowego w obiegu oraz udziału gotówki w szerokim agregacie monetarnym M3 w latach 2005-2006 16,5 80 000 16,0 75 000 % 15,5 15,0 70 000 65 000 60 000 mln zł 14,5 55 000 14,0 sty 05 lut 05 mar 05 kwi 05 maj 05 cze 05 lip 05 sie 05 wrz 05 pa 05 lis 05 gru 05 sty 06 lut 06 mar 06 kwi 06 maj 06 cze 06 lip 06 sie 06 wrz 06 pa 06 lis 06 gru 06 50 000 stan na koniec miesica udział gotówki w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

>-+, Wykres 8. Rozwój kart płatniczych w latach 2000 2006 mln zł 60 000 50 000 40 000 30 000 20 000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 tys.sztuk 10 000 I 2000 III I 2001 III I 2002 III I 2003 III I 2004 III I 2005 III I 2006 III 0 %&'() warto transakcji dokonanych rónymi typami kart (lewa o) liczba wyemitowanych kart płatniczych 17

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ykres 9. Poziom stóp procentowych NBP 2006 r. 6,00% 5,50% 5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% sty 06 lut 06 mar 06 kwi 06 maj 06 cze 06 lip 06 sie 06 wrz 06 pa 06 lis 06 gru 06 Stopa depozytowa NBP Stopa referencyjna NBP Stopa lombardowa NBP %&'()" 18

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ykres 10. rednia miesiczna wielko emisji bonów pieninych w 2006 r. 24 000 20 000 16 000 w mln zł 12 000 8 000 4 000 0 I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII bony pienine %&'()" 19

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

F,--2 -,/," & )&:* *!.&?&!)7 2&!*0(;-#-#!.()B>-;#9":3( >#4&B!((),'&+(,( ;-#-#I#! B>&-#9I:3( >F-I<NJG# Wykres 11. Zmiany wielkoci wymaganej i utrzymywanej rezerwy obowizkowej w 2006 r. 14 000 13 800 13 600 13 400 rezerwa utrzymywana rezerwa wymagana 13 200 w mln zł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ykres 12. Wahania stawek WIBOR i stawki POLONIA na tle stóp procentowych NBP w 2006 r. 6,5% 6,0% 5,5% 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1 sty 16 sty 31 sty 15 lut 2 mar 17 mar 1 kwi 16 kwi 1 maj 16 maj 31 maj 15 cze 30 cze 15 lip 30 lip 14 sie 29 sie 13 wrz 28 wrz 13 pa 28 pa 12 lis 27 lis 12 gru 27 gru %&'()7-" POLONIA WIBOR O/N WIBOR SW Stopa referencyjna Stopa lombardowa Stopa depozytowa 24

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ykres 13. Wykorzystanie operacji depozytowo-kredytowych oferowanych przez NBP a odchylenie stawek WIBOR od stopy referencyjnej NBP w 2006 r. 1,5 1,3 6 000 5 000 pkt proc. 1,0 0,8 0,5 0,3 0,0-0,3-0,5-0,8 4 000 3 000 2 000 1 000 0-1 000-2 000-3 000 mln zł -1,0-1,3-1,5-4 000-5 000-6 000 sty 06 lut 06 mar 06 kwi 06 maj 06 cze 06 lip 06 sie 06 wrz 06 pa 06 lis 06 gru 06 Depozyt na koniec dnia (prawa o) Odchylenie WIBOR O/N Odchylenie WIBOR SW Kredyt lombardowy (prawa o) Pocztek okresu rezerwowego Wartoci ujemne na prawej osi oznaczaj ograniczenie płynnoci sektora bankowego (złoenie depozytu w NBP), natomiast wartoci dodatnie zasilenie w płynno (kredyt lombardowy oferowany przez NBP). %&'()7-" )*+.4&!.+,/0:)>:)*0/*!%,'(),&2,#,' )*D0*+:)*)7/*:/A2+*.,07/.: )@+&,(2&!& B=()/&!(7.+,/074>.((&5/)&!7(.(2,4)*()@=(.:#2&D/,&2,(+@4,0* ()3*()*4 *2.!()5&'2B!C)((&!./A!!)7 2, 2&()*/ (&5/)7,! %3@'()*()&++*/ (./A +*:)(B!& 3)/ *D#)@2 &56+(2/0)!)7 (./A:#)(# 4 *4>.!:)?,'=*+&!.:)&'?.!)@! &++()/A'()/A&2,<4&!+>*!!.()2,+*%&!A()4& )&:,/A,(2,?)*=7/*%&?(2B! 25

