Przegląd wydarzeń na rynku funduszy

Transkrypt

1 Przegląd wydarzeń na rynku funduszy Nr 19 wrzesień 2015 Ekonomia Dla inwestorów giełdowych na całym świecie sierpień 2015 roku był jednym z mniej sprzyjających miesięcy w ostatnich latach. Naszym zdaniem bezpośrednim powodem nie najlepszych wyników inwestycyjnych, w zasadzie w każdym segmencie rynkowym, był niepokój związany z zachowaniem się rynku akcji w Chinach oraz perspektywami gospodarczymi tego kraju. Wszystko zaczęło się jeszcze w drugiej połowie czerwca, kiedy doszło do przebicia bańki na lokalnym rynku akcji, dostępnym przede wszystkim dla chińskich inwestorów indywidualnych. Władze od tego czasu próbują ratować sytuację poprzez administracyjne działania, m.in. zawieszają obrót akcjami części notowanych spółek oraz zachęcają lokalne instytucje finansowe do zakupów akcji masowo sprzedawanych przez pojedynczych inwestorów. Skuteczność tych działań była ograniczona, bo lokalne indeksy spadały dalej. W takiej sytuacji, w sierpniu, pojawił się kolejny kłopot obawy o tempo rozwoju chińskiej gospodarki. Według nas, bezpośrednim powodem tego niepokoju były m. in. słabe dane o wymianie handlowej, sprzedaży nowych samochodów i rozczarowujący wskaźnik koniunktury w przemyśle. Do tego doszła dewaluacja juana względem amerykańskiego dolara, będąca pochodną częściowego uwolnienia jego kursu (kurs juana był i nadal jest, choć w mniejszym stopniu, kontrolowany przez chiński bank centralny). mbank.pl

2 w wielu komentarzach rynkowych wysuwano bowiem podejrzenie, że Chiny chcą przede wszystkim zwiększyć konkurencyjność swojego eksportu, a dodanie juana do koszyka walut rezerwowych stanowi tylko pretekst. Jednocześnie trudno jest nam (i jak sądzimy innym inwestorom) ocenić precyzyjnie, w jakiej sytuacji znajduje się obecnie chińska gospodarka. Część danych (wspomnianych wyżej) jest niepokojąca. Z drugiej strony, inne wskaźniki (m.in. wzrost sprzedaży detalicznej, produkcji przemysłowej czy inwestycji w aktywa trwałe) zdają się przeczyć tezie o wyraźnym spowolnieniu. Na to nakłada się niepewność, że nie wszystkie dane makroekonomiczne z Chin są tak samo wiarygodne jak np. z USA czy z Polski. Trudność w ocenie sytuacji i rola Państwa Środka w kreowaniu wzrostu gospodarczego na świecie spowodowały, według nas, globalną wyprzedać akcji na całym świecie. Wyprzedaż tę można, w naszej opinii, od pewnego momentu nazwać paniczną, bo napędzaną w dużej mierze emocjami, a nie rzeczywistymi informacjami. Gdy poziom emocji opadł, podczas ostatnich sesji sierpnia część strat została odrobiona. Analizując wydarzenia sierpniowe, naszym zdaniem, warto zwrócić uwagę na szeroki zakres ich wpływu na świat finansów. Przebicie bańki na lokalnym rynku akcji w Chinach było, w naszej ocenie, czynnikiem przede wszystkim lokalnym (inwestorzy zagraniczni wykazują tam śladowe zaangażowanie). Jednak przyszłość gospodarki Chin ma już znaczenie ogólnoświatowe. Państwo Środka w ostatnich latach generowało większość nowego popytu na znaczną część surowców. Jest to jeden z ważniejszych powodów, dla których lipiec i sierpień przyniosły również istotną przecenę w tym segmencie. Dewaluacja juana wraz z perspektywą podwyżek stóp procentowych przez amerykański bank centralny (dalej FED) sprzyjała osłabieniu walut większości krajów wschodzących. Z jednej strony stało się tak, ponieważ część innych rządów poprzez spadek wartości waluty chciała poprawić konkurencyjność swojego eksportu, tym samym nie zostając w tyle za Chinami. A z drugiej, cześć inwestorów wolała wycofać swój kapitał (m.in. sprzedając lokalną walutę) i powrócić w trudnym czasie do dolara amerykańskiego, gdzie dodatkowo powinna niebawem wzrosnąć stopa procentowa. Często ten wycofywany kapitał był wcześniej zaangażowany na lokalnych rynkach akcji i obligacji, stąd m.in. wspomniana wcześniej przecena tych segmentów. Rynek akcji Biorąc pod uwagę skalę sierpniowego zamieszania na rynkach finansowych, spadki polskich indeksów giełdowych w tym okresie można uznać za ograniczone. W minionym miesiącu, podobnie jak w całym 2015 roku, z najlepszej strony zaprezentował się segment małych spółek. Reprezentujący go indeks swig80 stracił niespełna 1%, a licząc od początku roku, nadal znajduje się on na ok. 9procentowym plusie. Pozostałe główne indeksy, czyli indeks średnich spółek mwig40, indeks dużych spółek WIG20 oraz indeks WIG jako szeroka miara koniunktury, straciły w sierpniu po ok. 4%. W odróżnieniu od poprzednich miesięcy, sierpniowe spadki były, w naszej ocenie, wywołane przede wszystkim wydarzeniami mającymi miejsce poza granicami naszego kraju. Na pierwszy plan wysunęła się niepewność związana z sytuacją gospodarczą Chin (zagadnienie to analizujemy we wcześniejszej części komentarza). W tej chwili nasza opinia zakłada, że wydarzenia w Państwie Środka wywołają korektę, a nie długotrwałą przecenę na globalnych rynkach akcji (w tym na polskim). Uważamy bowiem, że nie dojdzie tam do nagłego i silnego spowolnienia gospodarczego. Jednocześnie uważamy, że koniunktura w innych ważnych regionach (w szczególności w Unii Europejskiej i USA) poprawia się, co powinno sprzyjać wzrostom tamtejszych indeksów giełdowych. mbank.pl

