Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1852 0,0% USD/PLN 3,3809 0,0% EUR/USD 1,2371 0,0% WIG 20 2271,9-0,1% DJ Euro Stoxx50 3419,7-0,6% DAX 12294,0-1% S&P500 2642,2-0,6% Źródło: Bloomberg 2018-04-12 08:45 BIULETYN DZIENNY, 2018-04-12 09:00 RPP nie zmienia nastawienia Ryzyko eskalacji konfliktu w Syrii szkodzi wycenie ryzykownych aktywów PRZEGLĄD WYDARZEŃ Rośnie napięcie związane z konfliktem w Syrii. Prezydent D. Trump, który wcześniej w tym tygodniu zapowiedział, że Stany Zjednoczone w najbliższym czasie podejmą decyzję ws. interwencji zbrojnej w Syrii, używając swojego ulubionego narzędzia Twittera, ostrzegł Rosję aby ta nie starała się powstrzymać działań USA. Nad udziałem w akcji zbrojnej u boku USA zastanawiają się również Francja oraz Wielka Brytania. Dzisiaj w centrum uwagi znajdzie się publikacja minutek EBC z marcowego posiedzenia. Ostatnie posiedzenie banku centralnego strefy euro zgodnie z oczekiwaniami nie przyniosło zmian stóp procentowych, ani też skali programu skupu aktywów z rynku. Nastąpiła jednak zmiana języka komunikatu, z którego zniknął tzw. easing bias, a więc stwierdzenie o gotowości do zwiększania luzowania ilościowego w przyszłości. Dzisiejszy dokument EBC może przynieść informacje na temat dalszych planów EBC oraz ewentualnego zakończenia programu skupu aktywów do końca tego roku. Prezes EBC M. Draghi wyraził wczoraj przekonanie, że inflacja w strefie euro powróci do poziomu celu, ponieważ sytuacja w europejskiej gospodarce pozostanie dobra. Draghi ocenił, że dotychczasowe kroki w kierunku protekcjonizmu handlowego podejmowane przez amerykańską administrację nie stanowią na razie zagrożenia. Zagrożenie mogłoby się jednak pojawić gdyby miało dojść do eskalacji tego konfliktu. Opublikowane wczoraj minutki Fed zawierały dosyć jastrzębi przekaz. W dokumencie napisano, że wszyscy członkowie Fed oczekują przyspieszenia wzrostu gospodarczego w USA oraz wyższej inflacji. Dodatkowo z dokumentu Fed wynika, że członkowie gremium zastanawiają się nad zmianą języka komunikatu, która zastąpiłaby określenie akomodacyjny w odniesieniu do polityki monetarnej na neutralny lub wręcz hamujący. Oznaczałoby, to ze w opinii Fed polityka monetarna przestałaby wspierać wzrost gospodarczy, a wręcz mogłaby go ograniczać. Inflacja CPI w USA w marcu wzrosła do poziomu 2,4%r/r z 2,2% w lutym. Marcowy odczyt jest najwyższy od roku. Wzrost inflacji jest jednak w dużym stopniu efektem niskiej bazy statystycznej rok wcześniej. W ujęciu m/m wskaźnik spadł bowiem o 0,1%. Inflacja bazowa wzrosła do 2.1 % z 1,8 % w lutym. Posiedzenie RPP nie przyniosło dużych zaskoczeń. Rada zgodnie z oczekiwaniami pozostawiła stopy procentowe bez zmian. Na konferencji po posiedzeniu prezes RPP A. Glapinski w optymistycznym tonie wypowiadał się na temat sytuacji w polskiej gospodarce. Ocenił, że wzrost gospodarczy w Polsce był kontynuowany w I kwartale tego roku w Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 12 kwietnia 2018, GODZ 9.10 tempie podobnym do IV kw. a więc bliskim 5 % rdr. Wskazał, że wzrost gospodarczy jest wspierany przez wciąż wysoką konsumpcję jak również przyspieszenie inwestycji. Prezes podkreślił, że pomimo szybkiego wzrostu gospodarczego jak również wysokiej