W drodze na giełdę Polski Holding Nieruchomości S.A.

Transkrypt

1 W drodze na giełdę Polski Holding Nieruchomości S.A. Informacje ogólne Grupa, która została utworzona w 2011 roku, jest jednym z największych (pod względem wycenionej wartości rynkowej portfela nieruchomości) podmiotów posiadających nieruchomości komercyjne i mieszkaniowe w Polsce i nimi zarządzających. Nieruchomości wchodzące w skład portfela Grupy należały do różnych podmiotów bezpośrednio lub pośrednio kontrolowanych przez Skarb Państwa. W ocenie Zarządu, podstawowa działalność Grupy obejmuje zarządzanie portfelem posiadanych nieruchomości komercyjnych w celu maksymalizacji zysku. Aby skoncentrować się na tak określonej działalności, Grupa przeprowadza aktualnie restrukturyzację swojego portfela nieruchomości. W tym celu Zarząd planuje zwiększyć rozmiar oraz rentowność swojego portfela nieruchomości komercyjnych oraz poszerzać działalność w zakresie zarządzania nieruchomościami komercyjnymi przez modernizację i przebudowę niektórych istniejących nieruchomości oraz zagospodarowywanie niektórych z posiadanych niezabudowanych działek gruntu, jak również przez stopniową sprzedaż aktywów niezwiązanych z docelowym profilem działalności Grupy, takich jak nieruchomości mieszkaniowe i mniej rentowne nieruchomości komercyjne, a także niektóre nieruchomości gruntowe. Grupa klasyfikuje swoje nieruchomości w ramach dwóch głównych kategorii: (i) nieruchomości generujące przychody z najmu, które przede wszystkim składają się z powierzchni biurowych oraz powierzchni handlowych i logistycznych, a w mniejszym stopniu z powierzchni mieszkaniowych i innych, oraz (ii) projekty inwestycyjne i bank ziemi obejmujące projekty komercyjne w realizacji, deweloperskie projekty mieszkaniowe oraz grunty przeznaczone w przyszłości pod zabudowę lub na sprzedaż. Na dzień 31 października 2012 r. portfel nieruchomości Grupy obejmował 150 nieruchomości. W szczególności poprzez swoje Spółki Zależne Grupa była właścicielem lub współwłaścicielem 54 z tych nieruchomości, 86 nieruchomości posiadała jako użytkownik wieczysty, trzema lokalami mieszkalnymi dysponowała jako podmiot uprawniony do spółdzielczego własnościowego prawa do lokalu oraz posiadała siedem nieruchomości bez podstawy prawnej (w ramach portfela nieruchomości dotkniętych wadami prawnymi (potencjał na pozytywne rozstrzygnięcie)). Na dzień 31 października 2012 r. Grupa dysponowała łącznie m2 powierzchni najmu brutto (GLA) (biurowej, handlowej, logistycznej, mieszkaniowej i innej). Na dzień 31 października 2012 r. w ramach deweloperskiej działalności mieszkaniowej Grupa posiadała pięć zrealizowanych projektów mieszkaniowych przeznaczonych na sprzedaż o łącznej powierzchni użytkowej mieszkalnej 365 m2 oraz realizowała kolejne dwa nowe projekty mieszkaniowe składające się z 678 lokali mieszkalnych o łącznej powierzchni użytkowej mieszkalnej m2 (z czego 241 lokali mieszkalnych o łącznej powierzchni użytkowej mieszkalnej m2 zostało już sprzedanych). Na ten dzień Grupa dysponowała 1.185,7 ha nieruchomości gruntowych. Bazę najemców Grupy cechuje różnorodność oraz stabilność. Na dzień 31 października 2012 r. powierzchnie najmu Grupy były wynajmowane przez różnych najemców (przy uwzględnieniu nieruchomości stanowiących portfel nieruchomości dotkniętych wadami prawnymi 1