3 Spośród zjawisk lokalnych, nadal mieliśmy do czynienia z podziałem na duże oraz mniejsze spółki. Te pierwsze, skupione w indeksie WIG20, zostały dotknięte negatywnymi efektami decyzji politycznych. Akcje banków traciły, w rezultacie kosztownych dla nich założeń ustawy korzystnej dla posiadaczy kredytów w CHF oraz możliwego wprowadzenia nowego podatku. Jednocześnie, m.in. pod wpływem spadku cen węgla, spadały wyceny spółek wydobywczych i energetycznych, które miały pomóc nierentownym kopalniom. Na tym tle lepsze wyniki inwestycyjne w obrębie mniejszych spółek wynikały z niewielkiej ekspozycji na działania polityczne oraz poprawy wyników finansowych wielu spośród nich. Uważamy, że w perspektywie kolejnych kilku miesięcy mniejsze spółki powinny nadal być względnie najatrakcyjniejszym segmentem na GPW. Argumentami za takim stanowiskiem jest postępujące ożywienie gospodarcze w kraju i realna, naszym zdaniem, perspektywa dwucyfrowego wzrostu zagregowanych zysków raportowanych przez tzw. MISie. Dodatkowo, oprócz inwestycji w segment mniejszych spółek (z natury względnie ryzykowny), za pomysł wart rozważenia uważamy zwiększenie dywersyfikacji geograficznej portfela inwestycyjnego. W chwili obecnej za najciekawsze kierunki uważamy rozwinięte rynki akcji. Rynek obligacji W analizowanym okresie, przeciętna wartość jednostki uczestnictwa polskiego, uniwersalnego funduszu obligacji praktycznie nie zmieniła wartości. Takie wyniki wpisują się w ograniczoną atrakcyjność tego typu inwestycji, licząc od początku roku, jako że w okresie styczeń sierpień przeciętny wynik również oscylował wokół zera. Zastanawiając się nad perspektywami dla rynku polskich skarbówek na kolejne kilka miesięcy, dostrzegamy praktycznie równoważące się czynniki przemawiające za poprawą sytuacji, jak i przeciw takiej poprawie. Wśród zjawisk pozytywnych na pierwszy plan zdaje się wysuwać utrzymująca się deflacja, czyli spadek wartości statystycznego koszyka dóbr i usług w naszej gospodarce. Taka sytuacja najprawdopodobniej potrwa do końca roku. Później oczekiwany jest co, prawda wzrost inflacji (wzrost przeciętnego poziomu cen dóbr i usług), ale niespieszny, w otoczeniu trwających spadków surowców i żywności. Dlaczego jest to ważne? Ponieważ w tych okolicznościach stopy procentowe w Polsce najprawdopodobniej nie wzrosną w kolejnych kwartałach, a wobec umiarkowanego tempa ożywienia gospodarczego mogą nawet spaść. mbank.pl

