AT Instrumentów Bazowych 19/2008 Opracowanie zawiera analizę instrumentów bazowych dla kontraktów terminowych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Z zestawienia została wykluczona spółka PEKAO SA. Zamieszczonych w Biuletynie spółki, a takŝe indeksy giełdowe, zostały uszeregowane alfabetycznie, a następnie przeanalizowane z punktu widzenia analizy technicznej. Przytaczane komentarze są wyrazami subiektywnych poglądów ich autorów i nie powinny być traktowane jako sygnały transakcyjne określające moment otwierania bądź zamykania pozycji. Wybrane instrumenty bazowe w krótkim okresie charakteryzują się duŝą zmiennością, co skutkuje wzrostem ryzyka w przypadku inwestowania krótkoterminowego. Dodatkowo, naleŝy mieć na uwadze, iŝ rynek terminowy cechuje się znacznie większą zmiennością aniŝeli rynek kasowy, co dodatkowo potęguje ryzyko inwestycyjne ponoszone przez inwestorów. Definicje i metodologia W przypadku odcięcia praw poboru, przeprowadzenia splitu, wypłaty dywidendy bądź zawieszenia notowań na minimum 1 pełny dzień sesyjny spółki nie są analizowane. Free float wskaźnik, który określa procent akcji znajdujących się w wolnym obrocie. Jest to stosunek liczby akcji posiadanych przez akcjonariuszy posiadających mniej niŝ 5% ogólnej liczby akcji, do ogólnej liczby akcji znajdujących się w obrocie. Indeks bazowy wyraŝony w punktach miernik stanu portfela spółek konstruowanego na podstawie ich wielkości. Indeks branŝowy wyraŝony w punktach miernik stanu danej branŝy konstruowany na podstawie rynkowych wycen walorów, wchodzących w jej skład. Kurs cena zamknięcia z ostatniej sesji, LOP liczba otwartych pozycji, kontraktu futures o najbliŝszym terminie wygaśnięcia, którego instrumentem bazowym jest dana spółka lub indeks, LOP śr. średnia 5-cio sesyjna liczba otwartych pozycji, LOP max. maksymalna 5-cio sesyjna wielkość LOP u, LOP min. minimalna 5-cio sesyjna wielkość LOP u, LOP 5-cio sesyjna zmiana liczby otwartych pozycji wyraŝona procentowo, Ostatnia wycena fundamentalna wartość ostatniej wyceny w horyzoncie ostatnich sześciu miesięcy, P/BV iloraz ostatniej ceny akcji i wartości księgowej przypadającej na jedną akcję, P/E iloraz ostatniej ceny rozumianej jako kurs zamknięcia akcji i zysku netto spółki przypadającego na jedną akcję, Średni obrót 5-cio sesyjny średnia arytmetyczna wartościowego wolumenu obrotu liczonego na podstawie cen zamknięcia, z pięciu sesji, Współczynnik zmienności iloraz 5-cio sesyjnego odchylenia standardowego spółki i pięciosesyjnej średniej arytmetycznej cen akcji, Trend długoterminowy do 12 miesięcy, Trend średnioterminowy do 3 miesięcy, Trend do 1 miesiąca, Opracowanie: Tomasz Czarnecki, Marek Dymkowski, Bartosz Kulesza, Roland Paszkiewicz Dane zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł uznanych przez autorów opracowania za wiarygodne, jednak ani CDM Pekao SA, ani autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za kompletność i prawdziwość danych zawartych w publikacji, jak równieŝ za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. KaŜda z opinii wyraŝonych w niniejszym publikacji jest opinią własną autorów opracowania i moŝe ulec zmianie bez zapowiedzi. Niniejsza publikacja została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi porady inwestycyjnej, rekomendacji i/lub oferty zakupu lub sprzedaŝy instrumentu finansowego. Infolinia: 0-804-140-490 1/10
