1q19 Analizy Sektorowe 16 lipca 19 (6) PKD 1. Produkcja artykułów spożywczych: Możliwa poprawa wyników branży spożywczej w 1q19, głównie dzięki oczekiwanej lepszej sytuacji w przetwórstwie mięsa. Złagodzenie podwyżek kosztów w branżach piekarniczej i paszowej, a także spadek cen owoców w q19 oddziaływać będą w kierunku poprawy rentowności. Utrzyma się negatywna presja płacowa.... PKD 1. Produkcja odzieży: W 1q19 ograniczenie kosztów większe niż spadek przychodów przyczyniło się do poprawy wyniku finansowego netto. W kolejnych kwartałach na sytuację branży odzieżowej korzystnie będzie wpływać stabilny wzrost konsumpcji; kluczowe dla kosztów firm odzieżowych pozostaną kurs walutowy oraz wynagrodzenia pracowników. Zagrożeniem dla marży producentów, którzy sprzedają odzież we własnych sieciach sklepów, będzie wprowadzenie podatku handlowego....5 PKD 15. Produkcja skór i wyrobów ze skór wyprawionych: W 1q19 pogłębienie tendencji spadkowej przychodów. W krótkim okresie zwiększeniu przychodów będzie towarzyszyło obniżenie marży - efekt m. in. znacznych kosztów rozwoju kanału internetowego i konsolidacji branży. Ryzykiem dla wyników branży są dalsze umocnienie USDPLN oraz zapowiedź wprowadzenia podatku handlowego już od września 19.... 6 PKD 16. Produkcja wyrobów z drewna: Wyniki ekonomiczno-finansowe branży drzewnej w 1q19 były słabsze niż rok temu. Utrzymała się spadkowa tendencji przychodów i kosztów, przy większym spadku kosztów. Cena drewna w 1q19 nie zmieniła się istotnie r/r. W najbliższych kwartałach prawdopodobnie nadal wysoki popyt z rynku budowlanego sprzyja wysokiemu popytowi na wyroby branży drzewnej; natomiast niekorzystny dla jej wyników jest możliwy słabszy popyt ze strony producentów mebli...7 PKD 17. Produkcja papieru i wyrobów z papieru: Sytuacja producentów papieru pozostanie korzystna z uwagi na możliwy większy popyt ze strony producentów wyrobów z papieru oraz tendencję rosnących cen papieru. W najbliższym półroczu ceny celulozy obniżą się, co korzystnie wpływa na koszty zakupu surowca dla producentów papieru. Wyniki producentów wyrobów z papieru pozostaną stabilne...8 PKD 19. Wytwarzanie i przetwarzanie produktów rafinacji ropy: Zysk netto branży zmniejszył się o 39% r/r w 1q19 w warunkach spadających cen ropy (malejąca wartość zapasów). EBITDA LIFO Orlenu i Lotosu poprawiła się r/r (odpowiednio o 6% i 17%). Marża Orlenu w q19 poprawiła się o 1% kw./kw. a Lotosu pogorszyła o 17% kw./kw....9 PKD. Produkcja chemikaliów i wyrobów chemicznych: Branża przełamała złą passę po 5 słabych kwartałach zysk netto wzrósł o 18% r/r. Największą poprawę zanotowali producenci nawozów (+15 ). Niskie poziomy cen surowców energetycznych prawdopodobnie pozytywnie przełożą się na wyniki finansowe w kolejnych kwartałach... 1 Departament Analiz Ekonomicznych Zespół Analiz Sektorowych analizy.sektorowe@pkobp.pl imie.nazwisko@pkobp.pl Agnieszka Grabowiecka-Łaszek tel. () 51 81 Mariusz Dziwulski tel. () 51 81 88 Piotr Krzysztofik tel. () 51 81 5 Wojciech Matysiak tel. () 51 51 8 Filip Romanowski tel. () 51 87 39 Anna Senderowicz tel. () 51 81 Wanda Urbańska tel. () 51 81 3 Branże o największej / najmniejszej rentowności sprzedaży (%) 1. Produkcja wyrobów farmaceutycznych 17. Produkcja papieru i wyrobów z papieru. Produkcja wyrobów chemicznych 1. Produkcja odzieży PRZETWÓRSTWO PRZEMYSŁOWE 5. Handel hurtowy i detaliczny pojazdami 7. Handel detaliczny 55. Zakwaterowanie. Roboty związane z budową obiektów inżynierii -.1 1. 1.3.9.9 8.7 8.5 9.6-8 1 16 16.3 1q18 1q19
PKD 1. Produkcja podstawowych wyrobów farmaceutycznych: W 1q19 branża farmaceutyczna odnotowała znaczącą poprawę wyników. W kolejnych kwartałach w kierunku utrzymania dobrych wyników branży będą oddziaływać rosnące ceny leków bez recepty, wprowadzanie do sprzedaży dużej liczby nowych produktów, a także wzrost dochodów rozporządzalnych konsumentów, który sprzyja popytowi na farmaceutyki... 11 PKD. Produkcja wyrobów z tworzyw sztucznych: Branża zanotowała bardzo dobre wyniki finansowe: zysk netto wzrósł o 3% r/r, dzięki szybciej rosnącym przychodom (6,9%) niż kosztom (,8%). Pozytywny długoterminowy obraz branży wynikający z wysokiego popytu nieznacznie osłabia się ze względu na słabszy popyt z branży motoryzacyjnej. Niskie ceny tworzyw sztucznych są sprzyjające dla wyników branży, pomimo niewielkiego wzrostu kw./kw.... 1 PKD 3. Produkcja wyrobów z pozostałych surowców niemetalicznych: W 1q19 wyniki ekonomiczno-finansowe branży były dobre. W kolejnych kwartałach wysokie ceny wyrobów branży w sytuacji wysokiego popytu sprzyjają dobrym wynikom. Kluczowym ryzykiem dla produkcji wyrobów z surowców niemetalicznych pozostaje wzrost kosztów energii - produkcja tych wyrobów należy do najbardziej energochłonnych (zużycie energii stanowi 11% kosztów producentów cementu, 9% kosztów produkcji ceramicznych materiałów budowlanych, 8% kosztów producentów szkła vs % w przemyśle przetwórczym)... 13 PKD. Produkcja metali: W 1q19 wyniki producentów metali były w dalszym ciągu słabe. Zysk netto zmniejszył się o 1% r/r, co spowodowało spadek ROS do,% (-1,5 pp r/r). Branża drugi kwartał z rzędu zanotowała spadek przychodów (-3,6% r/r). Mniejszy popyt w Chinach (51% światowego rynku) zwiększa ryzyko znacząco większej podaży na rynku europejskim. Nie pomaga także niska aktywność europejskiego przemysłu.... 1 PKD 5. Produkcja metalowych wyrobów gotowych: Wynik finansowy branży poprawił się w 1q19 (+15% r/r). Przychody rosły nieznacznie szybciej niż koszty (,3% r/r vs 3,6% r/r). Dobre dane finansowe zostały potwierdzone przez wysoką produkcję wyrobów branży wg GUS. W kolejnych kwartałach producenci metalowych elementów konstrukcyjnych będą beneficjentami utrzymującej się dużej aktywności w budownictwie (szczyt wykorzystania środków z funduszy unijnych)... 15 PKD 6. Produkcja komputerów i wyrobów elektronicznych: W 1q19 odwrócenie spadkowej tendencji na rynku komputerów oraz wyrobów elektronicznych. Wzrost realnych wynagrodzeń oraz rozszerzenie programu 5+ na pierwsze dziecko mogą przyczynić się do większej sprzedaży droższych, bardziej zaawansowanych modeli telewizorów z systemem Android oraz o przekątnej 55-6 cali w technologii Ultra HD, współpracujących z konsolami do gier. Silne nasycenie rynku sprzętem TV wpływa ograniczająco na dynamikę wzrostu produkcji... 16 PKD 7. Produkcja urządzeń elektrycznych: Szybki wzrost rynku w 1q19 wraz z utrzymaniem dobrego poziomu zyskowności. W kolejnych kwartałach sytuacja producentów będzie zależna od utrzymania dyscypliny kosztowej (co może być trudne, szczególnie z uwagi na presję płacową) oraz znalezienia sposobów na konkurowanie z dynamicznie rosnącym importem sprzętu AGD. Wsparciem dla rozwoju branży będzie dodatni trend krajowej sprzedaży artykułów gospodarstwa domowego i utrzymujący się popyt zagraniczny oraz inwestycje w budowę i modernizację krajowej produkcji AGD... 17 PKD 8. Produkcja maszyn i urządzeń: Stabilne wyniki finansowe branży w 1q19, przy zbliżonym, niewielkim wzroście przychodów i kosztów (+,5% r/r). W kolejnych kwartałach należy oczekiwać rosnącego popytu na maszyny i urządzenia ze względu na brak pracowników o odpowiednich kwalifikacjach, który będzie wymuszał w wielu branżach większą robotyzację i automatyzację produkcji... 18 PKD 9. Produkcja pojazdów samochodowych i przyczep (bez motocykli): W 1q19 branża odnotowała przyspieszenie wzrostu przychodów, i podobnie jak rok wcześniej, osiągnęła bardzo dobry wynik finansowy netto. Presja na marże z uwagi na rosnące koszty produkcji (wyższe ceny surowców i koszty pracownicze, jak również kosztowne technologie elektryczne); sektor motoryzacyjny z dużą ekspozycją eksportową może odczuć pogorszenie koniunktury w strefie euro... 19 PKD 31. Produkcja mebli: Wyniki ekonomiczno-finansowe branży w 1q19 poprawiły się r/r, jak i kw./kw. Rentowność sprzedaży netto kształtowała się powyżej średniej dla przemysłu przetwórczego (5,7% vs,9%). Przychody zmalały o 1,% r/r, przy większym spadku kosztów (-,1% r/r). Przy dużym znaczeniu eksportu dla branży słabsza koniunktura w strefie euro, w tym na rynku niemieckim (trafia tam ok. 35% mebli eksportowanych z Polski), będzie niekorzystnie wpływać na wyniki branży... PKD 35.1 Wytwarzanie, przesyłanie, dystrybucja i handel energią elektryczną: W 1q19 pogorszenie sytuacji branży r/r, szczególnie w podsektorze obrotu. Wyższe ceny uprawnień do emisji CO oraz ceny węgla przyczyniły się do wzrostu cen hurtowych energii elektrycznej na TGE. W kolejnych kwartałach wzrost cen hurtowych energii i zielonych praw majątkowych na TGE, przy spadkowej tendencji cen węgla energetycznego, będzie korzystnie oddziaływać na przychody wytwórców. Ryzyko
ponoszenia wysokich strat na sprzedaży energii przez spółki obrotu zostało ograniczone przez wprowadzenie rekompensat pokrywających spadek przychodów wynikający z zamrożenia cen na poziomie czerwca 18... 1 PKD 1. Roboty budowlane związane ze wznoszeniem budynków: W 1q19 dobre, choć silnie zróżnicowane, wyniki firm deweloperskich (PKD 1.1), aktywnych na rynku mieszkaniowym i nieruchomości komercyjnych (ROS=1,6%; 7 pp r/r); segment kubaturowy (PKD 1.) uzyskał ROS=,3% (5,1 pp r/r). W kolejnych kwartałach podstawowym problemem będzie wzrost kosztów w sytuacji nadal wysokiego popytu na usługi wykonawcze przy barierach podażowych.... PKD. Roboty związane z budową obiektów inżynierii lądowej i wodnej: W 1q19 segment inżynieryjny poniósł stratę na poziomie 139. Utrzymała się spadkowa tendencja przychodów i kosztów, przy silniejszym spadku przychodów. W kolejnych kwartałach oczekiwany jest nadal duży popyt na usługi wykonawcze; jednocześnie wysokie koszty budowy wzmacniają ryzyko problemów finansowych firm, szczególnie z umowami zawartymi w latach 15-17 (okres intensywnej konkurencji o zlecenia). Nowe zasady waloryzacji ze stycznia 19 powinny poprawić sytuację nowych kontraktów... 3 PKD 5. Handel hurtowy i detaliczny pojazdami samochodowymi: W 1q19 sprzedawcy samochodów wykorzystali sprzyjający trend szybszego wzrostu przychodów niż wzrost kosztów, co przełożyło się na utrzymanie dobrego wyniku finansowego (8 zysku vs 318 w 1q18) i poprawę ROS (,3 pp r/r). W najbliższych kwartałach można oczekiwać utrzymania popytu na samochody osobowe (głównie używane) oraz większej sprzedaży pojazdów użytkowych i części zamiennych... PKD 6. Handel hurtowy (z wyłączeniem handlu pojazdami samochodowymi): Sytuacja ekonomiczno-finansowa hurtowni w 1q19 nie zmieniła się względem q18, natomiast była słabsza r/r. Znaczne rozdrobnienie branży i silna konkurencja prowadzą do niewypłacalności w handlu hurtowym. Z uwagi na dużą konkurencję, presję na marże, konsolidację rynku, a także pomijanie szczebla hurtowego przez detal (bezpośrednio nawiązuje kontakty z producentami), liczba upadłości wzrasta... 5 PKD 7. Handel detaliczny (z wyłączeniem handlu pojazdami samochodowymi): W najbliższych kwartałach sytuacja w handlu detalicznym będzie przeciętna. Czynnikiem wspierającym wzrost przychodów detalu będzie zwiększenie realnych wynagrodzeń oraz rozszerzenie programu 5+ na pierwsze dziecko. Poważnym wyzwaniem, obniżającym zysk sieci handlowych, będzie odwieszenie podatku od sprzedaży detalicznej po wyroku unijnego sądu. Nowa danina potencjalnie może mieć największy wpływ na sieci spożywcze z uwagi na ich niską marżowość... 6 PKD 9. Transport kolejowy towarów: W 1q19 wynik finansowy branży pogorszył się r/r, wzrost przychodów nie zrekompensował wzrostu kosztów. W strukturze przewozów coraz większą rolę odgrywa transport intermodalny. W najbliższych kwartałach wyzwaniem dla kolei będą także rosnące koszty wynagrodzeń i energii elektrycznej... 7 PKD 9. Transport drogowy towarów: Wynik finansowy branży w 1q19 był wyraźnie lepszy niż przed rokiem. Niepokojące są jednak dalsze pogarszanie się płynności finansowej branży oraz wzrost zaległości w spłacie zobowiązań. Perspektywy na najbliższy okres są niekorzystne z uwagi na negatywny wpływ procedowanego w UE pakietu mobilności, pogorszenie koniunktury w gospodarce światowej oraz wzrost kosztów siły roboczej.... 8 PKD 55. Zakwaterowanie: Wyniki hoteli w 1q19 były słabe, jak zwykle w tym okresie, choć lepsze w porównaniu z 1q18. W kolejnym kwartale spodziewana poprawa, głównie z uwagi na okres wypoczynku wakacyjnego i sprzyjającą pogodę. Branża pozostaje pod silną presją wzrostu wynagrodzeń, przy wysokim udziale kosztów płacowych w przychodach (ok. 3%). W największych miastach rosnąca konkurencja w wyniku znacznej podaży nowych miejsc noclegowych (w hotelach jaki i w condohotelach/mieszkaniach na krótkoterminowy wynajem) może spowodować odwrócenie trendów wzrostowych wykorzystania miejsc noclegowych... 9 PKD 61. Telekomunikacja: W 1q19 operatorzy telekomunikacyjni poprawili wynik finansowy, dzięki korzystnej relacji zmiany przychodów do zmiany kosztów. W kolejnych kwartałach popyt na produkty i usługi telekomunikacyjne będzie zależny od tempa cyfryzacji gospodarki, rządowych projektów (np. elektroniczne dokumenty) czy też zmian legislacyjnych. W dłuższym okresie segment usług mobilnych czeka przeobrażenie za sprawą budowy sieci telekomunikacyjnej piątej generacji (5G)... 3 PKD 6. Działalność zw. z oprogramowaniem i informatyką: W 1q19 firmy świadczące usługi informatyczne wygenerowały wynik finansowy lepszy r/r, chociaż o prawie połowę niższy wobec q18. Warunki rynkowe sprzyjają dalszemu rozwojowi branży - postępuje cyfrowa transformacja gospodarki; przedsiębiorstwa przetwarzają coraz więcej danych i dlatego muszą i inwestują w informatykę. Szybkość transformacji cyfrowej zależy już tylko od możliwości pozyskania odpowiednio wykwalifikowanych i odpowiednio licznych zespołów pracowników... 31 Załącznik Definicje wskaźników... 3 3
