Przegląd wydarzeń na rynku funduszy

Transkrypt

1 Przegląd wydarzeń na rynku funduszy Nr 26, kwiecień 2016 Rynek akcji Na rynkach akcji marzec przyniósł kontynuację zapoczątkowanych w połowie lutego wzrostów, które stanowiły odbicie po spadkach, jakie miały miejsce w pierwszych 6 tygodniach 2016 roku. Polski parkiet, podobnie jak wiele innych wchodzących w skład tzw. rynków wschodzących, wyróżniał się w minionym miesiącu in plus. Indeks największych spółek notowanych na GPW WIG20 zyskał w analizowanym okresie 7,9%. Minimalnie gorzej poradziły sobie mniejsze spółki, jako że reprezentujący je indeks swig80 wzrósł o 6,8%. W obu przypadkach były to wyniki nieco lepsze niż na najważniejszych giełdach reprezentujących tzw. rynki rozwinięte. W marcu niemiecki DAX zyskał bowiem 5%, a amerykański S&P500 6,6%. Naszym zdaniem wzrosty na światowych rynkach akcji były pochodną napływających informacji, które zasadniczo potwierdzały kontynuację niespiesznego ożywienia gospodarczego na świecie. Przypomnijmy w lutym pojawiały się prognozy zakładające stagnację czy nawet kryzys. W naszej ocenie globalny PKB wzrośnie w tym roku o ok. 3%, co będzie tempem zbliżonym do zeszłorocznego. W najbardziej prawdopodobnym (bazowym) scenariuszu nie zakładamy, by doszło do stagnacji (a tym bardziej kryzysu) w żadnym z najważniejszych ekonomicznie regionów. W USA i strefie euro konsumpcja wydaje się na tyle silna, że nawet w obliczu ewentualnego zamieszania na rynkach finansowych pozostanie naszym zdaniem siłą napędową ożywienia. Przyczynia się do tego postępująca poprawa sytuacji na rynku pracy (w USA w większym stopniu niż w strefie euro), stopniowy wzrost płac realnych, niski poziom stóp procentowych, poprawiająca się dostępność kredytów oraz spadek cen surowców. W naszej ocenie w obu tych regionach postępujące ożywienie przełoży się na kilkuprocentową poprawę wyników finansowych raportowanych przez spółki wchodzące w skład podstawowych indeksów (S&P500 w USA i STOXX600 w strefie euro). Na tle sytuacji globalnej polska gospodarka w perspektywie 2016 roku wygląda stosunkowo solidnie. Obserwowane po wyborach zamieszanie, które zaowocowało obniżeniem ratingu naszego kraju przez agencję S&P, straciło na znaczeniu w obliczu pozytywnych tendencji gospodarczych oraz ogólnej poprawy sentymentu do rynków wschodzących. Naszym zdaniem rodzimy PKB wzrośnie w tym roku o niemal 4% r/r (w 2015 roku było to 3,6%), napędzany przede wszystkim popytem wewnętrznym. Konsumpcji sprzyjają względnie wysoka dynamika wzrostu realnych dochodów (nominalnie ok. +4% przy praktycznie zerowej inflacji), niskie koszty finansowania oraz ekspansja fiskalna (program 500+, być może wzrost kwoty wolnej od podatku). Otoczenie zewnętrzne pozostaje przy tym umiarkowanie korzystne w związku z niespiesznym ożywieniem w strefie euro i brakiem przewartościowania złotego. Oceniamy, że zasadniczo jest to środowisko sprzyjające polskiemu rynkowi akcji, szczególnie że ich wyceny nie są obecnie zbyt wysokie, a bardzo słaby sentyment stanowi potencjalnie dobrą bazę do przynajmniej mbank.pl

