Waluty W tym tygodniu zmiana % kurs 5D YTD - 1,1216 -,4-2,2-4,2523 -,2 -,8-3,7913 -,2-1,4 GBP- 1,255 -,1-2, Surowce Ropa WTI 56,1-5,9 17,8 Złoto 1429, 1,1 11,4 Indeksy SP5 2976,6-1,2 18,7 DAX 1226,1 -,5 16,1 - - - Na parę oddziałują: 1) pozycjonowanie globalnych inwestorów w zakresie głównych rynków akcji (w pierwszej części roku utrzymywała się dodatnia korelacja z indeksami, obecnie zanikająca), 2) oczekiwania pod obniżki stóp procentowych w USA (posiedzenie w następnym tygodniu 31 lipca). W kontekście pkt. 2, obecnemu konsensusowi (obniżka stopy Fed o 25 pb.) mogą co najwyżej zaszkodzić środowe dane o indeksach PMI (za lipiec), aczkolwiek zejście w odczytach poniżej 5 pkt. wydaje się mało prawdopodobne (mogłoby przesunąć konsensus do 5 pb. obniżki), z drugiej zaś gospodarka amerykańska mimo de facto dużej samowystarczalności nie jest odcięta od globalnych trendów, a te jednoznacznie wskazują na spowalnianie gospodarki. Z kolei czwartkowe posiedzenie EBC mogłoby przynieść jakiś przełom w przypadku zapowiedzi nowych niestandardowych narzędzi monetarnych (jak skup akcji), co przy kończącej się kadencji Mario Draghi ego wydaje się mało prawdopodobne. Komunikat bez względu na decyzję będzie dla euro wspierający (w rytmie whatever it takes ), natomiast coraz większa cześć obserwatorów jest świadoma ograniczonej amunicji EBC co do możliwości wspierania bieżącej koniunktury - książkowa sytuacja pułapki płynności po 7 lat ujemnych stóp, jak również stale piętrzących się wyzwań pod względem wielkości nominalnej rządowego długu Włochy w ubiegłym tygodniu zostały wyprzedzone przez Francję. Wtorek przyniesie najnowsze dane o produkcji budowlano- montażowej w Polsce (zakładany jest dość znaczny spadek dynamiki) i możliwe wypowiedzi niektórych członków RPP o konieczności niepodwyższania, a obniżania stóp procentowych NBP. Problem polega na tym, że jednocześnie jesteśmy w coraz bardziej dojrzałym trendzie wzrostu zarówno konsumenckiej CPI (w czerwcu już lekko powyżej celu NBP), jak i bazowej, a rentowności realne (po uwzględnieniu bieżącej inflacji) są po raz pierwszy w historii wolnego rynku w Polsce ujemne na całej krzywej terminowej polskiego długu skarbowego. Bloomberg Dollar Spot Index 122 119 116 113 11 sie 17 lis 17 lut 18 maj 18 sie 18 lis 18 lut 19 maj 19 Thomson Reuters CRB Index S&P5 Notowania dosyć szybko zeszły poniżej poziomu 3 tys. pkt. po ustanowieniu nowych historycznych maksimów notowań. Rynek jest w bardzo dojrzałej fazie hossy, choć nadal są argumenty, że w fazie skrajnej euforii. Pod koniec tygodnia rynek pozna dane o PKB za II kw. w USA. Z punktu widzenia potencjalnych ruchów Fed ostatni mechanizm rynkowy był dla wycen akcji dosyć łaskawy: złe dane -> większe szanse na prorynkową obniżkę stóp Fed wzrosty, dobre dane -> szanse na kontynuacje wysokiego tempa wzrostu zysków amerykańskich spółek. Notabene w dotychczas trwającym sezonie publikacji kontynuowane jest wyhamowanie zagregowanego poziomu EPS dla amerykańskich akcji ogółem (dynamika EPS dla II kw. wynosi obecnie ok. 2%, po ok. 1,5% w kw. I 19. 