PKD 1. Produkcja artykułów spożywczych W 1q19 pogorszenie sytuacji finansowej branży. Zysk zmalał o 15,1% r/r w wyniku szybszego wzrostu kosztów (+3,5% r/r) niż przychodów (+,3% r/r). Decydujące były zmiany w branży przetwórstwa mięsa oraz produkcji cukru. W kierunku pogorszenia sytuacji finansowej oddziaływały w dalszym ciągu silnie rosnące płace. Wzrost wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika wyniósł 7,5% r/r (vs 9,1% r/r w q18). Udział kosztów wynagrodzeń w przychodach sięgał 9,7%. Wzrostowi przychodów branży w 1q19 towarzyszył wzrost wpływów z eksportu (+1,1% r/r), po ich spadku w q18 (-3,% r/r). Znaczący wzrost sprzedaży eksportowej odnotowały firmy zajmujące się produkcją wyrobów z mięsa (+,3% r/r), kakao i przetworów z kakao (+9,5% r/r) oraz producenci soków (+9,% r/r) z uwagi na wysoką sprzedaż zagęszczonego soku jabłkowego m.in. do USA. Branża produkcji soków z owoców i warzyw zanotowała najszybszy wzrost zysku netto (7,-krotny), obok branży mleczarskiej (,6-krotny). Istotnie, wskutek zmniejszenia przychodów ze sprzedaży oraz wzrostu kosztów jednostkowych (wysokie ceny zbóż), obniżyła się zyskowność producentów pasz dla zwierząt gospodarskich. Stratę odnotowali natomiast producenci cukru. W q19 kwartale możliwa poprawa wyników branży produkcji artykułów spożywczych, głównie dzięki oczekiwanej lepszej sytuacji w przetwórstwie mięsa. Wskutek rosnącego popytu eksportowego ceny mięsa wieprzowego znacząco wzrosły (+7% r/r). Możliwe jest utrzymanie tej tendencji również w kolejnych kwartałach. Obniżenie tempa wzrostu cen zbóż może mieć wpływ na złagodzenie podwyżek kosztów w branżach piekarniczej i paszowej, choć presja płacowa w tych segmentach będzie się w dalszym ciągu utrzymywać. Spadek cen owoców w q19 (jabłka, truskawki) sprzyjać będzie poprawie sytuacji firm przetwórstwa owocowowarzywnego. Możliwe jest natomiast pogorszenie sytuacji branży mleczarskiej w konsekwencji spadku cen masła przy utrzymaniu podwyżek cen skupu mleka. 6 5 5 1 5 3 5 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 1 8 6-3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 6 5 1-1 3 - - 3 1 - - 5 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto.7 3.8 3.6 3. 3.9 3.3 15.9 ROE Stopa rentowności kapitału własnego 13. 11.3 11. 1. 1.7 11. 61. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.6 1.65 1.59 1.53 1.57 1.5 3.93 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.1 1.16 1.9 1. 1.8.98 3.16 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 31 31 3 36 3 79 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 1 3 3 1 3 65 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 35 36 37 38 37 9 61 DR Współczynnik długu.5.3.5.5..6.81 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.5 1.5 1. 1.1 1.3 1.19.67 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 5.9 6..3 6. 7.9 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 1 119 1 165 1 19 1 195 1 3.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające
PKD 1. Produkcja odzieży W 1q19 utrzymał się spadkowy trend przychodów branży odzieżowej (-1,8% r/r vs -13,6% r/r w q18). Ograniczenie kosztów (-13,7% r/r vs -13,% r/r w q18), większe niż spadek przychodów przyczyniło się do poprawy wyniku finansowego netto w 1q19 o 35,8% r/r. W 1q19 spowolnił wzrost wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika (7,% vs 1,1% w q18), udział wynagrodzeń w przychodach sięgał 33%. Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem w 1q19 zwiększył się w stosunku do q18 o 7,7 pp, do 6,5%. W 1q19 odnotowano wzrost produkcji jedynie w kategorii płaszcze damskie (3% r/r) oraz spodnie damskie (1% r/r), produkcja pozostałych wyrobów obniżyła się, w największym stopniu: rajstop (-33%), koszuli męskich (-8%), sukienek (-3%), garniturów męskich (-%) kostiumów damskich (-1%). Ceny odzieży w 1q19 spadły o 3,% r/r oraz o,% w stosunku do q18. Spadek przychodów w 1q19 wynikał z głębszej wyprzedaży odzieży z kolekcji jesień-zima 18/19, która gorzej sprzedawała się w q18 z powodu niesprzyjających warunków pogodowych. Był to także efektem zakazu handlu w niedziele, który wszedł w życie w marcu 18. W kolejnych kwartałach na sytuację branży korzystnie będzie wpływał stabilny wzrost konsumpcji na skutek dobrej sytuacji na rynku pracy (większe wydatki na odzież, nabywanie droższych towarów) oraz zwiększenia strumienia bezpośrednich transferów z programu 5+. Z uwagi na rosnącą siłę nabywczą Polaków na rynku pojawia się coraz więcej zagranicznych sieci odzieżowych, będących silną konkurencją dla krajowych producentów inwestujących w sklepy firmowe. Rosnące znaczenie dla wyników producentów odzieży ma istotne zwiększenie kanału e-commerce oraz szersze wychodzenie poza granice kraju. Coraz szybciej rośnie segment sklepów z ubraniami od razu przecenionymi. Negatywnie na sprzedaż odzieży będzie wpływać rozszerzenie zakazu handlu o kolejną niedzielę i w rezultacie zmniejszenie ruchu w galeriach handlowych. Kluczowa dla kosztów firm odzieżowych pozostanie presja na wzrost wynagrodzeń pracowników. Czynnikiem ryzyka po stronie kosztów jest również ewentualne dalsze umocnienie USDPLN, które może przełożyć się na wyższe koszty zakupu kolejnych kolekcji odzieży szytych na zlecenie na Dalekim Wschodzie). Zagrożeniem dla marży producentów, którzy sprzedają odzież we własnych sieciach sklepów, będzie wprowadzenie podatku handlowego, który był dotychczas zawieszony do końca 19. Resort finansów zaproponował naliczanie podatku przez firmy już od 1 września 19. 1. 1 1. 1 1. 8.8 6.6.. 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 - - -6-8 -1-1 -1-16 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 1 6 1 8 6 - - - 6-8 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto 5.7 1.6 8.1 8. 8.5.. ROE Stopa rentowności kapitału własnego 15. 18.7 17.6 18. 17.1 1.1 58. CR Wskaźnik płynności bieżącej.1.3.6.1.. 6.88 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.19 1.1 1.13 1. 1.3 1.19.7 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 75 79 83 77 76 9 168 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 61 65 6 55 67 1 11 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 3 36 38 33 3 7 DR Współczynnik długu.7..1.1.38..98 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym.3 1.93 1.93 1.95.. 9.57 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem.3 6. 1.3 38.8 6.5 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 197 9 13 15 17.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 5
PKD 15. Produkcja skór i wyrobów ze skór wyprawionych Branża skórzana w 1q19 kolejny kwartał z rzędu pogłębiła spadek przychodów (-11,5% r/r vs -8,% r/r w q18), ograniczając koszty działalności (-1,5% r/r w q18 vs -8,8% r/r w q18). Wynik finansowy spadł o % r/r. W 1q19 wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika zwiększyły się o 9,9% r/r (vs 16,5% w q18), ich udział w przychodach sięgał 17%. Udział eksportu w przychodach ogółem branży wynosił 61% wobec 5% w q18. O sytuacji branży decyduje głównie kondycja producentów obuwia (PKD 15.). W ujęciu ilościowym, według GUS, w 1q19 produkcja obuwia skórzanego spadła o % r/r vs -5% r/r w q18. Średnie ceny obuwia w 1q19 obniżyły się o,5% r/r i o,6% kw./kw. Polska, obok Włoch, Hiszpanii, Portugalii i Rumunii, należy do największych producentów obuwia skórzanego w UE. Na koniec 1q19 w systemie REGON zarejestrowanych było 339 podmiotów, z czego 91% stanowiły firmy mikro. Małe firmy wytwarzają -3% produkcji większych przedsiębiorstw. Istotny wpływ na wyniki w 1q19 wywarła pogoda w marcu sprzyjająca większej sprzedaży obuwia. Przychody grupy kapitałowej CCC (produkcja i handel obuwiem) w 1q19 wyniosły 1, (+58% r/r), sprzedaż w kanale internetowym zwiększyła się o 71% r/r, natomiast w sklepach stacjonarnych LfL o 1% r/r. Silny wzrost kosztów wynikający z konsolidacji KVAG, Gino Rossi i DeeZee oraz intensywnej wyprzedaży kolekcji zimowej przyczynił się do powiększenia straty netto. W najbliższych kwartałach wyniki ekonomiczne branży prawdopodobnie pozostaną na przeciętnym poziomie. Zwiększeniu przychodów ze sprzedaży będzie sprzyjał wysoki popyt konsumpcyjny dzięki dobrej sytuacji na rynku pracy oraz rozszerzeniu programu 5+. Wyższa r/r sprzedaż obuwia w czerwcu 19 wpłynie pozytywnie na przychody w q19. Niemniej można oczekiwać znacznego obniżenia marży z uwagi na: - utrzymującą się presję na wzrost płac pracowników, - wprowadzenie wyprzedaży międzysezonowych, - ograniczenie handlu o kolejną niedzielę w miesiącu; - inwestycje związane z rozwojem kanału internetowego, - koszty konsolidacji oraz ekspansji zagranicznej. Ryzykiem dla wyników branży są dalsze umocnienie USDPLN oraz zapowiedź wprowadzenia podatku handlowego już od września 19 (zawieszonego ustawą do końca 19). Podatek uderzy najmocniej w duże sieci handlowe, w tym salony obuwnicze. 1. 9 8 1. 7.8 6 5.6. 3. 1 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 15 1 5-5 -1-15 - 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 1 1 8-1 - 6-3 - - 5-6 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto 8.5 8.3 7.9 6. 7.5..6 ROE Stopa rentowności kapitału własnego 17.. 16. 15. 13.7.1 1.3 CR Wskaźnik płynności bieżącej.73..88 3.8.75.7 8.78 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.66. 1.7 1.71 1.65 1.67 6.1 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 73. 7 78 78 67 159 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 7. 67 56 79 5 11 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 39. 37 31 3 33 115 DR Współczynnik długu.31..31.31.3.35.85 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym.58..6.5.5.1 7.87 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 5.3 57. 6.7 5. 61. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 66 66 67 67 6.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 6
PKD 16. Produkcja wyrobów z drewna Wyniki ekonomiczno-finansowe branży drzewnej w 1q19 były słabsze niż rok temu (por. tabela). Utrzymała się spadkowa tendencja przychodów i kosztów, przy większym spadku przychodów (por. wykres). W 1q19 szybciej rosły wynagrodzenia - w przeliczeniu na pracownika wzrosły o 8,6% r/r vs 5,7% r/r w q18; ich udział w przychodach utrzymywał się na poziomie ok. 1%. Cena drewna - ważny czynnik kosztowy, w 1q19 nie zmieniła się istotnie r/r. Według informacji portalu leśno-drzewnego Lasów Państwowych (LP) w 1q19: ceny drewna do przerobu tartacznego lekko spadły (-1% r/r); ceny kłód sosnowych wzrosły o 3,% r/r; z kolei cena drewna przeznaczonego na sklejkę nie zmieniła się. Sprzedaż eksportowa generowała 39% przychodów branży w 1q19, podobnie jak w 1q18. W 1q19 eksport branży zmalał (-7% r/r vs,% r/r w q18) przy silniejszym spadku eksportu wyrobów tartacznych (-8,% r/r vs,8% r/r w q18) niż wyrobów z drewna (-6,8% r/r vs,3% r/r w q18). Na wyniki branży decydujący wpływ mają producenci wyrobów z drewna (8% przychodów branży), pozostałe przychody generują tartaki. Nieco lepsze wyniki w 1q19 osiągnęli producenci wyrobów tartacznych (ROS=5,8%; +3,7 pp kw./kw.), producenci wyrobów z drewna notowali ROS=5,% (-1,8 pp kw./kw.). Według GUS w ujęciu ilościowym produkcja w 1q19 wzrosła r/r w przypadku płyt podłogowych mozaikowych (6,7%), palet (3,%), płyt wiórowych (,%) i pilśniowych (,%) oraz sklejki (,%); nie zmieniła się w przypadku tarcicy; zmalała produkcja oklein (-1%) oraz okien i drzwi (-,5%). W najbliższych kwartałach prawdopodobnie nadal duży popyt z rynku budowlanego będzie sprzyjać producentom wyrobów z drewna. Natomiast słabszy popyt ze strony producentów mebli (przy gorszej koniunkturze w strefie euro) może niekorzystnie wpłynąć na wyniki branży drzewnej. Lasy Państwowe zmieniły zasady sprzedaży na 19 rok: 7% drewna zaoferowano w ramach tzw. puli podstawowej (tzn. klientom z poprzednich lat), pozostałe 3% w ramach puli otwartej (dostępnej dla każdego). W efekcie ograniczenia podstawowej sprzedaży, istotnie wzrosło zainteresowanie ofertą otwartą dla wszystkich uczestników rynku. W 19 LP przeznaczyły do sprzedaży, mln m 3 (vs 3,8 mln m 3 w 18), mniejsza podaż drewna przy dotychczasowym popycie może spowodować wzrostową tendencję cen drewna. 8. 6 7. 5 6. 5.. 3 3.. 1. 1 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 15 1 5-5 -1 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 8 5 7 3 6 5 1 3-1 - - 3 - - 5 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto 6. 5.5 6. 5.5 5.3. 15.8 ROE Stopa rentowności kapitału własnego 13.1 1.3 1.5 1.7 1.3 1.3 63.5 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.35 1.3 1.5 1.1 1.3 1.61 5.13 QR Wskaźnik podwyższonej płynności.83.81.76.68.87.93. IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 3 3 9 7 1 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 1 35 1 38 73 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 36 39 37 38 7 6 DR Współczynnik długu.6.6.6.7.5.6.78 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.1 1.8 1.6 1.5 1.13 1. 3.6 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 39.5.3 38.1.3 39. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 31 319 35 38 66.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 7
