Dziennik rynkowy 10 lutego 2017

Transkrypt

1 Rynek stopy procentowej Czwartek na rynku długu przyniósł stabilizację po ostatnich spadkach rentowności jakie obserwowane były w Polsce oraz na rynkach bazowych. Posiedzenie RPP w środę wsparło przeświadczenie rynku wskazujące, że w 2017 roku nie powinno dojść do podwyżek stóp procentowych. Ponadto Rada zaznaczyła, że jest w stanie tolerować ujemne stopy procentowe. Niemniej jednak, władze monetarne jedynie w niewielkim stopniu zakładają odbicie inflacji zdecydowanie powyżej dolnego ograniczenia celu inflacyjnego, a prawdopodobieństwo przestrzelenia celu jest znikome. Na przyszły tydzień zaplanowana jest publikacja licznych danych z polskiej gospodarki, wśród których znajdą się inflacja, PKB, rynek pracy, produkcja przemysłowa oraz sprzedaż detaliczna. Jednak do tego czasu rynek lokalny będzie znajdował się pod wpływem ruchów na głównych rynkach finansowych. Dane dot. niemieckiego bilansu płatniczego za grudzień pokazały zawężenie się odsezonowanej nadwyżki handlowej do 18,4 mld EUR z 21,8 mld EUR w listopadzie. Jednak w całym 2016 roku bilans handlowy wzrósł do poziomu 252,9 mld EUR, co pokazuje zdecydowaną przewagę na korzyść Niemiec w stosunkach z głównymi partnerami handlowymi. W ostatnim czasie zdecydowanie rosły spready rentowności krajów peryferyjnych strefy euro nad niemieckimi. Jednak początek 2017 roku przyniósł również rozszerzenie się spreadów obligacji francuskich nad niemieckim benchmarkiem. Kalendarz wyborów politycznych na 2017 rok będzie sprzyjał wzrostowi zmienności cen instrumentów dłużnych. Ryzykiem dla dalszego rozszerzenia się tych spreadów mogą być również doniesienia na temat taperingu w strefie euro, jednak jak do tej pory prezes EBC Mario Draghi szybko ucinał takie spekulacje. Kolejnym czynnikiem ryzyka dla rynków w strefie euro jest wciąż niezażegnana sytuacja w Grecji. W czwartek rentowność tamtejszych 2-letnich obligacji przebiła poziom 10%, co jest odzwierciedleniem napiętej sytuacji w negocjacjach z jej wierzycielami. Międzynarodowy Fundusz Walutowy nawołuje do redukcji zadłużenia Grecji poprzez rezygnację z części roszczeń przez kredytodawców. Jednak takie stanowisko spotyka się ze sprzeciwem ze strony Unii Europejskiej, która zamierza dążyć do poprawy greckiej sytuacji poprzez reformy mające na celu poprawę systemu emerytalnego oraz osiągnięcie odpowiedniego tempa wzrostu gospodarczego. Niemiecki Minister Finansów Wolfgang Schaeuble uważa, że Grecja jako członek Unii Monetarnej musi honorować swoje zobowiązania a scenariusz, w którym długi miałyby zostać darowane nie jest korzystny dla funkcjonowania całej wspólnoty. Dane z rynku amerykańskiego potwierdzają solidną sytuację na tamtejszym rynku pracy. Liczba nowych wniosków o zasiłki dla bezrobotnych spadła do 234 tys. wobec 250 tys. oczekiwanych przez konsensus rynkowy. Ostatni komunikat Fed nie wskazał na możliwość podwyżki stóp procentowych w marcu. W taką retorykę wpisuje się również komentarz prezesa Fed z St. Louis. James Bullard uważa, że stopy procentowe mogą pozostać na niskich poziomach przez cały 2017 rok. Jego zdaniem umiarkowanie akomodacyjna polityka jest słuszna, gdyż nie widzi budowania się nadmiernej presji inflacyjnej. Wykres dnia: Rentowność greckich obligacji w sektorze 2-letnim wzrosła powyżej 10% w związku z różnicą zdań głównych wierzycieli w kwestii metod poprawy stanu zadłużenia kraju Grecja 2Y Arkadiusz Trzciołek arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Niemiecki eksport okazał się gorszy od oczekiwań w grudniu doprowadzając do spadku nadwyżki handlowej. W całym 2016 roku jednak nadwyżka znalazła się na rekordowym poziomie. 4,0% 2,0% % -2,0% -4,0% -6,0% Eksport (m/m) Import (m/m) Bilans handlowy (mld EUR, p.oś) Stopa procentowa Polska Δ1d Δ5d 2Y 2, Y 3, Y 3, PL 10Y-2Y PL-Bund 10Y PL ASW 10Y Rynki bazowe Δ1d Δ5d UST 10Y 2, Bund 10Y 0, UST-Bund 10Y , stan na

