Raport dzienny 8 wrzeœnia 21 G³ówne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm 16 27 WIG2 2 479 -.36% -2.7% 12.8% 645/28 WIG 42 992 -.36% -1.% 15.4% 1138/367 swig8 12 5 -.26% 1.7% 8.% 18/35 mwig4 2 516-1.1%.2% 11.8% 269/86 WIGBANKI 6 8.13% -3.4% 21.5% 291/94 14 12 1 8 26 25 24 G³ówne indeksy œwiatowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 1 341-1.3% -2.94% 4.3% 8.88% S&P5 1 92-1.15% -2.66% 2.81% 6.48% NASDAQ 2 29-1.11% -3.48% 1.77% 8.4% DAX 6 118 -.6% -2.26% 4.25% 11.61% BUX 22 956 -.95%.25% 8.67% 18.8% IBOV 66 747.1% -1.98% 9.9% 17.82% 6 4 2 11/6/1 16/6/1 21/6/1 24/6/1 29/6/1 2/7/1 7/7/1 12/7/1 15/7/1 2/7/1 23/7/1 28/7/1 2/8/1 5/8/1 1/8/1 13/8/1 18/8/1 23/8/1 26/8/1 31/8/1 23 22 21 2 Surowce Rentownoœæ skarbowych papierów d³u nych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y MiedŸ (USD/t) 7524. -1.97% 1.1% 21.7% 19.1% Polska 3.71% 3.37% 4.72% 5.27% 5.51% Ropa (USD/bbl) 77.83.28% -4.4% 8.% 11.5% Wêgry 5.5% 5.85% 6.19% 7.19% 7.27% Aluminium (USD/t) 2138. -1.88% -3.6% 15.1% 15.1% Niemcy.23%.49%.57% 1.21% 2.26% Z³oto (USD/OZ) 1259.5.19% 4.5% 1.2% 26.2% USA.12%.25%.48% 1.4% 2.59% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.943 1.62% 2.3% -11.4% 7.6% EUR/PLN 3.9495.55% -1.% -5.3% -4.3% EUR/USD 1.2744-1.1% -3.3% 6.6% -11.1% USD/HUF 224.57 1.96% 6.1% -6.7% 18.4% Informacje ze spó³ek PGNiG. Spó³ka wnioskuje o 1% podwy ki. KGHM. We wrzeœniu wyrównanie premii. PGE. Skarb Pañstwa sprzeda ponad 1% akcji w 211r. BRE. W grudniu klienci z³o ¹ pozew zbiorowy. Azoty Tarnów. Spó³ka zdecydowa³a o objêciu emisji 3 mln akcji ZAK po 5 PLN. Ciech. MSP chce w I pó³roczu 211 roku powróciæ do prywatyzacji spó³ki. Eurocash. P³atnoœæ za hurtownie CEDC raty w wysokoœci 385.9 mln PLN. Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotów obroty (PLN/USD) PKO BP 39.68 1.43% -2.6% 31.4% 23/65 KGHM 11.9-1.77%.9% 15.5% 99/32 Pekao 156.9-1.32% -7.4% 9.6% 62/2 PGE 23.61 -.17% 4.4% 8.4% 54/17 Wygrani/Przegrani 1D 1D Bioton.22 4.76% Pekao 156.9-1.32% PKO BP 39.68 1.43% KGHM 11.9-1.77% Prognozy makro Godz. Wydarzenie Bêdzie Ostatnio 1:3 Produkcja przemyslowa za lipiec (r/r) UK 2.% 1.3% 12: Produkcja przemyslowa za lipiec (r/r) GER 12.5% 1.9% 13: Wnioski o kredyty hipoteczne US - 2.7% Wydarzenia w spó³kach Spó³ka Wydarzenie Otmuchów Rozpoczêcie budowy ksiêgi popytu Kredyt Inkaso NWZA Mostostal P³c. Wyp³ata 4 PLN dywidendy na akcjê Informacje dotycz¹ce powi¹zañ Millennium DM ze spó³k¹, bêd¹c¹ przedmiotem niniejszego raportu oraz pozosta³e informacje, wymagane przez Rozporz¹dzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zosta³y na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze spó³ek PGNiG (redukuj, 3.5) Spó³ka