F,--2 -,/,"!4>.!07( :)(@.(2&!./A+B44&/*(+&!./A#&(*2!*(/07+./A :)(0*+& * *()*23)!AD.(2&!./A+B44&/*(+&!./A#.+2)* +* /.(()2) 4./.()>. )@ '& 4&!+() +,'(&5/)! & 3)/ *()/A (.(2, :)@'.?(2&!.:#2&(*2!*(/0)!'(),9%,'()?(2)0*'(&/ *5()* /)7%(@>.2*'.+ 3&:?'&!.& >&=.>.'*4&.+(2&()*/'()!# Wykres 14. Sytuacja płynnociowa oraz wykorzystywanie operacji depozytowokredytowych banku centralnego w listopadzie i grudniu 2006 r. 1,5 3 500 pkt proc. 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0 2 500 1 500 500-500 -1 500-2 500 mln zł -1,5-3 500 30 lis 06 02 gru 06 04 gru 06 06 gru 06 08 gru 06 10 gru 06 12 gru 06 14 gru 06 16 gru 06 18 gru 06 20 gru 06 22 gru 06 24 gru 06 26 gru 06 28 gru 06 30 gru 06 Depozyt na koniec dnia (prawa o) Odchylenie WIBOR O/N Kredyt lombardowy (prawa o) Odchylenie WIBOR SW Wartoci ujemne na prawej osi oznaczaj ograniczenie płynnoci sektora bankowego (złoenie depozytu w NBP), natomiast wartoci dodatnie zasilenie w płynno (kredyt lombardowy oferowany przez NBP). %&'()7- &'2*53)6(3*=.<)=:):&'07/./A )@ &?*!&!6! 4*!(./A&2*/A )3()*0./A!AD +B4 4&/*(+&!./A<!&2,5*'()&&/ (*&'/A.3*()*+&4.E&'+&4.*C**(/.0(*0 :()*0.>&)@)!.()&>&-4,(2+B!? &!./A<4&'/ %'.!&2,4&4 *'():&'/A.3*()*+&?.>& B!(*-4,(2+&:? &!.:#+&:)+5*'()*&'/A.3*()*+!2)&'+&4.*C**(/.0(*0,2 +>+&!>&)@!&2,(4& )&:)*42+? &!./A<+ (#!!.&2&5/)?3)=&(*0'& &'/A.3*()!I&2,# 26

+,*!-. /!.,!!0.$%&!"#1!,2 redni poziom bonów pieninych NBP redni poziom depozytów budetowych w NBP redni poziom depozytu na koniec dnia redni poziom kredytu lombardowego Suma 2006 1 2 3 4 1+2+3+4 I 19 534 11 031 98 0 30 663 II 18 443 12 300 140 0 30 883 III 21 281 8 632 82 0 29 995 IV 20 038 7 360 86-146 27 338 V 20 024 7 652 85-10 27 751 VI 21 523 5 638 156 0 27 317 VII 19 558 7 651 111 0 27 320 VIII 20 255 7 264 153 0 27 672 IX 20 428 8 127 221 0 28 776 X 19 834 10 509 32-19 30 356 XI 18 233 10 909 209 0 29 351 XII 17 924 8 714 398-386 26 650 Udział redniego poziomu bonów pieninych NBP w absorpcji płynnoci Udział redniego poziomu depozytów budetowych w NBP w absorpcji płynnoci Udział redniego poziomu depozytu na koniec dnia w absorpcji płynnoci Udział redniego poziomu kredytu lombardowego w generowaniu płynnoci Suma 2006 I 63,71% 35,97% 0,32% 0,00% 100,00% II 59,72% 39,83% 0,45% 0,00% 100,00% III 70,95% 28,78% 0,27% 0,00% 100,00% IV 73,30% 26,92% 0,31% -0,53% 100,00% V 72,16% 27,57% 0,31% -0,04% 100,00% VI 78,79% 20,64% 0,57% 0,00% 100,00% VII 71,59% 28,01% 0,41% 0,00% 100,00% VIII 73,20% 26,25% 0,55% 0,00% 100,00% IX 70,99% 28,24% 0,77% 0,00% 100,00% X 65,34% 34,62% 0,11% -0,06% 100,00% XI 62,12% 37,17% 0,71% 0,00% 100,00% XII 67,26% 32,70% 1,49% -1,45% 100,00% 27

