Zespół Analiz Ekonomicznych: Dorota Strauch, CFA Kierownik Zespołu Analiz Ekonomicznych tel. +48 609 920 663 dorota.strauch@raiffeisen.pl BIULETYN DZIENNY, 2018-06-07 08:56 RPP nie zmienia stóp ani neutralnego nastawienia Jastrzębie sygnały z EBC wsparły notowania euro. Rynki czekają na decyzje Fed i EBC w przyszłym tygodniu. W międzyczasie EURUSD może jeszcze korekcyjnie wzrosnąć. Poprawa sentymentu na rynkach globalnych sprzyja złotemu, choć spadki mogą wytracić tempo przy 4,26. W końcówce tygodnia ważna będzie jutrzejsza rewizja ratingu Polski przez Fitch Paweł Radwański Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 pawel.radwanski@raiffeisen.pl Wojciech Stępień, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 wojciech.stepien@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy i surowcowy) tel. (22) 347 75 97 mateusz.namysl@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,2744-0,1% USD/PLN 3,6522-0,3% EUR/USD 1,1737 0,2% WIG 20 2256,0 2,1% DJ Euro Stoxx50 3456,8-0,4% DAX 12787,1 0,1% S&P500 2748,8 0,1% Źródło: Bloomberg 2018-06-06 08:47 PRZEGLĄD WYDARZEŃ Dziś kalendarz makro pozostaje ubogi. Warto ewentualnie zwrócić uwagę na rewizję PKB ze strefy euro za Ikw. Spójnie z wcześniejszymi nieoficjalnymi doniesieniami główny ekonomista EBC P. Praet zasygnalizował, że bank jest bliski rozmów o wygaszeniu programu QE, co wsparło oczekiwania na takie sygnały ze strony EBC już po posiedzeniu w czerwcu (14.06). Informacja ta wsparła notowania euro i podwyższyła rentowności niemieckich obligacji, utrwalając korektę spadków z drugiej połowy maja. Zgodnie z oczekiwaniami RPP utrzymała wczoraj stopy na dotychczasowym poziomie (bazowa 1,5%). Komunikat Rady zdaje się być krótszy z każdym kolejnym miesiącem, pozostając jednak w znanym, łagodnym tonie. W czerwcu, Rada wskazała w nim na niski poziom stóp procentowych w strefie euro oraz brak transmisji dynamiki płac na inflację, w tym jej wskaźnik bazowy. W komunikacie zwrócono też uwagą na utrzymującą się dobrą koniunkturę, która po słabszym pierwszym kwartale powinna poprawić się także w strefie euro oraz na podwyższone ceny ropy naftowej, zaznaczając, że czynniki te nie przekładają się istotnie na presję inflacyjną. A. Glapińskiego w czasie konferencji kończącej posiedzenie, wskazał, że kolejnym ruchem gremium będzie mimo wszystko podwyżka stóp procentowych, co ma być odzwierciedleniem opinii większości członków Rady. Jest to o tyle istotne, że w dłuższym horyzoncie, sięgającym poza 2019 rok, oczekuje się słabnięcia tempa wzrostu PKB, co sprzyja opiniom o braku podwyżek w obecnym, mocno już wydłużonym cyklu koniunkturalnym. Opinia Prezesa wpisuje się zatem w naszą prognozę podwyżki stóp procentowych o 25 pb. pod koniec przyszłego roku a następnie ich wzrostu do poziomu 2,5% w 2020 roku. Czynnikiem, który ostatecznie zadecyduje o zacieśnieniu polityki pieniężnej w Polsce będzie naszym zdaniem początek podwyżek stóp w strefie euro, połączony ze stabilizacją krajowej inflacji blisko 2,5-procentowego środka celu. W takim scenariuszu utrzymywanie niskich realnych stóp procentowych mogłoby osłabiać złotego, stwarzając ryzyko znacznego przekroczenia celu inflacyjnego, na co Rada nie będzie chciała pozwolić. KOMENTARZ RYNKOWY Jastrzębie sygnały z EBC sprzyjały kontynuacji odbicia kursu EURUSD na wczorajszej sesji. Para testuje już okolice 1,18, a kolejnym ważnym oporem gdzie ruch może chwilowo wyhamować będzie rejon 1,1850. Przy ubogim kalendarzu makro zmiany kursu determinować będzie wyczekiwanie i spekulacje co do wyników posiedzeń Fed i EBC w przyszłym tygodniu (środa i czwartek). Podwyżka stóp w USA jest już raczej zdyskontowana, przez co w przypadku tego banku czekać będziemy głownie na informacje o skali zaostrzania polityki w kolejnych kwartałach. W przypadku EBC kluczowe będzie czy już w przyszłym tygodniu pojawią się sugestie nt. terminu zakończenia QE. W oczekiwaniu na te Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1