wnioskuje o 1% podwy ki PGNiG wnioskuje do URE o 1% podwy kê cen gazu. Wed³ug prezesa w bie ¹cych cenach spó³ka ma uzasadnienie do tego, by taryfa wzros³a pomiêdzy 1 a 15 %. Prezes PGNiG potwierdzi³ wiêc wczeœniejsze doniesienia medialne, i spó³ka wnioskuje o podwy kê taryfy o 1%. Wczeœniej wiceprezes URE informowa³, e URE mo e zatwierdziæ now¹ taryfê PGNiG, która zak³ada wzrost cen gazu. Mówi³, e wzrost cen mo e zostaæ wprowadzony w paÿdzierniku i nie zmieniaæ siê w kilku nastêpnych kwarta³ach. Gdyby URE zatwierdzi³o podniesienie taryfy o 1% by³aby to bardzo dobra informacja dla spó³ki. Podwy szy³oby to tegoroczny zysk o ok. 25 mln PLN. KGHM (neutralnie, 96.6 PLN) We wrzeœniu wyrównanie premii KGHM, po podwy szeniu prognozy wyników na 21 rok wyp³aci w dniu 15 wrzeœnia wyrównanie zaliczki nagrody rocznej dla pracowników. W sumie nagroda dla pracowników za 21 rok bêdzie rekordowa i wyniesie 24% rocznych zarobków. PGE Skarb Pañstwa sprzeda ponad 1% akcji w 211r. Aleksander Grad, minister skarbu, zapowiedzia³, e MSP sprzeda ponad 1% akcji spó³ki w 211r. BRE (neutralnie, 276.4 PLN) W grudniu klienci z³o ¹ pozew zbiorowy Klienci banku, którym nie obni ono oprocentowania kredytów w CHF, pomimo spadku rynkowych stóp procentowych, zamierzaj¹ dochodziæ odszkodowania poprzez z³o enie pozwu zbiorowego. Kancelaria reprezentuj¹ca klientów zamierza z³o yæ pozew w grudniu. Azoty Tarnów Spó³ka zdecydowa³a o objêciu emisji 3 mln akcji ZAK po 5 PLN za sztukê (akumuluj, 16.5 PLN) Zgodnie z oczekiwaniami spó³ka zdecydowa³a siê obj¹æ emisjê 3 mln akcji Zak³adów Azotowych Kêdzierzyn, po 5 PLN za sztukê (³¹cznie 15 mln PLN). Pomimo, e wniosek o objêcie akcji ZAK zostanie skierowany do rady nadzorczej celem zaopiniowania, a nastêpnie do WZA, uwa amy e przejêcie zosta³o ju przes¹dzone. Spó³ka nie bêdzie mieæ problemu ze sfinansowaniem przejêcia. Ciech (neutralnie, 27.7 PLN) MSP chce w I pó³roczu 211 roku powróciæ do prywatyzacji spó³ki MSP spodziewa siê, e powróci do procesu prywatyzacji spó³ki w I pó³roczu 211 roku. Zdaniem przedstawicieli MSP Ciech najpierw bêdzie musia³ uporaæ siê z obni eniem zad³u enia, a tak e przeprowadziæ podniesienie kapita³u lub wyemitowaæ obligacje zamienne. Gant Rejestracja podwy szenia kapita³u S¹d Rejonowy we Wroc³awiu zarejestrowa³ w dniu 31 sierpnia br. podwy szenia kapita³u zak³adowego spó³ki o kwotê 1.16 mln PLN to jest do kwoty 2.5 mln PLN. Ogólna liczba g³osów wynikaj¹ca ze wszystkich wyemitowanych przez spó³kê akcji wynosi obecnie 22,899,953. Eurocash P³atnoœæ za hurtownie CEDC raty w wysokoœci 385.9 mln PLN Spó³ka dokona³a p³atnoœci raty rozliczeniowej za hurtownie CEDC. Kwota p³atnoœci wynios³a 385.9 mln PLN. Duda