2 Informacje ogólne (c.d.) (potencjał na pozytywne rozstrzygnięcie najemców), z których większość stanowią mali i średni przedsiębiorcy, a także agencje rządowe i samorządowe oraz placówki dyplomatyczne. Spółka uważa, że rotacja najemców jest niska znaczna część najemców (wg GLA) wynajmujących powierzchnie w ramach portfela nieruchomości generujących przychody z najmu wynajmuje je od ponad pięciu lat. Zarząd uważa, że kluczowe dla strategii Grupy jest to, że jej portfel nieruchomości składa się z nieruchomości o znaczeniu podstawowym dla działalności Grupy, stanowiących nieruchomości generujące przychody z najmu oraz nieruchomości komercyjne w trakcie realizacji projektów inwestycyjnych, a także nieruchomości gruntowe przeznaczone pod przyszłą realizację projektów komercyjnych, i nieruchomości związane z działalnością inną niż podstawowa, którymi są przede wszystkim generujące przychody z najmu nieruchomości mieszkaniowe, deweloperskie projekty mieszkaniowe w realizacji oraz pozostałe nieruchomości gruntowe w portfelu Grupy. Aktualnie Grupa przeprowadza restrukturyzację swojej działalności, rozpoczęła proces zmiany pozycjonowania i struktury swojego portfela nieruchomości oraz realizację programu budowy nowych komercyjnych projektów inwestycyjnych i przebudowy istniejących obiektów budowlanych (łącznie zwanego dalej programem inwestycyjnym ). W pierwszej połowie 2012 roku Grupa zakończyła realizację pierwszego etapu restrukturyzacji zatrudnienia, w ramach którego nastąpiło rozwiązanie stosunku pracy ze 196 pracownikami Grupy. W ramach drugiego etapu restrukturyzacji, który zakończył się w dniu 30 listopada 2012 r., 113 pracowników Grupy otrzymało wypowiedzenia lub zawarło z Grupą porozumienia o rozwiązaniu stosunku pracy. Grupa Przewagi konkurencyjne Na Datę Prospektu Grupa składa się ze Spółki oraz 15 podmiotów, które są bezpośrednio lub pośrednio kontrolowane przez Spółkę. Podmiotem kontrolującym Spółkę jest Skarb Państwa posiadający wszystkie Akcje. Spółka jest spółką holdingową, bezpośrednio dominującą w stosunku do następujących spółek operacyjnych: Budexpo, Dalmor, Intraco, Warszawski Holding Nieruchomości i Wrocławskie Centrum Prasowe. Zdaniem Zarządu, wymienione poniżej przewagi konkurencyjne Grupy będą kluczowymi czynnikami pozwalającymi wykorzystać przyszłe możliwości rozwoju, zarządzanie ryzykiem prowadzonej działalności i osiągnięcie celów strategicznych: Grupa działa wyłącznie w Polsce, gdzie czynniki makroekonomiczne sprzyjają rozwojowi sektora nieruchomości, w szczególności nieruchomości komercyjnych; Grupa uzyskuje stabilne przychody z najmu ze swoich nieruchomości generujących przychody z najmu i może skorzystać ze znaczącego potencjału wzrostu dochodów z najmu w przyszłości; potencjał restrukturyzacji Grupy oferuje dodatkowe możliwości wzrostu rentowności; portfel nieruchomości Grupy posiada potencjał umożliwiający znaczący wzrost wartości w związku z realizacją programu inwestycyjnego; silna pozycja finansowa Grupy, włącznie z niskim zadłużeniem, stabilnymi przychodami z działalności operacyjnej oraz znaczącym potencjałem generowania środków pieniężnych, zapewnia Grupie elastyczność finansowania jej działalności; Grupa posiada wieloletnie doświadczenie w zarządzaniu nieruchomościami oraz doświadczony i wysoko wykwalifikowany Zarząd, wspierany przez wysoko wykwalifikowaną kadrę kierowniczą. 2