2 Rynek walutowy Po dwóch dniach osłabiania się, złoty przystopował spadki, niemniej pod koniec czwartkowej sesji europejskiej kurs EURPLN przetestował 4,32. Złoty nadal pozostaje pod negatywnym wpływem wydarzeń na rynkach światowych, w tym zaplanowanych wyborów w Europie, słabych danych z Chin oraz jastrzębiej retoryki utrzymywanej przez amerykańską Rezerwę Federalną wspieranej publikowanymi danymi gospodarczymi. Wczoraj jednak pozytywny wpływ na naszą walutę miały najwyraźniej rosnące indeksy na warszawskim parkiecie, które zdołały nawet zneutralizować wydźwięk opublikowanych rano kolejnych słabych danych z Niemiec i Chin. Notowania na giełdzie rosły już od pierwszych minut handlu z każdą godziną przyspieszając i ostatecznie bez większego problemu przełamując barierę 2100 pkt na WIG20. Nie zaspokoiło to jednak apetytu inwestorów i dzięki dodatkowemu wsparciu Wall Street (historyczny rekord na S&P500) ostatecznie indeks blue chipów urósł 2,3%. Wzrosty na GPW zastopowały przecenę złotego z ostatnich dwóch dni, ale waluta nasza nie zdołała się już oprzeć lepszym od oczekiwanym danym z USA, pod koniec sesji europejskiej wyznaczając nowe lokalne maksima na EURPLN. W grudniu eksport Niemiec wyrównany sezonowo spadł o 3,3% m/m, a import nie zmienił się. Nadwyżka w handlu zagranicznym Niemiec również w ujęciu wyrównanym sezonowo zawęziła się do 18,4 mld euro. Rynek liczył na dużo mniejszy spadek eksportu, rzędu 1,1%. Wydźwięk danych nieznacznie neutralizowała jednak informacja, że w całym 2016 roku niemiecki eksport, import i nadwyżka handlowa były rekordowe, co miało miejsce dzięki ożywieniu popytu w innych państwach Unii Europejskiej. Jak pokazują statystyki niemiecki eksport sięgnął w ubiegłym roku 1,21 bln EUR i był o 1,2% wyższy niż rok wcześniej. Import wyniósł 954,6 mld EUR i rósł o 0,6%, zaś nadwyżka handlowa na poziomie 252,9 mld EUR pokazała najlepszy wynik od II Wojny Światowej. W rozbiciu, do krajów Unii Europejskiej eksport wzrósł o 2,2%, zaś do krajów spoza Unii spadł o 0,2%. Czwartkowe dane z Niemiec pchnęły euro (choć krótkotrwale) powyżej 1,07. Kurs EURUSD szybko bowiem powrócił poniżej tego poziomu, znajdując wsparcie m.in. w danych z rynku pracy w USA. W ubiegłym tygodniu liczba nowych bezrobotnych wyniosła 234 tys. wobec 250 tys. prognozowanych, co tylko potwierdziło dobrą kondycję tego sektora amerykańskiej gospodarki. Z kolei z danych płynących z Chin wynikało, że sprzedaż aut spadła w styczniu o 9,8% w skali roku, co było najsłabszym wynikiem od lutego ubiegłego roku. Gorszy niż rok wcześniej efekt jest skutkiem m.in. przerwy świątecznej, która miała miejsce w pierwszym tygodniu stycznia. Dodatkowo od początku roku obowiązuje wyższy podatek od sprzedaży aut z małymi silnikami. W 2016 roku wynosił on 5%, a obecnie sięga 7,5%. Nie zmienia to faktu, że każde słabe dane z Państwa Środka psują nastroje na EM. Wsparcia złotemu wciąż nie daje też RPP, której komunikat po posiedzeniu decyzyjnym brzmiał dość gołębio. Zgodnie z oczekiwaniami w lutym stopy procentowe NBP pozostały na dotychczasowym poziomie. Rada wyraźne podkreśliła swoje przywiązanie do stanowiska wait-and-see w polityce stóp procentowych wskazując, że głównym źródłem wzrostu inflacji pozostają głównie ceny surowców, natomiast wewnętrzna presja popytowa nadal nie rośnie. W efekcie pojawienie się ujemnych stóp procentowych w Polsce (w ujęciu realnym) może mieć charakter krótkoterminowy, a tym samym nie będzie wymagało korekty polityki monetarnej. Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl W ub. tygodniu mniej nowych bezrobotnych na amerykańskim rynku pracy. To potwierdza dobrą kondycję tego sektora gospodarki USA nowe podania o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) średnia 4-tyg. (w tys.) Wykres dnia: GPW w ładnym stylu powróciła do wzrostów, co tym razem nie pomogło złotemu. Na wykresie kurs EURPLN (linia niebieska) na tle notowań indeksu WIG20. Price PLN Auto styczeń 2017 luty 2017 Price PLN 4,33 4,325 4,32 4,315 4,31 4,305 4,3 4,295 4,29 4,285 4,28 Auto Notowania kursów Rynek walutowy Δ 1d Δ 5d EUR/PLN 4, USD/PLN 4, CHF/PLN 4, EUR/USD 1, EUR/CHF 1,07 0 0, stan na