4 Przypomnijmy, że dla funduszy obligacji spadek kosztu pieniądza jest korzystny, gdyż posiadane przez nie i wyemitowane wcześniej serie obligacji o wyższych rentownościach staną się wówczas bardziej atrakcyjne, co będzie miało wyraz we wzroście ich cen na rynku wtórnym. Na takiej samej zasadzie wzrost kosztu pieniądza jest niekorzystny. Przeciw wzrostowi rynkowych stóp procentowych w Polsce przemawia również ich bardzo niski poziom w strefie euro, która, poprzez gospodarcze i finansowe powiązania, stanowi swojego rodzaju bazę. Dla odmiany, wśród czynników negatywnych wskazalibyśmy perspektywę podwyżek stóp procentowych w USA. Jeżeli tak się stanie, kapitał z rynków wschodzących (w tym także Polski) może odpływać do Ameryki, zachęcony kombinacją wyższych odsetek przy niższym ryzyku. Do tego dochodzi podwyższone ostatnio ryzyko polityczne na krajowym podwórku. Zapowiedzi nowych wydatków budżetowych, połączone z prezentowaniem propozycji ustaw mogących mieć wpływ na ryzyko systemowe (np. sektora bankowego), może skłonić część posiadaczy polskich skarbówek do żądania wyższej premii za ryzyko. Z kolei wyższa premia za ryzyko, to niższe ceny obligacji. Ważąc wspomniane argumenty za i przeciw, uważamy, że powrót hossy na rynku polskich obligacji skarbowych (takiej jak np. w 2014 roku) jest mało prawdopodobny. Za najbardziej realny scenariusz na kolejne miesiące uważamy niewielkie wzrosty wartości jednostek uczestnictwa funduszy długu skarbowego i funduszy dłużnych uniwersalnych. Jednocześnie podtrzymujemy opinię, że ciekawą alternatywą dla obligacji skarbowych w perspektywie 2015 roku mogą się okazać fundusze polskich obligacji korporacyjnych, w odniesieniu do których zarządzający rzetelnie monitorują ryzyko kredytowe ich emitentów. Powyższy komentarz został przegotowany przez Departament Zarządzania Majątkiem mwealth Management Bądź na czasie z najlepszymi funduszami w ofercie mbanku Wyniki grup funduszy 1M 24M 36M 48M 60M YTD Akcyjne 5,4% 2,3% 5, 18,1% 17, 10, 1,1% Mieszane 2,2% 1,1% 4,5% 14,3% 14,6% 14,5% 0,6% Obligacji 0,3% 1,8% 8,6% 12,9% 23,7% 26,5% 0,2% Pieniężne 0, 1,6% 4,6% 8,4% 13,4% 18,1% 1, mbank.pl

5 Poniżej prezentujemy zestawienie TOP 3 Funduszy, które uzyskały najlepszą ocenę w 12miesięcznym u Analiz Online. TOP 3 Fundusze Akcji MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich (Światowy SFIO) 1M 24M 36M 48M 60M YTD 8,4% 32,6% 46,8% 34, 28,1% 0,1% 3 MetLife Akcji Chińskich i Azjatyckich (Światowy SFIO) Skarbiec Spółek Wzrostowych (Skarbiec FIO) 8, 24,8% 44,4% 65,9% 2, NN (L) Globalny Spółek Dywidendowych (NN SFIO) 7,9% 7,6% 28,5% 44, 78,1% 75,2% 3,9% TOP 3 Fundusze Mieszane 1M 24M 36M 48M 60M YTD Noble Fund Mieszany (Noble Funds FIO) Noble Fund Mieszany (Noble Funds FIO) Investor Zabezpieczenia Emerytalnego (Investor FIO) 2,3% 2,1% 6, 6,6% 1,5% 15,3% 29, 28,9% 32,6% 29,5% 26,9% 30, 5,1% 4,3% 3 6, KBC Stabilny (KBC FIO) 1,4% 4,5% 9,7% 21,3% 26,6% 29,2% 2, TOP 3 Fundusze Obligacji 1M 24M 36M 48M 60M YTD Aviva Investors Obligacji Dynamiczny (Aviva Investors FIO) Aviva Investors Obligacji Dynamiczny (Aviva Investors FIO) 0, 4,4% 16,3% 24,4% 0,9% 3 KBC Delta (KBC Biznes SFIO) 0,2% 11,8% 20,5% 30,9% 1,5% 4,4% AGIO Kapitał (AGIO SFIO) 0,3% 4,1% 9,5% 17,1% 25,5% 2,6% TOP 3 Fundusze Pieniężne MetLife Lokacyjny (Światowy SFIO) 1M 24M 36M 48M 60M YTD 0,1% 2,4% 5,3% 9,1% 13,5% 18,4% 1,3% MetLife Lokacyjny (Światowy SFIO) 3 MetLife Pieniężny (Krajowy FIO) 0,1% 2,3% 6,1% 11,3% 19,5% 24,3% 1,2% 2,4% KBC Pieniężny (KBC FIO) 0,4% 2,7% 10,6% 15,4% 21, 1,8% mbank.pl