3 Strategia Nadrzędnym celem strategicznym Spółki jest uzyskanie pozycji największej spółki inwestycyjnej na rynku nowoczesnych nieruchomości komercyjnych w Polsce. Aby osiągnąć ten cel, Spółka zamierza realizować następujące inicjatywy strategiczne: racjonalizację i optymalizację struktury portfela nieruchomości; poprawę efektywności działalności w zakresie zarządzania aktywami; dalszą poprawę efektywności funkcjonowania Grupy; oraz utrzymanie konserwatywnej strategii finansowania działalności. Znaczni akcjonariusze Na Datę Prospektu Skarb Państwa jest jedynym akcjonariuszem Spółki. Posiada Akcje stanowiące 100% kapitału zakładowego Spółki, które łącznie uprawniają go do wykonywania głosów na Walnym Zgromadzeniu, to znaczy 100% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu. Każda Akcja uprawnia do wykonywania jednego głosu na Walnym Zgromadzeniu. Oprócz wymienionych powyżej Skarb Państwa nie posiada żadnych innych praw głosu w Spółce i nie jest w żadnym zakresie uprzywilejowany w stosunku do prawa głosu. Na Datę Prospektu Spółka jest podmiotem bezpośrednio kontrolowanym przez Skarb Państwa. Skarb Państwa, dzięki dysponowaniu wszystkimi głosami na Walnym Zgromadzeniu, podejmuje wszystkie decyzje w zakresie wszystkich spraw korporacyjnych, które należą do kompetencji Walnego Zgromadzenia. Polityka dywidendy Obecna polityka Spółki w zakresie wypłaty dywidendy zakłada wypłatę dywidendy na zasadach dozwolonych przez prawo oraz w zakresie, w jakim Spółka będzie posiadała środki pieniężne i kwoty, które mogą zostać przeznaczone na wypłatę dywidendy, biorąc pod uwagę czynniki mające wpływ na sytuację finansową Spółki, jej wyniki działalności i wymogi kapitałowe. W szczególności, rekomendacje Zarządu w zakresie wypłaty dywidendy będą zależały m.in. od (i) wpływów pieniężnych z realizacji programu dezinwestycji Grupy, (ii) uzyskania przez Grupę finansowania zewnętrznego na realizację programu inwestycyjnego, (iii) potrzeb związanych z nakładami inwestycyjnymi Grupy, które mają zostać poczynione w związku z wdrażaniem programu inwestycyjnego oraz wykupem od podmiotów będących partnerami we wspólnych przedsięwzięciach udziałów/akcji w spółkach celowych, jak również (iv) możliwości Spółki do wypłaty dywidendy od Spółek Zależnych. Holdingowy charakter Spółki, a także struktura prawna Grupy wpływają na zdolność Spółki do wypłaty dywidendy. Zależy ona w dużym stopniu od historycznie zatrzymanych zysków przez Spółkę (która została utworzona w 2011 roku oraz nie prowadzi działalności operacyjnej), od zysków osiąganych przez i przepływów pieniężnych Spółek Zależnych oraz zdolności Spółek Zależnych do wypłaty dywidendy na rzecz Spółki. Biorąc pod uwagę krótką działalność operacyjną i historię Spółki i Grupy, Spółka, na Datę Prospektu, nie podjęła żadnych czynności prawnych nakierowanych na wypłatę zysków i innych kwot (przede wszystkim zysków zatrzymanych lub kapitałów zapasowych, które mogą zostać przeznaczone na wypłatę dywidendy) istniejących i możliwych do wypłaty w formie dywidendy. Zgodnie z Ustawą o Komercjalizacji i Prywatyzacji, określeni obecni oraz byli pracownicy Warszawskiego Holdingu Nieruchomości, Intraco, Budexpo oraz Dalmor są uprawnieni do nieodpłatnego nabycia od Skarbu Państwa do 15% akcji/udziałów wymienionych powyżej Spółek Zależnych. 3

4 Polityka dywidendy (c.d.) Wszystkie dywidendy należne od Spółek Zależnych w przyszłości będą wypłacane wszystkim osobom będącym akcjonariuszami tychże Spółek Zależnych w dniu dywidendy, w tym Spółce oraz pracownikom Spółek Zależnych, którzy są akcjonariuszami Spółki Zależnej w dniu dywidendy. Uprawnionym pracownikom wskazanych Spółek Zależnych na podstawie Ustawy o Komercjalizacji i Prywatyzacji będzie przysługiwało uprawnienie do wykonania prawa wynikającego z warrantów subskrypcyjnych serii A i serii B (tj. objęcia akcji Spółki nowej emisji), począwszy od dnia 16 lipca 2013 r. (w odniesieniu do warrantów subskrypcyjnych