+,*!&3!!!4!$%& L.p Data przetargu Data zapłaty Nominalna warto oferty sprzeday (w mln zł) Nominalna warto oferty zakupu (w mln zł) Nominalna warto ofert przyjtych (w mln zł) rednia przyjta cena (za 10000 zł) Warto w cenie sprzeday (w mln zł) redni zysk z bonów w skali roku (365/360) 1 06-01-06 06-01-06 21 000 26 698 21 000 9991,25 20 982 4,50% 2 06-01-13 06-01-13 21 000 29 626 21 000 9991,25 20 982 4,50% 3 06-01-20 06-01-20 17 500 36 343 17 500 9991,25 17 485 4,50% 4 06-01-27 06-01-27 14 500 28 067 14 500 9991,25 14 487 4,50% 5 06-02-03 06-02-03 16 200 27 961 16 200 9991,74 16 187 4,25% 6 06-02-10 06-02-10 17 300 31 008 17 300 9991,74 17 286 4,25% 7 06-02-17 06-02-17 21 200 32 870 21 200 9991,74 21 182 4,25% 8 06-02-24 06-02-24 22 500 31 582 22 500 9991,74 22 481 4,25% 9 06-03-03 06-03-03 21 400 33 753 21 400 9992,22 21 383 4,00% 10 06-03-10 06-03-10 21 000 33 709 21 000 9992,22 20 984 4,00% 11 06-03-17 06-03-17 21 200 30 841 21 200 9992,22 21 184 4,00% 12 06-03-24 06-03-24 21 000 26 017 21 000 9992,22 20 984 4,00% 13 06-03-31 06-03-31 21 200 27 628 21 200 9992,22 21 184 4,00% 14 06-04-07 06-04-07 19 000 23 863 19 000 9992,22 18 985 4,00% 15 06-04-14 06-04-14 22 000 28 588 22 000 9992,22 21 983 4,00% 16 06-04-21 06-04-21 19 000 29 517 19 000 9992,22 18 985 4,00% 17 06-04-28 06-04-28 18 200 22 635 18 200 9992,22 18 186 4,00% 18 06-05-05 06-05-05 17 500 31 223 17 500 9992,22 17 486 4,00% 19 06-05-12 06-05-12 22 000 31 328 22 000 9992,22 21 983 4,00% 20 06-05-19 06-05-19 20 300 32 625 20 300 9992,22 20 284 4,00% 21 06-05-26 06-05-26 21 500 35 502 21 500 9992,22 21 483 4,00% 22 06-06-02 06-06-02 22 600 33 451 22 600 9992,22 22 582 4,00% 23 06-06-09 06-06-09 24 000 37 335 24 000 9992,22 23 981 4,00% 24 06-06-16 06-06-16 21 500 37 646 21 500 9992,22 21 483 4,00% 25 06-06-23 06-06-23 18 000 32 843 18 000 9992,22 17 986 4,00% 26 06-06-30 06-06-30 19 000 34 304 19 000 9992,22 18 985 4,00% 27 06-07-07 06-07-07 20 500 41 581 20 500 9992,22 20 484 4,00% 28 06-07-14 06-07-14 19 700 46 344 19 700 9992,22 19 685 4,00% 29 06-07-21 06-07-21 18 200 48 220 18 200 9992,22 18 186 4,00% 30 06-07-28 06-07-28 21 500 44 650 21 500 9992,22 21 483 4,00% 31 06-08-04 06-08-04 19 500 40 021 19 500 9992,22 19 485 4,00% 32 06-08-11 06-08-11 21 600 42 424 21 600 9992,22 21 583 4,00% 33 06-08-18 06-08-18 19 000 38 031 19 000 9992,22 18 985 4,00% 34 06-08-25 06-08-25 20 200 41 907 20 200 9992,22 20 184 4,00% 35 06-09-01 06-09-01 20 600 45 272 20 600 9992,22 20 584 4,00% 36 06-09-08 06-09-08 18 700 44 602 18 700 9992,22 18 685 4,00% 37 06-09-15 06-09-15 19 200 49 243 19 200 9992,22 19 185 4,00% 38 06-09-22 06-09-22 21 500 48 485 21 500 9992,22 21 483 4,00% 39 06-09-29 06-09-29 24 500 62 390 24 500 9992,22 24 481 4,00% 40 06-10-06 06-10-06 18 500 47 175 18 500 9992,22 18 486 4,00% 41 06-10-13 06-10-13 17 900 58 890 17 900 9992,22 17 886 4,00% 42 06-10-20 06-10-20 19 600 67 019 19 600 9992,22 19 585 4,00% 43 06-10-27 06-10-27 21 300 61 376 21 300 9992,22 21 283 4,00% 44 06-11-03 06-11-03 16 700 67 621 16 700 9992,22 16 687 4,00% 45 06-11-10 06-11-10 17 800 79 937 17 800 9992,22 17 786 4,00% 46 06-11-17 06-11-17 17 800 91 653 17 800 9992,22 17 786 4,00% 47 06-11-24 06-11-24 19 500 108 486 19 500 9992,22 19 485 4,00% 48 06-12-01 06-12-01 20 800 137 902 20 800 9992,22 20 784 4,00% 49 06-12-08 06-12-08 17 100 140 743 17 100 9992,22 17 087 4,00% 50 06-12-15 06-12-15 17 000 177 981 17 000 9992,22 16 987 4,00% 51 06-12-22 06-12-22 16 300 234 984 16 300 9992,22 16 287 4,00% 52 06-12-29 06-12-29 18 400 26 545 18 400 9992,22 18 386 4,00% Razem 2006: 1 025 000 2 700 435 1 025 000 1 024 192 28