Konsolidacja grupy kapita³owej Spó³ka zdecydowa³a o po³¹czeniu siê z dwoma podmiotami zale nymi - ZM Duda sp. z o.o. i Domco sp. z o.o., co dokonywane jest w ramach trwaj¹cej restrukturyzacji i ma na celu uproszczenie struktury grupy kapita³owej. Mieszko (kupuj, 3.48 PLN) Przewodnicz¹cy rady nadzorczej zrezygnowa³ Spó³ka poinformowa³a o rezygnacji dotychczasowego przewodnicz¹cego rady nadzorczej Zenona Olbrysia. Powodem by³a koniecznoœæ zintensyfikowania inwestycji w zarz¹dzanych przez niego obszarach, co wymaga bardzo du ego zaanga owania czasowego. ul. aryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
Znaczne pakiety akcji Kopex BZ WBK AIB AM zmniejszy³ swój udzia³ w kapitale zak³adowym spó³ki z 5.3% do 4.89%. AB Aviva TFI zwiêkszy³o zaanga owanie w akcje AB i ma obecnie 6.68% g³osów na WZA i 7.22% kapita³u spó³ki. Przed zmian¹ zaanga owania Aviva TFI mia³o 4.98% g³osów i 5.38% kapita³u AB. BBI Development NFI Micha³ Skotnicki, Prezes Zarz¹du, dokona³ zakupu w dniu 6 wrzeœnia 21 roku 1 tys. akcji funduszu po cenie.42 PLN za akcjê. Nowa Gala Spó³ka naby³a 6.9.21r. 1 tys. akcji w³asnych po œredniej cenie 2.85 PLN. ul. aryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
ul. aryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX BUX IBOV 5 1 15 2 9/6/1 14/6/1 17/6/1 22/6/1 25/6/1 3/6/1 6/7/1 9/7/1 14/7/1 19/7/1 22/7/1 27/7/1 3/7/1 4/8/1 9/8/1 12/8/1 17/8/1 2/8/1 25/8/1 3/8/1 2/9/1 95 1 15 11 115 12 125 5 1 15 2 25 3 35 4 45 5 9/6/1 14/6/1 17/6/1 22/6/1 25/6/1 3/6/1 6/7/1 9/7/1 14/7/1 19/7/1 22/7/1 27/7/1 3/7/1 4/8/1 9/8/1 12/8/1 17/8/1 2/8/1 25/8/1 3/8/1 2/9/1 9 95 1 15 11 2 4 6 8 1 12 14 16 18 2 9/6/1 14/6/1 17/6/1 22/6/1 25/6/1 3/6/1 6/7/1 9/7/1 14/7/1 19/7/1 22/7/1 27/7/1 3/7/1 4/8/1 9/8/1 12/8/1 17/8/1 2/8/1 25/8/1 3/8/1 2/9/1 19 195 2 25 21 215 22 225 23 235 5 1 15 2 25 3 9/6/1 14/6/1 17/6/1 22/6/1 25/6/1 3/6/1 5/7/1 8/7/1 13/7/1 16/7/1 21/7/1 26/7/1 29/7/1 3/8/1 6/8/1 11/8/1 16/8/1 19/8/1 24/8/1 27/8/1 1/9/1 5 52 54 56 58 6 62 64 66 2 4 6 8 1 12 14 16 18 2 9/6/1 14/6/1 17/6/1 22/6/1 25/6/1 3/6/1 5/7/1 8/7/1 13/7/1 16/7/1 21/7/1 26/7/1 29/7/1 3/8/1 6/8/1 11/8/1 16/8/1 19/8/1 25/8/1 3/8/1 2/9/1 18 19 2 21 22 23 24 25 26 5 1 15 2 25 3 35 4 9/6/1 14/6/1 17/6/1 22/6/1 25/6/1 3/6/1 5/7/1 8/7/1 14/7/1 19/7/1 22/7/1 27/7/1 3/7/1 4/8/1 9/8/1 12/8/1 17/8/1 2/8/1 25/8/1 3/8/1 2/9/1 56 58 6 62 64 66 68 7 72