PKD 17. Produkcja papieru i wyrobów z papieru Wyniki ekonomiczno-finansowe producentów papieru i wyrobów z papieru w 1q19 poprawiły się r/r, były nieco słabsze w porównaniu do q18. Wzrost przychodów w 1q19 (5,7% r/r vs 1,% r/r w q18) był szybszy od wzrostu kosztów (,% r/r vs 7,7% r/r w q18). W 1q19 wzrost wynagrodzeń na pracownika przyspieszył do 5,6% r/r (vs,8% r/r w q18). Zysk netto w 1q19 zwiększył się o 1/ r/r. Bieżąca płynność finansowa kształtowała się na satysfakcjonującym poziomie (tabela). Zwiększył się udział sprzedaży eksportowej w przychodach (36% vs 3% w q18). W 1q19 producenci masy włóknistej, papieru i tektury (PKD 17.1; 9% firm działu generuje 37% przychodów ogółem i 53% wyniku finansowego działu) osiągnęli wyższą rentowność sprzedaży netto (ROS=13,8%) niż producenci wyrobów z papieru i tektury (PKD 17.; 91% firm, 63% przychodów i 7% wyniku finansowego) z ROS=7,%. Wyniki branży uwarunkowane są cenami papieru i celulozy. Ceny papierów wysokogatunkowych na koniec 1q19 były wyższe o ok. 1% od cen w q18 i ok. 8% w 1q18. W 1q19 ceny celulozy obniżyły się, pozostając nadal na wysokim poziomie; cena celulozy NBSK (celuloza długowłóknista) spadła o 1,8% kw./kw., a cena BHKP (celuloza krótkowłóknista) o,3% kw./kw. W porównaniu do 1q18 ceny NBSK były wyższe o 8,5%, natomiast ceny BHKP spadły o 1,7%. Według GUS w 1q19 nastąpił wzrost r/r produkcji m.in.: worków papierowych (+19%), masy celulozowej (+13%), artykułów higienicznych (+1%); natomiast spadek dotyczył produkcji pudełek (-9%) i papieru gazetowego (-9%). W kolejnych kwartałach sytuacja ekonomiczna producentów papieru pozostanie korzystna, rentowność prawdopodobnie utrzyma się na wyższym poziomie niż średnio w przemyśle. Czynnikiem pozytywnie oddziaływującym na wyniki będzie możliwy większy popyt na papier ze strony producentów wyrobów z papieru oraz tendencja wzrostowa cen papieru. W najbliższym półroczu ceny celulozy obniżą się, co korzystnie wpływa na koszty zakupu surowca dla producentów papieru. Wyniki producentów wyrobów w krótkim okresie pozostaną stabilne. Spodziewany jest wzrost popytu na opakowania w sytuacji zwiększenia popytu konsumpcyjnego oraz rozwoju branży e-commerce, niemniej obserwuje się też spadek zużycia papieru jako efekt malejącego czytelnictwa gazet. Podwyżki cen papieru graficznego będą czynnikiem osłabiającym zyski producentów wyrobów z papieru. Wysokie ceny energii elektrycznej będą niekorzystnie oddziaływać na marże branży papierniczej. Papiernictwo znajduje się w wykazie branż energochłonnych, dla których będą od wypłacane rekompensaty z tytułu wzrostu kosztów energii elektrycznej (projekt ustawy w Sejmie). 1. 1 8. 8 6. 6.. 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 18 16 1 1 1 8 6 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 3 1 1 8 6-1 - - 3 - - 5 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto 8.1 8.9 1.3 9.8 9.6 5.3 1.5 ROE Stopa rentowności kapitału własnego 15.7 16. 17. 18. 18.8 13.7 1. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1. 1.3 1.39 1.39 1.9 1.3.31 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1..9.96.9 1.7.95 3.1 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 33 37 38 38 35 3 69 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 5 56 56 5 55 58 89 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 8 39 38 77 DR Współczynnik długu..5....9.8 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.1 1.1 1.1 1.11 1.16 1.17.65 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 36. 36.5 7.8 33.5 35.9 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 19 9 3 3 7.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 8
PKD 19. Wytwarzanie i przetwarzanie produktów rafinacji ropy naftowej W 1q19 zysk netto przedsiębiorstw wytwarzających produkty rafinacji ropy naftowej (m.in. paliwa silnikowe, oleje, brykiety, wyroby dla przemysłu petrochemicznego) zmniejszył się znacząco r/r drugi kwartał z rzędu (-39% r/r). Głównym powodem był spadek cen ropy, który spowodował spadek wartości posiadanych zapasów. EBITDA LIFO Orlenu poprawiła się o 6% r/r (marża downstream -%), a Lotosu o 17% (marża rafineryjna +%). Zmiany modelowych marż największych polskich producentów były rozbieżne w 1q19 (podobnie jak w q18) ze względu na niższą rentowność produkcji lekkich destylatów oraz wyższą opłacalność produkcji średnich i ciężkich destylatów. Wolumeny sprzedaży paliw nadal rosną, choć znacznie wolniej niż w 18. Konsumpcja oleju napędowego wzrosła o 1%, a benzyny o 3%. Stacje benzynowe znacząco poprawiają wyniki, gdyż notują zarówno wyższe wolumeny dostarczanych towarów, jak i wyższe marże paliwowe i pozapaliwowe (korzystny dla stacji efekt ograniczania handlu w niedzielę, z którego stacje są wyłączone). W Polsce utrzymującym się pozytywnym czynnikiem jest rosnący popyt na paliwa osiągnięty m.in. dzięki silnemu wzrostowi gospodarczemu. Rośnie konkurencja na rynku petrochemicznym, co jest negatywnym czynnikiem z punktu widzenia producentów. Raportowana marża Orlenu wyrażona w zł w q19 poprawiła się o 1% kw./kw. (ale -5% r/r), a Lotosu pogorszyła się o -17% kw./kw. (-8% r/r). W q19 nastąpiło odwrócenie tendencji większej opłacalności produkcji średnich destylatów (ON) nad lekkimi (benzyna) jest to powrót do warunków standardowych. Dyferencjał Ural/Brend poprawił się o,3 USD kw./kw. do,5 USD. Dobra koniunktura gospodarcza (w szczególności utrzymująca się wysoka aktywność transportu drogowego) sprzyja umiarkowanemu wzrostowi sprzedaży paliw w 1q19 (+1,7% r/r). Dokonane znaczące inwestycje projekt EFRA (efektywna rafinacja) w Lotosie oraz instalacja metatezy w Orlenie w Płocku (zwiększenie produkcji propylenu o 1 tys. ton do 55 tys. ton) zwiększą przychody i zyski polskich rafinerii. Potencjalna fuzja Orlenu i Lotosu może zmniejszyć konkurencję na polskim rynku i skutkować wzrostem marży. Sytuacja ta w szczególności przekłada się na wysokie notowania Lotosu (inwestorzy oczekują premii za przejęcie). 5 5. 35. 3 5. 15. 5. 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 3 5 1 5 5 *q18 szacunki PKO BP na podstawie danych PKN Orlen i Lotos za q18. 35 3 5 15 1 5 5 5 35 3 5 15 1 5 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 8 6 - - - 6 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto 3.3 6. 6.3.1 1.9. 6. ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1.6. 18.. 5.7 6.9 3. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.66. 1.63. 1.76 1.68.1 QR Wskaźnik podwyższonej płynności.93..99..9 1.18 3.19 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 37. 37. 39 39 111 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 8. 3. 3 5 18 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni). 8. 3 39 168 DR Współczynnik długu...7....67 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.. 1.31. 1.5 1.8.8 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 7.7 6. 6. 6.5 7.7 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 15 16 16 16 16.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 9
PKD. Produkcja chemikaliów i wyrobów chemicznych Branża przełamała złą passę po 5 kwartałach pogarszających się wyników nastąpiła znacząca poprawa zysk branży zwiększył się o 18,3% r/r w najważniejszym kwartale roku dla producentów chemikaliów. Przychody rosły (5,% r/r; efekt wzrostu wolumenów) szybciej niż koszty (+3,7% r/r; m. in. z powodu niskich cen gazu). Wszystkie grupy producentów wg PKD poprawiły wyniki. Najbardziej znaczącą poprawę zanotowali producenci nawozów (PKD.15), zwiększając wynik aż o 15 r/r (+59%; cała branża +1 ). Największą poprawę ROS (o 3 pp r/r) zanotowali producenci pozostałych podstawowych chemikaliów organicznych (PKD.1). Ilościowo wg danych GUS w 1q19 r/r zwiększyła się produkcja praktycznie wszystkich ważniejszych wyrobów chemicznych: nawozy azotowe +8%, fosforowe +18%, propylen +15%, pestycydy +16%, farby +9%, mydła +1%, tworzywa sztuczne +1% (wysoki wzrost produkcji polistyrenu +3% i polipropylenu +11%; słaba produkcja PVC 9%). Wzrost przychodów jest odzwierciedleniem większego popytu wewnętrznego, gdyż udział sprzedaży eksportowej zmalał w 1q19 do 39,6% (- 1,7 pp r/r; podobnie jak w q18). Obniżka cen surowców energetycznych sprzyja branży, w szczególności bardzo niska cena gazu, której średnioważona na TGE w czerwcu 19 była niższa aż o 61% względem września 18 (maksimum), jednocześnie jest to najniższa cena w historii notowań TGE (od 13). Zmienność ceny ropy znacząco zmniejszyła się, obecnie cena znajduje się w przedziale 5-65 USD. Popyt na tworzywa sztuczne i farby powinien być dobry w krótkim i średnim terminie (wysoka korelacja z dobrą ogólną sytuacją gospodarczą i wysoką produkcją budowlano-montażową). W q19, ze względu na bardzo niski popyt na nawozy w 1h18, w branży nawozowej powinna nastąpić znacząca poprawa r/r. Zapasy nawozów u dystrybutorów są o % niższe r/r. Dodatkowo wysokie ceny zbóż (związane z niskimi zbiorami w Polsce w 18) czynią aplikacje nawozów opłacalną, co także sugeruje wzrost popytu. Poziomy cen surowców energetycznych prawdopodobnie pozytywnie przełożą się na bazę kosztową producentów i poprawę wyników finansowych branży. 18. 1 6 16. 1 1. 1 1. 8 8. 6. 6.. 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 1 1 1 8 6-3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 18 16 1 1-1 1-8 6-3 - - 5-6 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto 8. 7.3.7.9 8.7 6. 17.9 ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1. 1. 1.5 1.8 17. 15.3 51.6 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.65 1.53 1.51 1.3 1.5 1.76 5.1 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.13 1.5 1..95 1.3 1.13 3.8 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 3 1 1 8 96 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 51 5 5 5 9 59 91 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 9 8 5 9 39 7 DR Współczynnik długu...3.5.5.5.8 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.19 1.16 1.15 1.11 1.1 1.36.85 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 1.3 3. 35..5 39.6 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 5 53 5 31.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 1
PKD 1. Produkcja podstawowych wyrobów farmaceutycznych W 1q19 branża farmaceutyczna odnotowała znaczącą poprawę wyników. Przychody zwiększyły się o 9,% r/r (-8,% r/r w q18), koszty spadły o 7,3% r/r (-3,9% r/r w q18). W 1q19 wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika zwiększyły się o 8,% r/r (vs 6,1% r/r w q18), ich udział w przychodach sięgał 16%. Producenci farmaceutyków w 1q19 odnotowali zysk w wysokości 593 (+1% r/r). W 1q19 udział eksportu w przychodach sięgał % wobec 31% w q18. Według GUS w 1q19 wartość produkcji podstawowych substancji farmaceutycznych wzrosła o 15% r/r, natomiast leków i pozostałych wyrobów farmaceutycznych o 6% r/r. Wartość rynku farmaceutycznego w Polsce odpowiada za 1,3% PKB (6. rynek w UE). Największy udział w wartości dodanej w branży stanowi produkcja (7-9%), dystrybucja generuje do 15% wartości dodanej, a logistyka 3-5%. Polski rynek charakteryzuje się znaczącym udziałem kapitału zagranicznego (58% przychodów ogółem branży), w Polsce obecni są m.in. Teva, GlaxoSmithKline, Roche, Pfizer, Merck. Na rynku funkcjonuje wiele małych podmiotów, importujących tanie substancje czynne z Chin i Indii do produkcji leków i suplementów. W Polsce leki generyczne stanowią 6% rynku pod względem wartości i 85% w ujęciu ilościowym. Leki bez recepty stanowią 33% wartości ogółem rynku, ocenianego na 1,. W wyniku wprowadzenia w 1 urzędowych cen leków refundowanych oraz ich znacznej obniżki w Polsce po wprowadzeniu ustawy refundacyjnej, eksport niektórych farmaceutyków stał się bardzo dochodowy, co doprowadziło w wielu przypadkach do ich braku w aptekach. NIK ocenia roczną wartość eksportu leków na 3,5, z czego 57% wywozu odbywa się nielegalnie. Nowelizacja Prawa farmaceutycznego, która weszła w życie 6.6.19, zakazująca zaopatrywania się przez hurtownie farmaceutyczne w leki od aptek, ma na celu ukrócenie działalności tzw. mafii lekowej. W krótkiej i średniej perspektywie w kierunku poprawy wyników branży będą oddziaływać rosnące ceny leków bez recepty, wprowadzanie do sprzedaży dużej liczby nowych produktów, a także wzrost dochodów ludności, który sprzyja popytowi na farmaceutyki. W resorcie przedsiębiorczości trwają prace nad tzw. Refundacyjnym Trybem Rozwojowym przemysłu farmaceutycznego, który ma zachęcić wytwórców leków do produkcji w Polsce, a rodzimym producentami ułatwić konkurencję z firmami spoza Europy. Czynnikiem ryzyka dla branży jest zamknięcie chińskich fabrykach produkujących substancje czynne do leków. 6. 5.. 3.. 1. 1-1 - -3-8 6 - - - 6 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto 13.9 7.1 11.3 -. 16.3 11.3 6.8 ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1.5 9.3 1.5 7.7 16.9 16.7 5. CR Wskaźnik płynności bieżącej.1.1 1.79 1.78.9 3.67 8. QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1. 1.33 1.1 1.16 1.31.9 5.57 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 8 83 76 68 7 66 1 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 113 61 68 66 63 75 1 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 1 1 6 7 6 DR Współczynnik długu.3.3.31.3.3.6.58 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.3 1.9 1.1 1.1 1.6 1.66. E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 1. 5. 5.1 3.6 3.9 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 6 63 6 63 59.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 11