dynamiki wzrostu płac, presja inflacyjna pozostaje bardzo umiarkowana. W ocenie A. Glapinskiego takie otoczenie przemawia za utrzymaniem stóp procentowych bez zmian w przewidywalnej przyszłości. Prezes RPP dodał, że okres bez podwyżek obejmować może kolejne dwa lata. Dzisiejsze wypowiedzi prezesa Glapińskiego wpisują się w jego wcześniejsze deklaracje o tym, iż stopy procentowe powinny pozostawać bez zmian w tym jak również, możliwie, i w przyszłym roku. Ostatnie słabsze od oczekiwań odczyty inflacji (1,3% w marcu) stanowią na pewno argument utwierdzający większość członków w RPP w zasadności utrzymywania deklaracji o braku zmian stóp procentowych w nadchodzących kwartałach. W naszej ocenie sytuacja ta może ulec jednak zmianie na przełomie roku. Argument za przyspieszeniem inflacji stanowi niezmiennie bardzo dobra sytuacja na rynku pracy oraz presja na wzrost wynagrodzeń, dodatkowo do wyższej inflacji kontrybuować mogą rosnące ceny ropy naftowej. Argumentem za zmianą nastawienia RPP okazać mogą się również podwyżki stóp procentowych przez EBC, możliwe w pierwszej połowie przyszłego roku. Dlatego nadal spodziewamy się, że pierwsza połowa przyszłego roku przyniesie start cyklu podwyżek RPP. Ostatnie rozczarowujące odczyty inflacji z polskiej gospodarki sprawiają jednak, iż rośnie ryzyko dla tej prognozy. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. KOMENTARZ RYNKOWY Wczorajsza sesja na giełdach przyniosła spadki większości głównych indeksów, a czynnikiem przyczyniającym się do zniżek były niepokoje geopolityczne związane z konfliktem w Syrii. Ryzyko eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie pomaga tymczasem notowaniom ropy naftowej, która wczoraj wyszła na nowe tegoroczne maksima do poziomu 72 dolarów za baryłkę w przypadku Brent. Na rynku walutowym wzrosty kontynuował wczoraj kurs EURUSD. Pod koniec wczorajszej sesji zwyżkę tą ograniczyła jednak publikacja jastrzębiego przekazu w minutkach Fed. Dzisiaj w centrum uwagi znajdzie się przede wszystkim publikacja zapisków z marcowego posiedzenia EBC. Możliwe, że dokument ten utwierdzi rynek w przekonaniu, że bank centralny strefy euro zamierza zakończyć program skupu aktywów do końca tego roku, co w połączeniu z ostatnimi optymistycznymi komentarzami przedstawicieli EBC na temat kondycji europejskiej gospodarki powinno stanowić wsparcie dla notowań EURUSD i przekładać się na próbę wzrostu do powyżej poziomu 1,24. Ruch konsolidacyjny w zakresie 4,18-4,20 dominował wczoraj w przypadku kursu EURPLN. Na notowania złotego większego wpływu nie miało wczorajsze posiedzenie RPP. W trakcie dzisiejszej sesji spodziewamy się kolejnych prób zejścia kursu do poniżej 4,18. Przeciwko trwalszemu zejściu kursu pod ten poziom 2
BIULETYN DZIENNY, 12 kwietnia 2018, GODZ 9.10 przemawia obecna podwyższona awersja do ryzyka na rynkach. Potencjał do dalszego umocnienia się złoty posiada natomiast w relacji do dolara. Próby wzrostu kursu EURUSD do powyżej poziomu 1,24 powinny przekładać się na zejście kursu USDPLN bliżej 3,37. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