serii A) albo dnia 29 grudnia 2013 r. (w odniesieniu do warrantów serii B). W związku z powyższym, w określonych okolicznościach pracownicy, którzy są uprawnieni do otrzymania akcji Spółek Zależnych będą, jako akcjonariusze Spółki uprawnieni do dywidendy po wypłacie zysków zatrzymanych przez Spółki Zależne na rzecz Spółki. Jednakże uznanie w rachunku zysków i strat Spółki potencjalnych przychodów z tytułu dywidendy wypłaconej przez Spółki Zależne wiązałoby się z odpowiednimi kosztami utraty wartości wynikającymi z utraty wartości udziałów (akcji) w Spółkach Zależnych. Wspomniane straty z tytułu utraty wartości odzwierciedlałyby spadek wartości aktywów netto Podmiotów Zależnych będący skutkiem powiązanej wypłaty dywidendy. Zarząd uważa, że skuteczne przeniesienie skumulowanej dywidendy przez Spółki Zależne na rzecz Spółki byłoby możliwe w przypadku połączenia tych spółek, jak zostało to opisane poniżej. W kontekście swojej zdolności do wypłaty dywidendy Grupa rozważa restrukturyzację podatkową, której skutkiem mogłoby być częściowe zmniejszenie rezerwy na podatek odroczony. Zdolność dywidendowa Spółki mogłaby ulec zwiększeniu poprzez wykorzystanie zatrzymanych zysków z lat ubiegłych występujących w niektórych Spółkach Zależnych, m.in. w Warszawskim Holdingu Nieruchomości. Zyski zatrzymane w Warszawskim Holdingu Nieruchomości mogłyby stanowić źródło wypłaty dywidendy na rzecz akcjonariuszy Spółki w przypadku przeprowadzenia połączenia Spółki z Warszawskim Holdingiem Nieruchomości, w którym spółką przejmującą byłby Warszawski Holding Nieruchomości. Realizacja takiego połączenia wymaga w przyszłości zgody walnych zgromadzeń Spółki i Warszawskiego Holdingu Nieruchomości. W Dacie Prospektu Spółka nie podjęła jakichkolwiek decyzji dotyczących przeprowadzenia w przyszłości wspomnianego połączenia. Na Datę Prospektu Spółka nie jest w stanie ustalić, czy będzie mogła wypłacić dywidendę za rok zakończony 31 grudnia 2012 r. Ryzyka charakterystyczne dla spółki lub jej branży Najważniejsze czynniki ryzyka dotyczące Grupy, jej działalności oraz branży, w której prowadzi działalność, są następujące: Grupa może nie zrealizować swojej strategii oraz programu inwestycyjnego; Grupa może nie przeprowadzić restrukturyzacji i integracji swojej działalności w sposób efektywny lub nie wdrożyć odpowiednich systemów kontroli wewnętrznej lub systemów sprawozdawczości finansowej i zarządczej; Grupa nie posiada wszystkich pozwoleń lub zgód wymaganych w stosunku do niektórych z posiadanych obiektów budowlanych; 4

5 Ryzyka charakterystyczne dla spółki lub jej branży (c.d.) Grupa korzysta z niektórych obiektów budowlanych w sposób niezgodny ze sposobem użytkowania określonym w stosownych decyzjach administracyjnych; Grupa może podlegać wzmożonej konkurencji ze strony innych podmiotów inwestujących w nieruchomości, zarządzających nieruchomościami oraz deweloperów; Grupa jest szczególnie narażona na niekorzystne zmiany w regionach, w których znajdują się jej nieruchomości, oraz w trendach dotyczących najmu powierzchni komercyjnych; wycena nieruchomości Grupy jest niepewna i podlega wahaniom; Grupa może zarządzać nieruchomościami komercyjnymi w sposób nieefektywny; koszty utrzymania nieruchomości mogą wzrosnąć przy jednoczesnym ograniczeniu lub braku możliwości zwiększenia opłat czynszowych lub obciążania najemców takimi kosztami przez Grupę; Grupa może nie być w stanie zrealizować zyskownych inwestycji, w szczególności w prowadzonej działalności deweloperskiej; Grupa może nie być w stanie osiągnąć oczekiwanych