AGORA Indeks bazowy Kurs WIG20 40.40 PLN Indeks branŝowy Zmienność WIG-Media Średni pięciosesyjny obrót 4 797 137 PLN 0.77% Free float 56% 20,5 1,69 - - 19 20 18 40.47 41.92 44.39 średnioterminowy długoterminowy spadkowy spadkowy Miniony tydzień nie przyniósł zmian w sytuacji technicznej Spółki. Kurs akcji Agory znajduje się w dalszym ciągu w trendzie spadkowym o niewielkiej zmienności, natomiast sesje charakteryzują się nieduŝym obrotem. NajbliŜsze dni powinny upłynąć pod znakiem testu oporu (średnioterminowa linia trendu spadkowego), którego obecna wartość znajduje się na poziomie 40.80 PLN. Istotność tego poziomu potwierdza fakt, iŝ w tym obszarze znajduje się spadkowa linia długoterminowego trendu spadkowego, której przełamanie (potwierdzone zwiększonym obrotem) mogłoby zmienić nastawienie inwestorów i sprowokować ruch wzrostowy, aŝ do oporu na poziomie 42.30 PLN (50% zniesienie fali wzrostowej poprowadzonej od 14-08-2006 r. do 12-12-2008 r., oraz konsolidacja z od połowy marca br. do połowy kwietnia br.) Wsparcia: 39.00 PLN Opory: 40.46 PLN; 42.30 PLN /tc/ Infolinia: 0-804-140-490 2/10
BZWBK Indeks bazowy WIG20 Indeks branŝowy WIG-Banki Średni pięciosesyjny obrót 15 250 675 PLN Kurs 177.60 PLN Zmienność 0.95% Free float 29% 13,5 2,76 - - - - - 172.27 173.45 188.34 wzrostowy średnioterminowy długoterminowy spadkowy spadkowy spadkowy Kurs akcji BZ WBK zbliŝył się w ciągu ostatniego tygodnia do linii oporu poprowadzonej po szczytach z 04-02- 2008 r. oraz 02-04-2008, jednak jego zachowanie nie nastrajają optymistyczne, poddając w wątpliwość zdolność popytu do kontynuacji wzrostów. Spadająca gwiazda ukształtowana na sesji w dniu 12-05-2008, oraz następujące po niej dwie sesje spadkowe nakazują oczekiwać ruchu powrotnego do poziomu najbliŝszych wsparć, wyznaczonych na poziomie 172.64 PLN oraz w strefie 162.80 163.90 PLN (luka hossy z dnia 05-05-2008 r.), których przełamanie sugerować będzie kontynuację spadków nawet do strefy 152.50 151.10 PLN (minima z 07-03-2008 r. oraz 24-04-2008 r.). Dodatkowo, wykres znajduje się w pobliŝu górnego ograniczenia rozszerzającej się wstęgi Bollingera, co przy uwzględnieniu towarzyszącego mu trendu horyzontalnego skłania do sprzedaŝy. Wsparcia: 172.64 PLN; 166.00 PLN; 162.80 163.90 PLN; 161.00 162.50 PLN; 152.50 151.10 PLN Opory: 182.20 PLN; 196.5 199.10 PLN /tc/ Infolinia: 0-804-140-490 3/10
KGHM Indeks bazowy WIG20 Indeks branŝowy - Średni pięciosesyjny obrót 104 707 383 PLN Kurs 109.50 PLN Zmienność 1.47% Free float 58% 5,4 2,11 664 11.41% 665 737 596 105.99 104.31 105.37 wzrostowy średnioterminowy długoterminowy wzrostowy wzrostowy spadkowy Po spadkowej sesji obrazującej realizację zysków w dniu 09-05-2008 r. (długa czarna świeca) najbliŝsze dni przyniosły wzrost kursu akcji KGHM, poprawiając sytuację techniczną tej Spółki. Zejście kursu akcji w dniu 09-05-2008 r. do poziomu 105.00 PLN (intra) oznacza jednak kolejne potwierdzenie strefy silnego wsparcia znajdującego się w obszarze 104.76 