PKD. Produkcja wyrobów z tworzyw sztucznych W 1q19 branża odnotowała bardzo dobre wyniki finansowe. Zysk netto zwiększył się o 3% r/r z powodu szybciej rosnących przychodów niż kosztów (6,9% r/r vs,8% r/r). Poprawie sprzyjał wzrost wolumenów sprzedaży przy spadku cen tworzyw sztucznych w formach podstawowych. Rentowność kapitału własnego wzrosła do bardzo dobrego poziomu (16,7%). Wszystkie klasy producentów (wg PKD) zanotowały dwucyfrowe zwiększenie zysku netto. Jedynym wyjątkiem byli producenci wyrobów dla budownictwa (PKD.3), których wynik finansowy pogorszył się o 13% r/r (q18 też był słabszy r/r). Większy eksport przyczynił się do wzrostu przychodów, gdyż udział sprzedaży eksportowej zwiększył się do 6,7% (+,8 pp r/r). Pozytywny długoterminowy obraz branży wynikający z wysokiego popytu osłabia się. Nadal zwiększa się popyt z branży opakowaniowej (zużywa 3,5% ogółu tworzyw) zwiększają się wolumeny opakowywanych produktów; budowlanej (6% zużycia) i gospodarstw domowych. Natomiast słabszego popytu można oczekiwać z branży motoryzacyjnej (1% zużycia). Dla kosztów branży istotne są ceny tworzyw sztucznych, dla których podstawowym surowcem są mono- i polimery, powstające na bazie ropy i innych wyrobów petrochemicznych. W 1q19 zmniejszyły się kw./kw. średnie ceny wszystkich tworzyw sztucznych. Tendencja spadku średniej ceny tworzyw sztucznych w formach podstawowych utrzymuje się już 3 kwartał z rzędu. Największy spadek kw./kw. zanotował PET butelkowy (-6,%) i polistyren (-3,8%). Trendy produkcyjne w branży są istotnie warunkowane wymogami ochrony środowiska (ostatnio Dyrektywa UE dotycząca plastiku). Od 1 zakazana została produkcja i użytkowanie plastikowych przedmiotów jednorazowych talerzy, sztućców, słomek, mieszadeł, patyczków higienicznych i patyczków do balonów. W 5 recykling butelek PET ma wynieść min. 9% (co zwiększy podaż surowca). Wprowadzona zostanie rozszerzona odpowiedzialność producentów, którzy będą ponosić koszty recyklingu (wzrost kosztów od 1). Konieczne będzie przymocowywanie zakrętek, pokrywek i wieczek do opakowania. W kolejnych kwartałach popyt na produkty branży utrzyma się na korzystnym poziomie, sprzyja mu oczekiwana dobra sytuacja głównych klientów branży, w szczególności producentów opakowań i budownictwa. Możliwy jest słabszy popyt z branży motoryzacyjnej. W q19 ceny tworzyw sztucznych w formach podstawowych nieznacznie wzrosły kw./kw., jednak są to poziomy znacząco niższe r/r, co powinno pozytywnie przełożyć się na zyskowność branży w q19 i prawdopodobnie w kolejnych kwartałach. 18. 1 16. 1. 1. 8 6 8. 6... 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 1 1 1 8 6 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 18 16 1 1 1-1 8-6 - 3 - - 5 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 ROS Stopa zysku netto 5.6 6.1 5.1.8 7. 5. 17. ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1.6 13.3 1.8 1. 16.7 1. 53.6 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.51 1.6 1.8 1.9 1.9 1.5 3.9 QR Wskaźnik podwyższonej płynności.97.95.97.96.97.9.67 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 5 9 8 8 8 95 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 57 59 58 51 55 5 91 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 6 9 7 81 DR Współczynnik długu.6.7.7.6.6.9.8 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.7 1.5 1. 1.3 1.5 1.8.61 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 3.9 6.. 5.5 6.7 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 595 61 69 631 57.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające q18 1q 19 1
PKD 3. Produkcja wyrobów z surowców niemetalicznych Wyniki ekonomiczno-finansowe branży w 1q19 były lepsze r/r, jak i kw./kw. Przychody rosły szybciej niż koszty (1,3% r/r vs 8,5% r/r), co pozwoliło na prawie podwojenie zysku netto (wykres). W 1q19 wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika rosły nieco wolniej niż w q18 (8,1% r/r vs 9,% r/r); ich udział w przychodach sięga 15%. Istotną składową kosztów producentów wielu materiałów budowlanych jest koszt energii elektrycznej - produkcja wyrobów z surowców niemetalicznych należy do najbardziej energochłonnych (zużycie energii stanowi 11% kosztów producentów cementu, 9% kosztów producentów ceramicznych materiałów budowlanych oraz 8% kosztów producentów szkła wobec % w przemyśle przetwórczym ogółem). Branża produkuje głównie na potrzeby rynku krajowego - w połowie firm udział eksportu w sprzedaży nie przekracza 6% (przy średniej dla branży 33%); w % firm o najwyższym udziale wynosi powyżej 5%. O wynikach działu w 1q19 decydowały głównie wyniki producentów wyrobów ze szkła (31% przychodów działu), z betonu (6%) oraz cementu i wapna (1%). ROS netto w 1q18 wzrósł (+,9 pp r/r oraz + pp kw./kw.; tabela). Wysoki ROS odnotowali producenci wyrobów ściernych (1%), ceramicznych materiałów budowlanych (11%) i szkła (8,6%); słabsze wyniki odnotowali w 1q19 producenci cementu i wyrobów z betonu. Według GUS w ujęciu ilościowym w 1q19 wzrosła r/r produkcja szyb typu float (3%), elementów z silikatu (%), wapna (%), bloków z lekkiego betonu (15%), cementu (1,%), masy betonowej (11%), spoiw gipsowych (11%) i cegły (6%); na poziomie zbliżonym do 1q18 kształtowała się produkcja dachówki ceramicznej (%); zmalała produkcja wyrobów izolacji termicznej (-11%) oraz szyb jednokomorowych (-6%). W kolejnych kwartałach na wyniki działu nadal pozytywnie będzie wpływał wysoki popyt budowlany. Rosnące zaawansowanie projektów z obecnej perspektywy unijnej (półmetek przy zasadzie rozliczania n+3), jak i dużo rozpoczętych projektów mieszkaniowych zapowiada nadal duży popyt na materiały do wykańczania obiektów kubaturowych. Wysoki poziom cen na wyroby branży w warunkach boomu budowlanego sprzyja dobrym wynikom branży. Kluczowym ryzykiem dla produkcji wyrobów z surowców niemetalicznych pozostaje wzrost kosztów energii. W przypadku cementowni koszty rosną także z tytułu zakupu dodatkowych uprawnień do emisji dwutlenku węgla, których ceny utrzymują się w trendzie wzrostowym. 16. 1 6 1. 1 1. 1 8. 8 6. 6.. 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 18 16 1 1 1 8 6 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 16 3 1 1 1 8-1 6 - - 3 - - 5 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto.6 1.8 9.5 5.5 7.5. 19. ROE Stopa rentowności kapitału własnego 6.3 1. 13. 11.9 1.9 7.8 38.9 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.83 1.7 1.79 1.71 1.73 1.93 5.1 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1. 1.16 1.3 1.1 1.15 1.3 3.8 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 57 5 5 5 5 9 13 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 63 65 6 51 63 59 1 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 8 8 5 6 36 85 DR Współczynnik długu...1...38.78 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1. 1.1 1.3 1.19 1. 1.9 3.61 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 35. 31.5 6.7 31.6 33. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 3 35 356 358 316.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 13
PKD. Produkcja metali W 1q19 branża zanotowała bardzo słabe wyniki (zysk netto -1% r/r tj. -8 ) z powodu mniejszych przychodów (-3,6% r/r), przy tylko nieznacznie niższych kosztach (-,9% r/r). Tendencje są bardzo podobne jak w q18. Pogorszył się wskaźnik rotacji majątku obrotowego, co zmniejszyło przepływy pieniężne. ROS wyniósł tylko,% (-1,5 pp r/r). Prawie cała branża zanotowała pogorszenie wyników finansowych największy spadek dotyczył producentów surówki, żelazostopów, żeliwa i stali (PKD.1) spadek o 7 (-9% r/r). Znacząco poprawiły się zyski przedsiębiorstw zajmujących się odlewnictwem metali (PKD.5; w szczególności żeliwa i metali lekkich) +97, co przełożyło się na wzrost ROS o,8 pp r/r do 7%. Udział sprzedaży eksportowej wzrósł do 5,9% (+ pp r/r). Sytuacja na polskim rynku jest determinowana przez rynek światowy, gdzie koniunktura, bardzo dobra do 3q18, znacząco pogorszyła się. Marże wielkopiecowych producentów stali znajdują się na poziomie najniższym od lat, a zapasy są na wysokich poziomach. Utrzymuje się przewaga kosztowa producentów stali metodą elektryczną (EAF; wsadem jest złom) względem metody wielkopiecowej (BOF; wsadem jest żelazo i węgiel koksowy), co jest spowodowane wysokimi cenami surowców. Trend spadku marż na produkcji blachy gorącowalcowanej, kęsów oraz prętów żebrowanych r/r był kontynuowany w 1q19. PMI w przemyśle stalowym w Chinach utrzymuje się poniżej poziomu 5 pkt. W Polsce ArcelorMittal zapowiada czasowe wyłączenie wielkiego pieca w Krakowie od września 19 z powodów ekonomicznych, co znacząco zmniejszy krajową produkcję. Bankructwo grozi Hucie Częstochowa, która konsumuje około 8% złomu stalowego w Polsce. Mniejszy popyt w Chinach (51% światowego rynku) zwiększa ryzyko znacząco większej podaży na rynku europejskim. Niemniej nowe programy rozwojowe w Chinach mogą złagodzić lub nawet zniwelować tę tendencję. W q19 pogłębił się trend spadku marż produkcji blachy gorącowalcowanej oraz kęsów; zwiększyła się marża na produkcji prętów żebrowanych. Negatywny wpływ na wyniki polskich producentów prawdopodobnie będzie wywierać mniejsza aktywność europejskiego przemysłu (np. PMI niemieckiego przemysłu spada w ostatnich miesiącach, w czerwcu 19 wyniósł tylko 5 pkt.). W branży automotive (szczególnie ważnej dla producentów metali) jest przewidywane utrzymanie produkcji na niskim poziomie (w 18 spadek o 3% r/r). Z kolei kontynuacja wzrostowych trendów w polskim budownictwie (w tym infrastrukturalnym) łagodzi słabszy popyt na wyroby branży. 16. 1. 9 8 1. 7 6 8. 5 6. 3.. 1 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 3 5 15 1 5-5 -1 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 16 1 3 1 1 8-1 6 - - 3 - - 5 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto 3.9 5. 6. 1.5.. 16.1 ROE Stopa rentowności kapitału własnego 11. 1. 5.9 1.9. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1. 1.5 1.53 1. 1. 1.1 3.31 QR Wskaźnik podwyższonej płynności.76.78.83.71.73.77.7 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 58 61 59 67 66 51 96 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 3 5 6 39 5 51 85 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 51 5 51 5 53 1 87 DR Współczynnik długu.51.51.5.5.5.55.89 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.1 1.16 1.17 1.13 1.15 1.18.3 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 3.9 1.9.7. 5.9 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 165 168 17 17 19.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 1
PKD 5. Produkcja metalowych wyrobów (bez maszyn i urządzeń) W 1q19 wynik finansowy branży zwiększył się o 15% r/r, co oznacza, że słabszy q18 był efektem zdarzeń jednorazowych. W 1q19 przychody rosły nieznacznie szybciej niż koszty (,3% r/r vs 3,6% r/r). Stopa rentowności kapitału własnego poprawiła się i obecnie znajduje się na dobrym poziomie (13,%). Wzrost płac w przeliczeniu na pracownika wzmocnił się (6,8% r/r vs 6,3% r/r w q18), co jest istotne, jeśli uwzględnić relatywnie wysoki (17%) udział płac w przychodach branży. Największe pozytywne zmiany wyniku finansowego r/r zanotowali producenci broni i amunicji ( w 1q19 vs - w 1q18; PKD 5.), opakowań z metali (+7%; PKD 5.9), wyrobów z drutu, łańcuchów i sprężyn (+%; PKD 5.93), pojemników metalowych (+1%; PKD 5.91), metalowych elementów konstrukcyjnych (+19%; PKD 5.1), zbiorników i cystern (+1%; PKD 5.). Przedsiębiorstwa zajmujące się obróbką metali i nakładaniem powłok (PKD 5.6) zwiększyły zysk netto o 16%. Pogorszyły się wyniki wytwórców noży, sztućców i narzędzi (-9%; PKD 5.7) oraz przedsiębiorstw zajmujących się kuciem prasowaniem i wytłaczaniem metali (-15%; PKD 5.6). Sprzedaż eksportowa znacząco wpłynęła na wzrost przychodów, gdyż jej udział w przychodach wzrósł do 8,8% (+3,9 pp r/r). Dobre dane potwierdzają informacje GUS. W 1q19 w dwucyfrowym tempie r/r rosła produkcja drzwi stalowych i aluminiowych oraz opakowań konserwowych do żywności. Zwiększyła się też ilość wytworzonych puszek innych niż do żywności i przewodów gołych. Nie odnotowano zmian w produkcji grzejników. W kolejnych kwartałach ekspozycja branży na ogólną sytuację gospodarczą kraju powinna przyczynić się do dalszego wzrostu wyników. Producenci metalowych elementów konstrukcyjnych będą beneficjentami utrzymującej się dużej aktywności w budownictwie (szczyt wykorzystania środków z funduszy unijnych); można oczekiwać wzrostu popytu na metalowe szkielety konstrukcyjne dla przemysłu (m.in.: urządzenia dźwigowe, wieże, maszty), budownictwa kubaturowego (budowle przemysłowe) i obiektów infrastrukturalnych (mosty, wiadukty). Oczekiwane niższe niż obecnie ceny półproduktów (blach, prętów, profili) powinny przełożyć się na lekką poprawę zyskowności branży. Presja płacowa nadal będzie występować. 1.5 1 1. 1.5 19.5 8 19. 18.5 6 18. 17.5 17. 16.5 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 18 16 1 1 1 8 6 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 5 3 1 15-1 1-5 - 3 - - 5 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 ROS Stopa zysku netto 5. 5.9 5. 3.5 5.9 5. 17.9 ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1. 1.9 1.6 11.3 13. 13.1 67. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.6 1.5 1.5 1.56 1.55 1.73.53 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.1.96.95.95.96 1.6 3. IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 57 57 58 58 57 11 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 61 6 6 55 59 5 98 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 8 5 8 5 6 3 78 DR Współczynnik długu.9.5.9.9.9.7.85 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.36 1.35 1.3 1.31 1.33 1.3.3 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem.9 6.. 7.5 8.8 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 1 1 1 78 1 93 1 16 98.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 1q 19 15