stóp zwrotu; Grupa może napotkać trudności z uzyskiwaniem pełnej dokumentacji historycznej dotyczącej nieruchomości; Grupa może nie pozyskać finansowania dla swojego programu inwestycyjnego na oczekiwanych warunkach, w oczekiwanym terminie lub w ogóle; Grupa może nie być w stanie sprzedać nieruchomości przeznaczonych do sprzedaży w ramach programu dezinwestycji w planowanym terminie; Grupa ponosi ryzyko wynikające z realizacji niektórych inwestycji w ramach wspólnych przedsięwzięć; Grupa może nie uzyskać odpowiednich zgód na koncentrację; Grupa jest narażona na ryzyka dotyczące generalnych wykonawców; Grupa ponosi koszty związane z modernizacją i remontami nieruchomości, które mogą przekroczyć koszty zakładane przez Grupę; część przychodów Grupy z tytułu czynszu jest powiązana z walutami obcymi i w związku z tym Grupa ponosi ryzyko związane z wahaniami kursów wymiany walut; skuteczność lub ważność niektórych czynności prawnych dokonanych przez spółki z Grupy może być kwestionowana; powierzchnie brutto budynków, powierzchnie najmu brutto i inne dane dotyczące pomiarów budynków ewidencjonowane przez Grupę mogą różnić się od powierzchni ustalanych zgodnie z obowiązującymi standardami dokonywania pomiarów; umowy użytkowania wieczystego zawarte przez Spółki z Grupy mogą zostać rozwiązane lub mogą nie zostać przedłużone na dalsze okresy; Grupa może nie otrzymać wymaganych prawem decyzji administracyjnych w terminie lub też może ich nie otrzymać na zakładanych warunkach lub nie otrzymać ich w ogóle; Grupa może stać się stroną sporów prawnych; posiadane przez Grupę prawo do władania lub korzystania z nieruchomości może być kwestionowane w drodze roszczeń reprywatyzacyjnych; 5

6 Ryzyka charakterystyczne dla spółki lub jej branży (c.d.) Grupa może podlegać określonym zobowiązaniom w zakresie ochrony środowiska oraz związanym z normami ochrony zdrowia i bezpieczeństwa, co może wiązać się z koniecznością poniesienia kosztów; złamanie zabezpieczeń systemów informatycznych może w istotny niekorzystny sposób wpłynąć na działalność Grupy; Grupa może posiadać ubezpieczenie niewystarczające do pokrycia szkód poniesionych przez Grupę lub do zaspokojenia roszczeń zgłaszanych przeciwko Grupie oraz może z innych przyczyn nie uzyskać od ubezpieczyciela pokrycia szkód poniesionych przez Grupę lub zaspokojenia roszczeń zgłaszanych przeciwko Grupie; Grupa jest narażona na rozpowszechnianie negatywnych lub szkalujących Grupę informacji; Grupa polega na dostawach niektórych usług i urządzeń od osób trzecich; restrukturyzacja zatrudnienia w Grupie, strajki lub inne akcje protestacyjne mogą powodować zakłócenia w działalności Grupy lub podwyższać koszty jej działalności; niezdolność Grupy do zatrzymania lub pozyskania członków Zarządu i wykwalifikowanej kadry wyższego szczebla może uniemożliwić lub opóźnić realizację strategii Grupy; Warszawski Holding Nieruchomości może być adresatem roszczeń odszkodowawczych ze strony Skarbu Państwa. Oprócz czynników ryzyka wskazanych powyżej, w Prospekcie, w rozdziale Czynniki ryzyka zamieszczone zostały także czynniki ryzyka dotyczące Polski oraz ryzyka związane ze strukturą akcjonariatu, Ofertą oraz Akcjami. Wpływy z oferty Spółka nie otrzyma żadnej części wpływów ze sprzedaży Akcji Oferowanych w Ofercie. Wpływy uzyskane ze sprzedaży Akcji Oferowanych zostaną przekazane Akcjonariuszowi Sprzedającemu, a ich ostateczna wysokość będzie uzależniona od ostatecznej liczby Akcji Oferowanych sprzedanych przez Akcjonariusza Sprzedającego w Ofercie oraz Ceny Sprzedaży dla Inwestorów Indywidualnych i Ceny Sprzedaży dla Inwestorów Instytucjonalnych. Powyższe informacje zostały zaczerpnięte z prospektu emisyjnego akcji spółki Polski Holding Nieruchomości S.A. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 18 stycznia 2013 roku i opublikowanego w dniu 23 stycznia 2013 roku na stronie internetowej PHN S.A. ( oraz oferującego ( Patrz również zastrzeżenia prawne umieszczone na końcu niniejszego dokumentu. 6