2 lekkiej poprawy nastrojów. Według nas wspomniane ożywienie gospodarcze w Polsce będzie w szczególności stanowić bezpośrednie wsparcie dla szeroko pojętej grupy mniejszych spółek. Zagregowane zyski w tym segmencie powinny wzrosnąć w tym roku w kilkunastoprocentowym tempie, m.in. dzięki rosnącemu popytowi, ciągle niskim kosztom finansowania oraz surowców. Przy obecnych wycenach (wskaźnik cena/zysk dla indeksu swig80 nieznacznie przekracza poziom 10) przełoży się to naszym zdaniem na wzrost wartości akcji. Także w przypadku dużych spółek liczymy na odbicie notowań po silnej zeszłorocznej przecenie. W tym kontekście liczymy na coraz mniejsze oddziaływanie negatywnych czynników natury politycznej, przede wszystkim w sektorach bankowym i energetycznym. W naszej ocenie większość negatywnych informacji dla instytucji finansowych jest już uwzględniona w cenach ich akcji. Mamy tu na myśli fakt wprowadzenia podatku bankowego, obciążenia związane z opłatami na Bankowy Fundusz Gwarancyjny i spadek marży odsetkowej na skutek utrzymujących się niskich stóp procentowych. Niewiadomą pozostają koszty ewentualnego przewalutowania kredytów hipotecznych denominowanych we frankach szwajcarskich. Jednak po tym, jak Komisja Nadzoru Finansowego wyliczyła koszty obecnej propozycji Prezydenta na niemal 70 mld PLN, i analizując wypowiedzi polityków, dochodzimy do wniosku, że jeżeli rzeczywiście pojawi się jakieś rozwiązanie, to będzie ono znacznie łagodniejsze dla banków niż obecny projekt. W efekcie dostrzegamy potencjał do kontynuacji odbicia notowań przecenionych w zeszłym roku akcji banków (w 2015 roku indeks WIG Banki spadł o ). W przypadku także mocno eksponowanych w WIG20 spółek energetycznych pozostajemy nieco bardziej sceptyczni. Niemniej jednak i w tym przypadku w scenariuszu bazowym zakładamy co najmniej stabilizację po zeszłorocznych spadkach (wynik indeksu WIG Energia za 2015 rok to -32%). Perspektywa powiązań z nierentownymi kopalniami węgla i ambitne programy inwestycyjne to czynniki, które w naszej ocenie szybko nie znikną, ale i tu wyceny uwzględniają większość wyzwań z tym związanych. Podsumowując, uważamy, że rok 2016 na polskiej giełdzie będzie lepszy niż rok W odróżnieniu od nastawienia prezentowanego w kilku ostatnich kwartałach nie preferujemy już wyraźnie małych spółek kosztem dużych, jesteśmy bowiem zdania, że w kolejnych miesiącach oba segmenty przyniosą zbliżone stopy zwrotu. Rynek obligacji Marzec przyniósł kontynuację korzystnej koniunktury, jaka na rynku polskiego długu miała miejsce w lutym. W minionym miesiącu względnie najlepiej radziły sobie fundusze polskich obligacji korporacyjnych, których średni wynik ukształtował się na poziomie +0,5%. Nieco gorzej wypadły fundusze rodzimych obligacji skarbowych (średni wynik za marzec to +0,3%). Niemniej jednak licząc od początku roku, fundusze z tej drugiej grupy utrzymały wypracowaną wcześniej przewagę (we wspomnianych grupach wynik od początku roku to odpowiednio +0,5% i +1,1%). Wszystkie dane w tym akapicie pochodzą z serwisu Analizy Online. W bieżącym roku obligacjom skarbowym (a tak na marginesie: również akcjom) jak na razie sprzyjają działania banków centralnych na świecie. W zależności od regionu przybierają one różne formy. W Japonii i strefie euro mieliśmy obniżkę podstawowej stopy procentowej do poziomu -0,1%. Dodatkowo Europejski Bank Centralny (ECB) zwiększył w marcu skalę zakupów obligacji skarbowych i rozszerzył program nabyć na dług korporacyjny o wyższych ratingach kredytowych. Z kolei przedstawiciele amerykańskiego banku centralnego (FED) coraz ostrożniej wypowiadają się na temat kolejnych (po grudniowej) podwyżek stóp mbank.pl