PKD 6. Produkcja komputerów i wyrobów elektronicznych W 1q19 odwrócenie spadkowej tendencji na rynku komputerów oraz wyrobów elektronicznych. Wzrost przychodów w 1q19 (,3% r/r vs -,1% r/r w q18) przy wolniej rosnących kosztach (,9% r/r vs -,% r/r w q18) przyczynił się do poprawy wyniku finansowego w 1q19 o 88% r/r, czego efektem był wzrost rentowności (tabela). Wynagrodzenia brutto w przeliczeniu na pracownika wzrosły o 11,% r/r (vs,% r/r w q18), udział wynagrodzeń w przychodach branży sięgał 1%. W 1q18 udział eksportu w przychodach (68%) nie zmienił się względem q18. Na sytuację działu znaczący wpływ mają wyniki producentów elektronicznego sprzętu powszechnego użytku, tj. telewizorów, monitorów i dvd (PKD 6.), których przychody sięgają 1/3 przychodów działu. Liczba wyprodukowanych telewizorów w 1q19 wyniosła 5,8 mln szt. (+6,8% r/r), z czego ok. 9% trafia na rynki unijne. Część koncernów produkuje odbiorniki pod markami własnymi (np. LG, TCL, Philips), a pozostałe zakłady produkcyjne na zlecenie marek innych firm (np. Thomson, Sharp, Blaupunkt); największym producentem telewizorów w Polsce jest zakład koreańskiego koncernu LG Electronics w Mławie. Po słabszym popycie na telewizory w q18, pierwszy kwartał 19 przyniósł wzrost sprzedaży detalicznej w cenach stałych w grupie meble, rtv, agd o 15,% r/r vs 8,7% r/r w 1q18). Zdecydowanym liderem rynku jest Samsung, przed LG i Philips. W najbliższych kwartałach można oczekiwać stabilizacji wyników branży. Wzrost realnych wynagrodzeń oraz rozszerzenie programu 5+ na pierwsze dziecko mogą przyczynić się do większej sprzedaży bardziej zaawansowanych, energooszczędnych modeli telewizorów współpracujących z konsolami do gier, umożliwiających oglądanie transmisji imprez sportowych w jakości K, dostosowanych do odbioru naziemnej telewizji cyfrowej w standardzie DBV-T. Także w UE, dokąd trafia przeważająca część polskiej produkcji, rośnie popyt na telewizory klasy premium. Konflikt handlowy między Chinami i USA, a także rosnące koszty pracy w Chinach powodują, że niektórzy producenci elektroniki rozważają przeniesienie produkcji do innego kraju, co może przyczynić się do ograniczenia chińskiego eksportu. Czynnikami, które wpływają na ograniczenie dynamiki produkcji sprzętu rtv, są silne nasycenie sprzętem TV oraz rezygnacja z odbiorników na rzecz oglądania telewizji w komputerze i smartfonie. Producenci poszukują nisz do zagospodarowania, np. poprzez produkcję dla firm motoryzacyjnych (zestawy multimedialne), czy produkcję 85-calowych odbiorników dla klientów biznesowych. 1. 1. 3 8. 6.. 1. 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 15 1 5-5 -1-15 - 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 1 1 1-1 8-6 - 3 - - 5-6 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto 1.7.8 3..1 3.1 3.7 17.6 ROE Stopa rentowności kapitału własnego 5.6 7.7 8.6 8.3 1.6 8.6 1. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.55 1.7 1.53 1.5 1.61 1.9 9.1 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1..97.96 1. 1.7 1.1.59 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 5 51 56 8 7 65 176 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 68 69 67 7 67 5 99 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 57 58 56 55 56 3 8 DR Współczynnik długu.5.53.51.5.5..8 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.76 1.75 1.73 1.7 1.9 1.77 7.5 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 69. 65.3 7. 67. 67.7 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 1 19 19 16 18.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 16
PKD 7. Produkcja urządzeń elektrycznych W 1q19 branża urządzeń elektrycznych po raz kolejny odnotowała wzrost przychodów (15,% r/r vs 7,% r/r w q18), rentowność mimo, że niższa niż w q18 wciąż była na wysokim poziomie (673 zysku vs 73 w q18 i 5 w 1q18). Wzrost wynagrodzeń na pracownika wyniósł 7,1% r/r (vs 1,1% w q18). Bieżąca płynność finansowa kształtowała się na dolnej granicy akceptowalnego poziomu, podwyższona była zbyt niska (tabela). W 1q19 branża odnotowała wzrost wartości eksportu (wg Eurostat o ok. 11% r/r; prawie.krotnie wzrósł eksport na rynek austriacki, więcej urządzeń trafiło również na rynek holenderski, angielski, francuski i włoski; mniejszy o ok. 3% r/r był natomiast eksport do Niemiec, gdzie trafia ponad ¼ wyprodukowanych w Polsce urządzeń; sprzedaż eksportowa stanowiła ok. 66% przychodów ogółem (tabela). Ogólna ocena branży była wypadkową lepszych wyników w segmentach: produkcji sprzętu gospodarstwa domowego (PKD 7.5, ok. 35% łącznych przychodów działu, ROS=,8% vs 1,8% rok wcześniej) oraz produkcji elektrycznych silników i aparatury rozdzielczej (PKD 7.1; 19% udziału w rynku, ROS=% vs 3.1% w 1q18), przy gorszych wynikach produkcji elektrycznego sprzętu oświetleniowego (PKD 7.; 13% udziału; ROS=,6 vs 6,7% w 1q18) i deficytowej produkcji baterii i akumulatorów (PKD 7.; 13% udziału; ROS=-7,% vs 5,7% w 1q18). W 1q19 (GUS) wzrosła liczba wyprodukowanych silników elektrycznych (6,3% r/r; przy wzroście łącznej mocy produkowanych urządzeń ok. 3%), mniej za to wyprodukowano ogniw i baterii (-1% r/r); w obszarze AGD największe wzrosty produkcji odnotowały chłodziarki i zamrażarki (19% r/r) oraz piekarniki (1% r/r), z kolei największe spadki wciąż wykazują: produkcja czajników (-8% r/r), mikserów oraz odkurzaczy (po ok. -35% r/r). W kolejnych kwartałach poprawa wyników będzie zależeć od utrzymania dyscypliny kosztów, w warunkach: (a) rosnących cen materiałów, (b) presji na wzrost płac przy niewystarczającej liczbie pracowników oraz (c) rosnącego importu sprzętu AGD, głównie z Chin i Korei (wzrost o ponad 1% w 1q19). Wsparciem rozwoju branży są: (d) poszerzanie oferty wraz z rosnącym popytem na urządzenia o większej pojemności, bardziej zaawansowane technologicznie lub lepszej klasie energetycznej; (e) dynamiczny wzrost eksportu; (f) dodatni trend krajowej sprzedaży AGD; (g) inwestycje w sektorze produkcji AGD (w 1q19 branża ponad,5-krotnie zwiększyła nakłady inwestycyjne w efekcie uruchamiania fabryk elementów baterii do aut elektrycznych). 5. 8 7 6 15. 5 3 5. 1 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 35 3 5 15 1 5-5 -1-15 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 5 3 1 15-1 1-5 - 3 - - 5 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto 3. 1.6.8 3.7 3.7 3. 1.6 ROE Stopa rentowności kapitału własnego 11.5 8. 8.1 9.7 1.5 7.7 38. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.31 1.5 1.5 1.3 1. 1.98.63 QR Wskaźnik podwyższonej płynności.87.78.78.78.73 1.5 3. IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 7 55 57 5 53 6 11 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 58 59 6 6 59 6 13 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 6 6 71 71 69 39 8 DR Współczynnik długu.56.57.57.58.59.7.8 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.6 1. 1.19 1.17 1.13 1.69 3.99 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 6.7 55. 57.8 79.7 66. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 79 88 9 89 6.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 17
PKD 8. Produkcja maszyn i urządzeń W 1q19 wynik finansowy branży nieznacznie poprawił się (+3,5% r/r) przy niewielkim i jednakowym wzroście przychodów i kosztów (+,5% r/r). Rentowność sprzedaży wyniosła 6,% i była na podobnym poziomie jak w 1q18. Dynamika płac nieznacznie przyspieszyła (+5,% r/r w 1q19 w porównaniu do +,5% r/r w q18), co jest istotne, jeśli uwzględnić relatywnie wysoki (18%) udział płac w przychodach branży. Zmiany wyników finansowych r/r poszczególnych grup producentów były niewielkie. Warte odnotowania są lepsze wyniki producentów kurków i zaworów (poprawa ROS o 6 pp; PKD 8.1) oraz maszyn górniczych i budowlanych (ROS +1,8 pp; PKD 8.9). Zysk netto wytwórców maszyn do żywności i napojów (PKD 8.93) zmniejszył się o 3. Udział sprzedaży eksportowej zwiększył się znacząco (+3, pp r/r), do 59,% Dane GUS dotyczące produkcji ważniejszych wyrobów za 1q19 były bardzo słabe. Zwiększyła się jedynie produkcja r/r tokarek do usuwania metalu i betoniarek. W dwucyfrowym tempie zmniejszyła się liczba wytworzonych ciągników, maszyn rolniczych i do robót budowlanych, silników i kas rejestrujących. Liczba wytworzonych witryn lad chłodniczych także była niższa r/r. W kolejnych kwartałach należy oczekiwać rosnącego popytu na maszyny i urządzenia. Pozytywnie na popyt będzie wpływać deficyt pracowników o odpowiednich kwalifikacjach, który będzie wymuszał większą robotyzację i automatyzację produkcji. Z drugiej strony będzie on powodował rosnącą presję płacową w branży, co zwiększy bazę kosztową, gdyż wynagrodzenia stanowią istotną ich część. Większe wykorzystanie środków unijnych wpłynie pozytywnie na rosnące inwestycje w rozbudowę parku maszynowego przedsiębiorstw. Dobra koniunktura dla producentów maszyn dla górnictwa powinna utrzymać się z uwagi na zapowiedziane przez kopalnie wysokie nakłady inwestycyjne. Wydatki na maszyny rolnicze będą powoli zwiększać się, gdyż rozpoczynają się kolejne programy dopłat unijnych. Problemy finansowe Ursusa prawdopodobnie przełożą się na znacznie niższą produkcję ciągników. 1. 9 1. 8 7 6 8. 5 6. 3.. 1 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 18 16 1 1 1 8 6 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 1 3 1 1 8-1 6 - - 3 - - 5 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto 6.3 6.8.9.3 6. 3.9 17.1 ROE Stopa rentowności kapitału własnego 11.7 1. 11.7 9.8 11.9 8. 36.6 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.9 1.81 1.83 1.83 1.8 1.88 5.7 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.7 1.19 1.1 1.15 1.1 1.3 3.5 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 66 65 71 68 7 7 187 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 67 6 6 6 6 5 118 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 5 53 9 8 5 8 DR Współczynnik długu.......8 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.66 1.77 1.6 1.58 1.6 1.5 3.85 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 55.8 5. 57.1 5. 59. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 57 77 83 8.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 18
PKD 9. Produkcja pojazdów samochodowych i przyczep W 1q19 branża motoryzacyjna odnotowała przyspieszenie wzrostu przychodów (3,7% r/r vs,3% r/r w q18 i spadek w 1q18) i podobnie jak rok wcześniej, osiągnęła bardzo dobry wynik finansowy netto (1,7 vs,65 i 1,7 w 1q18; por. wykres). Płynność finansowa utrzymywała się nieznacznie powyżej dolnej granicy akceptowalnego poziomu. Dynamika wynagrodzeń brutto w przeliczeniu na pracownika w 1q19 wynosiła 6,9% r/r (vs 5,5% w 1q18), udział wynagrodzeń w przychodach netto branży sięgał 9,9% (przy średniej w przemyśle na poziomie ok. 11%). W 1q19 udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem był wyższy r/r (o 3 pp) i znacznie powyżej średniej dla przemysłu przetwórczego (odpowiednio 79% w motoryzacji i 6% w przemyśle). W 1q19 oba największe segmenty produkcji automotive odnotowały zbliżone r/r wyniki działalności: produkcja części i akcesoriów do pojazdów (PKD 9.3; 58% przychodów działu; ROS=5,6% r/r vs 6,1% r/r w 1q18), produkcja samochodów (PKD 9.1; 39% udziału w rynku; ROS=1,6% vs,1% w 1q18). W ujęciu ilościowym (GUS) w 1q19 r/r wzrosty kontynuowała produkcja pojazdów do transportu publicznego (3,1%), samochodów ciężarowych (,3% r/r); wzrósł także wolumen produkcji silników spalinowych (5,7% r/r); utrzymała się produkcja kontenerów; zmalała tylko produkcja samochodów osobowych (-13,7%). W najbliższym okresie można oczekiwać silniejszej presji na marże ze strony rosnących kosztów produkcji (wyższe ceny surowców i materiałów oraz wzrost kosztów osobowych, przy rosnących problemach z obsadą stanowisk pracy). Sektor motoryzacyjny może również odczuć niższe tempo rozwoju strefy euro, chociaż działania wielu producentów (w 1q19 o ponad % r/r wzrosły nakłady inwestycyjne; znacznie szybciej w segmencie produkcji pojazdów niż produkcji części) pozwalają oczekiwać w dłuższym okresie utrzymania wzrostu branży. Brexit stwarza ryzyko zmian uwarunkowań biznesowych działalności w Wielkiej Brytanii i przerwania międzynarodowych łańcuchów produkcji. Wyniki segmentu produkcji części i akcesoriów wspierają inwestycje w rozbudowę potencjału produkcyjnego, jak również import starszych roczników samochodów do Polski zapewniających wysoki popyt na części zamienne. Korzystnym dla tego segmentu branży jest dynamicznie rozwijający się projekt elektromobilności (i rosnące zapotrzebowanie na auta hybrydowe), chociaż równocześnie zmienia się łańcuch dostaw, m.in. maleje popyt na komponenty niepotrzebne w samochodach elektrycznych. 5 1 8 1 6 1 3 1 8 6 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 8 6 - - 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 5 5 1 35 3-1 5-15 - 3 1 5 - - 5 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto.5.3. 1.6..9 16. ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1.5 1.9 11.6 9.8 13. 17.3 6. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.6 1. 1.7 1.9 1.8 1.5.13 QR Wskaźnik podwyższonej płynności.96.95.93.9.95.9 3.17 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 8 8 3 3 9 36 18 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 5 5 7 3 7 5 95 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 58 6 56 5 56 1 DR Współczynnik długu.5.5.5.51.5.5.93 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.16 1.15 1.16 1.15 1.1 1.9 3.1 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 76.3 77.1 7.6 78. 79. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 38 35 35 39 319.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 19