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

+,*! 8!9.!!1!!!*2 Wyszczególnienie XII 2005 I 2006 II 2006 III 2006 IV 2006 V 2006 VI 2006 VII 2006 VIII 2006 IX 2006 X 2006 XI 2006 XII 2006 ( w mln PLN ) BUD ET PASTWA: dochody 183 033,11 18 588,60 33 328,37 48 672,99 65 374,91 79 581,31 93 663,29 111 431,06 130 344,86 146 292,97 164 797,68 182 667,32 201 084,99 wydatki 208 481,67 18 994,69 38 924,29 56 251,35 73 608,25 92 796,91 110 159,21 125 619,85 142 896,43 158 937,22 179 489,05 199 026,15 222 956,93 deficyt(-)/nadwy.(+) -25 448,56-406,09-5 595,92-7 578,37-8 233,35-13 215,61-16 495,92-14 188,79-12 551,56-12 644,25-14 691,37-16 358,83-21 871,94 rodki budetu pastwa 3 757,38 2 216,17 1 735,40 2 807,74 1 920,00 1 889,07 1 828,32 1 714,25 1 882,55 1 971,54 2 776,95 2 280,50 5 614,87 rachunek walutowy MF 3 392,37 2 789,82 13 154,11 9 881,64 9 628,24 9 306,28 8 835,98 8 083,25 7 996,44 4 749,99 385,43 1 929,92 1 244,04 lokaty złotowe MF 0,00 14 999,91 5 349,91 5 999,91 5 999,91 4 700,41 5 789,41 5 829,41 4 999,41 4 999,41 4 999,41 4 669,41 0,00 PIENIDZ GOT. W OBIEGU 62 596,88 60 218,00 61 122,77 63 437,90 66 524,41 66 390,99 69 885,22 70 466,80 70 478,00 71 518,55 72 378,45 71 430,22 75 377,24 RACHUNEK BIE CY 7 880,96 11 904,91 12 698,14 11 187,61 12 054,00 12 520,23 12 050,36 11 133,23 14 120,92 9 080,40 10 209,05 16 164,70 11 701,98 odchylenie stanu r-ku od rezerwy wymaganej 327,12-210,77 571,91-1 081,45 181,41 12,57-505,32-1 679,40 1 162,67 302,45-3 102,21 2 247,82 224,11 KREDYT REFINANSOWY 3 055,68 2 604,89 2 616,82 2 498,55 3 674,87 2 544,48 2 442,77 2 417,67 2 429,92 2 348,62 2 324,05 2 335,46 5 440,17 lombardowy 464,00 0,00 0,00 0,00 1 164,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 3 186,24 redyskontowy 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 KREDYT TECHNICZNY 15 267,90 9 123,45 6 766,92 9 308,17 0,00 10 558,96 13 865,79 12 434,53 13 726,46 17 129,45 14 808,82 15 273,35 16 289,62 DEPOZYT NA KONIEC DNIA 2 581,81 2,60 0,00 0,00 683,31 0,00 2,10 2,20 3,58 2 075,88 10,81 5,82 2 647,74 OPER.OTWART.RYNKU*/ 23 000,00 14 500,00 22 500,00 21 200,00 18 200,00 21 500,00 19 000,00 21 500,00 20 200,00 24 500,00 21 300,00 19 500,00 18 400,00 repo 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 bony pien.