7 Informacje o ofercie - w ramach oferty Akcjonariusz Sprzedający - Skarb Państwa Rzeczypospolitej Polskiej reprezentowany przez Ministra Skarbu Państwa - oferuje do akcji zwykłych Spółki (Akcje Oferowane), dla Inwestorów Indywidualnych i Inwestorów Instytucjonalnych - Inwestor Indywidualny ma prawo złożyć tylko jeden zapis na Akcje Oferowane - Inwestor Indywidualny może złożyć zapis na nie mniej niż 1 szt. i nie więcej niż 1500 szt. Akcji Oferowanych - zapisy od Inwestorów Indywidualnych będą przyjmowane po Cenie Maksymalnej, która wynosi 26 zł za 1 Akcję Oferowaną, - Cena Sprzedaży dla poszczególnych grup inwestorów zostanie ustalona po zakończeniu procesu budowy księgi popytu wśród Inwestorów Instytucjonalnych - Cena Sprzedaży dla Inwestorów Indywidualnych nie będzie wyższa niż Cena Maksymalna - Cena Sprzedaży dla Inwestorów Instytucjonalnych może zostać ustalona na poziomie wyższym niż Cena Maksymalna - Inwestorom Indywidualnym może zostać zaoferowanych łącznie 15% Akcji Oferowanych ostatecznie zaoferowanych w Ofercie (z możliwością zwiększenia tej puli o nie więcej niż 10% ostatecznej liczby Akcji Oferowanych w Ofercie - przydział Akcji Oferowanych Inwestorom Indywidualnym zostanie dokonany za pośrednictwem GPW, dlatego inwestor musi posiadać rachunek maklerski w podmiocie w którym składa zapis - zasady przydziału Akcji Oferowanych Inwestorom Indywidualnym są analogiczne jak w przypadku innych ofert prywatyzacyjnych, tj. zostanie ustalona maksymalna liczba Akcji Oferowanych, jaka może zostać przydzielona na jeden zapis Planowany harmonogram oferty - 23 stycznia - 4 lutego 2013 r - Proces budowy księgi popytu wśród Inwestorów Instytucjonalnych - 24 stycznia - 1 lutego 2013 r. do godz. 23:59* - Przyjmowanie zapisów Inwestorów Indywidualnych - 4 lutego 2013 r. - Ustalenie ostatecznej liczby Akcji Oferowanych w ramach Oferty, ostatecznej liczby Akcji Oferowanych poszczególnym kategoriom inwestorów oraz Ceny Sprzedaży dla Inwestorów Indywidualnych i Instytucjonalnych. Publikacja informacje na temat ostatecznej liczby Akcji Oferowanych, liczby Akcji Oferowanych oferowanych w poszczególnych transzach oraz ostatecznej ceny Akcji Oferowanych lutego 2013 r. - Przyjmowanie zapisów Inwestorów Instytucjonalnych - 8 lutego 2013 r. - Złożenie zlecenia sprzedaży Akcji Oferowanych na rzecz Inwestorów Indywidualnych za pośrednictwem systemu GPW oraz zapisanie Akcji Oferowanych na rachunkach Inwestorów Indywidualnych. Przydział Akcji Oferowanych - nie później niż 13 lutego 2013 r. - Pierwszy dzień notowania na GPW Powyższy harmonogram Oferty może ulec zmianie. * ostatniego dnia przyjmowania zapisów tj. 1 lutego 2013 r. DM BZ WBK przyjmuje zapisy: - w placówkach przyjmujących zapisy w godzinach pracy tych placówek - za pośrednictwem telefonu przez Zespół Contact Center - do godz. 23:00 - za pośrednictwem Internetu do godz. 23:59 Dom Maklerski BZ WBK S.A. 7