PKD 31. Produkcja mebli Wyniki ekonomiczno-finansowe branży meblarskiej w 1q19 poprawiły się r/r, jak i wobec q18 kwartału. Wynik finansowy netto kształtował się na poziomie 553 (vs 7 w 1q18 i 35 w q18). Przychody zmniejszyły się o 1,% r/r, przy większym spadku kosztów (-,1% r/r; por. wykres). Wzrost wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika wynosił 5% r/r (% r/r w q18), a udział wynagrodzeń w przychodach sięga 18%. Na wyniki branży decydujący wpływ mają producenci pozostałych mebli (81% przychodów działu). Rentowność producentów mebli w 1q19 kształtowała się powyżej średniej dla przemysłu przetwórczego (5,7% vs,9%), bardzo dobre wyniki odnotowali producenci materaców (ROS=1,6%; 6% przychodów działu). W ujęciu ilościowym produkcja mebli wg GUS w 1q19 wzrosła r/r w przypadku drewnianych mebli kuchennych (33%); nie zmieniła się produkcja mebli tapicerskich przeznaczonych do spania (1,%); zmalała produkcja mebli drewnianych do sypialni (-5%) i do pokoi dziennych (-,8%). Dla branży istotny jest popyt zagraniczny 67% przychodów producentów mebli pochodziło w 1q19 z eksportu. Polska jest 3. światowym eksporterem mebli (za Chinami i Niemcami), ok. 87% polskiego eksportu jest kierowane do krajów UE (w 18 Niemcy 36%; Czechy 8,5%; Wlk. Brytania 5,8%; Holandia,5%), trwają poszukiwania nowych rynków zbytu w Ameryce, Azji Południowo-Wschodniej czy Afryce Północnej. W 1q19 dynamika eksportu zmalała (,3% r/r vs 7% r/r w q18), w przypadku głównego segmentu producentów pozostałych mebli nie zmieniła się (3,% r/r vs 3% r/r w q18). W nadchodzących kwartałach niekorzystnie na wyniki producentów eksporterów może oddziaływać słabsza koniunktura w strefie euro, w tym na rynku niemieckim, ważnym odbiorcą eksportu z Polski; istotna jest też niepewność związana z rynkiem brytyjskim (kwestia brexit). Na krajowym rynku zakupy mebli (pierwsze wyposażenie mieszkania, częstsza wymiana mebli) nadal będą wspierane przez rosnące dochody ludności. Atutem polskich wyrobów jest konkurencyjna oferta (cena, dobre wzornictwo) i coraz lepsza rozpoznawalność polskich marek. 1.5 6 5 9.5 9. 3 8.5 8. 1 7.5 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 1 8 6 - - 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 1 1 8-1 - 6-3 - - 5-6 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto.8 3.9 3.1. 5.7 5.6 19. ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1.9 11. 9.9 1. 1.8 19.5 1.7 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.6 1.59 1.57 1.53 1.5 1.61. QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1..97.99.96.98 1.5 3.6 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 39 3 1 3 76 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 39 39 36 39 37 68 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 3 3 3 3 33 31 6 DR Współczynnik długu.1..1..1.8.87 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.9 1.8 1.6 1. 1.7 1..13 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 6.7 63. 63.7 68. 67. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 395 16 7 365.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające
PKD 35.1 Wytwarzanie, przesyłanie, dystrybucja i handel energią elektryczną W 1q19 sytuacja elektroenergetyki pogorszyła się r/r. Dynamika przychodów (18,3% r/r vs 5,9% r/r w q18) była niższa od wzrostu kosztów (6,8% r/r vs 7,9% r/r w q18), wynikiem czego było znaczące obniżenie wyniku finansowego (,6 vs,6 w 1q18). Na sytuację branży największy wpływ ma podsektor handlu energią (36% ogółu firm, 53% przychodów branży, strata netto w 1q19 w wysokości 1,3, ROS=- 6,7%) oraz podsektor wytwarzania (36% firm, 7% przychodów, zysk netto,8, ROS=7,7%). W 1q19 zużycie energii zmniejszyło się o 1,% r/r w warunkach stosunkowo ciepłej zimy, produkcja spadła o 1,9% r/r. Wzrost średniej ceny hurtowej na rynku SPOT spowolnił r/r (17% w 1q19 vs 7% w q18); średnia cena w 1q19 (19 zł/mwh) była o 9% niższa w stosunku do q18 z uwagi na mniejsze zapotrzebowanie na moc przy łagodnej zimie. Utrzymuje się wzrostowy trend cen zielonych certyfikatów. Wyższe ceny energii r/r związane z wysokimi notowaniami CO (1 euro/t w 1q19 vs 1 euro/t w 1q18) korzystnie wpływają na wynik finansowy w sektorze wytwarzania energii, równocześnie obniżają wynik podsektora obrotu (spadek marży na sprzedaży energii konsekwencją wyższych kosztów zakupu na rynku hurtowym). W kolejnych kwartałach wzrost cen hurtowych energii i zielonych praw majątkowych na TGE, przy spadkowej tendencji cen węgla energetycznego, będzie korzystnie oddziaływać na przychody wytwórców. Ryzyko ponoszenia wysokich strat na sprzedaży energii przez spółki obrotu zostało ograniczone dzięki rekompensatom pokrywającym spadek przychodów wynikający z zamrożenia cen na poziomie z 36.18 (Ustawa o podatku akcyzowym z 8.1.18). 1 lipca 19 zakończyły się konsultacje projektu rozporządzenia z formułami wyznaczania rekompensaty dla przedsiębiorstw obrotu. Beneficjentem regulowanych cen w 19 będą gospodarstwa domowe, mikro i małe przedsiębiorstwa, jst. Od 1 lipca 19 spółki obrotu nie będą już miały obowiązku oferowania cen energii na poziomie z 36.18 dla średnich i dużych przedsiębiorstw (nowelizacja wprowadza możliwość ubiegania się przez nie o dopłatę do każdej kupionej w 1h19, a zużytej w h19 ilości energii w ramach unijnej pomocy de minimis). Przemysł energochłonny został objęty odrębnymi przepisami. Ze względu na przedłużające się procedury wypłaty rekompensat Tauron, Enea i Energa utworzyły rezerwy celowe w łącznej wysokości 3. Będą one stopniowo korygowane wraz z wypłatami zapowiadanymi na sierpień 19. 5. 3 35. 3 5. 15. - 5. - 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 3 1-1 - -3-3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto 8. 7..9 -.5 1.5 3.8 7.5 ROE Stopa rentowności kapitału własnego 6.1 5.7.9.8 1.3 6. 31.6 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.3 1.15 1.19 1.5 1.5 1.57.81 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.19 1. 1.3.91.89 1.6.9 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 1 1 16 17 18 1 67 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 39 39 3 1 1 97 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 6 7 9 35 8 6 19 DR Współczynnik długu.39.39.....9 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym.96.9.9.91.9 1..18 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem.6.5.6.6.3 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 5 5 5 9 7.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 1
PKD 1. Roboty budowlane związane ze wznoszeniem budynków Wyniki finansowe budownictwa kubaturowego (roboty związane ze wznoszeniem budynków) w 1q19 poprawiły się r/r (9 zysku wobec 1 zysku w 1q18). Przychody rosły nieco wolniej niż w poprzednim kwartale; zwraca uwagę dyscyplina kosztów, widoczna w wyhamowaniu ich wzrostu (wykres). Wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika wzrosły o 8,6% r/r; udział wynagrodzeń w przychodach branży sięga 13%. Wyniki działu są wypadkową aktywności firm zajmujących się wznoszeniem budynków (PKD 1.: 8% przychodów działu) oraz firm deweloperskich (PKD 1.1). W 1q19 firmy deweloperskie notowały dobrą rentowność (ROS=1,6%), jednocześnie cechowało je duże zróżnicowanie - ROS połowy firm nie przekraczała,5%, 3% firm poniosło straty, a % najlepszych deweloperów notowało ROS powyżej 15,8%. Segment kubaturowy uzyskał ROS=,3%. Udział budynków w strukturze produkcji budowlanej na koniec 1q19 był duży, niemniej następuje stopniowy spadek ich udziału na rzecz obiektów inżynierii lądowej i wodnej (udział budynków zmalał do 58,9% z 61% w 1q18, głównie z uwagi na mniejszy udział budynków przemysłowych i magazynowych; udział budynków mieszkalnych utrzymuje się na poziomie,%). W kolejnych kwartałach podstawowym problemem większości firm nadal będą wysokie koszty budowy w sytuacji dużego popytu na usługi budowlane przy barierach podażowych (deficyt pracowników, opóźnienia w dostawach materiałów, ograniczenia w dostępie do terenów budowlanych). W budownictwie mieszkaniowym utrzymujący się wzrost liczby rozpoczętych mieszkań (1,3% r/r w 1q19 i 6,% r/r w q18; w tym w przypadku deweloperów odpowiednio 8,6% r/r i 1% r/r), jak i duża liczba mieszkań w trakcie budowy oznaczają silny popyt na usługi wykonawcze. Wysoki popyt na te usługi utrzyma się w najbliższych kwartałach także w przypadku budownictwa kubaturowego wraz z wchodzeniem w fazę realizacyjną większości projektów współfinansowanych ze środków obecnej perspektywy finansowej UE (spadek rozstrzygniętych przetargów na obiekty o 31% r/r w q19 przy wzroście w poprzednich dwóch kwartałach). Spadek pozwoleń na budynki niemieszkalne (w 1q19 zmalała r/r zarówno liczba (-3,6%), jak i powierzchnia (-,9%) budynków niemieszkalnych, na które wydano pozwolenia) może sugerować nadchodzące osłabienie popytu na usługi budowlane. 16. 1. 1. 8. 6... 1 1 1 8 6 8 6-3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto..6 5.1 6.6 5.6.9 16.8 ROE Stopa rentowności kapitału własnego. 7.1 9.8 1.7 1.8 8. 6.7 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.98 1.81 1.8 1.8 1.9 1.68 5.19 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.1 1.1 1.9 1.1 1.15 1.5 3.63 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 93 9 91 83 98 17 93 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 71 7 71 6 7 67 18 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 58 6 58 59 6 9 115 DR Współczynnik długu.58.6.61.6.56.56.88 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym.3.19.9.7..15 15. E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 7.5 9.6.6 6. 6. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 5 61 68 38.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające
PKD. Roboty związane z budową obiektów inżynierii lądowej i wodnej Budownictwo inżynieryjne (budowa autostrad, ulic, dróg szynowych, wiaduktów, linii elektroenergetycznych i telekomunikacyjnych; w 1q19 przychody firm budujących drogi i tory to 69% przychodów ogółem działu) w 1q19 odnotowało stratę 139 (wobec 87 zysku w 1q18 i 76 zysku w q18). Wydłużyła się rotacja należności i okres regulowania zobowiązań. Utrzymała się spadkowa tendencja przychodów i kosztów, przy silniejszym spadku przychodów (por. wykres), wskazuje to na dostosowanie podaży do możliwości realizacyjnych firm. Boom budowlany powoduje powstawanie dużych napięć na rynku. Z uwagi na wysoki wzrost cen materiałów i wynagrodzeń problemy mają firmy szczególnie z umowami zawartymi w latach 15-17 w okresie intensywnej konkurencji o zlecenia; na skutek braku postępu w pracach i braku porozumienia co do waloryzacji w 19 doszło do rozwiązania przez inwestorów publicznych 9 dużych kontraktów drogowych i kilku kolejowych. Kompleksowej waloryzacji istniejących umów nie będzie - wg resortu infrastruktury, ( ) gdy wynagrodzenie dla wykonawców ulegnie podwyższeniu już po przeprowadzeniu przetargu przyznanie dodatkowego wynagrodzenia mogłoby zostać uznane za niedozwoloną pomoc publiczną ( ). Natomiast indywidualnie wykonawcy mają prawo sądownie dochodzić dodatkowej zapłaty za nieprzewidziany wzrost kosztów. W przypadku nowych kontraktów sytuację mogą poprawić obserwowane w 19 wyższe ceny ofertowe, a także stosowanie od lutego 19 nowych zasad waloryzacji. Struktura budownictwa wg rodzaju wznoszonych obiektów w 1q19 wykazuje udział obiektów inżynierii lądowej i wodnej na poziomie 1,1% (w szczycie boomu lat 1-11 sięgał 6%), przy największym udziale dróg lądowych i szynowych (18,3%; +,3 pp r/r). W krótkiej perspektywie utrzyma się wysoki popyt na usługi tego segmentu - w 1q19 w budowie było ok. 16 km dróg; GDDKiA w 19 dotychczas ogłosiła przetargi o wartości ok. (na 86 km), w h19 zapowiada postępowania o wartości ok. 1 na nowe zadnia oraz dodatkowo na zadania po wykonawcach, z którymi rozwiązano umowy. Fundusz Dróg Samorządowych (36 w ciągu 1 lat) wzmacnia popyt na usługi firm budowlanych w segmencie dróg lokalnych. W przypadku krajowego programu kolejowego (KPK) w realizacji są umowy o wartości 3, w 19 przewidywane podpisanie umów na ok.15. 18. 16. 1. 1. 8. 6... 35 3 5 15 1 5-5 -1 8 6 - - 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto 1.3-1.5 5.1.7 -.1-3.6 1. ROE Stopa rentowności kapitału własnego 3.6-1.8 9. 13.6-5.7-7.5 3. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.1 1.7 1.1 1.19 1. 1.79 6. QR Wskaźnik podwyższonej płynności.95.88.93 1. 1.1 1.1.95 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 38 33 9 35 3 1 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 76 79 7 61 8 76 17 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 81 81 7 66 8 56 1 DR Współczynnik długu.68.73.71.71.66.6.86 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.69 1.7 1.91 1.77 1.59 1.68 5.85 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem.5 1.5 3.1 1.1. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 9 5 39.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 3