6 Nota prawna przeczytaj uważnie Materiał został opracowany na podstawie Rankingu funduszy Analiz Online za okres ostatnich 12 miesiecy, który bazuje na wskaźniku wyliczanym na podstawie wskaźnika IR w wersji zmodyfikowanej z tygodniowych stóp zwrotu z ostatnich 52 lub 156 tygodni. Jako benchmark brana jest średnia SAFU wzorzec tworzony na podstawie dziennej średniej arytmetycznej stóp zwrotu funduszy należących do danej, jednolitej pod względem deklarowanej polityki inwestycyjnej grupy, według klasyfikacji Analiz Online. Dzienna stopa zwrotu benchmarku równa jest średniej arytmetycznej dziennych stóp zwrotu funduszy przypisanych do grupy, którą reprezentuje benchmark. W dniu pierwszej wyceny jednostki pierwszego funduszu należącego do grupy wartość SAFU jest równa Przyjęte przez nas progi, które wyznaczają granice dla poszczególnych ocen to: 15%, 35%, 65%, 85%. Zapoznaj sie z metodologią ów ( Przedstawione stopy zwrotu zostały wyliczone na koniec sierpnia 2015 r. Powyższe dane odnoszą się do przeszłości, przedstawione wyniki nie stanowią gwarancji ich osiągniecia w przyszłości. Inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem i nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części zainwestowanych środków. Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się w dokumentach określających warunki emisji danego funduszu, prospekcie informacyjnym, prospekcie emisyjnym albo w memorandum informacyjnym. Dokumenty te są dostępne na stronach internetowych poszczególnych emitentów lub funduszy, w ich siedzibach oraz na stronie internetowej mbank S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje klientów związane z inwestowaniem w fundusze. Jednostki uczestnictwa funduszy nie są depozytem bankowym. Dotychczasowe wyniki funduszy oraz innych emitentów nie stanowią gwarancji przyszłych wyników. Wartość zakupionych jednostek uczestnictwa funduszy może się zmieniać wraz ze zmianą sytuacji na rynkach finansowych. W konsekwencji dochód z zainwestowanych środków może ulec zwiększeniu lub zmniejszeniu. Ponadto potencjalne korzyści z inwestowania w fundusze mogą zostać zmniejszone o pobierane podatki i opłaty wynikające z przepisów prawa, taryf opłat i prowizji oraz regulaminów. mbank S.A. oświadcza, iż: 1. posiada zezwolenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisji Nadzoru Finansowego) z dnia 30 czerwca 2005 roku na prowadzenie działalności maklerskiej, zmienione decyzją Komisji Nadzoru Finansowego) z dnia 20 marca 2012 roku; 2. posiada zezwolenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 23 listopada 1995 roku na świadczenie usług powierniczych, prowadzenie rachunków papierów wartościowych, rejestrowanie stanu posiadania papierów wartościowych i zmian tego posiadania; 3. na mocy decyzji Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 30 stycznia 2007 roku został wpisany na listę agentów firmy inwestycyjnej mwealth Management S.A. (poprzednio BRE Wealth Management S.A.); 4. na podstawie art. 70 ust. 2 w związku z art. 69 ust. 2 pkt 5 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi świadczy usługę doradztwa inwestycyjnego w zakresie instrumentów finansowych niedopuszczonych do obrotu na rynku zorganizowanym, 5. organem nadzorującym mbank S.A. w zakresie działalności, o której mowa w pkt. 14, jest Komisja Nadzoru Finansowego, pl. Powstańców Warszawy 1, Warszawa. Wszystkie informacje o ryzykach inwestycyjnych związanych z obrotem instrumentami finansowymi, a także szczegółowe warunki i opłaty związane z nabyciem lub odkupieniem jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych są określone w Taryfie prowizji i opłat bankowych dla osób fizycznych w ramach bankowości detalicznej mbanku S.A., dostępnej na stronie internetowej Regulaminie świadczenia przez mbank usług przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych oraz w Regulaminie świadczenia przez mbank usługi przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub odkupienia jednostek uczestnictwa w Funduszach Inwestycyjnych dostępnym na stronie internetowej Wskazane usługi mogą być świadczone tylko na rzecz posiadacza rachunku w mbanku. Niniejszy materiał nie stanowi oferty w rozumieniu Kodeksu cywilnego i ma on charakter wyłącznie informacyjny. mbank.pl mbank S.A. z siedzibą w Warszawie, ul. Senatorska 18, Warszawa, zarejestrowany przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS , posiadający numer identyfikacji podatkowej NIP: Według stanu na dzień r. kapitał zakładowy mbanku S.A. (w całości wpłacony) wynosi złotych.