8 Niniejszy materiał, przygotowany przez Dom Maklerski BZ WBK S.A. (DM BZ WBK S.A.), ma charakter wyłącznie promocyjny i nie stanowi oferty ani rekomendacji zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, produktu lub towaru. Niniejszy materiał nie stanowi porady inwestycyjnej, ani też nie jest wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja lub strategia jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. W szczególności niniejszy materiał w żadnym przypadku nie stanowi oferty ani zaproszenia, jak również podstaw podjęcia decyzji w przedmiocie inwestowania w papiery wartościowe spółki Polski Holding Nieruchomości S.A. System rekomendacyjny DM BZ WBK S.A. opiera się na wyznaczaniu cen docelowych i ich relacji do ceny bieżącej instrumentów finansowych, poza tym w przypadku rekomendacji kierowanych do szerokiego kręgu odbiorców wymaga zastosowania dwóch sposobów wyceny. Zawarte w niniejszym materiale informacje nie spełniają żadnego z powyższych wymogów. Ponadto w zależności od okoliczności mogą one stanowić podstawę do podjęcia różnych (także o przeciwstawnych kierunkach) zachowań inwestycyjnych dla poszczególnych inwestorów. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania bez pisemnej zgody DM BZ WBK S.A. jest zabronione. Przyjęte w Domu Maklerskim BZ WBK S.A. polityki, regulaminy i procedury zapewniają osobom sporządzającym analizę niezależność, a także zachowanie należytej staranności i rzetelności przy jej sporządzaniu. Stosowane w Domu Maklerskim BZ WBK S.A. odpowiednie polityki, regulaminy i procedury mają na celu przeciwdziałanie powstawaniu konfliktów interesów, a w przypadku ich powstania, pozwalają nimi zarządzać w sposób zapewniający ochronę słusznych interesów Klientów. Niniejszy materiał, ani żadna jego część, nie jest przeznaczony do rozpowszechniania, bezpośrednio czy pośrednio, na terytorium albo do Stanów Zjednoczonych Ameryki, Kanady, Japonii, Australii lub w innych państwach, w których publiczne rozpowszechnianie informacji zawartych w niniejszym materiale może podlegać ograniczeniom lub być zakazane przez prawo. Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie promocyjny i nie stanowi oferty sprzedaży ani zaproszenia do nabycia papierów wartościowych Polskiego Holdingu Nieruchomości S.A. ( Spółka ). Prospekt sporządzony w związku z pierwszą ofertą publiczną akcji Spółki na terytorium Polski oraz ubieganiem się o ich dopuszczenie i wprowadzenie do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. został zatwierdzony przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 18 stycznia 2013 r. i wraz ze wszystkimi opublikowanymi aneksami oraz komunikatami aktualizacyjnych do Prospektu stanowi jedyny prawnie wiążący dokument ofertowy zawierający informacje o Spółce oraz ofercie publicznej akcji Spółki w Polsce ( Oferta ). Prospekt został opublikowany i jest dostępny na stronach internetowych: Spółki ( oraz oferującego ( Przed podjęciem decyzji o nabyciu akcji Spółki w Ofercie inwestorzy powinni zapoznać się z treścią Prospektu, wszystkich opublikowanych aneksów oraz komunikatów aktualizujących do Prospektu. Niniejszy materiał nie stanowi oferty sprzedaży ani zaproszenia do nabycia papierów wartościowych Spółki na terytorium Stanów Zjednoczonych Ameryki. Papiery wartościowe mogą być oferowane i zbywane na terytorium Stanów Zjednoczonych Ameryki po ich zarejestrowaniu zgodnie z amerykańską ustawą o papierach wartościowych z 1933 r. ze zmianami (ang. U.S. Securities Act of 1933) albo na podstawie wyjątku od obowiązku rejestracyjnego przewidzianego w tej ustawie. Nie będzie prowadzona oferta publiczna akcji Spółki na terytorium Stanów Zjednoczonych Ameryki. Niniejszy materiał nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 8