PKD 5. Handel hurtowy i detaliczny pojazdami samochodowymi W 1q19 sprzedawcy samochodów wykorzystali sprzyjający trend szybszego wzrostu przychodów (+1,3% r/r) niż wzrost kosztów (+9,9% r/r), co przełożyło się na utrzymanie dobrego wyniku finansowego, chociaż nie był aż tak wysoki jak kwartał wcześniej (8 vs 318 w 1q18 i 859 w q18; wykres). Wzrost wynagrodzenia brutto w przeliczeniu na pracownika w 1q19 wzrósł do 8,% r/r (vs,% r/r w q18), udział wynagrodzeń w przychodach netto branży sięga tylko 3,5% (o prawie połowę mniej niż średnia w całej sekcji G - Handel). Podwyższona płynność finansowa wciąż utrzymuje się na niskim poziomie (tabela). Na poprawę oceny branży wpłynęły lepsze r/r wyniki zarówno sprzedaży hurtowej i detalicznej pojazdów (PKD 5.1; ok. 83% przychodów działu) z ROS=1,1% (vs,9% w 1q18), jak i dobrej koniunktury w hurtowej i detalicznej sprzedaży części do pojazdów (PKD 5.3; 17% przychodów ogółem; ROS=,6% vs 1,8% w 1q18). Ok. 53% przychodów działu generują spółki będące własnością kapitału zagranicznego. W kolejnych kwartałach można oczekiwać utrzymania stabilnego popytu na samochody (głównie używane) i pojazdy użytkowe. W q19 na rynku krajowym nastąpiło odwrócenie tendencji i sprzedaż powróciła na dodatnią ścieżkę wzrostu; zarejestrowano 138,5 tys. nowych i tys. używanych (w większości importowanych) samochodów osobowych (odpowiednio % r/r i 1,1% r/r) oraz 18 tys. (+5,5% r/r) nowych pojazdów dostawczych (DMC do 3,5 t.). Po spadku udziału zakupów firmowych w strukturze sprzedaży w 1q19 (wynik zmian podatkowych dotyczących leasingu, zmian opodatkowania samochodów w firmach, jak i większych zakupów przez osoby fizyczne korzystające z sezonowych wyprzedaży) na rynku ponownie dominują zakupy flotowe (7%). Konkurencję dla rynku nowych samochodów osobowych stanowi import pojazdów używanych, w q19 sprowadzono tys. pojazdów (% r/r). Ponieważ wśród sprowadzanych pojazdów znaczny udział mają starsze auta (średni wiek importowanych pojazdów wynosi prawie 1 lat vs średnio 1 lat w UE) rośnie zapotrzebowanie na części zamienne, co wraz licznymi inwestycjami zagranicznymi w rozbudowę tego segmentu branży motoryzacyjnej, wspiera rozwój handlu częściami. Dodatkowo, rozwój technologii elektrycznych i hybrydowych stwarza szansę na nowe źródła przychodów. Branży dystrybucji części samochodowych sprzyjają także zmiany regulacyjne, m.in.: obowiązek rejestracji w CEP informacji na temat negatywnie zakończonych przeglądów technicznych, czy wprowadzona w maju'19 penalizacja fałszowania przebiegu liczników w samochodach wraz z obowiązkiem rejestracji w CEP informacji o stanie licznika/jego wymianie. 1 35. 3 8 5. 6 15. 5. - 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 35 3 5 15 1 5 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto 1.1 -.1 3.. 1. 1.1 5. ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1.8.6 13. 16.8 1.1 8. 6.1 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.3 1.8 1.3 1.9 1.7 1.1.9 QR Wskaźnik podwyższonej płynności.6.59.6.6.6.6 1.3 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 5 53 5 51 53 58 11 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 8 8 31 3 9 3 55 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 3 1 39 9 DR Współczynnik długu.7.7.73.7.75.71.9 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.38 1.38 1. 1.37 1. 1.8. E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem.6 5.8 3.7 5.8.6 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 38 13 16 381.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające
PKD 6. Handel hurtowy (z wyłączeniem handlu pojazdami samochodowymi) Sytuacja ekonomiczno-finansowa hurtowni w 1q19 nie zmieniła się względem q18, natomiast była słabsza r/r. Wzrost przychodów branży w 1q19 (7,3% r/r vs 7,% r/r w q18) był niższy od wzrostu kosztów (7,7% r/r vs 8,6% r/r w q18). Wypracowany w 1q19 zysk netto spadł o 1% r/r, co przełożyło się na obniżenie rentowności (tabela). W 1q19 wzrost wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika spowolnił (5,8% r/r vs 11,6% r/r w q18), udział wynagrodzeń w przychodach stanowi 5%. Sprzedaż hurtowa jest jedną z bardziej rozdrobnionych branż (w systemie REGON na koniec 1q19 było zarejestrowanych 7 tys. hurtowni; 95% to hurtownie o zatrudnieniu do 9 osób). Znaczne rozdrobnienie branży, silna konkurencja oraz wydłużające się opóźnienia płatności prowadzą do niewypłacalności. Według danych Coface w 1q19 liczba hurtowni, wobec których ogłoszono upadłości lub restrukturyzacje zwiększyła się o 1% r/r (38 wobec 7 w 1q18); prowadzenie hurtowni staje się coraz bardziej ryzykowne. Hurt FMCG jest zdominowany przez Eurocash z 7% udziałem, pozostała część rynku należy do kilku dużych firm hurtowych (Makro - 6%, Selgros %, PT Dystrybucja %, Distribev 3%, Bać-Pol %) oraz licznych małych i średnich hurtowni funkcjonujących na rynkach lokalnych. W najbliższych kwartałach oczekiwana jest stabilizacja wyników handlu hurtowego. Wyższym przychodom hurtowni sprzyjać powinien wzrost zamówień ze strony handlu detalicznego będący efektem zwiększenia realnych dochodów gospodarstw domowych i wypłat dodatkowych świadczeń w ramach 5+ na pierwsze dziecko, choć coraz częściej producenci trafiają bezpośrednio do sklepów z pominięciem hurtowni. Możliwe zagrożenia to: - problemy z płynnością finansową (nieterminowe regulowanie zobowiązań przez detalistów); ma temu przeciwdziałać przyjęta w lipcu 19 przez Sejm ustawa ograniczająca zatory płatnicze; - rozszerzenie zakazu handlu o kolejne niedziele (zakaz prac związanych z magazynowaniem); - wysoka rotacja i trudności w pozyskaniu nowych pracowników. Kontynuowane będą procesy konsolidacyjne w hurcie, dalszy rozwój specjalistycznych hurtowni z dobrą pozycją na lokalnych rynkach, umocnienie relacji z detalem, poszukiwanie innowacyjnych formatów, e-handel, współpraca z sektorem HoReCa. Mniejsze hurtownie będą miały trudności z utrzymaniem na rynku, nie można wykluczyć upadłości części z nich. Szansą na przetrwanie mniejszych hurtowni może być skoncentrowanie się na niszach lub podjęcie współpracy z ogólnokrajowymi hurtowniami. Część z dużych, zintegrowanych hurtowni będzie przejmować lub budować własne sieci franczyzowe. 16 1 3 5 3 1 5 8 6 1 5 5 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 1 1 1 8 6 - - 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 ROS Stopa zysku netto 1.9.7. 1. 1.6 1.8 11.8 ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1. 13.1 1.5 11. 9. 9.8 51. CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.8 1. 1. 1. 1. 1.57. QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1..98.97.96.96.9.67 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 33 3 33 33 33 3 117 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 8 8 9 5 8 5 9 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 8 7 8 5 9 1 9 DR Współczynnik długu.58.6.6.59.61.57.87 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.57 1.9 1.5 1.8 1.7. 9.65 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 8. 8.3 8.8 1.8 8.7 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 1 58 1 637 1 679 1 691 1 56.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 1q 19 5
PKD 7. Handel detaliczny (z wyłączeniem handlu pojazdami samochodowymi) W 1q19 wzrost przychodów w handlu detalicznym wyhamował do % r/r (vs 1,9% w q18). Niższe tempo wzrostu kosztów (1,5% r/r vs 11,5% r/r w q18) niż przychodów pozytywnie wpłynęło na wynik finansowy (+7% r/r). W 1q19 wynagrodzenia w przeliczeniu na pracownika rosły wolniej niż w q18 (7,7% r/r vs 1,8%), udział wynagrodzeń w przychodach branży sięgał 1%. Sprzedaż detaliczna w cenach stałych w 1q19 spowolniła do,1% r/r (z 5,8% w q18 i 8,1% w 1q18), na co wpłynęła niska dynamika sprzedaży w marcu 19 związana m.in. z różnymi terminami świąt. Efekt kalendarza najwyraźniej widać w sprzedaży żywności oraz w pozostałej sprzedaży w niewyspecjalizowanych sklepach. Fundamenty sprzedaży pozostały dobre, o czym świadczył wzrost sprzedaży ważnych zakupów : mebli, rtv, agd. W kolejnych kwartałach spodziewana jest stabilizacja wyników w handlu detalicznym z uwagi na: - zwiększenie realnych wynagrodzeń oraz rozszerzenie programu 5+ na pierwsze dziecko sprzyjające większej sprzedaży; - rosnący popyt umożliwiający przerzucenie wyższych cen towarów na konsumentów. Negatywnie na zyski będą wpływać: - rozszerzenie zakazu handlu w niedziele, - utrzymująca się presja pracowników na wzrost wynagrodzeń, - rosnące koszty związane z rozwojem nowych formatów sprzedaży i kanału e-commerce. Poważnym wyzwaniem, obniżającym zysk sieci handlowych, będzie odwieszenie podatku od sprzedaży detalicznej po wyroku unijnego sądu w maju 19. Projekt nowelizacji ustawy zakłada, że nowa danina zacznie obowiązywać od września 19, jednak fiskus może wstrzymać się z jej poborem do czasu wydania prawomocnego wyroku (KE może zaskarżyć wyrok do poł. lipca). Ustawa przewiduje wprowadzenie dwóch stawek podatku od handlu:,8% od przychodu między 17 a 17 miesięcznie i 1,% od przychodu powyżej 17 miesięcznie, obroty do 17 były zwolnione z podatku). Potencjalnie może mieć największy wpływ na sieci spożywcze z uwagi na ich niską marżowość, niemniej prawdopodobnie duże sklepy przeniosą dodatkowe obciążenie podatkowe na ceny towarów. Podatek od sprzedaży detalicznej w połączeniu z niedzielnym zakazem przyspieszy zmiany na rynku - duzi detaliści chętniej będą otwierać sklepy w ramach franczyzy i w małych formatach, mogą wrócić do pomysłów podziału firm na sieć spółek, co pozwoli zmniejszyć kwotę podatku. 1 3 5 9 3 8 7 5 6 5 1 5 3 5 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 1 1 1 8 6 - - 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto.9.8.9 3.5 1.3. 5.9 ROE Stopa rentowności kapitału własnego.5 9.5 11.1 13.1 6.3 1.1 8.9 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.3 1.3 1. 1.6 1. 1.18 3. QR Wskaźnik podwyższonej płynności.5.6.53.5.7.9 1.77 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 39 39 9 11 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 9 1 1 1 7 33 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 5 56 7 5 3 77 DR Współczynnik długu.56.55.58.56.57.57 1.3 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym.98.98.99.99.98 1.16 3.76 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem.9 3.3 3.. 3. x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 1 11 1 61 1 75 1 88 1 98.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 6
PKD 9. Transport kolejowy towarów W 1q19 w transporcie kolejowym towarów (bez magazynowania i przeładunku oraz bez obsługi infrastruktury kolejowej) utrzymała się dodatnia dynamika przychodów (3,8% r/r vs 6,% r/r w q18). Wzrost przychodów nie zrekompensował jednak wzrostu kosztów (o,% r/r w 1q19 wobec,8% r/r w q18), co obniżyło wynik finansowy netto do 95 z 99 w 1q18. Wynagrodzenie brutto na pracownika w 1q19 wzrosło o 6,7% r/r (vs 7,3% r/r w q17), udział wynagrodzeń w przychodach netto branży był równy 8,%. W 1q19 branża odnotowała wzrost udziału zużycia energii w kosztach do 1% z 9% przed kwartałem. W 1q19 doszło do dalszego pogorszenia wskaźników płynnościowych (por. tabela), co świadczy o problemach w regulowaniu zobowiązań w terminie. Według danych Urzędu Transportu Kolejowego w 1q19 koleją przewieziono ok. 6,1 mln ton (-,9% r/r). Za spadek w największym stopniu odpowiadają niższe przewozy węgla kamiennego, brunatnego, ropy naftowej i gazu ziemnego (-,3% r/r, udział w dynamice przewozów ogółem na poziomie -1,7 pp), rud metali i pozostałych produktów górnictwa i kopalnictwa (odpowiednio -6,% i -1,7 pp) oraz kruszywa, piasku, żwiru i gliny (-6,% r/r i -1, pp). Największy pozytywny wpływ na dynamikę miał wzrost przewozów towarów nieidentyfikowalnych (+6,5% i +1,8 pp) oraz sprzętu transportowego (+89,8% i +,6 pp), do których zalicza się m.in. zyskujący na popularności transport intermodalny. Dla dalszego wzrostu potencjału transportu intermodalnego istotne jest zapewnienie odpowiednich parametrów infrastruktury liniowej oraz usługowej. W krótkim okresie można oczekiwać pogorszenia wyników transportu kolejowego towarów. Słabsza koniunktura w gospodarce światowej skutkuje mniejszym zapotrzebowaniem na surowce. Wyzwaniem dla kolei będą także rosnące koszty wynagrodzeń i energii elektrycznej (prawie połowę lokomotyw stanowią pojazdy elektryczne). Kontynuowany w 1q19 szybki wzrost nakładów inwestycyjnych (+1,% r/r vs 5,7% r/r w q18) zwiększa moce przewozowe i może w pozytywnie wpłynąć na wyniki branży w długim okresie..5. 1.5 1..5 1 1 1 8 6 18 16 1 1 1 8 6 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto 5. 7. 8.9 3..7.5 1. ROE Stopa rentowności kapitału własnego 8. 1.3 11.5 9.8 7.3 1.6 75.6 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.3 1. 1. 1.13.97 1.6 3.5 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.1 1.11 1.13 1..89 1.3 3.7 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 8 8 8 8 8 3 1 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 51 5 53 9 5 61 111 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 3 9 31 3 3 3 1 DR Współczynnik długu.51.53.51.51.55.58 1.5 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym.96.9.95.9.9.95.9 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 11.9 11.7 9.5 1.6 13.3 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 5 5 5.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 7
PKD 9. Transport drogowy towarów Sytuacja ekonomiczno-finansowa transportu drogowego w 1q19 pozostała stabilna. Dynamika przychodów nieznacznie się obniżyła (do 1,5% r/r z 1,6% r/r w q18) przy spadku dynamiki kosztów (do 1,% r/r z 1,8% r/r w q18). Przewoźnicy wypracowali 37 zysku netto (vs 81 w 1q18). Wskaźniki płynności finansowej uległy dalszemu pogorszeniu. Wynagrodzenie brutto na pracownika w 1q19 wzrosło o 8,3% r/r); udział wynagrodzeń w przychodach branży sięga 1%. Udział sprzedaży eksportowej utrzymywał się na poziomie ok. 37% przychodów ogółem 1. 1. 8. 6... 5 5 35 3 5 15 1 5 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 W 1q19 transportem samochodowym zarobkowym przewieziono 6,96 mln t ładunków, więcej o 6,3% niż w 1q18 (vs 17,1% r/r w q18). Ceny oleju napędowego w 1q19 wzrosły o 1,7% r/r (vs 1,8% r/r w q18), natomiast ceny usług transportowych wzrosły w 1q19 o 3,1% r/r (vs +,8% r/r w q18). W kolejnych kwartałach negatywnie na wynik finansowy przewoźników mogą wpłynąć: (a) silna konkurencja na rynku krajowym, (b) rosnące zadłużenie przewoźników, (c) pogłębiający się deficyt kierowców stwarzający presję na wzrost płac, (d) wzrost cen paliw, (e) pogorszenie koniunktury w strefie euro zmniejszające portfel zamówień eksportowych oraz (f) niepewność związana z objęciem przewoźników drogowych przepisami o delegowaniu pracowników (pakiet mobilności). Nowe regulacje, którymi zostanie objęta branża transportowa, wygenerują dodatkową presję na wzrost kosztów i wprowadzą bariery administracyjne dla świadczenia usług. Wsparciem dla branży pozostaje wciąż silny krajowy wzrost gospodarczy. Kumulacja niesprzyjających czynników w postaci spowolnienia gospodarczego w krajach strefy euro oraz zmian w otoczeniu zewnętrznym (ograniczenie swobody konkurencji w Europie Zachodniej) może zepchnąć niektóre firmy poniżej progu rentowności. Zakończyłoby to ich działalność, oddziałując tym samym w kierunku przyspieszenia procesów konsolidacyjnych. 18 16 1 1 1 8 6 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 1 1-8 - - 6 6-8 - 1-1 - 1-16 q16 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto.8 3.8 3.9. 3.3.6 11.7 ROE Stopa rentowności kapitału własnego 1.5 1.9 16. 1. 16. 13.9 87.5 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.9 1.3 1.35 1.3 1.8 1. 3. QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.5 1.3 1.31 1.6 1. 1. 3.3 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 3 3 3 1 8 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 59 6 6 61 59 61 95 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 1 3 33 69 DR Współczynnik długu.58.59.6.6.61.6.9 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.1 1.5 1.5 1. 1.1 1.3.3 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 36.7 33.8 7.3 37.5 37.1 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 5 553 573 575 79.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 8