Kalendarium Poniedzia³ek Wtorek Œroda Czwartek Pi¹tek 6 wrzesieñ '1 7 wrzesieñ '1 8 wrzesieñ '1 9 wrzesieñ '1 1 wrzesieñ '1 Dane makro Zamowienia przemyslu (GER), Wskaznik zaufania konsumentow (US) Bilans obrotow biezacych (GER), Produkcja przemyslowa (UK), Wnioski o kredyty hipoteczne (US), Inflacja CPI (GER), Stopa procentowa (UK), Wnioski o zasilek (US) Inflacja PPI (UK), Zapasy hurtownikow (US) Wyniki spó³ek Dywidenda PKO BP (dzieñ ustalenia prawa do dywidendy) Mostostal P³ock (dzieñ wyp³aty) PZU (dzieñ wyp³aty), Emperia (dzieñ wyp³aty), Erbud (dzieñ wyp³aty) Rafamet (dzieñ ustalenia prawa do dywidendy), North Coast (dzieñ wyp³aty) Inne Multimedia Polska (NWZA) Kulczyk Oil Ventures (WZA) Otmuchów (rozpoczêcie budowy ksiêgi popytu), ABM Solid (NWZA), Kredyt Inkaso (NWZA) ZEG (NWZA) Otmuchów (zakoñczenie budowy ksiêgi popytu), Mieszko (NWZA) Poniedzia³ek Wtorek Œroda Czwartek Pi¹tek 13 wrzesieñ '1 14 wrzesieñ '1 15 wrzesieñ '1 16 wrzesieñ '1 17 wrzesieñ '1 Dane makro Produkcja przemyslowa (EU) Inflacja CPI (UK), Sprzedaz detaliczna (US) Inflacja CPI (EU), Wnioski o kredyty hipoteczne (US), Indeks cen importu (US), Produkcja przemyslowa (US) Sprzedaz detaliczna (UK), Inflacja PPI (US),Wnioski o zasilek (US), Indeks Philadelphia Fed (US) Inflacja CPI (US), Indeks Uniwersytetu Michigan Wyniki spó³ek CCC (dzieñ ustalenia prawa do dywidendy), LPP (dzieñ Dywidenda ustalenia prawa do dywidendy),stalprodukt (dzieñ ustalenia prawa do dywidendy), Fasing (dzieñ wyp³aty), Kruszwica (dzieñ wyp³aty), Hydrotor (dzieñ wyp³aty), Inne Otmuchów (publikacja ceny emisyjnej i ceny sprzeda y akcji oferowanych) Tauron (NWZA), Multimedia Polska (koniec zapisów w wezwaniu), Otmuchów (pocz¹tek zapisów w transzy inwestorów instytucjonalnych) Cyfrowy Polsat (NWZA), Magellan (NWZA) ABC Data (ZWZA), Graal (NWZA), Otmuchów (koniec zapisów w transzy inwestorów instytucjonalnych) ul. aryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5
Aktualne wskaÿniki Potencja³ M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA (P/BV - banki) ROE DY % Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 21p 211p 212p 21p 211p 212p 21p 21 Banki Bank Handlowy akumuluj 79.5 88.4 11% 1 387.4 % 24% 14.9 12.4 11.5 1.6 1.6 1.5 11.% 4.7% BRE Bank neutralnie 259. 276.4 7% 1 894.1-1% 18% 21.1 13.1 1.9 2. 1.5 1.4 9.6%.% BZ WBK akumuluj 193.9 216.8 12% 14 169.4 4% 39% 14.5 13.2 11.1 2.3 2. 1.8 15.5% 2.1% Getin Holding neutralnie 9.98 1.4 4% 7 19.9-1% 18% 16. 13.3 11.5 1.8 1.6 1.4 11.1%.% ING BŒK akumuluj 799.5 857.5 7% 1 41.5-2% 33% 14.3 13. 11.3 2. 1.7 1.6 13.7%.% Kredyt Bank akumuluj 14.63 16.9 16% 3 974.4-4% 28% 15.1 11.1 1.4 1.4 1.3 1.2 9.6%.% Pekao redukuj 156.9 153.9-2% 41 16.1-7% 5% 15.9 14.1 12.9 2.1 2. 1.9 13.5% 1.8% PKOBP akumuluj 39.68 43.9 11% 49 6. -3% 33% 16.2 13.3 11.5 2.4 2.2 2. 14.8% 2.% Ubezpieczenia PZU * 383. * * 33 72.9-3% - 14.8 12.7 12.7 2.5 2.4 2.1 18.4% 2.8% Paliwa i metale KGHM neutralnie 11.9 96.6-13% 22 18. 1% 25% 7.8 11.7 13. 