BIULETYN DZIENNY, 7 czerwca 2018, GODZ 9.10 wydarzenia kurs EURUSD może jednak zmierzać na wyższe poziomy w ramach dalszej korekty ostatnich silnych spadków, podejmując próby wybicia nad opór 1,1850. W efekcie, także kurs USDPLN może kontynuować zniżkę testując w najbliższym czasie poziom 3,60. Sprzyja temu też lepszy sentyment wobec polskiej waluty, co widać w dalszych spadkach pary EURPLN kurs dotarł wczoraj niemal do poziomu 4,26 prawie 8 groszy poniżej szczytu z końca maja. Obecny ruch spadkowy może jednak wyhamować w okolicach 4,26. W razie jego pokonania kolejne ważne bariery znajdują się przy 4,24-4,2450 (50% zniesienia Fibo wzrostów z tego roku), choć może zabraknąć impulsu do aż tak głębokiego spadku szczególnie wobec wciąż utrzymującej się podwyższonej zmienności notowań walut wschodzących (dzisiaj w tym kontekście warto zwrócić uwagę na decyzję tureckiego banku centralnego oraz wpływu, jaki będzie ona miała na notowania liry). W końcówce tygodnia ważne będą natomiast informacje, jakie napłyną po jutrzejszej rewizji ratingu Polski przez Fitch, choć agencja raczej nie zmieni oceny kredytowej naszego kraju. Warto odnotować, że decyzja RPP nie wpłynęła na notowania złotego, jednak w perspektywie średnioterminowej pozostaje argumentem ograniczającym potencjał do umocnienia PLN. Na rynku akcyjnym ostatni optymizm nieco wyhamował. WIG20 zakończył wczorajsze notowania bez większych zmian, oscylując w rejonie 2250pkt. Zwyżkę o niemal 0,9% zanotował za to amerykański S&P500. Ważne dla nastrojów w najbliższym czasie będą doniesienia z rozpoczynającego się jutro szczytu G7 w kontekście coraz trudniejszego tematu barier handlowych między USA a UE czy Kanadą i Meksykiem, jak i Chinami. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,2744 4,2751-0,11% -0,71% WIG 59089,6 1,52% 1,30% 853 432,94 USD/PLN 3,6522 3,6423-0,30% -1,31% WIG 20 2256,0 2,07% 1,72% 713 613,56 CHF/PLN 3,6985 3,6998-0,32% -0,96% WIG 30 2609,7 1,79% 1,78% 774 575,77 EUR/USD 1,1737 1,1737 0,19% 0,63% mwig40 4518,1 0,29% 1,09% 94 871,90 GBP/PLN 4,8849 4,8867-0,04% -0,40% swig80 13637,7 0,78% -1,49% 37 412,04 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7715,0 1,96% 1,58% 270 987,95 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 696,5 2,02% 1,25% 29 088,47 3M Euribor 2018-06-05-0,322% (0,0010) WIG Budow 2335,5-0,64% -4,81% 7 858,43 3M Libor CHF 2018-06-01-0,735% - WIG Paliwa 6211,9 2,82% 1,17% 109 353,33 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,64% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,70% - Czechy PX 1073,2-0,63% -0,01% 6M Wibor fixing 1,78% - Węgry BUX 36677,6-1,39% 5,14% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1172,8-0,59% 1,55% Turcja BIST30 119891,3-1,44% -7,59% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3456,8-0,37% 0,84% EUR/PLN 4,2931-0,50% Niemcy DAX 12787,1 0,13% 0,95% GBP/PLN 4,9002-0,20% UK FTSE 100 7686,8-0,70% 0,71% CHF/PLN 3,7218-0,60% Francja CAC 40 5461,0-0,22% 0,42% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 21750,2-1,18% 1,87% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 24800,0-0,06% 1,80% (USD) 5 sesji USA S&P500 2748,8 0,07% 2,19% S&P GSCI punkty 470,50-1,39% -2,40% Brazylia IBX50 12820,9-2,41% 1,75% Ropa Brent barylka 75,38 0,12% -0,01% Azja (dziś) Złoto uncja 1 298,52 0,38% -0,28% Japonia NIKKEI 225 22539,5 0,28% 0,81% Srebro uncja 16,51 0,51% 0,61% Chiny SSE Composite 3115,6 0,05% 2,44% Miedź tona 6 975,00 1,15% 1,31% Indie SENSEX 35104,3 0,58% 0,57% Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana ŚRODA 6 Czerwca Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni PL Decyzja RPP (%) 1,5 1,5 1,5 1,5 14:30 US Bilans handlowy (Kwiecień, mld USD) -46,2-49,1-49,0 CZWARTEK 7 Czerwca 8:00 DE Zamówienia w fabrykach (Kwiecień, %, m/m) 0,8-0,9 11:00 EZ PKB (Q1, r/r, drugi odczyt) 2,5 2,5 2,5 PIĄTEK 8 Czerwca 8:00 DE Produkcja przemysłowa (Kwiecień, %, m/m) 0,3-0,4 PL Rewizja ratingu przez agencję Fitch PONIEDZIAŁEK 11 Czerwca 10:30 UK Produkcja przemysłowa (Kwiecień, %, m/m) 2,9 WTOREK 11 Czerwca 11:00 DE Indeks ZEW (Czerwiec, pkt) -8,2 14:30 US Inflacja CPI (Maj, %, r/r) 2,6 14:30 US Inflacja bazowa CPI (Maj, %, r/r) 2,2 ŚRODA 12 Czerwca 11:00 EZ Produkcja przemysłowa (Kwiecień, %, m/m) 0,5 14:30 US Inflacja CPI (Maj, %, r/r) 2,6 2,5 14:30 US Inflacja bazowa (Maj, %, r/r) 2,2 2,1 20:00 US Decyzja Fed ws. stóp proc. <2,0 <2,0 <1,75 20:30 US Konferencja Fed Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 4
Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 585 37 72 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 78 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5