<7 dni 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 bony pienine 7 -dn. 23 000,00 14 500,00 22 500,00 21 200,00 18 200,00 21 500,00 19 000,00 21 500,00 20 200,00 24 500,00 21 300,00 19 500,00 18 400,00 POLONIA**/ 3,95% 4,32% 4,15% 4,06% 4,20% 4,02% 4,02% 4,08% 4,02% 3,40% 4,04% 4,00% 5,11% WIBOR O/N 3,61% 4,46% 4,29% 4,14% 4,16% 4,11% 4,10% 4,10% 4,09% 3,47% 4,10% 4,10% 4,18% T/N 4,60% 4,44% 4,30% 4,14% 4,14% 4,12% 4,10% 4,10% 4,10% 4,10% 4,11% 4,10% 4,11% SW 4,60% 4,40% 4,27% 4,15% 4,12% 4,11% 4,11% 4,11% 4,11% 4,11% 4,11% 4,11% 4,11% 2W 4,60% 4,40% 4,25% 4,15% 4,12% 4,11% 4,11% 4,11% 4,11% 4,11% 4,11% 4,11% 4,11% 1M 4,60% 4,40% 4,22% 4,15% 4,12% 4,11% 4,12% 4,12% 4,12% 4,13% 4,13% 4,13% 4,12% 3M 4,60% 4,40% 4,16% 4,17% 4,13% 4,15% 4,21% 4,18% 4,19% 4,22% 4,21% 4,20% 4,20% 12M 4,60% 4,37% 4,10% 4,17% 4,20% 4,28% 4,71% 4,55% 4,60% 4,74% 4,61% 4,53% 4,51% WIBID O/N 3,32% 4,21% 4,10% 3,97% 3,97% 3,94% 3,94% 3,94% 3,94% 3,17% 3,95% 3,93% 3,90% T/N 4,35% 4,20% 4,09% 3,97% 3,97% 3,95% 3,95% 3,95% 3,95% 3,94% 3,96% 3,95% 3,91% SW 4,40% 4,20% 4,08% 3,97% 3,96% 3,96% 3,96% 3,96% 3,96% 3,96% 3,97% 3,97% 3,94% 2W 4,40% 4,20% 4,05% 3,98% 3,96% 3,96% 3,97% 3,97% 3,97% 3,96% 3,97% 3,97% 3,95% 1M 4,40% 4,20% 4,02% 3,98% 3,97% 3,96% 3,97% 3,97% 3,97% 3,97% 3,98% 3,97% 3,96% 3M 4,40% 4,20% 3,96% 3,99% 3,98% 3,99% 4,03% 4,01% 4,01% 4,03% 4,03% 4,02% 4,01% 12M 4,40% 4,17% 3,90% 3,99% 4,02% 4,09% 4,51% 4,35% 4,40% 4,54% 4,42% 4,33% 4,31% USD/PLN ( fix ) 3,2613 3,1630 3,1768 3,2491 3,0841 3,0671 3,1816 3,0831 3,0651 3,1425 3,0631 2,8911 2,9105 EUR/PLN ( fix ) 3,8598 3,8285 3,7726 3,9357 3,8740 3,9472 4,0434 3,9321 3,9369 3,9835 3,8871 3,8166 3,8312 EUR/USD 1,1835 1,2104 1,1875 1,2113 1,2561 1,2869 1,2709 1,2754 1,2844 1,2676 1,2690 1,3201 1,3163 Oficjalne aktywa rezerwowe (stan na koniec miesica) mln zł 138 837,60 136 648,20 144 566,02 143 837,14 140 011,40 148 844,10 149 275,20 149 309,90 149 310,30 153 023,20 144 502,2 143 060,80 141 113,70 mln EUR 35 970,20 35 692,40 38 320,00 36 546,80 36 141,30 37 708,80 36 918,20 37 972,00 37 925,80 38 414,30 37 174,80 37 483,80 36 832,80 (-Skup) Sprzeda walut -426,07 97,75 473,41-375,00-160,64-1 743,44-794,22-881,21-221,03-2 380,61 509,43 251,26-657,33 */ - Operacje otwartego rynku podawane s wg wartoci nominalnej **/ Od dnia 24.01.2005 r. NBP oblicza stawk POLONIA (Polish Overnight Index Average) bdc stawk referencyjn dla depozytów O/N przyjtych lub udzielonych pomidzy uczestnikami Fixingu POLONIA. 30