PLN 105.78 PLN wyznaczonego przez nałoŝenie się trzech poziomów zniesień Fibonacciego. W strefie tej znajduje się obecnie równieŝ linia krótkoterminowego trendu wzrostowego, co wzmacnia jego znaczenie. Wczorajszy wzrost, oraz utworzona luka nastrajają optymistycznie w kwestii zachowania się kursu na najbliŝszych sesjach, czyniąc prawdopodobnym zwyŝkę do poziomu 113.20 PLN. Wsparcia: 104.76 105.78 PLN; 99.30 PLN; 97.30 96.25 PLN Opory: 113.20 PLN; 119.40 PLN /md/ Infolinia: 0-804-140-490 4/10
PKN ORLEN Indeks bazowy WIG20 Indeks branŝowy WIG-Paliwa Średni pięciosesyjny obrót 48 095 714 PLN Kurs 43.40 PLN Zmienność 1.22% Free float 72% 7,5 0,91 712 1.28% 698 712 684 42.04 41.56 43.31 wzrostowy średnioterminowy długoterminowy wzrostowy spadkowy spadkowy Oczekiwania dobrych wyników kwartalnych zaowocowały silnym wzrostem na wczorajszej sesji, w wyniku którego doszło do utworzenia luki hossy oraz wybicia z ponad miesięcznej konsolidacji w strefie 40.10 43.16 PLN. Wybicie to moŝe być szansą dla dalszej zwyŝki do najbliŝszego poziomu oporu umiejscowionego w strefie 44.70 46.15 PLN. Znaczenie wzrostu potwierdza najwyŝszy od półtora miesiąca wolumen, a takŝe przełamanie 38.2% zniesienia fali spadkowej wykreślonej od 12-12-2007 r. do 17-03-2008 r. (jednocześnie będącego górnym ograniczeniem wspomnianej konsolidacji). Wsparcie: 42.50 PLN 42.80 PLN; 40.16 PLN Opór: 44.70 46.15 PLN; 48.50 PLN /md/ Infolinia: 0-804-140-490 5/10
PKO BP Indeks bazowy WIG20 Indeks branŝowy WIG-Banki Średni pięciosesyjny obrót 75 960 725 PLN Kurs 49.80 PLN Zmienność 1.33% Free float 48% 15,5 3,84 314 7.17% 295 314 283 47.24 46.02 46.46 wzrostowy średnioterminowy długoterminowy wzrostowy spadkowy PKO Powszechna Kasa Oszczednosci Bank Polski (49.2200, 50.3000, 49.1000, 49.3000-0.5000) 61 60 59 58 57 56 55 54 53 52 51 50 SK-15 SK-45 SK-100 49 48 47 46 45 44 43 42 41 40 39 38 9 16 23 30 6 13 20 27 3 10 17 August September 24 1 8 October 15 22 29 5 12 19 November Volume (3,230,484) 26 3 10 17 December 27 7 2008 14 21 28 4 11 February 18 25 3 10 March 17 25 31 7 April 50000 40000 30000 20000 x100 10000 14 21 28 12 19 May Po wybiciu w górę z czteromiesięcznej konsolidacji w przedziale 38.62-47.38 PLN kurs akcji kontynuuje falę wzrostową powracając do poziomów cenowych z początku roku. Warto jednak zauwaŝyć, Ŝe na drodze do dalszych wzrostów jest znacząca przeszkoda w postaci strefy oporu w przedziale 49.70-51.80 PLN. Dolną granicę wyznacza poziom stanowiący wsparcie wrześniowo-grudniowej konsolidacji. Kluczową barierą podaŝową pozostaje dziesięciomiesięczna linia trendu spadkowego (obecnie 51.80 PLN), poprowadzona po szczytach z drugiej połowy ubiegłego roku. Sforsowanie tej bariery podaŝowej umoŝliwi powrót do szczytów w przedziale 57.00-59.00 PLN. Trudno jednak oczekiwać, by strona popytowa uporała się z marszu z tym silnym oporem. MoŜna więc załoŝyć, najbliŝsze tygodnie upłyną w stabilizacji w przedziale 47.50-51.80 PLN. Wsparcia: 47.36-47.70 PLN; 46.90 PLN; 46.00 PLN; 44.00 PLN; 42.95 PLN; 41.00 PLN; 39.00 PLN; 36.00 PLN Opory: 49.70-50.00 PLN; 51.80 PLN /md/ Infolinia: 0-804-140-490 6/10