3 20 sty 2 5 lut 13 sty 17 sty 21 sty 2 29 sty 6 lut 10 lut X4 2X5 3X6 4X7 5X8 6X9 8X11 9X12 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień 9.02 PLN 2,23 3,15 3,79 Δ 1d Δ 5d Bund -0,78-0,44 0,31 Δ 1d Δ 5d UST 1,18 1,87 2,39 Δ 1d Δ 5d Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: 9.02 PLN 2,02 2,57 3,05 Δ 1d Δ 5d EUR -0,14 0,15 0,74 Δ 1d Δ 5d USD 1,48 1,93 2,30 Δ 1d Δ 5d Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 4,60 3,70 2,80 1,90 1,00 72,2 71,2 74,4 58,4 58,6 60,9 44,9 21, ,8 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,92 1,84 1,76 1,68-2,0 1,0 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) 2,0 1,0-2,0-3,0 1,89 1,81 1,73 1,65 1,57 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.) 3,0 2,2 1,4 0,6-0,2 Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6,5 Stany Zjednoczone 0,50-0,75% Tenor 1Q17 2Q17 5,0 3,5 2,0 0,5 USA EMU POL UK CH Strefa euro 0% Wielka Brytania 0,25% Szwajcaria -0,75% Japonia -0,10% Polska 1,50% Węgry 0,90% Czechy 5% PL 1Y 1,85 1,90 PL 2Y 1,95 2,00 PL 5Y 2,80 2,80 PL 10Y 3,50 3,60 *) prognozy z dnia Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 10Y SPW (pb) 0,50 2,54 3, ,40 0,30 0,20 0,10 0 2,48 2,42 2,36 2,30 2,85 2,05 1,25 0,45-0,35 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bund 10Y (l.o.) US Treasury 10Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3

4 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN 4,3047 4,3273 USD/PLN 4,0217 4,0606 CHF/PLN 4,0305 4,0680 EUR/USD 1,0648 1,0712 EUR/CHF 1,0634 1,0686 USD/JPY 111,70 113,39 notowanie dnia na: 9.02 Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN 4,3162 USD/PLN 4,0332 CHF/PLN 4,0533 GBP/PLN 5,0672 CZK/PLN 0,1597 RUB/PLN 684 stan na dzień: 9.02 Prognozy BSR dot. kursów walut* 1Q17 2Q17 EUR/PLN 4,45 4,50 USD/PLN 4,36 4,74 CHF/PLN 4,16 4,21 EUR/USD 1,02 0,95 EUR/CHF 1,07 1,07 *) prognozy ze stycznia 2017 roku EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 1,085 4,500 4,290 1,072 1,059 1,046 1,033 4,440 4,380 4,320 4,260 4,225 4,160 4,095 4,030 3,965 WIG20 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Piątek, 10 lutego 2017 roku Podaż pieniądza M2, grudzień - CHN 11,4% r/r 3,0% r/r Eksport, grudzień - CNH -6,2% r/r 9,6% r/r Import, grudzień - CNH 3,1% r/r 9,6% r/r Wskaźnik nastrojów konsumentów U.Michigan, luty (wst.) 16:00 USA 98,5 pkt 97,8 pkt Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP 4

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 15, Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek (22) (22) Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty (22) (22) Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN. 5