+,*!8!!!4!.$%&'5''(. / *%B3()*()* 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 * *!&?&!)7 2&! :)0?&(B! 4)*()@=(./A :)0E!.2,4&?3)%/0) *4&E*U***4&,+)%A+ *'.+()(!*+./0* /*(+3(* *'.+*'.2&(+&!. *'.+3&:?'&!. *4&.+(2&()*/'() ):)+.2*'.+&!* *4&.+.'33,'(&5/) *'.++*/A()/ (. 31

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

Wykres 1. Poziom nadpłynnoci sektora bankowego w Czechach (dzienne saldo operacji otwartego rynku) w mln CZK 500 000 450 000 400 000 350 000 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 sty-06 lut-06 mar-06 kwi-06 maj-06 cze-06 lip-06 sie-06 wrz-06 pa-06 lis-06 gru-06 %&'7-=()" R + *%&?)*:&=3)!&564 *4&!' ()&4*/0)'&+007/./A!'&!&3(.::&:*(/)*<! /*3,4 */)!' )>()()*&/ *2)!(.: :)(&:!4& )&:)*4>.((&5/)*2+&?(2&!*%&))/A!4>.!&!)(4& )&:(02B+./A+!*2.(2&!./A# 4*/0*'*4&.+&!&M2*'.+&!*>,=7+?)3) &!(),!,(2B!4>.((&5/)&!./A(.(2,#.)/A,=./),?(2):07:&=3)!&56,,4*>()*()()*'&?&B!4>.((&5/)?7'P,3&2&!()('!.=*2!?(2, /*(+3(.:(2&()*/'()&4*/.0(*%&#*(+&!(&5/)&4*/0)'*4&.+&!&L2*'.+&!./A!. (/ 07 '&4, / 3(. 2*!AD/*(.4)*()7' &+*:)()*#$(.(2,:)@'.?(2&!.:# Wykres 2. Stawki rynkowe na tle stóp oficjalnych Banku Czech 4,0 3,5 3,0 2,5 w pkt proc. 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 sty 06 lut 06 mar 06 kwi 06 maj 06 cze 06 lip 06 sie 06 wrz 06 pa 06 lis 06 gru 06 sty 07 Stopa podstawowa Stopa depozytowa Stopa kredytowa CZEONIA PRIBOR 2W %&'7-=()" +&4* *!.&?&!)7 2&!*0!.(&)J#&'2)* *!.&4&/*(+&!(*7(4& )&:)*4&'+!&!*0 +&4.R#2*,+.:.!()* *!.& 4&/.()@!4)*!./!+*22='*%&:)*)7/) 2&D/.!5&'@4 *'4)*!.:/!+2)*:(+@4(*%&:)*)7/# 33