TPSA Indeks bazowy WIG20 Indeks branŝowy WIG-Telekomunikacja Średni pięciosesyjny obrót 50 046 499 PLN Kurs 22.93 PLN Zmienność 0.93% Free float 36% 12,8 1,69 1744-11.29% 1829 1966 1744 22.48 22.25 22.28 średnioterminowy długoterminowy spadkowy TP Telekomunikacja Polska (22.9000, 22.9000, 22.7100, 22.8400-0.0900) 25.5 25.0 24.5 24.0 SK-15 23.5 SK-45 23.0 SK-100 22.5 22.0 21.5 21.0 20.5 20.0 Volume (2,117,135) 10000 5000 15 22 29 5 12 November 19 26 3 10 December 17 27 7 2008 14 21 28 4 11 February 18 25 3 10 17 25 31 7 14 21 28 5 March April May x1000 12 19 Po sforsowaniu linii łączącej maksima z grudnia 2007 r. i lutego 2008 r. (obecnie 22.26 PLN) i spadkowej korekcie do okolic przełamanego oporu strona popytowa podjęła na początku tygodnia próbę kontynuacji fali wzrostowej. Zakres tego wzrostu, po pokonaniu ostatnich szczytów w strefie 23.00-23.13 PLN moŝna wyznaczyć w okolicach 23.70-24.00 PLN. Na razie jednak kurs akcji nie moŝe uporać się z poziomem 23.00 PLN, a stosunkowo niewielkie obroty sugerują, Ŝe strona popytowa nie jest juŝ tak silnie zdeterminowana do zakupu akcji. Trudno więc liczyć na jakieś znaczące zmiany tym bardziej, Ŝe od najbliŝszego poniedziałku kurs akcji notowany będzie bez prawa do dywidendy. Biorąc pod uwagę jej wielkość (1.50 PLN) naleŝy załoŝyć, Ŝe w przyszłym tygodniu wykres kursu akcji powróci do okolic silnego wsparcia z dwóch poprzednich miesięcy na poziomie 21.50 PLN. Wsparcia: 22.26 PLN; 21.82 PLN; 21.10-21.50 PLN Opory: 23.13 PLN; 23.70-24.00 PLN; 24.70 PLN; 25.07 PLN /bk/ Infolinia: 0-804-140-490 7/10
MWIG40 Poziom Średni pięciosesyjny obrót 3 218 pkt. Zmienność 0.50% 311 210 845 PLN Tygodniowa stopa zwrotu -1.41% Trend indeksu Średnie ruchome P/E indeksu P/BV indeksu średnioterminowy długoterminowy SK-15 SK-45 SK-100 11,12 2,10 spadkowy spadkowy spadkowy 3248.61 3303.75 3494.4 LOP 155 LOP LOP śr. LOP max. LOP min. 11.51% 149 160 139 Ostatnie notowania rozgrywają się przy bardzo małych obrotach co utrudnia jednoznaczną interpretację ich prezentacji graficznej. Kurs indeksu mwig40 znajduje się w fazie zniŝki po fazie dwutygodniowego wzrostu z końca kwietnia i pierwszego tygodnia maja. NajbliŜsze wsparcie, które będzie kluczowe dla dalszego kształtowania się wykresu stanowi linia młotów utworzonych na sesjach z 07-03-2008 r. oraz 24-04-2008 r. Jego przełamanie zaowocować powinno sprowadzeniem wykresu aŝ do poziomów styczniowych minimów (3140 pkt.). Z drugiej strony, kształtowanie się kursu w trendzie m zawęŝającego się kanału doprowadzi do przełamania długoterminowej linii trendu spadkowego, i być moŝe dopiero ten moment wywoła silniejszą reakcję rynku. Rozwiązania naleŝy spodziewać się w ciągu najbliŝszych sesji. Wsparcia: 3187.6 pkt.; 3140 pkt.; 2896.7 pkt.; Opory: 3305.8 pkt.; 3352.6 pkt.; 3435.8 pkt. /bk/ Infolinia: 0-804-140-490 8/10