3 procentowych. W efekcie obecnie nie oczekuje się szybkiego wzrostu kosztu pieniądza w USA. Takie nastawienie wspomnianych instytucji częściowo ma związek z brakiem presji inflacyjnej (przykładowo w strefie euro ponownie mamy deflację), m.in. na skutek niedawnych spadków cen surowców. Jednocześnie stanowi konsekwencję obaw o kondycję światowej gospodarki, na co polityka monetarna stara się odpowiedzieć jeszcze łagodniejszymi warunkami kredytowymi. W takim otoczeniu dług skarbowy zwykle radzi sobie dobrze. Zależność jest następująca: krótkoterminowe stopy procentowe przekładają się na niższe stopy procentowe dla dłuższych terminów (np. dla obligacji 2- czy 10-letnich). To z kolei powoduje, że wyemitowane wcześniej serie papierów będące w posiadaniu funduszy inwestycyjnych stają się automatycznie więcej warte, a ich cena rynkowa rośnie tak, aby ich wewnętrzna zyskowność (tzw. rentowość) zrównała się z nowym, niższym kosztem pieniądza. Mimo że otoczenie teoretycznie wydaje się korzystne, nie oczekujemy powrotu silnej hossy na rynku obligacji. Nasz pogląd wynika z tego, że rentowności obligacji są obecnie (po wielu latach Bądź na czasie z najlepszymi funduszami w ofercie mbanku spadków) bardzo niskie, a ich ceny wysokie. Przykładowo na koniec I kw. br. rentowość 2-letniej obligacji niemieckiej wyniosła -0,5%, a polskiej +1,45%. W przypadku papierów 10-letnich te wartości wynoszą odpowiednio + i +2,85%. Dodatkowo oczekujemy, że spadek surowców wyhamuje na przestrzeni 2016 roku, co wraz z kontynuacją niespiesznego ożywienia gospodarczego naszym zdaniem doprowadzi do stopniowego wzrostu oczekiwań inflacyjnych (z obecnych bardzo niskich poziomów). Oceniamy, że to w konsekwencji ograniczy przestrzeń do dalszych wzrostów wartości obligacji. W tak nakreślonym otoczeniu w kolejnych 12 miesiącach wyniki funduszy polskich obligacji skarbowych według naszych szacunków powinny zawrzeć się w przedziale 2-3%. Podobnie szacujemy potencjał funduszy polskich obligacji korporacyjnych, jednak w tym przypadku oczekujemy mniejszej zmienności notowań. Z tego powodu utrzymujemy delikatną preferencję dla funduszy długu korporacyjnego, których zarządzający w sposób rzetelny podchodzą do kontroli ryzyka kredytowego. Powyższy komentarz został przygotowany przez Departament Zarządzania Majątkiem mwealth Management S.A. Wyniki grup funduszy 1M 24M 36M 48M 60M YTD Akcyjne 5,5% -7,9% -1,6% 4,9% 10,4% -2,7% 1,8% Mieszane 2,4% -4,6% - 5,4% 12,9% 6,7% Obligacji 1,1% 0,3% 6,9% 10, 19,5% 29, 1,4% Pieniężne 1, 4, 6,6% 11,3% 16,8% 0,5% mbank.pl

4 Poniżej prezentujemy zestawienie TOP 3 funduszy, które uzyskały najlepszą ocenę w 12-miesięcznym u Analiz Online. TOP 3 Fundusze Akcji 1M 24M 36M 48M 60M YTD 35% PKO Akcji Plus (Parasolowy FIO) PKO Akcji Plus (Parasolowy FIO) PKO Akcji Nowa Europa (Parasolowy FIO) 6,3% 5,9% -5,6% 2,8% 1, 10,4% 8,1% 23,8% 6,9% 7,3% -9,7% 4, 6,3% MetLife Akcji Rynków Wschodzących (Światowy SFIO) 7,3% -7, 10,8% 1,3% -9,9% 5,8% TOP 3 Fundusze Mieszane 1M 24M 36M 48M 60M YTD Noble Fund Stabilnego Wzrostu Plus (Noble Funds FIO) Noble Fund Stabilnego Wzrostu Plus (Noble Funds FIO) 4,2% 25,5% -0,1% 35% NN