PKD 55. Zakwaterowanie Wyniki ekonomiczno-finansowe dużych firm świadczących usługi noclegowe w 1q19 były jak zwykle w tym okresie słabe, choć nieco lepsze w porównaniu z 1q18. Szybszy wzrost przychodów (6,6% r/r) niż kosztów (3,% r/r) wpłynął na poprawę wyniku finansowego (11 wobec straty w 1q18). Przeciętna płynność finansowa, zarówno bieżąca jak i szybka, pozostała w 1q19 na akceptowalnym poziomie (por. tabela). Utrzymuje się znaczne zróżnicowanie sytuacji finansowej w branży hotelarskiej: ponad połowa dużych obiektów w 1q19 zanotowała stratę (dla 1% najgorszych ROS=-%, w przypadku 1% najlepszych ROS przekraczał 19%). Problemem dla branży jest dynamiczny wzrost płac (11,7% r/r w 1q19 vs 6,9% w 1q18), ich udział w przychodach sięga 3%. O wynikach branży decyduje sytuacja finansowa hoteli, które generują ponad 9% przychodów ogółem. W 1q19 istotnie wzrosła popularność nie tylko hoteli (wzrost liczby noclegów o 7,7% r/r), ale także noclegów na kempingach i polach biwakowych (o 5,1% r/r) oraz w pokojach gościnnych (o 19,5% r/r). Korzystne trendy dla branży to: (a) rosnąca baza hotelowa (w 19 będzie oddanych do użytku ok. 7 tys. pokoi hotelowych), (b) wzrost liczby turystów korzystających z obiektów noclegowych (7,1% r/r vs 6,9% r/r w 1q18) oraz wysokie wykorzystanie pokoi w hotelach (6,7% vs 5,1% w 1q18), (d) wzrost gospodarczy przekładający się na wzrost konsumpcji prywatnej (wzmacnianej przez rozszerzony program 5+) oraz dobra sytuacja na rynku pracy. Ponadto rozwojowi ruchu turystycznego sprzyja poprawa infrastruktury drogowej i rozwijanie sieci połączeń lotniczych (w 18 wzrost liczby pasażerów o 1,5% r/r). Czynniki hamujące rozwój branży to: (a) wzrost kosztów energii i pracy, (b) podaż nowych pokoi hotelowych, zwłaszcza w największych miastach (w 19 planowane jest oddanie do użytku 13 pokoi w Warszawie, 8 w Trójmieście, 3 we Wrocławiu i w Krakowie), (c) krótkotrwały najem lokali i (d) silna pozycja platform rezerwacyjnych OTA (over-the-air), które ułatwiają podróżującym rezerwację, jednak hotele są zmuszone do płacenia dość wysokich prowizji za ich usługi. W kolejnym kwartale wyniki branży poprawią się, głównie z uwagi na okres wypoczynku wakacyjnego i sprzyjającą pogodę. Ocena wskaźnika ogólnego klimatu koniunktury w czerwcu 19 w sekcji zakwaterowanie i gastronomia była podobna do oceny z czerwca 18. Branża odnotowuje wzrost opóźnień płatności za wykonane usługi, większy od sygnalizowanego przed miesiącem..5. 1.5 1..5 5 15 1 5-5 -1 35 3 5 15 1 5-5 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto -1. 9.5 16. 8.5.9 -.6 19.5 ROE Stopa rentowności kapitału własnego -.9 3.8 7. 6.9.6 -.7 7.3 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.19 1.39 1.56 1.5 1. 1. 3.98 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.9 1.3 1.7 1.5 1.18.86 3.89 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 1 7 6 7 8 1 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 1 3 19 1 15 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 6 5 6 9 3 1 71 DR Współczynnik długu.3.5.1..3.51 1.3 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym.99 1.1 1.3 1.3 1.1.98.9 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem 1.3 x 1.7.1 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 157 17 176 18 153.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 9
PKD 61. Telekomunikacja W 1q19 rynek telekomunikacyjny rozwijał się na podobnym jak rok wcześniej poziomie, niemniej dzięki mniejszemu spadkowi przychodów (-,% r/r) wobec szybszej redukcji kosztów (-3,8% r/r; m.in. spadek wartości usług obcych) telekomy poprawiły wynik finansowy netto (361 zysku wobec straty 3 w q18 i 186 zysku w 1q18; wykres). Wzrost wynagrodzenia brutto w przeliczeniu na pracownika w 1q19 wyniósł,% r/r (vs 5,% r/r w q18); udział wynagrodzeń w przychodach netto branży sięgał 1,% (o ponad połowę mniej niż w sekcji J Telekomunikacja). Poniżej satysfakcjonującego poziomu spadła płynność finansowa (tabela). W 1q19 kontynuowany był wzrost nakładów inwestycyjnych (o ok. 7% r/r; głównie na budynki oraz maszyny i urządzenia techniczne), co może pozytywnie wpłynąć na przyszłe wyniki branży. Poprawa ogólnej oceny sytuacji branży wynikała z lepszych wyników zarówno w segmencie telekomunikacji bezprzewodowej, z wyłączeniem telekomunikacji satelitarnej (PKD 61.; 6% udziału w przychodach działu i zyskowność sprzedaży na poziomie 5,3% vs 3,% w 1q18), jak i telekomunikacji przewodowej (PKD 61.1; generuje 38% łącznych przychodów; ROS=1,5% vs,7% w 1q18). Rynek telekomunikacyjny charakteryzuje duża konkurencja, wynikająca z wysokiego nasycenia w segmencie komórkowym; dodatkowo od połowy maja 19 operatorzy zobowiązani są do stosowania nowych (niższych) stawek w połączeniach zagranicznych wewnątrz UE; rosną też techniczne wymagania dot. dostępu do szybkiego Internetu. Niemniej, obserwowany obecnie wzrost cen usług telekomunikacyjnych może świadczyć o próbie zakończenia wojny cenowej między operatorami i bez wątpienia korzystnie wpłynie na ich przyszłe wyniki finansowe. Operatorzy wciąż szukają dodatkowych źródeł przychodów stale rozszerzając pakiet usług (m.in. telewizja, płatności, sprzedaż energii). Popyt na produkty i usługi branży wspiera proces cyfryzacji gospodarki, rządowe inicjatywy projektowe oraz zmiany prawne (m.in.: RODO/GIODO; e-faktury w zamówieniach publicznych; dowód osobisty z warstwą elektroniczną). Coraz powszechniejsze staje się też korzystanie z Internetu, zarówno przy prowadzeniu działalności gospodarczej, jak i w życiu prywatnym. Branżę telekomunikacyjną czeka przeobrażenie za sprawą budowy telekomunikacyjnej sieci piątej generacji, chociaż jednocześnie oznacza to dla operatorów znaczne inwestycje w zakup częstotliwości i rozwój infrastruktury telekomunikacyjnej. "Strategia 5G dla Polski" zakłada, że do 5 nowa sieć obejmie wszystkie miasta i główne szlaki transportowe (Orange Polska planuje uruchomienie pierwszych komercyjnych punktów dostępu 5G już w ). 1. 1. 8. 6... 15 1 5-5 -1-15 - 1 1 8 6-3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto 1.9 5.1 6. -. 3.9 3.1 19.5 ROE Stopa rentowności kapitału własnego.6.7 5.6..6.1.5 CR Wskaźnik płynności bieżącej 1.8 1.1 1.13 1.9.9 1.5.9 QR Wskaźnik podwyższonej płynności 1.19 1. 1.5 1..88.86.89 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 9 1 1 9 1 8 36 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 89 9 98 97 98 9 98 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 51 7 7 71 DR Współczynnik długu.61.61.59.57.6.5.9 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym.98.95.98.98.96 1.5 3.7 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem..8 5.6 6.1 5.5 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 6 9 5 8 36.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 3
PKD 6. Działalność związana z oprogramowaniem i informatyką W 1q19 firmy świadczące usługi informatyczne wygenerowały wynik finansowy lepszy r/r, chociaż o prawie połowę niższy wobec q18. Udział wynagrodzeń w przychodach netto branży przekroczył 8%, należy do najwyższych na tle innych branż. Zwraca uwagę wysoki wzrost nakładów inwestycyjnych (o ponad 57% r/r w 1q19; głównie rozbudowa bazy lokalowej). Sprzedaż eksportowa utrzymywała się na poziomie 5% przychodów branży. W 1q19 wartość eksportu usług branży wzrosła o 13,% r/r (wykres); co wynikało z bardzo wysokiego wzrostu eksportu usług informatycznych typu odzyskiwanie danych (79% r/r) oraz większego eksportu w obszarze zarządzania urządzeniami informatycznymi (19% r/r), przy spadku wartości eksportu usług w segmencie oprogramowania (-% r/r). Dla branży istotna jest kwestia brexitu - wg NBP ok. 1 / 5 salda handlu usługami informatycznymi stanowi saldo wymiany usług z Wielką Brytanią. Ocena sytuacji branży była wypadkową lepszych wyników działalności związanej z oprogramowaniem (PKD 6.1; 59% przychodów działu), która w 1q19 uzyskała ROS=9,3% (vs 7,9% w 1q18), co zrekompensowało słabsze wyniki działalności usługowej w zakresie technologii informatycznych i komputerowych (PKD 6.9; % łącznych przychodów) z ROS=5% (vs 7,% w 1q18). Można oczekiwać utrzymania dobrych wyników firm informatycznych wobec ożywienia w obszarze projektów publicznych i projektów dofinansowywanych ze środków UE, co jest związane ze zmianami w administracji centralnej (m.in. przeciwdziałanie oszustwom podatkowym; rozwój internetowych usług administracji publicznej). Nakłady przedsiębiorstw na informatykę wymuszają przetwarzanie coraz więcej danych i rosnące wymagania dotyczące bezpieczeństwa (w 1q19 łączna wartość nakładów inwestycyjnych na oprogramowanie była wyższa o 37% r/r). Prognozowany przez PMR wzrost rynku IT w Polsce w latach 18-19 wyniesie 5% rocznie (wzrost popytu na rynku zamówień publicznych; sektor przedsiębiorstw będzie inwestował w sprzęt i utrzymanie zasobów własnych). Na znaczeniu zyskują technologie wschodzące (m.in. Internet rzeczy, sztuczna inteligencja, robotyka, rozszerzona i wirtualna rzeczywistość), a rozpoczęta implementacja sieci mobilnych nowej generacji (5G) będzie skutkowała rewolucyjnymi zmianami obejmującymi całą branżę IT. 9. 9 8. 8 7. 7 6. 6 5. 5. 3. 3. 1. 1 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 18 16 1 1 1 8 6 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 1 9 8 7-6 - 5-6 - 8 3-1 - 1-1 - 16 q16 1q17 q17 3q17 q17 1q18 q18 3q18 q18 1q19 Wybrane wskaźniki 1q 18 q 18 3q 18 q18 1q 19 ROS Stopa zysku netto 6.7 6.8 8. 1.6 7.1.7. ROE Stopa rentowności kapitału własnego 11.5 1. 13.1 15.7 1.5 16.5 9.1 CR Wskaźnik płynności bieżącej.9.8.6.51.5.6 9.31 QR Wskaźnik podwyższonej płynności.83.7.51..5. 9.31 IT Wskaźnik rotacji zapasów (dni) 6 6 6 5 6 17 CP Wskaźnik rotacji należności (dni) 68 67 67 7 68 5 11 PL Wskaźnik rotacji zobowiązań (dni) 6 5 5 3 8 17 66 DR Współczynnik długu.3.35.35.36.36.6.86 WP Pokrycie majątku trwałego kapitałem stałym 1.55 1.5 1.5 1.53 1.6.3 13.5 E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem.6. 31. 6.9 5.1 x x Liczba jednostek gospodarczych ogółem 81 3 31 31 33.. Źródło: PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS; grupa B (>=5 osób); dla ROE, DR i WP dane kwartalne narastające 31
Załącznik Definicje wskaźników ROS Stopa zysku netto (wskaźnik rentowności netto sprzedaży) = zysk netto (strata netto) przychody netto ROE Stopa rentowności kapitału własnego (wskaźnik rentowności kapitału) = zysk netto x A* kapitał własny CR Wskaźnik płynności bieżącej QR Wskaźnik podwyższonej płynności (szybki) IT Wskaźnik rotacji zapasów w dniach CP Wskaźnik rotacji należności w dniach PL Wskaźnik rotacji zobowiązań w dniach DR Współczynnik długu (wskaźnik zadłużenia aktywów) WP Wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem stałym = majątek obrotowy zobowiązania krótkoterminowe = majątek obrotowy zapasy zobowiązania krótkoterminowe = zapasy x T** przychody netto = należności z tytułu dostaw i usług x T** przychody netto = zobowiązania z tytułu dostaw i usług x T** przychody netto = zobowiązania ogółem aktywa całkowite = kapitał własny + zobowiązania długoterminowe majątek trwały E/GS Udział sprzedaży eksportowej w przychodach ogółem = sprzedaż eksportowa przychody ogółem Uwaga: *A = dla I kwartału, dla II kwartału, /3 dla III kwartału, 1 dla IV kwartału; **T liczba dni (9 - dla I kwartału, 18 - dla II kwartału, 7 - dla III kwartału, 36 - dla IV kwartału) Objaśnienie znaków umownych: 1) kropka (.) oznacza brak danych, w tym związany z zapisami ustawy o tajemnicy statystycznej (nieudostępnianie danych, gdy: zbyt mała jest liczba jednostek; poziom przychodów jednej z firm przekracza ¾ przychodów grupy klasyfikacyjnej PKD; dane można obliczyć w sposób pośredni). ) znak (x) oznacza, że wypełnienie pozycji jest niemożliwe lub niecelowe (poziom wskaźnika bez interpretacji ekonomicznej). Rozkład decylowy wskaźnika powstaje poprzez uszeregowanie przedsiębiorstw według rosnącej wartości wskaźnika. Następnie z tak uporządkowanego zbioru wybiera się 9 granicznych wartości wskaźnika (decyli), które dzielą zbiór przedsiębiorstw na 1 grup (po 1% każda). Grupę 1% przedsiębiorstw wyznaczoną przez pierwszy decyl (D1) można uznać za najgorszą w badanym zbiorze (w odniesieniu do wskaźników rentowności, płynności, pokrycia majątku trwałego kapitałem stałym, wskaźnika pokrycia obsługi odsetek, udziału sprzedaży eksportowej w przychodach) lub najlepszą (w odniesieniu do wskaźnika zadłużenia, cyklu rotacji zapasów, należności i zobowiązań). Decyl piąty (D5) wyznacza medianę, czyli wartość środkową, dzielącą zbiór przedsiębiorstw w taki sposób, że ich pierwsza połowa osiąga wartości niższe od D5, a druga połowa wartości wyższe od D5, decyl piąty to dane dla przeciętnego przedsiębiorstwa. Dziewiąty decyl (D9) określa poziom wskaźnika dla ostatniej grupy 1% firm, osiągających najwyższe wartości analizowanego wskaźnika, czyli odpowiednio najlepszych/najgorszych w zbiorowości. 3