TECHWIG Poziom Średni pięciosesyjny obrót 917 pkt. Zmienność 0.61% 137 619 522 PLN Tygodniowa stopa zwrotu -0.95% Trend indeksu Średnie ruchome P/E indeksu P/BV indeksu średnioterminowy długoterminowy SK-15 SK-45 SK-100 18,74 1,94 spadkowy spadkowy 915 937 969 LOP 30 LOP LOP śr. LOP max. LOP min. 0.00% 29 30 28 SK-100 SK-45 SK-15 TECHWIG (914.190, 916.140, 902.480, 907.420-9.4100) 1150 1140 1130 1120 1110 1100 1090 1080 1070 1060 1050 1040 1030 1020 1010 1000 990 980 970 960 950 940 930 920 910 900 890 880 870 860 850 10 December 17 27 2 7 2008 14 21 28 4 February 11 18 25 3 March 10 17 25 31 April 7 14 21 28 5 May 12 19 Drobne sukcesy strony popytowej z ubiegłego tygodnia przestały być aktualne. Przełamanie przyspieszonej linii spadkowej (obecnie 909 pkt), poprowadzonej po lutowo-kwietniowych szczytach nie przyniosło kontynuacji wzrostu indeksu, a wzrostowa luka z 5 maja (919-929 pkt) została po kilku dniach zamknięta, co potwierdza dominację strony podaŝowej. W tej sytuacji naleŝy oczekiwać kolejnego testu wsparcia w strefie 888-897 pkt. Notowania indeksu pozostają wciąŝ pod wpływem dziesięciomiesięcznej linii trendu spadkowego, przebiegającej obecnie na poziomie 940 pkt i dopóki byki nie uporają się z tym oporem, prawdopodobieństwo osiągnięcia nowych minimów będzie narastać. Wsparcia: 897 pkt; 888 pkt; 864 pkt Opory: 940 pkt; 976-995 pkt; 988 pkt /tc/ Infolinia: 0-804-140-490 9/10
WIG20 Poziom Średni pięciosesyjny obrót 3 057 pkt. Zmienność 0.68% 2 977 619 013 PLN Tygodniowa stopa zwrotu 1.68% Trend indeksu Średnie ruchome P/E indeksu P/BV indeksu średnioterminowy długoterminowy SK-15 SK-45 SK-100 14,50 2,47 spadkowy 2967 2947 3030 LOP 85581 LOP LOP śr. LOP max. LOP min. 12.55% 80652 85581 76035 WIG20 (3,029.09, 3,045.95, 3,011.25, 3,016.91-39.6001) 3850 3800 3750 3700 3650 3600 SK-100 3550 3500 3450 SK-15 SK-45 3400 3350 3300 3250 3200 3150 3100 3050 3000 2950 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 12 19 26 3 10 December 17 27 7 2008 14 21 28 4 11 18 25 3 February March 10 17 25 31 April 7 14 21 28 5 May 12 19 Na początku tygodnia wykres WIG20 przełamał linię oporu poprowadzoną po lutowo-kwietniowych szczytach (obecnie 3016 pkt). Z ogłoszeniem sygnału kupna naleŝy jednak jeszcze poczekać do testu głównej linii trendu spadkowego, poprowadzonej po maksimach z października i grudnia ubiegłego roku, która przebiega obecnie na poziomie 3115 pkt (skala logarytmiczna). Sforsowanie tego oporu będzie najsilniejszym od jesieni sygnałem zakupu akcji. Na razie jednak rynek powtarza uparcie sprawdzony schemat. Co półtora miesiąca, licząc od połowy lutego, kiedy indeks przekracza poziom 3000 pkt znacząco rośnie liczba otwartych pozycji (LOP) na kontraktach terminowych na WIG20, osiągając poziom 85-86 tys. sztuk. Potem notowania kontraktów spadają poniŝej poziomu WIG20, co uruchamia podaŝ akcji w postaci zleceń koszykowych. Dotychczas taka sytuacja doprowadzała do znaczącej przeceny notowań indeksu (koniec lutego i połowa kwietnia), choć po wczorajszej sesji, kiedy LOP spadł o 5 tys. pozycji straty indeksu były stosunkowo nieduŝe. NajbliŜszy poziom obrony jest w strefie 2980-3016 pkt. Spadek indeksu poniŝej tej bariery moŝe spowodować większą wyprzedaŝ i kolejny powrót do kluczowego wsparcia w okolicach 2821-2838 pkt. Z drugiej strony skuteczna obrona okolic 3000 pkt będzie zachętą dla strony popytowej do podjęcia próby sforsowania głównej linii spadkowej. Wsparcia: 2980-3016 pkt; 2922 pkt; 2822-2838 pkt; 2798 pkt; 2720-2750 pkt Opory: 3042 pkt; 3115 pkt; 3270 pkt; 3330 pkt; 3380 pkt; 3440 pkt /bk/ Infolinia: 0-804-140-490 10/10