Zrównoważony (NN FIO) 2,5% -1,8% 9,9% 18, Noble Fund Timingowy (Noble Funds FIO) 4,6% -3,1% 9,8% 22,1% 10,8% TOP 3 Fundusze Obligacji Aviva Investors Obligacji Dynamiczny (Aviva Investors FIO) PZU Papierów Dłużnych POLONEZ (PZU FIO Parasolowy) 1M 24M 36M 48M 60M YTD 0,8% 2,6% 13,6% 21,6% 34,9% 0,8% 2,2% 11,2% 16,2% 27, - 2,5% 45,1% 1,1% Aviva Investors Obligacji Dynamiczny (Aviva Investors FIO) 1 21,6% AGIO Kapitał (AGIO SFIO) 0,4% 3,3% 8,1% 14,5% 22,5% 31,6% 0,7% TOP 3 Fundusze Pieniężne MetLife Pieniężny (I (Krajowy FIO) PZU Gotówkowy (PZU FIO Parasolowy) Ipopema Gotówkowy B (Ipopema SFIO) 1M 24M 36M 48M 60M YTD 0,5% 0, 1,2% 5,4% 4,9% 4,2% 8,3% 7,5% 7,2% 15,5% 12,5% - 22,2% 18,8% - 0,4% 0,7% MetLife Pieniężny (Krajowy FIO) 2 1 5% 8,3% mbank.pl

5 Nota prawna przeczytaj uważnie Materiał został opracowany na podstawie Rankingu funduszy Analiz Online za okres ostatnich 12 miesiecy, który bazuje na wskaźniku wyliczanym na podstawie wskaźnika IR w wersji zmodyfikowanej z tygodniowych stóp zwrotu z ostatnich 52 lub 156 tygodni. Jako benchmark brana jest średnia SAFU wzorzec tworzony na podstawie dziennej średniej arytmetycznej stóp zwrotu funduszy należących do danej, jednolitej pod względem deklarowanej polityki inwestycyjnej grupy, według klasyfikacji Analiz Online. Dzienna stopa zwrotu benchmarku równa jest średniej arytmetycznej dziennych stóp zwrotu funduszy przypisanych do grupy, którą reprezentuje benchmark. W dniu pierwszej wyceny jednostki pierwszego funduszu należącego do grupy wartość SAFU jest równa Przyjęte przez nas progi, które wyznaczają granice dla poszczególnych ocen, to:, 35%, 65%, 85%. Zapoznaj sie z metodologią ów ( Przedstawione stopy zwrotu zostały wyliczone na koniec marca 2016 roku. Powyższe dane odnoszą się do przeszłości, przedstawione wyniki nie stanowią gwarancji ich osiągnięcia w przyszłości. Inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem i nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części zainwestowanych środków. Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się w dokumentach określających warunki emisji danego funduszu, prospekcie informacyjnym, prospekcie emisyjnym albo w memorandum informacyjnym. Dokumenty te są dostępne na stronach internetowych poszczególnych emitentów lub funduszy, w ich siedzibach oraz na stronie internetowej mbank S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje klientów związane z inwestowaniem w fundusze. Jednostki uczestnictwa funduszy nie są depozytem bankowym. Dotychczasowe wyniki funduszy oraz innych emitentów nie stanowią gwarancji przyszłych wyników. Wartość zakupionych jednostek uczestnictwa funduszy może się zmieniać wraz ze zmianą sytuacji na rynkach finansowych. W konsekwencji dochód z zainwestowanych środków może ulec zwiększeniu lub zmniejszeniu. Ponadto potencjalne korzyści z inwestowania w fundusze mogą zostać zmniejszone o pobierane podatki i opłaty wynikające z przepisów prawa, taryf opłat i prowizji oraz regulaminów. mbank S.A. oświadcza, iż: 1. posiada zezwolenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd obecnie Komisji Nadzoru Finansowego) z dnia 30 czerwca 2005 roku na prowadzenie działalności maklerskiej, zmienione decyzją Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 20 marca 2012 roku; 2. posiada zezwolenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 23 listopada 1995 roku na świadczenie usług powierniczych, prowadzenie rachunków papierów wartościowych, rejestrowanie stanu posiadania papierów wartościowych i zmian tego posiadania; 3. na mocy decyzji Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 30 stycznia 2007 roku został wpisany na listę agentów firmy inwestycyjnej mwealth Management S.A. (poprzednio BRE Wealth Management S.A.); 4. na podstawie art. 70 ust. 2 w związku z art. 69 ust. 2 pkt 5 ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi świadczy usługę doradztwa inwestycyjnego w zakresie instrumentów finansowych niedopuszczonych do obrotu na rynku zorganizowanym; 5. organem nadzorującym mbank S.A. w zakresie działalności, o której mowa w pkt 1-4, jest Komisja Nadzoru Finansowego, pl. Powstańców Warszawy 1, Warszawa. Wszystkie informacje o ryzykach inwestycyjnych związanych z obrotem instrumentami finansowymi, a także szczegółowe warunki i opłaty związane z nabyciem lub odkupieniem jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych są określone w Taryfie prowizji i opłat bankowych dla osób fizycznych w ramach bankowości detalicznej mbanku S.A., dostępnej na stronie internetowej Regulaminie świadczenia przez mbank usług przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych oraz w Regulaminie świadczenia przez mbank usługi przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub odkupienia jednostek uczestnictwa w Funduszach Inwestycyjnych, dostępnym na stronie internetowej Wskazane usługi mogą być świadczone tylko na rzecz posiadacza rachunku w mbanku. Niniejszy materiał nie stanowi oferty w rozumieniu Kodeksu cywilnego i ma charakter wyłącznie informacyjny. Komentarz Przegląd wydarzeń na rynku funduszy wyraża wiedzę i poglądy jego autorów, według stanu wiedzy na dzień sporządzenia opracowania. mwealth Management S.A. dołożył należytych starań, aby zamieszczone w opracowaniu informacje były rzetelne i oparte na wiarygodnych źródłach, jednak nie może zagwarantować ich poprawności, zupełności i aktualności, szczególnie w przypadku, gdyby informacje, na których oparto się przy ich sporządzaniu, okazały się niedokładne i niekompletne lub nie odzwierciedlały stanu faktycznego. Wszelkie dane zamieszczone w komentarzu Przegląd wydarzeń na rynku funduszy mają charakter analizy, nie stanowią oferty ani jakiegokolwiek zobowiązania i nie powinny być wyłączną podstawą podejmowania decyzji inwestycyjnych. Zawarte w niniejszym opracowaniu stwierdzenia nie są związane z jakąkolwiek oceną, czy dany instrument finansowy jest odpowiedni dla danego klienta. Komentarz Przegląd wydarzeń na rynku funduszy w szczególności nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu art. 76 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi ( Ustawa ). Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty całości lub części wpłaconego kapitału. Nadzór nad działalnością mwealth Management S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. mbank.pl mbank S.A. z siedzibą w Warszawie, ul. Senatorska 18, Warszawa, zarejestrowany przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS , posiadający numer identyfikacji podatkowej NIP: Według stanu na dzień r. kapitał zakładowy mbanku S.A. (w całości wpłacony) wynosi złotych.