21 2 19 18 17 16 15 lip 17 paź 17 sty 18 kwi 18 lip 18 paź 18 sty 19 kwi 19 lip 19 MSCI World Index 23 22 21 2 19 18 17 16 15 14 sie 17 lis 17 lut 18 maj 18 sie 18 lis 18 lut 19 maj 19 DAX Ciężko doszukać się pozytywnych impulsów dla głównej giełdy niemieckiej. Przy ubiegłotygodniowych maksimach notowań na giełdach amerykańskich, DAX jest ponad 1% poniżej ubiegłorocznych szczytów, a szereg głównych spółek z indeksu ma duże problemy (Deutsche Bank i BASF ogłaszają redukcje zatrudnienia, branża samochodowa w obliczu przełomu technologicznego i spadku dynamiki rynku, Bayer problemy sądowe po przejęciu Monsanto). Na dodatek gospodarka niemiecka jest coraz bliżej recesji (PMI sektora przemysłowego tylko lekko odbija po najniższych poziomach od 212 roku). Nawet czwartkowy odczyt indeksu IFO (gdyby był lepszy od oczekiwań) ciężko, żeby ten trudny obraz rynku zmienił. Źródło: Bloomberg
1,386 1,2885 1,2569 1,518 1,4344 Waluty - GBP- 1,371 = Cndl; 1,1219; -,2% 1,1851 1,336 1,157 1,157 1,1265 Vol; 21 643,; EMA; 74 83,3546 RSI; 44,897 1,1117 1,1324 ADX; 1,8964; PlusDI; 19,8253; MinusDI; 19,341 MACD; -,1; -,4 1,17 1,16 1,15 1,14 1,13 1,12 1,11 2 2 Przedłuża się okres konsolidacji głównej pary walutowej. Na uwagę może zasługiwać co najwyżej względna słabość eurodolara w obliczu nowych maksimów notowań na głównych indeksach akcji 4,5385w US. Przyjście zapowiadanej korekty może spowodować mechanizm risk-off także na - doprowadzając min. do 4,5113 testu poziomu 1,11. GBP= 1,3471 Cndl; 1,2483; -,14% 4,2677 1,2362 1,216 1,1979 RSI; 42,361 1,3297 Vol; 37 794,; EMA; 116 421,465 1,3383 1,2863 1,277 1,2475 53,386 ADX; 22,9599; PlusDI; 17,6243; MinusDI; 24,8891 MACD; -,54; -,55 4,994 1,33 1,32 1,31 1,3 1,29 1,28 1,27 1,26 1,25 1,24 2 2 Grający na wzrost cable a w zdecydowanym odwrocie. Próbą przechwycenia inicjatywy mogłaby być obrona 1,25, ale w obliczu cały 4,112 czas trwającej zawieruchy na brytyjskiej scenie politycznej, ciężko o jakikolwiek fundament do czegoś więcej niż tylko konsolidacji w trendzie bocznym. - - = = Cndl; 4,2451; -,12% 4,4133 Cndl; 3,7851; -,1% 3,8642 / 3,87 4,38 3,841 3,84 4,357 4,3428 4,35 3,81 4,32 3,78 4,1493 4,13 ADX; 16,995; PlusDI; 16,1381; MinusDI; 18,8761 4,93 4,2444 Vol; 1 844,; EMA; 11 38,5255 RSI; 4,872 MACD; -,28; -,29 4,255 l s w p l g s l m k m c l Q3 218 4,29 4,26 4,23 3 2 - najniżej od roku. Broni się wsparcie w okolicach 4,24, ale ewentualne słabsze dane makro z polskiej gospodarki, plus podtrzymanie gołębiej retoryki EBC, czego preludium mieliśmy w figurach za czerwiec, może zepchnąć notowania na niższe poziomy. 