5.2 7.4 8.1 22.4% 2.7% Kêty akumuluj 16.2 121.9 15% 979.8 1% 7% 12.7 1.6 9.4 6.5 5.8 5.4 9.2% 3.8% Lotos redukuj 3.45 28.3-7% 3 954.6-9% 24% 41. 5.9 4.6 8.9 5.1 4.3 1.4%.% PKN Orlen akumuluj 4.3 42.1 4% 17 236.7-4% 4% 11.6 8.5 6.7 5. 4.3 3.9 7.2%.% PGNiG redukuj 3.41 3.5-11% 2 119. -4% -1% 12. 15.6 15.7 5.7 6.4 5.5 7.4% 2.3% Stalprodukt * 418. * * 2 811.1 % -19% 13.6 12.6 11.3 8.9 8.5 7.8 14.9% 1.9% Telekomunikacja Cyfrowy Polsat * 14.65 * * 3 931. % -7% 13.5 12.3 11.8 9.3 8.2 7.7 64.3% 3.9% TPSA redukuj 16.5 15.1-8% 22 38.2-4% -2% 18.8 18.6 17.2 4.7 4.9 4.9 7.4% 9.1% Przemys³ chemiczny Azoty Tarnów akumuluj 17.89 16.5-8% 699.8 12% 11% 12.8 9.8 9.1 4. 3.5 3.3 4.7%.% Ciech neutralnie 27.52 27.7 1% 77.6 3% -26% 1.2 11.6 8.7 5.3 5.5 5.3 8.4%.% Police redukuj 5.48 4.75-13% 411. % -18% - 15.9 14. - 4.1 4.1-18.%.% Pu³awy neutralnie 76.5 64.3-15% 1 453.7 6% -8% 5.1 12.9 13.1 1. 4. 3.8 1.8%.% Synthos * 2.23 * * 2 95.8 9% 84% 13.4 14.3 13.1 7.4 7.2 6.6 12.7%.% Energetyka Kogeneracja * 113. * * 1 683.7-2% 41% 14.1 1.3 8.9 7.7 6.3 5.7 12.3%.% PGE * 23.61 * * 44 145.6 4% - 13.8 1.8 1.2 5.4 4.5 4.2 9.7% 3.2% Tauron * 5.54 * * 8 85.5 8% - 9.4 8.7 8.1 3. 2.9 2.7 7.5%.% Media Agora akumuluj 24.95 27.6 11% 1 27.9 3% 12% 15.8 12. 1.7 6.3 5.1 4.7 6.6% 2.% TVN akumuluj 17.18 18.2 6% 5 855.4-7% 18% 28.9 22.5 17.1 8.8 7.8 6.9 14.8% 1.8% IT Assecco Poland akumuluj 55.5 72.9 32% 4 27. -3% -11% 12.7 12. 1.8 5.7 5.6 5.3 8.5% 2.7% Sygnity redukuj 14.6 11.2-23% 173.5 3% -3% - 27.5 13.9 9.3 6.2 5.9-1.3%.% Bran a spo ywcza Bakalland akumuluj 6.3 6.46 3% 132.3 2% 57% 16.1 11.3 1.4 8.2 6. 5.7 12.7% 1.% Graal akumuluj 15.3 17.37 14% 123.3-8% 62% 7.2 6.1 5.5 3.2 3. 2.9 9.4%.% Helio * 22.5 * * 112.5-1% 15% 14.2 12.4 1.9 11. 9.5 8.3 26.6%.% Indykpol kupuj 66.8 85.4 28% 28.7-6% 16% 9.9 8.3 7.2 4.1 3.6 3.3 12.8% 1.9% Mieszko kupuj 2.95 3.48 18% 12.6 2% 22% 12.3 11.1 1. 6.7 6.3 6.1 8.3%.% Pozosta³e spó³ki Arctic Paper kupuj 14.45 15. 4% 8.6 5% - 24.6 6.5 6.1 5.6 3.2 3. 5.2% 6.2% Bogdanka akumuluj 83.75 84.7 1% 2 848.6 6% 25% 15.6 14. 7.4 7.2 5.8 3.7 9.5%.% Mondi neutralnie 73.4 67.2-8% 3 67. % 38% 18.4 11. 1.5 1.5 8. 8. 15.5%.% ród³o: Bloomberg, p - prognozy skonsolidowane Millennium DM, * - wycena w trakcie aktualizacji ul. aryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 6
Departament Analiz Sprzeda Marcin Materna, CFA Doradca Inwestycyjny +22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Rados³aw Zawadzki +22 598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Micha³ Buczyñski +22 598 26 58 michal.buczynski@millenniumdm.pl telekomunikacja, przemys³ chemiczny Arkadiusz Szumilak +22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marcin Palenik, CFA +22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl paliwa i surowce, przemys³ metalowy Marek Przytu³a +22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Adam Kaptur +48 22 598 26 59 adam.kaptur@millenniumdm.pl Franciszek Wojtal +48 22 598 26 5 franciszek.wojtal@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl bran a spo ywcza, handel energetyka, papier i drewno Asystent Jaros³aw O³dakowski +22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Kamil Dadan +22 598 26 26 kamil.dadan@millenniumdm.pl Paulina Rudolf +22 598 26 9 paulina.rudolf@millenniumdm.pl Ul. aryna 2A, Harmony Office Center IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +22 898 32 2 Tel. +22 598 26 pe³ni funkcjê animatora emitenta dla spó³ek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od których otrzyma³ wynagrodzenie z tego tytu³u. pe³ni funkcjê animatora rynku dla spó³ek: Bank Handlowy, TP SA, KGHM, PKN Orlen, Techmex, Skyline Investment, Konsorcjum Stali, Aplisens, Alterco. w ci¹gu ostatnich 12 miesiêcy pe³ni³ funkcjê oferuj¹cego w trakcie oferty publicznej dla akcji spó³ek: Ferro, Internet Group, Millennium od których otrzyma³ wynagrodzenie z tego tytu³u. Spó³ki bêd¹ce przedmiotem raportu moga byæ klientami Grupy Kapita³owej Millennium Banku S.A., g³ównego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiêdzy, a spó³kami bêd¹cymi przedmiotem niniejszego raportu nie wystêpuj¹ adne inne powi¹zania, o których mowa w Rozporz¹dzeniu Rady Ministrów z dnia 19 paÿdziernika 25 roku w sprawie Informacji stanowi¹cych rekomendacje dotycz¹ce instrumentów finansowych lub ich emitentów, które by³yby znane sporz¹dzaj¹cemu niniejsz¹ rekomendacjê inwestycyjn¹. Millennium TFI S.A., spó³ka zale na, posiada 9.95% akcji spó³ki Graal S.A. Niniejsza publikacja zosta³a przygotowana przez wy³¹cznie na potrzeby klientów, nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartoœciowych, mo e byæ ona tak e dystrybuowana za pomoc¹ œrodków masowego przekazu, na podstawie ka dorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materia³u w ca³oœci lub w czêœci bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja zosta³a przygotowana z dochowaniem nale ytej starannoœci i rzetelnoœci, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, e s¹ one w pe³ni dok³adne i kompletne. Podstaw¹ przygotowania publikacji by³y informacje na temat spó³ek, jakie by³y publicznie dostêpne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie maj¹ charakter informacyjny, nie s¹ ofertami kupna lub sprzeda y wymienionych instrumentów ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialnoœci za szkody poniesione w wyniku decyzji podjêtych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.