BIULETYN DZIENNY, 2018-04-12 09:00 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1852 4,1858 0,02% -0,35% WIG 59740,6-0,20% 2,37% 900 021,25 USD/PLN 3,3809 3,3834 0,04% -1,43% WIG 20 2271,9-0,13% 3,22% 736 709,75 CHF/PLN 3,5278 3,5291-0,01% -1,01% WIG 30 2631,8-0,15% 3,04% 803 862,36 EUR/USD 1,2371 1,2371-0,03% 1,10% mwig40 4631,5-0,22% 0,68% 117 721,65 GBP/PLN 4,8004 4,8014 0,15% 0,00% swig80 14318,0-0,69% 1,22% 36 586,11 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7901,4 0,27% 2,30% 197 899,29 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 735,0-1,11% -1,71% 34 669,03 3M Euribor 2018-04-11-0,329% - WIG Budow 2753,2-0,09% -0,39% 6 354,68 3M Libor CHF 2018-04-10-0,735% (0,0002) WIG Paliwa 6352,5 0,34% 6,27% 139 677,42 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,64% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,70% - Czechy PX 1124,0-0,09% 1,09% 6M Wibor fixing 1,78% - Węgry BUX 37971,6 0,24% 1,87% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1090,8-0,38% -11,82% Turcja BIST30 133510,8-1,25% -3,94% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3419,7-0,55% 2,38% EUR/PLN 4,1990 0,05% Niemcy DAX 12294,0-0,83% 2,81% GBP/PLN 4,8267 0,10% UK FTSE 100 7257,1-0,13% 3,17% CHF/PLN 3,5653 0,10% Francja CAC 40 5277,9-0,56% 2,65% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 23012,9-0,69% 2,54% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 24189,5-0,90% -0,31% (USD) 5 sesji USA S&P500 2642,2-0,55% -0,09% S&P GSCI punkty 461,15 2,04% 3,19% Brazylia IBX50 13979,2-1,83% -1,67% Ropa Brent barylka 72,06 1,44% 5,94% Azja (dziś) Złoto uncja 1 358,31 1,40% 1,64% Japonia NIKKEI 225 21660,3-0,12% 0,07% Srebro uncja 16,81 1,29% 3,21% Chiny SSE Composite 3208,1 0,56% 1,42% Miedź tona 6 945,00 1,68% 2,19% Indie SENSEX 34019,7 0,23% 1,26% Źródło: Bloomberg 2018-04-12 08:45 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
BIULETYN DZIENNY, 2018-04-12 09:00 Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana ŚRODA 11 Kwietnia Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 03:30 CN Inflacja CPI (Marzec. %, r/r) 2,9 14:30 US Inflacja CPI (Marzec. %, r/r) 2,4 2,3 2,4 2,2 14:30 US Inflacja bazowa (marzec. %, r/r) 2,0 2,0 2,0 1,8 20:00 US Minutki z posiedzenia FOMC PL Decyzja RPP (%) 1,5 1,5 1,5 1,5 CZWARTEK 12 Kwietnia 11:00 EZ Produkcja przemysłowa (Luty, %, m/m) 0,4-0,1 13:30 EZ Minutki EBC 18:00 EZ Wystąpienie J. Weidmana z EBC PIĄTEK 13 Kwietnia 8:00 DE Inflacja CPI (Marzec. %, r/r, drugi odczyt) 1,6 1,6 1,6 10:00 PL Inflacja CPI (marzec. %, r/r) 1,3 1,3 1,4 14:00 PL Rachunek bieżący (luty, mln EUR) -713-355 2005 16:00 US Indeks Michigan (kwiecień, pkt.) 101,0 101,4 PONIEDZIAŁEK 16 Kwietnia 14:00 PL Inflacja bazowa (marzec. %, r/r) 0,6 0,6 0,8 14:30 US Sprzedaż detaliczna (marzec, %, m/m) 0,3-0,1 14:30 US Indeks Empire (kwiecień, pkt.) 19,6 22,5 16:00 US Indeks NAHB (kwiecień, pkt.) 70 70 WTOREK 17 Kwietnia 04:00 CN Produkcja przemysłowa (marzec, %, r/r) 6,2 7,2 11:00 DE Indeks ZEW (kwiecień, pkt.) 5,1 15:15 US Produkcja przemysłowa (marzec, %, m/m) 0,3 0,9 ŚRODA 18 Kwietnia 10:00 PL Wzrost wynagrodzeń (Marzec. %, r/r) 6.8 10:00 PL Wzrost zatrudnienia (Marzec. %, r/r) 3,7 11:00 EU Inflacja CPI (Marzec. %, r/r) 1,4 Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5
BIULETYN DZIENNY, 2018-04-12 09:00 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 6