3,623 3,767 Vol; 16 789,; EMA; 58 1,3986 RSI; 5,514 3,7388 3,5959 ADX; 15,5734; PlusDI; 19,7447; MinusDI; 19,7935 MACD;,1; -,13 17 1 16 1 18 1 18 1 16 1 16 3 17 1 16 Q4 18 Q1 219 Q2 219 Q3 19 3,75 3,72 5 / / 2 / -,3 Kurs 3,4573 od dłuższego czasu porusza się w konsolidacji. Pod koniec czerwca przetestował wsparcie na 3,7388 i dynamicznie zawrócił. Zwracamy uwagę na spadek atrakcyjności polskiego długu skarbowego dla inwestorów zagranicznych (głównie dolarowych), przy poniżej 2,2% na papierach 1-letnich, co może być czynnikiem osłabienia. 3,365
17,73 Surowce Ropa WTI () Złoto (/oz) CLc1 XAU= Cndl; 56,61; +1,76% Cndl; 1 426,9988; +,14% 64,34 66,6 7 65 1 374,71 1 365,23 1 346,73 1 4 1 35 54,55 42,2 39,19 Vol; 633,; EMA; 521 29,97 RSI; 46,776 ADX; 19,7; PlusDI; 17,5; MinusDI; 26,24 54,37 MACD; -,5;,25 6 55 5 45 4 Sytuacja dość klarowna technicznie. Po zatrzymaniu spadków pow. poziomu 5 za baryłkę, powinno dojść również do testu 65-7, ale gospodarka globalna wykazuje zbyt wiele słabości, żeby taki scenariusz miał uzasadnienie fundamentalne. Jako najbardziej prawdopodobny pozostaje zatem scenariusz konsolidacji, na wyniszczenie obozu spekulantów zakładających rychłe wybicie w którąś ze stron. Giełdy S&P5 [.SPX List 1 of 56].SPX Cndl; 2 976,61; -,62% 2 964,15 2 814,75 3 2 95 2 9 2 85 2 8 1 24,45 1 18,65 1 122,35 Vol; ; Insufficient Data; EMA; Insufficient Data 1 45,85 RSI; 6,28 1 276,31 1 265,9 ADX; 41,2865; PlusDI; 32,543; MinusDI; 11,819 MACD; 18,7997; 2,475 l s w p l g s l m k m c l Q3 218 1 3 1 25 1 2 1 15 Cena kruszcu zyskuje w obliczu coraz bardziej gołębiej retoryki Fed i coraz większego odsetka obligacji skarbowych notowanych z ujemnymi rentownościami. Z punktu widzenia sky is the limit, ale też jakakolwiek zmiana retoryki Fed, przy okazji przyszłotygodniowego posiedzenia (nawet pomimo obniżki stopy, ale o 25 pb.) może prowadzić do gwałtownej korekty. 13 596,89 DAX 13 [.GDAXI 24,31 List 1 of 31].GDAXI Cndl; 12 275,49; +,13% 12 458,3 11 865,47 11 726,62 12 4 12 11 6 11 2 2 75 2 7 1 8 1 4 Vol;,; EMA;, 2 553,8 RSI; 55,814 ADX; 27,18; PlusDI; 3,58; MinusDI; 21,29 2 4,98 MACD; 26,57; 3,5 1 19 1 18 1 16 1 16 3 17 1 16 lut 19 mar 19 kwi 19 maj 19 cze 19 lip 19 2 Wyjście głównego indeksu giełdy amerykańskiej na nowe maksima i poziom pow. 3 pkt., po czym bardzo szybkie zejście i piątkowe czarne marubozu na wykresie dziennym świecowym wyglądają na oznaki słabości, niemniej do zmiany średnioterminowego trendu na spadkowy jeszcze daleka droga. Vol; 5,325M; EMA; 8,177M RSI; 47,126 ADX; 14,636; PlusDI; 23,958; MinusDI; 26,454 MACD; 18,16; 54,632 sie Q3 219 3M -3 Sytuacja techniczna nienajgorsza, ale w dół indeks ciągną fundamenty gospodarki niemieckiej (coraz bardziej realne ryzyko recesji). Punktem zaczepienia dla traderów mogą być okolice 1245 pkt. poniżej tego poziomu w średnim terminie ryzyko wyrysowania formacji RGR i przechwycenia inicjatywy przez podaż.
Kalendarium wydarzeń Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 14: Polska Podaż pieniądza M3 czerwiec 9,9 9,9 Wtorek 1: Polska Produkcja budowlano-montażowa r/r, % czerwiec 3,5 9,6 1: Polska Stopa bezrobocia, % czerwiec 5,3 5,4 16: USA Indeks Fed z Richmond lipiec 5, 3, 16: USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym, mln czerwiec 5,3 5,3 Środa 9:15 Francja Indeks PMI dla przemysłu lipiec 51,6 5,6 9:15 Francja Indeks PMI dla usług lipiec 52,8 52,9 9:3 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu lipiec 45,2 44,3 9:3 Niemcy Indeks PMI dla usług lipiec 55,3 55,8 1: strefa euro Podaż pieniądza M3 czerwiec 4,6 4,8 1: strefa euro Indeks PMI dla przemysłu lipiec 47,6 47,7 1: strefa euro Indeks PMI dla usług lipiec 53,3 53,6 13: USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % lipiec -1,1 15:45 USA Indeks PMI dla usług lipiec 51,8 51,5 15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu lipiec 51, 5,5 16: USA Sprzedaż nowych domów, tys. czerwiec 659,5 626, 16:3 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk lipiec -3116, Czwartek 1: Niemcy Indeks Instytutu Ifo lipiec 97, 97,4 13:45 strefa euro Decyzja EBC ws. stóp procentowych, % lipiec,, 14:3 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. lipiec 218,5 216, 14:3 USA Zamówienia na dobra bez środków trans. m/m, % czerwiec,2,4 14:3 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku m/m, % czerwiec,7-1,3 14:3 strefa euro Konferencja prasowa po posiedzeniu ECB Piątek 14:3 USA PKB (annualizowany), rew., % Q2 1,8 3,1 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny
Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D 2-232 Warszawa Strateg rynków finansowych: Agata Filipowicz-Rybicka Menedżer ds. Strategii Rynków Finansowych, Makler Papierów Wartościowych 12 682 64 23 Agata.Filipowicz-Rybicka@alior.pl Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Marcin Brendota Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny 12 682 64 79 Zbigniew.Obara@alior.pl 22 555 22 9 Marcin.Brendota@alior.pl Tomasz Kolarz Ekspert ds. analiz 12 682 64 24 Tomasz.Kolarz@alior.pl Wioletta Pawłowska Specjalista ds. analiz, Doradca Inwestycyjny 12 298 44 74 Wioletta.Pawlowska@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, 2-232 Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: 35178, REGON: 141387142, NIP: 171731, kapitał zakładowy: 1 35 539 91 (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Informacje przedstawione w analizie nie stanowią usługi doradztwa inwestycyjnego ani rekomendacji dotyczących instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców określonych w Ustawie z dnia 29 lipca 25 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Podejmując decyzje inwestycyjne Klient powinien kierować się własną, niezależną oceną. Prezentowana analiza stanowi jedynie jedno z dostępnych źródeł informacji, które Klient może wykorzystać. Klient ponosi pełną odpowiedzialność za skutki swoich decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Źródłem danych są PAP, Thomson Reuters, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne. UWAGA!!! Inwestycja na rynku OTC wiąże się z koniecznością wniesienia depozytów zabezpieczających stanowiących jedynie ułamkową część wielkości całego zobowiązania wynikającego ze standardu tego typu instrumentu finansowego (tzw. dźwignia finansowa). Powoduje to zwielokrotnienie ryzyka inwestycyjnego w przypadku gwałtownych i znaczących zmian kursu instrumentu pochodnego. W związku z powyższym inwestowanie na rynkach OTC obarczone jest znacznym ryzykiem inwestycyjnym, włącznie z możliwością utraty wszystkich środków zaangażowanych w transakcję (utrata 1% kapitału), ale też z ewentualnym powstaniem dodatkowych zobowiązań i kosztów, co w sumie może wiązać się ze stratą przekraczającą wartość zainwestowanych środków w transakcję, a negatywny efekt zmian kursów instrumentów finansowych może spowodować straty przekraczające wartość zainwestowanych środków już w trakcie jednego dnia.